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鞍鋼是神州7號太空船指定用鋼材，鋼水肯定是全國最前列之一，但由於鋼材是有好多種，不同行業都有不同要求，達到行業的要求才至為重要。鞍鋼07的目標是每季打進一個新的行業。鞍鋼有幾大主營產品，分別汽車板、家電板、集裝箱板、造船板、管線鋼、冷軋硅鋼。我們現在我們嘗試從鞍鋼產品的幾個下游行業去看它的前景，現在先講汽車板。 汽車板係高技術產品，主要係冷軋板及鍍鋅板。國內汽車板王者係上海既寶鋼，坐擁50% market share. 馬鋼剛實現汽車板市場零的突破，以前因為質量太差，攻唔進市場，宜家搶到一個叫奇瑞的外國車廠。不過，由於佢同寶鋼都在長三角，想搶寶鋼既汽車板市場，似乎難度又會比其他鋼企大d. 鞍鋼在國內汽車市場約佔10% market share, 和武鋼差不多，其他的30% market share 差不多都在外資手上，三大鋼鐵巨頭寶、鞍、武之外參與極少。鞍鋼現有國內客户有吉利、神龍、華晨寶馬、一汽等。現在集團的主攻目標是國內轎車板市場，持著超強的R&D能力，鞍鋼攻進汽車板市場的時間是國內最短的，由研究開始只是五年，比market average 九年短得多。現時的main seller 是減重車板。 鞍鋼在國外客戶的成果遠比國內客户多。06年4月開始，產品銷進德國大眾車廠 (Volkswagen) , 大眾現正為大眾、Audi、Benz、保時捷、藍保堅尼、西特、斯柯等品牌製造汽車。另外，美國通用在華車廠、韓國大宇、韓國現代也是用鞍記車板。另外，06年四月開始，鞍鋼和德國最大鋼鐵公司蒂森克虜組成合營公司，把汽車板及其他產品銷往歐洲其他車廠及公司，出口地區有義大利、德國、英國、西班牙、荷蘭、比利時等。這些客戶都是06年至07年陸續搶得的，06年YTD的average 並不能反映它們的07 full year effect，加上不少公司的supply chain management 都有試單制度，再加上歐洲復甦及歐元上升，07年的銷量06年肯定會比06年為高。現在美國講緊想征27.5% 懲罰性關稅，且看看收唔收得成，如果收唔成，較平價鞍鋼車板相信會成為General Motors 美國本土市場的救命稻草，能否攻入美國就睇政策點走。如果收唔成，我覺得攻入的機會很大，因為收造紙業的懲罰性關稅時GM 真係嘈得好大聱。 講完汽車板，宜家又講下鐵路重軌。 和鐵路有關的大事有兩個，一個是十一五其間中國會大建鐵路，這個係人都知，和鐵路列車、鐵路建設有關的股票都炒上天價。第二個是全國鐵路會在07年4月18日提速，「418第六次大提速」，由已前走160km/h 升至200多km/h，所以新聞說直通車這幾個月會常誤點，這是因要鋪過哂d 鐵軌。舊鐵軌承受不了速度，而且部份鐵路要拉直，否則入彎會有危險。中央鐵路局已下令，所有地方鐵路單位達不到提速要求，有關人等全部下馬，阿媽都無情講。我農歷年番上去時，看到地方報紙，鐵路局所有人員今年唔準放假，唔準回鄉，鐵路局會出酒店旅費比所有員工鄉下家人到工作單位同佢地過年，聽報紙講租既地方仲唔差tim, 係咪好誇張呢? 為了配合新的高速火車技術要求，所有高速重軌的規格由每公里50kg/m 改到每公里60kg/m, 部份彎位更要加至70kg/m，這裡已經有20% growth，更重要的是除了這一兩年落地的重軌之外，之前做的全部要在這幾個月換哂，大家現在明白點解地方鐵路局會出錢請員工的家人來過年。 跟據大陸的評論，鞍鋼現有鐵路重軌產品三份一market share，青藏重軌便是鞍記出品。現時中國重軌市場最強者是新鋼釩、其次包頭鋼鐵，兩者都已成功研發出100m的無縫350km/h高速公路重軌，鞍鋼最長者只是50m, 350km/h，但據聞鐵路局已經下令平均採購，因為時間實在太迫切，鞍鋼百米高速重軌已研發成功，將於07年4月投產，十一五期間仲大把世界。馬鋼重鋼又如何? 唔好意思，冇，你有冇聽過熱刺同雷丁會有份踢歐聯? 其實，重軌市場三份一market share，即係對profit 有幾大影響? 這個問題，財演發現到會立即同你吹到上天，數佬會同你講verify and quantify，睇下數據先。 2006國家統計局資料，一年重軌產量200萬噸，1/3即70萬噸，佔總鞍記06年鋼材5%左右，不過因為換軌加系統升級工程會阻慢列車，以京九線的經驗，應該07Q1先係高峰期。好似4月26日A股會出PRC GAAP版07Q1條數，大家睇野。By the way, 國家統計局已經講左話鋼鐵行業07Q1 vs 06Q1 係3.6倍，這是因為主流鋼企(不包括安仔) 06Q1深受鐵礦石加價之苦，所以安仔既growth應該冇佢地咁勁。 如果看好鐵路重軌業又可投資A股的朋友，留意下新鋼釩(000629)，不過請記住這不是投資建議。新鋼釩係鐵路重軌領域的市場佔有率及技術龍頭，而且size細，所以重軌sector 對佢影響好大。中國出口的重軌差不多由全部由佢一手包辦。