隨着「深港通」正式推出的日子漸近，不同證券行已推介不同的投資對象及受惠股；有大投行更在9月初，已推薦19隻深圳A股，當中大家較為熟悉的股份，應該是近期飽受資金短缺傳聞困擾的樂視網（A股：300104）。由天堂到地獄 根據樂視網2015年的年報，樂視網主要業務是提供網路視頻服務、網路終端設備及視頻平台增值服務。在2004年成立的樂視網，是2010年在深圳證券交易所（深交所）上市，2015年7月被納入滬深300指數，今年4月更獲內地媒體頒發「創業板最佳董事會」及「最佳新媒體運營」等獎項。可惜，僅半年，樂視網在中港媒體報導中，彷彿已由天堂跌落地獄。自10月底開始，內地就有報導，包括樂視網的樂視集團欠債達500億元人民幣，拖欠供應商款項也逾100億元人民幣；而香港傳媒在上週初，亦開始廣泛報導相關傳聞，直指樂視爆煲、神話破滅。查看媒體報導樂視的傳聞，包括分析員的評論，發現不少有趣及不足之處，而共同點是 —— 無上網「Google」！中港媒體關於樂視集團債項的報導，以傳聞、網上罵戰及員工內部信件為基礎，並以樂視網10月底開始的股價表現作佐證。上網Google，可找到深交所信息披露網頁，可看到樂視網的公告及財務報表，上網亦可看到樂視網的股價表現。內地或許上不到Google，但可上百度。 樂視網不是樂視 首先，不少評論及分析都混淆了樂視及樂視網，其實樂視網並不是樂視或樂視的整體。樂視的整體可稱為樂視集團，或就簡稱樂視，應包括三部分：深交所上市的樂視網、非上市的「LeEco Global」及汽車生態。上週初，樂視網就再透過深交所信息披露網頁，公告上述三部分的分別，並重申樂視網的核心業務是樂視視頻、樂視雲和超級電視等。其次，樂視集團包括非上市業務，債項數字並不透明，但樂視網在深交所上市，樂視網財務報表是公開的，當中可找到樂視網的債項數字作佐證。翻看樂視網2015年財務報告，總負債超過130億元人民幣；10月公布的第三季財務報告，總負債急升44%，達190億元人民幣。而最令人憂慮的，是樂視網兩份財務報告的營業總收入都不足以應付營業總成本，即代表樂視網接近兩年沒有毛利，只有毛虧。數字上可看到樂視網的財務困難存在已久，而且樂視網亦在兩份財務報告中，反覆指出「為了緩解公司資金壓力」，從而作出的種種安排。就是樂視網股價，在6月初停牌半年後復牌，至10月底已跌了25%，媒體跟進不多；反之，10月底至上週五，樂視網股價僅跌了13%。故此，樂視網公布有資金壓力已久，股價亦反映近半年了。大投行推薦樂視網時，預測現時市盈率超過100的樂視網，2017年的市盈率將降至53，不知有否看到樂視網的資金壓力公布及毛虧情況？你接受推薦嗎？或許，後知後覺總較不知不覺為佳！ 林智遠 Nelson Lam 執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。 目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。 | ||||