投資隨想錄（二十一）：不斷尋找和獵殺「嚴重低估」 牽牛星李劍
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沒有不斷尋找和獵殺「嚴重低估」的強烈意識，沒有掌握股票估值的全套本領，就不可能在去年夏秋播下銀行股豐收的良種。
在去年的夏秋季，有些銀行股甚至跌到號稱最苛刻安全標準即格雷厄姆標準的程度------低於淨資產的三分之二。我的收穫雖然沒有史玉柱先生那樣顯赫，但喜悅感是明顯的。這其中也包括收到了幾位朋友的感謝信，他們認為這次銀行股抄底之戰，對於他們來說就是一次改變命運的操作。
喜悅之餘，就是感嘆。最大的感嘆是：不斷尋找和獵殺「嚴重低估」的意識至關重要，估值至關重要！
投資是如此美妙。去年在A股中出現了一個優勢行業嚴重低估，低估到停業清算也比股價總市值更值錢，低估到買入它就相當於買入年息20%的存款……而不遠的將來，也許另外一個優勢行業在行業產量泡沫、塑化劑、限制三公消費和反對大吃大喝等各種不利情況的影響下，又會到壞得不能再壞，跌得不能再跌，最終出現嚴重低估的時候(當然，嚴重低估不能完全憑感覺，最好是在一二年之後，這個行業排除掉公款消費的因素，主要靠商用消費和民間消費的利潤增長率或自由現金流增長率數據出來之後，經過估值計算之後的嚴重低估），在那個時候殺一個回馬槍，把可能漲至四倍市淨率以上，明顯高估，在當時市場上被不理性追捧的銀行股換成它們，豈不妙哉！
PE菜鳥隨想錄 歲寒知松柏
來源: http://xueqiu.com/1272530506/36330107
PE菜鳥隨想錄
做pe幾個月下來，有時候感覺我們就象一個苦逼的詐騙團夥，還是做二級市場的股票簡單啊。因為做股票的對手是大媽們，做pe的對手是老板們，這幫人久經沙場不好忽悠！
我們一般是3個人去看項目，大體分工如下：a角主提行業、產品和管理層等定性方面的問題，控制會談節奏。一個b角負責會議記錄，他得對行業格局產品技術有一定的了解，在記錄的同時還要對a角的提問進行補充追問。我做定量分析和判斷，包括當場查看財報，通過提問估算項目回報。試探詢問半小時後我們即有基本判斷，然後討論初步的交易結構。
這幾個月見了幾十位老板，大多數老板辦公室整潔氣派，但也有桌面地上資料堆得亂七八糟衛生間找不到廁紙的，大多數老板娘不會露面但也有倆口子互稱總做純同事的。有的老板霸氣側漏有的小心翼翼，有的匪性十足有的學究味濃。但他們都有共同點，記性好反應快精力充沛，不好忽悠。
有一回去見一民營老板，他近年賺到幾個億，春風滿面，我們想入股並勸其上市，老板不從笑言不差錢。我同事出損招，說薄主政重慶後，市容市貌大好，光警界引進的高頭大馬一匹年費用近幾百萬，那錢哪來？抄了幾百老板的家得來。但有三種人不抄，一是紅後代，二是員工人數1500以上，三是已上市的。民營老板表情瞬間石化，久久沒有言語。
我感覺pe投資是個很矛盾的事，對pe有興趣甚至很迫切地送貨上門的，都是姿色平平甚至騙錢救命的，別說投資回報率就是本金收回都成問題。讓pe很興奮的貨又小日子過得不錯對資金沒需求欲望，威逼利誘一起使也難勾搭上，一見傾心郎情妾意幹柴烈火的幾率低啊。