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經過兩個多月急拉，台股大盤終於再度收復八月股災的急跌段，指數重回季線八千三百點之上，隨著指數逼近這波股災前的大量套牢區位置（約九千五百多點），上檔空間大約僅剩一成左右，這波從最低反彈幅度超過三成的個股數量，也已經高達七成以上。這個階段還值得進場嗎？ 未來美國概念股股票齊漲的情況將不再，法人會進一步思考哪些股票還有潛在利多可以支持買盤。而「美國概念股2.0版」，將是最有潛在爆發力的族群。 所謂美國概念股2. 和過去有何不同？1.0版泛指所有對美出口廠商，包括品牌廠供應鏈，例如運動用品、家居修繕、汽車和智慧型手機等。而在全球經濟走緩的大前提下，美系品牌 廠商將更要求壓低成本，或廠商須提高產品機能，以維持品牌產品售價，這將是納入美國概念股2.0版的條件。 攤開數據來看，不論是已知的外銷訂單或出口統計，今年來美國市場已經明顯勝過中國，一月到九月台灣對美國出口是微幅正成長，但對中國出口就衰退達一一％。細究背後，當然包括紅色供應鏈崛起與中美兩地經濟消長，特別是前者對台灣出口業者的殺傷力更大。 大型股關鍵字：蘋果A10、物聯網轉換到選股上，法人和市場資金大戶將著重兩個特性：競爭門檻高、中國業者做不來。而台股中最符合這兩個條件的，第一個當然就是高技術和資本密集的半導體產業，可注意標的包括台積電、聯發科、日月光。 以晶圓代工產業龍頭台積電來說，雖然第三季法說會上釋出今年半導體業零成長的利空，並將今年資本支出金額降至八十億美元，創近四年來新低，但據台積電高層 解釋，主要是因效能提升和製程轉換，訂單與市占率都沒掉，毛利率在第四季還將增加〇.五個百分點，淨利率則是維持和第三季一樣，等於是花更少錢就可以維持 產能，有助獲利穩定表現，應當作利空出盡來解讀。 且台積電的新武器--整合型扇出型封裝(InFo)，明年將搭配最新十六奈米製程，預計將取得蘋果A10應用處理器七成訂單;而在全球智慧型手機面臨飽和之際，蘋果依舊熱賣，台積電的後市當然值得期待。 再者，就外資選股邏輯來看，台積電營收多半以收美元為主，同時又具備大型權值股地位，隨著美國景氣復甦加快，聯準會(Fed)升息預期帶動美元走強，題材面、資金面勢必湧入台積電。而具備跟台積電同樣特性的，還有日月光、聯發科。 像日月光在持股矽品後，將更鞏固全球封測龍頭地位;而聯發科雖因中國智慧型手機市場趨緩而遭外資砍殺，及新產品競爭力和策略聯盟腳步加快，包括與亞馬遜 (Amazon)、蘋果，企圖透過智慧型手機、家庭娛樂和物聯網產品，強大產品生態系，未來成長題材已經具備，面對目前股價仍維持在二〇二一年左右的低 檔，吸引力十足，也難怪日前傳出被點名是中國科技業可入股最熱門標的。 中小型股關鍵字：機能衣、飛機當然，資本門檻較低的，就得靠產品機能再提升，像是負責提供蘋果平板、整合多項高速訊號的傳輸介面晶片商F- 譜瑞、中小尺寸背光模組廠瑞儀；還有在越南大舉設廠的紡織股龍頭儒鴻，受惠於大客戶耐吉(Nike)喊出二〇二〇年營收要挑戰五百億美元，前景也是依舊樂 觀，都是近期若有急殺，值得逢低撿便宜的好公司。 此外，跟上美國需求成長的，還有航太產業，像是台股航太供應鏈龍頭漢翔就值得關注。 隨著新興市場民眾收入增加，搭機人數暴增，挹注全球飛機龍頭波音訂單，而其下游供應鏈中，漢翔以工程與製造能力獲得青睞。同時，漢翔也是台灣國防部指定最大合作商，目前有逾兩千億元的潛在訂單。 當然，投資人如果不選這類大型權值股，也有特殊利基產業，像是遠端伺服器晶片商信驛、Type-C連接器供應商嘉澤、電子檢測驗證服務商宜特，都有業績、毛利成長的特性，成為中小型股中的焦點。 從國際法人角度來思考，傳統上第四季到明年第一季前後進場布局台股，按照歷史經驗，幾乎賺多賠少，下檔風險相當有限。現階段指數波動空間不大，正是精挑好股的時機，在農曆年前至明年第一季，潛在報酬值得期待。 | ||||||
儘管中國經濟放緩，但陸企此次入榜家數仍高達七四七家。 雖然台商此次入榜僅五十七家，然而，當中許多排名相較去年都有所躍升， 說明只要能掌握利基市場，並配合中國轉型契機，企業成長空間依舊相當大。 《今周刊》第十三年舉辦兩岸三地一千大排行榜，調查結果發現，雖然二○一五年中國經濟增速放緩，然而，年底A股市值總額依舊創新高達五十二．九六兆元，比去年同期增加四三．三一％。 此次上榜的中國上市公司數量為七○一家，與去年相比增加四十四家，然而若加計香港的紅籌股及在美國掛牌的部分，則數量多達七四七家。台股此次上榜家數僅五十七家，比去年減少八家，若加計在港上市台資企業，亦僅為六十四家，台股對陸股上市公司數量差距進一步拉大。 市值成長方面，受累於中國經濟及全球經濟疲弱，一五年台股市值成長家數僅十一家，而衰退家數多達四十五家，然而台資進榜家數雖較去年減少，進榜公司整體在市值排名上卻是有所提升，排名進步家數多達四十家，衰退僅二十三家，反映在此波不景氣中，台資企業仍相對具競爭力。 綜觀此次股東權益報酬率（ROE）排名，可發現上榜公司多為電子、資訊軟體、網路及休閒旅遊產業。以此次市值成長率排名高居第二，ROE達七○三．?五二％的太陽能零組件商協鑫集成為例，其一五年實現營業收入新台幣二八六億元，年增率超過六一○％。 霧霾的日趨嚴重，使中國市場對低汙染能源的需求激增，官方的「十三五」政策規畫，亦積極推動低碳能源的發展。另一方面，過去五年市場的供應過剩，使得太陽能電池價格持續下跌，目前已與化石燃料相當，低廉的價格也進一步推動了相關需求。 在近期全球太陽能組件製造商出貨量排行榜中，協鑫集成以二．?五GW（吉瓦）至二．七GW的產能成績，出人意料地躋身前十。 協鑫集成一六年的模組產能預估將進一步成長到六GW左右，生產基地包含中國的江蘇張家港，以及今年即將投入營運的印度廠。 ROE排名解讀 協鑫集成、達利食品為關注亮點新能源之外，傳統產業中也有不少亮點，如此次甫入榜、在香港掛牌上市的達利食品，ROE達四六．七八％，排名第十。隨著中國內地鄉鎮及三、四線城市的發展，包裝食品需求持續增加，公司一五年稅後淨利達新台幣一四五億元，較前年同期成長四○．二％，其能量飲料樂虎的成長幅度更是遠高於同業，一三年至一五年的年均成長率高達八九．八％。 台灣方面，鏡頭大廠大立光表現亦相當出色，一五年營收成長二二％，稅後淨利成長二四％，ROE達四四．○九％，高居兩岸三地排行榜中第十三名，EPS（每股純益） 達一八○元，也創下歷年新高。然而，若蘋果今年新機銷售不如預期，其高階鏡頭出貨量恐受拖累，投資人布局仍須謹慎。 而電子電信、不動產及網路產業，則為此次淨利成長的大贏家。如稅後淨利成長率第一名的分眾傳媒，成長率高達五一三倍，一五年全年營收新台幣四三○億元，較前年同期成長二○七五．○八％。高成長的背後，除了反映去年借殼七喜控股上市的財報效應外，另一方面亦反映其主要業務── 大樓廣告和影院媒體的貢獻。受益於一五年度中國電影票房的蓬勃發展，並且通過積極開拓院線廣告媒體，一五年分眾影院媒體業務實現營業收入人民幣十三．五三億元，較前年同期成長四一．五三％。 主營業務為房地產開發及相關產業的綠地控股，一五年借殼金豐投資上市，去年稅後淨利成長超過二十一倍，在中國房地產行業整體利潤呈下滑趨勢的背景下，可謂相對突出，顯示其積極切換成長動能，以「大基建與大金融」的業務布局支撐房產主業的策略已見成效。 稅後淨利成長分析 電子電信、不動產及網路是贏家去年綠地總資產超過新台幣二．八兆元，其中大基建的收入就超過五千億元；至於金融業務方面，綠地控股近年來除投資入股東方證券、上海農村商業銀行及錦州銀行等多家金融機構，另積極籌備發起設立證券公司和民營銀行及謀畫成立壽險與財險公司。公司去年上半年光金融產業的貢獻利潤即達人民幣十九．○五億元，比前年同期成長 四六九％。 至於原來是汽車塑膠油箱生產商的三七互娛，在近年中國影視娛樂市場高速成長的背景下，一四年收購三七娛樂六○％股權，主業轉為熱門的遊戲業務，一五年公司全年營業總收入相較前年同期成長六七八．四三％，淨利潤也比前年同期成長一四七二．七四％。 綜觀一五年上半年，中國遊戲市場規模達人民幣六○五．一億元，比前年同期成長二一．九％。其中行動遊戲市場規模人民幣二○九．三億元，較前年同期成長六七．二％。然而隨著中國人口結構轉變、人口紅利逐步消失的背景下，業內競爭愈趨激烈，市場轉為僧多粥少的殘酷淘汰賽，如何滿足不同玩家的各種需求，將是整個遊戲產業的主要課題。 此次亦首次納入在美上市的中資企業。在美國上市的中概股多集中在互聯網、新能源、教育和醫療等行業，其中如電商龍頭阿里巴巴及京東、旅遊網站去哪兒及攜程網，防毒軟體開發商奇虎三六○、聚焦生物製藥的泰邦生物及留學教育機構新東方。 過去一年，這些在美上市的中資企業，營收及獲利皆兩極化發展。 在美上市中資公司 營收獲利兩極化 但未來展望樂觀以阿里巴巴為例，受惠於中國城鎮化的持續推進，其一五年營收成長達四五％，旗下平台天貓去年雙十一期間，僅用了十二分二十八秒，成交額即突破人民幣一百億元，其對手京東去年營收成長更達五八％。 儘管巨額投資和有別於阿里巴巴的自營模式，使京東去年淨利仍虧損逾新台幣三千億元，然因市場看好其直銷模式及近年銷售成長速度快於阿里巴巴，在持續擴大投資基礎上，京東正慢慢縮小與阿里巴巴之間的差距。而中國網路搜尋引擎龍頭百度，去年營收人民幣六六三．八二億元，較一四年成長三五％，去年第四季度淨利潤更比前年同期成長六六三％。 另外，中國社群平台微博，去年稅後淨利成長幅度亦達一五六％，顯示儘管中國經濟放緩，去年進出口總額同比降幅達七％，但受惠於其國內服務及消費的持續成長，展望未來一年，中國電商及互聯網的發展，仍相對樂觀。 值得關注的，還有一○年於紐約交易所掛牌的優酷。繼一二年與土豆網合併之後，其面臨的市場競爭日益激烈，儘管一五年第一季度中國網路視頻市場廣告收入的市場分額，優酷土豆仍占據首位（二一．?一七％），然而，隨著內容獲取成本不斷提升，相較於背後有雄厚資本支持的愛奇藝及騰訊視頻，在美上市的優酷土豆優勢正不斷流失。 一五年優酷土豆的營收達新台幣二一○億元，相對前一年成長約四○％，然而公司去年稅後淨虧損卻高達新台幣四十二億元，主因即在其購買版權上的巨額投入。 今年四月，優酷土豆和阿里巴巴正式簽署合併協定，將以全現金交易方式併入阿里旗下。這樁號稱中國互聯網史上的第一大購併一旦完成，優酷土豆將從紐交所退市私有化。公司並表示，未來重點將放在網生內容（來自平台用戶或小型製作室的原創內容），但市場及法人對其盈利能力仍相對保守，如何將其龐大流量變現，將是優酷未來回歸A股後，依舊不得不面對的問題。 撰文 / 黃煒軒 |
台灣首位女總統為了提升產業全球競爭力，要把國防和經濟發展「綁作夥」， 但打造一艘潛艦的技術門檻較高，唯有整合台灣供應鏈能量，才可能完成這項不可能任務。 「國艦國造，尤其是潛艦，更是非常重要的計畫，我絕對不是說說而已！」日前，總統蔡英文參訪南部造船業，指出發展國防產業不只為了國家安全，也是為台灣找回經濟成長動能的重要一環。蔡英文的堅定口吻，讓經費上看五千億元的「潛艦國造」計畫，一時之間廣受矚目。 只不過，潛艦的特色就是高科技和高技術，再加上安全至上的特性，墊高了廠商切入供應鏈的門檻。台船董事長賴杉桂不諱言，水上和水下船艦技術層次不同，且潛艦空間小，卻有上百個系統，複雜性與困難度都很高，就算傾全國之力都不夠，還要向外請求協助，台灣造船業唯有「打群架」，才能成就大事。 那麼，台灣有「打群架」的能力嗎？一艘潛艦從裡到外，究竟哪些領域是台灣廠商有足夠的能耐可以承接？ 宏昇專精螺旋槳 拉法葉艦等國際客戶下單 造船公會顧問朱旭明分析，一艘潛艦的「載台」和「戰鬥」系統裝備各占成本一半，其中，如聲納、魚雷、潛望鏡等屬於「紅區裝備」的相關戰鬥系統組件與技術，為各武器生產國的管制項目，必須仰賴美國、義大利等外國商源；但包括壓力殼等船體結構在內的載台，約有七成，台灣廠商已有製造加工的技術能耐。 為了揭開台灣潛艦供應鏈的競爭力，第一站，我們來到南台灣屏東新園工業區，這裡有一群以台船等本土造船廠為中心的零組件相關製造供應商。台灣最具規模的中大型螺旋槳廠宏昇，正是其中一家。 「我不是美國勞斯萊斯（Rolls-Royce）的代理商，是勞斯萊斯代理我的東西到美國賣。」說這話的，是研發、生產船艦螺旋槳超過四十年的宏昇董事長鄭正義。 他的螺旋槳產品，最大直徑達六公尺、重十二噸，不只勞斯萊斯海軍船舶公司，德國肖特爾（Schottel）、日本川崎重工（Kawasaki）等全球知名船用設備公司都是他客戶，甚至連拉法葉級巡防艦、英國皇家掃雷艦，以及世界最大超級遊艇日蝕號，也都用他生產的螺旋槳。 走進宏昇的生產線，只見大小不一的金屬複合材質螺旋槳，正擺放在工廠地面，多數產品因涉及客戶機密，全程一概不准拍照。一個個螺旋槳散發出精品般的質感與光澤，從螺槳模組開始，至少就要經過兩個月CNC（電腦化數值控制）精密加工等一連串製程，才能生產出來。 宏昇能切入國際大廠供應鏈，背後是四十年來打深一口井的專注與研發實力。初中畢業就在高雄工廠當學徒的鄭正義，家族中不少成員就是從事漁撈工作，他回憶，自己在很小的時候，就認定了螺旋槳是攸關船隻性能的關鍵。如今他則有了更貼切的形容，鄭正義說，螺旋槳之於船，就像鞋子之於人，用途不同，設計就不同，公司所有產品都是量身訂做，其中速度、震動、噪音的控制與搭配是技術關鍵。 舉例來說，從飛機機翼取得靈感，公司最新研發的端板螺槳，可將水流集中向後噴射，比一般螺旋槳減低六成震動量，減少噪音被敵艦偵測的風險，開發三年多來還在反覆測試，就為了再提高推進效益與匿蹤性，「沒有創新研發，一定被淘汰。」鄭正義說。 而當被問及是否有能力做出潛艇螺旋槳時，鄭正義的回答更是篤定：「潛艦國造，我們有這能力做這工作，……我一定要看到國家潛艦下水才退休。」 銘榮元生產壓力機殼 潛入海底三千公尺也ok 只隔一條馬路，位於宏昇對面的是壓力容器大廠銘榮元。在公司登記資料中，銘榮元的營業項目多達一七三項，「船舶零件製造」不過只是其中之一。事實上，這家公司目前的主要客戶也與「船」沒有太大關係，而是中油、美國杜邦、殼牌石油等國內外知名企業。至於產品，則是能夠對抗超高壓力的容器。 銘榮元總經理謝永昌說，公司不僅能夠滿足石化業的「抗內壓」要求，也有絕對的技術含量能夠對抗「外壓」，而這正是製造潛艇機殼結構的關鍵學問。他自信滿滿地說，銘榮元可以做出承受三百公斤外壓的容器，容器表面的厚度最高可達到十五公分，「潛艦每下潛一千公尺，壓力增加一百公斤，一般設計不會超過七公分厚。」他透露，目前潛艦國造極可能採用中鋼新研發的HSLA-80特殊鋼材，銘榮元也已通過測試，證明對此特殊鋼材有彎曲、拉伸等加工運用能力。當然，材料越厚，加工難度與繁複度越高，謝永昌說，公司長期承接抗高溫高壓容器，除了溫度和製程環境控管超嚴格之外，還得全部焊接上一層特殊不鏽鋼材質的雙層複合材料，所以一個客製化產品，平均要歷時八到十個月，「連潛艦都沒這個要求，壓力殼製造加工能力絕對沒問題！」下一站，來到高雄，迎面走來的是液壓控制系統大廠協聚德董事長印皖金。所謂液壓控制系統，是指藉液體運動來控制壓力、流量與方向的技術，可運用在自動機械與船上方向舵控制裝置等，中鋼、台塑、台船等都是它客戶。 協聚德擅長液壓控制 躋身中鋼、台塑供應鏈 「以前認為不可能的事，現在是可能的。」印皖金不諱言，中鋼過去的液壓控制設備是用日本、德國系統，協聚德苦無切入機會，直到一次為中鋼維修設備受到肯定，從此一舉取代國際大廠，「不去碰，永遠覺得神祕。」他用這段故事與這句話，表明協聚德對於切入潛艦供應鏈的躍躍欲試。 協聚德提供給中鋼、台塑的液壓系統技術，同樣可用在潛艦排氣管、無線電通信管、潛望鏡等桅管升降，以及舵翼的移動控制。他認為第一艘潛艦確實要花很多成本，一旦學習曲線建立，不只成本可大幅降低，又可免除後勤補給受制於人的問題，還可帶起台灣造船產業，「就像建築業好很多周邊產業跟著好，潛艦國造也能拉動產業能量。」除了零組件供應廠之外，摩拳擦掌的還有負責整合製造的造船廠。「國機國造只有漢翔一家，船不一樣，好多家。」賴杉桂透露，兩年前台船就已成立潛艦國造研發小組，除準備好隱密潛艦建造專區，還有專案管制室，「台船已有設計構型的來源，但涉及機密，不能公開。」慶富造船則首度公開展示自行研發超過十年、共整合近百個潛艦載台的操控系統，證明自己「準備好了」，頗有隔空和台船爭主導權的意味。 不論最後誰帶頭，隨著標案預計今年底前開標，這個十年上看五千億元的潛艦國造專案，既能讓台灣國家隊成員受益，又將帶動產業上下游擴散效益；無怪乎，造船公會理事長、中信造船總裁韓碧祥指出，儘管潛艦國造難度很高，但卻是「造船業者共同的期望。」只要政府有決心、有預算，「絕對沒問題。」 撰文 / 萬年生 | ||||