大家能不能想象錦江之星和7天成為“一家人”？其實當攜程都可以並購藝龍後，同業巨頭之間的合並似乎已不再那麽令人驚訝。

9月18日，錦江國際與鉑濤集團戰略合作協議簽約儀式舉行。錦江國際旗下上市公司錦江股份(600754.SH)公布《重大資產購買報告書(草案)》顯示，本次交易以錦江股份作為投資主體，戰略投資鉑濤集團81%股權，本次交易標的公司價值超過100億元人民幣。這標誌著，錦江國際集團將攜手鉑濤集團，一躍成為首家躋身全球前五的中國酒店集團。

而在結盟成“巨無霸”之後，錦江系與鉑濤系麾下諸多品牌有不少定位類似，如何進行品牌整合以及鉑濤系被控股後未來如何發展成為業界關註焦點。

“一見鐘情”的巨頭結盟

僅僅數月，鉑濤系就與錦江系“結合”了。

鉑濤的前身是知名經濟型連鎖酒店7天，而錦江系麾下的錦江股份麾下主體是經濟型酒店錦江之星。多年以來，7天與錦江之星可謂是直面的競爭對手。7天從美股退市後，重組鉑濤集團，麾下細分諸多新酒店品牌。

《第一財經日報》記者采訪了解到，競爭這麽多年後，2015年6月，鉑濤集團聯席董事長兼首席品牌建構師鄭南雁在中國旅遊研究院院長戴斌的“牽線”之下與錦江系高層見面，雙方居然“一拍即合”，在數月的談判協商之後做了一個震驚業界的重大決定——錦江系戰略投資鉑濤集團。

錦江國際旗下錦江股份為本次交易以錦江股份作為投資主體，其擬戰略投資鉑濤集團81%股權，交易標的公司價值超過100億元人民幣。

錦江國際集團董事長俞敏亮表示，錦江和鉑濤合作的戰略目標是共同打造具有國際競爭力和品牌影響力的跨國集團。通過此次聯手，不僅使雙方更有動力實現戰略目標，還將在整合上下遊產業鏈、全球化服務方面更具優勢。雙方將保持各品牌的基因不變，前臺做強，後臺資源集成，發揮協同效應，實現優勢互補，為全球發展和跨國經營創造更大的空間。

“錦江國際集團在泛旅遊行業擁有最完善的產業鏈，鉑濤集團擁有業內最大的會員平臺、最多的酒店品牌；同時雙方均是中國進行海外酒店擴張的代表，此次強強聯合有助於在全球市場擴張方面形成更大合力，也將為會員的出境商旅提供更有保障的服務。”鄭南雁指出。

交易完成後，雙方會員數將合計超過1億，主要為國內外商務和休閑旅行人士，依靠會員的消費粘性可以提升直銷渠道的收入占比。

未來，雙方計劃通過統一的中央預訂系統和客戶關系管理系統，不斷加強數據分析應用，優化渠道管理和收益管理，打通會員權益，提升用戶體驗，做強酒店的線上直銷平臺，進而打造基於移動互聯網技術的旅行服務生態圈，吸引更多優質的酒店投資者及加盟商參與，整體提升酒店品牌的經濟價值。

如何整合與資本運作？

消息一出，業界頗感震驚，這當然不失為一個利好消息。

然而值得註意的是，本次交易完成後，錦江系將合計擁有超過6000家酒店，擁有客房逾64萬間（套)。錦江系和鉑濤系雙方品牌系列將覆蓋高、中、經濟型等不同的檔次，包含J.HOTEL、錦江、昆侖、巖花園、錦江都城、錦江之星、Première Classe、Campanile、Golden Tulip、麗楓酒店、喆·啡酒店、7天酒店、IU酒店等。

那麽問題來了，數十個細分品牌，要如何整合？尤其是這些品牌中還有不少是定位類似的，比如7天和錦江之星。

對此，錦江國際(集團)有限公司副總裁陳禮明告訴《第一財經日報》記者，既然是“基因不變”，那麽對於已經做出市場知名度的品牌並不會翻牌，比如7天當然可以保持品牌，目前幾乎所有的品牌都維持原樣運作。

“隨著市場的發展，客人越來越成熟，也會有更多的要求，所以細分是重要策略，鉑濤麾下有諸多不同定位的細分品牌，加上錦江系原本擁有的數個品牌，正好可以全覆蓋市場，這是非常有利於雙方共同做大市場的，品牌可以保留並協同發展。”陳禮明透露。

執惠旅遊創始人劉照慧認為，諸多細分品牌的確有助於覆蓋市場，但是同類品牌的內部競爭以及定位雷同會是整合中的問題，而且錦江系畢竟是國企體制，鉑濤流淌的是“民企血液”，國企和民企之間具有差異化的制度與企業文化如何融合也會是難點。

另一個值得關註的問題是，鉑濤系是鄭南雁及其團隊辛苦多年的成果，此番鉑濤被錦江系控股後，鄭南雁未來在雙方合作過程中會充當什麽樣的角色？

“我個人其實依舊保留了股份，而且對我而言，合作不是說不做，而是為了做得更好。市場這麽大，並非我一個人可以做下來，我們也在尋求更好的發展方式。這次與錦江系的合作就是讓我尋找到更好的方式。”鄭南雁如是說。

勁旅咨詢首席分析師魏長仁指出，從鉑濤角度而言，其從美股退市後，就背後資本方角度而言，一直在尋找新的資本運作方式，比如假設重新上市、登陸A股或者尋找其他戰略投資者等。

“不論哪種方式，只要有利於鉑濤系投資者實現利益訴求都是可以的，那麽錦江系的此次投資就給了鉑濤投資者一個很好的資本運作方式，尤其是錦江系麾下擁有諸多上市公司平臺，如果未來鉑濤系的酒店資產可以適當註入錦江系上市公司內，則有利於實現投資者利益。雖然或許有人認為鉑濤創始人團隊被錦江系控股後，其話語權會減弱，但實際上通過資本運作也是實現創始人團隊價值的另一種方式，而且鉑濤多品牌發展的過程中或許也會遇到瓶頸。如今鉑濤與錦江系資本捆綁，不失為一種解決方式。當然，雙方合作是否能取得實質成功，還需要通過時間和市場來印證。”魏長仁認為。

日前，錦江股份(600754.SH)作為投資主體，戰略投資鉑濤集團81%股權，至此，“錦江之星”和“7天”成為了“一家人”，錦江國際集團則攜手鉑濤集團，一躍成為首家躋身全球前五的中國酒店集團。

9月25日，錦江國際集團和錦江股份的主要高層接受《第一財經日報》記者專訪時，首次透露了控股鉑濤集團的緣由，且計劃通過此番收購，讓雙方在未來起到協同效應，甚至對於OTA(在線旅遊代理商)產生一定的議價影響力。

“我們看中鉑濤集團的主要有三點，首先是鉑濤集團的加盟優勢非常明顯，其在2014年有數億元的收益來自加盟業務，而加盟是未來酒店產業的重要發展方向，因此這是第一個優勢。其二則是因為鉑濤系擁有諸多細分品牌，其麾下擁有女性酒店、咖啡主題酒店、互聯網特色酒店等個性化定位的酒店品牌，覆蓋市場各個層面，這也是一大優勢。第三則是鉑濤系的酒店布局在全國滲透率很高，鉑濤系有三分之一的酒店分布在華南地區，有約27%酒店布局在華東地區，而華中地區也有布局。這些都是讓我們決定收購鉑濤集團81%股權的主要因素。”錦江股份首席執行官盧正剛告訴《第一財經日報》記者。

並購後，業界比較關心的一個問題是，鉑濤系創始人團隊的話語權。

對此，錦江股份方面也披露了鉑濤方面投資人和創始人的持股情況——鉑濤背後主要投資者之一的何伯權此番讓出了一部分股權，其保留了約12%股權，而鉑濤集團聯席董事長兼首席品牌建構師鄭南雁則保留了約7%股權，何伯權和鄭南雁兩者加在一起的股權約19%不到。錦江系主張雙方保留基因，發揮協同效應，鉑濤系的管理層依舊是非常重要的。

錦江股份與鉑濤集團此次資本合作後，雙方的資產疊加效應開始顯現。

盧正剛給記者算了一筆帳——在本次交易之前，錦江股份的總資產約為267億元，交易之後該數字約是345億元，凈資產的變化不大;現金流從交易前的約4億元增加到交易後的8億多元;資產負債率從約68%變成73%不到，短期償債能力等基本不變，而凈利潤率從交易前的約6.8%變成交易後的約12%。

“錦江的發展是中國產業發展的一部分，錦江一定要抓住這個時機。我們希望未來連著可以發揮協同效應，此前我們並購盧浮酒店集團就已經產生了很好的效應，對財報也有正面促進作用。”錦江國際(集團)有限公司副總裁陳禮明說。

根據錦江股份近期公布2015年半年度報告顯示，2015年1至6月份，錦江股份實現合並營業收入24.893億元，比上年同期增長81.90%。實現營業利潤3.86億元，比上年同期增長74.44%。可以獲得比行業平均水平要高的收益和利潤主要有兩個原因，一是有限服務酒店收益和利潤的增加，二是錦江系對於法國盧浮酒店集團的收購，合並財務後獲得巨大的收益。

陳禮明認為，未來與鉑濤的協同效應會大於盧浮酒店集團，今後在資本市場還會繼續尋求資本合作機會，手段方面則金融資本、產業運作都可以。“我們是服務密集型、信息密集型和資本密集型產業，現在都是要在資本和產業層面融合發展。”陳禮明表示。

既然要發揮協同效應，則雙方未來如何整合成為焦點。

對此，錦江股份副總裁、錦江都城CEO俞萌表示，要發揮協同效應，錦江系和鉑濤系在後臺運營方面就會緊密合作，比如今後雙方要對接訂房系統，隨著客房量的增加，則酒店對於OTA的議價能力也會更強。同時，兩者的采購能力也會進一步加強，酒店采購用品的成本、人力成本和各類營運成本都會大幅下降，這或許會涉及到上千萬歐元的協同經濟效應。