柳工11月21日晚間公告,為盤活閑置資產, 提高資產使用效率, 廣西柳工機械股份有限公司將位於上海市寶山路450弄2號201室和202室的房產以615萬元人民幣出售給威聯地產。
經公司財務初步測算,預計凈收益約為313.83 萬元人民幣,約占2015年度經審計凈利潤2,131.28萬元的14.73%。
公告顯示,公司董事會於 2010 年 4 月 16 日召開的第六屆第三次會議, 審議通過了 《關於國內營銷事業部房產出售的議案》, 其中包括上海辦事處的上述房產。 由於該辦事處一直到2016 年初公司國內營銷組織機構調整後才撤銷, 因此上述房產因持續使用延遲出售。
“從未來形勢看,我國跨境資金流動總體將朝著均衡收斂。”國家外匯管理局(下稱“外管局”)國際收支司司長王春英19日表示,2016年四季度的跨境資金流出壓力總體低於2016年年初水平。
王春英在國新辦舉辦的外匯收支情況發布會上還表示,中國應對美聯儲加息沖擊具有一定優勢,化解外部影響跨境資金流動的能力得到提升,對比2015年年底和2016年年底兩次美聯儲加息,中國跨境資金流動受到的影響有所減弱。
知名外匯專家韓會師告訴第一財經記者,2016年跨境資金壓力較2015年有所趨緩的主要原因有兩方面,一是經過2014、2015年,企業集中還外債的高峰期已過,企業層面資金流出的壓力有所放緩;二是監管層加強了資金流出方面的監管。但從目前結匯率下降的態勢來看,市場仍然存在人民幣對美元的貶值預期。
人民幣對美元近一年來走勢
法興銀行全球匯率策略主管朱克斯(Kit Juckes)對第一財經記者表示,無論是資本管制還是貨幣政策從緊,都只能在短期內解決跨境資金流出的壓力,根本解決之道是建立一個“排水系統”,對外匯市場要“有堵有疏”。
又見境外資本凈流入
在2016年外匯收支情況發布會上,王春英用兩個數據佐證了“2016年我國跨境資金流出壓力有所緩解”這一觀點,一是外匯儲備余額,二是銀行結售匯數據。
首先,央行此前公布的數據顯示,2016年全年外匯儲備余額下降3198億美元,比起2015年下降5127億美元,幅度大幅收窄;而從銀行結售匯數據看,去年全年結售匯逆差3377億美元,較2015年的4659億美元逆差規模有所下降。
王春英還在發布會上表示,近一段時期,我國跨境資金流動結構發生了一些積極變化,境內主體仍在繼續增加對外投資,但境外主體對我國的投資已由凈流出轉為凈流入。
國際收支平衡表顯示,2015年下半年到2016年一季度,我國非儲備性質金融賬戶的資產方和負債方都表現為凈流出。資產方代表境內主體向境外進行的各類投資,負債方代表境外對我國國內的投資。但去年二季度以來,這種情況發生了扭轉,資產方仍呈現凈流出,但負債方已經恢複凈流入。
“這是一個積極的變化,說明當前我國資本流出主要表現為境內主體對外投資,包括對外直接投資、證券投資及對外貸款等其他投資。另一方面說明在經歷了一段時期的對外債務償還後,境外資本又開始總體凈流入我國。其中,外國來華直接投資始終呈現凈流入;外國來華證券投資在2016年二、三季度每季度凈流入都超過200多億美元,在歷史上也屬於比較高的規模。”王春英說。
朱克斯對第一財經記者表示, 2006年到2014年上半年的近10年時間里,人民幣單邊大幅升值,實際匯率升值超過了50%,“如今人民幣對美元匯率開始回歸一個正常水平,資本流出是必然的,對中國政府而言,需要解決的是如何讓資金以緩慢而溫和的速度流出,中國政府已經做得挺好了。”
美聯儲加息影響減弱
對外經濟貿易大學校長助理丁誌傑近日在一次公開演講中表示,總體來看,人民幣匯率目前已經基本調整到位,短期內取決於美元走勢,而中國的貨幣政策及貨幣管理將對匯率產生尤為關鍵的作用。
回顧2016年第四季度以來跨境資金的波動,其主要的原因來自於外部,特朗普意外當選美國總統、美聯儲加息等導致美元指數持續走強,進一步使得包括人民幣在內的其他國家貨幣的匯率大幅走貶。
2017年外部環境正悄然發生轉變。特朗普日前對媒體稱,不支持強勢美元。這一消息導致美元指數的大幅下調,人民幣對美元匯率也迎來一波反彈。這對今年我國跨境資金的流動帶來哪些影響?
韓會師對第一財經記者表示,從目前局面看,2017年的跨境資金流出壓力確實會較2016年更為樂觀。這是因為2017年的監管會更加嚴格,從年初針對個人購匯的申報要求可見一斑。與此同時,企業償還外債的壓力也會降低。外部環境來看,美元指數未來走勢的不確定性增大,升值空間變小,導致一部分人對人民幣大幅貶值預期淡化,這也對購匯意願有一定壓制作用。
外管局年初進一步加強了個人外匯信息申報管理。市場有傳言稱,這預示著資本管制全面加強。隨著人民幣對美元貶值帶來了跨境資本流出的壓力加大,外管局將出臺一系列預案,其中包括了強制結匯。
王春英在發布會上對強制結匯表示否認,她告訴第一財經記者,對於跨境資本流入或流出壓力,從防範風險的角度都需要做好應對預案,並且結合國內外形勢審慎評估和實施。
實際上,對比2015年底和2016年底兩次美聯儲加息,我國跨境資金流動受到的影響是有所減弱的。2015年四季度美元指數上升2.4%,2016年第四季度上升7.1%,都使得我國跨境資金流出壓力短期內增加。但是2016年第四季度,我國外匯儲備余額下降1559億美元,較2015年四季度少降了15%;四季度銀行結售匯逆差943億美元,同比收窄43%,其中12月份同比收窄48%。
“這主要是由於在美聯儲首次加息時,境內主體增持對外資產和償還負債的調整比較集中,但經過壓力釋放後,境內主體資產負債調整已更加平穩。境內主體繼續進行對外投資,但債務償還趨緩、借債需求回升,使得我國化解外部影響跨境資金流動的能力得到提升。”王春英說。
外儲規模仍會合理波動
最近半年來,中國連續拋售美國國債也引發了市場爭論,有觀點認為,在人民幣對美元大幅走貶的情況下,中國國內購匯需求太強,導致外匯儲備不夠用,才不得不拋售美債變現。
第一財經記者了解到,上述觀點可以作為一種解釋,但更主要的原因是美聯儲加息後,美國國債收益率升高、價格走低,提早拋售能減少收益的損失。
韓會師表示,將美國國債賣出屬於正常現象,不賣美國國債沒有現金,沒有現金則無法滿足結售匯逆差產生的凈購匯需求,“保外儲也需要滿足企業和個人的正常購匯需求,當初積累外儲的目的就是應付今天資本流出壓力較大的情況。外匯儲備存在的目的就是滿足對外投資和貿易需求,包括人們正常的資產配置需求。”
中國民生銀行首席分析師溫彬指出,由央行持有外匯資產轉向居民、企業部門持有,是藏匯於民的置換。企業和居民拿到外匯有自己的投資需求和安排,不一定重新投回美國國債。
全球範圍來看,世界各國央行都在拋售美債,日本的持有量連續第四個月下降,減少233億美元至1.11萬億美元。“央行會根據美元利率周期變化調整到期久期。如果在美國減息的市場環境下,久期越長越好;反之加息則需要將久期調低,短期到期後需要重新計價。”溫彬說。
在周四的發布會上,王春英指出,從對外支付能力和債務清償能力看,目前我國外匯儲備規模仍是十分充裕的。她強調,沒有必要過分對某個數值進行炒作。
“從目前我國的外匯儲備規模看,國際支付和清償能力依然很強,能夠很好地維護國家經濟金融安全。”王春英表示,中國的外匯儲備未來仍會在合理範圍內波動。一方面,近期民間部門增持外匯資產與當前的市場環境尤其是美元走強有關,但美元走勢本身存在不確定性,不可能單邊波動只漲不跌。另一方面,也是最根本的,我國經濟將保持中高速增長,國際收支會繼續呈現經常賬戶順差,資本和金融賬戶逆差的穩定格局。
地方基建雞年聞“基”起舞
近期各地陸陸續續出臺了2017年政府工作報告,各省政府工作報告總結了2016年工作成果,同時對2017年的各項工作目標進行展望,備受資本市場關註的主要是各地政府關於對2017年固定資產投資規模的規劃。
2017年1月在新疆維吾爾自治區第十二屆人民代表大會第五次會議上,政府工作報告中提到“力爭實現全社會固定資產投資15000億元以上”,大超市場預期,相關水泥、鋼鐵等行業的個股也受到資本市場的追逐。
我們對各省以及直轄市固定資產投資增速規劃進行了統計,發現以下現象:
2016年下滑明顯、過去幾年增速連續下滑或者經濟較為弱的省份在2017年規劃中給出的固定資產投資增速與2016年實際增速之差普遍較高,典型省份如:遼寧(76.08%)、新疆(57.67%)、黑龍江(4.55%)、廣西(4.22%)、寧夏(4.19%)、內蒙古(3.30%)等;
較為發達地區的省份對2017年固定資產投資增速的規劃往往要麽沒有明確提出,說明基建投資已經不是政府工作的重點,如浙江、上海、山東、北京;要麽以“穩”為主,典型省份如江蘇(3.24%)、河南(0.52%)、四川(-0.59%)、重慶(-1%)。
當然也有例外,例如廣東(6.42%)、福建(7.36%)。
除新疆以外,地方基建還有哪些省有機會?
我們認為,地方基建“炒地圖”主要依循以下幾個主線:
第一,政府工作報告中提出的2017年固定資產投資增速較高的且相比於2016年增速明顯加快的地區,優先選擇經濟較為落後或者過去增速下滑明顯的省份,例如遼寧、新疆、黑龍江、福建、廣西、寧夏和內蒙古等省份;
第二,固定資產投資規模較大、2017E、2016A增速持平且近4年(含2017年目標增速)平均增速維持在12%以上的省份,例如河南、廣東、湖南、江西、雲南、重慶等;
第三,結合當前市場關註點,具有多重催化特點,例如遼寧、廣東等省份有望和供給側改革、國企改革相關主題形成共振。
哪些行業和個股值得關註?
1、新疆
新疆2017年政府工作報告中提到“力爭實現全社會固定資產投資15000億元以上”。新疆地區固定資產投資增速從2011年的35%的增速高點一路連續下滑五年,2016年同比增速為-7.67%,為近35年以來首次同比下滑。
從分行業固定投資完成額來看,新疆近幾年增速較快的有公路、水利等行業,2016年鐵路、公路建設投資完成額均有不同程度的下滑,其中道路建設下滑接近50%。
行業方面,在2008年基建刺激和之後開始的援疆建設,使得新疆地區固定資產投資增度迅速上行,受益固定資產投資增速上行的水泥板塊也進入了高速增長期,從2007年到2013年,新疆水泥產量同比增速一直保持在10%以上,其中只有2008年因為經濟危機略微下滑到12%附近,2014年水泥需求隨著固定資產投資增速的下滑趨勢下行,產量出現了負增長,2015年產量大幅下跌15.8%,2016年仍然負增長,產量自峰值已下滑20%左右。從需求角度來看,作為具有嚴重區域性特征的水泥行業,景氣度趨隨基建大行業,若根據相關計劃進行測算,預計2017年相關投資建設新增水泥需求為3620萬噸,對應2016年的水泥產量,將貢獻超過85%的增速。我們覺得,新疆水泥行業增長低點已到,基建投資將拉動行業高增速。
而大幅受益於基建擴張的另一個行業是鋼鐵行業。新疆2017年《政府工作報告》提出,將加快庫爾勒至格爾木、阿克蘇至阿拉爾支線、阿勒泰至富蘊至準東、克拉瑪依至塔城等鐵路項目建設,力爭完成鐵路建設投資347億元。另外,根據相關報道,2017年將全面開工建設烏魯木齊市軌道交通3號線、4號線工程。
2017年新疆交通基建投資7571億元,按規劃里程測算,預計拉動鋼鐵消費1800萬噸左右,目前新疆鋼鐵產能為2400萬噸,2016年粗鋼產量為868萬噸,產能利用率36%,若鋼材消費增加75%,將給新疆鋼市帶來顯著影響。
此外,建築、化工、農林牧漁、電力設備、計算機、通信等行業也紛紛受益於基建投資的擴張,可以予以關註。
相關個股:
水泥:青松建化、天山股份
建築:北新路橋、西部建設、新疆城建、
鋼鐵:*ST八鋼、酒鋼宏興、西寧特鋼
化工:新疆天業、中泰化學
農林牧漁:中糧屯河、天康生物
電力設備:特變電工、許繼電氣、平高電氣
計算機:立昂技術、熙菱信息
通信:高新興、海能達
2、福建
福建政府工作報告對2017年主要預期目標是:全省生產總值增長8.5%左右,固定資產投資力爭增長15%左右,相較於2016年9.3%的增速進一步加快。具體來說:
(1)加快鐵路、高速公路、軌道交通、機場、港口、能源、水利、環保、信息通信、城市公用設施等重大項目建設,完成基礎設施投資8520億元。
(2)落實宜居環境建設項目8000個,完成投資2300億元。
(3)抓好新一批市政線網“六千工程”,新改擴建城市道路、雨水管網、汙水管網、供水管網和綠道各1500公里、燃氣管網1000公里,開工建設地下管廊100公里。
(4)擴大產業投資特別是先進制造業和現代服務業項目投資,完成工業投資8400億元。推進500項省級重點技改項目,完成技改投資5000億元。
建議關註福建水泥、鋼鐵上市公司:福建水泥、三鋼閩光
3、東北三省:遼寧&吉林&黑龍江
2016年12月19日,據發改委網站消息,經國務院批準,發改委日前正式印發《東北振興“十三五”規劃》。
近幾年東北地區各項經濟數據下滑明顯,國家提出的東北振興計劃也對東北地區資源有所傾斜,東北三省中,吉林省情況最好,近四年(含2017目標增速)平均固定資產增速10.52%,黑龍江省次之,遼寧省最差。
遼寧省此前因經濟數據作假後擠水分導致2015、2016年固定資產投資增速下滑嚴重,分別為-27.55%和-64.08%,因此我們認為2017年遼寧省將加大基建投資力度,補上前幾年的基建“窟窿”。
遼寧省在2017年政府工作報告中提出:固定資產投資增長12%,積極推進重大項目,抓好京沈高鐵、紅沿河核電二期等續建項目建設,開工建設徐大堡核電一期、阜新至奈曼高速公路、華晨寶馬X3、恒力煉化一體化、兵器華錦石化改擴建、鐵嶺燃料乙醇等項目,積極推進大連新機場、沈陽桃仙機場第二跑道、莊河抽水蓄能、興城抽水蓄能、環渤海大數據產業園等項目前期工作。
建議關註:鞍鋼股份、森遠股份、大連重工、萬方發展等
黑龍江省則提出相對中性的目標:2017年固定資產投資增長7.0%~7.5%,涵蓋城建、交通、旅遊、社會民生、生態環保等領域。
建議關註:龍建股份、龍江交通等
過去增速情況最好的吉林省對2017年提出的目標為:固定資產投資規模保持在萬億元以上,增長8%左右。突出高端引領,做強新興產業。新材料產業:整合資源,籌建產業集團,推進碳纖維產業化、規模化發展。深化與中建材、中複材合作、航空產業、信息產業。
建議關註:中鋼國際、亞泰集團、金圓股份、吉林高速等
4、廣西
廣西省在2017年政府工作報告中提出:2017年地區生產總值增長7.5%左右,財政收入增長5%,規模以上工業增加值增長8%,固定資產投資增長13%,社會消費品零售總額增長10%。積極推動糖、鋁、機械、冶金等產業“二次創業”,優化傳統產能,加快現有企業優質產能的複產工作。
建議關註:柳鋼股份、柳工
5、內蒙古
根據內蒙古自治區《政府工作報告》,2017年內蒙古地區“生產總值增長7.5%左右,固定資產投資增長12%左右,將完成固定資產投資1.7萬億”、“去產能,去房地產庫存,降低企業負債,加快構建鐵路、公路、航空、水利、市政、能源、信息通信網絡體系,完成基礎設施投資3000億元”,圍繞產業轉型升級,實施一批重點產業項目,完成工業投資7000億元;鐵路建設規模4100公里,其中高鐵800公里;公路建設規模2萬公里,其中高速公路3000公里、一級公路3000公里。
重點關註內蒙古相關上市公司:包鋼股份、北方創業、北方股份
6、寧夏
根據2017寧夏政府工作報告,主要預期目標是:全區地區生產總值增長8%左右,全社會固定資產投資增長10%左右。
建議關註:寧夏建材、新日恒力、寶塔實業
7、重點關註省份、行業和個股羅列
(完)
股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。
新財富酷魚正在積極建立和讀者、合作夥伴的聯系,你想獲取更多有價值資訊嗎?你想成為我們網站的作者嗎?你對我們的網站的更新有什麽建議?請掃描以下二維碼聯系我們的主編(本微信號不洽談廣告投放事宜,加的時候請註明“新財富+您所在公司”):
日前川煤集團兩只債券接連違約,使信用違約風險再度受到投資者關註。但業內人士表示,近期新增違約事件較少,信用市場整體風險可控。
與此同時,公司債存續期信用風險排查也正在緊鑼密鼓進行中,各家券商被要求在5月31日前,對其發行和受托管理的公司債和企業債做好風險分類並上報滬深交易所。
信用違約風險整體可控
5月15日,四川省煤炭產業集團(下稱“川煤集團”)公告稱,公司中期票據“12川煤炭MTN1”應於5月15日兌付本息合計5.297億元,截至到期兌付日日終,發行人因所在煤炭行業周期性調整等因素影響,未能按照約定籌措足額償債資金,僅兌付利息0.297億元。
緊接著,5月19日,川煤集團又在上清所發布公告稱,公司定向債務融資工具“14川煤炭PPN001”到期本息共計10.765億元未能兌付,已經構成重大債務違約。
這不是川煤集團第一次違約。早在去年6月15日,其一筆10億元債券“15川煤炭CP001”就未及時兌付。相對於去年的那次違約,今年川煤集團的違約已完全在市場預期之內。
相較於其他煤企,川煤集團資源稟賦差,資產、收入規模並不大,盡管去年煤炭價格大幅反彈,但由於開采成本高、人員和財務負擔重,2016年依然虧損18.85億元,內生現金流凈流出8.12億元。
第一財經記者發現,川煤集團凈資產收益率連年下滑,資產負債率卻不斷攀升,截至2016年底已高達92.22%。同期,川煤集團剛性債務規模210.89億元,賬面貨幣資金僅剩28.25億元。公司已陷入資金鏈緊張狀態,依靠自身無法償付到期債券。
除了川煤集團外,近期亦有多只債券包括“11蒙奈倫”等爆出違約事件。不過,華創證券固收分析師李俊江在接受第一財經記者采訪時表示,近期新增違約事件較少,信用市場整體風險可控。他同時也指出,長期來看,如果一級市場債券發行水平持續萎靡的話,還是存在一定潛在風險。
數據顯示,截至4月底,今年交易所債券市場共有20多家發行人發行的30余只公司債處於違約狀態,涉及本金35.78億元,占當期非金融企業公司債存量規模的0.081%。交易所債券市場將於2018年至2021年逐漸迎來到期高峰。
另有統計顯示,到今年4月,除了交易所違約債券33只之外,銀行間有64只,地方股權交易所22只,合計共119只債券發生違約,涉及到54家企業,違約規模達633.64億元。
債券風險排查5月31日前上報交易所
隨著信用債關註度的持續走高,公司債存續期信用風險管理被提上重要議程。此前,滬深交易所已要求各家券商於5月31日前做好風險排查並將報告提交至滬深交易所。
今年3月,滬深交易所及證券業協會發布實施《債券存續期信用風險管理指引(試行)》及《公司債券受托管理人處置公司債券違約風險指引》。
某大型券商投行部人士對記者透露,這次風險排查針對的是在交易所上市或者掛牌的、自家券商擔任受托管理人或者債權代理人的公司債和企業債。
根據交易所要求,券商需要將債券分為正常類、關註類、風險類和違約類,就不同風險分類的債券做出差異化的風險管理安排。其中,關註類債券指發行人的償債能力或增信措施的有效性已經或正在發生不利變化、需要持續關註是否存在較大信用風險的債券。風險類債券指發行人的償債能力或增信措施的有效性嚴重惡化、按期還本付息存在重大不確定性且預計將發生違約的債券。
記者了解到,風險排查可大體分為四個步驟:初步分類、風險排查、排查後的正式分類和風險處置。一旦相關債券被正式確定為風險類或違約類,發行人、增信機構應當立即制定債券信用風險化解和處置預案,並啟動實施。
從具體細節方面,記者了解到,大部分債券的評級仍以正常為主,但一些城投債,由於城投公司經營狀況較差、流動性水平大幅下降等原因,被劃分到了關註類。這位投行人士對記者透露,對於個別毛利率、ROA(資產收益率)或者ROE(凈資產收益率)下滑10%~30%的企業,風控部門會做進一步分析,如果在發生不利變化的同時仍保持較高的盈利水平,且多數財務指標不低於同行業平均水平,在最後評估中,仍有可能被劃分至正常類債券。
記者還發現,交易所也高度關註各類債券的占比情況。根據上交所通知,半年度信用風險管理報告應當說明關註類、風險類和違約類債券在全部受托管理的債券中的占比情況,占比不足20%的,應當說明具體原因。
前述投行人士表示,此次風險排查不是一次性、突擊式的排查,而是一項長期的風險管理制度。根據交易所要求,受托管理人應當於每年5月31日、11月30日前,提交半年度債券信用風險管理報告。
此外,今年4月份,中證登在官網發布了《質押式回購資格準入標準券折扣系數值業務指引(2016年修訂版)》有關事項的通知,禁止交易所AAA級以下債券質押融資;5月份,上交所發布了《上海證券交易所債券市場投資者適當性管理辦法》修訂說明,規定合格投資者申請資格由資產不低於300萬元改為不低於500萬元;所有個人投資者(包含合格投資者)不得投資AAA級以下債券。以上監管措施的目的一是防控風險,二是保護投資者利益。
信用債市場面臨結構性調整
一位投資人士認為,從宏觀層面來看,經濟基本面沒有明顯下行壓力,監管力度也難言放松。在監管層對金融安全高度重視的情況下,違約風險整體可控。但是在金融去杠桿的大環境下,企業層面的融資環境收緊也是整體趨勢,如果未來經濟走弱,企業違約壓力猶存。
該人士對記者表示,在債券到期高峰來臨之前,滬深交易所積極把握時間窗口,要求受托管理人對債券風險的排查,也有利於違約風險的防控和緩解。
市場人士普遍認為,相對於去年同期來看,今年信用債違約風險並不大,投資者更關心信用債二級市場走勢。在監管趨嚴的背景下,委外到期和贖回對二級市場產生的壓力更是當下的關註重點。
投資人士認為,目前二級市場的利率水平已經具有很好的配置價值。而對於信用債市場,他認為,整體調整的空間應該不大,但不排除有結構性的調整壓力。銀行整體的風險偏好必然是要明顯低於各類受托機構,委外到期資金回流銀行系統的情況下,信用債市場可能面臨結構性調整。相比於國有企業債和公募債,民營企業債和私募債券未來調整壓力更大。
此內容為第一財經原創。未經第一財經授權,不得以任何方式加以使用,包括轉載、摘編、複制或建立鏡像。第一財經將追究侵權者的法律責任。
如需獲得授權請聯系第一財經版權部:021-22002972或021-22002335;dujuan @yicai.com。