裁員1.1萬人？武鋼回應：並未“裁員”

最近鬧得沸沸揚揚的武鋼裁員一事，今日武鋼集團終於有了正式的官方回應。

12月14日，據武鋼官方微信“幸福武鋼”發布消息稱，武鋼集團目前並沒有“裁員”，網傳的所謂“武鋼股份的人力資源優化方案”中的“內退”、“臨時歇工”等措施並沒有改變職工的勞動關系和薪資關系。

此前，據界面新聞消息，武漢鋼鐵股份有限公司已出臺減員增效實施方案，計劃在三個月內減員6196人，減員幅度超過兩成。

此次減員將在2016年2月底前完成。同時，武鋼股份將開展定編定崗工作、開展全員競爭上崗工作、開展離崗安置工作。多位匿名的武鋼集團在職員工表示，整個武鋼集團或將減員1.1萬人，且將在明年全員減薪20%。

一位不願具名的武鋼在職員工稱，明年全員減薪20%的消息是工段領導到車間通知的，“他們的消息不會錯，除非政策突變。”該員工稱，現在武鋼集團各單位的員工均已獲悉裁員減薪的消息，且反響很大，“我們已經連續被扣了四年績效，現在什麽福利都沒有，過年也不發錢了。”

另據新京報消息，一位鋼鐵行業從業人士表示，上述報道的裁員數字準確無誤。據他發來的一份清單顯示，武鋼股份壓縮員工數量為6196人;該清單顯示其於12月8日印發、署名為武鋼股份總經理辦公室。

當被問及媒體所報道的大規模裁員計劃時，武鋼股份煉鋼總廠一位負責人表示，現在公司方面確實有這方面計劃，但不能全部相信網絡傳言，提質增效、降低人力成本，這是大勢所趨。

對此，武鋼集團回應稱，界面媒體的報道因記者僅通過電話與武鋼相關人員溝通，並未到武鋼實地采訪，文中標題等多處表達失準，致使職工和社會公眾產生歧義。

據新華網消息，武鋼集團外宣辦主任孫勁表示，對於全員減薪20%，孫勁解釋稱，武鋼集團近兩年一直對全體員工實行“經濟承包責任制”，沒有完成工作目標的，將被最高扣除20%的工資。

而武鋼股份的薪酬采用“基薪（崗薪）+績效”模式，其中，績效部分隨企業效益波動而作相應浮動。國家對中央企業也有“工效聯動”的要求，職工收入要隨企業效益變化同步浮動。

據了解，鋼鐵行業呈現低增長、低效益、低價格、高壓力的新常態，今年前九個月，武鋼股份陷入虧損10.01億元。9月初，就有媒體報道武鋼集團將陸續派遣300余名職工，去其他企業或單位就任協警、保安和物業等崗位。據介紹，武鋼集團將這些冗余的員工派遣出去，是為了解決他們的“吃飯”問題。武鋼集團董事長、黨委書記馬國強等人還在現場為職工送行，並加油打氣。

武鋼聲明還強調，中國有企業改革處於關鍵時期，鋼鐵行業也正陷入“冰凍期”，武鋼將通過不斷優化勞動力資源，降低人力資源成本，提高勞動生產率。武鋼集團作為中央企業，十分註重維護職工合法權益。涉及職工切身利益的改革政策均依法通過工會或職工代表大會收集職工意見，並與工會或職工代表協商確定。

稍安勿躁： 赴美十年簽證並未失效

稍安勿躁： 赴美十年簽證並未失效

一財網 馮郁青 2016-03-05 18:39:00

嘉合律師事務所獨立合夥人紐約州執業律師康庭婷在接受《第一財經》采訪時認這是對美國國土安全部所發布的信息的錯誤解讀。

中國男籃飛抵里約並未遇槍戰 是記者所乘大巴遇上的

8月4日，據《籃球雜誌》微博，中國男籃與大批中國媒體記者在巴西乘大巴前往目的地時遇到驚魂一幕：大巴剛駛出里約機場兩公里，路邊突然發生槍戰。後據記者們透露，初步統計共有6人死亡，所幸中國運動員和記者都安然無恙。

《籃球雜誌》微博截圖

但是隨後該微博又澄清，遭遇槍戰的並非中國男籃所乘坐的大巴，而是中國記者乘坐的大巴。情況是中國男籃一到里約，就在機場和很多國內專職籃球記者相遇，他鄉遇故知，大家都很高興，寒暄合影之後，各自乘坐大巴前往目的地。後來，記者乘坐的大巴遇到了槍戰，並有6名當地人死亡，男籃的大巴並未遇到槍戰。

《籃球雜誌》微博截圖

這次槍戰的具體細節，巴西方面尚未透露。但不論是誰遭遇了槍戰，兩天後就將正式開幕的里約奧運的安保問題都讓人捏了一把汗。中國籃球評論員蘇群在微博上和網友進行了一番探討，他說：“正是為了消滅隱患，才對貧民區動手，是有組織的槍戰，不是突發。”

現場圖

中國男籃主帥宮魯鳴在出發前就曾表示，此次奧運之行，成績都是其次，他最擔憂的是安全問題，他希望教練、隊員們都能順利完成奧運之旅，安全的回家。

中國男籃此前已經結束了自己的全部熱身賽。北京時間8月7日6時，中國男籃將在奧運小組賽首戰挑戰實力強大的美國男籃夢之隊。在上月底進行的兩場中美熱身賽中，中國隊均以大比分告負，兩戰凈負對手99分。

據接近寶能人士透露：恒大並未與寶能進行接觸

據接近寶能人士透露：恒大並未與寶能進行接觸。

發改委：大量貨幣並未進入實體經濟 新增融資很大部分用於償還債務

國家發改委16日發文稱，今年上半年，價格運行總體平穩、穩中有進。上半年居民消費價格(CPI)平均漲幅為2.1%，生產者出廠價格(PPI)平均跌幅為3.9%，均處於合理區間。價格改革向縱深邁進，價格工作取得了新成效新亮點。後期價格運行的外部環境錯綜複雜，不確定性仍然較強。

一、價格運行總體平穩，CPI先揚後抑，PPI逐月收窄

上半年價格運行的特點較為突出，可以概括為5句話：CPI漲幅先揚後抑、PPI降幅逐月收窄、影響因素高度集中、區域走勢明顯分化，處於國際偏低水平。

(一)CPI漲幅先揚後抑。

1—6月份，CPI同比上漲2.1%，漲幅比去年同期擴大0.8個百分點。各月漲幅分別為1.8%、2.3%、2.3%、2.3%、2.0%、1.9%，呈先揚後抑走勢。特別是2—4月連續3個月CPI漲幅均為2.3%，為過去24個月的最大漲幅。

(二)PPI降幅逐月收窄。

1—6月份平均，PPI同比下降3.9%，跌幅比去年縮小0.7個百分點。各月跌幅分別為5.3%、4.9%、4.3%、3.4%、2.8%、2.6%，跌幅逐月收窄，呈現出較強的回穩勢頭。

(三)影響因素高度集中。

1—6月份，剔除食品和能源的CPI(通常稱為核心CPI)同比上漲1.5%，漲幅仍比去年下半年回落0.1個百分點。從CPI看，豬肉和蔬菜是本輪CPI漲跌的最大推動力，豬肉、蔬菜價格漲幅一度超過30%，而其他品種漲幅不大，除食品煙酒外，CPI構成中的其他7大類項目價格五漲一降一平，漲跌幅均在0.3%以內。從PPI看，主要受石油、鋼鐵等少數能源原材料價格大幅上漲影響，PPI降幅逐月收窄，但其他大多數工業品價格仍在低位徘徊。

(四)區域走勢明顯分化。

從36個大中城市消費價格指數看，1—6月，上海、福州、南京、廣州、深圳、青島、杭州等東部沿海城市CPI漲幅高於全國平均，其中上海CPI漲幅達到3.1%，領漲全國;太原、銀川、呼和浩特、烏魯木齊等中西部城市CPI低於全國平均，其中太原、銀川兩市CPI漲幅不足1%。從31個省(區、市)工業品出廠價格指數看，1—6月，東部地區的廣東、福建、上海PPI同比跌幅分別為2%、2.5%和2.7%，明顯低於全國3.9%的跌幅;而中西部地區的山西、新疆、甘肅、黑龍江PPI同比跌幅分別高達11.9%、11.3%、10.8%和9.1%，表明經濟調整壓力、困難和風險仍然主要在“原”字頭、“初”字號行業集中的地區。

(五)價格漲幅處於國際偏低水平。

我國價格總水平走勢與全球主要經濟體基本一致，漲幅高於美歐日等發達經濟體，大幅低於印俄巴等新興經濟體。1—5月平均，美國、歐元區、日本、韓國等發達經濟體CPI漲幅分別為1.1%、0%、0.2%、1%，明顯低於我國;PPI降幅分別為1.7%、3.9%、3.9%、3.2%，降幅與我國大體相當，顯示工業領域通縮壓力是一個全球性問題。而印度、俄羅斯、巴西、南非等其他新興經濟體通貨膨脹較為嚴重，1—5月平均，上述國家CPI漲幅分別為5.4%、8%、9.8%、6.4%，大幅高於我國，特別是印度經濟高增長伴隨了較高通脹，俄羅斯和巴西更是處於經濟負增長、物價大幅上漲的“艱難時期”。從以上對比情況看，我國價格運行較為平穩，相較於經濟較高增速而言，價格漲幅處於國際偏低水平。

二、價格改革向縱深邁進，價格調控監管取得新成效

今年以來，各級價格主管部門緊緊圍繞主動適應新常態、積極引領新常態，推進供給側結構性改革，認真落實《中共中央國務院關於推進價格機制改革的若幹意見》(中發[2015]28號)精神，穩步推進價格改革，加強形勢研判和價格調控，完善制度法規，各方面工作都取得了新進展。主要包括4個方面。

(一)穩步推進重點領域價格改革。

一是輸配電價改革試點步伐加快。在蒙西、深圳和湖北、安徽、雲南、貴州、寧夏5省區先期試點後，新增北京、天津、冀南、冀北、山西、陜西、江西、湖南、四川、重慶、廣東、廣西等12個省級電網和華北區域電網，試點範圍覆蓋全國近三分之二省份。二是醫療服務價格改革方案平穩推出。經國務院同意，4部門聯合印發《推進醫療服務價格改革的意見》，對醫療服務價格改革作出全面部署。三是鐵路客運價格市場化改革平穩推進。高鐵動車組、普通旅客列車軟座軟臥票價由企業依法自主制定。四是農業水價綜合改革深入實施。綜合改革的意見以國務院辦公廳名義印發，各地正在有序落實。同時，組織開展了居民階梯價格制度、縣級公立醫院醫藥價格改革、鐵路貨運價格改革、農產品目標價格試點等政策後評估，為深化改革、完善政策提供重要參考。

(二)積極推進實體經濟“降成本”行動。

積極做好降價控費工作，實施煤電聯動，大幅降低燃煤機組上網電價、工商業電價，完善兩部制電價用戶基本電價執行方式，合計減輕工商企業負擔約1500億元。免收中歐班列的出入境環節口岸服務費，每年可減少用戶支出近80億元。大幅降低銀行卡刷卡手續費率、征信服務收費標準。指導地方公布涉企、涉進出口、涉行政審批前置經營服務收費“三項目錄清單”，政府定價的經營服務收費項目減少60%以上，地方涉企收費減負金額超過340億元。

(三)認真開展價格監測分析調控。

加強對通貨緊縮風險、生豬蔬菜價格走勢、大宗商品價格波動、交通運輸市場運行情況等重大價格問題研究，向國務院提供高質量的專題分析報告。印發《關於加強和改進價格監測分析工作的意見》，明確了新時期的工作定位和目標任務。適時發布生豬市場價格預警信息，出臺相關政策措施並組織實施凍豬肉出庫，穩定市場預期。研究完善了社會救助和保障標準與物價上漲掛鉤的聯動機制。加強災區價格監測預警和價格監管，全力做好災區保供穩價安民工作。合理制定2016年稻谷最低收購價，及時發布2016年棉花、大豆目標價格水平，合理引導農民種植。

(四)持續加強價格法制建設。

向社會集中公布了新修訂的中央、地方定價目錄。全面清理1978年以來價格法規、規章及規範性文件，近2000件被廢止。印發《關於加強政府定價成本監審工作的意見》，發布新的中央定價成本監審目錄，天然氣管道運輸、鐵路普通旅客運輸、麻醉和精神藥品等定價成本監審辦法正在加快制定。規範行政事業性收費管理，重新核發中央5個部門的收費標準。

三、影響後期價格走勢的因素錯綜複雜，下半年價格運行不確定性仍然較強

展望下半年，經濟基本面沒有出現顯著變化，價格運行也將保持基本穩定，可以實現年初確定的3%左右的預期調控目標。

從宏觀經濟看，世界經濟疲軟的外部環境短期不會有大的改變。國內經濟正處於結構調整、轉型升級的關鍵階段，需求疲弱的狀況一時難有大的改觀。

從貨幣環境看，英國“脫歐”使得包括大宗商品在內的資產和價格波動風險增加，英鎊和歐元面臨貶值壓力，美元被迫走強，使得以美元計價的大宗商品價格承壓。國內盡管新增社會融資規模創歷史新高，但大量貨幣並未進入實體經濟，新增融資很大部分用於償還債務，社會資金主要進入金融屬性強的部分商品。

從市場層面看，多數商品供過於求，價格不太可能全面上漲。農產品價格存在下行壓力。生豬價格可能小幅波動，糧食價格總體偏弱運行，蔬菜價格季節性波動。工業品價格將低位波動。下半年原油平均價格水平可能高於上半年，鐵礦石價格將震蕩回調，國內鋼材價格總體將呈小幅波動態勢，煤炭價格將繼續弱勢運行。

綜合考慮上述情況和翹尾弱化等因素，預計下半年價格總體呈穩中偏弱態勢，CPI平均漲幅略低於上半年，PPI降幅繼續收窄。

下半年，各級價格主管部門將按照黨中央國務院部署，抓住價格平穩運行的契機，積極探索經濟新常態下價格工作新思路，圍繞推進供給側結構性改革，進一步深化重點領域價格改革，加強價格調控，強化價格監管，優化價格服務，進一步提升價格工作水平，為促進經濟健康發展做出更大貢獻。

鐵總上半年凈虧72.95億 鐵路投資並未放慢

中國鐵路總公司(下稱“鐵總”)2016年上半年凈虧損72.95億元，負債達4.21萬億元，債務率為64.67%。

盡管面臨著高負債壓力，鐵總的投資建設步伐卻並未放慢。2016年中國鐵路總公司計劃開工項目45個，鐵路計劃完成固定資產投資8000億元。

負債率連續四次降低

《中國鐵路總公司2016年上半年審計報告》顯示，上半年，鐵總凈虧損72.95億元，較去年同期凈虧損88.2億元減少17.29%;總收入4163.50億元，較去年同期減少3.47%。

報告顯示，截至2016上半年，鐵總負債達4.21萬億元，較2015年年底4.14萬億元增長1.7%。較去年同期3.86萬億元增加9.06%。

近年來，鐵總的負債越滾越大，在2013年負債超過3萬億後，今年一季度其負債繼續攀高，超過了4萬億大關，巨額債務也意味著還本付息壓力不斷增加。

數據顯示，2015年全年，鐵總還本付息的金額為3385.12億元，其中利息為779.16億元。而鐵總2015年全年稅後利潤僅為6.81億元，遠遠低於其給銀行的利息。

不過，雖然鐵總的負債額度連連攀升，但負債率已經從去年年中開始，連續四次降低到目前的64.67%。

截至2016年上半年，鐵總資產6.51萬億元，同比增加11.86%。報告認為，近一年來鐵總的總資產增幅多次跑贏總負債增幅，這也是鐵總負債率持續降低的原因，表明鐵總在負債把控上持續向好。

鐵總客運收入反超貨運收入342.41億元，貨運情況不容樂觀。2016年上半年，中鐵總運輸收入合計2819.38億元，同比減少2.5%。其中貨運收入1010.71億元，同比降幅由去年同期的-6.17%至目前的-14.72%;客運收入1353.12億元，同比增加13.92%。

中國企業研究院首席研究員李錦接受第一財經記者采訪時表示，鐵總的債務是有歷史原因的，從今年到2019年也是還債的高峰期，所以償債壓力非常大。李錦建議，應該把公益類和經營類的業務進行功能分類，進而把債務分開，公益類的由國家承擔，經營類的債務由企業自身承擔，現在兩者混為一談，導致企業在償債和改革上有依賴心理。

值得一提的是，京滬高鐵已經開始盈利。今年7月，京滬高鐵股東之一天津鐵路建設投資控股(集團)有限公司披露的債券說明書顯示，截至2015年末，京滬高速鐵路股份有限公司凈資產1311.72億元，資產負債率僅27.74%。而其去年營業總收入達234.24億元，凈利潤65.81億元。

鐵路投資仍處高位

盡管面臨著高負債壓力，但鐵總的投資建設步伐卻並未放慢。2016年中國鐵路總公司計劃開工項目45個，鐵路計劃完成固定資產投資8000億元。2016年前5月，國家鐵路基本建設投資完成2124.95億元，同比增長11.8%。

北京交通大學經管學院教授趙堅在媒體上表示，鐵總為了保障鐵路建設進度，不得不加大投資，只能不斷借債，而巨額的債務意味著還本付息的壓力也不斷增加，如此就形成了惡性循環，其債務就如雪球般越滾越大。

中國的鐵路投資一直處於高位，是基建投資中的主要領域之一。2016年政府工作報告中提到，今年要完成鐵路投資8000億元以上。中國工程院院士王夢恕此前接受第一財經記者采訪時表示，今年的鐵路投資應該不止這個數字，十三五時期依然是鐵路建設投資的增長期。

今年6月，國務院常務會議原則通過《中長期鐵路網規劃》，以交通大動脈建設支撐經濟社會升級發展。打造以沿海、京滬等“八縱”通道和陸橋、沿江等“八橫”通道為主幹，城際鐵路為補充的高速鐵路網，實現相鄰大中城市間1—4小時交通圈、城市群內0.5—2小時交通圈。

中債資信分析師陳航接受第一財經記者采訪時表示，在當前國內經濟增速下滑、未來經濟結構面臨轉型的宏觀背景下，鐵路投資是經濟增長的“助推器”，也是擴內需的有效途徑。鐵路建設鋪設鐵軌需要用到鋼鐵、水泥等原材料，可以化解部分產能，安裝高壓電接觸網亦會需要電力設備，制造機車車輛又對機械、電器設備等諸多材料有一定需求。

陳航認為，在政府舉債融資機制改革的大背景下，PPP模式作為撬動社會資本的有效方式，成為緩解債務壓力的重要途徑。然而，由於國內PPP模式投資回報機制不夠成熟，存在PPP前期投資規模大且回報周期長，部分項目收益水平較低的情況，導致社會資本介入的熱情並不高漲。

李錦認為，鐵總的投融資體制需要改革，在混合所有制改革中，可以嘗試把優良資產和不良資產分開，把業務和資產“切塊”，優良資產且塊頭小的，可以吸引社會資本參與。用改革的思路來統籌全局，社會資本分類參與投資的空間是很大的。

三星就Note7事件致歉中國消費者！強調並未“雙標”

9月29日下午,就Note7手機發生的燃損以及隨後召回事件引發的風波，三星電子官網發文表示，在此事件上沒有完全考慮消費者感受，進行了不充分的說明，因此對中國消費者表示最真誠的歉意。該企業同時強調，三星在召回問題上並未對中國市場實施雙重標準。

原文如下：

尊敬的中國消費者：

對於近期所發生的Note7召回及燃損事件給大家帶來的困擾和擔心、由於我們沒有對產品安全性進行細致的說明給大家帶來不解，我們向廣大消費者表達真誠的歉意。

9月1日起，我們在中國正式銷售的國行版Note 7是在全球統一的質量標準和品控體系下生產的，采用的是與海外9月2日宣布召回的產品完全不同的供應商提供的電池產品，同時經過國際和國內的檢測認證及第三方獨立研究機構的分析，我們可以確保產品的安全性與可靠性。

三星電子非常重視中國市場，從未且永遠不會對中國采用雙重標準。目前，在海外市場更換的全新Note 7產品同樣采用了與國行版相同的供應商所提供的電池。迄今全球包括15萬中國消費者在內的超過100萬的消費者都在使用。

在Note7正式上市前，為了能讓關心與喜愛三星的用戶率先體驗到我們的新產品，我們通過蓋樂世社區等渠道，用以舊換新等方式提供給消費者1858臺測試體驗機。由於測試體驗機采用了與美國、韓國市場相同的需要召回的電池，可能存在潛在風險。我們主動向國家有關部門備案後，按照全球統一標準，進行回收更換。目前為止，我們已經收回了絕大部分測試體驗機，剩余部分還在持續與用戶溝通聯絡中。

我們高度重視在中國發生的國行版Note 7 燃損事件，針對每起事件，我們都會在第一時間主動聯系用戶並獲取相關信息。在征得用戶許可的前提下，我們聯合電池供應商以及第三方權威檢測機構對問題產品進行全面檢測。目前最初收回的部分問題產品檢測結果顯示，電池內部並無燃損的跡象。同時，本著公開公正的原則，我們也委托國內外權威檢測機構-中國泰爾實驗室(CTTL)以及Exponent實驗室再次檢測。檢測結果均顯示，燒損的部位並非在電池區域，電池內部也未發現明顯破損的痕跡，推定系外部熱沖擊導致的手機燃損。這一結果與我們初步檢測的結果一致。對於我們陸續收到的其它有燃損問題的產品，我們也將本著同樣的原則進行相關檢測，也將報備政府有關部門並及時公開相關檢測結果。

同時，對其他反映Note7手機燃損的消費者朋友，我們誠懇建議：如果您在使用上遇到類似問題，請盡快聯系顧客服務熱線(400 810 5858)，我們會有專人為您解答和處理相關問題。為了進一步打消用戶的疑慮，我們也將委托第三方權威機構對問題手機進行詳細檢測，並將本著公開透明的原則及時公布檢測結果。

三星電子將持續堅守“做中國人民喜愛的企業，貢獻於中國社會的企業”的承諾，秉持質量和服務第一的信念，為中國消費者帶來最佳的產品和體驗。

對於給中國消費者帶來的困擾與不安，我們再次深表歉意，並真誠地希望大家繼續關註三星電子。

中國三星電子

2016年9月29日

鄧海清：居民中長期信貸仍高 調控並未重創房地產市場

央行周五發布10月金融統計數據，社會融資規模和信貸都較9月大幅下滑。當月人民幣貸款增加僅6513億元，但是住戶部門中長期貸款增加4891億元，並未明顯下行。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，下滑主要與季節性因素有關，不應過分解讀。但是，居民中長期信貸仍高，表明房地產調控並未重創房地產市場。

另一方面，廣義貨幣(M2)同比繼續上行，狹義貨幣(M1)同比繼續下行，M1-M2剪刀差繼續收窄。鄧海清表示，這表明企業層面的“流動性陷阱”正在得到緩解。後續看好股市，看空債市。

央行數據顯示，中國10月M2貨幣供應同比11.6%，預期11.4%，前值11.5%;中國10月新增人民幣貸款6513億，預期6720億，前值12200億;中國10月社會融資規模8963億，預期10000億，前值由17200億修正為17209億。

鄧海清認為，10月M2同比繼續上行，M1同比繼續下行，M1-M2剪刀差繼續收窄。M1開始由超高增速回落，表明企業堆積現金的局面正在發生改變，企業層面的“流動性陷阱”正在得到緩解，與企業固定資產投資增速回升相匹配，支持中國經濟繼續回暖。

社會融資規模情況，2016年1-10月社會融資規模增量累計為14.35萬億元，比去年同期多1.78萬億元。10月份當月社會融資規模增量為8963億元，比去年同期多3370億元。

鄧海清稱，社會融資規模較上月大幅下滑，主要與季節性因數有關。從歷史上看，歷年10月均較9月大幅下滑，因此不宜過度解讀。縱向相比，16年10月社融規模為2013年以來10月份當月的最高值，企業融資需求仍然旺盛。

貸款方面，信貸較上月大幅下滑。其中，當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加6010億元，同比多增437億元;對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少335億元，同比少減982億元。

“同樣與季節性因素有關，居民中長期信貸仍高，表明房地產調控並未重創房地產市場。新增貸款中，居民中長期貸款仍然高達5000億，並未明顯下行，與10月百城價格指數同比繼續上行一致，表明房地產調控對房地產市場的打壓並不如市場預期，中國房地產投資增速保持平穩概率較高。”鄧海清表示。

鄧海清進一步解讀稱，繼續看好股市健康牛，堅定看空債市。近日，上證綜指觸及3200點，國債期貨連續大跌，黃金跌回前期低點，大宗商品持續上漲。鄧海清預測，中國經濟L型拐點已過，繼續看好盈利改善驅動的中國股市長期健康牛，基於經濟增長回升、通脹上行、貨幣政策流動性拐點長期看空中國債市。

【解構樂視資金迷局】股價命懸：樂視系信用風險並未完全暴露

估值一路飆升，讓樂視屢屢成為“融資界”一顆耀眼的明星。然而，曾經的光環背後，高昂的資金成本，卻越來越變成不堪承受之重。

對樂視及其當家人賈躍亭來說，最大的風險，可能還不在資金成本，而是大量“明股實債”的融資。樂視以股權名義進行的融資，不少都進行了股權質押或設定了回購條款。

更為危險的是，資金饑渴的加劇，整個樂視已經到了安危系於賈躍亭一身，在大量的融資中，賈躍亭都提供了擔保。而其質押的樂視網股份，隨著股價下跌，可能也已面臨風險。這也決定了，賈躍亭必須想方設法保住樂視網的股價。

樂視網“保價”行動已經開始，11月12日，樂視網向市場拋出了10名高管計劃半年內增持3億元的計劃。但市場能否買單，樂視網命懸一線的股價能否重現生機?

融資成本高企

樂視旗下主要子生態實體一度成為資本市場的耀眼明星。同時，對賭協議也往往與樂視一路隨行。對賭的內容，除了業績增長目標、股價補償外，還對上市時間進行了具體約定。

兩次融資88億元的樂視體育即是如此。根據當時媒體披露的B輪融資計劃書，樂視體育預計2015年收入5億元，2016年達到盈虧平衡，2017年開始實現盈利，並將在3~5年內上市。而來自用益信托網的資料則顯示，某參與樂視體育B輪融資的資管計劃存續期為3+2年。作為增信措施，樂視體育方面還有在2018年12月31日前上市的約定。

實際上，部分公司雖然以股權名義進行融資，卻設有回購條款，帶有明股實債的性質。如上述參與樂視體育融資的資管計劃，並非直接參與樂視體育融資，而是通過認購某投資管理中心的有限合夥份額間接入股。

這並不是唯一的例子。工商資料顯示，2015年9月28日，樂視體育11550萬元股權，被樂樂互動體育質押給鑫根下一代顛覆性技術並購基金;今年7月6日，樂視體育5942.75萬元股權再被北京鵬翼資產管理中心出質給英大資本，而英大資本曾參與樂視汽車A輪定增。今年2月5日，樂視雲被樂視控股質押給重慶戰略性新興產業樂視雲專項股權基金，質押股權數額2.65億元。隨後3月，該基金參與了樂視雲A輪定增，投資額10億元。

部分子生態的融資，雖然以股權名義進行，但仍然對投資者進行了收益承諾。用益信托網的信息顯示，上述參與樂視體育融資的資管計劃，就采用了規定收益+浮動收益的方式，預期年化收益達到8%。

同股權融資相比，股權質押的資金成本同樣不低。一則東莞信托的信托計劃資料顯示，該公司2013年發行的以樂視網1200萬股股份為質押的信托產品，僅投資者的預期年化收益就達到8%~8.5%，這還不包含銷售費用。

居高不下的資金成本，使得樂視產生了巨大的財務壓力，上市的樂視網亦未能幸免。公開披露信息顯示， 2011年樂視網財務費用僅為139萬元，而2012年已猛增至4224萬元，同比增加2938.74%，原因是應付債券、短期借款利息。

在此後的幾年時間里，樂視網的財務費用繼續快速攀升。數據顯示，2013年~2014年，該公司財務費用分別達到1.16億元、1.67億元，同比分別增長175.32%、44.38%。而2015年，更是激增至3.49億元，同比增加107.83%。

危險的“名股實債”

頻繁、巨額的融資，對樂視造成的壓力遠不止於財務成本，部分債權融資還面臨到期償還的壓力。而以上市為目標的股權投資，則存在回購風險。

在債權融資方面，2016年半年報顯示，自2015年8月以來，樂視網作為被擔保方的關聯擔保，金額共計21.3億元，除了部分已經到期外，絕大多數尚在執行，金額超過10億元，將在今年1月之後陸續到期。

樂視網的被擔保債權金額並不算大，而樂視非上市板塊的資金成本壓力更為凸顯。根據媒體報道，樂視體育融資時曾約定，如果不能在2018年前成功上市，投資者有權要求樂視體育大股東回購股權，而且回購價格不低於年化收益率的8%。

用益信托網上述資料顯示，完成B輪融資後，樂視體育若增資擴股，且以低於本輪投資方實際入股價格發行，樂視體育或現有股東，須對投資方進行全額差價補償。若未在2018年12月31日前完成規定的上市工作要求，樂視體育大股東承諾，以不低於12%的年化單利，對基金進行回購。

不僅如此，樂視網、樂視控股等發起的並購基金，同樣明確設立了回購條款。2016年3月，樂視流媒體成立樂視並購基金時，樂視網曾公告稱，該基金一期48億元，分為劣後級、次級、優先級三類，劣後級由樂視網全額認購，並且設有回購條款。

個人信用“用盡”之憂

前不久，賈躍亭接受媒體專訪時表示，自己應該和公司成為命運共同體。而在外界看來，作為締造者和當家人，在某種程度上，快速擴張之後的整個樂視，已經到了安危系於賈躍亭一身的地步。

無論是樂視網，還是未上市板塊，樂視融資的過程中，絕大多數時候都由賈躍亭提供了擔保。根據樂視網披露信息，該2013年底以來的約40次關聯擔保中，賈躍亭以擔保方的身份，為樂視網提供擔保，沒有直接擔保的只有3次。一期規模48億元的樂視並購基金，同樣由樂視網、樂視控股、賈躍亭聯合提供回購擔保。

樂視汽車尋求融資的過程中，賈躍亭也提供了擔保。根據媒體此前報道，樂視汽車通過可轉債融資，票面利率為12%，樂視汽車實際控制人賈躍亭提供無限連帶責任擔保。雖然這一融資計劃後來被樂視相關方面否認，但此後賈躍亭宣布完成的10.8億美元融資，是否簽署對賭協議、提供擔保，樂視方面並未對外說明。

在這種情況下，樂視融資的風險，很大程度上將集中在賈躍亭個人身上。同時，賈躍亭還直接向樂視提供資金。2015年，賈躍亭宣布減持時表示，將減持套現資金全部無償借給樂視網使用。半年報顯示，截至2016年6月底，賈躍亭向樂視網提供的無償借款金額為20.7億元。

以最為“燒錢”的樂視汽車來看，樂視方面給出的經營計劃是，預計在2019年~2020年實現盈虧平衡，EBITDA轉為正;在2016年至2022年的投入將達79億美元。

值得一提的是，樂視汽車今年完成融資之前，當時市場得知的是，在首輪融資前，賈躍亭就首先投入個人資金3.5億美元。而業內多認為賈躍亭接連投入樂視汽車的巨額資金，或多數來源於其A股套現。

如果不能維持強大的融資能力，金額巨大的擔保出現風險，作為擔保方的賈躍亭，將要承擔連帶擔保責任。從公開披露信息來看，賈躍亭目前最有價值、流動性最好的資產，就是持有的樂視網股份。

命懸股價

對整個樂視來說，眼前迫在眉睫的風險，是樂視網持續下跌的股價，可能導致賈躍亭質押的股份風險暴露。

賈躍亭質押絕大多數股份之時，樂視網股價卻處於相對高位。2015年10月26日，賈躍亭質押了所持的5.07億股樂視網股份，當月樂視網均價為53元左右。如果維持此前40%的質押率，當時樂視網的股份質押價格為20元左右。

由於缺乏相應信息披露，賈躍亭2015年的股權質押預警線無法得知。但根據2013年其多次質押樂視網的信托計劃約定，在存續期內，因質押股票的交易價格下跌等原因，導致按當日收市價計算的質押率大於60%(含60%)，回購方或第三方，須於T5工作日內，支付保證金或增加質押股票數量，支付保證金或增加質押股票數量應使質押率小於45%。

2016年6月3日複牌之後，樂視網的股價最高點為60.98元，但不久就開始綿綿下跌，其間雖然有所反彈，但始終未能扭轉頹勢。11月2日更是開始迎來一輪急跌，11月11日雖小幅反彈收報38.38元，但近五個月的累計跌幅仍接近四成。

按照目前樂視網的股價，質押率已經接近甚至超過60%，追加質押物或追加保證金已迫在眉睫。而截至9月底，賈躍亭所持股份中，尚未質押的僅剩1.1億股左右。

樂視的股價與樂視的資金鏈，儼然已經形成連鎖綁定關系。上海某私募高管就對《第一財經日報》記者表示，若樂視網繼續下跌，首當其沖或被觸發的是股權質押風險。而股權質押風險觸發，無疑又將造成股價大跌，不僅影響賈躍亭等一眾股東套現，更頭疼的是削弱整個樂視的融資能力。

為了維持高股價，在業內看來，和同行相比，賈躍亭近幾年做得最多的，是不斷高調現身於現實與網絡之間，開發布會、講PPT、寫公開信，接連向市場拋出他和樂視的“生態故事”。

實際上，從2012年9月19日，賈躍亭創了樂視網第一次公開露面開始，賈躍亭就不斷與樂視大大小小的發布會捆綁;公開信也接連見諸網端，寫給員工，抨擊競爭對手，向市場“抒情”。在賈躍亭最新的反思公開信後，就有投資者又調侃，現在樂視網是一家靠“發布會”和“公開信”驅動股價的公司。

但值得玩味的是，近兩年樂視的發布會越來越和樂視網股價下跌配對。11月9日的發布會和11月6日賈躍亭公開信後，樂視網股價表現均不樂觀。11月2日，樂視金融在京舉行發布會，當日樂視網跌幅達7.49%。

“只能說PPT越來越‘騙’不了人了。”上海一公募基金經理如是對《第一財經日報》記者表示。

不過，對於外界的質疑，賈躍亭一直並“不以為然”。“我們也許會成功，也許會死在成功的路上。”——這是賈躍亭的態度。

上海鳳凰：並未與OFO、摩拜合作 不存在國企改革安排

上海鳳凰11月24日晚間公告，股票於 2016 年 11 月 18 日、 11 月 21 日、 11 月 22 日連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累 計超過 20%。

經核查，截至目前，公司大股東、實際控制人金山區國資委不存在涉及公司的國資國企改革具體安排，包括但不限於意向、策劃、方案等；金山區國資委在 11 月 22 日曾就通過二級市場減持公司股票的事宜進行了討論，但截至目前，尚無具體方案，亦未履行有關的審批程序。

另外，針對市場傳言的公司與摩拜單車、OFO單車等網絡單車合作事宜，經公司核查，截至目前，公司不存在相關合作項目，公司亦未與任何網絡單車運營方進行合作接洽，包括但不限於合作意向、方案等。

經公司申請，公司股票將於2016年11月 25日開市起複牌。