6月以來，A股暴跌的影響仍在繼續。

2015年分級基金規模和數量均出現井噴，加上牛市期間驚人的漲幅，受到前所未有的關註。

然而，從6月的中後段開始，上證指數在十幾個交易日內跌逾千點。分級基金B份額追蹤的指數紛紛遭遇重挫。尤其因為下折風險，分級基金甚至成為投資者的雷區。

另外一方面，市場認為目前分級基金的設計存有漏洞，需要完善相應的監管。而在8月21日的例行新聞發布會上，證監會證實，分級基金申報已被暫緩。

證監會新聞發言人張曉軍表示，考慮到分級基金機制較為複雜，普通投資者不易理解，且前期出現了一些新情況、新問題。為此，證監會將暫緩此類產品的註冊工作，並正在研究有關政策。

分級基金申報暫緩

受股災影響，分級基金也引發了前所未有的下折潮。

統計數據表明，截至8月12日，24只分級基金產品在這波極端行情中發生下折，投資者損失慘重。而相比之下，這一輪牛市前分級基金僅發生過三例下折，屬小概率事件。

滬上一家基金公司的人士告訴21世紀經濟報道記者，分級基金受追捧，實際上是其激進份額被作為了場內快速融資工具，但其融資成本並不低廉，且場內交易者還需付出較高價格溢價成本。

其中，分級B杠桿效果受多重影響：一方面受10%漲跌停限制以及價格溢價的心理預期影響，分級B的杠桿效果往往打折;另一方面分級B的杠桿呈現非對稱化，凈值上漲時杠桿縮小、下跌時杠桿放大。

該人士進一步指出，2015年以來市場追求高貝塔，分級基金過於“窄基化”設計致使風險進一步推升，如今遭遇市場極端情況更將這種風險放大。

在股市大跌中頻繁觸及下折風險後，深交所也開始有所動作，在已觸發下折的分級基金前標上星號以提示風險。此外，深交所還會提前公示臨近下折的基金產品。

不過，在各家基金公司和交易所持續的風險提示下，依然有投資者出現誤買情況。南方一家基金公司人士向記者透露，近期有客戶誤買了下折日的分級基金損失慘重，隨後來基金公司大鬧一番。

在種種情況集中爆發之後，證監會終於正式表態分級基金申報暫緩，等待相關政策落地。

近200只產品受影響

根據證監會8月19日發布的《基金募集申請核準進度公示表》，走6個月普通申報程序的分級類基金高達221只。按照證監會最新表述，將有194只申報基金被暫緩。另外，截至8月21日，還有28只已發行完畢的分級產品等待上市。

北京一家大型基金的內部人士對記者透露，“如果之前還沒有申報的，暫時就不受理了。至於已經申報的基本產品，現在審批流程停了。那些對已經批下來準備發行的產品，不清楚還能不能按時發行，但也需要拿到交易所代碼才能發行。”

“如果監管政策一刀切，完成募集的基金無法上市的閑置成本將非常高。”前述南方一家基金公司的人士稱。

該人士還進一步表示，今年算是分級產品的大年，很多基金公司都在大力推分級產品，而現在這一塊暫緩申報了，對很多基金公司也都是有影響的。

事實上，在分級基金申報暫緩之前，多空分級及杠桿、反向基金已經被基金公司全面撤回申報。

7月30日，證監會表示多家公司向證監會主動申請撤回多空分級以及杠桿、反向基金類產品的申請。而證監會也將按規定予以終止審查。

多空分級擱淺，分級暫緩申報，這對原本創新空間就不大的公募基金行業來說，創新的空間又被進一步縮小。

在證監會公募基金產品申報進度表中，創新型基金產品申報的總數為225只，其中分級基金194只，分級基金在公募基金現階段創新產品的比例之高可見一斑。

不過，分級基金的未來與此前擱淺的多空分級基金還是有一定區別的。證監會的表態是，需要暫停申報，從而完善相關監管政策。

由於此前有很多不熟悉規則的投資者，買入下折日暴漲的分級基金從而遭受損失，一些業內人士認為應該提高買入門檻。

目前，分級基金存在5萬元的認購和申購門檻，對此，有市場人士認為5萬元門檻是階段性產物，不同的市場階段門檻不一樣，應當在充分調研投資者成熟度的基礎上再探討門檻設置的檔次。

另外，限制分級基金最高杠桿也是市場關心的重點，B份額損失是溢價過高造成的，提高預警上限可能會讓B份額溢價的幅度沒那麽高。

“事實上，包括多空分級以及杠桿基金擱淺以及此次分級的監管政策調整，大的方向都是去杠桿。”上海證券一位基金行業研究員表示。

而對於備受投資者詬病的分級B下折基準日，除開盤停牌1小時外仍可正常交易的制度，中信證券一位投行人士認為，下折日可以買入，導致投資者誤買遭受損失這一類規則可以進行一定的優化。