財政部推出證所稅版本後，雖然台 股第一天以大漲回應，似乎有利空出盡的味道，但對大戶和中實戶而言，為了規避課稅，已經開始計畫所有可能的劇本，並打算明年起減少股市進出；而散戶在獲利 更加不易下，只能買些高殖利率的股票長期投資。在稅收減少下，政府最終還是最大的輸家。

撰文‧張弘昌、歐陽善玲

自從陳冲新內閣二月上任、拋出準備課徵資本利得稅後，證所稅陰霾就籠罩台股整整二個多月，雖然四月十二日財政部正式推出課稅版本，讓十三日的台股在利空出 盡下勁揚一二五點，然而證所稅的利空真的出盡了嗎？中實戶和散戶又該如何因應？

增稅收？白忙一場比較可能專業投資人劉友威表示，證所稅是執政黨選前的競選支票，目的在縮小貧富差距，但講白了，政府是透過證所稅演戲給選民看，而先前台 股受壓抑，指數每天都開高走低，則是市場實戶在做反映，演戲給大家看。等到稅收成效不彰，兩年後面臨七合一選舉，各政黨一定搶著開槍，取消證所稅。

劉友威認為，證所稅雖以追求「公平、正義」為目標，但實際結果卻一點也不公平、不正義。不公平的地方，在進入股市十個有八個賠錢，「像我有位朋友是大學經 濟所所長，只要看到有股票亮燈漲停，就以為我有賺錢，真是搞不清楚實際狀況。第一、有股票漲停不代表我就持有；第二、就算我持有，也不代表我會賣掉或賺 錢。以這幾年經驗來看，現在真正賺大錢的股票部位，都是我擺放超過十二年、長期配息穩定的個股。」至於不正義的地方，在不管市場行情有多壞，不論個人賺或 賠，進出股市都已有課徵證交稅了，現在財政困難，要再課證所稅，對中實戶來說就有欠正義。

劉友威認為，現在財政部版本免稅額是三百萬元，到了立法院，立法委員為討好選民，勢必會再拉高額度，最後定案結果會更難課到稅。

然而無論如何，財政部的證所稅已經推出，如果順利完成立法，明年將正式上路，對市場許多大戶和中實戶而言，現階段最重要的工作就是未雨綢繆，針對財政部的 課稅方案進行避稅規畫。在記者接觸的多位大戶和中實戶裡頭，幾乎每一位在心中都有好幾套劇本因應，結果可能如劉友威所說的，政府根本增加不了多少稅收，最 後白忙一場。

劇本一：申請假外資

首先是利用假外資身分。在財政部正式推出證所稅版本前，就已表明不會對外資進行課徵，而是鎖定在國內法人、大戶、中實戶和散戶，這雖然解除了外資對台股的 潛在賣壓，但無形中也大開方便之門，讓有心人有機可乘。

一位在國內經手大戶代操且頗負盛名的經理人表示，以財政部的課稅方式來看，未來大戶要規避證所稅，最好的方式就是利用私人銀行管道，轉換成外資身分進入台 股投資，相較使用人頭戶，此舉不但一勞永逸，也可以省去很多不必要的麻煩，例如人頭戶的舉發。

這位經理人指出，以一般私人銀行開戶為例，門檻至少要一百萬美元，折合約新台幣三千萬元，對許多大戶和中實戶來說是「小case」，而且國內有不少銀行就 提供這樣的服務，不必特別出國一趟就能辦理，手續相當方便。

事實上，在財政部公告證所稅版本的次日早上，整個投資圈就開始沸騰起來，除了熱烈討論證所稅制度的良窳外，另一個討論的熱點就是因應之道，也就是如何避 稅，包括如何申請假外資，有金融機構的業務員甚至開始做起生意，對潛在客戶傳遞開戶文件，連簡報資料都已經完成。

下單成本與匯兌風險較高

攤開這些開戶文件，流程說明可說是相當清楚，大戶或中實戶只要在台灣簽好和備妥相關個人文件，交給業務員寄到第三地（例如香港），並由金融機構完成徵信和 開戶手續後，即可開始下單買賣，下單可藉由業務員或直接打電話給第三地的交易員；惟要注意的是，在下單前必須先將足夠的金額匯到指定的銀行帳號。

在所有開戶文件裡，多半和在台灣開立證券戶沒有太大的差別，唯一最大的不同就是護照影本，必須採用第三國的護照為佳，主要是可以規避政府的追蹤查核。一位 投資大戶就表示，倘若用中華民國的護照，很容易露出馬腳。

另外，利用假外資下單的成本較國內下單貴了不少，除了原本的證交稅千分之三外，買賣的手續費要千分之二，比一般券商還高，不過這部分可以談條件，據了解， 至少七折以下，主要是看下單量和下單金額。此外，還有經手費和保管銀行年費，分別是一四五○元（按單一股票且單邊買賣動作收取，意即買一次或賣一次都要收 取費用）和千分之一（每月底依帳面淨值扣除）。

除了看得到的費用外，匯出匯入的金額還要冒著匯率變動風險，因此這部分也是必須考量的成本。

整體而言，雖然假外資身分隱匿又可以規避證所稅，但成本較高卻是不爭的事實。一位投資達人就認為，大戶將降低進出意願，持股周轉率也會降低，以總稅收概念 來看，不但證所稅課不到，證交稅收也會跟著減少，政府稅收不見得會增加。

不過利用假外資身分在未來有一個潛在風險，就是財政部近年來正在仿效美國，研擬實施「國外控制公司」（controlled foreign corporation, CFC）的反租稅避稅制度。在美國，ＣＦＣ主要是用來對付利用成立境外公司來逃稅的美國公民，任何境外公司，包括在免稅天堂註冊的公司，只要它的主要控股 人是美國公民，這家公司的美國股東就必須按美國的稅法繳稅，即使境外公司未分配盈餘也視為已分配。

一位專門在替上市櫃公司大股東打理稅務問題的會計師指出，這個制度一旦實行，財政部可能採取的方式有二，一是按照ＣＦＣ規定課稅，另一個就是否定境外公司 存在，回歸證所稅精神補稅並加計處罰。然而由於財政部還在紙上作業，加上美國有︽外國帳戶稅收遵從法︾（Foreign Account Tax Compliance Act，FATCA）作為依靠（自二○一三年起，要求全球金融機構要向美國稅局通報，擁有美國護照或綠卡客戶的所得資料），因此台灣能否成功實行還在未定 之天。

劇本二：採用人頭戶

第二個方式，就是一九八八年復徵證所稅，大家習慣採用的「人頭戶」。有多位億元級中實戶就表示，營業員為留住大戶，一定會提供「找人頭戶」的服務，幫客戶 解決問題。儘管這種避稅方式以目前國稅局的稽徵方式很容易查到，但就像闖紅燈一樣，抓不勝抓，頂多是找到一兩個具指標性的大戶，殺雞儆猴一下，不會一一徹 查。

就像去年奢移稅上路後，政府為了展現打房的決心，針對房地產界有名的「三黃一劉」進行打壓動作，其中有「勇哥」之稱的黃勇義，因為利用人頭逃漏稅違反︽稅 捐稽徵法︾，被檢調聲押。但截至目前為止，也僅有極少數的大案，因此對許多操作資金沒有百億元，但有億元以上的中實戶而言，人頭戶是避稅的選項之一。

例如一名身價十億元以上的大戶，若有三億元資金在股市，每年獲利一成、即三千萬元，其實只要找十來個人頭戶就可解決證所稅問題，實務上並不太困難；而有十 億元以上資金的人，則可能透過假外資方式處理。

一位股市老手在財政部方案出爐後，就接到營業員告知：「以後我也可以幫﹃外資﹄下單！」亦即如果客戶轉成外資，營業員也可幫忙下單，這也是營業員另類求生 法，但也顯示，未來的假外資一定會增加不少。

劇本三：轉興櫃買賣

第三個方式則是利用興櫃買賣差價來避稅，也就是針對超過三百萬元免稅額部分跟券商進行興櫃股票買賣，製造假虧損以符合免稅規定，不過這個方法在有券商涉嫌 以興櫃股票差價支付康師傅ＴＤＲ介紹費的事件發生後，已經大大的拉高風險，願意配合的券商也大為減少，因此成功機率已經不高。

另外值得一提的是，如果現在手上有虧損的股票，在沒有大幅下跌的風險下，可以等到明年以後再賣，如此就可以利用稅法上「盈虧互抵」的優勢，減少未來要繳稅 的金額，一位手上套牢許多生技股的大戶就坦承已有這樣的打算。

雖然這次政府強力準備實施證所稅，而中實戶也抱持著「你有張良計，我有過牆梯」的態度，但不論是假外資、人頭戶或轉換成法人公司，共同的後遺症就是成交量 會大幅減少。

多位中實戶就不滿表示，明年開始台股將進入冰河期，成交量勢必減少到五百億元以下，甚至二、三百億元，「一千億元就叫天量」，在這樣的情形之下，主力不敢 亂拉股票，股價波動必然下降，整體市場本益比都會往下修正；而中小型股也將成為一攤死水，不利公司募集資金。

至於一般散戶，儘管高達八、九成的人都在賠錢，而且要獲利高於三百萬元的門檻也相當高，因此被證所稅「拔鵝毛」的機會相當低，但受到中實戶交易量銳減、股 價波動降低的影響，獲利更加不容易。目前國內一般自然人在成交金額和持股市值比重方面，分別只剩六二．七％和四○．四％，未來勢必進一步減少，而不必課稅 的外資比重，將不斷上升。

「散戶唯一能做的，就是挑選高殖利率股長期投資，賺取比定存高好幾倍的股息；至於股票價差，就不必有太高的期待。」一位中實戶表示。總而言之，在大戶、小 戶都退場的情況下，證券稅收就會縮水，政府將成為最大的輸家。

假外資手法解析

外資帳戶開戶 4 步驟

1 相關文件

個人戶：備妥身分證件、護照影本（採用非中華民國國籍）、通訊地址證明文件及填妥開戶書表公司戶：（以下文件須負責人親簽）

1. 填寫開戶書表

2. 提供公司執照影本、公司章程影本、公司負責人或被授權人員之護照影本、董事會議紀錄摘要

2 開戶手續

1. 填寫開戶文件

2. 郵寄開戶文件至第三地（如香港）3. 金融機構告知客戶證券帳戶與銀行帳號4. 金融機構自第三地郵寄確認信函予客戶5. 匯足金額到銀行帳號即可下單

3 下單流程

成交回報

4 交易費用

買賣手續費：0.2％

證券交易稅：0.3％

經手費：1450元（單一股票且單邊買賣動作）保管銀行年費：0.1％，每月底依帳面淨值扣除（註：某家金融機構牌告費用）

３道「過牆梯」

中實戶避稅的 3 種對策

假外資

【優點】

可以將資金轉往第三地，利用假外資身分回台投資，免繳證所稅

【缺點】

1. 交易成本較高

2. 未來財政部可能實施「國外控制公司」（CFC）制度

人頭戶

【優點】

1. 利用每戶300萬元免稅額規定，免繳證所稅2. 只要交易金額不會太大，政府只會抓大放小

【缺點】

1. 人頭戶道德風險

2. 財政部查稅風險

興櫃買賣交易

【優點】

交易興櫃股票製造假虧損，以符合免稅規定

【缺點】

1. 某國內券商發生介紹費事件後，券商配合意願降低

2. 財政部查稅風險

房地合一稅「財政部版」大致定案，待立法院審核過關，新制最快二○一六年實施。

過去出售房屋，是將房屋、土地分開課稅，房屋課交易所得稅，土地課土地增值稅，兩者均未按照實際交易價格課稅，導致房地產交易所得稅偏低，也是房價飆漲的原因之一。房地合一課稅後，將依照實際買賣價差，課交易所得稅，是房地產稅制的大變革，也是房市的大利空之一。

此版「房地合一稅」，有以下重點：一，實價課稅。即賣屋時，按照買賣價差，課資本利得稅，且採分離、分級課稅，稅率比照個人綜合所得稅（以下簡稱綜所稅）的級距，從五％到四五％。資本利得不會併入個人所得稅中計算，因為併入個人所得稅，會讓所得級距提高，使薪資所得稅率變高。例如，A先生年薪一百萬元，當年賣屋資本利得一百萬元，合併計算，就會讓當年的個人所得稅率跳高一級。

二，一戶自用宅賣出免課所得稅。自用定義，有房屋稅版、奢侈稅版兩種，房屋稅版以三戶為限，即個人、配偶及未成年子女，一家最多可有三戶自用宅；而奢侈稅版是一家只能有一戶自用宅，目前財政部傾向以「房屋稅版」為準。

自用宅的優惠稅率分兩種，一種是指三戶以內、持有超過十年，有優惠稅率，最高可減免八成。例如B先生十年前用一千萬元買一間自住宅，十年後賣掉，獲利一千萬，這一千萬，可以扣掉八成，即八百萬元，另外兩百萬元則按照B先生適用的綜所稅課稅，如一二％，則房地產所得稅要繳二十四萬元。

另外，若個人、配偶、未成年子女一家人僅持有一戶，且持有超過五年，總價三千萬元以下，免課房地產所得稅。這代表全台五年以上、三千萬元以下的自住宅，都是房地合一的豁稅範圍，也是房地合一的贏家。

當前，多屋族急脫手大家都想賣房子，房價就跌

房地合一稅實施在即，房價會怎麼走？淡江大學產經系副教授莊孟翰說：「實施前，會有一波急賣，」因為新制的所得稅，依照實價課稅，課稅基礎變高，比舊制高出不少，但，正式實施後，「就要看地段，地段好的，價格壓不太下來。」他認為。

「房價絕對會跌！」台北商業技術學院會計財稅碩士班教授黃耀輝說，就跟上市公司宣布利空，股價會跌一樣，只要利空「是真的，不是空包彈」，股價就會跌；房市也一樣，只要房地合一稅負擔變重，大家就會想趁早賣房子，大家想賣，房價就會跌。

除了多屋族的賣壓，自住型會出現另一種賣壓。住商不動產企畫室主任徐佳馨說，以名下只有一間三千萬元以上房子的自住者為例，為避免將來出售房屋被課重稅（根據草案，三千萬元以上自住屋無優惠），會透過轉手親屬，墊高成本。例如，某人名下有一間市價三千萬的房子，就會趁還是舊稅制時，以三千五百萬轉賣給小孩，將來新稅制上路，小孩若以四千萬賣掉，須課稅的資本利得，就會從一千萬變成五百萬，少了一半。

房地合一稅上路後，持有五年以上、出售價格三千萬以下的房子，交易獲利免計入所得稅，這對中南部、北部郊區的房子，是一大利多；但，這些房價偏低的房子，原本地點就不太好，雖有免稅加持，房價不易跌，但長期要大漲，也不容易。

但，三千萬元以上的房子，壓力就來了。無論自住或非自住，出售時得依售屋所得繳稅，賺越多、繳越多，最高達四五％。

這波房市跌幅有多大？今年一月到七月全台移轉棟數十九萬多棟，其中三千萬元以上的只占五％，「這是『天龍國條款』，由於三千萬以上的房子占比不是太高，因此，（房價）修正幅度不會太大，」徐佳馨說，「雙北的市中心大約一成，郊區約一成五，」她認為；至於中南部，除了高雄受氣爆影響，其餘中南部都會區，會因總價低、吸引資金轉戰，房價不容易下跌。

至於新、舊制繳稅負擔如何？永慶房屋以帝寶為例，錢太太二○○九年買進一戶一億五千八百萬元，二○一四年以三億三千萬元賣出，資本利得一億七千二百萬元，若以舊制併入個人所得稅申報，扣除土地增值稅、其他交易成本，須繳一千三百五十九萬元所得稅，淨賺一億五千多萬元，是買價的一倍左右。

但新制實施後，就要繳六千 一百九十萬元所得稅，比 舊制暴增三．五五倍（見第六十八頁表），淨賺約一億一千多萬元，比舊制少賺四千多萬元，這就會讓錢太太趕在房地合一稅實施前，把房子處分掉，以免少賺。

在稅負暴增情況下，多屋族更是「剉咧等」。多屋族通常為投資客，以短期買賣獲利為目的，房地合一課稅後，非自用宅實價課稅，讓投資成本激增，他們一定會大量出脫房屋。永慶房屋九月公布的房產民調也發現，五二％民眾看跌今年第四季行情，看跌的民眾中，有八成五認為，短期房價最多會跌一成。

攻防，記住三秘訣若房仲頻來電，表示可再等

「現在是無殼蝸牛買房的好機會！」黃耀輝說。現階段要怎麼買房？「要去看房子，不要不去看！」徐佳馨說，「價格不會敲鑼打鼓說『我要降了』。」

買房有什麼秘訣？以下是專家建議：一、留電話給房仲試水溫。莊孟翰提醒，可以留電話給房仲，把買房條件開出來，如果仲介一直失聯，那表示市場是「賣方市場」，買方可能要提高價格才買得到；如果房仲一直打電話來，那就表示「買方市場」，很多房子等著賣，可以「再等等」。

徐佳馨最近也觀察到，她曾經在其他房仲留資料，要買台北市三房、總價一千五百萬、有電梯的華廈，結果，以前仲介回報的都是公寓，現在已有「電梯」的案子出來，顯然價格有回軟。

二、把握急售房。徐佳馨建議，可先詢問房仲「有無急售的房子？」接著，要看它是位於賣壓輕的精華地段，還是賣壓重的地段，如果是賣壓輕的地段，就應在年底前買下，因為十二月公告現值會調高（隔年適用），賣方的交易成本會增加，會反映在售價上，因此，價格合理的好物件，最佳進場時段是年底前。如果是賣壓重的地段，就不急著年底出手，因為，「還有跌的空間。」她認為。

三、實價登錄價打八五折。徐佳馨建議，先上內政部的實價登錄網站查詢房價，以年初交易筆數較多時的實際成交價，打八五折、九折出價，會較合理。

房地合一稅會如何拍板？立法院是關鍵，是否變成雷聲大、雨點小的「大修版」，修成「妥協版」？立委們擋得了營建財團金主的壓力嗎？選民拭目以待。

【延伸閱讀】房地合一稅驚人，短線賣房課最重——房屋交易所得稅新舊制比較

■試算前提：1. 對象為買房到賣房在5年以內的短期操作者2. 在舊制情況下，房屋價值與土地價值比為2：8，即房屋僅占總值2成3. 所得稅率按綜所稅級距，年度所得低於200萬，稅率為20%；年度所得高於440萬，稅率為45%

■一般房屋假設：某甲2011年買進一戶1,500萬元房屋，2014年以2,000萬元賣掉，土地增值稅20萬元，其他支出約15萬元

》舊制：（2,000-1,500-20-15）萬×20%（房屋價值）=93萬93萬×20%（所得稅率）=18.6萬元

》新制：2,000-1,500-15＝485萬485萬×45%（所得稅率）-20萬＝198.25萬元

》比較：新制比舊制多9.66倍

■豪宅假設：某乙2009年買進帝寶一戶1億5,800萬元，2014年賣3億3,000萬元，土地增值稅1,100萬元，其他支出1,000萬元

》舊制：（33,000-15,800-1,100-1,000）萬×20%（房屋價值）=3,020萬3,020萬×45 %（所得稅率）＝1,359萬元

》新制：33,000-15,800-1,000=16,200萬16,200萬×45%（所得稅率）-1,100萬=6,190 萬元

》比較：新制比舊制多3.55倍

資料來源:永慶房屋整理:賴寧寧