本帖最後由 股語者 於 2014-12-14 16:36 編輯 選Lending Club,還是選中國平安? 作者:格隆 格隆這篇文章原來的題目本來是:誰會是中國的LendingClub?但感覺這明顯小氣場,貶低了中國金融市場的巨大空間。後來改成“買Lending Club,還是買中國平安”,這明顯又違背了格隆只做分析,“授人以漁而不是授人以魚”的初衷,最後才改為這個題目。 蛛絲馬跡構築的證據鏈 先說幾件看起來完全獨立,但卻讓格隆眼前一亮,並迅速把它們關聯起來的的金融領域事件: A、全球最大P2P平臺Lending Club在美國耀眼上市,上市首日高開65%,市值接近90億美金,完全遮蓋了另一家中國籍特色公司陌陌上市的光芒; B、中國人民銀行推出《存款保險條例(征求意見稿)》; C、馬化騰減持騰訊(據說馬雲也減持阿里); D、平安港股配股融資 以上這幾件事情,貌似互不關聯,但在格隆腦海中迅速形成證據鏈——這個證據鏈要破的案子是:誰會是中國的Lending Club? Lending Club表明了互聯網金融(尤其P2P)蛋糕有多誘人 格隆先帶大家簡單看看Lending Club這家公司為何如此吸引人的註意。 據說歌星汪峰最大特點是:無論多大動靜,都上不了頭條——永遠有比他更吸引眼球的東西與他同時冒出來。陌陌也遭遇了類似晦氣事。 本周四登陸美國市場的“yuepao”社交軟件陌陌被一位更耀眼的明星掩蓋了光芒。這位明星就是Lending Club,美國,也是全球最大規模的P2P貸款公司和第一家上市的P2P貸款公司。盡管在IPO當日Lending Club臨時調高了IPO價格,使得公司估值由最初的40億美金上升至54億美金,但是依然無法阻擋投資者的熱情。最終Lending Club高開65%,市值接近90億美金。 關於Lending Club,討論他的業務的文章已經非常之多,格隆不想再就此展開。格隆覺得最需要思考,也最想知道答案的兩個問題就是: 1、為什麽Lending Club可以成功? 2、中國的P2P貸款公司有沒有可能複制Lending Club的成功? 由於第一個問題是第二個問題的基礎,格隆首先嘗試回答第一個問題。 Lending Club成功的三大原因 LendingClub得以成功最大的基礎是傳統商業銀行模式的貪婪和無效性。下圖是Lending Club路演PPT第一頁的內容,很生動的解釋了傳統銀行商業模式的問題。在這頁PPT里Lending Club首席執行官Renaud Laplanche介紹了一個其個人經歷: 某天Laplanche同時收到兩張銀行賬單,信用卡賬單上顯示他正以17%的年化利率向銀行借錢,而儲蓄賬戶的賬單顯示他的存款利率只有0.5%。這樣的經歷相信很多人都有體會,Laplanche因此決心創立一個更有效的連接投資者與貸款人的平臺。 LendingClub商業模式並不複雜,其實際就是通過網絡平臺,把借款人和投資者直接撮合在一起。 LC建立了一整套網絡平臺,通過與銀行的合作,將投資者和借款人直接撮合在一起。首先,借款人登陸LC平臺,完成基本的註冊程序,並提交借款申請。隨後,LC通過自身的一套算法,基於合作銀行的指引,以及借款人自身的信用狀況、風險特征、借款金額、期限等原始數據,計算出每名借款人借款的利率,並給出幾個選項。借款人根據自身需求,選擇一個借款選項,隨後LC將該信息公布在系統中,並對其進行進一步核實,當核實過程完成,並且得到投資者的足額認購後,合作銀行將向借款者發放貸款(扣除交易費),LC再用投資者認購的錢買入這筆貸款。整個過程,投資者的錢都在獨立的托管賬戶中,LC並不能隨意支配這部分錢。LC在這一過程中通過收取交易費、服務費和管理費獲得經營收入。 想要把利差降到比傳統的銀行更低還可以賺錢,就必須要求運營比傳統的銀行更有效率。在Lending Club的路演PPT中指出傳統銀行的運營費用率大概在5%-7%的水平,而LendingClub的運營費用率只有2%。 首先,因為Lending Club是純線上模式,節省了去線下鋪設網點的費用。 其次,Lending Club的P2P模式並不是用自己的資本金放貸,因此並不受存款準備金率的約束。 最後一點,就是Lending Club利用技術手段和創新商業模式,把監管費用、客戶獲取成本、服務費用等壓到了比傳統銀行更低的水平。 綜上所述,Lending Club成功最大的基礎就是提供了比傳統銀行更有效率的匹配借貸需求的模式。 也正是有了這個更有效率的模式,成立7年的LC一直經歷著業績的高速增長。至今LC平臺發行貸款總額超過60億美元。今年前9個月,在LC平臺上完成的貸款超過30億美元,同比增加113%,同期凈收入同比翻番,達到1.43億美元。 LendingClub得以成功的第二大原因是美國對P2P貸款模式有明確的監管體系。 由於Lending Club的貸款憑證被視為可交易的證券,因此Lending Club的業務是受美國證監會(SEC)監管的。明確的監管是一個商業模式能夠做大的必要條件。在沒有明確監管的時候,很多小公司都可以賺到錢,但是沒有機會真正做大。因為一旦業務大到威脅到傳統的業務模式,就會被傳統勢力以合規的名義打壓,這就像年初時候的二維碼支付。而一旦監管明確,則傳統勢力就算再牛掰也無法打擊別人合法合規的發展業務。 LendingClub成功的第三大原因是美國完善的征信體系。 借貸平臺最核心的業務就是對利率進行定價,而利率的合理定價則取決於貸款人的信用情況。方便而準確的獲得貸款人的信用狀況是P2P平臺降低運營成本和降低違約風險的關鍵所在。LendingClub使用的個人信用評級依據是FICO信用分。FICO信用分是由美國個人消費信用評估公司開發出的一種個人信用評級法,美國三大信用公司Experian、TransUnion和Equifax都使用FICO信用分。每一份信用報告上都附有FICO信用分,以致FICO信用分成為信用分的代名詞。因此美國完善的信用體系是Lending Club能夠高效率運營的重要基礎。 中國P2P公司能否複制Lending Club的成功 有了上文的討論,格隆和大家一起來來看看LendingClub成功的三個基礎在中國是否存在。 第一個最大的基礎顯然存在的,甚至比美國的環境更好。 因為多年壟斷,已經習慣躺著數錢的中國銀行業更加傳統和低效率。而中國的互聯網行業則不遜色於美國、非常的高效和有活力。因此中國的P2P平臺的運營效率會高於傳統模式是無需質疑的,甚至會高出很多很多。 第二個基礎,也就是明確的監管辦法,目前在中國還不存在,這也是中國P2P行業最大的風險所在。但是目前行業無明確監管的狀態很有可能在15年得到改變。 從大的行業格局來看,P2P貸款只是利率市場化的一種方式。政府如果推P2P行業的監管辦法,也是賦予這一行業合法性,一定是基於政府已經做好推進利率市場化的準備為前提的。而推進利率市場化的所有準備當中,最為重要的一點就是銀行存款保險制度的推出。以中國商業銀行目前的運營效率和風控水平,如果利率真正市場化一定會引起非常高的系統性風險可能。因此政府是絕對不敢在銀行存款保險制度推出之前去推行利率市場化的,這也是中國人民銀行在11月底推出《存款保險條例(征求意見稿)》的根本原因。 當然,銀行保險存款制度能夠在今年取得重大突破,可能還要感謝以阿里巴巴為代表的互聯網貨幣基金倒逼了央行一把。等到銀行存款保險制度落地,相信銀監會起草的P2P行業監管細則也會很快推出。 關於第三個基礎征信系統,這是目前中國P2P生態中最脆弱的一環。 在格隆看來,這事寄希望於螞蟻金服比寄希望於央行更加靠譜。要知道美國的FICO信用分也是民間公司而不是政府部門開發的。當然中國人習慣思維可能會覺得信用這麽大的事情還是政府蓋公章比較有權威。那麽不妨思考一下穆迪、標普和大公國際的信用評價哪個更靠譜一些(前兩者都是民間機構)。征信系統幾乎是利率市場化最核心的一環,這也是格隆為什麽一直對螞蟻金服寄予如此厚望的原因之一。 所以說,中國的P2P公司想發展的像Lending Club那麽好,還是要等到第二和第三個條件成熟了才行。其中第二個基礎條件應該在2015年就會基本具備,但第三個基礎條件還任重道遠,需要民間倒逼和政府監管部門主動推進相結合。在此之前,中國P2P公司只能“打槍的不要,悄悄進村”,打基礎,拓客戶,練內功。所以這次Lending Club上市後香港具有P2P概念的上市公司比如8207中國信貸並沒有被炒,說明投資者還是比較理性的。等到監管等條件相對明確後,行業內領先的公司才敢大張旗鼓理直氣壯放手做事。那個時候中國才有可能出現類似Lending Club這種級別的P2P公司。 如果條件成熟,誰會是中國的Lending Club 根據高盛的統計,中國目前的P2P公司超過1200家,格隆估計這里面大多數是利用行業還沒有明確監管而進來蹚渾水的“行業投機者”,最後這些公司中的很多都確定會消失,但也一定有幾家內功積累雄厚的“行業投資者”走出來並充分享受到P2P這個巨大的行業蛋糕。 那麽,一旦條件成熟,哪家公司有機會殺出重圍成為行業的領頭羊? 以目前的情況來看,香港上市的中國信貸(08207)具備一定的領先優勢。首先,在沒有行業監管細則的情況下,公眾上市公司的業務會比私營公司規範很多。其次,當行業真正迎來爆發式發展時,上市公司的快速融資能力可以保證公司的加速跑,從而領先其他對手。 但另外一家領先優勢更加明顯,但可能會被很多人忽略的P2P平臺是中國平安(2318)旗下的陸金所。以交易規模來看,陸金所已經是中國P2P市場份額絕對第一,以其體量,從平安大旗下分拆出來單獨上市一點問題沒有,也完全可能迎來類似Lending Club的眾人追捧。但陸金所既未高調宣傳,也未見分拆動作。 格隆的理解,由於P2P合規還處於一個比較灰色的地帶,因此平安一直以來對陸金所也並未高調宣傳。其實平安是中國大型金融機構當中牌照最全、布局最系統、互聯網程度最高的公司(沒有之一)。例如、保險系統唯一的一張全國性預付卡牌照就在平安旗下的平安付公司。 在格隆看來,如果未來中國政治生態逐步走向現代和成熟,中國所有企業及其經營者的政治風險顯著脫鉤,則“陸海軍(傳統金融業務及其牌照)+空軍(互聯網金融布局)”都足夠強大的中國平安是最有潛力成為真正金融巨頭的——格隆說的金融巨頭,是指目前無論哪個細分金融領域的大佬(比如銀行領域的工行也罷,保險領域的人壽也罷),未來都很難很難與平安競爭,在平安面前都是一個小個子。 在格隆看來,這也是為什麽馬雲、馬化騰都會入股中國平安的原因。 冒著大股東大規模減持自家股票,市場必定消極理解的風險,上周港交所披露馬化騰於月初減持差不多30億港幣的騰訊股票——這在小馬哥來說是極其罕見的一個動作。按照過往騰訊的習慣,看好,自家也能做好的業務,堅決自家做;看好,自家做不好的業務,以騰訊公司的名義合資做。這次這個慣例被顛覆了。小馬哥直接賣了騰訊的股票,幹嘛去了?改善生活? 結合中國平安(2318)於月初在港股市場配股,兩馬(馬化騰與馬雲)都入股了平安,而買股票的時間與平安配股時間的匹配,市場普遍猜測小馬哥賣騰訊就是為了參與平安的H股配售——格隆也是這麽猜的:) 不是騰訊公司入股平安,而是小馬哥從自己口袋里掏出真金白銀,這才是真的看好。格隆相信監管細則明確之後,陸金所有很大機會拆分出來單獨上市,成為中國P2P行業真正的龍頭公司。 是的,推理了老半天的證據鏈,格隆只是隱約得出一個也許不正確的結論:中國平安幾乎是中國金融領域唯一一家真正在完成傳統金融與互聯網金融綜合布局的公司,它成長為一個巨人的概率與機會,遠超目前那些看起來龐大,實際不堪一擊的國字號金融恐龍,也貌似比騰訊、阿里、Lending Club這些從互聯網彎道超車的金融商有更紮實的根基和長遠生命力。 |
據中國政府網,近日,國務院同意設立內蒙古滿洲里、廣西防城港邊境旅遊試驗區。試點試驗時間為3年,即到2020年底,確立試驗區在旅遊體制機制、旅遊產業發展、旅遊目的地影響力等方面應達到的目標水平。
邊境旅遊試驗區是國家層面確定的唯一以改革為指向的旅遊業發展重點區域,目的在於通過強化政策集成和制度創新,推進沿邊重點地區全域旅遊發展,打造邊境旅遊目的地,從而對全國旅遊業的改革創新發揮先行示範作用。
滿洲里試驗區位於內蒙古呼倫貝爾大草原的西北部,試驗區具有融草原文明、紅色傳統、異域風情為一體的口岸文化,試驗區航空、鐵路、公路立體旅遊交通格局已經形成。防城港試驗區位於北部灣畔,是我國西部第一大港,內有十萬大山、北侖河口、江山半島、京島等旅遊資源。
文化和旅遊部有關負責人就國務院同意設立
內蒙古滿洲里、廣西防城港邊境旅遊試驗區答記者問
近日,國務院同意設立內蒙古滿洲里、廣西防城港邊境旅遊試驗區,文化和旅遊部、外交部、發展改革委、國家民委、公安部、財政部、自然資源部、交通運輸部、海關總署、體育總局等10部門聯合印發了《文化和旅遊部等10部門關於印發內蒙古滿洲里、廣西防城港邊境旅遊試驗區建設實施方案的通知》(文旅旅發﹝2018﹞1號)。文化和旅遊部有關負責人就設立邊境旅遊試驗區相關情況答記者問。
問:請介紹一下國務院同意設立邊境旅遊試驗區的有關背景?
答:我國陸地邊界線總長2.2萬多公里,與14個國家接壤,加快邊境地區開發開放,對於形成全方位開放新格局,促進區域協調發展、構建和諧穩定周邊,具有重大戰略意義。
我國邊境地區旅遊資源獨具特色、十分豐富,發展旅遊業具有得天獨厚的條件。經過改革開放近40年發展,邊境旅遊已逐步成為與出國旅遊、港澳臺旅遊並駕齊驅的三大出入境旅遊市場之一,對擴大入境旅遊發揮著越來越重要的支撐作用。近年來特別是黨的十八大以來,從中央各部門到邊境省區各級黨委政府,不斷加大對邊境旅遊的支持力度,邊境旅遊呈現出繁榮的發展態勢。
我國邊境旅遊發展雖取得一定成效,但發展中仍然存在不少困難和障礙,依然面臨一些制度性的發展瓶頸。如,邊境旅遊管理體制機制相對滯後,現有旅遊管理制度越來越無法適應邊境旅遊日趨紅火的趨勢;邊境旅遊產業發育不充分,部分邊境旅遊線路老化,遊客在邊境地區停留時間短、消費少,一些邊境地區至今沒有擺脫“旅遊通道”的尷尬局面;部分邊境地區出入境不夠便利,人員車輛互通水平仍然有待提高等。
為有效解決上述問題,黨的十八屆三中全會通過的《中共中央關於全面深化改革若幹重大問題的決定》明確提出,要“加快沿邊開放步伐,允許沿邊重點口岸、邊境城市、經濟合作區在人員往來、加工物流、旅遊等方面實行特殊方式和政策”。之後,《國務院關於支持沿邊重點地區開發開放若幹政策措施的意見》(國發﹝2015﹞72號)明確提出要根據十八屆三中全會的有關精神,強化政策集成和制度創新,研究設立邊境旅遊試驗區,並明確由國家旅遊主管部門牽頭,會同發展改革委等部門負責開展此項工作。此外,在《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要》《興邊富民行動“十三五”規劃》等中央文件中,也都提出要建設一批邊境旅遊試驗區。
設立邊境旅遊試驗區是黨中央、國務院從經濟社會發展全局做出的重大決策,是大力發展邊境旅遊業的重要舉措。我部作為牽頭部門高度重視、認真謀劃,會同相關部門和邊境省區紮實推進了有關工作。
問:設立邊境旅遊試驗區的重要意義是什麽?
答:邊境旅遊試驗區建設是全面深化改革的重要內容。邊境旅遊試驗區是國家層面確定的唯一以改革為指向的旅遊業發展重點區域。在經濟新常態和開放新格局背景下,在國家層面設立邊境旅遊試驗區,目的在於通過強化政策集成和制度創新,推進沿邊重點地區全域旅遊發展,打造邊境旅遊目的地,從而對全國旅遊業的改革創新發揮先行示範作用。
邊境旅遊試驗區建設是推進“一帶一路”建設的重要支撐。隨著“一帶一路”建設不斷深入,沿邊地區在促進人員和經濟要素自由流動、資源高效配置和市場深度融合方面的作用日益增大。旅遊業通過遊客之間的雙向流動為彼此擴大消費市場,較易形成雙方國家利益的最大公約數。因此,大力發展旅遊業成為周邊多數國家加快經濟發展的重要選擇,並迫切期望與我國進行更多更深層次的旅遊交流與合作。邊境旅遊試驗區建設能夠充分發揮旅遊業在沿邊地區經濟社會發展中的獨特作用,將成為深化“一帶一路”沿線國家經貿往來、推動形成更多沿邊經濟合作模式的重要途徑。
邊境旅遊試驗區建設是興邊富民的重要內容。旅遊業是興邊富民的重要途徑和產業支撐,是帶動沿邊地區群眾脫貧致富的重要手段。發展旅遊業,一方面能夠吸引大量內陸旅遊者,加強內陸對沿邊地區的了解和聯系,有利於開辟更多內陸與沿邊合作的途徑;另一方面,跨境旅遊活動還加強了沿邊地區與周邊國家的相互了解和聯系,創造了更多經濟合作機會,促進並帶動沿邊地區相關產業行業的發展,推動沿邊地區的產業結構升級和經濟社會發展。
邊境旅遊試驗區建設是促進沿邊地區由旅遊通道向目的地轉變的重要手段。沿邊地區旅遊資源豐富,但經濟社會發展長期處於欠發達水平,加上交通不便利、市場發育程度不高,邊境旅遊還處於小、散、弱狀態,沿邊地區更多地承擔出境旅遊通道功能,旅遊消費難於留在當地,旅遊業對經濟拉動作用尚有較大空間。邊境旅遊試驗區建設通過打造核心旅遊吸引物,豐富旅遊產品體系,強化旅遊基礎設施等產業支撐能力,吸引更多遊客留下來消費,有利於實現沿邊地區由出境旅遊通道向旅遊目的地的轉變。
問:設立邊境旅遊試驗區的指導思想、基本原則、空間布局和發展目標是什麽?
指導思想方面,全面貫徹黨的十九大精神,以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導,緊緊圍繞統籌推進“五位一體”總體布局和協調推進“四個全面”戰略布局,牢固樹立和貫徹落實新發展理念,落實高質量發展的要求,深度融入“一帶一路”建設,構建全區域、全要素、全產業鏈的邊境旅遊發展新模式,建設邊境旅遊目的地。
基本原則方面,堅持開放引領,統籌國際國內兩個大局,用好兩個市場、兩種資源;堅持創新驅動,發揮市場在資源配置中的決定性作用,不斷激發旅遊發展活力;堅持特色打造,推動旅遊業特色化、國際化、全域化發展,提升旅遊業整體競爭力;堅持綠色發展,牢固樹立“綠水青山就是金山銀山”理念,堅持最嚴格的耕地保護制度和節約用地制度;堅持防範風險,完善禁賭、禁毒長效機制,堅決打擊非法入境、走私販私,築牢邊疆安全穩定屏障。
空間布局方面,按照國務院2015年72號文件明確的“依托邊境城市設立試驗區”的要求,試驗區主要依托邊境城市的行政轄區範圍設立。
發展目標方面,明確試點試驗時間為3年,即到2020年底,確立試驗區在旅遊體制機制、旅遊產業發展、旅遊目的地影響力等方面應達到的目標水平。
問:國家旅遊主管部門牽頭推動設立邊境旅遊試驗區,開展了那些工作,目前取得了哪些進展?
答:國務院提出設立邊境旅遊試驗區工作以來,旅遊主管部門切實增強抓好落實的責任感和緊迫感,聯合相關部門,先後赴內蒙古、黑龍江、遼寧、吉林、新疆、雲南、廣西等省區進行了13次調研,先後在吉林省延邊州和雲南省西雙版納州召開工作推進會,前後召開9次專家論證會,組織4次部委協商會,多方聽取意見建議,對設立試驗區有關問題進行了充分地研究論證。各部門主動將邊境旅遊發展納入各自對外開放工作布局,形成了通力協作、共同推進的局面。外交部從外交政策、邊管政策、領事認證等方面,發展改革委從沿邊開發開放試驗、守邊固邊、宏觀規劃等方面,國家民委從推進興邊富民行動、少數民族特色村鎮建設等方面,公安部從證照管理、出入境便利化等方面,財政部從財稅支持、投融資政策等方面,原國土資源部從政策集成、項目用地等方面,交通運輸部從旅遊交通、設施建設等方面,海關總署從口岸管理、監管業務等方面,原質檢總局從口岸公共衛生、通關模式等方面,體育總局從綜合體建設、旅體融合等方面提出具體指導意見,做了大量工作,有力地促進了邊境旅遊發展。
在此基礎上,我們單獨或與相關部委一道先後出臺8個工作性文件,明確工作方向和工作要求。按照“一區一方案”原則,指導29個有條件的邊境地區研究編制試驗區建設實施方案(草案),並進行了三輪遴選。第一輪通過專家評審遴選出11個,第二輪經部委會商從11個中遴選出5個,第三輪經部委會商並報國務院同意,最終遴選確定滿洲里、防城港作為首批邊境旅遊試驗區。在每輪遴選過程中,還同時完成了政策協調和方案修改工作。之後,我部還委托中國社科院對兩個試驗區建設實施方案進行了第三方評估。
在上述工作基礎上,經報國務院審定,國務院同意設立內蒙古滿洲里、廣西防城港為首批邊境旅遊試驗區,並審定了有關《方案》(送審稿)。其後,我部會同相關部門印發了兩個邊境旅遊試驗區的建設實施方案。
問:為什麽首批確定內蒙古滿洲里、廣西防城港兩個試驗區?
答:設立邊境旅遊試驗區堅持“分批實施,成熟一個推出一個”的原則,首先選擇旅遊資源稟賦較高、旅遊產業發展較為成型、口岸通關綜合條件較好、與毗鄰國家旅遊合作相對成熟的邊境城市率先開展改革探索,並在實踐中積累經驗做法,之後再逐步推廣。
滿洲里試驗區位於內蒙古呼倫貝爾大草原的西北部,北接俄羅斯,西鄰蒙古國,是歐亞大陸橋重要戰略節點,試驗區具有融草原文明、紅色傳統、異域風情為一體的口岸文化,口岸年出入境人數居中俄沿邊口岸之首,試驗區航空、鐵路、公路立體旅遊交通格局已經形成。
防城港試驗區位於北部灣畔,是我國西部第一大港,是中國與東盟海、陸、河相連的門戶,內有十萬大山、北侖河口、江山半島、京島等旅遊資源,口岸年出入境人數居中越沿邊口岸之首,試驗區高速公路、高速鐵路已與全國路網聯接,與南寧吳圩國際機場形成1小時經濟圈,與越南開通了“海上胡誌明小道”高速客輪旅遊航線。
問:滿洲里、防城港邊境旅遊試驗區的主要任務是什麽?
答:滿洲里試驗區的主要任務有探索旅遊擴大開放政策、構建產業發展政策體系、探索旅遊產業促進新模式、探索完善旅遊服務管理體系等4個方面,包括優化出入境管理制度、促進自駕車旅遊往來便利化、推動團體旅遊便利化、提高旅遊投資便利化水平、探索實施旅遊發展用地政策、創新旅遊人才培養引進機制、構建產業融合發展格局、建立跨境旅遊合作機制等13項具體任務。
防城港試驗區的主要任務有探索旅遊便利通關新舉措、探索全域旅遊發展新路徑、探索產業發展引導新機制、探索邊境旅遊轉型升級新動能、探索擴大邊境旅遊合作新模式等5個方面,包括促進人員通關便利化、促進自駕車旅遊往來便利化、完善邊境旅遊綜合服務設施、構建旅遊共建共享模式、創新旅遊投融資模式、推動完善土地支持政策、開拓海上跨境旅遊新市場、打造邊境新型旅遊產品、建立跨境旅遊常態化聯合執法機制、推動跨境旅遊聯合營銷機制等15項具體任務。
問:關於建設邊境旅遊試驗區,下一步有哪些安排?
答:內蒙古自治區、廣西壯族自治區人民政府要加強領導,建立定期協調機制,完善配套政策措施,組織好滿洲里和防城港《方案》的實施。
滿洲里市、防城港市人民政府作為試驗區建設的實施主體,要按照確定的目標和任務,建立工作臺賬,落實工作責任,細化改革事項,全面組織實施,有關重大政策和重大建設項目按程序報批。
國務院有關部門按照職能分工給予積極指導和支持,協調解決試驗區方案實施中遇到的困難和問題,定期組織實施情況評估,重大問題及時向國務院報告。對於試行有效的重大改革舉措和成功經驗做法,根據成熟程度分類總結推廣,成熟一條、推廣一條。
下一步,我部將會同相關部門深入貫徹黨的十九大精神和黨中央、國務院有關決策部署,重點開展以下工作:
一是推動試驗區改革探索邊境旅遊制度,深度融入“一帶一路”建設。重點改革創新人員、自駕車、團體旅遊便利化等制度,形成推動邊境旅遊蓬勃發展的制度保障。
二是推動試驗區加大文化和旅遊融合,發展邊境文化旅遊產業。重點落實和完善旅遊投融資、用地、人才等政策,構建產業融合發展格局和共建共享模式。利用邊境特色旅遊資源,打造邊境新型旅遊產品,鼓勵發展特色餐飲、文化演藝、旅遊商品研發、土特產加工銷售等產業,提高旅遊資源利用率和產業附加值。完善邊境全域旅遊服務設施,加快推進邊境旅遊集散中心、咨詢服務中心、停車場、通景道路、旅遊標識標牌、應急救援等旅遊基礎設施和旅遊公共服務設施建設。
三是推廣試驗區好的經驗做法。在內蒙古滿洲里、廣西防城港開展試點試驗的基礎上,根據改革舉措落實情況和試驗任務需要,適時選擇不同類型、具有代表性的邊境地區開展試驗,對試點效果好、風險可控且可複制可推廣的成果,及時複制推廣,推動建設一批邊境旅遊目的地。
5月15日對大A股來說,是一個激動人心的時刻。
當天淩晨5點多,摩根士丹利資本國際公司官方公布了半年度指數審查結果,同時披露了6月1日起首批234只將納入MSCI指數的A股名單。這意味著,半個月後部分跟蹤MSCI指數的國際資金,比如境外ETP等指數基金將被動買入相關A股標的,這給予了股市迎來千億增量資金進場的預期。
“入摩”消息公布後的首個交易日,A股盤面一度呈現“利好出盡”的畫面。截至上午收盤,主要股指紛紛沖高回落;隨後,午盤再度翻紅。
“由於A股納入MSCI事前預期十分充分,近期北上資金已經體現出布局的特點,因此單純從資金面的角度分析,A股入摩對行情的支撐力度或較小。”有機構人士分析稱,不過,基於企業盈利及估值情況等基本面多方面因素考量,A股市場已經顯現了一定的投資價值, A股正式納入MSCI事件對市場風險偏好的正面影響以及帶來的潛在長期配置機會值得重視。
“入摩”成真
“MSCI將是 2018年上半年市場重要航標。外資持股飛速增長和A股的投資風格發生的巨大轉變,之間具有非常關鍵的聯系。外資在A股市場過去一年的風格轉變中起了至關重要的作用,並且對A股市場的影響也會越來越多, MSCI成份股中的行業龍頭市場關註度將進一步提升。”對於A股入摩事件之於股市的意義,上海一家本土券商給出了高度評價。
據MSCI公告,此次MSCI將引入MSCI中國指數及相關全球和地區性綜合指數(如MSCI新興市場指數)中的A股公司,共計234家將按照自由流通調整因子( Foreign Inclusion Factor,FIF)分兩步納入MSCI新興市場指數,每次納入因子均為2.5%。基於總計為5%的納入因子,這些A股約占MSCI新興市場指數0.78%的權重。第一步,將在2018年5月半年度指數評審時實施,並於2018年6月1日生效;調整後市值的2.5%計入指數,約占MSCI中國指數權重1.26%,MSCI新興市場指數權重0.39%。第二步將在2018年8月季度指數評審時實施,於2018年9月3日生效,屆時A股納入因子將提升至5%。
“主要是基於中國內地與香港互聯互通機制的正面發展,以及中國各證券交易所放寬了對涉及A股的全球金融產品進行預先審批的限制。此兩項進展對提升中國A股市場的準入水平起到了積極的影響。” 摩根士丹利資本國際公司在回應將A股納入其指數時如此表示。
在A股進駐MSCI指數大家庭後,很多跟蹤MSCI指數的機構資金,比如ETF等指數基金將會被動買入A股以複制指數走勢。上海證券分析稱,今年按5%納入預計將帶來1215 億人民幣增量資金。按照兩步走的流程,預計6月和9月分別有約 600 億資金流入。
相較海外跟蹤MSCI指數的ETP進場預期,國內正在批量湧現的MSCI主題投資基金也將為A股入摩標的提供支撐。據上海證券統計,2017 年 6月宣布A股納入MSCI 後,國內公募基金陸續布局MSCI相關產品,截至目前共有14 家基金上報了合計32只MSCI 產品,其中的15只是MSCI中國A股國際通指數基金。國泰君安也表示,國內MSCI主題基金密集發行,3月以來批複數量爆發式增長,1、2月批複3只,3月、4月批複11只,增幅267%。
MSCI增量資金預期效應下,哪些板塊或者標的將受到提振,成了A股投資者最關心的事情。根據MSCI官方公布納入因子,納入樣本中權重排名前五依次為:貴州茅臺、中國平安、招商銀行、海康威視、美的集團。分行業來看,屬於銀行、非銀金融、醫藥生物等3大行業的公司數量最多,分別為30家、20家、18家。從公司市值占比來看,最高的屬於銀行業,占比高達31.47%、其次是非銀金融,占比達13.04%,食品飲料排第三,占比為6.74%。
相較此前市場預期的232只擬“入摩”標的名單,本次最終納入標的出現了一定的變化:新增了海瀾之家、納思達、完美世界、步長制藥、上海電氣、科倫藥業、深天馬A、通化東寶、通威股份、片仔癀、世紀華通;剔除了陸家嘴、 必康股份、太平洋、百聯股份、中遠海能、皖新傳媒、國海證券、東北證券、貴州百靈。
博時基金宏觀策略部認為,近期外部貿易摩擦和國際局勢有所緩和,市場流動性和宏觀經濟形勢有所好轉,A股“入摩”能夠進一步帶動短期市場情緒的修複,風格上利好大金融、大消費和一些大藍籌。此外,投資者需要關註這一次公布的成份股名單與3月擬定的成份股名單之間的差異,調整的公司可能會形成短期直接利好或利空。
資金進場效應如何
盡管市場人士對於A股納入MSCI指數存有較高期待,不過15日的股市盤面並沒有因為“入摩”消息而出現躁動。上證綜指、滬深300、上證50、白馬股指數等涵蓋入摩標的較多的指數早盤紛紛高開低走。
博時基金宏觀策略部分析稱,從資金面的角度來看,A股納入MSCI預計給相關指數基金帶來的配置資金或在1000億~1300億人民幣左右。如果按照步驟,資金分兩次進入的話,單次資金在600億左右。由於A股納入MSCI事前預期十分充分,近期北上資金已經體現出布局的特點,因此單純從資金面的角度分析,A股入摩對行情的支撐力度或較小。
諾亞財富派投研部基金研究經理李懿哲稱,MSCI公告基本符合預期。由於跟蹤MSCI可以分為“參考跟蹤型”和“掛鉤跟蹤型”,前者並非硬掛鉤,不一定在入摩時間點進入A股,實際上增量資金不會有那麽多。以A股數十萬億的體量而言,入摩資金利好本身就不值一提,1000億和幾百億差別有限,糾結於增量資金意義有限。
盡管如此,境外資金進入A股市場的意願已然非常強烈。相比5月15日A股市場投資者的反應平淡,過去一段時間,在A股弱勢震蕩的過程中,大量境外資金紛紛進場。據央行公布的《境外機構和個人持有境內人民幣金融資產情況》,外資持有A股規模自去年三季度突破1萬億、四季度站上1.1萬億後,今年一季度超過了1.2萬億元。
截至目前,境外資金主要通過QFII、RQFII以及滬深港股等渠道買賣A股。今年4月,證監會、香港證券及期貨事務監察委員會聯合公告稱,擴大互聯互通,將滬股通及深股通每日額度分別調整為520億元,滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度分別調整為420億元。此額度相較此前,分別擴大了4倍。在業內看來,監管機構此舉是為了6月A股正式入摩、境外資金進場做好準備。
滬深港通數據顯示,外資北上積極加倉A股,4月日均凈買入額為26.36億元,較3月4.86億元,增幅442%。5月14日滬股通北上資金凈流入33.99億元,本月以來合計凈流入134.12億元;深股通同日凈流入22.87億元,5月至今凈流入87.12億元。而相較外資北上情緒高昂,南下資金方面深港通下的港股通5月以來凈流入46.02億元,滬港通下的港股通凈流出11.14億元。
總體而言,上述境外資金北上之際,正值A股積弱之時。4月18日,上證綜指創出了11個月的低點3041.63點。弱市一方面說明A股市場投資者情緒趨弱,但同時也表明境外資金逢低布局信心十足。
國泰君安策略組稱,外資流入預期驅動A股短期主題投資,長期更重企業價值。“入摩”短期存在事件驅動效應,初次納入與納入比例大幅提升時效應更強。參照中國臺灣、韓國等經驗,初次納入當周股指顯著跑贏MSCI新興市場,但隨著時間的推移,跑贏幅度下滑,甚至跑輸。其次,對比納入進程,中國臺灣初次納入比例為50%,後續納入比例邊際降低,效應弱化;韓國初次納入比例為20%,後續納入比例逐次提升,效應強化。
李懿哲稱,MSCI公告基本符合預期,“入摩”是新鮮事件,是A股被國際機構認可的標誌事件,而且是史上第一次。情緒面的邊際效應是可以把握的。從韓國股市歷史看,A股“入摩”事件存在中度級別的做多機會。
長期投資機會
隨著A股市場納入MSCI大家庭,市場對於相關題材的關註度升溫。有私募人士對第一財經稱,受益MSCI消息的題材應該是白馬股。在經歷一段時間的調整後,白馬股的投資價值已經顯現,近期二級市場表現顯著強於大市。
據Wind統計,自今年1月下旬白馬股指數觸及1713.85點高點後的3個月時間里,指數累計調整了15%,估值最低跌至11倍。而按照最新季報顯示,2018年一季度40只成份股凈利潤(算術)平均增幅達到29.85%。從這一角度而言,這些個股整體上依然是低估值、成長性較好的標的。
受A股納入MSCI預期刺激,白馬股指數近日接連反彈,累計漲幅超過了8%。趣時資產總經理兼投資總監章秀奇在接受第一財經采訪時表示:“無論是從資金流入,還是從國際化角度,我們都認為入摩對中國股市是有積極正面影響的。在當前時點,不少白馬股從中長期已經具備較好的投資價值,但是否抄底,要看對具體公司的理解。”
章秀奇進一步稱,總體看,目前A股市場機遇大於風險。風險可能主要集中在貿易戰和去杠桿,機會則在經濟仍保持平穩增長、轉型和升級等。
博時基金宏觀策略部則強調,盡管A股“入摩”遵循的是此前已確定的節奏,但在明確進一步加快開放中國金融市場的大背景下,中國與全球金融市場互聯互通力度會越來越大。回顧近期,5月1日起,滬股通、深股通和港股通額度均大幅提高,中國近期也同意給予日方RQFII2000億元人民幣的配額,這些都或意味著資金的全球配置可能性正日益提高,國內外資產配置的理念、偏好和能力的碰撞也會更加激烈。
萬家基金經理高源對第一財經稱,從估值和盈利兩個角度來講,市場存在向上反彈的動能。最近股市下跌主要緣於市場的悲觀情緒,比如對中美貿易摩擦的憂慮,我們將這歸於短期擾動因素。但中長期來看,投資者不用太過悲觀。一方面,市場估值跟著利率走,2月至今,國內無風險收益率持續下降,而估值是利率的倒數,利率下降利於股市估值上升。另一方面,今年二季度末或者下半年,企業盈利水平或將經歷中短期周期的小幅回升。