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互聯網不會一直免費

http://www.eeo.com.cn/2012/0621/228643.shtml

「手機的門檻」之三：昂貴的免費

http://www.eeo.com.cn/2012/0718/230129.shtml

經濟觀察網 張昊/文 亞馬遜被很多互聯網公司搬來去驗證其商業模式的合理性，這家公司近幾年來推出的Kindle系列正是走的硬件趨於免費，靠軟件掙錢的路子。其去年9月上市的平板電腦Kindle Fire售價僅為199美元，至今的銷售量已經超過了500萬部。

雷軍一直在強調「鐵人三項」甚至「六項全能」，小米要全面介入從手機設計、零部件採購、供應鏈管理、銷售、電子商務乃至售後服務的各個環節。而未來真正賺錢的則是小米開發的兩款移動互聯網軟件（當然以後會有更多）：即時通訊工具米聊和MIUI手機操作系統。

在我的理解裡，我們常說的「靠軟件服務掙錢」實際上有兩個層面的含義。最淺顯的理解是，更容易變現的如電子商務、遊戲等服務，在達到一定用戶基數的 情況下，它的商業模式就成立了，亞馬遜是這樣，盛大也希望這樣；而絕大多數的互聯網公司還要依賴廣告收入，它們在移動互聯上的商業模式並不會有顛覆式的變 化，依靠廣告，就意味著必須擁有足夠多且持續的流量，Google未來會走這條路，360和小米應該也差不多。

所以，有些媒體認為的第三個路徑是不成立的，它們認為黑莓和IBM的商業模式也會是互聯網公司效仿的方式。也就是說，有了這項服務，這款產品才變得 有價值。它們的理由是IBM的產品中有超過一半的成本依然是硬件，完全是因為軟件，產品才有了溢價能力。但這跟我們的討論相差甚遠，即使在PC端上，你見 過如此性感的互聯網商業模式嗎？

從這個角度上講，互聯網手機的確是個「笨生意」，因為天然擁有變現能力的互聯網平台屈指可數，在中國除了阿里巴巴和騰訊之外，連百度都無法做到這一 點。而依靠廣告，那就要不斷地通過產品的用戶體驗把流量留在平台上，這在移動互聯網入口飛速變換的今天，絕對不是一件容易的事。Draw Something瞬間積累了千萬級用戶，被Zynga以2億美元收購，但它如今已經疲態盡顯。

保持流量入口的地位是互聯網公司的生命線，因此，它們就需要不斷地去加入新的產品元素，會變得越來越大。更危險的是，在當下看來是剛性需求的殺毒、搜索和即時通訊，在移動互聯時代同樣會變異。這就是移動QQ和微信的差異性，而無法洞悉這一點的大公司也會面臨危機。

但預裝絕不是萬全之策，這同樣是媒體的誤讀，互聯網這個極其重視用戶體驗的行業不會傻到這種地步。預裝只是戰術，而絕對不是戰略，互聯網公司需要把流量引進來，但它更多的思考是如何留下這些流量。這不是山寨機時代，挑剔的用戶甚至會反感你替他做決定。

所以，互聯網手機的成長路徑絕不會一蹴而就，因為這完全取決於通信和互聯網兩大行業的融合速度。周鴻禕說：「不僅手機行業在被互聯網模式衝擊，互聯 網行業也在被移動終端重新定義，兩個行業一定會融合。在這個巨變革命中，每個公司的基因決定其成敗，沒有誰可以通吃產業鏈。手機行業要借力互聯網公司軟件 服務用戶體驗營銷的優勢。」

互聯網公司第一個瞄準的應該是電信運營商，在它們看來，運營商提供的應用服務實在差得可以。而微信、米聊這樣的互聯網產品受熱捧的程度，已經證明了 這一點。蘋果在美國的例子有足夠的參考價值，在與AT&T的合作中，蘋果完全「綁架」了運營商。為了留住用戶，AT&T不得不斥巨資改善 通信網絡。

而在中國，這個趨勢反而成了市場風險。三大運營商的強勢地位至少在一段時間內難以改變，它們對產業鏈也不是沒有想法，否則也不會這麼大力度地推廣千元智能機了。想要翻過這座山，互聯網公司還有很長的路要走。

但一個不爭的事實是，在中國，越接近消費者就越有價值。這是互聯網的優勢，產業鏈上任何一個玩家都不如它們更懂消費者，佔據產業鏈成本10%的互聯網行業反而會是最大的贏家，這幾乎已經是個共識。

但正是因為它們高舉的「免費」大旗太過扎眼，對產業鏈的破壞性太大。所以，這將是它們面對的一個坎：如何吃下這昂貴的免費大餐？

從免費變「倒貼」 安全廠商血拼再升級

http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-10/3ONDE1XzQ5NTI3OQ.html

一年免費20天，路橋公司僅「虧」1%

http://www.yicai.com/news/2012/08/1992345.html
「

沒想到高速公路節假日免費來得這麼快。」曾成功投資西部某高速公路的鄒先生（化名）向《第一財經日報》表達了他的憂慮。

在為期一年的高速公路收費專項整治收關後，高速公路節假日免費政策將從今年國慶節開始迅速跟進。高速公路政策變化之快，不負「高速」之名，讓地方部門、公路公司以及投資者有些猝不及防。

鄒先生說，他也不知道未來是福是禍。兩個已進入實際商談階段的旅遊公路項目，他突然開始猶豫是否跟進。

鄒先生代表的只是多數投資人的心態，更為「肉痛」的是上市公司。一位不願透露姓名的行業分析師對本報表示，節假日免費並非不可承受，關鍵是免費或只是政府治理的一個開端。利潤降低只是一方面，更重要的是行業將面臨規則的重新洗牌。「在宏觀經濟形勢不明朗的情況下，是風險還是機遇還不好確定。」

公路公司回歸理性

和早期大喊「虧不起」相比，路橋公司的態度逐漸變得理性。

粵高速董秘辦對記者表示，節假日免費對上市公司業績確有影響，但不會對公司總業績造成大的震盪。

上述行業分析師稱，路橋公司此前反應激烈的原因是政策來得太突然。「很多公司此前沒有得到任何通報，而是從媒體得知這一消息。」而這增加了他們的不安感。

一年免費20天，路橋公司到底將虧多少？記者通過採訪19家高速公路上市公司相關負責人，以及查詢企業財報等數據發現：目前，公路上市公司一類車 （7座及以下轎車、小型客車，2噸及以下小貨車）車流佔比高的約為70%~80%，低的約佔50%~60%。此外，小型客車收費大概為貨車的1/3，各公 司業績將下降2%~8%，利潤將下降1%~2%。

總體看來，以小型車輛為主要通行車輛的深高速（600548.SH）等公司損失較大，以貨車為主的皖通高速（600012.SH）、現代投資 （000900.SZ）等公司損失較小。「除小型車輛所佔通車車輛比例之外，養護費用、還貸額等因素也將決定各公司虧損數額，各地車流增長情況也要等實際 通行後才能確定。」上述分析師稱。

公路公司的不安，還緣於行業的持續低迷。據媒體報導，截至8月2日，「破淨」的9家高速公路公司裡，贛粵高速（600269.SH）、福建高速 （600033.SH）、粵高速A（000429.SZ）、中原高速（600020.SH）等4家公司股價跌至歷史最低。楚天高速上週四公佈的半年報也顯 示，公司上半年淨利1.35億元，同比減少33%。

該分析師稱，自去年收費公路專項整治活動開始以來，敏感的投資者就嗅到了氣味，各大股吧都在流傳「高速路橋告別暴利，賣掉高速買物流」。

他介紹，從去年的收費公路專項整治開始，許多公司開始關注公路收費改革。去年關於專項整治的通知不僅提到要整治不規範收費，還指出「在整治期間，嚴格審批收費公路收費站設置和收費公路權益轉讓事項，暫停審批收費公路資產上市融資和境外企業收購收費公路資產。」

「這意味著高速公路上市公司有了更多獲得資產注入的機會，因此行業整治對上市公司來說既是挑戰，也是機遇。但對小公司來說，打擊更大些。」該分析師 稱，高速公路高負債且融資困難的壓力與公眾對物流成本高的不滿是一對極難調和的矛盾。未來，隨著車流量的增大和路網的完善，這一矛盾會有所減緩。但國家將 採取何種方式和進度進行公路收費改革仍不明晰。「至少不宜過多使用行政權力強制干涉市場行為。」

民間投資者猶豫

上市公司尚且存在博弈，未上市的小公司和民間投資者則無法心存僥倖。

交通運輸部科學研究院交通財政與金融研究所常務副所長胡方俊對本報稱，目前，我國有35%的國家高速公路網尚未建成，公路建設每年需投入資金超過1萬億元，僅靠公共財政難以滿足需求，短期內仍需多種融資方式籌集資金。

不過，在多個整治收費政策的出台下，一些未上市的公路公司開始萌生退意，部分投資商也顯得十分猶豫。

作為投資者之一，鄒先生代表了大部分民間投資者的心態。

13年前，鄒先生曾投資西部地區某高速公路的部分路段。在他看來，除了收益見效較慢以外，這是一項風險相對較小的投資方式。一直以來，在「要想富先修路」思想指導下，為引資修路，早年許多地方政府對投資商開出的條件之優越，甚至到了「忍氣吞聲」的地步。

「法規不完善，公路需求旺盛，投資條件優越。」鄒先生說，早年公路投資有點發亂世財的味道。

最近鄒先生又計劃投資海南旅遊公路。目前該省對公路建設仍有巨大需求。海南日前發佈《海南省人民政府關於加快公路建設的意見》，稱將投資600億元完善公路網絡，並明確指出「鼓勵和支持民間資本進入公路建設領域」是600億建設資金的重要來源之一。

鄒先生說，他花了約半年的時間瞭解市場和相關投資政策，但在一切看似順利的時候，去年的收費公路專項整治讓他有些猶豫。「如果要真下大力氣整治，不知道行業前景將會如何。」

節假日免費政策的出台更加劇了他的不安。「運用行政手段實現免費，這不太符合市場精神。」在他看來，像他這樣的投資商資金所佔比例不大，也沒有多少話語權，沒有「冒險」的資本。「高速公路仍是長線投資的絕好選擇。再觀察一下，等形勢明朗些再說。」

節假日公路免費追蹤：路橋公司喊至少減收3% 專家稱「虧得起」

http://www.yicai.com/news/2012/08/1953360.html
在

《第一財經日報》證實春節、清明、勞動節、國慶節等4個國家法定節假日期間收費公路將取消高速公路收費後，昨日下午，國務院正式發文公佈這一方案。

這一消息公佈後，大部分民眾拍手稱快，認為是政府推行的一項惠民政策。與之相反的則是多位高速公路運營商大倒苦水，稱損失巨大。一位高速公路上市公司負責人對本報稱，上市公司有自己的利益，用行政方式強制實行免費讓他們覺得很委屈。

對於運營商的「委屈」，一位熟悉免費方案制定過程的專家向本報介紹，方案制定前經過長時間的調查和估算，對可能出現的多種情況都做了假設，各條線路有能力承受這個「損失」。他同時認為這是一個全面取消高速公路收費的很好的先期探索，儘管這個過程還很漫長。

路橋公司是否虧得起？

新華網報導稱，四個節假日免費，民眾將受惠數百億元。據業內人士進一步分析，按往年四大節日的平均水平，各路橋公司將減少200億元的收入。西部某城市高速公路運營商對本報稱，這四個節假日的收入對各條線路來說約佔全年收入的3%~5%。

對於路橋公司是否能承受200億的減收，各方持有不同看法。最主流的聲音是高速收費暴利已經是公開的秘密，減少3%~5%的收入只是九牛一毛。

在壟斷和超期收費的羽翼下，高速公路是大部分人眼中的「吸金大戶」。但來自行業內的另一種聲音卻稱，高速行業雖然毛利高，但負債率也高，其淨資產回報率平均值低於其他行業。

交通運輸部發言人何建中曾提供過一組數據：中國收費公路累計投資總額為3．65萬億元，到目前的債務餘額為2．32萬億元，資產負債率為64％。「2．32萬億元是必須連本帶息歸還給投資方的。收取通行費就是為了還這筆錢。」他說。

據2011年年報，多家高速公路上市公司在高毛利率同時，總負債已經超過1000億元，其中，中原高速的資產負債率高達77.9%，重慶路橋 （600106.SH）資產負債率為66.5%。毛利率超過茅台集團的重慶路橋稱其只是把維護費用計入主營業務成本，而未算當初建設時的貸款及利息。並稱 2011年，重慶路橋的利息支出高達2.02億元，高於3529.8萬元的主營業務成本。

「由於前期投資太大，投資額、利息、養護等費用開支巨大，高速公路運營不像外界想像得那麼好賺。」上述高速公路上市公司負責人認為節假日免費會影響高速公路的正常運營秩序。

對此爭論，上述參與方案制定的專家認為路橋公司不必「喊冤」。他稱方案是在多個部委長時間調研後製定的，具有實際可操作性。此外免費實際並不長，有利於各方面的適應磨合，不會給行業帶來大的震動。

節假日免費開好頭

7月21日北京遭遇大暴雨，而高速公路仍堅持收費，這一情況再次引起了人們對高速公路各種不規範收費的不滿。此番政府出台節假日免費亦再次引起各方質問：高速公路不合理收費，何時是頭？

在此次北京暴雨中造成百餘輛機動車被淹的京港澳高速公路（原京石高速），是北京第一條收費高速公路，1987年11月開始收費至今，但這條公路的收費是否合理一直飽受詬病。

上述專家認為造成高速公路收費不規範的原因之一是早前相關法文缺少細節的規定，導致很多還貸公路在收費10年左右之後都通過變更經營主體轉變成了經營性公路，並且從轉讓之日起重新計算收費年限。

2004年，《收費公路管理條例》對此進行了規定，要求政府必須明示「轉營」依據，而且要經過聽證等環節。但是，此時很多高速公路已經完成了經營性道路的轉變。

2008年，國家審計署公佈18個省市收費公路建設運營管理情況，針對這種超期收費情況，作出的結論是「不合理但不違法」。

在高速公路收費不規範問題幾乎成「死結」的時候，節假日免費的政策讓大家看到了曙光。上述專家稱節假日流量巨大，確實有取消收費的需要。同時，此舉 將為推行公路免費提供一個探索和實踐的機會。他認為節假日公路免費為我國高速公路的收費治理開了一個好頭，儘管這個過程還很長。

「免費也許會帶來更大的擁堵。」不少人有如此顧慮。曾多次在兩會上提議收費公路節假日免費的廣東省人大代表黃細花曾向本報表示，政策實施初期，或許 會掀起自駕熱潮，但隨著此舉成為一個常態，相信很快就會進入一個正常的狀態。「無論對哪一方來說，都是一個磨合的過程，但不可否認的是，這肯定是一個利民 政策。」她說。

 

酒痴通緝令-歲寒請大家免費喝茅台 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102e189.html

ZAKER創始人：不做免費 做收費！

http://www.yicai.com/news/2012/08/2007839.html
10年。五山這個地方已經在李森和身上烙下深深的印跡。在讀覽天下廣州總部接受採訪當日，他依然是T恤+牛仔褲，標準的IT技術男搭配。

五山是廣州的信息技術基地，云集了不少信息技術上市公司總部。李森和在這裡繞了一個圈，讀覽天下總部銀匯大廈距離他的母校華南理工大學不過2公里腳程。ZAKER副總裁劉燕紅笑稱他：「繞著五山跑了10年。」

10年前，他還沒有遇到陳遲。陳遲正在為他的IT夢攢錢從事著風馬牛不相及的醫療設備代理的工作。他們的相遇，說白了就是技術怪咖和老男孩的碰撞。讀覽天下和ZAKER是他們撞出的火花，正在移動互聯網閱讀這個領域掀起不小的風浪。

挑戰「免費」用戶習慣

「不做免費，做收費！我們想要給讀者帶來視覺上的衝擊。」

培養中國互聯網用戶的付費習慣？不少互聯網大佬們或許對此嗤之以鼻。盜版的猖獗讓國人早已習慣以低價甚至免費的付出來消費互聯網，2005年火爆的電子雜誌全軍覆滅的魁首即是「免費」。

陳遲也不例外。當他懷揣「淘金」醫療設備而來的百萬現金投入互聯網懷抱時，現實卻給他當頭一棒。「我一直對互聯網行業有一種熱愛」，陳遲告訴理財週 報記者。2005年，這位信徒終於找到機會，他創辦了電子雜誌VIKA。每期8000元的成本，推廣卻屢屢碰壁，獨自辦刊最後宣告失敗。

從「炮灰」中走出來的陳遲決定挑戰國人的付費習慣。這時，他遇上了李森和——一位技術「狂徒」。李在業內被戲稱「李站長」，早在求學時代已創辦成功 多個獨立網站，從設計、推廣到廣告營銷全部一手包辦。頂峰時期，他的網站一天有五六百萬的訪問量，他也一度成為月入數萬的「學生富豪」。

「不做免費，做收費！」讀覽天下甫一出生便是橫刀策馬不與同道落窠臼，敢與「衣食父母」的習慣叫板，陳遲的手上沒點「乾貨」不敢下這戰書。

當時市面上的電子出版物所沿用的格式，文件太大不利於在網絡上快速傳播。而且圖片和文本在電子化之後失去了原本的排版效果，帶來的閱讀體驗大打折扣。正是這些問題，讓他們看到了機會。PEP數字出版發行系統的研發，讓讀覽天下在技術上走到了前頭。

李森和告訴記者，他當時研究了很多出版物的排版方式，目的是讓PEP系統的自動化排版能夠有傳統雜誌排版的美學效果。「放大後的圖片和文字都是高清 的」，在接受採訪間隙一直低頭把玩手機的「技術宅」李森和此時方揚起頭，嘴角微翹頗有些桀驁地說：「我們想要給讀者帶來視覺上的衝擊。」

做平台綁定1600家雜誌

「現在每個月收入大概100萬，能做到自負盈虧。」

有了技術支撐，下一步便是吸納儘可能多的內容商，說服他們授權讀覽天下銷售其雜誌的電子版。

「一開始與出版商談合作非常困難。」陳遲皺了皺眉頭說。2006年剛起步時，讀覽天下知名度不高。陳遲和李森和必須一家一家媒體跑，談版權合作。

「先做了一段時間報紙的嘗試，每天在線把國內的一百多份報紙轉換，提供在線閱讀。後來發現本身報紙價格就很低，沒辦法在網上賣，還遇到版權問題，量 不大就難以跟版權商分成。」經過摸索，讀覽天下開始專心做雜誌。「雜誌容易受發行區域影響，我們瞄準了雜誌的一些發行盲區，像《理財週報》有些地方沒有發 行，但是內容有價值，用戶買單。」陳遲說。

2008年陳遲又外包了新浪的雜誌頻道，這意味著，簽約的雜誌不僅可以在讀覽天下的平台發行，還可以放到新浪的平台上。隨著大刊的進駐，讀覽天下真正開始「獨攬」雜誌天下。讀覽「井噴」的一個月，簽約的雜誌從五六百家發展到1000多家。

目前，讀覽天下的簽約授權雜誌已有1600多家，分成形式「二八到八二不等，大型刊物會多分一些，平均下來我們佔58%。」陳遲說。

雜誌付費模式讓讀覽天下實現了微盈，陳遲向記者透露：「現在每個月收入大概100萬，能做到自負盈虧。」陳遲說。

目前在移動互聯網閱讀領域，只有廣州的讀覽天下和上海的龍源實現盈利。面對這個早起步6年的競爭對手，陳遲仍是「和為貴」：「我們的經營模式略有出入，龍源主推網絡圖書館、圖書版權兜售，還有一些海外業務，我們之間是平行線。」

估值4000萬美金

資本解救了陳遲，也讓他和李森和敢於把步子邁得更大。

在資本市場上，曾有過創業者借力資本城頭揚旗，亦有毀於資本折戟沙場。陳遲則要感謝資本對他的施救。

「2008、2009年這兩年最困難，我們甚至借了高利貸來給員工發工資的」，回憶起這兩年，陳遲先是鎖緊眉頭，不一會兒又舒緩了嘴角回頭望了一眼 李森和，自顧笑了起來：「當時感覺業務很難做，國內用戶付費的習慣很難養成。」頓了一下，陳遲低頭盯著地板似是在發呆，冷不丁又輕聲說了一句：「還是要堅 持吧。」

緊隨著kindle等移動端閱讀器的面世，新的機會降臨。他們看準了時機，將鏖戰焦點放在移動端。iPad推出時，陳遲成了國內最早一批開發這個平 台的閱讀應用的公司。這一舉動給公司帶來了更多的機會。當時，聯想計劃推移動戰略，他們手握著資金、設備和用戶積累，唯獨缺少內容提供方。

陳遲堅持將這艘「船」駛到「橋頭」。2010年9月的廣州，「秋老虎」來得比往年更早，悶熱的天氣讓人更加煩躁。將資本比喻成細雨或許過於矯情，然 而在當時，陳遲就是如此感受。讀覽天下所積累的內容方成了最好的切入點，君聯資本為讀覽天下估值1000萬美元，同時投資250萬美元。

資本解救了陳遲，也讓他和李森和敢於把步子邁得更大。這一年年底，ZAKER應運而生。

2011年，他們又進行了第二輪1000萬美元融資，估值達4000萬美元。「今年前幾個月，來找我們談的風投就更多了，估計有七八十家了。「陳遲說。

移動端的閱讀門戶

ZAKER相當於一個大型的shopping mall，媒體是進駐的商家。

底氣更足之後，首先做的一件大事是把ZAKER從原來公司的構架中獨立出來。

此後陳遲與李森和的分工就更明確了。陳遲負責讀覽天下，李森和負責ZAKER。「兩家公司的股權架構完全一樣。」陳遲透露。

「ZAKER相當於一個大型的shopping mall比如天河城的角色，媒體是進駐在mall裡的商家。」一說起產品，李森和即刻眉飛色舞：「商家們賣廣告所賺取的收益大部分都是他們自己的，而ZAKER只是扮演一個平台、通道的角色，收取『租金』而已。」

在李森和看來，傳統媒體處在一個尷尬的地位：電子化的浪潮逼著他們把內容以出售版權的形式賣給門戶網站，但內容所產生的大部分廣告收益卻與媒體無緣。「ZAKER希望改變這一切，把廣告收益的『大蛋糕』還給媒體。」

讀覽天下走的是銷售平台路線，主打電子雜誌的零售和企業內部刊物的打包發售，在穩紮穩打中走向成熟。ZAKER走的是社會化閱讀道路，將資訊、微 博、博客、報紙、雜誌、圖片、RSS、Google Reader等眾多內容，按照用戶個人意願聚合到一起，實現個性化定製，具有微博郵件等社群化互動分享功能。

有了讀覽天下的內容合作做基石，ZAKER的內容合作談判更為快捷，「今年3月正式啟動內容合作談判，80%已經結束談判。已經有1000多的內容合作夥伴。國內的新華社、中新網之類源頭性的媒體都已經授權了。」李森和表示。

目前，ZAKER已經積累了1000萬激活用戶，其中約有15%的日活躍用戶，「每天累計有1000萬的pv(即有1000萬篇文章被閱讀)」。李森和已經把競爭矛頭直指門戶：「最小的目標是在未來做到在線閱讀的幾大門戶之一」。

最近ZAKER推出了「櫥窗」應用，走的是高端商品電子化路線，同時收取佣金和商家入駐的費用。緊接著iPhone版也在8月上線。

對話陳遲：

偉大是熬出來的

這是你的第幾次創業？

陳遲：我最開始是做醫療設備代理。後來發現代理的主動權不在自己身上，手腳放不開。2005年的時候有一個電子雜誌熱潮，就與幾個朋友創辦了VIKA。後來到2006年做讀覽天下，算是第三次創業了。

為什麼會選擇讀覽天下這個項目？

陳遲：我們當初做得電子雜誌，成本太高，基本上是做一本虧一本，廣告難以盈利。於是就想開創另一種模式，利用刊物本身的價值，乾脆就不做免費，做收費。這樣不僅降低製作成本，價格又略低於傳統雜誌發行價位，會讓用戶覺得實惠。

創業過程中最困難和難忘的時刻？

陳遲：2008—2009年這兩年最艱難，感覺到業務很難做，用戶付費的習慣很難養成，版權兜售也很難做。我和森和都是借高利貸來給員工發工資的。

目前接洽風投的情況如何？

陳遲：A輪是在2010年9月份，聯想資本融了250萬美元。今年來洽談的風投就更多了，幾個月都已經有幾十家了。

融資之後，花錢觀念有沒有改變？

陳遲：業務上有明顯增長，也推出ZAKER平台。但暫時不想太早引入太多的機構，後面經營壓力會大，控制權可能會丟失。我們的花錢節奏也不是很快。主要是人工成本，佔到70%。

現在的盈利情況如何？

陳遲：讀覽天下目前實現微盈，能自負盈虧。每個月收入大概一百萬。扎克目前還在投入期。

心目中最大的競爭對手是誰？

陳遲：最大的競爭對手還是自己，商業模式還要摸索。馮侖說過：偉大是熬出來的。

終極願景是做一家什麼樣的公司？

陳遲：我們想從用戶的角度出發，去改變與傳統媒體的合作方式，與合作夥伴共同做大。同時，在行業垂直領域有絕對的領先。

有什麼創業經驗和後來者分享？

陳遲：我更看重失敗的案例，失敗是必然的，成功才是偶然的。

平時愛好什麼運動？

陳遲：平時打打網球，長的假期會參加一些徒步運動。今年上半年就參加了一個徒步穿越敦煌沙漠的活動，走了4天。

手機名片：免費的誘惑和陷阱

http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-15/3MNDE1XzUyMjQ3Mg.html

全國高速路小客車今起免費 各地迎來出行高峰

http://www.yicai.com/news/2012/09/2123548.html

新華網北京9月29日電 （記者 樊曦 林紅梅）29日一早，在北京工作的王平拖著行李來到公司。雖然按照規定，當天還要上班，但王平已經訂好晚上的火車票回江蘇鹽城老家。

2012年中國傳統節日中秋節和國慶節連在了一起，從9月30日一直放假到10月7日，連續8天的長假成為「最長黃金週」。8天時間裡，約有一半中國人總計約7.4億人次，要通過公路、鐵路、民航等出行，創下同期出行新紀錄，中國交通管理部門承受巨大壓力。

新京報訊 今年國慶8天假期第一次實施小客車免收通行費政策。今日零時至10月7日24時，7座以下（含7座）小型客車行經全市所有收費公路都將免費通行。免費通行期間，北京市各收費公路收費站不改變現有收費管理方式，所有車輛採取入口發卡、出口收卡方式。

北京市交通委表示，交通部門已考慮到收卡、發卡所帶來的收費口擁堵問題，因此將啟動相關預案，加強複式發卡和收卡，同時根據路段情況採取臨時應對措施來保障車輛盡快疏散。北京也將根據市域內各條收費公路的車流情況隨時調整相關應對措施。

使用ETC方式的7座以下（含7座）小型客車在免費期間駛離收費公路收費道口時，顯示通行費交費金額為零，即不扣費。

此次免費通行時間，普通公路以車輛通過收費站收費車道的時間為準，高速公路以車輛駛離出口收費車道的時間為準。如10月7日24時後駛離高速路出口，應收取最後一次領卡至出口的通行費用。

不過記者從首發等高速路運營單位獲悉，在政策執行和管理上會略微有一些彈性，不會因為超出免費時點幾分鐘或很短時間，就一定要收費。機場高速將視收費站區車輛排隊等候情況，適當提前免費起始時間和延長免費截止時間，一般在10分鐘以內。

據預測，本次黃金週，收費公路日均流量將達到155萬車次，較去年同期增長33.6%，增幅是去年同期的1.24倍。國慶8天假期，全市交通重點日將出現在9月30日、10月1日和7日。

交通需求較大的京藏高速、京承高速、京港澳高速、京開高速和機場高速，與去年同期相比，預計日均流量增長均超25%。這5條重點高速公路部分路段將面臨嚴重擁堵。

南京零點迎來出行高峰 高速路服務區被擠爆

昨天晚上11點30分，離高速免費通行還有半個小時，記者在滬寧高速上海至南京方向的南京黃栗墅服務區看到，等待免費通行的車輛已經將服務區停車場擠爆了。

重慶今晨將迎來出行高峰 眾多車輛凌晨出發

重慶各高速路口迎來「大檢」，路況監控顯示，今日零點，蘭海高速崇溪河G75收費站，通過貴州方向的車輛較多，車輛排隊將近100米；經渝湘高速G65通往湖南方向、經成渝線G85通往四川方向的收費站也有較多車輛排隊。

成都部分高速出城方向昨下午3點起開始出現擁堵

昨日下午3時開始，成南、成渝、成雅等高速出城車流開始增加，車流行駛緩慢，而成自瀘高速、成綿高速和成溫邛高速出行較為平穩。

濟南長途汽車總站癱瘓 乘客7小時難上車

「等了接近七個小時都沒坐上車，又冷又餓。怕車突然來了再錯過，我都不敢上廁所。」濟南長途汽車總站的乘客向記者抱怨道。昨天下午，濟南長途汽車總 站的售票大廳、候車長廊以及發車場區裡，一律人山人海。安檢和檢票已經形同虛設。而在檢票口，記者看到每個檢票口都有近百人圍聚在那裡。當一輛大巴車打開 車門後，旅客一窩蜂地往車門口擠，甚至都不看來往站點的標示牌。由於旅客太多，此時總站工作人員已經無暇顧及秩序和安全。「哎呀，我的腳！」這樣的聲音此 起彼伏，然而聲音很快被周圍嘈雜的場面掩蓋。同時，昨天濟南的道路究竟有多堵？一位出租車司機很明確的告訴記者：「其他的地方都行，就是不能去長途汽車總 站，周邊所有的道路幾乎都堵死。」昨天下午3點半，市民馬先生發微博稱，自己堵在北園高架橋上，一堵就是一個多小時。

廣州周邊最大收費站昨晚擁堵 走1公里用50分鐘

據央視消息，從昨天晚上10點開始，廣州周邊的最大收費站廣深高速火村收費站就出現了嚴重的擁堵情況，免費時段開始後，堵車情況甚至加劇。現場看上去就像一個大停車場。記者一公里路甚至走了50分鐘，最後一公里只好徒步。（中國網絡電視台）

武昌火車站周邊 人流車流井噴

16時左右，武昌火車站附近道路，人流、車流彙集。火車站排隊買票的人形成長龍；宏碁長途客運站一輛輛長途客車排隊進站，站外到處是拎包的乘客，候車室入口處擠滿了人；中山路上車輛也排起長隊，行走緩慢。

記者看到，每個路口都有多名交警、協警值守，數十名特警也在路口協助交通組織；中山路紫陽東路人行天橋當日交付使用，人車分流作用明顯，以往人車交織的現象不見了。

「武昌站今年春運日最大客流量是10萬，今天也達到這個水平。」執勤交警劉五橋介紹，武昌警方調集600警力在武昌火車站附近武珞路大東門路口、張之洞路、首義路等15個管制路口不間斷疏導，至昨日19時該地區交通恢復正常。

武昌火車站以及宏碁、航海、傅家坡等幾大客運樞紐，昨日共接送旅客逾18萬人次。但交通報警量僅31起，較去年同期大幅下降。

今起長假開始，武昌火車站周邊實行「單雙號通行交通管制」，武昌交警提醒司機依規通行，交管部門將對違規通行車輛，特別是對一些「特權車」嚴厲查處。

部分出城口 車輛明顯增加

儘管昨日高速公路沒有實行免費通行，但我市部分出城口車流明顯增加，交通壓力初顯。

昨日16時起，後湖金橋大道通往黃陂方向的出城口已出現車輛滯留現象。直至18時許，滯留現象才緩解。而武昌白沙洲大道出城口，車流未見明顯增加，通行比較順暢，記者乘車從武昌中山路地下通道上白沙洲大道高架，到達三環線，全程僅用時約8分鐘，與平常高峰時段差不多。

18時30分許，記者在洪山二環線野芷湖大橋上三環線的出城口看到，3名交警在這裡忙得滿頭大汗。其中一名交警介紹，該路段上三環線出城的車流量從15時起就偏大，一直持續到18時，才稍稍緩了口氣。

市公安交管局介紹，總體看，昨日出城交通壓力不是很大，遠遠不能與以前重大節日頭一天出城車流井噴相比，主要原因是今年重大節日期間高速公路免費通行，讓很大一部分車主改變了提前出行的計劃。

交管部門提醒，今日是國慶長假首日，高速公路免費措施將會給出城交通帶來巨大壓力，建議今天出行的自駕市民合理安排好出行時間、線路，聽從路面民警的引導，過一個安全快樂的國慶長假。

三大火車站客流

超春運最高峰

百萬大學生集中放假、扎堆返家，推高武漢三大火車站客流。昨日，武昌火車站發送12.7萬人，武漢站發送3.9萬人，漢口站也創下歷史記錄，發送10.6萬人，三大火車站客流均超過今年春運最高峰。

武昌火車站介紹，今年春運最高峰才10萬人，去年「十一」黃金周首日達到13.5萬人，預計今天的客流將突破15萬人，基本達到承載極限。據分析，一是漢宜動車的開通使武昌站的運力增加1萬人，二是學生集中出行，三是因超長假期，使市民出遊意願增強，漢口、武昌各站均能看到前往上海、北京、廣州、深圳、成都、昆明的旅行團。

為了方便旅客購票，車站昨共開啟售票窗口68個，設置了20台互聯網購票自動取票機。車站開啟了全部進、出站通道，並在車站廣場設立臨時待候區。

昨日市內交通多處擁堵，大量旅客因遲到而誤了火車，車站專門設置退票、改簽窗口15個。據統計，當日武昌站旅客共辦理改簽、退票達到1.3萬人次，而平時日均退票、改簽只有1000人次左右。車站提醒廣大旅客，前往火車站的乘客應將路上可能堵車的情況預計在內，提前出門。

小貼士

●免費通行車輛範圍：7座以下（含7座）小型客車。

●免費通行時間：9月30日00:00至10月7日24:00。普通公路以車輛通過收費站收費車道的時間為準，高速公路以車輛駛離出口收費車道的時間為準。

●免費通行收費公路範圍：全市所有收費公路，包括京港澳高速、京藏高速、京哈高速、通燕高速、京開高速、京承高速、京平高速、京津高速、京新高速、京滬高速、京通快速、機場高速、機場第二高速、機場北線、六環路、國道110新線。

●免費通行方式：小客車入口領卡、出口還卡後免費通行。

■ 疏堵

如擁堵嚴重 多個收費站同時分流

1.當收費公路主路出現嚴重擁堵時，收費公路運營管理單位將配合交管部門採取臨時斷路、導行措施。及時打開堵點的臨近調頭閥，車輛由調頭閥駛入對向車道順向行駛，由最近出口免費通行；或將被堵車輛由距堵點最近收費出口免費導出。

2.當大量車流駛入市域內收費公路，造成主路承載能力嚴重不足時，公安交管部門將在道路、收費站區進行交通疏導。

3.當收費公路輔路出現嚴重擁堵，造成輔路車流倒灌收費站區時，駕車者應服從交管部門人員的指揮，保障主路車輛快速駛出，避免出現主、輔路大面積擁堵。

4.收費站一旦發生擁塞無法通行，在就近收費站進行分流，引導至其他道路；擁堵嚴重，將啟用多個收費站同時分流方案，並及時通過路網可變情報板等發佈分流信息，通過媒體發佈擁堵信息。

■ 保障

高速路收費站

施劃視覺減速線

提示司機勿在高速收費站口集結；易發事故點段增設太陽能警示燈

新京報訊 從今日零時開始，首次實行節假日高速公路小客車免費通行政策。交管局在高速公路收費站進出口周邊施劃車輛減速讓行和視覺減速標線，同時會在黃金週期間加強交通設備巡護。

設警示標誌避免車輛亂停

交管部門根據以往情況分析，很多自駕游的司機選擇在高速公路收費站區佔用道路集結、等候，有的甚至停放兩三排車輛，司機下車聚集，影響到其他車輛的正常安全通行，導致高速路收費站口容易發生擁堵。

交管部門已經在機場高速、機場二高速、京承高速等高速路收費站外圍放置錐筒，設置警示標誌，避免車輛亂停影響通行。

交管部門利用晚上車少人稀時，組織相關人員晝夜施工，增設交通設施和提示標誌，在京藏高速、京港澳高速、京承高速收費站車道合流變窄處設置車輛減速讓行和視覺減速標線200米。

為實時調整控制交通流，避免發生嚴重交通擁堵，配發臨時錐桶千餘個，並在高速路周邊設置了「前方道路擁堵、機動車請繞行」、禁停等便攜式標誌112面，提前告知駕駛員前方交通信息。

太陽能警示燈提示駕駛員注意路況

此外，高速公路易發事故點段增設太陽能警示燈40套，提示駕駛員注意道路情況，避免發生事故。

北京交管部門針對高速路收費站口聚集車輛容易引發交通擁堵提示，請勿選擇在高速公路收費站區集結、等候，如果需要集結、聚齊請選擇在服務區停車等候，以免影響其他車輛通行。

■ 信息播報

撥打96011可瞭解路況信息

市交通委的實時路況信息和服務信息將通過交通委官方微博「交通北京」、北京交通廣播、北京電視台新聞頻道等媒體及時向市民告知。

北京交通廣播將在早晚高峰每日兩次播報高峰期交通提示信息。交通委官方微博「交通北京」、北京交通廣播、北京電視台新聞頻道等將每日插播8次日常交通服務信息。

車主還可以撥打首發集團高速公路24小時服務熱線96011瞭解路況信息。道路沿線可變情報板也會及時向社會播報高速路況、惡劣天氣、交通事故、導流分流措施或繞行線路等道路信息。

[小散量化靠ETF之1]低波動股的免費午餐 張翼軫

http://xueqiu.com/3559889031/22293059
前言：作為一個信奉量化投資的小散戶，一直在美股市場進行量化操作，而ETF則是主要工具。美股的魅力，不僅在於哪些來自全球的上市公司，更在於琳瑯滿目 的ETF產品。許多成熟的量化策略已經被基金公司開發成為ETF產品，對於不能自行執行量化策略的散戶而言，簡單持有這些ETF也是不錯的選擇。因為朋友 問起，所以就打算寫一個系列，介紹一些我始終關注的量化ETF。

"天底下沒有免費午餐"，在金融市場，大多數人信奉這樣一句名言。事實上 經典的CAPM模型也是這麼定義的，唯有更高的Beta才能為我們帶來超額收益。但是，這一假設從提出以來就始終與實證有所矛盾，尤其是在過去10年，越 來越多的研究關注到了這一神奇的現象--理論上該低收益的低波動股反而有更高的收益，而2011年Andrea Frazzini和Lasse H. Pedersen的那篇Betting Against Beta更讓此因素以BAB的縮寫成為了傳統四因子模型之外的第五因子(說句題外話，第六因子上市公司質量QMJ也被學界提出，並和BAB一同被作為研究 巴菲特的重要思路)。

當然，對於普通投資者，不需要知道太多複雜的學術觀點，我們只需要知道投資低波動率(volatility)的股票 可以在享受低風險的同時，享受到更高的收益即可。那麼風險有多低收益有多高？標普近期的一份研究做了回測，我們可以直接看下表。下表共有5列，第一年是不 同的回溯年限，第二和第三是兩種組合構建方法，由於還只是學界討論可以忽略不計，第四列是又一種組合構建方法，不過因為標普公司已經推出了對應的指數，所 以我們要細看，至於最後一列則是作為比較的傳統指數。

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從 表中我們可以清楚的看到，截至2012年3月底的20年中，S&P 500指數的年化回報是8.59%，波動率是15.06%，由此得出sharpe比率(衡量回報和波動性價比的指標，越高越好)為0.358。而與此同 時，標普公司推出的S&P 500低波動指數((S&P 500 Low Volatility Index)歷史回測下來的年化回報卻是10.36%，高出了1.77個百分點，與此同時波動率僅為8.59%，只是S&P 500指數的57.04%，正因為收益夠高波動率更低，所以這一指數的Sharpe一下子提高到0.632，雖然不算高，但已經是不俗的提高了。

之 所以低波動股能夠帶來更高的收益，完全在於其防守性。標普的研究顯示在S&P 500指數上漲的月份中，對應的低波動指數平均每月跑輸0.98個百分點，但是在下跌的月份中，低波動指數卻每月跑贏1.94個百分點，正是因為漲得少跌 的更少，使得低波動股累計的長期的超額回報。

20年時間，10.36%的年化回報可以把10000美元投資變成71818.09美元，而8.59%的收益率卻只能變成51975.26美元--當中的2萬美元差額就是免費午餐了。當然，這還只是此策略帶來的第一道免費午餐，若條件許可，其實可以更為豐盛。

正 如我們前面看到的，低波動股的波動率更低，風險更低。如果我們願意接受更高的風險，那麼就可以在低波動股投資上使用槓桿--如果你能夠像巴菲特那樣有低成 本甚至負成本的資金來支持這樣的槓桿，那麼情況就會更為美妙。有研究顯示，巴菲特的投資組合兩大特色就是低波動股與高質量股，並且利用大約1.4倍的近乎 零成本槓桿來提高收益。如果我們也把10.36%的年化收益用上1.4倍槓桿，那麼就意味著簡單測算下年化收益變為14.504%，20年下來就可以把1 萬元變成150111.22元，幾乎是原始持有S&P 500指數的三倍--而與此同時放大1.4倍後的波動率也不過12.026%，依然低於S&P 500指數。

正因為低波動股的投 資相當美妙，所以景順投資旗下的PowerShares在2011年5月推出了名為The PowerShares S&P 500 Low Volatility Portfolio的ETF，交易代碼為SPLV。目前的基金規模在25億美元左右，能夠跨越10億美元這道大關，暫時來看還算是成功的。

SPLV 由於是一隻大型股ETF，雖然等權重且量化，不過年管理費也就是0.25%，雖然相比跟蹤S&P 500指數的巨無霸SPY的0.1%高出了0.15個百分點，但考慮到此此略長期1.77個百分點的年超額收益，這點成本的增加還是能夠承受的。自推出至 2012年9月30日的一年多時間裡，S&P 500低波動股指數上漲13.28%，基金淨值上漲13.00%，算上管理費和跟蹤誤差損耗0.28個百分點也算是令人滿意了。