自今年11月17日亮出明牌之後，安邦資產對中國建築(601668.SH)的增持便火速而又直接，與之對應的則是中國建築股價的飛速上揚，一貫沈穩的股性被激活，成為市場當前頗具熱點的明星股。
安邦資產此番高調“示愛”，到底是被中國建築的何方魅力所吸引?“低PE、低PB、高ROE、高分紅率。”如同其他被險資舉牌的大藍籌股，中國建築也被市場劃在名單之列。但也有接近安邦資產的市場人士表示，安邦資產偏愛能夠獲得更多政策支持的大型公司，在當前一帶一路、供給側改革等國家戰略中蘊藏著較大的機會。
在中國建築最新的龍虎榜數據中，一筆77億元的機構買單讓市場存有想象空間，背後實為安邦資產再度增持?而這一問題產生的連鎖反應便是，安邦資產大舉買入的背後又是何方神聖在提供“貨源”呢?根據中國建築前十大股東持股情況來看，累計持有中國建築31.50億股、持股比例約為10.5%的“國家隊”成為市場主要的懷疑對象。
而在安邦資產大筆買入催化之下，股價飛漲的中國建築股價似乎也並不算便宜。且在多方市場人士看來，中國建築的股價上漲有安邦資產挖掘價值的效應，同時也存有市場跟風情緒的發酵。正如中國建築近期公告所言，“敬請投資者註意投資風險”。
股價飛漲背後的中國建築
近一個半月時間，中國建築的股價可謂上演了一場狂歡盛宴。就在11月29日，該公司還因連續三個交易日內漲幅偏離值累計達20%登上近兩年從未現身的龍虎榜單，也成為上市7年多以來第6次上榜。
中國建築則在當晚發布的公告中指出，公司生產經營未發生重大變化，近期公司股價漲幅較大，自11月份以來，漲幅超過50%，敬請投資者註意投資風險。
推動中國建築股價上漲的背後力量無疑來自近期迅猛舉牌的安邦資產。此事需要回溯到11月17日，中國建築公告安邦資產首度舉牌的消息，安邦資產通過“安邦資產-共贏3號集合資產管理產品”持有中國建築15億股。次日，安邦資產在中國建築的公告中也直接亮出計劃繼續增持的明牌。不到一周的時間，安邦資產便再度通過上述資管產品實現二度舉牌，累計持股達10%，迅速晉升為中國建築第二大股東。
在安邦資產火速並高調舉牌的同時，中國建築二級市場的股價進一步被催化。事實上，在今年10月份，安邦資產通過上述資管產品大舉買入中國建築之時，10月13日至10月25日期間，中國建築股價已有一波上漲行情，累計漲幅為25.12%;11月份，隨著安邦資產的正式浮出水面以及繼續加碼押註，中國建築股價呈瘋漲之勢，11月17日至11月29日，累計上漲42.77%，其中11月28日迎來11月份以來第二個漲停，11月29日盤中也一度漲停，11月30日雖有小幅調整但盤中最高沖至11.45元/股，這與歷史最高價12.52元/股的距離不到一個漲停板。
而安邦資產的增持之旅仍在繼續，其計劃在未來12個月內繼續增持中國建築不低於1億股、不超過35億股的股份。
中國建築自身到底有怎樣的魅力，如此吸引安邦資產?從內在價值來看，這或許與其優秀的基本面存有一定關聯，穩定的增長率、較高的凈資產收益率，這在行業中成為不多見的優勢。
中國建築2016年開始將主要業務定位為勘察設計業務、施工業務、投資業務和新業務四個板塊。中國建築2009年7月29日上市以來，營業收入和凈利潤同比均呈正向增長，其中，2013年-2015年近三年凈利潤同比增幅分別29.64%、10.65%、15.47%;資產負債率整體維持在70%左右的水平。
今年前三季度，中國建築營業收入同比增長9.6%，凈利潤同比增長30.0%。中國建築表示，凈利潤增長主要得益於該公司主營業務的穩健發展和下屬香港上市子公司中國海外發展(00688.HK)收購中信集團物業組合形成的投資收益。今年前三季度，公司的凈資產收益率為13.98%，在整個建築與工程子行業中排名第一，明顯要高於中國電建(9.29%)、中國鐵建(7.67%)、中國交建(7.45%)這幾家可比公司。
港股上市平臺中國海外發展也成為中國建築的一大關註點，主營房地產開發與經營業務。在多位私募人士眼中，中國海外發展也為一家受市場認可的公司，有著穩健的發展以及在恒指藍籌中被給予較高的估值水平。
但中國海外發展較大的外債敞口也成為市場的一大擔憂點，特別是在當前人民幣持續貶值時期。公開數據顯示，截至上半年該公司1093億港元的有息債務中，人民幣債務的占比大約為21%，其余均為外幣債務，美元和港幣債務占比超過三分之二。此外，如今房地產市場存在產能過剩及嚴厲調控政策，未來房地產業務是否明朗也成為市場的關註點。 “這個公司有很多外幣債務，因為地產業務需要融資，在海外融資成本比較低。雖然人民幣貶值，但要看它的外幣債務到底是美元還是港元。”一位私募基金合夥人表示。也有私募人士表示，具體的還債時間還需要看賬期，若債務周期比較長，則影響不大。
滬上一位私募董事長認為，需要辯證來看中國海外發展，它一方面有海外債務，一方面也有很多海外工程。
安邦的偏好
自安邦資產亮出增持明牌之後，就一直重申其對於中國建築是財務投資者的角色，強調增持目的在於獲得穩定的財務回報。那麽從投資的角度，安邦資產對舉牌的上市公司又有著怎樣的偏好?
有接近安邦資產的市場人士向《第一財經日報》表示，安邦資產已有1700億元投資在A股市場，主要是看好中國經濟的表現;在選擇舉牌的公司中，較為喜歡大的藍籌股，一部分是因為大型公司獲得政策支持的機會較多，管理規範、經營情況良好，特別是在當前一帶一路、供給側改革等國家戰略中蘊藏著較大的機會。
按照中國建築“十三五”規劃目標，“十三五”期間，整體營業收入平均增速定位為 9%，到2020年公司營業收入接近1.33萬億元。該公司同時表示，“十三五”時期，該公司將更加關註投資業務、基礎設施業務和海外“一帶一路”業務。
低估值、高分紅率，也成為業內分析安邦舉牌中國建築的原因之一。“低PE、低PB、高ROE、高分紅率。”在資深基金經理馮耀東看來，這是安邦一類險資在A股市場的選股策略。他認為，安邦一類的保險資金投資A股應該是面臨較大的投資壓力，需要對權益市場進行配置，而險資資金成本較高，需要在一定的安全邊際之下，追求相對高的收益。
目前中國建築總股本300億股，其中流通股本299.47億股，市盈率TTM為10.52倍。在10家可比上市公司，除去市盈率TTM為負值的中國重工，中國建築為其中估值最低的。與同行相比，中國建築長期以來保持較高且持續增長的分紅比例，如2013年、2014年、2015年，每年的分紅比例分別為“10派1.05元(含稅)、“10派1.43元(含稅)”和“10派1.72元(含稅)”。從股息率來看，2013年~2015年中國建築的股息率均處於較高水平，分別為1.28%、1.54%、1.79%，其中2015年的股息率位列A股第257位。
上述私募基金合夥人也稱，中國建築目前的價格也不算貴，其建築資產、基建、海外業務等體量都很大，價值相對較高，因為它很多資產來自海外，收入來自外幣，所以它其實自身也具備抗人民幣貶值風險。
“10月份之前，中國建築的股價表現並沒有體現其價值，安邦資產的舉牌，似乎讓大家註意了它的價值，就質地來說，中國建築是一家非常好的央企企業，其所擁有的政策優勢，也是非常明顯的，分紅率這個問題，則仁者見仁，應該符合安邦資產的投資要求也就可以了。”上述接近安邦的市場人士表示。
上述私募董事長則表示，中國建築現在不能算便宜，但肯定是白馬公司，之前股價相對平穩，安邦資產進來之後激活了它的股性，“現在暗牌變明牌，成本變高，後期買入達到一定量之後會放緩”。
值得註意的是，中國建築已是安邦在第三個年底大規模舉牌對象，此前在2014年底其曾舉牌民生銀行、金融街、招商銀行等;2015年底則舉牌了萬科A、金風科技、大商股份等。
接盤國家隊?
在安邦資產大規模高調買貨之時，到底又是誰在背後悄悄拋售呢?
就在11月29日大漲之日，中國建築龍虎榜數據顯示，買一機構席位凈買入了77.33億元，若以當天最高價11.36元/股為成本價計算，對應的買入股份為6.81億股，實際購買數量或許遠不止這些。另有買三機構專用、買四滬股通專用分別買入4.77億元、2.87億元。
有市場資深人士認為，買一機構背後或許就是安邦，這就是正規軍的玩法，沒有套路，說買就買。
然而在資金巨額買入的同時，前五大賣方則為清一色的機構席位，且前四大賣方的凈賣出金額均在10億元以上的級別，其中賣一賣出32.49億元;賣五席位的凈賣出金額則為4.33億元。
此外，在11月28日，中國建築現身大宗交易平臺，兩筆交易的賣方席位也均為機構專用席位，買方營業部則均為國泰君安證券北京知春路證券營業部。不過賣出的數量並不大，賣方以9.39元/股的價格，折價9.1%賣出200萬股，合計成交為1878萬元。
如果說是安邦在大舉吸籌，那麽到底又都是誰在賣呢，安邦到底是在接誰的盤?截至今年三季度，中國建築前十大股東之中，除了控股股東中國建築工程總公司以及香港中央結算有限公司外，其余股東名單均被國家隊占據。而中國建築工程總公司表示，11月29日未買賣中國建築股票;香港中央結算有限公司所持股份則為H股股東賬戶的股份總和。這讓目前手中有大規模籌碼可以出手的國家隊成為市場的懷疑對象。
在中國建築今年三季度前十大股東中，國家隊累計持股31.50億股，持股比例約為10.5%，其中中國證券金融股份有限公司(下稱“證金公司”)持有7.05億股(占比2.35%)、中央匯金資產管理有限責任公司持有4.26億股(占比1.42%)、10個中證金融資管管理計劃合計持有20.19億股(占比6.73%)。其中，證金公司三季度較二季度減持1.37億股，10個資管計劃則是三季度新進入中國建築前十大股東名單。
“可能是’國家隊’在出貨。”多位私募人士均發出類似的聲音。其中一位北京的私募人士表示，近期中國建築股價已出現較大漲幅，“國家隊”在高位賣出也是正常現象。