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三年前以特權上市的TOM.COM，市值曾攀上四百五十億元。李嘉誠紅顏知己，股權僅次於長和系的TOM.COM第二大股東周凱旋，憑藉三成多股份，一夜間躍身成百億闊婆，成為香港的上市神話。不過這一切都是紙上富貴，為了假銀變真銀，周凱旋最近又再創奇蹟。聖誕節前夕，TOM.COM宣佈將旗下的雷霆無極，以及其他網絡業務，分拆為Tom Online在創業板上市。一年半前才成立，註冊資本只得一百萬的雷霆無極，原是周凱旋的「私伙」生意，在大陸經營類似香港「#93xx」的手機收費熱線，用戶只得三十六萬。雖然只是奀豬公司， 但TOM.COM月前通過，向周凱旋以高達十一億七千萬的作價，把雷霆無極等賣給TOM.COM，她將收取五億八千萬現金，其餘一半收取Tom Online股票，周凱旋今鋪有真金白銀落袋，做個真真正正的億萬富婆。上週三是聖誕前夕，金融界早已靜下來，迎接連續四天的聖誕假期。但TOM.COM 的高層仍忙個不停，把握長假期前的機會，匆匆向港交所入紙，申請分拆Tom Online上市。Tom Online的業務，包括網絡廣告、無線增值產品，但「主菜」其實是周凱旋創辦，在國內從事手機熱線的雷霆無極。雷霆無極於前年七月底才於北京成立，註冊 資本最初只有五十萬元人民幣，去年四月才增資至一百萬元人民幣。表面上，持有八成股權的是TOM.COM互聯網業務總裁王雷雷，而另外兩成則由一名報住河 北省，但持有洪都拉斯護照的王秀玲持有；但實際上雷霆無極的一百萬元註冊資本，全由周凱旋墊支借出，她才是最終股東。十一月中，TOM.COM召開特別股 東大會，通過向周凱旋收購雷霆無極以及另外一些網絡業務，總代價不超過一億五千萬美元，即約十一點六七億港元；一半以現金支付，另一半將待Tom Online分拆上市後，收取Tom Online股票。

想幫襯也無門雷 霆無極是中移動五間IVR（Interactive Voice Response，無線語音增值）服務供應商之一。所謂IVR即是透過手機致電熱線，聽取一些預先錄音的資訊，並不是什麼高科技產品。事實上，雷霆無極在 國內也無甚知名度。記者走到深圳東門的中國移動門市，店內並沒有擺放任何關於雷霆無極的宣傳小冊子。向店內職員索取有關雷霆無極的資料，該店員竟然毫無頭 緒：「我哋呢度冇佢嘅資料，我哋有咁多供應商，可能佢已經取消咗咪冇囉！」店員其後又謂：「基本上你唔問，我都唔知有雷霆無極呢間公司。」記者其後致電雷霆無極的客戶服務熱線，才獲知怎樣使用其服務及當中各項的服務代碼。「我們現在沒有網頁和宣傳小冊子，有使用過我們服務的人自然會知道該打什麼號碼。」雷霆無極的職員說。

街 訪無人識雷霆無極的服務，包括類似香港玩line熱線的「無限情緣」交友熱線，繁牝間每五分鐘二元人民幣，非繁牝間收費減半。而另一個「音信俱樂部」的熱 線，則提供懷舊情歌、故事和性愛技巧的一類錄音資訊，繁牝間每分鐘三毫，其他時間收費則減半。此外還有每分鐘收費一元的電話遊戲「七龍珠」，客戶按指示隨 意輸入兩位數的號碼來找尋龍珠，每日得分最高者有一千元獎金。所有收費，雷霆無極可分拆七成至八成半，餘數歸中國移動。記者在深圳街頭訪問了十多位三十歲 以下的年輕人，他們都沒有聽過雷霆無極這間公司，當中只有一人曾打過其他公司的 類似收費熱線：「我以前打過類似的交友電話，它說會替你轉駁電話交友，但要你等好幾分鐘，浪費你的時間，要你多付錢！我以後都不會再玩，再說這間雷霆無極 收費那麼貴。」廿多歲的曹先生說。而另一位黃先生亦表示：「用三毫子打電話聽情歌，一啲吸引力都冇，要聽歌點解唔買張唱片？」

香港同行牙癢 癢根據TOM.COM的收購文件，在九月份，雷霆無極的使用者有三十六萬四千多人，使用量為五百五十萬分鐘。而會計師報告披露，截至○三年六月底為止，雷 霆無極的營業額有一千二百多萬，稅後溢利只有六百三十多萬元。無論街頭直擊，或從數字上看來，雷霆無極都只屬一間奀豬公司。 類似的IVR供應商，在香港其實有很多，例如Golden Dynamic，在香港提供收費交友熱線、收費新聞、占卜和足球等資訊。對於TOM.COM以十一億向周凱旋收購雷霆無極，Golden Dynamic的董事Andrew Chan即士地說：「佢哋只得一百萬元註冊資本，我哋都攞咗一千萬元做註冊資金啦，IVR在大陸剛剛新興，而我哋同雷霆無極提供嘅服務差不多。 TOM.COM用十一億去收購，咁我哋公司都可以賣呢個價啦！」雖然成績平平，但TOM.COM早已考慮向周凱旋收購雷霆無極，並把它連同其他網絡廣告、無線增值產品一併以TOM Online，分拆在創業板上市。然而，由於雷霆無極經營不足兩年，未符上市資格，早前已遭到港交所否決分拆。因此收購雷霆無極的完成日期，也由九月二十五日延遲了兩個月至十一月二十五日。TOM.COM利用這兩個月時間要求覆核，而剛於十一月十九日，TOM.COM就正式通過股東特別大會，向周凱旋購入雷霆無極等業務，顯示分拆上市再露曙光。

連年蝕錢股價企硬其實TOM.COM三年多以來，在李嘉誠發功之下，就不斷屢創神話。首先TOM.COM上市時，已獲五項特權，惹起不少風波，至今仍記憶猶新。這包括上市時的營業紀錄不足兩年，而TOM.COM更無須抽籤就取得八○○一這個上市靚編號。TOM.COM上市時，只是一間賣概念，並沒有太多實質業務的公司，因此過去三年，要不斷在國內、台灣及香港四出搜購，務求由虛擬變實質。例如購入電腦雜誌《PC HOme》及《亞洲週刊》，去年更向美國在線時代華納，收購華娛電視，夢想成為大中華跨媒體的王國。TOM.COM三年間的收購多達二十多宗。全部透過發行新股支付，令公司總發行股數由二十九億股，增加至三十三億股，周凱旋的股權因此亦由三年前的三成二，被攤薄至兩成四，但不斷南征北討並未扭轉TOM.COM連年虧損的經營狀況，TOM.COM最新公佈截至九月底的第三季業績，仍然虧蝕一千四百多萬，而過去五年多以來，總共虧蝕二十三億元，公司從三年前擁有淨現金九點三四億至去年中淨負債四億五，反映TOM.COM一直有出無入的。TOM.COM上市時，曾是股壇的風頭躉，股價曾攀升至十五元，當時公司市 值四百五十億。大股東周凱旋亦在一夜之間變成擁有百四億的富婆。網股熱潮過後，當其他網股例如軟庫、金力國際等，由每股十多元，跌至淪為仙股，然而 TOM.COM在連年蝕錢無息派兼不斷印公仔紙收購的情況下，股價仍維持在兩、三元的水平，相較於眾多早已升仙的網股又是另一個神話。

先發債券鋪路周凱旋的身家，隨股價縮水至二十多億元，而且她從來未有變賣手頭TOM.COM股份套現，這次藉着把雷霆無極上市，實行假銀變真銀。而TOM.COM亦默默為此鋪路。去年七月，TOM.COM配股集資九億九千五百萬元。及至八月份，TOM.COM找來評級公司為集團作評級，為發債作準備。而標準普爾給予TOM.COM的評級是BB+，只屬投機級別，即風險比較高，銀行、保險公司或 政府均不會考慮購入的債券。兩個月前，TOM.COM發行一億五千萬可換股債券，由德國銀行和花旗銀行負責配售，「嗰次係私人配售，不過TOM.COM咁 嘅評級，而息率只有半釐，照計都幾難賣出去。」一名歐資的債券交易員說。但偏偏這批債券獲超額認購三倍，並於半日內全部被搶購一空。令一家債券經紀都佩服 李嘉誠的超人力量。

還看周文耀TOM.COM配股及發債一共集資得二十一點六億元，為收購周凱旋的雷霆無極提供充裕的彈藥。不過雷霆無極要成功藉着TOM Online分拆上市，非再造奇蹟不可。因為雷霆無極經營業務不足兩年，根本不合創業板上市資格。記者於本週一早上，在國金一期向港交所行政總裁周文耀查詢，若TOM.COM成功分拆TOM Online上市，是否違反上市規例，周只瞄了記者卡片一下，連問題都未聽完便說：「唔答！」更急步走入電梯。而交易所本週一回覆本刊時，指創業板上市委員只批准TOM.COM的分拆建議，並未批准TOM Online上市，在上市決定時會以大眾最佳利益為依歸。周文耀作為港交所行政總裁，職責包括要維護香港股票市場能在公平、公正原則下運作，周凱旋能否再創奇蹟，還看周文耀如何處理。

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三年前以特權上市的TOM.COM，市值曾攀上四百五十億元。李嘉誠紅顏知己，股權僅次於長和系的TOM.COM第二大股東周凱旋，憑藉三成多股份，一夜間躍身成百億闊婆，成為香港的上市神話。不過這一切都是紙上富貴，為了假銀變真銀，周凱旋最近又再創奇蹟。聖誕節前夕，TOM.COM宣佈將旗下的雷霆無極，以及其他網絡業務，分拆為Tom Online在創業板上市。一年半前才成立，註冊資本只得一百萬的雷霆無極，原是周凱旋的「私伙」生意，在大陸經營類似香港「#93xx」的手機收費熱線，用戶只得三十六萬。雖然只是奀豬公司， 但TOM.COM月前通過，向周凱旋以高達十一億七千萬的作價，把雷霆無極等賣給TOM.COM，她將收取五億八千萬現金，其餘一半收取Tom Online股票，周凱旋今鋪有真金白銀落袋，做個真真正正的億萬富婆。上週三是聖誕前夕，金融界早已靜下來，迎接連續四天的聖誕假期。但TOM.COM 的高層仍忙個不停，把握長假期前的機會，匆匆向港交所入紙，申請分拆Tom Online上市。Tom Online的業務，包括網絡廣告、無線增值產品，但「主菜」其實是周凱旋創辦，在國內從事手機熱線的雷霆無極。雷霆無極於前年七月底才於北京成立，註冊 資本最初只有五十萬元人民幣，去年四月才增資至一百萬元人民幣。表面上，持有八成股權的是TOM.COM互聯網業務總裁王雷雷，而另外兩成則由一名報住河 北省，但持有洪都拉斯護照的王秀玲持有；但實際上雷霆無極的一百萬元註冊資本，全由周凱旋墊支借出，她才是最終股東。十一月中，TOM.COM召開特別股 東大會，通過向周凱旋收購雷霆無極以及另外一些網絡業務，總代價不超過一億五千萬美元，即約十一點六七億港元；一半以現金支付，另一半將待Tom Online分拆上市後，收取Tom Online股票。

想幫襯也無門雷 霆無極是中移動五間IVR（Interactive Voice Response，無線語音增值）服務供應商之一。所謂IVR即是透過手機致電熱線，聽取一些預先錄音的資訊，並不是什麼高科技產品。事實上，雷霆無極在 國內也無甚知名度。記者走到深圳東門的中國移動門市，店內並沒有擺放任何關於雷霆無極的宣傳小冊子。向店內職員索取有關雷霆無極的資料，該店員竟然毫無頭 緒：「我哋呢度冇佢嘅資料，我哋有咁多供應商，可能佢已經取消咗咪冇囉！」店員其後又謂：「基本上你唔問，我都唔知有雷霆無極呢間公司。」記者其後致電雷霆無極的客戶服務熱線，才獲知怎樣使用其服務及當中各項的服務代碼。「我們現在沒有網頁和宣傳小冊子，有使用過我們服務的人自然會知道該打什麼號碼。」雷霆無極的職員說。

街 訪無人識雷霆無極的服務，包括類似香港玩line熱線的「無限情緣」交友熱線，繁牝間每五分鐘二元人民幣，非繁牝間收費減半。而另一個「音信俱樂部」的熱 線，則提供懷舊情歌、故事和性愛技巧的一類錄音資訊，繁牝間每分鐘三毫，其他時間收費則減半。此外還有每分鐘收費一元的電話遊戲「七龍珠」，客戶按指示隨 意輸入兩位數的號碼來找尋龍珠，每日得分最高者有一千元獎金。所有收費，雷霆無極可分拆七成至八成半，餘數歸中國移動。記者在深圳街頭訪問了十多位三十歲 以下的年輕人，他們都沒有聽過雷霆無極這間公司，當中只有一人曾打過其他公司的 類似收費熱線：「我以前打過類似的交友電話，它說會替你轉駁電話交友，但要你等好幾分鐘，浪費你的時間，要你多付錢！我以後都不會再玩，再說這間雷霆無極 收費那麼貴。」廿多歲的曹先生說。而另一位黃先生亦表示：「用三毫子打電話聽情歌，一啲吸引力都冇，要聽歌點解唔買張唱片？」

香港同行牙癢 癢根據TOM.COM的收購文件，在九月份，雷霆無極的使用者有三十六萬四千多人，使用量為五百五十萬分鐘。而會計師報告披露，截至○三年六月底為止，雷 霆無極的營業額有一千二百多萬，稅後溢利只有六百三十多萬元。無論街頭直擊，或從數字上看來，雷霆無極都只屬一間奀豬公司。類似的IVR供應商，在香港其實有很多，例如Golden Dynamic，在香港提供收費交友熱線、收費新聞、占卜和足球等資訊。對於TOM.COM以十一億向周凱旋收購雷霆無極，Golden Dynamic的董事Andrew Chan即士地說：「佢哋只得一百萬元註冊資本，我哋都攞咗一千萬元做註冊資金啦，IVR在大陸剛剛新興，而我哋同雷霆無極提供嘅服務差不多。TOM.COM用十一億去收購，咁我哋公司都可以賣呢個價啦！」雖然成績平平，但TOM.COM早已考慮向周凱旋收購雷霆無極，並把它連同其他網絡廣告、無線增值產品一併以TOM Online，分拆在創業板上市。然而，由於雷霆無極經營不足兩年，未符上市資格，早前已遭到港交所否決分拆。因此收購雷霆無極的完成日期，也由九月二十五日延遲了兩個月至十一月二十五日。TOM.COM利用這兩個月時間要求覆核，而剛於十一月十九日，TOM.COM就正式通過股東特別大會，向周凱旋購入雷霆無極等業務，顯示分拆上市再露曙光。

連年蝕錢股價企硬其實TOM.COM三年多以來，在李嘉誠發功之下，就不斷屢創神話。首先TOM.COM上市時，已獲五項特權，惹起不少風波，至今仍記憶猶新。這包括上市時的營業紀錄不足兩年，而TOM.COM更無須抽籤就取得八○○一這個上市靚編號。TOM.COM上市時，只是一間賣概念，並沒有太多實質業務的公司，因此過去三年，要不斷在國內、台灣及香港四出搜購，務求由虛擬變實質。例如購入電腦雜誌《PC HOme》及《亞洲週刊》，去年更向美國在線時代華納，收購華娛電視，夢想成為大中華跨媒體的王國。TOM.COM三年間的收購多達二十多宗。全部透過發行新股支付，令公司總發行股數由二十九億股，增加至三十三億股，周凱旋的股權因此亦由三年前的三成二，被攤薄至兩成四，但不斷南征北討並未扭轉TOM.COM連年虧損的經營狀況，TOM.COM最新公佈截至九月底的第三季業績，仍然虧蝕一千四百多萬，而過去五年多以來，總共虧蝕二十三億元，公司從三年前擁有淨現金九點三四億至去年中淨負債四億五，反映TOM.COM一直有出無入的。TOM.COM上市時，曾是股壇的風頭躉，股價曾攀升至十五元，當時公司市 值四百五十億。大股東周凱旋亦在一夜之間變成擁有百四億的富婆。網股熱潮過後，當其他網股例如軟庫、金力國際等，由每股十多元，跌至淪為仙股，然而 TOM.COM在連年蝕錢無息派兼不斷印公仔紙收購的情況下，股價仍維持在兩、三元的水平，相較於眾多早已升仙的網股又是另一個神話。

先發債券鋪路周凱旋的身家，隨股價縮水至二十多億元，而且她從來未有變賣手頭TOM.COM股份套現，這次藉着把雷霆無極上市，實行假銀變真銀。而TOM.COM亦默默為此鋪路。去年七月，TOM.COM配股集資九億九千五百萬元。及至八月份，TOM.COM找來評級公司為集團作評級，為發債作準備。而標準普爾給予TOM.COM的評級是BB+，只屬投機級別，即風險比較高，銀行、保險公司或 政府均不會考慮購入的債券。兩個月前，TOM.COM發行一億五千萬可換股債券，由德國銀行和花旗銀行負責配售，「嗰次係私人配售，不過TOM.COM咁 嘅評級，而息率只有半釐，照計都幾難賣出去。」一名歐資的債券交易員說。但偏偏這批債券獲超額認購三倍，並於半日內全部被搶購一空。令一家債券經紀都佩服 李嘉誠的超人力量。

還看周文耀TOM.COM配股及發債一共集資得二十一點六億元，為收購周凱旋的雷霆無極提供充裕的彈藥。不過雷霆無極要成功藉着TOM Online分拆上市，非再造奇蹟不可。因為雷霆無極經營業務不足兩年，根本不合創業板上市資格。記者於本週一早上，在國金一期向港交所行政總裁周文耀查詢，若TOM.COM成功分拆TOM Online上市，是否違反上市規例，周只瞄了記者卡片一下，連問題都未聽完便說：「唔答！」更急步走入電梯。而交易所本週一回覆本刊時，指創業板上市委員只批准TOM.COM的分拆建議，並未批准TOM Online上市，在上市決定時會以大眾最佳利益為依歸。周文耀作為港交所行政總裁，職責包括要維護香港股票市場能在公平、公正原則下運作，周凱旋能否再創奇蹟，還看周文耀如何處理。

上月發表的財政預算案，談到貿易及物流業是香港四大支柱產業中規模最大，在2009年佔GDP 24.1%，僱用近80萬人。預算案提到政府已經展開在青衣西南發展十號集裝箱（即貨櫃）碼頭的「初步」可行性研究，研究預計可於今年年底完成。

財政司司長曾俊華在2007年上任後，已提出要興建十號貨櫃碼頭，吸引更多船公司來港停泊裝卸貨物，增加香港的貨櫃吞吐量。他在2008年初宣讀的財政預算案，便提到政府正「積極」考慮發展十號貨櫃碼頭的適當地點。現在過了三年，政府差不多原地踏步；相信到明年六月曾財爺卸任時（若果不用提早落台），十號貨櫃碼頭依然是在研究階段中。

香港的貨櫃碼頭發展始於1970年，當年政府在葵涌發展貨櫃碼頭，一口氣推出一號至三號碼頭的發展權，由三間不同公司奪得。之後政府每隔數年便推出新碼頭的發展權，到1987年香港貨櫃碼頭的吞吐量已佔全球首位。但自從1992年政府批出九號貨櫃碼頭發展權後，便停止批出發展權，一直「冬眠」到現在，已經差不多二十年。

其 實政府在上世紀九十年代初已有計劃在大嶼山興建新貨櫃碼頭，將港口發展和興建新機場工程連成一體。可是在1999年，前任特首董建華將原先規劃興建貨櫃碼 頭的土地，改為興建迪士尼樂園，之後便再沒有討論另覓新址興建碼頭。要到2002年在合和胡應湘的大力推動下，政府才再開始考慮研究新碼頭選址和興建港珠 澳大橋。當時和黃高層霍建寧公開表示此舉會打擊原本的碼頭經營者，指摘胡應湘想「做他們的世界」。

熟悉本地貨櫃碼頭業發展的人都知道，葵涌貨櫃碼頭，除了七號碼頭外，其他碼頭都不是主要透過價高者得的方法來分配，而是以招標和私人協議形式批出。即使過去財團以數十億元的地價和興建費用投得碼頭，過去二、三十年亦早已收回成本，賺個盆滿鉢滿。

最近和黃將旗下珠三角港口業務（主要是香港及深圳的貨櫃碼頭業務），包裝成商業信託基金並分拆在新加坡上市， 便為集團在今個財政年度錄得約440億元收益，套現450億元，這有助降低集團的負債比率，幫補過去在3G業務的虧損。和黃今次分拆港口業務預期會收取 640億元（包括仍然持有的基金單位市值），以大約6%的股息派送計算，和黃今年的港口利潤接近40億元，明年預計會超過40億元。

很明顯本地的大財團在香港和深圳兩地，操控貨櫃碼頭收費去賺取暴利，嚴重損害港人的利益。大財團在香港收取全球最貴的碼頭處理費，令貨櫃吞吐量增長放緩，阻慢興建新貨櫃碼頭。過去一年多，本地貨運量大幅回升，不少中小型的海上運輸公司找不到足夠碼頭泊位去起卸貨物，嚴重影響生意的流轉。

最近政府因應發展啟德郵輪碼頭，收回觀塘及茶果嶺的公眾裝卸區用地，迫使一些回收商與中小型海上運輸公司爭用其他公眾裝卸區，出現中小企「自相殘殺」的局面。

近日中遠太平洋董事副總經理黃天祐接受報章訪問，便提到自從九號貨櫃碼頭在2003年底落成後，香港便沒有新的碼頭泊位供應，出現集裝箱運力供不應求的情況，船公司只好選擇深圳的港口。黃天祐指出政府對興建十號碼頭一事，多年來只是說而不做。

特區政府為了保護大財團的利益，犧牲中小企及全港市民的利益，正是香港主要的深層次矛盾。

林本利

現任教於理工大學，專門研究公用事業及公共政策。

繼分拆和記港口信託到新加坡上市，超人李旗下之長實又分拆匯賢房託上市；前者形同出售香港同大陸之碼頭業務，後者則係沽出北京之商場、酒店及寫字樓物業。皆為套現之舉也。

套現並不一定係睇淡香港同內地之前景，而可能係另有部署。不過即使係未公布分拆匯賢之先，超人李上個禮拜已經講到出口：「香港變得政治化，對於香港現在面臨嘅問題，我係欲語而無言。」各位，咁嘅口脗，你話係睇好定係睇淡啦！

當然，以長實之規模（總市值超過三千億港紙，多過政府全年開支），冇可能一話擸起就擸得起者。始終要一步步嚟。其他唔好講，長江基建年來就喺加拿大、英國、法國……全方位出擊收購電廠。密密套現，又點會冇後着呢？不過可以肯定唔會喺香港買嘢。

李家有子初出道

中環寫字樓供不應求，因為國金一二期之後，再無乜新寫字樓面世矣。今年第一個項目，係樂聲置業嘅干諾道中50號，但都要將近下半年先至入到伙。

干諾道中50號，前身既係鱷魚恤大廈。幾年前俾專起豪宅獨立屋嘅樂聲置業同外國房產基金Apollo買咗，搵嚟耶魯大學建築學院院長Robert Stern做首席建築師設計呢幢大廈。樂聲置業董事總經理Loewe‧李本智猛讚設計正斗，佢最欣賞整幢寫字樓室內完全冇柱，樓底起碼三米以上，空間感十 足。

講開Loewe，雖然佢只得三十歲，哈佛畢業之後喺紐約JP Morgan做賓架，學滿師至返屋企幫手。干諾道中50號係第一砲而已，跟手應該陸續有料到矣。