如果市場好到頭了，你該怎麽賣出股票

如果市場好到頭了，你該怎麽賣出股票

第一財經周刊 崔鵬 2015-06-13 11:59:00

判斷一個市場是不是上漲到頭了是一件非常困難的事。這個難度類似於你能判斷你的女朋友看淘寶的頻率什麽時候會下降。如果你可以，那麽你有1000萬個女友會怎麽樣？

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特朗普怒了：美英關系好的日子到頭了

雖然英國一直是美國傳統意義上最緊密的盟友之一，但在英國首相卡梅倫和倫敦新市長薩迪克·汗（Sadiq Khan）對特朗普做出負面評論後，美英關系可能要發生重大變化了。

“看起來我們不會有非常好的關系了。”特朗普在周一接受英國電視臺ITV主持人皮爾斯·摩根(Piers Morgan)采訪時說。

特朗普的評論是回應此前英國首相卡梅倫和倫敦新市長薩迪克·汗批評他“禁止穆斯林進入美國”的建議。

因被指責而動怒

此前，英國首相卡梅倫曾表示，特朗普建議禁止穆斯林進入美國的說法是“引發爭議的愚蠢和錯誤的言論”。卡梅倫的發言人本周一表示，卡梅倫仍堅持他的觀點。

“首先，我不愚蠢，知道嗎？”特朗普針在接受采訪時針對卡梅倫的評論說，“另外，他說我是一個分裂者，我才不是分裂者，我是一個團結者。”

雖然特朗普此前曾向剛當選為倫敦市長的薩迪克·汗“示好”，表示之前他所說的“禁止穆斯林進入美國”的說法可以對他這位穆斯林市長“搞個例外”，“歡迎他訪問美國”，但薩迪克·汗似乎毫不領情，還公開批評特朗普“無知”。

這讓特朗普大怒。

“他不認識我，他也根本不知道我說的是什麽。”特朗普在接受英國電視臺ITV的采訪時說，“我認為他說的這些話非常粗魯。告訴他我會記得他的這些話的。” 特朗普讓英國電視臺主持人“帶話”給倫敦新市長。

針對薩迪克·汗所說的，特朗普的“無知”將讓英美兩國都變得更加不安全的說法，特朗普回應說，薩迪克-汗總自詡是“聰明人”，他想讓薩迪克-汗去做個智商測試，看看他的智商到底有多高。

英美關系要完蛋？

根據美國媒體的報道，在英國兩黨內有多位重要成員都對特朗普持批評態度。被認為即將接任卡梅隆擔任英國首相的前倫敦市長約翰遜(Boris Johnson) 表示，特朗普的“麻痹無知”讓他“不適合做總統。”

金融時報編輯裴因(Sebastian Payne)指出，如果特朗普要訪問英國意圖改善英美關系的話，他可能會受到一次非常“不友好”的接待。

“這樣類型的訪問通常有比較複雜的結果。去年共和黨總統候選人沃克爾(Scott Walker)訪問英國的時候就經歷了比較困難的狀況。羅姆尼2012年訪問英國的時候被認為是一場‘災難’，原因是他當時一直質疑倫敦是否為奧運會做好了準備。”裴因指出，“特朗普訪問英國的話，所能取得的最好結果也許只有英國獨立黨領袖法拉奇(Nigel Farage)能和他見一面。”

法拉奇曾開玩笑說，如果特朗普和希拉里發生正面肢體沖突的話，他會幫助特朗普。

英國電訊報評論員麥克特曼(John McTernan) 指出，特朗普如果當選不僅會對英美的“特殊關系”是一個威脅，而且可能導致英美特殊關系的終結。“這不僅是指個人關系方面——沒有一位英國首相可以假裝對特朗普的觀點和才智‘表示尊重’。”麥克特曼認為，最關鍵是，“特朗普的勝利將代表美國國家主義和孤立主義的勝利”。

英國議會在今年年初曾休會3個小時專門討論是否對特朗普“實施旅行禁令”，禁止他訪問英國。最後，在未投票的情況下，英國兩院議員達成的結論是，英國議會將不會對特朗普實施旅行禁令，這個決定將交由英國內務大臣來決定。但是，在當天休會討論的過程中，大部分英國議員都對特朗普“禁止穆斯林進入美國”的說法表示譴責；部分議員表示，非但不應該禁止特朗普來英國，反而應該邀請他來英國，以此證明他的錯誤。

銀行業的苦日子走到頭了嗎？中行報告對2017年銀行業的十大預測

銀行業的苦日子走到頭了嗎?中行報告對2017年銀行業的十大預測

12月8日，中國銀行國際金融研究所發布《2017年經濟金融展望報告》稱， 2017年，我國經濟將進一步加快推進新舊動力切換、新舊模式接續。預計經濟形勢總體趨穩，結構調整取得重要進展，但仍存在一些深層次的矛盾和問題。在此大背景下，我國上市銀行將依然面臨經營環境深刻變化的考驗。報告對2017年銀行業做出十大預測：

第一，銀行業資產規模繼續保持兩位數的穩健增長水平。

貨幣供應量、社會融資規模是銀行規模增長的基礎和重要決定因素。2017年，受外匯占款下降、非金融部門貸款需求回升乏力等因素影響，貨幣供應量將平穩增長，大幅反彈的可能性不大。但是，也存在一些促進貨幣信貸增長的有利條件，比如消費穩定較快增長帶來相關貸款需求增加、基建投資融資需求較大等。預計2017年我國M2增長11.5%左右、社會融資規模存量增長12.8%左右。此外，報告預計2017年上市銀行的資產規模和負債規模增速將分別保持在11%、10.5%左右。

第二，不良貸款率上升勢頭持續放緩，但難言“見頂”。

2017年，我國經濟依然面臨一定的風險，但整體經濟保持平穩，預計GDP增長在6.7%左右，與2016年基本持平。因此，雖然部分行業風險依然持續暴露，但社會整體信用風險水平相對於2016年保持穩定。

另一方面，上市銀行在不良貸款管理和化解上積累了更豐富的經驗，再加上資產證券化、債轉股等市場化處置方式得到不斷應用，不良貸款率上升勢頭將持續放緩。報告預計2017年上市銀行的不良貸款率將小幅上升到1.8%左右的水平。

第三，凈息差有望到達“L”型底部，息差業務仍面臨挑戰。

2016年，上市銀行息差繼續下降，主要是受三方面因素的影響：一是降息環境下存量貸款重定價;二是實體經濟需求乏力導致新增貸款收益率下行;三是營改增正式實施。相較於2016年，2017年存量貸款重定價的影響已基本不存在，實體經濟需求保持平穩，市場利率中樞也總體穩定，對銀行凈息差的壓力有所降低。

但值得註意的是，營改增是自2016年5月1日起正式實施，2016年前4個月依然采用的是營業稅，因此，相較於上年同期，2017年上半年營改增的影響將依然顯著存在。

總體而言，2017年，上市銀行凈息差仍將有所下降，達到2.1%左右，但趨勢明顯放緩。

第四，非息收入貢獻度站穩30%臺階。

2016年，我國上市銀行的非息收入貢獻度取得顯著提升，一躍邁上了30%的臺階，一方面得益於自身業務的快速增長(增速達到20%左右)，另一方面則是由於息差收入的下降。2017年，手續費及傭金凈收入受實體經濟影響增長依然乏力，投資等市場性業務空間也相對有限，而保險等其他業務收入將繼續保持較高增速，成為拉動非息業務增長的重要引擎。考慮到息差收入增長仍面臨挑戰，報告預計2017年上市銀行的非息收入貢獻度將小幅上升到32%左右。

第五，成本收入比面臨長期拐點。

近幾年來，上市銀行成本收入比不斷下降主要有以下兩個原因：一是在營收增長乏力的情況下，壓縮成本、保持盈利穩定;二是信息技術的發展為改善成本效率創造了更好的條件。2016年，成本收入比下降的趨勢明顯放緩。2017年，中行方面預計，上市銀行成本收入將輕微下降到28%左右，且更多地體現在增收壓力以及信息技術蓬勃發展背景下的各項費用節約上。

但從中長期看，成本收入比會出現一定程度的上升：利率市場化向縱深推進，市場上對職業化管理人才和專業化業務人才的爭奪日益激烈，激勵機制將更趨市場化;同時，監管要求趨嚴，將迫使銀行增加戰略性費用和合規方面的投入。

第六，凈利潤增速與2016年基本持平。

2017年，上市銀行凈利潤增長依然面臨兩大問題：一是營收能力面臨挑戰;二是信用成本持續增加。

在營收方面，凈息差仍將小幅下降，雖然規模穩健增長可以一定程度上實現“以量補價”，但息差收入增長依然乏力;非息收入雖然增長較快，但如果扣除掉保險等其他業務收入相應帶來的“其他業務成本”，凈收入可能僅一位數增長。

在信用成本方面，上市銀行不良貸款規模將持續上升，如果維持撥備覆蓋率150%的紅線水平，需要計提的撥備也在增加，不斷侵蝕銀行利潤。綜合考慮，報告預計2017年上市銀行整體凈利潤增速將與今年基本持平。

第七，資本充足狀況面臨壓力較大。

當前，我國上市銀行資本充足率為13%左右，低於歐美大型銀行15%左右的平均水平，抵禦風險的能力有待進一步提高。2017年，我國上市銀行資產規模仍將保持2位數增長，對資本的需求將明顯提升;市場風險、操作風險、合規風險持續增加，相關風險資產有所增加;凈利潤卻為個位數增長，在分紅率基本穩定的條件下，內源補充作用比較有限。

第八，國際化發展進入戰略優化階段。

總體來看，現階段我國銀行業的國際化時機和條件已逐漸成熟，有望進入“崛起”階段：一是中國雙向開放戰略推進，對外經貿投資將更加活躍;二是中國國際地位上升，在國際規則的制定和修改中扮演重要角色，提供堅實的基礎和保障;三是人民幣國際化持續推進，銀行國際化具有貨幣優勢。

2017年，全球經濟金融仍存在較大的不確定性，整體經濟複蘇緩慢，英國脫歐、主要國家大選、全球化進程受阻等風險因素增多，銀行國際化發展面臨的複雜的環境。再加上本土業務經營壓力不減、境外反洗錢等合規風險顯著增加，中行方面預計2017年上市銀行國際化步伐將進入戰略優化階段。

第九，零售銀行業務發展有望邁入新階段。

當前，我國人均GDP已突破8000美元，處於國際公認的消費結構加速升級時期。2016年，我國金融機構的零售業務發展取得歷史性跨越，1-10月新增境內本外幣住戶貸款規模達到5.16萬億元，基本與新增企業貸款規模(5.67萬億元)持平。

2017年，我國消費仍將保持穩定增長，預計增速可以達到10.5%左右，顯著快於投資和凈出口的增速。因此，我們預計2017年上市銀行零售業務將繼續快速發展，有望邁入新階段。但值得註意的是，零售銀行業務發展仍應關註住房抵押貸款業務以及信用卡業務的過快發展帶來的風險。

第十，“金融科技（Fin-Tech）”穩步向傳統銀行業務滲透。

當前，上市銀行普遍高度重視互聯網金融業務，主要包括三個方面：一是以移動互聯為重點，培育客戶電子渠道使用習慣;二是優化手機銀行、網上銀行、電話銀行和微信銀行等電子渠道服務功能;三是聚焦特色場景，搭建開放式、統一的互聯網金融綜合服務平臺。

報告預計，2017年，我國上市銀行將在進一步深化互聯網金融布局的基礎上，探索收購、投資、戰略合作等多種形式布局大數據、雲技術、區塊鏈和人工智能等新金融科技，打造全新的核心競爭力。

中國品牌SUV增長到頭了嗎？

某品牌的一款SUV汽車。（新華社記者 葉平凡/圖）

2017年，中國汽車市場同比增長3%、SUV市場更是繼續保持了兩位數的增長，但並非人人皆贏家。

至少有12家以上的車企沒能完成2017年年度銷售目標，在接近3000萬輛規模的中國汽車市場，2018年將會有一場空前殘酷的生存之戰。

這一年，中國汽車市場被轎車拖住的後腿，由SUV強拉向前。

2017年，中國市場一共銷售了2887.9萬輛汽車，同比增長3%，連續九年蟬聯全球第一。這一年，SUV首次躍上千萬輛級別的市場規模，以1025.27萬輛之眾，與轎車幾乎平分乘用車市場半壁江山。

SUV指運動型多用途車（Sport Utility Vehicle）、或者城郊多用途車（Suburban Utility Vehicle），是越野車和轎車的混血體，兼具都市駕駛和越野能力的車型。不同於可在崎嶇地面使用的越野車（Off-Road Vehicle），SUV駕乘體驗更加舒適。

1990年代，SUV興起於美國，隨後擴展到歐洲、日韓，最近幾年成為中國汽車市場的增長主力、一直保持兩位數百分比的增幅。

21世紀初，硬派SUV市場上有“北長城、南陸風”之說。而今長城牢居中國SUV市場銷量第一的位置，2017年賣出了93.8萬輛SUV。2008年才成立、同樣以SUV為主打產品的廣汽自主品牌傳祺，2017年的銷量也去到50.86萬。

2017年中國汽車市場未能達到此前人們預期的3000萬輛產銷規模，2019年SUV能否繼續保持兩位數增長還有很大的懸念。

2017年9月27日，工業和信息化部等5部門聯合發布《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分並行管理辦法》（“雙積分政策”），同時設立企業平均燃料消耗量與新能源汽車兩種積分，建立積分交易機制，由企業自主確定負積分抵償方式，實現節能降耗和促進新能源汽車發展兩個目標。

2016年汽車企業共計產生1158萬CAFC正積分，154萬CAFC負積分。其中長安汽車和長城汽車分別產生29萬和23萬負積分，這兩家企業，正是得益於SUV產品實現銷量爆發式增長的中國自主品牌車企代表。

乘用車企業平均燃料消耗量負積分，可使用本企業產生的新能源汽車正積分或購買的新能源汽車正積分進行抵償。長城一開始無關聯企業積分可轉讓，在2017年入股電動汽車生產企業禦捷25%，化解了油耗考核的壓力；江鈴控股、東風汽車，通過生產低端電動車來平衡高油耗車型；而江淮和大眾、戴姆勒和北汽新能源、福特與眾泰、雷諾-日產聯盟和東風汽車等以合資的方式來應對。

即使沒有油耗壓力，江鈴陸風汽車營銷有限公司總經理潘欣欣預計，2018年將面臨更加血淋淋的市場競爭，中國品牌SUV的主戰場－－緊湊型SUV的競爭將會重現A級家轎的慘烈局面。

合資品牌正在快速將產品下探。大眾汽車計劃在未來三年向中國市場導入10款全新SUV，通用計劃在2018年推出6款全新SUV，已經布局10萬－100萬價格區間SUV的東風日產宣布，2018年還將向中國市場引入一輛全新SUV。

而2017年中國品牌SUV已經呈現不同程度的疲態。以長城為例，2017年一共針對哈弗品牌車型進行了3次官降促銷，希望通過對主力車型進行降價來刺激銷量，單車利潤下降並沒有帶來銷量大增，2017年哈弗SUV銷量85.19萬輛，同比跌9.19%。

長城汽車2017銷量目標125萬輛，實際銷量107萬輛，完成率85.6%。所幸的是，在H8沖刺中高端SUV車型失利之後，長城的高端品牌WEY，兩款車型VV7、VV5月銷量均已突破萬輛，算是站穩了腳跟。

十年前，中國品牌轎車曾經在A級車市場搶得約30%的市場份額，在外資品牌產品下探之後，目前中國品牌汽車在轎車領域的份額僅為20%左右。

潘欣欣對南方周末記者坦言，高速增長的年代，所有車都好賣。2018年是一個存量市場、而非增量市場的爭奪，2018年SUV市場仍然會是產品力的爭奪。

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