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金管會，終於動起來了！

十一月二十四日，台股一片慘綠，金融股卻一枝獨秀。「金銀會」的好消息，振奮了市場。

金融圈從去年九月兩岸經濟合作架構協議（ECFA）生效，就開始引頸期盼兩岸交流的實質「牛肉」，苦等一年多，終於在上週，十一月二十三日，等到了一盤大 菜：金管會主委陳裕璋與中國新任銀監會主席尚福林展開「金銀會」（金管會與銀監會在「兩岸銀行監理合作平台」架構下會談），端出陸資來台參股一○％的日出 條款、台資銀行承做人民幣等相關規定的重大利多。

在市場對金融股重燃興趣的同時，業界人士也都嗅到了一股不一樣的氣氛！

這次的「金銀會」，熟悉對岸政治運作的金融圈人士分析，中國新任銀監會主席尚福林十月三十日才就任，離金管會宣布陳裕璋將赴對岸拜訪，中間只有兩個多禮拜 的時間。一般來說，碰上換首長，若要進行會談，且希望有好結果，通常都會在上任半年，熟悉業務之後才會面。

改變一：放下「官樣」出席餐會，跟業者搏感情

而且，尚福林在中國金融業，一向以低調謹慎、內斂的個性著稱，「省話」的程度，比起陳裕璋甚至有過之而無不及。但兩邊能在尚福林上任不到一個月就會面，一 位派駐上海的金融高層就說，明顯感覺得到，是我方主動，而對方則是「友善」的配合我們的步調，「現在變成是我們比較主動！」

突然化被動為主動，陳裕璋為什麼突然一改過去高高在上的「官樣」，態度一百八十度大改變？

總統大選倒數不到兩個月，選情緊繃下，身為金融監理單位的大家長、之前又被封為「最難見到面」的金管會主委陳裕璋，不得不動起來，替大老闆馬英九顧好金融 業鐵票。

也正因此，陳裕璋在這次北京的金銀會後，特地由官股的土銀協助安排，前往上海會見當地的五十多位台資的銀行、保險及證券代表。一位與會人士就強調，會中陳 裕璋多次強調對在中國打拚的台資金融機構的關心，「有點宣慰僑胞的意味，」一位在場人士形容。

過去，台灣金融業大老闆們，要見到陳裕璋，可說是難上加難。熟悉陳裕璋個性的人都知道，他承襲馬英九「不沾鍋」的個性，一向不喜歡跟業者有太多令人瓜田李 下的想像。而最近以來，他不只突然主動出席、會見上海業者，更在台灣也是出席餐會、擔任「主角」，金管會從陳裕璋以降，主動出擊，安撫金融圈的意味濃厚。

據了解，從十一月初開始，陳裕璋就開始透過公會的安排，「擺了很多桌」，跟金融業者和周邊監理單位「搏感情」，也等於拉抬選情。在十一月九日跟證券業者以 及證交所、期交所、櫃買中心、集保中心等周邊單位的餐敘上，陳裕璋就對業者宣示，一定「積極開放」，爭取業界支持。

改變二：審核「有效率」批准登陸速度，比以前快

不只吃飯、跟業者搏感情，金管會從上到下，也一改過去被人批評「官僚」的態度，連審核赴中國投資，都變得「有效率」了起來。

十一月二十四日，金管會宣布核准群益投信赴中國，與對岸華西證券合資籌設基金管理公司的消息。

從此案，明眼人不難看出現在氣氛已大不相同。

二○一○年三月，富邦金控宣布將與對岸成立方正富邦基金管理公司、甚至傳言已經運作到連對岸主管機關都已經點頭答應。但金管會就是硬不首肯，拖到了二○一 ○年十二月才批准這樁投資案，中間相距了九個月！

反觀這一次，金管會核准令都已經批下來了，群益投信卻連合資公司的名稱、資本額、地點都尚未確認、也還沒有拿到對岸證監會的正式批文，讓業內人士嗅出了不 尋常。以前金融機構赴中國，總是對岸通通談妥了，就看台灣金管會的臉色要不要放行。但這次卻是台灣主動放行，不得不讓人聯想，是選前的利多。

陳裕璋這次在金銀會上的努力，終於讓國內金融界感受到了正面的訊息。「這次兩岸的金銀會，正式打開了國內金融界登陸的那扇門。」中信金總經理吳一揆觀察， 這次金銀會所釋出的金融政策與項目，金管會已經打開所有的通道，讓國內的金融業赴中國發展，只是接下來的許多項目、進度核准的快與慢，球都在對岸。吳一揆 指出，希望對岸的金融監理機構能給台灣金融業比外資金融機構更好的條件，加速審核與放行，讓兩岸金融業有實質更進一步的合作，不再只是政策上的牛肉。

凱基證券董事長魏寶生也強調，陳裕璋能在銀監會和證監會新換首長的此時與他們會面、把對方監理策略的第一手訊息帶回台灣，對金融業者就是一大幫助，「這個 時候當然是越快越好，尤其是剛上任的人，你是不是要趕快見到他，了解他的政策方向怎麼樣，」魏寶生說。

陳裕璋上任十八個月以來，終於給台灣金融界端出最大的金融牛肉，面對金管會釋放的種種善意和利多，大選剩下不到五十天，陳裕璋和金管會「緊急動員」放利 多，替執政黨拚選票，效果到底有多少，只能待大選時見真章。

【延伸閱讀】「金銀會」聯手，端出5大利多

陸資來台2大利多：1. 陸銀來台參股：訂日出條款，預計年底實施，參股上限合計為10％2. QDII來台投資：允許大陸境內合格投資者（QDII）來台投資金額上限從5億美元提高為10億美元

台資登陸3大利多：1. 台資銀行據點：已提出申請的玉山銀、台灣銀行等，對岸年底前將批准放行2. 台資銀行人民幣業務：6家台資銀行人民幣業務，只要文件備齊，對岸將加速審批3. 綠色通道：首度確認範圍為中西部及東北21省，台資銀行在此申請分行，對岸將給予審批便利資料來源：金管會、新聞網站

「蔡蘇配」與「馬吳配」黃金交叉了！宇昌案大家都沒占到便宜，馬蔡雙方民調不動如山！馬又拉開蔡三個百分點??隨著選戰倒數計時，各種民調數據吸引眾人目 光，其中，「未來事件交易所」在谷歌關鍵字搜尋排名，近期快速躥升到第六名，成為Ｅ世代關心大選的重要媒介。

撰文‧張瀞文

二○一二總統大選誰會當選？台股會不會下探六千點？這些問題除了問「算命師」、「水晶球」、「賭盤」以外，有沒有其他更科學、更有依據的方法，可以透過集 體、眾人智慧的預估，而讓未來即將發生的事情預測更趨近事實？

方法當然有，其中之一是現今最流行的「民意調查」，另一種就是透過網路機制，發揮眾人智慧的「預測市場」機制。而「預測市場」機制，就是把「未來事件」當 成「期貨」交易，讓大家在「未來事件交易所」以虛擬貨幣方式下單買賣，發揮集體智慧預測未來。

以「未來事件」作為買賣項目的網站，在國外已經行之有年，預測應用範圍包括電影票房預測、選舉、產品行銷、運動比賽等都有，可說五花八門。而未來事件交易 所除了政治議題以外，目前也提供財經、社會、兩岸、國際、運動、選舉、娛樂、房地產等九大交易預測項目，其中，房地產與台灣房屋合作，是最近新增加的交易 項目。

預測陳菊當選

未來事件交易所一炮而紅

﹁基本上，﹃預測市場﹄機制就是﹃集體智慧﹄概念的延伸，簡單說，就是三個臭皮匠勝過一個諸葛亮！﹂未來事件交易所首席顧問童振源這樣定義「未來事件交易 所」。

未來事件交易所成立的時間不算長，○六年年初，童振源與學弟劉嘉凱（「御言堂」總經理、兩人當年都在美國約翰霍普金斯求學）兩人在一次晚餐後，決定將國外 行之有年「預測市場」機制帶回台灣，進一步創立「未來事件交易所」。由劉嘉凱負責網站軟體設計，童振源負責推廣，一開始網站沒錢、沒人，會員只有小貓兩三 隻。

直到○六年底，當時北高兩市市長選舉，坊間所有的民調幾乎都預測國民黨黃俊英大幅領先民進黨的陳菊，黃俊英篤定當選，僅有未來事件交易所預測的結果，是民 進黨的陳菊當選。

最後選舉結果出爐，未來事件交易所不僅成功預測陳菊當選，甚至連得票率的預測，也相當貼近最後實際得票結果。高雄市長關鍵一役，讓未來事件交易所一炮而 紅，從此奠定了交易所在華文預測市場不可取代的地位！

不過預測準確歸準確，但經過幾年運作下來，未來事件交易所由於屬於學術性質，所以一直沒有獲利來源，在「理想」與「麵包」都需要兼顧的前提下，去年未來事 件交易所重新改組，引進創投重新投資，正式成立「未來事件交易股份有限公司」，由洪傳諒擔任董事長，主要營收來源，為網頁上的廣告刊登、會員購買未來幣兌 換成點數，但目前公司仍未獲利。

由於多次成功預測台灣選舉結果，未來事件交易所近來持續被︽華爾街日報︾、ＢＢＣ、︽經濟學人︾等國際媒體報導，甚至也引起全球首富比爾蓋茲團隊的注意。

童振源表示，去年未來事件交易所重新增資，曾經一度找到比爾蓋茲基金會︵Bill & Melinda Gates Foundation︶來投資，基金會也表示「很早就注意到未來事件交易所」，不過蓋茲的基金最後以「交易所的預測涉及到政治議題」為由，婉拒這個投資計 畫，交易所因此與全球首富「失之交臂」！

網站流量、會員人數

總統大選前呈現陡峭式成長雖然沒有全球首富加持，不過隨著選舉議題吸睛，最近未來事件交易所不管是網站流量，或註冊會員人數，都雙雙呈現陡峭式成長。

一個月前，網站流量在全台所有網站當中排名還在千名之外，不過隨著選情熱度升溫，未來事件交易所近期網站流量快速暴衝，流量排名已躥升到全台前五百名以 內。

現在未來事件交易所每天新增加註冊用戶數都超過上千人以上，「未來事件交易所」這個名詞，在谷歌關鍵字搜索排名也快速攀升到第六名，成為時下年輕人關心一 二年總統及立委選舉的重要媒介。

截至十一月底為止，未來事件交易所註冊會員人數超過十萬人，一共吸引來自一三四個國家、超過四千九百個城市的訪客，而這些訪客共造訪將近三百萬次。按照國 家分布來看，其中有八九．一％的訪客來自台灣，四．五％來自中國，三．二％來自美國，○．二％來自香港。註冊會員以Ｅ世代居多，在華文預測市場相當具知名 度。

而目前資本額一千萬元，僅有十二名員工的未來事件交易所，已成為華文世界規模最大的預測市場網站。雖然目前還沒找到直接的獲利來源，但是超過十萬註冊會員 的資料庫，則成為未來事件交易所最寶貴的資產。童振源說，交易所的收盤時間雖然是晚上十二點，不過幾乎二十四小時都有來自世界各地的人持續在下單，「時時 刻刻的下單」就是「連續性價格的修正」，可以讓事件本身更趨近於事實。

其實「未來事件交易所」先前除了成功預測北高市長選舉、○八年總統大選以及去年的五都選舉之外，在複雜的兩岸關係預測上，「未來事件交易所」也在○八年準 確預估，當年大陸觀光客來台的人數不超過十萬人。

不過，預測就是「未知」，這次總統大選選情膠著，未來事件交易所至截稿前的預測結果，蔡蘇配得票率仍領先馬吳配，是最近所有公布民調當中，唯一綠營領先 者。到底一二年總統及立委選舉，未來事件交易所能不能再度準確命中？答案很快就會揭曉！

未來事件交易所

成立時間：2010年9月17日

負責人：洪傳諒

資本額：1000萬元

主要業務：網頁廣告、會員購買未來幣兌換成點數、來自企業相關委託案主要客戶：會員、企業及廣大網民

日前縣市議會正副議長選舉，傳出一票五千萬元賄選，民進黨也要求黨籍議員投票時亮票，引發爭議，如何解決這些亂象才能弊絕風清，值得深究。

撰文‧何欣潔、郭淑媛

十二月二十五日縣市議會正副議長選舉，部分縣市傳出賄選疑雲，要求罷免「有錢就賣身」的「豬仔議員」呼聲四起；而民進黨要求黨籍議員投票時「亮票」，也引發爭議。

早在九合一選舉結果出爐後，於十二月初出刊的《今周刊》九三七期即預測，各縣市兩黨議員席次多未過半又不相上下，議長選舉競爭激烈，賄選機率大幅提高，馬政府應強力預防。如今不幸言中，其中以台南市綠營居多數卻翻盤、新北市則有立委林淑芬具名指控「不要低估一票五千萬賄選的影響力」最受矚目。

法務部、最高檢察署未能預先蒐證、預防，僅在事發後偵辦，不免讓外界質疑是否縱放賄選。法務部次長陳明堂回應，法務部與高檢署確有聽到賄選風聲，各地檢署在選前便已加強蒐證，一切以檢方偵辦進度為主。

亮票爭議 近年多判無罪不過，對於民進黨要求黨籍議員亮票，法務部長羅瑩雪與最高檢察署以亮票違反《地方制度法》正副議長「以無記名投票互選」之規定，也觸犯《刑法》洩漏國防以外祕密文書罪，在選前就宣布將介入偵辦。

但對亮票行為，過去法院判決有罪、無罪皆有，近年以無罪判決居多，高雄高等法院即曾在二○一○年判決認定議長、副議長選舉屬於政黨責任政治範疇，不受《選舉罷免法》規範，亮票是放棄無記名投票對自由意志的保障，宣判無罪。檢察總長顏大和表示，近日將向最高法院提起非常上訴，以統一法律見解。

縣市議會生態反映地方派系與黑金政治的複雜關係，為根絕多年來縣市議會正副議長賄選歪風及亮票爭議，高雄市長陳菊、台南市長賴清德以及民進黨主席蔡英文，相繼提議修改《地方制度法》，讓正副議長選舉採記名投票方式，票票向選民負責。這項提議也獲法學教授、知名律師陳長文呼應。

陳長文投書媒體指出，對於表決採記名（美國國會）、無記名（英、法、日、澳國會）只是制度選擇，各有利弊，須考量國情、落實配套。地方議長選舉何不改採「記名投票」落實責任政治？把黑金、黨意都攤在民意陽光下接受檢驗，由政黨承擔提名議長人選、提升代議品質的責任；若黨意與民意相違，也當接受檢驗。

基於責任政治與民主憲政原則，正副議長選舉應正本清源採記名投票，馬政府與國民黨也應拋除黨派之見積極回應。

總統大選結果將出爐，政黨輪替機會甚高，政府派任董座的官股企業，將成下一波市場焦點。因為董事長的經營願景，將影響公司的決策，想像空間大，也是投資人相當關心的變數。

一月十六日的總統大選，除了政黨可能輪替、全面改寫政治版圖，對於投資而言，意義又在哪裡？其中一個答案，是眾多小股東投資的官股企業，高層人事即將面臨 大搬風，勢必對日後績效產生一定影響。因此在大選結果出爐前，回頭檢視官股企業八年來的表現，有助於決定未來布局相關標的的戰略。

首先，散戶投資人看待官股企業，普遍有「不會倒」、獲利較穩定的心理；這從散戶持股中鋼的籌碼變化，就可窺知一二。

在去年中鋼跌價期間，小散戶股東占比一路上升，持有五張以下的股東，戶數從六十八．五萬戶，增為近七十萬戶，增加一萬多名小股東。

不過，檢視馬政府上台以來，眾多官股企業的股價變化，不難察覺，儘管不會倒閉，但是個別公司競爭力，仍然是決定長期投資能否獲利的關鍵。

藍營執政以來

中華電漲最猛 台肥跌最深在十一家規模較大、由各部會派任董座的官股企業中，漲跌家數大約各半，自○八年五二○、政黨輪替以來，漲幅最高的是中華電信，還原權息後漲幅達 七五％；其次是掛牌歷史較短的漢翔，還原價上漲約三成；跌幅最深的是台肥，還原價較八年前大跌六四％之多；中鋼的還原股價，八年來也跌了四五％。

中華電、中鋼都是不少投資人存股的熱門標的，但還原股價顯示，長抱中華電與中鋼，八年來績效宛如天壤之別，原因就在產業。

財子學堂副總經理林成蔭觀察，鋼鐵業是典型的景氣循環產業，○八年之後，鋼鐵業轉為空頭，中鋼股價呈現大幅修正。

到了近兩年，對岸鋼鐵工業嚴重供給過剩，整個行業最近十季連續虧損，連龍頭寶鋼都在損益邊緣掙扎；中鋼出現單月虧損，股價從○八年五十四元、腰斬三分之二，至今只剩十七元，也不令人意外。

當全球仍供過於求，台灣公共建設數量不如以往，內外交困的中鋼，如何從不景氣中脫身，是新董座的挑戰。

國庫金雞母：中華電，還原股價從○八年不到六十元，如今逼近百元大關，漲幅頗為可觀。林成蔭分析，中華電八年來歷經三任董座，現任董座蔡力行從台積電空降 時，市場皆在觀察這位「電信門外漢」，如何在4G浪潮中突圍。從一四年成績來看，4G用戶數衝出四四二萬戶，全年自結營收與每股純益表現，均超越財務預 測。

鞏固電信龍頭

與Netflix能否合作成指標林成蔭解釋，市場原本擔心，4G建設的攤提費用會壓縮獲利，但實際結果比預期來得更好，讓投資人頗為肯定。只不過下個世代 的5G通訊技術已進入研發階段，轉換過程勢必造成新的資本支出；且美國網路串流影片服務業者Netflix，將與台灣電信業者洽談合作，中華電能否成功拿 下這個指標案件，穩固電信龍頭地位，並兼顧未來穩定配息、獲利及成長，將是股民的重要指標。

不可諱言的是，既然董事長為官方派任，人事案多少對官股企業的績效，有一定程度影響。尤其官股企業中，今年即將改選董監事的公司就至少有六家，如果政黨輪替成真，以總統就職日五二○來看，是否有新的大股東浮上枱面，甚至經營權易主，在在牽動巨大的國家利益。

中鋼利益可觀

「政治肥肉」 掀人事變革以中鋼為例，經濟部持有二成股權，約三十一．五億股，去年每股配發一元現金股利，可貢獻國庫三十億元，因此一舉一動也備受立法院監督。如中鋼釋股案，連續三年遭立法院經委會擋下，就是擔心產業不景氣的時候，可能會賤賣國家資產。

由於中鋼為國內鋼鐵業最上游供應商，轉投資公司眾多，牽涉的利益十分可觀，歷任董座爭奪戰，都是暗潮洶湧。包括兩次政黨輪替期間，董事長從王鍾渝、郭炎 土、林文淵、江耀宗，再到張家祝、鄒若齊，過程中爭議不斷。而鄒若齊提前請辭，便暗示了政黨輪替之後，中鋼這塊「政治肥肉」，將可能再興起人事變革。

論出身，目前中鋼董座宋志育、總經理林弘男，都是中鋼資深員工，但是中鋼執行副總經理兼發言人王錫欽回應，「六月分董監改選雖然存在變數，但從董事長的經 營績效，以及同仁支持之下，董事長會延任到十月一日，滿六十五歲時屆齡退休。」也就是說，十個月以後，中鋼將會有新船長掌舵。八年以來，中鋼負債比由三 ○％增至五一％，新董座要如何破繭，對國內鋼鐵業影響深遠。

董監改選啟動

台鹽公司派 當心失經營權同樣在今年將改選董監的，還包括台鹽（一七三七）、欣欣（二九○一）。曾在一三年董監改選「大放光芒」的台鹽，三年後又成市場焦點，股價從去 年八月落底後，緩慢爬升至十二月底，然後突然發動攻勢，在大盤修正千點的同時，反而在一月八日創三年新高，不到半年，波段漲幅竟達一○六％。

這一波台鹽暴漲，題材來自於市場派可能取得董監席次。《公司法》規定，重大議案須有三分之二以上董事出席討論，因此台鹽九董三監的席次，市場派如果能取得五席，就能掌握影響公司重大決策的優勢。

若仔細推敲，台鹽最後過戶日大概在四月底，但是在政黨輪替情況下，新董座可能要等改選之後才能上任；在此期間，股權流向恐怕已底定，去年四月才上任的董事長楊秋興，屆時將形同「看守內閣」，他若無意協防，內定董事長似乎將對經營權保衛戰，只能乾瞪眼。

尤其上一次董監改選，台鹽以未接獲任何判決書裁定為由，阻止市場派介入；這一次，市場派會不會趁機而入，會是新執政團隊面臨的棘手問題。倘若剛上任就丟失經營權，失去國有資產的罵名，勢必讓新閣揆焦頭爛額。

相比台鹽，前次改選戰況更激烈的欣欣，今年反而靜悄悄。位於台北中山區精華地段的欣欣百貨，近年來業績平平，但持有土地面積達一二四四坪，多年未重估資產，帳面價值僅二．八五億元，若資產活化，光是不動產價值，每股就上看一百元。

人治色彩濃厚

官股企業 怕市場派出手

三年前，免稅店龍頭昇恆昌董事長江松樺，以個人及投資公司名義持股欣欣逾兩成，結合現任董事、關中夫人張惠君，一度掌握有利機會。目前公司派有六董二監，市場派有三董一監，今年市場派會不會再出手，讓公司「變天」，值得觀察。

整體而言，官股經營績效穩定，倒閉機率甚低，是受投資人青睞的原因。但正是人治色彩濃厚，在大選、董監改選雙雙上演的重要時刻，對新任董座、未來業務方 向，更需要深入了解；畢竟，除了財務數據，經營者的決策、理念，也是投資變數之一。至於曾發生經營權之爭的公司，是否被市場派趁機入主，也是投資人難得的 想像空間。

撰文 / 黃瑋瑜