國產智能手機進入寒冬 內地經濟轉差 業界紛降出貨目標
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GS(14)@2016-01-18 18:25:07■國產智能手機市場已進入「冰封期」。
【本報訊】國產智能手機進入「冰封期」！多家大型國產品牌手機商去年初曾經鴻圖大志，定下逾億部手機出貨量目標，但至年底卻紛紛轉吹淡風調低出貨目標，有規模較小的手機廠甚至裁員及結業。專家認為，中國智能電話升級潮逐漸完成，加上內地經濟轉差，拉長消費者換機周期，令國產手機銷量受挫。記者：胡仲邦
在2014年全球五大手機廠商中，華為、聯想（992）及小米分別排第三至第五，僅次於三星電子及蘋果（Apple），去年初三間公司都意氣風發，將手機出貨量目標調高至1億部以上。不過手機熱潮下半年開始轉淡，埋單計數，除華為出貨量仍可超過1億部外，小米銷量最終只超過7,000萬部，較去年的6,112萬部僅增加14.5%；而聯想去年中更作出9億美元（約70.2億港元）存貨減值及重組，並全球裁員2,500人。
部份手機廠裁員結業
智能手機淡風更衝擊其他小型國產手機商，例如TCL通訊（2618）去年中將全年營業額增長由三成調低至一成，有阿里巴巴做股東的魅族計劃裁員最多200人，新品牌「大可樂手機」及老牌子「夏新」先後宣佈結業，華為更預期未來三至五年大部份手機企業會消失，一下子盡是負面新聞。事實上，月初於美國舉辦的國際消費電子展（CES），主辦單位消費者技術協會（CTA）預期，智能手機銷量雖然增加5%，但金額只升4%，意味機價將要下跌。三星預告上季盈利增長遜預期，蘋果更傳出今季iPhone產量較預期大減三成，股價亦跌穿100美元大關，都反映智能手機「黃金時代」不再。面對手機困局，華為繼續向海外發展，自行研究核心零件降低成本，及嘗試推貴價手機Mate系列以享「品牌溢價」，小米則集中銷售低價手機，如最新推出的紅米3僅售699元人民幣，並轉型發展虛擬實境（VR）及機器人技術。
今年料聚焦虛擬實境
易方投資總監王華認為，手機市場增長有限，但早年智能手機逐步取締功能手機，令智能手機銷量增長迅速，「但呢個數字遊戲至舊年已經玩完」。他又指，自智能手機推出觸控屏後已無突破性創新，預期今年電子消費品增長點在VR，「智能手機要抖一抖」。亦有分析員表示，與iPhone、三星不同，國產品牌手機主要攻打中、低檔市場，售價與毛利率本來已不高，加上經過兩、三年的發展後，現時內地智能手機市場的滲透率已甚高，整個手機市場已變成由換機需求帶動。但內地經濟疲弱，影響消費意欲，或會拖長消費者的換機周期，都是阻礙手機市場增長的原因。出路方面，分析員則認為，「大陸手機本身已經好便宜，再減嘅空間有限」，不少國產機近年都想發展貴價機市場，但市場始終不大。畢竟iPhone、三星早已佔去大部份高端機的市場份額，國產品牌要發展亦不是易事。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160118/19456355
內外利淡夾擊 港銀業績料倒退 銀行貸款質素轉差 東亞今掀序幕
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GS(14)@2016-02-15 17:14:45【明報專訊】港股開始步入全年業績派發期，並由本港銀行股揭開序幕。東亞銀行(0023)將於今天公布去年業績，而近日屢成焦點的匯控(0005)及渣打(2888)亦將於下周派發成績表。不過這堆打頭陣的銀行股，普遍不被投資界看好，認為會充當內地經濟下滑及油價大跌的炮灰。尤其是匯控及渣打，資產質素備受關注，市場非但預期業績倒退，派息增長的目標亦恐難達成。
東亞料少賺7% 渣打純利挫逾七成
根據彭博數據，市場平均估計匯控全年純利倒退5％，渣打更會按年大跌76.5％。里昂更預計，渣打在去年第四季將錄得虧損，主要由於收入疲弱及急促上升的壞帳。至於今日公布業績的東亞，市場平均預期純利會倒退6.9％。
經歷波動的2015年後，匯控及渣打兩名「難兄難弟」在今年股價雙雙再創新低，分別累跌22％及32％，市帳率跌至僅0.6倍及0.4倍左右。不過，即使是本地銀行股亦難倖免，東亞及大新銀行(2356)的市帳率均回落至只有0.7倍，恒生(0011)相對抗跌能力較強，今年至今跌幅少於兩成。
分析：內地業務減值 影響派息
歐資基金JK Capital分析員徐青雲表示，本地銀行股近日股價大跌，主要是市場在消化內地業務的影響。過去幾年港銀在內地急欲擴張，作為外資的議價能力又較低，因此資產質素比中資行更差，一旦經濟下滑將首當其衝。他預期內地風險敞口較大的東亞及大新的減值準備會大幅增加，從而影響派息。
截至去年上半年，東亞的內地業務佔比較大，內地貸款佔總貸款達48％，但內地佔總減值貸款比例達到85％。大新及恒生的內地貸款佔比分別只有7％及13％。
即使是「大笨象」匯控，估計亦受中國業務影響，去年上半年的「炒房」受惠A股急升，下半年A股下跌不少，估計有負面影響。另一方面市場關注匯控在交通銀行(3328)逾四成的持股，尤其是匯控曾表示，若交行的股份實用價值低於投資帳面值，集團便會為交行持股作出減值。摩通估計，匯控將於2017年後不會再將交行的業績合併列帳，屆時每股盈利將減少約一成。
匯控跌至0.4倍市帳率才低吸
不過，除了中國業務的影響，對於匯控及渣打兩大國際銀行，油價大跌更是投資者一直以來擔憂的問題。摩通估計，匯控的石油與天然氣相關資產達到340億美元，現時只有約5億美元是被密切監察。至於渣打，雖然在截至去年第三季減少21％的商品曝露，仍有430億美元相關資產。
徐青雲相信，資產質素轉差將導致匯控的減值撥備上升，持續增加派息的目標將不能達成，當股價跌至只有0.4倍市帳率，追平現時渣打的水平，才可考慮低吸。
明報記者 廖毅然
來源:
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160215/news/ea_eaa1.htm
信貸環境轉差 富邦香港撥備增1.7倍
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GS(14)@2016-03-17 14:16:47【明報專訊】富邦銀行(香港)昨公布，受惠於淨息差擴闊及生息資產均額增長，截至去年年底，該行全年純利按年上升8%至5.22億元；平均股本回報率及平均資產回報率分別為4.92%及0.6%，略低於2014年水平。由於資產質素惡化，該行去年為客戶貸款及部分股票的公平價值下跌而作出的減值虧損，淨撥備達到7100萬元，按年增加1.7倍；一級資本比率則按年下跌84基點至11.81％。
該行指出，若撇除因涉及一項訴訟而作出1億港元的撥備，該行去年純利按年增加29%至6.22億元，平均股本回報率及平均資產回報率亦會升至5.86%及0.71%。由於資金成本下降，貸款組合收益率提高，加上淨息差擴闊20基點至1.4％，帶動該行淨利息收入按年上升27%至10.73億元。
另外，該行的客戶貸款總額按年上升5%至430億元，而客戶存款則按年增加11%至580億元；若計及商業票據及該行發行之存款證，貸存比率由2014年底的75.1%下降至去年底的69.4%。
一級資本比率跌至11.8％
該行稱，信貸環境於去年下半年開始轉差，並預期會進一步惡化，因此會採取更嚴謹的信貸風險管理措施。去年該行單為客戶貸款的減值虧損，便增加2.7倍至5806萬元，減值貸款比率由0.02％急升至0.52％，減值貸款覆蓋率超過60%。
來源:
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160317/news/ec_ecc1.htm
中美關係轉差之際 中投沽清黑石股份
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GS(14)@2018-03-19 04:24:42【明報專訊】中美緊張關係升溫之際，中國主權財富基金中國投資有限責任公司（CIC，簡稱中投）沽清所持的黑石集團（Blackstone）股份，結束在該美國私募基金巨擘長達11年的持股。中投在2007年黑石首次公開募股（IPO）前，宣布斥30億美元購入黑石約1.01億股無投票權股份，相當於黑石股份的9.9%。此金融危機前的交易備受讚許，被視為中國恢復與美國貿易平衡的努力。過去5年，中投逐漸減持這些持股，但在中美關係轉差之際，去年減持的幅度最大。
11年前30億美元入股
根據黑石本月提交的申報文件，截至2月22日，中投為投資黑石而設立的北京萬德福投資有限公司不再持有黑石任何股份。約1年前，北京萬德福還持有黑石5450萬股。中投投資黑石曾是2008年金融危機前，中國最受關注的投資之一，此後中國與華爾街關係更加密切，而沽清黑石股份意味該投資策略面臨逆轉。
中投未透露沽貨原因，但白宮將中國的出口和貿易政策，列為對美國經濟的威脅。黑石行政總裁蘇世民是特朗普的捐款人，並充當其非正式經濟顧問，但他常強調中美關係的重要性。黑石發電郵稱，黑石非常重視與中投的合作關係，並感謝中投長期對黑石的成功投資；黑石作為中投主要資產管理人之一，將繼續深化這重要關係。
黑石近年多次向中資售產
中投在11年前以每單位29.605美元購入黑石股份，較黑石的31美元IPO發行價有一定折讓。但之後金融海嘯爆發，黑石的股價直至2014年才重返IPO發行價。黑石周二收報34.26美元，自上市以來累計派發每股15.56美元股息。
黑石也一直向中國買家出售資產，從中獲取回報。黑石在2015年以19.5億美元，向安邦保險出售紐約華爾道夫酒店，創當時美國酒店的最高售價。黑石2016年又向安邦出售一些豪華酒店資產，從中獲利約5億美元。去年，黑石又以138億美元向中投出售歐洲倉儲公司。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6348&issue=20180315
陸振球﹕經濟倘轉差 樓市調整才開始
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GS(14)@2018-10-28 11:49:32https://www.mpfinance.com/fin/da ... 9909&issue=20181027
【明報專訊】早前聯儲局再加息0.25厘， 香港銀行只加了0.125厘，當時不少人仍說香港依然是低息環境，就算自貿易戰後股巿跌了超過兩成，大家仍對樓巿異常樂觀。但其實樓價指數已開始調頭向下，若經濟環境轉差，相信調整才剛開始。
在各種經濟數據中， 一般人最怕的是失業率回升，但其實失業率可算是滯後數據，因如經濟轉差，老闆最先會做的是減省一些日常開支，又或降低加薪幅度，然後下一步是凍薪，再下一步是減人工或採取自然流失。到了要裁員，那已經是老闆最後一步棋了，所以一旦失業率真的明顯回升，代表經濟情况已極為惡劣，而且一開始裁員，通常都不會短時內便又再請人，因此失業率開始上升，便有一定延續性。
當失業率回升 反映經濟極惡劣
其實，不少經濟學研究指出， 股巿走勢往往領先經濟表現6至9個月，今年1月港股見頂至今已有9個月時間，如貿易戰持續和息口續升，相信香港的實體經濟有可能在第四季明顯轉差，最近樓巿氣氛也迅速逆轉，之前一些代理或發展商說股巿下跌反而令資金流入樓巿，相信了而在高位追價買入，甚至要用高成數按揭或要靠「父幹」才可勉強入巿的，現在可能開始感受到心理壓力。
龍頭代理行佣金大減 年底或裁員
正如上文，失業率乃滯後數據，如果要等失業率上升才識得驚，可能已經太遲。現在香港的失業率只是約2.8%，仍處歷史低位（圖1），但相信到年尾可能會開始上升，其實就算對樓巿和經濟傾向唱好的代理行業，雖然公司和個體的持牌代理數據仍在歷史高位（圖2），但龍頭代理之一的中原，日前接受傳媒訪問時便說，公司10月至本周二佣金收入僅8500萬元，較9月同期的1.5億元大跌50%，並預計全月佣金收入約1.5億至1.8億元，較9月全月的2.6億跌40%，業績有機會是自今年2月以來首次「見紅」。中原的發言人續稱，公司每月保本線為2.5億元，即本月恐蝕7000萬元，若本月佣金收入少於2億元，將是2016年2月以來的超過兩年半新低。
更值得關注的是，原來今年首10個月，中原前線代理有200人「食白果」，未能促成任何生意。如果該批代理至年底仍未開單，有機會全數被解僱。
原來，之前所謂的「旺巿」，已有不少代理開唔到單，到了代理也要大規模裁員之時，大家覺得樓巿仍可企硬嗎？
其實，前線代理有被裁員危機，自然是代理行對樓巿看法轉趨悲觀。中原經紀人指數CSI是中原地產前線經紀的意見調查，每周一進行，周三公布，收集經紀們對當周市况的預期。100點完全睇好，0點完全睇淡，50點是睇好或睇淡的分界。中原指出，今年6月初政府放風將推行空置稅，CSI隨即由80.75點開始回軟，連跌7周共10.06點，當時跌幅輕微而溫和，其後土耳其里拉開始急挫，加上銀行調高H按封頂息率，CSI跌幅開始擴大，由72.56點跌至37.15點，連續11周累跌35.41點，為2015年8月有紀錄以來最長的跌浪，也跌至2016初的水平（圖3），反映代理其實對樓巿前景非常不樂觀，而這也難怪，當自己也做不到生意甚至可能快要加入失業大軍，又如何能樂觀？
前線代理信心轉弱 銀行估價趨審慎
中原除了公布廣為人知的樓價領先指數和上述經紀人指數，還有一個大家也應留意的估價指數（主要銀行）CVI，這個指數是中原地產根據每個中原城市指數成分屋苑，選取樣本單位，調查主要銀行的估價變幅。每周調查銀行對樣本單位的估價，比對1個月前的估值，計算出估價的按月變幅，並逢周四公布結果。CVI以擴散型指數方式計算，反映銀行對樓市的取態。100點完全睇好，0點完全睇淡，50點是睇好或睇淡的分界。
中原指出，本周CVI最新報16.80點，較上周的30.99點下跌14.19點。CVI跌穿55點好淡爭持上限後，指數持續急挫，近3周顯著累跌38.67點（圖4），顯示受到中美貿易戰升級影響，全球股市波動，市場憂慮經濟放緩，銀行按揭取態急速降溫，本地樓市出現調整。中原相信CVI繼續向下尋底，挑戰10點以下水平，將會為樓價帶來較明確的下調信號。
大家都知道，銀行做生意最興「落雨收遮」，當樓價一跌給予的按揭估價也急降，現在買樓記得要鋤價，否則買了高價而銀行估不足價，隨時搞到要撻訂收場就唔好。
[陸振球 樓市解碼]
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