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陝西某高速貸款斷裂欠賬已數千萬 國家信貸調控惹的禍？

http://www.infzm.com/content/62429

中國信貸調研 股壇老兵鍾記

http://blog.yahoo.com/_W7IRY52UUXB7Z6MXPPNXD2UOR4/articles/171568/index

“When something is too good to be true, it probably is”這是我上個星期跟中國信貸（8207.HK）的管理層會面后第一個的感覺。直覺有時候都是對的，我認為公司的超高回報不可能持續，投資者不宜買入這股票，原因如下。

-     入門門檻不高。公司的主營業務是在上海從事房地產低押貸款, 包括房地產典當貸款 (pawn loan)和委讬貸款（entrusted loan）。雖然經營典當行需要領有商務部發出的許可證，但是上海於2009年已有168間典當行，行業頗為分散，中國信貸在上海的市場占有率只有3.9%，排名第五。更重要的是，經營委讬貸款無須領牌，沒有門檻，只要貸款的資金不是來自銀行就可以。過去幾年，很多資金充裕的國企都從事委讬貸款，賺取高息。

-     商業模式簡單，容易被覆制。中國信貸主要是利用大股東自有資金和資本市場摹集的資金（公司於2010年10月上市，2011年5月配股，2011年9月發行人民幣債券），貸款給中小企業和個人應急（貸款期一般不會超過六個月），賺取高息（月息含手續費達到3.2%-4.0%）。由於所有貸款都是以房地產（住宅和商業收租物業）作為低押，而且貸款金額不會超過物業估值（loan/value ratio）的50%，對中國信貸來說，風險極低，除非房地產的價格在短期內大跌一半。低風險、高回報的生意，由於沒有「護城河」的入門門檻，必然引來眾多的競爭者，慢慢會把行業超高的回報，拉低致合理水平為止。

-     中央政府要求銀行加大對中小企業的貸款，相信可以舒緩她們的資金壓力，減少她們對民間借貸的需求，高利貸利息應有下調的空間。

-     房地產不景氣勢必影響公司未來的現金流和資金周轉率。雖然公司過去的壞賬率極低（跟據管理層的說法，公司自2003年在上海成立以來，只有五宗賴債拖欠的紀錄，需要申請法院強制執行令，把低押物業拍賣），但是我擔心公司未來的壞賬率將會大幅提高，原因是與房地產相關的借款人占公司的總貸款超過50%，而銷售大幅放緩令借款人的還債能力成疑。雖然公司可以利用強拍來收回貸款和相關的利息，但過程一般需要90天，費時失事。

-     公司最近把業務拓展到重慶，所謂「人生路不熟」，重慶的法制肯定沒有上海那麼健全，我認為投資風險遠高於上海。如果上海的市場這麼好景，何須拓展重慶的市場？

中國信貸(8207)專訪感想

看過香港電台一桶金的中國信貸(8207)專訪，這些專訪通常都好合時，本次都不例外，現在筆者有以下的問題，請問有人能解釋一下嗎?

1. 石 志 軍 又 指 ， 現 時 公 司 手 頭 資 金 已 全 數 借 罄 ， 在 一 般 情 況 下 ， 公 司 手 頭 可 放 貸 資 金 可 滿 足 約 10% 的 貸 款 申 請 個 案 ， 但 9 月 卻 只 能 滿 足 3% ， 反 映 信 貸 公 司 下 半 年 貸 款 需 求 較 上 半 年 殷 切 。
(按: 那增長動力是否會放緩?)

...
公 司 計 劃 明 年 擴 大 貸 款 規 模 ， 石 志 軍 表 示 ， 如 果 內 地 經 濟 持 續 向 好 ， 會 維 持 今 年 初 所 訂 立 的 20 億 元 人 民 幣 的 放 貸 目 標 ； 假 如 市 場 緊 縮 ， 則 會 將 目 標 放 貸 額 縮 減 20% 至 25% ， 即 約 15 至 16 億 元 人 民 幣 。 石 志 軍 指 ， 公 司 於 今 年 9 月 ， 曾 以 9 厘 回 報 發 行 1 億 元 在 2013 年 到 期 的 人 民 幣 債 券 ， 是 本 港 首 間 成 功 發 行 人 債 的 創 業 板 公 司 ， 公 司 計 劃 明 年 由 創 業 板 轉 至 主 板 上 市 ， 以 便 再 透 過 發 行 人 債 ， 向 市 場 籌 集 放 貸 資 金 。
(按: 借利錢息咁高，如計埋人仔升值成14-15%，但是資金需要又咁高，即是會唔會抽水?)
 ...

 石 志 軍 指 ， 公 司 不 會 放 貸 予 生 產 商 ， 或 其 他 勞 動 力 密 集 的 企 業 ， 現 時 客 戶 主 要 與 房 地 產 業 有 關 ， 特 別 對 興 建 保 障 房 及 經 濟 適 用 房 的 發 展 商 有 興 趣 。 他 表 示 ， 公 司 30% 客 戶 為 發 展 商 ， 約 20% 為 前 發 展 商 ， 建 築 工 程 承 建 商 及 連 鎖 店 經 營 商 各 佔 約 10% ， 餘 下 30% 則 為 包 括 貿 易 或 批 發 商 等 。 公 司 目 標 客 戶 為 只 缺 少 一 部 分 短 期 資 金 的 中 小 企 。
(按: 經濟適用房一向毛利低，需時又好長，他借貸成本咁高，個項目賺唔到錢，他點還呢? 貿易商是不是只是得個名，變相做埋高利貸，是否是以錢套錢?)


提 到 公 司 未 來 發 展 ， 石 志 軍 表 示 ， 公 司 剛 在 重 慶 取 得 小 額 貸 款 公 司 牌 照 ， 放 貸 規 模 約 2 億 元 人 民 幣 ， 計 劃 明 年 上 半 年 聘 請 員 工 ， 初 步 會 向 中 小 企 提 供 貸 款 為 主 ， 其 後 會 發 展 個 人 貸 款 。 提 到 個 人 貸 款 沒 有 收 取 抵 押 品 ， 出 現 壞 帳 的 風 險 較 高 ， 但 石 志 軍 表 示 ， 即 使 出 現 壞 帳 ， 由 於 每 宗 貸 款 額 不 多 ， 相 信 可 以 透 過 綜 合 收 費 及 利 息 所 抵 銷 。
(按: 無經驗又要開展，是否會有困難? 如果信貸員人工低和借錢的人合謀，點算?)

股 價 方 面 ， 郭 家 耀 表 示 ， 近 日 市 況 不 明 朗 ， 相 信 中 國 信 貸 股 價 未 必 有 明 顯 的 表 現 ， 但 他 指 ， 如 果 公 司 業 績 理 想 ， 股 價 上 升 的 機 會 較 大 。
(按: 有其他估值更低的，為甚麼不考慮?)

此外，這公司其實還宥很多東西可說，稍後再談。

村裡來的年輕人——對一個鄉村小額信貸組織的觀察

http://www.chuangyejia.com/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=123&id=5729

　　一群腳踏實地的理想主義者正在深入田間地頭，耐心運作著單筆五千元或一萬元的貸款業務。星星之火，可以燎原。

　　文/本刊記者 劉建強

　　又一個尤努斯的中國效仿者。

　　貸幫。

　　中國目前真正針對農戶的、貸款金額3萬元以下的小額信貸組織只有100多家，其中，沒有政府背景和國際援助的可能只有數家。貸幫是其中之一。他們自認 為正在解決中國政府一再強調的農村融資困難。他們正在做國有銀行不屑做或者做不到的事。他們相信公益可以通過商業經營實現。他們給農民帶去信用認知、創業 幫助。

　　他們身份不明，孤立無援，隨時可能夭折。

　　一筆小額信貸的誕生過程

　　「5000塊太少了，」金老闆從褲兜裡摸出一小袋檳榔，往嘴裡擠入一枚。「我想貸1萬。」

　　「不行啊金老闆，」李蟬婉拒了金遞過來的檳榔。「我們公司的規定，客戶第一次貸款只能貸5000元，如果你的信用好，下次可以增加額度。高經理應該跟你說過了吧?」

　　高經理已經脫了鞋，與金老闆的妻子坐到了一起。她們坐在一個叫作「火箱」的床形裝置上，腿上蓋著被子，嘴裡嚼著檳榔。「火箱」下面有電熱設備。這是3月下旬的湖南省沅江市，金老闆租來的100多平方米的房子裡與正在下雨的戶外一樣冷，大概只有5℃。

　　像中國南方大部分地區一樣，在湖南，「老闆」基本上成為對成年男性的尊稱，無論他們是否做生意。金老闆是洞庭湖區萬子湖鄉的一個漁民，以販運魚蝦為 生。據他說，好的年份，收入一、二十萬元沒問題，當然，花銷也很大。2007年，他的船沉了，改行兒開了麻將館。不久前，麻將館遭遇拆遷，他把它搬到了家 裡。他的一個房間裡擺著兩張麻將桌。

　　金想重操舊業。他定製了一條價值6萬元的鋼板船，還需要1萬元到長沙購買發動機。高經理的姐夫與金同村，向他介紹了高經理為之服務的「貸幫」。

　　「5000不好，」金老闆又把一枚檳榔放進嘴裡，「不需要。我有八九萬借給了親戚，不好要，面子過不去。我開賭場，一天賺5000也不止。」如同大多 數湖南男人，金說話的聲音大得像吵架。「這些東西，」他用手在空中一劃，「隨便一樣也不止5000塊。我們不可能騙你們。」在他所劃的範圍內，有一台櫃式 空調，一大一小兩個電飯鍋。

　　「我們是信用貸款，」李蟬說，「不要抵押物。」她給金出主意，可以再找一個人，比如他的哥哥，來替他貸5000元，「壘大戶」。

　　金老闆認為這個辦法不錯，吐掉檳榔渣，換了一枚新的，隨手把包裝袋扔進了垃圾桶。李蟬開始向他作「貸前培訓」：什麼是「三人聯保」，什麼是信用。

　　「如果你不及時還款，給你擔保的兩個人不僅要替你還，他們的信用也會受到影響。」

　　「知道知道，沒問題。」

　　「那你找人吧，兩筆貸款，需要四個和你同村的女性擔保人。」

　　金老闆的反應說明他剛才根本就沒有認真聽課。「我們村離這裡五六十里路，現在哪裡去找這麼多人?還都要拍照，人家也不願意。」

　　「太麻煩了，」金老闆說，又把手伸進了褲兜，當然，這一回他沒有找到檳榔。「就貸5000算了。」

湖南省沅江市蓮子塘村，貸幫工作人員在跟村民交流貸款事務。

　　緊接著，他對李蟬強調的聯保人必須是女性這一規定又表現出驚詫。李蟬解釋說，他是他所在的村子裡第一個向貸幫貸款的人，因而不可能在村裡找到其他有良好信用的貸幫客戶擔保，這種情況下，貸幫認為，女性比較可靠。

　　金老闆一邊大搖其頭，一邊開始打電話找人。李蟬指導著高經理在麻將桌上填寫客戶調查資料表。高經理接連兩次抄錯了身份證號碼，表情煩躁。像貸幫在當地招聘的許多農民客戶經理一樣，高經理文化不高。「她曾經填表填哭過。」後來李蟬對我說。

　　在等待擔保人的時間裡，李蟬為金老闆和他的妻子照了合影，並對他們提供的證件拍了照。金老闆對需要在合同上按手印又表示了小小的驚奇。「太麻煩，」他說，「我在賭場一輸就是1萬。」

　　金老闆的話引起了李蟬的警覺。「這個，」她指著麻將桌，「在這兒?」

　　「賭場，」金老闆說，「這個是麻將館。」很快，他把我們帶進了一部黑幫電影。往年在不打魚的季節，金老闆就與幾個朋友合夥開賭場，一個月可以收入數萬 元。當然有「黑社會」，有「看場子」，有「保護費」，有「警匪一家」。金老闆自稱總是控制不住自己不賭，結果開賭場賺的錢只是過眼云煙。「我不會用家裡的 錢去賭，」金老闆說，「我老婆也不可能讓我貸款去賭啊。」

　　金老闆不參與「黑社會」的活動，但有時會請他們幫忙。2011年春節，他把村裡的一個幹部約到茶樓裡，為自己曾經的沉船索要補償。看著金身旁的兩個人，村幹部給了他5000元。「我知道他貪污。」金老闆說。

　　第一位擔保人來到了，距離我們見到金老闆過去了兩個多小時。她坐進「火箱」裡，聽李蟬的培訓。「如果金老闆不講信用，會影響你的信用。」

　　「可以，可以。」她與金同村，以船運蘆葦為業。

　　在完成了本人及證件拍照後，擔保人利索地在合同上按了手印。看得出來，這才是她一進門就想做的事。

　　將近中午，另一個擔保人找到了，約好在街頭見面。是金老闆的妹妹。

　　雨還在下，我們的雨傘數次被風頂得翻轉過來。我建議去看一下金老闆的船。

　　洞庭湖邊，金老闆的船正在銲接中。一張平鋪的7米多長的鋼板上，已經焊好了幾個隔斷。

　　「這裡裝魚，」堅持不打傘的金老闆指著那些隔斷說，「這裡放小龍蝦。」

　　李蟬所在的公司叫「貸幫」，是一個專門向中低收入農戶提供3萬元以下貸款的鄉村信貸組織。這樣的組織目前中國有100多家，其中像貸幫一樣沒有政府背 景的不過數家，茅於軾創辦的山西永濟富平小額貸款公司規模最大，目前貸款餘額4000多萬元(近3000筆)。為了與數千家商業性小額貸款公司相區別，杜 曉山(中國社科院農村發展研究所研究員、中國小額信貸聯盟理事長)把上述組織稱為「公益性制度主義小額信貸」，而本來只有它們才叫「小額信貸」 (microcredit)。

　　李蟬大學畢業進入貸幫不到1年，公司的年齡比她的工齡也不過大兩歲。她是海南人，在大學裡學的是「勞動與社會保障」。成為貸幫員工之前，她參加過一些NGO的活動，自稱要找「最辛苦的工作」。從目前來看，她的願望基本上實現了。

　　我們在等從沅江市區到蓮子塘村的公共汽車。貸幫在湖南唯一的辦事處設在蓮子塘。細雨時有時無，寒氣逼人。「你說金老闆靠譜兒不?」李蟬跺著腳問我。她的鞋裡進了水。

　　我認為問題不大。如果他想騙貸，不會講那些亂七八糟的事情。而且，高大姐是貸幫在當地招聘的第一批客戶經理，忠誠度就像她的姓一樣。

　　我認為天氣太冷，應該打一輛出租車。我們已經站了將近40分鐘，到蓮子塘不過10幾公里。李蟬有些為難，她不想因為拒絕我的好意讓我難堪。「要不再等等吧，」她說，「享受慣了就吃不了苦了。」

　　那天的4路汽車不可能來了。當我們跟著另一位也要去蓮子塘的小夥子坐上開往長途汽車站的公共汽車後，售票員說，4路車罷工了。

尹飛描述的前景打動了經理們，他們暫時忘記了尋找客戶、催收欠款的煩惱。

　　小夥子是當地人，在華宇物流某地分公司擔任部門主管，回來休假。他熱情地給我們買了票(每張1元)。他對華宇物流被荷蘭TNT收購之後的表現很不滿意：與外國高管的薪酬相比，他的工資可以忽略不計。

　　在開往益陽(路經蓮子塘)的長途車上，我們熱情地給他買了票(每張4元)。我們回到了貸幫蓮子塘辦事處，要分手了。「我表哥在這一塊名氣很響，」華宇員工說，「如果你們遇到麻煩，可以去找他。」

　　啊哈，金老闆。

　　辦事處在蓮子塘村商業區的邊上。商業區主要包括一家農村信用社，一個小菜市場，一間理髮店，一家小旅館，幾家飯店，兩個小的日用品和食品超市，一個建材商店。

　　貸幫租的是一棟簡易居民樓的底店，兩層，大約50多平方米。一層前半部辦公，後半部為廚房和衛生間。二層是宿舍。

　　李子已經做好了晚飯。辦事處三個人裡只有他是湖南人，農業大學畢業，今年2月加入貸幫。另一位叫有為，是蓮子塘辦事處的創建者，廣東人。他們互相稱呼用的是在貸幫網上論壇的暱稱，按照這一習慣，下面我將稱李蟬為「饅頭」。

　　作為辦事處主任，饅頭主持了當晚的小組會。有為有些不太配合，有時候可以感到他在故意找茬兒。他可能對不久前饅頭取代他的主任位置還有些生氣。三個人 討論了明天的客戶經理培訓和近期的宣傳計劃。他們對將要製作的宣傳橫幅上究竟是寫「深圳貸幫」(貸幫公司的註冊地)還是「貸幫」莫衷一是。他們就橫幅大 小、字體顏色等展開討論。在我這個旁觀者看來，有些議題很無謂，但與我們所熟悉的中國式會議不同的是，三個離開學校未久的年輕人的熱情。

　　貸幫不是尤努斯

　　早上8點半，6個客戶經理從不同的村子趕到了辦事處，包括高大姐。最遠的一位離這裡有60公里，還有一位來自洞庭湖深處，需要坐船。有為按著牆上的 「講紙」(沒有講板，以寫好提綱的白紙代替)給經理們上課。「要讓農戶認識到信用很重要，」有為說，「誠信的客戶會享受到越來越低的貸款利率，從現在的1 分3(月息)直到9釐。」接下來，他要求經理們要「更專業」，掌握判斷客戶資質的技巧。他舉例說，如果看到客戶家裡總是剩菜剩飯，或者平時在家裡只炒一兩 個菜在外面卻大擺排場，就要格外警惕。「賭毒害全家」，這是他念的四句順口溜的最後一句。

　　饅頭傳授的是如何正確填寫調查表。此類培訓顯然不是第一次，經理們的文化程度決定了培訓需要很大的耐心。他們的學習態度很認真，當饅頭髮給他們空白的調查表做測驗時，坐船來的那位竟然還畫出了數個手印的形狀。

　　經理們提出，貸款額度偏小、按月還款過於死板等問題導致發展客戶困難。這不是饅頭們能決定的事情。這時候，門外停住了一輛轎車，下來一個戴眼鏡的小個子年輕人，提著包，走路身子略弓，進了辦事處。經理們都認識，他是貸幫的創始人尹飛。

　　尹飛開著租自「神州租車」的汽車從長沙趕來參加培訓會。他的工作除了尋找投資，主要就是巡視貸幫在湖南、湖北、江西等地的幾個辦事處。

　　「額度不是不可以提高，」尹飛笑眯眯地對經理們說，「靈活還款也不是不能商量，但是我們要先問一問自己，是不是已經把現在的產品做得很好了?」他的意思是，如果這麼小的額度、這麼高頻率的還款都不能做到無逾期、無拖欠，怎麼保證新產品可以無憂?

　　「最主要的是要劃分區域，建立中心社區，追欠款、發展新業務現在都不重要。各位要盡快熟悉所在的社區，主動為其中的潛在客戶做信用評級，做到心中有 數，不要等人家送上門來。也不要遍地開花，自己又累，效果又不好。」尹飛去過印度和孟加拉，見過「窮人的銀行家」尤努斯，知道那裡的客戶經理一個人管理 300個客戶，而在座者手裡最多的不過幾十個客戶。

　　身子微弓、笑眯眯的尹飛看上去像一個好脾氣的推銷員，讓人感覺他既善解人意，又辦法無窮。他在貸幫內部叫蟋蟀。「想一想，」蟋蟀說，「如果你手裡掌握 著附近一百、兩百個潛在客戶，對他們的情況都瞭如指掌，那你還用像現在一樣10幾個村子到處去跑嗎?那時候，老陳，」他笑著招呼那位趕了60公里路的經 理，一位獸醫，「你每天在街上走一走，喝喝茶，就把業務辦了。我們的收入當然也會跟上，專職做貸款，不是沒有可能吧?」

　　尹描述的前景打動了經理們，他們暫時忘記了尋找客戶、催收欠款的煩惱，也忘記了「遍地開花」在開展業務初期曾經受到鼓勵(尹稍後向我承認自己當時 「也不懂」)。「尹總的話給我們指明了方向，」老陳說，「我原來有幾十筆業務，還是總覺得可干可不干，現在覺得可以幹下去。」

　　在小飯館裡吃了一頓午飯後，經理們回去了。饅頭和蟋蟀發生了爭論。一位曾經有信用的客戶再貸款時超過了貸幫的年齡限制(65歲以下)，饅頭認為不該因此讓一位優秀客戶失望。「當初你給我們做培訓的時候說可以放寬，現在為什麼不行了?」

　　「我們在從扶貧自然人向機構轉變，原來的很多判斷標準對機構來說是不可操作的。」蟋蟀給饅頭解釋。「為什麼非要在65歲上較真呢?30歲40歲的客戶不夠嗎?而且，有沒有更聰明的方法呢?比如讓他的兒子作借款人。」

　　尹說的原則是對的，但顯然他忽略了具體操作中的困難。「你覺得蟋蟀是不是在忽悠?」當天下午，尹飛開著「神州租車」趕往江西后，饅頭問我。這個海南姑娘掌握了不少北方俗語。作為領導者，尹飛有足夠的鼓動力、解釋力。「領導必須要高瞻遠矚吧。」我說。

　　「我們都明白彼此的意思，」饅頭說，「但是為了催欠款，凌晨去農戶家蹲點兒的不會是蟋蟀。」

　　蟋蟀有更大的壓力。來蓮子塘之前，他剛與理事會吵了架。理事們認為貸幫的業務質量不好，貸款逾期率達到了8%。尹不同意，如果與農村信用社30%到 40%的不良貸款率相比(甚至有資料推測這一數字為60%，或許因為分級不同)的話。除去創立初期的遺留問題，貸幫目前不到500萬元有效貸款餘額 中，180天以上的拖欠率不到3%。理事們更大的不滿在於，幾次看起來很有希望的融資都沒有落實。

　　尹是江蘇人，像貸幫的大多數員工一樣，也出生於農村。1992年，16歲的尹考上清華大學，但未能進入報考的計算機系，被調配在水利系。他不去聽課， 甚至不參加考試。他自學計算機。他被學校勸退。尹前往深圳，加入張樹新創辦的電子商務公司瀛海威。互聯網泡沫破滅，尹應聘進入深圳市商業銀行籌建網上銀 行。2002年，26歲的尹因為成績突出被提拔為「行內最年輕的正科級幹部」。尹發現網上銀行儘管熱鬧一時，但遠非銀行的主流業務。他開始自學金融、財 務，如願介入中小企業貸款業務。2006年，平安保險收購深圳商業銀行，尹被新來的分管中小企業信貸的副行長看中，成為其秘書。尹設計了無須抵押和擔保公 司的小企業信貸方案，終因銀行「抵押文化強大」，無法推行。尹很沮喪。這一年，尤努斯獲得了諾貝爾和平獎，讓尹相信自己是對的：「人家根本沒有抵押物，做 了30年，幫助了那麼多窮人，風險控制得又好，不良率2%以下。我們則是500萬元以下的貸款基本不做。」在銀行新一輪的提拔中，尹落選了。雙重失望導致 他2007年6月辭職。

　　尹飛希望自己能像尤努斯一樣做一家為農民服務的銀行。在中國，他不可能獲得牌照。他可以註冊小額貸款公司，但是既沒有那麼多錢(2000萬元註冊資本 金)又不想受限制(不能跨地域經營)。他不想犯法。2007年11月，阿里巴巴在香港上市，尹稱自己受到了啟發：他可以像阿里巴巴一樣做一個中介平台，為 放貸人和借款人撮合交易，而個人借貸，是合法的，並且，不需要審批。這就是目前貸幫使用的P2P(point2point)模式。

　　接著，尹出現在湖南、湖北、江西、四川、云南等地，蒐集不同類型農村的資料，瞭解農民的借貸需求。他選擇湖北大別山區一個距縣城60多公里的村子進行 放貸試驗。他假裝成一個「有組織」的人。半年後，十幾筆貸款如期收回，只有一筆拖了幾天。他證實了尤努斯的說法：窮人是有信用的。

　　2009年春節前，尹回到深圳，邀請過去的銀行領導、商界友好開了一個研討會。尹宣告自己的扶貧試驗成功：小額信貸能夠幫助窮人，同時也能賺錢。他列 出有可能出資共襄其事者的名單，一共40個人，借拜年之機逐一試探。這是尹飛第一次尋找投資，7個人響應，籌款30多萬元。

　　尹聘請程序員開發網絡平台，註冊公司，招聘員工。有為就是這時候來到貸幫的。

　　與有為同時加入貸幫的有10個人。跟著一位師傅在江西信豐、湖南耒陽等地嘗試辦了一些業務之後，2010年1月，有為被派往沅江蓮子塘村籌建貸幫第一 個辦事處。他與另外兩個同事一起租房、招聘客戶經理、宣傳。當時尹飛決定推行聯保和分期等額還款(原為無擔保、一次性還款)制度。「團隊所有人都跟我 吵，」尹說，「好不容易在會議室裡聽明白了，出去跟老鄉一談，回來就跟我說老鄉不接受，分期還款不行。」

　　「老鄉不接受，」有為回憶說，「他們手裡現金流不穩定，分期還款有困難。」一直到4月末，業務仍無進展，兩個同事先後離開貸幫，客戶經理在鬧辭職。 「太難了，」有為說，「這邊的人要散了，總部那邊又不讓步。」他崇拜蟋蟀。他每天默念師傅教的「我們的辦法比困難還多」。

　　5月初，有為與客戶經理們聯名上書請求放寬限制，並且保證業務質量。「我只能讓他們去試。」尹飛說。可以靈活還款讓農民的借貸積極性空前提高，有為當 月完成96筆貸款。「說實在的，」有為說，「尹總是冒了風險的。」按照尹飛的說法，他預料中的壞賬接踵而來。「原因就是我在會議室裡講的：他們確實不是想 騙你的錢，他是控制不住自己。他賺了錢，但是用掉了。」2010年10月，饅頭被總部分配到蓮子塘，跟有為實習一段時間後，代替有為成為主任。

　　「有為是我師傅，」饅頭說，「我是前人栽樹後人乘涼。現在宣傳的時候還有人懷疑我們，更別說有為那時候了。」

　　「說實在的，」有為說，「一開始是有點想法。尹總是想讓我休息一下。說實在的，公司出錢讓我到北京培訓，饅頭在這兒頂著，我才能去學習。」說實在的，有為說的每句話都很實在。這是一個誠懇的小夥子，只是脾氣倔強。

　　有為同期的10個同事已經走了8個，教會他念「我們的辦法比困難還多」口訣的師傅也離開了。

　　「不是有為犯了錯誤，」尹飛說，「是我犯了錯誤。就像打仗一樣，他本來只能用步槍，我給了他一把衝鋒槍。」直到現在，貸前調查、培訓和貸後管理不夠的 問題都不同程度地出現在貸幫江西、湖南、湖北幾個辦事處中。饅頭所說的「凌晨蹲點兒」大多也根源於此。「貸前培訓我們要求客戶經理做一次，主任上門一次， 要讓客戶發自內心地明白。這方面，他們下的工夫太少。」 以此相照，饅頭對金老闆的調查和培訓顯然有些草率：我們甚至沒有核實洞庭湖邊的那條製作中的船究竟是不是他的。在孟加拉，貸前培訓通常要3到5次，每次不 低於半小時。這是一個需要極度耐心的工作。「我的團隊吃的虧還不夠，」尹說，「那我怎麼辦?我得扛住損失，給他們空間去犯錯誤。小饅頭還根本不是一個合格 的主任，學生氣好重呢。」他舉例說，饅頭曾經給一個米廠「壘大戶」貸了3萬元，當他前去視察時，他馬上發現了火災、工傷、糧食價格下跌等諸多潛在的風險 點，「他們根本沒想到這些」。對於米廠1年的出貨量，饅頭認定的是實際數量的10倍。「這種信貸感覺可能3年也培養不出來。」

　　「但是，」笑眯眯的尹飛眼珠一轉，「反過來說，這個項目非常有前途。就是這種水平的團隊，每個人管理一百多萬貸款，沒出太大的事，了不起吧?」

　　合法性難題及資金瓶頸

農村金融市場一直被譽為「金字塔底端的財富」。很多國家政府和民間社會組織致力於慈善之役，但始終沒有消除貧困。「微信貸」能最終改變一切嗎？

　　貸幫累計2000個左右客戶中，像金老闆這樣具有傳奇色彩的不多。他的貸款申請已經通過長沙中心審核並在網上撮合成功，用時三天。

　　唐老闆是貸幫的優秀客戶，已經是第三次貸款，金額提高到了2萬元，月利息降至1.017分。

　　唐生於1972年，曾在福建打過3年工，2008年回鄉從事養殖業。他先後養過雞、豬，運氣不好，不是遭遇雞瘟就是趕上豬疫。「屢敗屢戰。」李子總結唐近幾年的人生經歷說。

　　唐所在的村子叫楠竹山，離蓮子塘不遠。村裡的年輕人大多已不再熱衷於奔赴廣東、福建打工(那裡的工資水平已與本土接近)，但他們仍然願意到家鄉附近的 城市尋找工作機會，像唐一樣留在村裡創業的年輕人極少。這一次，唐準備養殖食用青蛙。他僱用的巨大的挖掘機正在他承包的耕地上給青蛙挖池塘。

　　貸幫的2萬元貸款並不能滿足唐的全部資金需求。「我們只是作為農戶資金來源的一個補充，」有為說，「不能包辦一切。」唐還是很感謝貸幫提供的幫助。儘 管村裡刷著「信用社是農民致富的好幫手」的標語，但包括金老闆和唐以及一位村幹部在內的很多人都認為沒有關係不可能從信用社貸到款。「很多人想到(農信 社)就怕。」唐說。農信社是中國最大的為農民提供貸款資金的組織，2010年有貸款餘額的農戶4000萬戶(杜曉山對這一來自銀監會的數字表示懷疑)，它 留給貸幫之類民間金融組織的市場巨大。

　　「這裡養青蛙，」唐指點著他租來的土地，「這裡種藕，種有機蔬菜。」你又想起金老闆了嗎?

　　「遍地是黃金。」唐大聲說。他穿的雨靴沾滿了泥巴。夕陽下，遠處大片的油菜花在風中擺動。

　　一位與唐同村的年輕人一直在看。「我想學習學習。」他有些不好意思。

　　唐邀請我們到家裡吃晚飯。我鼓動有為和李子破一次例。「我的原則是，」之前有為曾說，「業務完成之前，不吃客戶一口飯，因為心裡不踏實。」

　　「你們太教條，」唐作出很嚴厲的樣子，「弄得我們心裡很不舒服。就是家常便飯，又不是要花很多錢。」

　　唐的妻子還是做了很多菜。唐喝了一點兒酒，臉變得很紅。他對很多事情有自己的看法，比如計劃生育。他有兩個孩子，老大是兒子，按規定不能再生，但他還 是讓意外懷孕的女兒出世了。他對收罰款的人說：「罰兩萬太少了，我有5萬，你們來不來拿?」村裡有因為「超生」被強行流產的，有被牽走耕牛的，還有的被遊 街示眾。「他們(管計劃生育者)也看人，」唐說，「欺負老實人。我是村裡比較調皮的。」他的女兒前年患病，花了1萬多元。他認為合作醫療實際上對農民並無 幫助：「到了醫院先問你有沒有醫保，有，原來5000(元)治好的就搞成10000。」他的這一說法在農民中很普遍，但一位村幹部表示了不同意見，他認為 持此說法的村民去的不是正規醫院。

　　飯桌上當然少不了傳說。沅江檳榔業最大的一個老闆購買了10公斤海洛因，被抓走後又得到了釋放。「因為那是他的原料。」啊哈，金老闆，「賭毒害全家」。

　　唐執意要送我們回蓮子塘。他用摩托車帶著我，那位挖掘機司機的摩托車可以載兩個人，他回家順路。

　　「我在福建打了3年工，做管理人員，一個月工資跟老婆加起來7000多塊。我想自己當老闆，就回來搞養殖。我老婆說我們要是不回來，現在也能存下30 多萬。我說30萬算什麼。我可能不成功，但是人總要有奮鬥目標，即使不成功，也享受了過程。」在漆黑的鄉村公路上，唐不時回過頭來跟我講話，以致摩托車時 常改變方向。「貸幫這樣的公司還是太少了，」他最後說，「沒有競爭，利息就還是高。」

　　當晚村裡停了電，這是我來之後的第三次。這篇文章的一部分素材就是在借蠟燭照明的5℃以下的旅館裡寫下的。在又黑又冷的房間裡，我想起有為說過的，建辦事處的時候沒有被子，他跟他的一位男同事緊緊抱在一起禦寒。

　　尹飛也希望貸幫這樣的公司多一些。「我們一家做，犯了什麼錯誤，連找個藉口的地方都沒有。如果到處都有人做，即使我們出了問題，別人也能證明可以搞得很好，所以你(監管者)不要為難我。」

　　貸幫的辦事處裡都懸掛著一個大的標牌，上面寫著從2004年到2009年中央一號文件中關於鼓勵為農村服務的多種所有制金融組織的內容。它應該是尹飛的尚方寶劍，儘管像我們熟知的那樣，以「鼓勵」開頭以「鼓勵」結尾。

　　創立貸幫之前，尹飛請律師朋友論證了它的合法性，但他仍然做了「坐牢」的準備。他甚至想好了「怎麼讓人搭救」、「怎麼在媒體上呼籲」。他認為政治風險 不大，只是有被定為「涉嫌從事未經許可的金融業務」的可能。為了規避風險，貸幫堅決不吸儲，堅持每筆業務都是個人對個人的貸款，而且貸前即向放貸者收取管 理費(3-5%)而不是貸後與其利息分成。尹想找到一個公益機構「掛靠」，但沒有人願意接收。他托關係得以「私人身份」向銀監會「匯報工作」，請求監管， 在得到鼓勵的同時也被拒絕納入監管：「我們太小了，管你幹嘛?」尹可能需要借此讓自己保持接近體制從而接近「銀行牌照」的幻覺。

　　錢是另一個重要問題。2009年，貸幫虧損60萬元，2010年這一數字上升至185萬元。貸幫理事會高峰時有30個人，陸續有四五位退出，尹飛都悉 數退還了他們的股金。目前，貸幫還有400多萬元現金。「支持到今年年底沒問題，」尹對饅頭和有為說，「不行，我領著你們改行兒在鎮上賣飼料，肯定能賺 錢。」

　　看起來他像是在開玩笑。尹一再宣稱他當下最需要的是人，錢是第二位的。很快，你就將看到他是如何反駁自己的。

　　「如果能再有300萬到500萬元投資，」尹說，「我就從大學再招100個小饅頭，他們便宜啊，他們有理想有追求，我就辛苦一點兒，來教他們。如果3 年以後，小饅頭這批人成長起來，能達到我業務管理能力的一半兒，每個人可以管理5000萬元貸款(每人管20個客戶經理，每個客戶經理管理200到300 萬貸款)，不就是50個億了嗎?」當我們談到培養小饅頭的成功率和員工流失率(因為工作辛苦，待遇低或者缺乏能力)尹飛長出一口氣。「很難，真的很難。」

　　他幾乎馬上又打起了精神。「有我這樣技能的人不是很難找，有這種追求、願意吃苦的人可能不多，那是因為我們沒錢，所以才需要理想。我們現在需要的是大量腳踏實地的理想主義者。要是有了錢，發工資就行了嘛。」

　　面對不斷讓他碰壁的各類投資人，尹飛給他們描繪的就是「50個億」的前景：如果貸幫建立起能夠支撐50億貸款規模的團隊和流程體系，那麼，利用金融槓 桿效應，通過集合理財、定向扶貧信託、批發轉貸款、開放式扶貧基金、定期定投，委託貸款，資產證券化等「創新的非存款型金融產品」，5個億資本金至少應該 可以撬動50億元的資金，以6%管理費計，資本回報率可達到60%。「如果槓桿率是20倍呢?還有什麼生意比這個更賺錢?」

　　2010年5月，通過原來瀛海威的一個同事，尹飛認識了蔡文勝。經過數次接觸，蔡答應在廈門與他談一次。5月13日，尹飛趕到深圳機場，最後發現當天並沒有自己的航班。他的航班是第二天的。

　　尹與蔡談了「一個下午」，一直遵循著朋友的告誡(找蔡的人太多，蔡忌諱上來就談投資)。臨別，蔡建議尹換一個智能手機上微博，「那是非常重要的輿論渠道」。

　　尹在機場發了他的第一條微博。「今天到廈門拜訪蔡文勝先生，感謝蔡總對貸幫項目www.daybang.com提出了非常有價值的建議。有些蔡總的朋友也想進一步瞭解貸幫項目，歡迎郵件賜教。落實蔡總建議，利用候機時間，試用一下微博。」

　　尹有意無意地與蔡保持著聯繫，中間有意無意地說到「蔡總朋友多，能否介紹投資」。蔡在貸幫網註冊了一個賬號，投了十幾萬元試用。

　　2010年12月2日，蔡文勝在微博中寫道：「這二天做了個決定，投資一個項目。這個項目需要投入資金和精力，幾年內也不會賺錢，以後也可能很難賺 錢。但這個項目能夠幫助不少人，存在的每一天都會給一些人希望，以後發展能改變很多人的生活與命運……做投資都會有回報需求，心靈滿足也是種成就感。」

　　. 至少，看上去打動蔡的並非「50個億」。「我本身是農民，」蔡對《創業家》說，「小時候一天三頓飯有兩頓寄在別人家。農民需要幫助。我從尹飛身上看到他對這件事情堅韌不拔的奮鬥，他不是為了賺錢。我把它當成一件有意義的事情去做。」

　　蔡的投資尚未全部落實。「我會根據它的發展情況逐步加大投入。」他也不願意透露投資額和佔股比例。

　　通過微博，尹又認識了薛蠻子(最近薛、蔡等人彷彿成了連體嬰兒)。薛認為這個項目不賺錢，還沒有答應投資。尹飛有足夠的耐心。我最近一次給他打電話的時候，他正陪著薛在湖南曾國藩故居遊玩。

　　尹飛竭盡所能跟投資人接觸。他給素昧平生的汪潮湧(信中利國際控股公司董事長)發微博：「這裡是湖北和安徽交界大別山深處的小鎮，@汪潮湧 的家鄉。@貸幫已在這裡為數百農戶提供小額貸款，幫他們做小生意或發展種養殖。希望在@汪潮湧 等傑出黃岡人的支持下，能幫到更多的老鄉脫貧致富。」在最近的廈門微博營銷大會間隙，尹想跟參會的李亦非(汪潮湧夫人，陽獅銳奇大中華區主席)交換名片。 他猶豫著是不是等李與薛蠻子等人用完餐後再辦，而宴會廳裡用餐的人們都在席間自由走動、敬酒、交談。他終於在李亦非要離開的時候換到了名片。他身子微弓， 笑眯眯，格外謙卑。

　　關於錢，我們說得夠多了。就快結束了。即便尹飛「錢是第二位的」指的是未來將撬動的「50個億」，那麼，當他有了足夠的「腳踏實地的理想主義者」之 後，「50個億」真的會「水到渠成」嗎?收購尹飛曾經任職的深圳商業銀行的平安保險為了進入銀行業努力了多少年?從1993年開始，杜曉山以社科院扶貧社 的名義在河北易縣為農民提供小額信貸，後擴展至河南虞城、南召、河北淶水等地。經過17年，扶貧社由最初的10萬美元(孟加拉鄉村銀行5萬美元低息貸款和 福特基金會5萬美元捐贈)發展至目前貸款餘額2000多萬元，速度緩慢。「沒辦法，」杜說，「沒有錢。」扶貧社的資金積累除了自身的「微利」外全部來自捐 贈，捐贈又多來自國外，而中國經濟的「奇蹟」導致這類捐款已近絕跡。杜希望能像小額貸款公司一樣從銀行得到批發貸款，但目前尚看不到可能。2009年，茅 於軾等人創辦的永濟富平小額貸款公司獲批成立，之前與當地果品協會合作的助農小額貸款項目有了合法身份，但同樣很難從銀行獲得資金。「更好的(融資)辦法 是從銀行轉貸，」茅對《創業家》說，「我們需要的數量也不小，但是銀行有更優質的客戶。政府要求銀行支持小額貸款，但它們可以做，也可以不做。」他認為尹 飛「5個億撬動50個億」的設想是成立的，但是，「按照現在的規定，小額貸款公司即使能夠取得銀行轉貸，也只能貸到資本金的50%。」

　　我跟著有為和李子到蓮子塘所屬的三眼塘鎮去催費。在充滿檳榔和香煙味道的4路車上，我們得知前幾天4路車並沒有罷工，而是被其沿線的一個村子的村民攔住了去路。該村一位村民承包的行車路線與4路車有衝突。

　　第一戶要催的是徐老闆，當期還款已經逾期數天。這是一位真正的老闆，經營著一個包子鋪。

　　徐老闆正在鋪子裡間和幾個朋友打牌。看到有為，他抓起面前一小摞1元面值的紙幣走出來。「6天以後一起還清。」他說。

　　「好吧，」有為說，「那你寫個保證書給我。」他拉開包，尋找紙筆。

　　「不寫，」徐說，「你知道我的脾氣。不寫這個東西。」

　　「說實在的，我們也要跟領導交差，別讓我們為難。你寫了，領導就知道我們來過了。」

　　「嗯，要不不知道你們來過。」徐若有所思。

　　「是啊。」有為拿出了紙筆。

　　「不寫。」徐堅定地說。「我的錢都在兒子那裡，他上班去了。」

　　「他幾點下班?」

　　「六點。」

　　「那我六點再過來。」

　　「你不要過來。」

　　「那你寫個保證書吧。」

　　徐有些生氣了。他近乎衝動地從上衣裡邊的口袋裡拽出一疊一百元的鈔票。「這四百你先拿走，」他把錢遞到有為手裡，「不要過來。」

　　在說好過6天清賬後，我們離開了。「說實在的，」有為說，「他們不是不還錢，但總是能拖就拖。他們覺得只要我肯定會還你就是有信用。他不是生氣，說實在的，這裡的人都愛面子，他的朋友們在等著他打牌，都在聽著，他想讓我們盡快離開。這也是施加壓力的一個好方法。」

　　當我們催費結束準備返回蓮子塘時，一位開著面包車的司機停下來招呼有為。「我送你們。」

　　有為謝絕了。「買這輛車的一部分錢就是從貸幫貸的。」他看著遠去的面包車說。

　　在尹飛的計劃書裡，貸幫在2013年的貸款餘額將達到10億元(10萬筆)，那時貸幫將越過盈虧平衡點，可實現利潤2500萬元。「不管你怎麼評價 我，」尹飛對我說，「我只希望你能幫我傳達出『我們需要大量腳踏實地的理想主義者』這個信號。」如果我沒記錯，我幫他傳達了三次。

2012年信貸求穩

http://magazine.caixin.com/2012-01-06/100346326.html

　　今年的信貸規划來的比往年要晚。有央行人士告訴財新《新世紀》，這次是經濟工作會議先定調，在1月7日第四次全國金融工作會議結束後，才通盤確定2012年的信貸規劃。往年這一規劃通常在上年底的中央經濟工作會議前後就已確定。

「今年是穩字當頭，信貸投放不可能太激進，但仍要保持一定活力。」一位洞悉中央基調的大型銀行董事告訴財新《新世紀》記者，2012年信貸會出現結構性鬆動，經濟要保持一定程度的增長，信貸會略有放鬆。

他同時表示，儘管各行預計的規模數量表面上較2011年略有提高，但考慮到表外業務轉表內的規模，實際的新增信貸投放恐怕不會較2011年有顯著提高。

上述央行人士認為，要實現中央經濟工作會議提出的這種「穩中求進」基調並不容易。經濟下行壓力和通脹壓力的並存，正為貨幣政策的執行帶來挑戰，而決策層面和執行層面對於這兩種壓力的側重還尚有差異，這需在全國金融工作會議上解決。

財新《新世紀》記者亦獲悉，此次金融工作會議不再側重於機構改革，而是偏向政策執行層面的機制和市場改革。

「在國際、國內經濟發展不同步的情況下，客觀而言，只有優點沒有缺點的總量政策是不存在的。」央行行長周小川近日接受財新《新世紀》記者專訪時表示。

多位受訪者認為，貨幣信貸政策執行層面最突出的是結構問題，資金雙軌制日趨明顯，實體經濟和中小企業獲取資金的成本不斷抬升。

2011年12月31日，周小川在發表新年致辭時也指出，2012年要「著力優化信貸結構，加大對社會經濟重點領域和薄弱環節，特別是『三農』、中小企業、保障性住房的支持力度，更好地服務實體經濟。」

一位大型銀行風險條線高管對於結構性調整和產業政策的執行力度持懷疑態度。他告訴財新《新世紀》記者，最關注國家是否會按照「十二五」規劃推進產業結構調整，關鍵取決於政府有沒有破釜沉舟的勇氣，即使短期要付出代價也在所不惜？其實銀行最怕的就是政策朝令夕改，或在執行中名存實亡。

國家信息中心經濟預測部主任范劍平告訴財新《新世紀》記者，最近一次下調存款準備金率是因外匯佔款出現了負增長。如果外匯佔款繼續下降，不排除存款準備金率會繼續下調的可能。存款準備金率的下調將直接釋放商業銀行的放貸能力。

擬定貸款規劃

由於央行尚未明確信貸總量指標，各商業銀行只是各自根據對總量的預估，決定今年的基本投放目標。

財新《新世紀》記者採訪各行高層獲悉，工、農、中、建四大行對今年信貸投放規模的總體預估基本都在8000億元到8500億元之間，而今年各行的投放目標則基本與去年持平或略有增長。

同業數據顯示，截至2011年末，四大行人民幣貸款增量分別為：工行新增8180億元，略低於當年新增貸款8200億元的下限目標；農行新增6200億元；中行新增5070億元，顯著低於年初制定的6000億元貸款計劃；建行則以新增7270億元位列第二，也略低於7500億元的年度計劃。

目前，工行初步預計2012年信貸規模為8500億元。工行希望2012年的信貸增速保持在13%左右，投放量與2011年基本持平。

如果考慮到表外理財進表的因素，今年工行的貸款計劃較去年並無顯著增長。工行知情人士透露，此舉是因工行實施「逆週期調控和結構調整」戰略。

考慮到資本佔用和風險情況，工行提出，在未來三年逐步壓縮四大行業的信貸總量。這四大行業依次為房地產、城建、公路和電力行業。前述人士稱，此舉主要是因為這四大行業的資本佔用較高，有的行業甚至高達300%。

前述工行人士透露，工行最近兩年持續面臨較大的資本補充壓力，所以結構調整勢在必行。他直言，能夠在2011年12月29日順利發行500億元的次級債，對工行而言，是「一場勝利」，否則年報時該行的資本充足率水平恐怕「不會太好看」。

500億元次級債的發行使得工行的資本充足率水平暫時得以保證，但降低資本消耗仍是可持續經營不得不面臨的課題。

他介紹，工行總量壓縮和結構調控的另一個動因，是公路等個別行業的不良額已呈上升趨勢。二級公路取消收費之後，雖然有國家補貼，但被挪用和暫時支用的情況時有發生，導致一些公路項目名義上有現金流，但實際上根本無力還款；一些有能力還款的也缺乏還款意願，所以不良額有上升態勢。

在壓縮上述行業貸款的同時，工行有意加大對資本佔用較少，收益率較高的小企業、貿易融資和個人貸款的投放。

前述大行風險條線高管介紹，曾以審慎著稱的建行，今年的信貸總量規劃亦與去年基本持平，在7500億元左右。中行預計今年的投放量將與2011年基本相當或略高於6000億元。

上述計劃是各行根據對總量的判斷初步擬定的計劃，最終還要根據央行的規模進行調整。過往年份，央行的規模調控會分解到月度貸款量。

存款大戰

更讓銀行行長們揪心的是存款。

2011年年末幾天，多位受訪的分行長都在不約而同地「喝酒拉存款」。其中一家大行廣東分行的行長坦言，信貸已經離自己越來越遠，工作重心都變成了拉存款。

知情人士透露，經過2011年年底的突擊作戰，四大行在年末的新增人民幣存款的時點數均超過9000億元。其中工行以1.3萬億元遙遙領先；建行則以1.05萬億元位列第二；農行以9900億元排在第三；而中行則以9500億元位列第四。

在中行年前召開的2012年度工作會議上，全力以赴拉存款成了2012年工作的重中之重，「因為在過去幾年激進的投放之後，中行的發展潛力已經消耗得太厲害」。在四大行中，中行的貸存比在三季度末已經超過75%的監管紅線，受制於此，其貸款規模甚至未能用足。所以，中行提出2012年的信貸規模要根據存款來決定。

而規模已經令同業難望項背的工行，卻也難以完成其2011年初的存款計劃。工行的一份內部材料預計，「2012年存款增長形勢仍比較嚴峻，人民幣存款增長比同期貸款增長速度要低大約兩個百分點左右，但增速仍在兩位數以上。」

相形之下，建行則提出了較為進取的目標。前述大行風險條線高管透露，經過最後十天的衝刺，建行的存款規模，終於在2011年末突破了1萬億元，2012年，他們的目標是1.3萬億元。

他稱，建行董事長王洪章履新後的首次講話，明確指出建行的一些關鍵指標和市場份額有下降趨勢，並稱「沒有規模就沒有效益」。

有關建行人士直言，上述1.3萬億的目標，實現「幾無可能」，但「重要的是需要遠大目標來振奮人心」。

自2011年以來，銀行業持續面臨較大的存款壓力，上半年還可以通過大量短期、超短期理財產品的發行募集資金，隨著監管部門對理財產品發行監管的日益嚴格，叫停了30天以內的短期理財產品發行，通過理財產品攬存的成本和難度也在與日俱增。

由於存款銳減，吸收一些同業存款也成為不少銀行的選擇。按照相關規定，同業存款基本不計入貸存比考核，對貸存比的提高貢獻甚微，但可算作一般性存款，在份額和排名等方面有所幫助。有銀行高管將上述高成本的攬存方式稱為不得已而為之的「面子工程」。

派生存款的減少和負利率背景下存款意願的降低仍是主因。一位大行高管表示，個人儲蓄受增值的驅動，湧向理財產品，這實際上是利率市場化的作用；對公存款疲軟主要是受規模調控的影響，派生存款減少。

銀行對存款的追求，除了貸存比的硬約束之外，還伴隨著「座次之爭」。截至2011年三季度末，除工行的資產總額以15.13萬億元遙遙領先外，建行、農行與中行的資產規模相差無多。「只要努力一下，就可以坐上第二把交椅。」

「誰都知道存款是負債，但資產規模擴張衝動使大家落入了同一個陷阱之中。」前述大行風險條線高管稱。

因此，各行沖時點現象依然嚴重。「日均存貸比的考核實際上無法推進。否則很多銀行都沒法做生意。」一位銀行財務條線高管透露，一家大行全口徑存款在9月下旬增長近千億元，但10月上旬旋即跌掉910多億元。

對於部分銀行希望監管放鬆對理財產品期限的管制問題，前述大行高管表示，「銀監會的要求是對的。從長遠看，銀行自身必須加快轉型步伐，以負債制約資產，控制好貸款的增長速度和結構，同時走低資本消耗的發展道路。」

重估風險

目前銀行信貸投放面臨來自兩方面的考驗：一是信貸資金流向虛擬經濟；二是民間借貸風險向銀行體系的蔓延。上述問題能否妥善解決，直接關係著銀行資金支持實體經濟的力度和質量。

「銀行很擔心政策左右搖擺，甚至感到政策面有兩套邏輯截然相反的主張。」前述大行風險條線高管對財新《新世紀》記者表示。他直言，目前把握不準國家是否會堅定不移地推進產業結構調整。

「有些小企業盲目擴張，亂投資，用銀行貸款炒房、炒股，銀行敢貸款給他們嗎？」他表示，對於小企業要區別對待，對已經偏離實體經濟的企業，要有取捨，要能有壯士斷腕的決心。比如，「溫州那些老闆跑掉的企業，不少就是投資嚴重偏離實體經濟的企業」。

在第四次經濟金融形勢風險會上，銀監會主席尚福林就對民間借貸風險向銀行體系的蔓延進行了風險提示，一些銀行也力圖採取措施，切斷民間借貸風險向銀行的滲透，但「防不勝防」。

「國家提出貨幣政策要預調微調，但會調整到什麼程度？」前述大行風險條線高管直言，2012年信貸投放的政策信號尚不明朗，銀行最擔心的依然是系統性風險。

「中央經濟工作會議提出，要有效防範、及時化解潛在金融風險。這個說法前所未有。」上述大行董事對財新《新世紀》記者表示，此舉意味著高層對可能存在的風險已有所警惕。

由於不良貸款比例已經較低，且經濟形勢比較複雜，不少銀行的資產質量承壓。前述人士稱，目前幾家銀行都已經不再提不良貸款總額下降的目標，不良率也僅僅是持平微降。

房地產調控的力度、方向和對銀行資產質量的影響，甚至可能引發的系統性風險，仍受到廣泛關注。

前述風險條線高管表示，房地產行業關係著眾多上下游產業，孤立地看價格漲跌來判斷貸款風險沒有意義，「如果量價齊跌，市場信心就會受挫，銀行的風險承受能力也要重新評估」。

他表示應評估，一旦房價下跌20%，資本市場會如何反應？整個經濟能否承受？他提出下一步房地產行業的調控應著眼於「控制漲幅」。

而另一銀行高管則直言，如果中央的房地產調控不松口，肯定會有房地產貸款會發生逾期，銀行相關貸款的不良額上升恐難以避免。

對於地方政府融資平台的前景，有銀行高層認為，地方政府其實就是一個大公司，只要經濟持續增長，地方融資平台就問題不大。

多位受訪的銀行高管甚至預期，在地方債的發行和地方政府投資衝動之下，地方融資平台仍有可能再次成為銀行信貸資金追逐的熱點。

「監管的嚴厲整頓，幫了銀行不少忙。過去地方分行的行長想見財政局長幾乎是不可能的事，現在銀行的議價能力有了大幅提升。」一位地方分行的負責人表示。

他直言，根據相關規定，新的平台項目只要抵質押和現金流符合規定，都可歸入特殊公司類，無需面臨不得轉貸、借新還舊的約束，從而緩解了資金鏈斷裂的壓力。但此舉一定程度上只是「文字遊戲」，其本質還是平台貸款，一些遠非貨真價實的平台項目直接歸入公司貸款之後，為地方政府解套的同時，銀行自身面臨的風險有增無減。

搖擺和倒退

前述大行風險條線高管進一步解釋稱，銀行不怕產業結構調整，對於國家不支持的產業，可以通過風險定價和計提撥備來鎖定風險，銀行最怕的還是政策搖擺和不確定性。在這種不確定中，新的風險隱患在滋生。

2012年1月初，建行宣佈將原本由總行各部門掌握的信貸規模管理權限下放給分行。這被理解為該行嘗試回到老的層級式管理方式，以應對變化不測的市場。不過這一規定的出台令同業和內部都大跌眼鏡。

該行一家省分行行長對於突如其來的大權驚詫不已。他直言，總行管理仍應以條線目標為主，允許分行適度微調。因為綜合經營計劃測算時要有明確的貸款結構，個貸、小企業貸、固定資產貸款和信用卡透支的收益存在不小差距。在新的管理規則沒有明確的情況下，簡單放權會使綜合經營計劃的實施缺乏保證。

前述大行董事認為，總行掌握信貸規模，有利於適時調控投放規模和節奏，一旦下放給分行，肯定會造成混亂，「難道能指望分行自主調控？」

他並稱，分支行權力過大，本身已經令總行的不少產業政策和風險管理規則受到挑戰，進一步放權的後果堪憂。

一些旨在規範信貸投放的監管目標和內部風控規則，也在執行中大打折扣。

前銀監會主席劉明康此前對財新《新世紀》記者表示，截至2011年9月末，「三個辦法一個指引」 」（《流動資金貸款管理暫行辦法》《個人貸款管理暫行辦法》《固定資產貸款管理暫行辦法》和《項目融資業務指引》）的推進達到77%。他並稱，由於上述辦法的推行，使得銀行派生存款大幅減少，在推進過程中，遭到不少銀行的抵制。

由於存款形勢日趨嚴峻，不少銀行的分支機構和貸款企業在實際操作中，都在想方設法繞道而行，使得上述規章的具體實施往往有名無實。

前述大型銀行風險條線的高管坦承，「三個辦法一個指引」還是應堅持執行。他直言，雖然「受託支付」受到一些當事人的詬病，但從保證銀行資金支持實體經濟的角度看，十分必要。他表示現在商業銀行很擔心貸款和用款期限不匹配的問題，有些中長期貸款甚至比短貸更容易出問題。因為部分企業自身的管理不嚴格，貸款到位後，如果沒有立即用於相關項目，就會千方百計地為閒置資金尋求投資渠道，貸款資金流向股市、房市的現象難以避免。

他認為，雖然上述政策的執行，付出了存款沉澱減少的代價，但貸款發放應以實際用款為標準，不能「地基還沒有建，銀行貸款已經發到三層樓」。

一位銀行高管稱，該行早期推進的信貸專業審批人制度，目前也基本名存實亡，上世紀90年代的貸審委又有死灰復燃的跡象，這一制度的核心就是「行長說了算」，這使得信貸投向和結構調整面臨可能失控的挑戰。

財新《新世紀》記者李雨謙對此文亦有貢獻

信貸風險叩門

http://magazine.caixin.com/2012-01-13/100348304_all.html#page2

一家在華外資銀行開始籌建它的不良貸款處置部門。知情人士透露，經濟形勢的不明朗，使信貸規模有限的外資銀行也在早做打算。

　　在政策制定層面，國家發改委就2012年的信貸投放和貨幣供應量提出了預期，但央行則遲遲沒有確定具體的信貸投放目標規模。

　　一位央行人士告訴財新《新世紀》，總量規模遲遲未出爐，「有邊走邊看的意味，也有看不太清楚的因素，總體要根據市場的情況來定」。

　　「2012年將會是風險初步暴露的一年，而2013年則是特別困難的一年。」一家股份制銀行高管對財新《新世紀》記者分析認為，目前雖然困難， 但依然是處於順週期，而明年開始可能進入逆週期，加之利率市場化、定價水平等因素的作用，銀行的息差會在今年達到高點之後大幅收窄，風險也會逐步暴露，銀 行資產質量將會面臨嚴峻挑戰。

　　他坦言，政策力度和走向還看不清楚，關鍵取決於國家希望經濟增長能夠保持的水平，貨幣政策和金融監管政策都會據此變化。

　　銀監會在1月7日召開的年度工作會議上，突出提出要「堅決守住不發生系統性和區域性風險底線」，資產質量真實性和分類準確度，已經成為銀監會的監管重點。

　　為便於監管部門對真實信貸規模的管理，銀監會權威人士向財新《新世紀》記者證實，近日已叫停票據信託業務。「我們希望信託公司減少（信貸）通道性質的業務。」

　　前述銀行高管直言，貨幣政策和金融監管，能夠為調節經濟發展的速度和結構，提供一定的空間和手段，運用不好，會對經濟發展產生影響。但即使運用好了，也只是為發展贏得空間，甚至有些時候只是把問題和風險延遲暴露而已，「由此造成的欠賬，遲早還是要還的」。

　　中國銀行戰略發展部高級分析師周景彤預計， 「歷史經驗表明，在經濟回落之際，往往會伴隨著金融機構的系統性風險的加大。」

沒有具體信貸規模

　　前述知情人士透露，發改委近期在內部會議上預測，2012年貨幣供應量增速將達到14%，而新增貸款規模預計會在8萬億元左右。不過他指出，上述測算只是發改委的設想，並非來自貨幣當局。

　　央行人士告訴財新《新世紀》記者，今年的信貸投放，「央行今年將繼續使用差額存款準備金動態調整，採取市場化的手段調控。目前還沒有定具體的年度信貸增長規模」。

　　2012年中國人民銀行工作會議於1月7日至8日召開，會議稱將繼續實施好穩健的貨幣政策，適時適度進行預調微調。根據經濟金融運行情況，綜合 運用利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率等多種政策工具，合理運用宏觀審慎性政策框架，按照總量適度、審慎靈活、定向支持的要求，調節好貨幣信貸供 給，保持社會融資規模的合理增長。

　　往年，通常在上年12月的中央經濟工作會議之後，就會確定次年的貸款規模。但今年，直到1月6日-7日的第四次全國金融工作會議召開之後，上述目標規模也尚未明朗。

　　中金公司的研究報告亦表示，從工農中建四大行和股份制銀行獲得的反饋信息來看，央行仍「在名義上使用差別準備金率的公式要求各行的信貸投放進度」，報告並稱，一季度的參數近期剛剛下發，總體上方向是收緊。

　　中國銀行戰略發展部高級分析師周景彤認為，與往年相比，今年宏觀經濟面臨的不確定性更多，中國經濟最大的風險就是歐債危機的走向。由於歐洲是中 國最大的出口目的地，也是對外直接投資的重要目的地，所以歐債危機的走向，對中國經濟的影響較大，貨幣政策也需要因時因勢進行調整。

　　財新《新世紀》記者從各行獲得的信息顯示，年初工農中建四大行曾根據各自對2012年信貸走勢的預估，對2012年信貸總規模的預測都在8萬億元到8.5萬億元之間，考慮到表外信貸進表因素還有幾千億元之多，信貸投放計劃並未顯著放鬆。

　　2011年的數據顯示，當年的M2（廣義貨幣供應量）投放顯著低於預期的16%，雖然最後兩個月在「預調微調」的激勵下有所提高，但最終僅為13.6%。

　　新增人民幣貸款方面，無論是四大行，還是整個投放，2011年都未用足規模。其中既有前期信貸收縮，規模調控因素的制約，也有後期貸存比和資本充足率的掣肘。多位受訪的銀行高管認為，上述幾大因素目前仍未出現改變跡象。

　　1月份受傳統因素的影響，加上春節假期導致工作日有限，業內外普遍預期，1月份信貸可能有突飛猛進。但根據財新《新世紀》記者的調查及中金從一 些主要銀行獲得的反饋，2012年1月，四大行的計劃僅較去年同期增加了100億元。而股份制銀行受制於貸存比因素，年初亦未有爆髮式增長。

　　中金報告稱，1月初股份制銀行的投放非常緩慢，部分銀行第一週甚至出現了負增長。中金認為，除非政策性銀行、城商行和農信社可以補上缺口，否則1月份的增長很難突破一萬億元。而去年同期，新增人民幣貸款為1.04萬億元，其中58%來自中小銀行和其他銀行。

　　一位股份制銀行高管透露，由於去年下半年以來，不少銀行持續受制於貸存比超標而令貸款發放能力大大削弱，目前不少商業銀行在遊說監管部門，將75%的貸存比監管紅線調整放寬至80%。

　　他坦承，必須區分兩種情況。如果是經濟增長放緩，通過加大信貸投放來刺激增長，那麼肯定是有問題的。但我們習慣於一旦增長出現困境，就通過號召銀行發放貸款來救急，他擔心這種慣性短期內難以扭轉。

　　另一種情況則是，如果實體經濟對信貸的真實需求旺盛，但銀行卻受制於貸存比，無法提供相應的貸款，那麼就有必要考慮調整監管思路。

　　不過，他認為遠未出現第二種情況。

風險膠著期

　　2011年，就曾有數家銀行風險條線的高管對財新《新世紀》記者表示，他們最擔心的就是系統性風險，一旦整個經濟出問題，銀行也將在劫難逃。

　　同年12月的全國經濟工作會議提出，「要有效防範、及時化解潛在金融風險。」「這個說法前所未有。」一家大型銀行董事對財新《新世紀》記者表示，此舉意味著高層對可能存在的風險已有所警惕。

　　第四次全國金融工作會議也表示，將「加強和改進金融監管，切實防範系統性金融風險」。

　　隨後召開的銀監會工作會議進一步表示，要防控重點風險，守住風險底線。著力提高風險防範的針對性。高度重視潛在的信用風險和流動性風險，著力加強風險防範的前瞻性。「守住不發生系統性和區域性風險底線」。

　　銀監會有關負責人告訴財新《新世紀》記者，此舉意味著，監管重點將從對單個機構風險的防範，轉向對大面積、全局性的風險給予關注。

　　同期召開的央行年度工作會議也提出，加強系統性風險監測、評估和處置，全力維護金融穩定。其中包括，繼續抓好產融結合型金融控股公司的風險監測、評估和預警工作；並深入研究降低系統重要性金融機構風險的政策措施。

　　周景彤對財新《新世紀》記者表示，貨幣監管當局對系統性風險和全局性風險的關注，有深厚的背景。

　　他解釋說，自2008年金融危機爆發以來，中國的貨幣政策從趨緊開始轉向，4萬億計劃的出台，使得貨幣政策過度寬鬆，繼而又轉向適度寬鬆，2009年到2010年，信貸規模急劇增加，社會融資總量相當大。而進入2011年之後，則開始收緊。

　　他預計，2012年經濟增速將會放緩，中國經濟將面臨下行風險。

　　「關鍵是國企的經營情況，民營企業並非銀行的主要客戶，所以，即便一些民企垮了，也不會對銀行造成系統性風險。」前述股份制銀行高管直言，中國經濟的主體仍是國有企業和壟斷企業，這些企業的情況是影響銀行資產質量，造成系統性風險的力量所在。

　　「國家已經意識到在當前的體制機制下存在的問題，但仍缺乏改革的動力，也缺少相應的手段。」這位股份制銀行高管直言。

　　一位大型銀行風險條線高管告訴財新《新世紀》記者，2012年最大的風險就是經濟調整中的結構性風險。「現在銀行比較擔心的是，如果房地產投資 下滑，而其他行業的投資無法填補，國家又會出手救市，而銀行貸款又會首當其衝，結構調整將成為一紙空談。」前述股份制銀行高管的看法不謀而合，他認為，現 在並未找到房地產行業的替代產業，調控前景並不明朗。

　　地方政府換屆對政策的連貫性和延續性造成的衝擊，亦令銀行高管們不無憂慮。

　　「班子換了，思維可能也會調整，一紙文件可能就會使銀行面臨政策性風險，」前述風險條線高管認為，不同區域的產業政策不同，給銀行經營帶來的不 確定性值得關注，有時地方政府的一個文件就會決定一個行業生死，曾經符合產業政策的企業，可能一夜之間就變成違規經營，而銀行的相關貸款也會因而面臨風 險。

　　「生態意識和環保問題的影響也不容小視。」前述風險條線高管直言，當前所謂的「綠色GDP」、「綠色銀行」都只是「說說而已」，不少地方政府和 銀行對環保和生態的要求，都是「睜一隻眼閉一隻眼」。他解釋說，環保要求在執行中遭遇的抵制都很大，如果政府或者銀行太較真，很多項目都會出問題，所以審 批和准入很難把關。

　　國資委重提「央企走出去」帶來的金融風險，也受到銀行的高度關注。「央企海外投資的風險極大，監管當局應該有所指導。」有熟悉央企海外投資的大行風險部門負責人告訴財新《新世紀》記者。

　　他認為，中鐵建在沙特項目虧損了幾十億元，中海外也有數億美元損失，中鋼海外收購失敗，中鋁併購力拓失敗後的問題仍未徹底解決，「這些行業排名 前幾位的大型央企尚且如此，其他企業的風險可想而知。」據其介紹，現在不少銀行都對上述風險視而不見，不計成本放貸，爭搶份額，造成的潛在風險隱患不容忽 視。

　　此外，地方政府融資平台貸款仍是銀行風險管控的重點。前述大行風險條線高管表示，1.8萬億元平台貸款的集中到期，壓力不小。他透露，近兩年審 批的公路貸款，「問題很大」。諸如，當初不少貸款的審批十分匆忙，不少項目存在超概算的問題，而拆遷成本的加大，貨幣政策的緊縮和地方財政的壓力，都未充 分考慮。所以，後來不得不緩建或者建成後的車流量無法達到預期。

　　財新《新世紀》記者從工行獲悉，未來三年，公路和城建貸款的佔比將會壓縮，公路貸款不良額的上升壓力已經顯而易見。

分類準確度

　　「貸款分類的真實性和準確度被作為2012年監管工作的重心之一，提上了議事日程。這也預示著監管目標已經從早期的不良貸款『雙降』到後來的『雙控』，逐步向提高分類的準確度和真實性方面。」一位大型銀行董事對財新《新世紀》記者表示。

　　 銀監會2012年監管工作會議也提出，要持續加強信息科技風險防範，著力降低信息系統的脆弱性。特別是要把基礎工作做紮實、把數據搞準確、把各機構的風險點搞清楚，加強數據質量管理，確保數據真實、完整、可靠，並加強對資產分類真實性監管核查，確保分類準確無誤。

　　數位銀行風險條線高管透露，實際上，他們從2011年起就已經在持續關注資產分類的真實性和準確性：一方面是因為資產分類的真實性和準確性還有 較大的提升空間；另一方面，不良貸款水平已經得到較好的控制，不良率和不良額均已顯著下降，甚至優於國際同業的平均水平，所以有能力也有可能在貸款分類上 進行精耕細作。

　　前述大型銀行董事表示，由於不良貸款比例已經較低，且經濟形勢比較複雜，不少銀行的資產質量承壓，2012年，一些大型銀行都已經不再提不良貸款總額下降的目標，不良率也僅僅是持平微降，「繼續下降的空間不大，但加強分類準確度的餘地不小」。

　　前述股份制銀行高管則預測，2012年不少銀行的關注類貸款可能會上升，不良貸款輕微上升，但資產質量的壓力尚不顯著。

　　風險的集中暴露可能會在2013年之後的幾年中。

　　事實上，對分類準確度和銀行業基礎數據質量的憂慮，正是銀監會出台一系列較為嚴格的監管標準的主要原因。

　　「準確分類、提足撥備、做實利潤、資本充足」這一銀監會監管路線圖的提出，正是要求在貸款準確分類的基礎上，根據其風險，充足地提取損失撥備，進而真實地反映利潤，準確地計算資本充足率。

　　但監管高層一直對於貸款分類的準確性有所擔憂。「地方父母官的嚴重干預和借款人的強有力反抗，使得銀行在準確分類方面，面臨極大的挑戰。加之企 業行業等借款人的數據質量不高，也進一步影響到受IT水平制約而質量較差的銀行業數據，這些數據無法為防範風險提供準確的決策依據。」

　　有熟悉監管理念的高層人士指出，撥貸比的提出正是對分類準確度的調整和糾偏。

　　缺乏有效決策的數據基礎也是不少銀行的困擾。前述大行風險條線高管表示，現在很多數據有水分，而且統計的口徑、時點都不同，所以大家都在「盲人摸象」。

　　他舉例稱，平台貸款就有審計署、財政部、央行、銀監會和商業銀行等五套至六套不同的數據；而房地產則有上市企業公報，協會等機構統計的非上市企業數據，另外央行和住建部也都有各自的說法。「大家看到的數據不同，所以對風險的感受和預期也不一樣。」

　　按照銀監會的要求，除貸款撥備覆蓋率不低於150%以外，新監管標準要求貸款撥備率不低於2.5%，並且根據二者中較高的一個提取撥備。

　　2.5%撥貸比的提出，對一些銀行的經營行為造成了一定壓力，而坊間也有不少據此產生的爭論。

　　不過，接近銀監會的高層人士透露，由於當前中資銀行的同質同類現象十分嚴重，很難說誰做得更好，所以監管當局要求中資銀行一律執行2.5%的貸款撥備率標準。

　　作為帶有「糾偏」意味的撥貸比的管理辦法，原定1月1日頒佈實施，但由於尚未走完程序，下一步是否會進一步調整不得而知。

　　前述風險條線高管直言，對資產質量真實性和分類準確度的監管力度，仍要「視高層怎麼想」。

　　他分析稱，風險暴露與否，暴露到什麼程度，取決於監管當局對經濟形勢的判斷和把握。如果經濟增長平穩，那麼可能會伺機把一些潛在風險提前暴露；但如果增長乏力，恐怕就會傾向於延遲暴露。他舉例稱，比如對融資平台，允許展期一次，就可以將風險的暴露延緩。

　　「一切都要看大環境，經濟決定金融。」這位大行風險條線高管坦言。

　　財新《新世紀》記者張宇哲對此文亦有貢獻

央行鬆開首套房信貸 滬上銀行響應迅速

http://www.eeo.com.cn/2012/0208/220417.shtml

經濟觀察網 記者 陳哲 數日前央行工作會議定調信貸支持首套房後，滬上多家銀行已經作出利率調整。

中行上海分行個貸部一位人士介紹，昨天剛剛將首套房利率由上浮5個點，調整為基準利率。

而本網獲悉，國有四大行和一些股份制銀行的上海分行已經開始逐步鬆開首套房利率。建設銀行上海分行一位工作人員稱，早在春節前後就得到通知，對某些優質客戶實行基準利率。據悉，農行上海分行甚至對某些客戶打出9折的折扣。

2月初，央行召開2012年金融市場工作座談會，會議總結了2011年人民銀行系統金融市場和信貸政策管理工作，部署了2012年金融市場和信貸政策工作重點及落實措施。

房貸成為今年四大工作重點之一。會議指出，繼續落實差別化住房信貸政策，完善融資機制，改進金融服務，加大對保障性安居工程和普通商品住房建設的支持力度，滿足首次購房家庭的貸款需求。

上海易居房地產研究院副院長楊紅旭分析，從政策看，「今年首貸政策必松，二貸也會微調；房貸總量將超去年。」

浙江：小額信貸公司有限「鬆綁」

http://www.infzm.com/content/71175

在資金鏈繃得最緊的浙江，小額信貸公司開始被「鬆綁」——此前牢牢捆住他們手腳的「資本金」規定，放鬆了一圈。

但工商局出台的這個新政能否真正「落地」，還是個問號。關鍵在於，接受銀監會監管的銀行是否承認與支持

沒錯，不是小貸公司數量最多的江蘇省，也不是最早試點的內蒙古、山西，最先試圖給小貸公司發展鬆綁的是浙江。

2月中旬，浙江省工商局出台了全國首個《浙江省小額貸款公司融資監管暫行辦法》，至此，浙江境內的183家小貸公司，超過10萬戶小微企業、農戶和個體工商戶將因這項「新政」受益。

「都有一肚子牢騷」

「最有幫助的是小貸公司負債率提高了1倍。」永嘉縣瑞豐小額貸款公司的總經理潘獻勇喜滋滋地向南方週末記者表示。這意味著，瑞豐小貸公司原來2億的貸款額度馬上翻了一番。

在溫州這個浙江省小額貸款公司最多的城市，每逢季末，這些公司會召開碰頭例會，可近半年來，這樣的會議幾乎成了「牢騷會」，22家小貸公司的高管湊到一起，談著談著就會大嘆苦經。

小貸公司的生意也不好做。即使是在中小企業四處借錢，小貸公司供不應求的年關，「有些主要股東開始萌生退意。」談起新政實施之前的情況，一位不願意透露姓名的溫州小貸公司總經理告訴南方週末記者。

首當其衝的牢騷，就是過去管理條例中對負債率的限制非常嚴格。

根據銀監會、央行在2008年的有關規定，小貸公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈資金，以及來自不超過兩個銀行業金融機構的融入資金。而小貸公司從銀行業金融機構獲得融入資金的餘額，不得超過資本淨額的50%。

這一條款直接制約了小貸公司的發展步伐，也大大降低了股東的資金回報。

「我們公司現在的資本金是8個億，銀行貸款也有接近4個億，差不多用足50%的上限了。」瑞安華峰小貸公司工作人員談到，相比同行，這家公司算得上實力雄厚，可依然時時面臨「無米下鍋」的窘境。

2011年全國各省市小額信貸公司情況統計，數據來源：央行網站 （溫翠玲/圖）

「到處都是框框。」一位小貸公司的老闆說。在其看來，小貸公司約束過多。不能吸收存款，不能拆借資金，不能經辦委託貸款，負債率又受到限制。「普通 工商企業沒有負債率的上限約束，只要有人願意借錢就行。」他說，「如果以個人名義放高利貸，成本低多了，不受監管，更不用繳稅。」

中國小額信貸機構聯席會秘書長焦瑾璞更是在多個場合呼籲，「小額貸款公司的融資槓桿率只有0.5倍，存在待遇不公。」

銀行的資本充足率是8%到10%，也就是說，銀行的槓桿率在10倍以上，一般信用社的更高。典當行1倍，擔保公司10倍，小貸公司0.5倍，他們必 須主要依靠股本金。據業內人士透露，現在全國小貸行業的淨資產回報率不到10%，遠不如銀行和信用社，雖然小貸公司的管理成本高，風險也更高——客戶一般 又沒有抵押物或抵押物不足。

政府之手過緊，讓當初那些熱情洋溢的老闆們開始有些失望，有人後悔當初費了大量人力物力去申請牌照，自己捆住了自己的手腳。

即便是溫州的小貸公司年回報率可以達到15%，但這點收益，在民間融資回報很高的浙江，簡直不值一提。

於是，一直以來，放開資本金上限限額、拓寬融資渠道、放大銀行融資比例都是本地小貸公司的強烈呼聲。

經濟危機改變了一切，2011年在以民營經濟活躍著稱的浙江，小微企業因資金鏈難題大批倒閉死亡，漸漸成為誰也無法忽視的現實。

要想扶持小微企業，扶持民營經濟，必須給小貸公司鬆綁，於是，新年伊始，這些反覆呼籲的問題終於得到了部分解決。

打折的新政？

在採訪過程中，南方週末記者發現，浙江省包括臨近的江蘇省、上海市的小額信貸公司從業人員都高度關注這一新辦法，但也有不少受訪對象表示，「這是一個打折的新政。」

根據新出台的《浙江省小額貸款公司融資監管暫行辦法》，除了融資比例上限提供了一倍，小貸公司的資金來源渠道得到拓寬，包括擴大銀行業金融機構的融 資比例、可向主要法人股東定向借款、本地同業之間可進行資金調劑拆借、可與銀行和地方金融資產交易平台合作開展資產轉讓等業務。

鑑於現在小額貸款公司的融資來源主要依賴銀行，這條新規也讓不少小貸公司心存疑慮，由於新規的出台部門是工商局，而以銀監會為主要監管機構的銀行是 否願意為小貸公司增加融資，甚至在資產交易平台上開展資產轉讓業務。「這些目前都是問號。」潘獻勇說，「還需要等待進一步有細則補充。」

這背後隱藏著深層次矛盾。

依照2008年央行和銀監會下發的《關於小額貸款公司試點的指導意見》，將小額貸款公司的性質描述為「由自然人、企業法人與其他社會組織投資設立， 不吸收公眾存款，經營小額貸款業務的有限責任公司或股份有限公司」。由此可見，小額貸款公司在發起人和組織形式上和一般的公司相類似，但是貸款業務又是一 般的公司所不能經營的業務。

身份不明也導致了小額貸款公司也陷入了多頭管理的狀況中。從全國範圍來看，目前小額貸款公司日常監管和風險處置由地方政府負責，而地方政府在監管過程中涉及的有關部門包括金融辦、財政、工商、公安、銀監、人行等諸多部門，難以釐定職責分工，監管協調困難也由此而生。

「銀行未必同意借款。這存在銀監會向銀行落實的問題。倒是新增加的融資要向工商部門報備，增加了日常工作量。」一位小貸公司高管說。

浙江新政之後，小額信貸公司將迎來快速發展？這個想也別想。一位小貸公司的老闆向記者總結，主管機構的邏輯向來是，穩字優先，寧可發展的慢一些，也不能出事。

截至2011年年底，全國共有小額貸款公司4282家，貸款餘額3915億元，全年累計新增貸款1935億元，平均下來每家新增也不到5000萬。

2011年，中國國內信貸餘額為58萬億元，小額貸款公司的貸款總和不及興業銀行的40%。

而在全國範圍內，在監管者的眼中，小貸公司的風險並不可小覷。

一位安徽省銀監局的官員在一份報告中總結了小貸公司存在的問題。他列舉到：

資金投向盲目。小額貸款公司存在趨利性、盲目性、隨意性、自發性和隱蔽性等特點，資金流入一些國家限制或禁止的行業，使部分不符合產業政策的企業維持著生存，導致局部的無序競爭，制約了經濟結構的調整和信貸結構的優化，削弱了宏觀調控政策的實施效果。

業務管理混亂。一是變相提高利率，惡意規避監管。部分小額貸款公司在計收貸款利息的同時，往往收取財務顧問費和手續費等，或強迫客戶接受與其有關聯關係的擔保公司為客戶擔保，通過收取擔保費用變相抬高利率。

典型調查反映，民營小額貸款公司實際月利率普遍超過3%，借款人負擔較重。

內部管理混亂。存在現金結算，或以現金形式收取貸款利息；或在客戶大額現金還貸時，當日直接將現金貸於他人；或指使客戶在節假日以現金還款，並截留作其他用途。

通過賬外經營，掩蓋不法行為。據業內人士透露，在小額貸款公司大量存在賬外經營行為，將非法籌措的資金從賬外高息放出，或掩蓋超過規定上限的利息收入。「這部分資金的進出主要通過個人賬戶流動，難以查實。」

但不少小貸公司的高管認為，這樣的擔憂過於挑剔，一位從業人員反駁說：「這些問題哪家國有銀行沒有呢？」

看來，即便在政府權力陰影最淡的浙江，一紙條文依然很難直接改變小貸公司的命運。

花旗、荷銀爭食　利息三○％窮人信貸

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