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光大內部人詳述烏龍指細節：實盤測試失誤

http://xueqiu.com/3533335030/24859166
21世紀經濟報導 東方白
8月16日，星期五，一週最後一個交易日，因光大證券(12.12, 0.76, 6.69%)(601788.SH)策略投資部門自營業務獨立套利失誤，引發一場軒然大波，足以令市場銘記。

「平淡、焦灼、回落、二次爆發，再回落，歸於理性，這4個小時就像一出摺子戲，一場虛無縹緲的夢，但卻直生生的發生了。它來了，排山倒海；它去了，滿地殘骸。」有業內人士如此感慨。

目前，光大證券相關核查工作仍在進行，未向外界披露結論。當晚，本報撥通涉事部門負責人楊建波瞭解有關情況，對方聲稱其本人不在，隨即掛斷電話。

但經多方調查，本報記者獲悉這次烏龍背後數個鮮為人知的細節。

測試台灣團隊投資模型

16日下午，光大證券公告稱，公司策略投資部門自營業務在使用其獨立的套利系統時出現問題，似乎表明套利交易烏龍為系統問題所致，不存在人為過失。

而目前有關光大證券烏龍背後的原因有系統問題、技術操縱失誤等多個版本的猜測。

知情人士則向本報透露，把買入股票數量由萬股誤操作成萬手，只是導致市場異動的表面原因，其實背後還有更大烏龍，這筆套利交易並不是光大證券的真心操作。

真實的情況是，8月16日上午11時許，光大證券策略投資部對其內部台灣團隊開發的投資模型進行測試。由於忽視了測試環境為實盤交易系統，加之測試時，把擬買入3000萬股誤搞成3000萬手。

「該部門的交易團隊成員由來自台灣的人士組成。由於大陸股市和台灣市場每筆股票交易數量單位差異，光大證券原本模擬測試交易變成實盤買賣，實際交易數量被無形放大100倍。」知情人士如此描述烏龍產生的真實原因。

具體情況為，光大證券策略投資部擬購買3000萬股50ETF，每份約1.64元，錯下單為3000萬手，此舉引發ETF基金自動購買成分藍籌股及其他程序化交易的資金迅速跟進，銀行石油等大藍籌瞬時漲停，指數旋即大漲。

本報記者獲悉，光大證券策略投資部模擬交易測試下單金額230億，實際成交72億。涉及股票150多只。這一結論已被公司寫進上報證監會的自查報告。

知情人士還告訴記者，光大證券策略投資部是撤銷原金融衍生品部後成立的，原來的人馬部分離職，部分到了公司資產管理部，部分在策略投資部供職。目前，該部負責人楊建波是上海財經大學經濟學學士、英國曼徹斯特大學金融學博士。

他2004年加入光大證券，2005年11月，首批參與中國資本市場交易所權證創設等活動，並負責光大證券備兌權證系統的開發及衍生品業務平台的建立，曾在保德信集團接受衍生品業務培訓和見習，號稱為華人金融經濟學者裡最早運用GARCH、GJR-GARC、ECM等模型，對中國及世界資本市場的波動率集群效應進行分析的研究人員。

不過，據透露，楊在光大證券的人際關係並不是十分融洽，當初在策略投資部總經理進行群眾民意測評時，得分只有45分，後來，公司高層力排眾議其才當上部門總經理。

烏龍之殤
儘管光大證券將擬買入3000萬股操作成買入3000萬手已為眾人所知，但對為什麼會在實盤交易系統上進行模擬測試多數人還是不甚了了。

「光大證券如此操作，相當於實戰演習誤將實彈當成空包彈使用。其實際風控水平由此可見一斑。」上述知情人士表示。

另一位熟悉光大證券策略投資部實際交易操作的專業人士指出，「光大證券的烏龍不可能是系統本身參數設計出現大問題，主要是技術操作層面的失誤」，他透露，該公司策略投資部的套利系統根本沒有納入公司的中央風控系統。

對此，知情人士也向本報記者證實，「套利交易屬於高頻交易，納入公司風控系統後交易時需履行內部審核手續，這在一定程度上會影響交易效率。」

在這位知情人士看來，策略投資部在實盤交易系統進行投資模型測試，除相關人員風險意識淡薄外，還在一定程度上與套利系統缺乏必要的風險監控有關。

本報記者調查過程中，曾有業內人士對光大證券下單金額230億之說不以為然，認為中信證券(自營規模有300億，海通證券有150億，光大的規模不可能超過海通。

本報記者從光大一位中層人士處獲悉，目前券商自營賬戶並非保證金賬戶，而是信用賬戶。光大自營盤實際佔用的資本金規模並不大，但考慮到股票質押融資，可動用資金的規模可能在100億以上。

該中層人士強調，「現在監管部門對券商自營賬戶信用保證金槓桿比率沒有明確規定，交易時可任其下單，只要收盤後結算把資金湊齊就行。」

這不僅一語道出光大證券策略投資部之所以能無限放大交易的秘密，而且意味著個案之外，或許整個券商自營投資都存在風險監控盲區。

「烏龍單成交後十分鐘左右，引發大量程序化交易的資金跟風買進，把大盤推高約2%。T+1交易制度下，買入資金無法當天賣出，如不能及時對沖就會損失很大。這也是程序化交易的弊端，值得吸取經驗。」業內人士分析表示。

據業內人士分析，監管部門應會處罰相關責任人，並很可能對全證券行業量化投資等創新業務進行從嚴整頓規範。

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來源: http://www.iheima.com/top/2016/0512/155787.shtml

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多國表態支持中國 南海白皮書詳述究竟

南海仲裁事件繼續發酵，昨日上午，《中國堅持通過談判解決中國與菲律賓在南海有關爭議》白皮書發布，國務院亦同時介紹了中國在南海問題上的政策立場。

與此同時，其他國家紛紛就此事表態，截至目前，明確表態在南海仲裁事件上支持中國的國家不在少數;當然，美、日等國的態度也不言而喻。

南京大學中國南海研究協同創新中心執行主任、南京大學國際關系研究院院長朱鋒對《第一財經日報》稱，從裁決可以看出，南海仲裁庭過度政治化解讀和判斷中國與菲律賓的南海主權爭議，堅定了中國對仲裁庭的拒絕和反對。白皮書和此前的兩項聲明一起，構成了中國應對菲律賓南海仲裁結果的一系列外交組合拳。

多國明確支持中國

其實，早在南海仲裁結果公布前，就有不少國家表態支持中國立場。外交部發言人陸慷近日稱，僅以7月為例，不到10天就有柬埔寨、安哥拉、利比里亞、馬達加斯加、巴布亞新幾內亞、塞內加爾加入支持中國陣營。

明確表態支持中國南海問題的國家多為上合組織成員國或觀察員、阿盟和非盟成員國。除了通過雙邊外交的訪問和會晤，多邊關系在中國爭取支持的過程中發揮了重要作用。

在5月下旬的上合外長會議上，上合組織各成員國外長均表示支持中方立場。外長們確認，應在包括《聯合國海洋公約》在內的國際法原則基礎上維護海洋法律秩序。所有有關爭議均應由當事方通過友好談判和協商和平解決，反對國際化和外部勢力幹預。為此，外長們呼籲恪守上述公約、《南海各方行為宣言》及落實宣言後續行動指針全部條款。除中國外的上合組織成員國包括俄羅斯、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、塔吉克斯坦和烏茲別克斯坦。

另外，上合組織觀察員阿富汗和巴基斯坦也明確表達了對中國的支持。

5月12日，中阿合作論壇第七屆部長級會議通過《多哈宣言》。《宣言》強調，阿拉伯國家支持中國同相關國家根據雙邊協議和地區有關共識，通過友好磋商和談判，和平解決領土和海洋爭議問題;強調應尊重主權國家及《聯合國海洋法公約》締約國享有的自主選擇爭端解決方式的權利。

在今年4月18日於莫斯科舉行的中俄印外長第十四次會晤中，圍繞南海問題，俄羅斯、印度承諾維護基於國際法原則的海洋法律秩序，認為所有相關爭議應由當事國通過談判解決。

在6月21日的第三屆中非媒體合作論壇上，中非雙方共同審議通過並發表了《第三屆中非媒體合作論壇共同聲明》，聲明的立場和中國對解決南海問題的立場一致。

當然，在南海仲裁案上，美國和日本的態度已經不言自明。

圍繞南海爭端，歐盟內部的政策討論主要表現為“原則性的中立”。但隨著仲裁結果的公布，這些原先試圖保持中立的國家也不得不選擇站隊。今年4月，在日本廣島舉行的七國集團外長會議發表《海洋安保聲明》，呼籲所有國家通過國際司法手段解決海洋糾紛，並全面履行具有約束力的仲裁結果。

和英法近期在南海問題上的強硬措辭相比，德國領導人在正式場合的表態始終恪守“原則性中立”的紅線。6月發布的《第四輪中德政府磋商聯合聲明》首次把維護海洋秩序寫入政治合作的範疇，該《聯合聲明》稱，中德雙方堅持，在包括《聯合國海洋法公約》在內的國際法基礎上維護海洋秩序，以及其中規定的航行和飛越自由。

南海問題白皮書發布

在菲律賓南海仲裁結果公布第二天即13日，國務院新聞辦公室發布了《中國堅持通過談判解決中國與菲律賓在南海有關爭議》的白皮書，並舉辦新聞發布會介紹中國在南海問題上的政策立場。

中國外交部副部長劉振民稱，發布這本白皮書是中國政府應對菲律賓南海仲裁案的重要步驟。朱鋒亦認為，這是中國政府就南海問題發表的第一份白皮書，第一次系統、全面又簡潔地梳理了中國南海政策的歷史沿革，意義確實很重大。

從內容上看，白皮書主要包括五大部分，一是南海諸島是中國固有領土，強調中國對南海諸島的主權是歷史上確定的;二是中菲南海有關爭議的由來，強調菲律賓非法侵占行為制造了中菲南沙島礁爭議;三是中菲已就解決南海有關爭議達成共識，強調通過談判解決有關爭議是中菲共識和承諾;四是菲律賓一再采取導致爭議複雜化的行動，這部分指出菲律賓企圖擴大對中國南沙群島部分島礁的侵占;五是中國處理南海問題的政策，就南沙群島領土問題、南海海洋劃界問題、爭端解決方式、在南海管控分歧和開展海上務實合作、南海航行自由和安全、共同維護南海和平與穩定等方面闡述中國的政策主張。

“白皮書的發表本身就是對南海仲裁裁決的有力回擊，因為菲律賓南海仲裁裁決不僅歪曲事實，否定中國的南海主權和海洋權益的歷史依據，而且完全偏袒菲律賓。裁決結果可以說非常荒唐。”朱鋒稱。

除了介紹、解讀中國白皮書的內容，劉振民特別重點說明，菲律賓南海仲裁(庭)與位於海牙的常設仲裁法院(PCA)不是一個系統，因為常設仲裁法院為仲裁庭提供了秘書服務，比如菲律賓南海仲裁庭在庭審的時候使用了常設仲裁法院的大廳。

劉振民並稱，菲律賓南海仲裁庭的組成實際上是一個政治操作的結果。5名仲裁員中的4名是由國際海洋法法庭時任庭長的日本籍法官柳井俊二指定，而柳井俊二是日本安倍政府安保法制懇談會會長。國際法院和海洋法法庭的法官的酬金、薪水是由聯合國支付的，目的是保證他們的獨立性、公正性。而這五名仲裁員是掙錢的有償服務，掙的是菲律賓的錢，可能還有其他方面給的錢。

的確，菲律賓南海仲裁庭指定常設仲裁法院(PCA)作為案件的書記處，常設仲裁法院應當“為仲裁程序提供檔案管理,並根據仲裁庭指令提供適當的書記處服務”。

據聯合國官方微博亦聲明，國際法院是聯合國主要司法機關，根據《聯合國憲章》設立，位於荷蘭海牙的和平宮內。這座建築由非營利機構卡內基基金會為國際法院的前身常設國際法院建造。聯合國因使用該建築每年要向卡內基基金會捐款。和平宮另一“租客”是1899年建立的常設仲裁法院，不過和聯合國沒有任何關系。

朱鋒亦稱，菲律賓南海仲裁庭成立的根據是《聯合國海洋法公約》附件，是一個臨時性的仲裁機制，但與聯合國常設國際法院不一樣。“菲律賓南海仲裁庭這個機制成立之後，菲仲裁案管轄權的裁定和審理過程中，以及到現在公布的整個仲裁庭的結果，都充滿矛盾沖突，甚至很大程度上越權，濫用司法權力。”

“中國完全不能接受。”朱鋒稱，“中國挑戰仲裁庭的司法管轄權，不僅有理有據，而且從裁決可以看出，南海仲裁庭過度政治化解讀和判斷中國與菲律賓的南海主權爭議，更加堅定了中國政府和中國社會對仲裁庭的拒絕和反對。”

同樣在13日上午，中國政府征用的兩架民航客機先後從海口美蘭國際機場起飛，經過近2個小時的飛行，分別在美濟礁新建機場和渚碧礁新建機場平穩著陸並於當日下午返回海口。

人民幣入SDR一周倒計時！IMF詳述“備戰”細節

人民幣離正式納入特別提款權(SDR）僅剩一周時間了。為了備戰入籃，中國又做了哪些努力？人民幣究竟會發生什麽變化？未來人民幣需要承擔起哪些“可自由兌換貨幣”的責任？SDR將在全球金融體系中將扮演什麽角色?

對此，國際貨幣基金組織(IMF)近期召開媒體電話會議，IMF戰略、政策與檢查部主任Siddarth Tiwari和IMF金融部門主任Andrew Tweedie回答了相關問題。

“從10月1日起，人民幣將被認可為‘可自由使用貨幣’(freely usable currency)，這就意味著人民幣將在IMF有關交易中扮演核心角色。” Tiwari表示，人民幣進入SDR是中國融入全球金融格局的重要里程碑，這認可並加強了中國的改革承諾，也增加了SDR的吸引力，使得SDR更為多元、更具有代表性。

不過他也強調，“隨著一國貨幣日趨國際化，其市場壓力就更大。因此，重要的是，中國必須對其政策目的進行更為明確的市場溝通，這也表明了中國的責任在加重。”

中國如何備戰入籃?

其實，除了去年的“811匯改”，中國為了備戰入籃又陸續作出了諸多努力。Tiwari主要強調了以下五個方面。

首先，
自2016 年10月1日開始，在IMF關於官方外匯儲備貨幣構成(COFER)的季度調查中，除美元、歐元、 日元、英鎊、瑞士法郎、澳大利亞元和加拿大元之外，還將納入並單獨列出人民幣。 數據將反映 COFER 報告經濟體的全球人民幣持有情況。此變化將在2017年3月底公布的 2016 年第四季度調查中反映。

此名為COFER的調查是在自願基礎上，以統計總量的形式列出IMF成員國所持有的外匯儲備貨幣構成情況。單獨列出人民幣表明自2016年10月1日起，IMF成員國可以將其持有的用以滿足國際收支融資需求並以人民幣計價的對外資產記為官方儲備。

第二，中國將進一步與國際清算銀行(BIS)合作，提高中國銀行業統計數據的報告質量。

第三，在中國央行的努力和推動下，世界銀行於8月30日在中國銀行間市場發行了SDR計價債券，首期總額為5億SDR(約合人民幣46.6億元)，期限3年，票面利率0.49%，起名為“木蘭”。據悉，境內外投資者認購踴躍，債券的認購倍數達2.47倍。SDR債券在時隔35年後重出江湖，這也有助於擴大SDR的使用。

第四，IMF也提及了在人民幣在美人民幣清算行的設立情況。上周，中國人民銀行宣布授權中國銀行紐約分行在美提供人民幣清算和結算服務。此舉將進一步加快在美推出人民幣產品和服務的速度，通過降低交易成本和進一步參與中國資本市場，來提升美國企業的競爭力和經營效率。

在美人民幣交易和清算工作組也表示，將進一步厘清充分使用 RQFII額度的障礙，便利投資中國銀行間債券市場，在美擴大多幣種賬戶運營能力以及探索和推出新的人民幣計價產品和相關服務等。

就第五點而言，任務則更為長遠和具有挑戰性。IMF表示，正在研究SDR在國際貨幣體系中的角色，將主要聚焦三方面：官方SDR、市場SDR，以及SDR作為一個計價單位。未來六個月，IMF的研究工作將圍繞這三方面展開。

人民幣責任加重

隨著入籃日期臨近，各界也對於未來人民幣匯率的走勢愈發關註。不過需要註意的是，人民幣入籃從本質上並不會過多影響匯市，關鍵在於，這將強化中國匯改的承諾，同時也加大了主要貨幣國所要承擔的責任。

其實，這次是IMF的SDR籃子貨幣中首次“新增”成員。以美元為基準的布雷頓匯率體系1969年崩潰後，IMF創立了SDR，它賦予IMF成員國任何時候提取該貨幣籃子中任何一種貨幣的權力。一開始，SDR一共由16個貨幣組成，到1981年就只剩下五個；再到歐元區成立後，籃子貨幣就進一步減少到4種。

從10月1日起，新的SDR貨幣籃子也將正式生效，人民幣將成為第三大權重貨幣。屆時，五大貨幣在SDR籃子中的占比分別為——美元(41.73%)、歐元(30.93%)、人民幣(10.92%)、日元(8.33%)、英鎊(8.09%)。人民幣將成為“可自由使用貨幣”，並在IMF有關交易中扮演核心角色。此外，中國國債三個月基準利率將成為SDR利率籃子中的人民幣計值工具。

入籃後，“意味著人民幣享有儲備貨幣地位，同時中國政府也有責任在貨幣政策方面保持一致和協調的溝通。這些都是成為儲備貨幣後要負起的責任。” Tiwari表示。這實則在暗示，中國的匯改“開弓沒有回頭箭”。

中央財經大學長江學者講座教Barry Eichengreen對第一財經記者表示，人民幣進入SDR只是一小步，象征中國推動人民幣在全球金融系統中扮演更大作用的承諾。如果中國希望鼓勵人民幣跨境使用，應該先深化國內金融市場改革，加強市場溝通和透明度，這可能比國際化、貨幣互換等更為重要。

就入籃與人民幣未來匯率走勢的關系，更多的觀點認為不會產生實質影響，人民幣的匯率波動將更趨市場化，並體現外圍市場的波動。當前人民幣匯率中間價機制，主要是參考“前一日的收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”，即美元走強，一籃子貨幣弱，則人民幣弱；反之，美元走弱，一籃子貨幣強，則人民幣強。

全是套路！映客投資人周亞輝詳述如何搶投熱門項目

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1110/159717.shtml

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推薦理由：上周日，黑馬哥曾推薦昆侖萬維創始人周亞輝的《別膨脹，膨脹了真理就會來教訓你（加超鏈）》一文，他的坦誠和犀利可能讓你回味無窮。今天黑馬哥繼續推薦他的第二篇文章，這次他的幽默可能會令你忍俊不禁，而投資映客的一系列細節更是妙趣橫生。本文由昆侖萬維集團（ID：kunlun_group）授權i黑馬發布，作者周亞輝，文章略經黑馬哥編輯。

前言：

我試圖記錄下最真實的投資決策心理過程和發生的故事，一方面是因為想做些文字創作的欲望特別強，一直到最近幾年，我才強烈意識到語言、文學才是人類最偉大的學科，也是最有價值的學科，哪怕用現代功利的角度出發，也是對人的成長最有用的學問。想想看，要能用準確的詞語來表達特定的人物性格、表情、狀態、動作，栩栩如生，是多麽有趣的事情。

另外一方面，是因為我發現國內互聯網領域投資決策過程的真實記錄特別少，缺乏分享，這些投資大佬還在忙著繼續賺錢，沒工夫寫幾筆，同時這里面涉及太多的商業機密，又有哪個老師傅願意寫出來，教會徒弟餓死師傅呢

ps：特別聲明哈，上一篇說映客的故事是最後一篇投資筆記，這不是我說的，這是編輯誤加上去的。我寫投資筆記正寫在興頭上，怎麽能說停就停呢，而且凈說我投資成功的案例，不說說我血琳琳的教訓，這多麽不合適呀。

我想把趣分期、達達、一畝田等投資筆記先跳過去，等趣分期上市那天再寫，先寫寫2015-2016年我最輝煌的投資案——映客。

2015年12月4日，我正躺在沙發上玩著手機，突然以太資本的一個FA叫Viola發微信給我：

“周老板，映客項目有興趣聊聊嗎？國內移動直播領域的第一，多米音樂聯合創始人再次創業，用戶100萬，10月份收入已經300萬了，發給您BP看看噢！”

我當即回了一個“這個不錯”。

我是怎麽想的呢，最主要一點是我當時老是在琢磨移動視頻那段時間增長很快，尤其短視頻，是一個大領域，必須要看看。我記得我當時還給曹毅（i黑馬註：源碼資本創始人）還有李豐（i黑馬註：峰瑞資本創始合夥人）發微信閑聊，視頻這個領域還是太大，建議他們需要多看。這不，我老琢磨的時候，突然有視頻直播的項目撞上來了，我當然想看看。

畫外音：

後來我明白一個道理，大家會發現，最好的投資都是你已經天天在琢磨這個領域，然後市場上就有項目開始亮相，你一看就是你想要的東西，投！這個是最好的投資邏輯。如果你自己平時都缺乏琢磨，機會到眼前也會抓不住的。高瓴的張磊張總作為一個頂級的二級市場投資人，到一級市場能投中京東，就是他對零售和消費者品牌的理解非常透徹，天天就是琢磨沃爾瑪、亞馬遜。JD只是撞到張磊槍口上了。我再舉個身邊人的例子，我投了一家公司，叫開始眾籌，我覺得非常好。然後我發現里面有一個股東是我以前的老朋友叫黃勝利，我就奇怪黃勝利怎麽發現開始眾籌這家公司而且投進去呢，我之前一直覺得他是Banker，做撮合的，做投資肯定沒有我老練呢，我一直想不通，後來我突然想起來，黃勝利3年前從華興資本離職創業，做過摩點網，也是個眾籌平臺，他對眾籌這套東西實在是太熟了。我的心結也就解了。這個菜確實就應該是黃勝利他老人家的呀。

另外，目前的市場第一，老司機再創業，已經有收入，不僅僅是象征意義的100萬左右，都在吸引著我。我就要了份BP過來，看了看，然後FA幫我跟映客CEO奉佑生拉個微信群，客套了幾句。

然後我就自己去下了映客APP，發現：

第一，用戶體驗非常好，我覺得要是我的團隊，估計做這樣的用戶體驗也很難，我一下子覺得這個團隊做產品能力不錯，可塑之才；

第二，我發現非常好玩，我自己都沈迷進去，一下子玩了3個小時，我知道這對我來說是非常不容易的，這個東西肯定有市場。我一連斷斷續續測試產品了3天，一直到12月6日。

12月6日，FA問我說，需不需要安排跟映客CEO見面溝通。我當時在國外出差，國內連個投資經理都沒有，光桿司令一個，不像現在還認真培養了2個得力助手。

我就在微信上開始跟老奉聊，“你們估值多少？別太高”，“哈哈，預估5億，會高不”，“你們和17（i黑馬註：另一家直播平臺）誰大？”“我們大，看直播數據就好，我們可以約個時間當面聊聊哈”。我繼續用產品，越用越好玩，同時又把他BP仔細看了看，同時查了些資料。

12月7日，繼續聊“你把到11月份的財報發給我哈”，“秀色秀場跟你們哪個大？”“秀色是PC秀場模式，主播全是用PC”，然後發給我一張秀色的截圖，我一看，確實用戶體驗差了一大截。

這個時候我知道這個產品最核心的差異就在於全屏直播。

別看只是這麽一個UE（i黑馬註：用戶體驗）的變化，很多時候手機一個UE的變化就會導致用戶體驗的巨大改變，這個特性在移動社區產品上特別明顯。

財報發過來了，我看了看，覺得不錯，估計是我之前投了不少電商O2O，一對比覺得這個好很多，虧錢不多。

我算了筆帳，這個公司可見的空間做到9158的規模，一年1億利潤應該問題不大。5億有點貴，把估值砍下來到3億，有個3-5倍的空間，downsize的風險還是非常低的。我覺得可以投。

經歷了頭一輪微信上的溝通，我並沒有立即回複，開始扯一些其他不相關的，主要是我臉皮薄，不好意思一下子開口從5億砍到3億。

“多米是被A8買了對吧？”

“多米A8加劉曉松是大股東，現在在準備上新三板。”

“多米DAU多少？這個市場喜馬拉雅排第幾？PR還挺厲害。”

“500萬，喜馬拉雅是純音頻第一。”

“這些跟酷狗相比都太小了吧，喜馬拉雅多少DAU了？”

“對，酷狗非常大，喜馬拉雅預估700萬左右。”

“應該盡快做到100萬DAU，不然還是容易被幹死的。”

“對，這是我們現在的目標。”

“恩，只有舍命狂奔。”

畫外音：大家看看，那個時候的目標就100萬DAU，都覺得不容易

一場差點泡湯的投資

我覺得跟老奉聊天的感覺特別好，我決定開始跟老奉砍價了。

我很喜歡數字，老奉對數字很敏感，問什麽數字一問就答，這點我很喜歡。

另外，他給的報表很細致和完整，不裝B不隱瞞，這點我也很喜歡。我之前遇到過2家O2O公司，CEO說的和報表的很多不一致，PPT和報表仔細看也不一致，然後美其名日口徑問題，解釋起來很複雜來搪塞，給的報表也都是東拼西湊的，仔細去看的話問題一堆，也就鉆投資熱潮的時候VC不夠仔細檢查報表的空子。

在這方面，我是交過學費的，有陰影的，一想起來就心有余悸。

“奉總你說個估值吧，我內部討論哈，我是覺得產品不錯，我對這個領域又有經驗，我以前做過海外YY，PC上的，做到300萬DAU，6000萬美金賣給暢遊了。”

“原來你還做過海外YY，厲害。底線4億哈，周總也是極度爽快人。太牛了，成功的創業者還是成功的投資者。”

“8000萬，占20%？”（我想double check哈是投前還是投後）

“恩，原有股東還會跟，這次我們最多出讓20%，你不會份額全要吧，留點給別人。”

“我討論哈，10分鐘回你。”

“好。”

過了15分鐘，我回複老奉：“哥們，7000萬占20%如何？1個月翻3倍可以了。可以的話，我們今天打2000萬定金過去，我自己親自做你董事。”（我自己親自做你董事，這句話是跟沈南鵬學的，沈南鵬pitch一個項目的時候，有難度，紅杉又很想投，他100%就會說這句話，沈總說過做VC還要有銷售能力）

“周總，1000萬對你來講不是很大的事，對我們來講可能會生死悠關。”（每個創業者跟我討價還價都會來這一套，這里我鄭重宣告，1000萬對我也是很大的事）

“我們有個投委會呀，用來約束我的，不然我的個性，錢早投完了。”

“尷尬符，這個有點難，我們內部溝通一哈。”

“你是個人基金投還是上市公司投？”

“都可以，上市公司對你品牌有作用，畢竟幾千萬人關註股票。”

“好，我們溝通一哈，中午給予答複，你們海外遊戲渠道是不是很強？”

“當然了。”

到了中午，老奉回複我價格OK，“老股東跟投一部分，我說服一部分放棄，你們實際投資額少出一點，拿不到20%，沒有問題吧？”

“我們拿到18%就可以。”

老奉就把公司賬戶發過來了，在2個小時的時間內，我快速走了一哈公司相關審批流程，就把錢給映客打過去了。

“好，你效率太高了，後面你馬上安排人來對接，快速搞起來”，老奉收到錢後在微信回我。

我記得我還專門交代了總裁辦一句，趕緊把錢打過去，免得對方變卦。

後面的2天，我算了哈，3000萬品牌市場費砸下去，可以到100萬DAU，而且還可以提高長期留存，讓他趕緊把錢花下去。

“反正錢都打給你了，你可以花了。”

“剛好過年，過年人特別愛玩這些東西”“砸湖南臺，我們可以幫你做市場方案，你自己去談，搞不定我們可以幫忙。”（後來我介紹了湖南臺一個關系給他們，畢竟我們推廣Supercell的遊戲對湖南臺很熟悉）

“哈哈，我們全力以赴搞，把你市場總監介紹給我哈，我晚上見他。”

12月10日，我預感的事情果然發生了。老奉在微信上找我，“周總，有個事還得和你溝通一哈，今天一家基金，願意投後5.5億，投資1億進來，速度和你們一樣快，可以先打定金，但我先拿了你定金，你說怎麽辦？”

“這當然不能變了，我定金都打了。”我很果斷的回複。

“這家基金肯定是聽我投的，才這麽敢幹的（很多公司都拿我要投去市場上忽悠錢，我都怕了）。”

“沒有，沒透露你和公司任何名字，他原來比你還早點接觸我。”

“我定金都打了，要言而有信。”

“知道你的意思，等明天商量完，我們再做最後決定吧。”

“呵呵，兄弟，這就是緣分或者是命，不要糾結。你要糾結就會更糾結上一輪融資更便宜了，我能在短時間決定和打錢，我不是一般人。”

“恩，這是你投資最牛的地方哈。”

“因為我積累深厚的業務功底。”

“你時間點和決策力掐的那麽到位。”

“緣分吧，我已經5個月沒投過項目了。”（確實，我從2015年8月份開始對自己整個投資體系和能力做一個複盤反思之後，就沒有投過新項目）

“這個人背景你應該會考量下。”

“呵呵，DST我都敢對著幹，我怕誰呀”（我性格就是有些競爭性在里面，2015年初DST投了分期樂之後，趣分期在市場上跑遍所有VC、PE，沒人敢投資，覺得對著燒錢燒不起。我出手投了趣分期5000萬美金之後很快反超分期樂，5個月後拿到螞蟻金服戰略投資。每次一想起這事，我自信心就爆棚，每次別人一說壓我的話，我就不自覺想起來這場光輝戰役）

“你知道我今天花了一天時間幫你挖了一個市場總監，然後計算怎麽到100萬DAU，多少新增，多少市場投入，了解同類產品數據，我幫你們很多忙”“當然這是你牛的地方，我不是特別在意估值，到了一個階段只是數字。”

“你不買任何賬，我也看中信譽，就不變了。如果成了，你一天賺1.5億，你可以成為神話了。”

這事就這麽化解了。

畫外音：這里，不恭維的說，老奉是我見過非常優秀的一位CEO，從做人方面講，他講信譽，講義氣，對團隊大方，情商高，對朋友幫忙；做事方面講，老奉起點不算高，不是很多VC會喜歡的類型，但我認為老奉對產品的悟性非常高，老奉最大的優點也是最大的缺點就是他太接地氣，但老奉做移動產品的能力在國內絕對可以進入產品經理Top10

“他到底是誰呀？”

“先還是不透露了，就象你說的選擇是種緣分和命運，任何一條路都有機會殺出來，沒辦法照顧到所有人。”

“投資是信任我們幫我們一起做大，利益共同體的兄弟，我感恩你才對，面還沒見，錢就給了，投資史上第一人。”

2人微信握手。

就這樣，最終我就投了6800萬人民幣占了映客當時18%的股份。

砸1億投放廣告

後來的事情，大家也都知道了，上天回報了老奉的言而有信，映客一下子爆款了，過了不到半年成為一家10億美金以上的獨角獸公司。

老奉不僅大大小小拿了很多獎，年度最佳創業企業家等等，而且還進入IT上流社會，頻頻出席類似愛佑慈善晚會等各種高端社交宴會，跟馬化騰合影之類的。

我都還從沒被邀請參加過愛佑慈善晚會呢，心中各種嫉妒羨慕恨呀。

當然話說回來，即使邀請我，我估計也不會去。我性格內向，我更願意花時間在研究各種互聯網產品，看看書，多去MIT、斯坦福這些大學實驗室看看，對於產品與前沿技術的不斷學習是我自己其樂無窮的小天地。

我還有30年的時間可以讓我不斷進步，我享受這個不斷進步的過程。

乍一聽起來好像這麽容易似的，映客一下子就成功了，其實這過程還是挺困難，我下面慢慢道幾段給大家：

我打了錢之後沒幾天，突然有一天，我靈光一閃，我馬上問老奉，你準備怎麽在各個渠道獲取用戶？老奉說：***************************************************************************************************************************。（以上省略200字）

老奉一下子就被我打動了，說幹就幹，老奉挺有執行力的，當天就安排下去，果然到了12月底，單日收入翻了很多倍。

更讓所有股東們都意想不到欣喜若狂的是，在接下來的1月份，新增用戶還在繼續高速增長，似乎點燃了口口相傳自增長的命門，用戶狂增，收入當然也在繼續增加。

一切都是那麽美好。

這個時候，大概春節前2周，我又找到老奉，說咱們要在春節期間（2月8日就是春節），把賬上所有的1億現金全部砸下去，拍一部廣告片，請個明星代言，把電視臺，愛奇藝優酷視頻網站、電影院線廣告全部包斷，趕緊把用戶撈進來。

我說騰訊一定會跟進，要趕在騰訊跟進之前先把市場全部砸一遍。這個時候，已經不滿足100萬DAU，我煽動老奉說，直播APP，500萬DAU是生死線，我們要在騰訊進來之前，做到500萬DAU，這樣至少可以立於不敗之地。

我還跟老奉講了一大堆大道理，我說雷軍最大的痛就是米聊，當時米聊已經領先6個月時間，要是雷軍把他手上金山的股票，YY的股票全部賣掉，在6個月時間里把5億美金全部砸下去，今天的微信不一定叫微信，很有可能就是米聊。

一個經驗，移動時代的窗口期都是按月計的。咱們可要搶分奪秒呀。

老奉很擔心春節太趕了，團隊也沒有這麽大預算的操盤經驗（當然事後證明映客負責市場的COO學習能力很強，很快就上手做得很好），能不能放到春節放假結束第一周開始。

我想了想，也不能逼人太狠呀，就說OK。

老奉又說，現在手上就1個億人民幣，全部花了不留一點也不行呀。

我就跟老奉說，這樣吧，我找人給你再投1個億CB，按下一輪融資估值的7折折成股份，我下周就讓他先給你打5000萬。你還是砸1個億下去，砸少了等於不砸，我跟他講，58當年請楊冪代言人砸的那一波市場費5000萬，效果非常好，現在廣告費漲了那麽多，咱們至少要砸1個億呀。

老奉果斷說行。

說幹就幹，這一周里面負責市場的COO同學執行力很強，很快一口氣把湖南衛視、江蘇衛視、優酷愛奇藝騰訊視頻，電影院線的廣告全部下單了，有些還繳了預付。

這可不是件容易的事，就只剩不到1個月時間了，還隔了1個春節，很多排期早就沒有了，還得搶過來。

我找我身邊的土豪朋友談好了通過專項基金給映客投1個億。

就在周日晚上，明天周一就要打5000萬的時候，悲催降臨了，老奉突然在股東群里跟大家說，不知道什麽原因，映客被下架了。

我問是不是找積分墻刷榜了，老奉跟我承諾說絕對沒有，他所有用戶都是真實買來的用戶，後來的存留還很好，積分墻不可能這麽高留存。

運營管理的原因？也不應該是。在12月，老奉就快速組建了幾百人的編輯審核團隊，專門保證內容健康不違規，還上了圖像識別技術，這方面確實做得還不錯。

股東群里所有人都沈默了，老奉還是比較樂觀地跟大家說，賬上還有1億人民幣現金，大不了重新做個APP上線。

但是到手的鴨子感覺要飛了，投資人們還是心里各種不舒服的。

沒等第二天，當天晚上，我就把那5000萬打過去了，我讓老奉在群里跟大家都說了一哈，鼓舞士氣。

我怎麽想的呢，我算了筆帳，這家公司重新再做個APP，以他們手腳這麽快的執行力，未來也還能做到一年1億利潤，其實不用太擔心，這個時候大家最需要的是信心。

第二天，老奉又在股東群里發了一條，說那些下了單的廣告退不掉，還得繼續執行，要麽就損失預付款，很多都繳了預付款。

後來各種討論中，大家決定不退了，繼續砸。

馬上就春節了，整個春節我一天都沒好好過，我和老奉，還有紫輝創投的鄭剛一起，想各種辦法，各種路徑，都在解決映客的恢複上架問題。

中國放假，美國沒放假呀，各種申辯，各種找人。

總之，整整一個多月時間，就在煎熬之中。同時還準備重新做個APP。

後來的事情大家也都知道了，經過我們不懈的努力，映客恢複上架了（總之非常非常的努力沒法細說）。

春節一過完，即使映客還沒恢複上架，映客的廣告也都鋪天蓋地到處都在打了，被逼著搞了把饑餓營銷，所以映客一恢複上架，馬上沖到了免費榜第一，真是塞翁失馬，焉知非福。

就這樣，很快不到6月份就過了我們設定的目標500萬DAU了，而且還在繼續漲。

畫外音：在這里，我要極度推薦哈紫輝創投的鄭剛，他真是非常熱情非常樂於幫助公司的天使投資人，而且能夠把整個股東群氛圍搞得很活躍。還有就是映客的微信股東群，這是我見過所有創業公司股東群里面最活躍最積極的一個群，沒有之一，每天都有各種討論和行業動態，我很喜歡這個股東群，里面有知名基金賽富，還有金沙江朱嘯虎這個大神，朱嘯虎風格跟我很一致，我們都是投的公司數量很少，但是每一家公司和公司所在的領域都花很多時間，深度參與，一句話，我們都是神槍手。如果有一家創業公司，天使能夠拿紫輝的錢，A輪拿朱嘯虎的錢，B輪拿我的錢，C輪拿到紅杉的錢，那絕對是一個完美組合。我敢說，這樣的公司，應該絕對會成功。當然，每一輪都還有其他很不錯的基金，比如天使里面真格，A輪里面有經緯、IDG、源碼，他們都是深度幫助創業公司，B輪還有順為資本、光信資本，也是有資源而且非常願意幫忙的基金；C輪還有高瓴都是非常幫忙的基金

後記：投資切忌分散

故事就這麽講完了，總結一哈，作為投資經理可以學習以下2點：

第一，投資要有主題，不要分散，主題越細越好，每個季度或者半年選擇一個未來的風口或者現在的風口仔細琢磨，整個季度就琢磨這個領域，機會就會降臨。我在投資映客之前就認為直播是風口，必須找一家投資，然後找到了里面最好的公司，映客。但很多VC當時都沒有意識到直播是風口。再比如我這半年一直要求我的助手琢磨消費升級帶來的新消費品牌這個主題，而且還有2個更細的劃分，第一，只看以電商切入的，尤其是圍繞著小米之家這樣體系內的；第二，只看高客單價的消費品，瓜子，零食好不好，好，但是我們不看。

第二，一定要真心誠意幫助創業者，創業者一定會感激回報你，而不是這個項目投進去就了事，趕緊找下一個項目，要在投後花時間。中國不同於美國，像我這樣成熟的有成功經驗的連續創業者不多。

作為創業者，尤其是社交、工具等領域創業者，可以學習二點：

第一時間窗口很短，尤其是移動時代，時間窗口是按月來計算的。直播這一波，大家可以看到，最後紅利期很短，新公司也就是映客抓住了這一波紅利；

第二，也就是最重要一點，要像老奉一樣做人，上天會給你回報的。

預告：很多人反映我是不是只會做投資，是不是要轉型做投資人，與是乎，我將在最近推出CEO筆記，通過發表之後的反饋，看看自己是不是還能做CEO。