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做股票最要緊的是什麼？ xuyk的博客

  「作為我們小散，做股票最要緊的是什麼？」今天「五一」休假，與一位年輕朋友聊天，他問。
   「堅持不懈地投入。」我答，並舉了三個極端的例子來說明——
   我有這麼三個股友，他們都是2007年「瘋牛時期」入市的，各自分別集中買入並且死抱著三隻後來淪為超級大熊股（四川長虹、鑫富藥業、精工科技）中的一隻。
   買四川長虹的，他是在該股接近頂部（66元）時買進的。儘管這股隨後下跌了90%多，但他熊途中不斷加倉，堅持到了大反彈，最終賺了差不多一倍，才依依不捨地告別這只讓他備受痛苦與煎熬的股票。
   買鑫富藥業的，她是在該股沖頂（90多元）的前一天買入的，極其精準地接了最後一棒！之後一直死抱到今天，期間沒再增過一股。現在眼見該股掀起了一波大反彈，她後悔自己沒加倉，更哀嘆解套不知還要等到猴年馬月！
   買精功科技的，他初始買入該股時的點位較低，但在市值上漲了十幾倍的過程中（該股最高漲到80元不到一丁點），他沒拋出一股，還巴望它再漲；後來這股下跌了將近80%，他依然不離不棄，坐了一輪珠穆朗瑪峰式的過山車，但投入的初始本金翻了一倍。熊途中，他經常省下一部分工資，進行加倉，就這樣一路跌一路買，把開頭的贏利也都攤掉了，總體略虧。昨天，節前的最後一個交易日，這股突然變成了*ST，同時開盤就跌停（-5%），他急忙又掏空口袋，補了500股！他是越買越起勁，滿懷信心地等待該股大反彈，準備賺它一把！我看這倒是大概率事件。
   這三個極端典型的活生生的例子揭示了做股票的一個最要緊的事項：要長期堅持不懈地投入，即使抱著個大熊股往往也無妨。只拿初期本金做股票，想賺大錢是很難的，弄不好還會長期虧損，甚至解套需要寫遺囑。
   其實，看一個人是否真正具有股票投資意識及行為，只需看他是否能夠持之以恆地買股。很顯然，絕大多數人做不到這點。
   所以，極端地說，投資就一個字：買！

想對學聯說的一句很要緊的話 思想花園

想对学联说的一句很要紧的话

肖亞慶：中央企業要緊緊抓牢大數據發展的重大機遇

據國資委網站消息，22日國資委主任肖亞慶出席中央企業助力國家大數據 （貴州）綜合試驗區建設座談會。肖亞慶表示，中央企業要在踐行新發展理念的偉大實踐中，緊緊抓牢大數據發展的重大機遇，將大數據作為企業的核心資源，充分運用大數據推進企業深化改革、調整結構、強化創新和轉型升級，推動互聯網和實體經濟深度融合，實現更高質量、更有效率、更可持續的發展。

肖亞慶指出，大數據已成為國家基礎性戰略性資源和重要力量，既是物質形態的生產力，更是改革發展的思想原動力。大數據有大潛力、大作為，蘊藏著重大機遇、也昭示著美好未來。用好大數據，有利於提高企業發展活力和運營管理效率，有利於激發商業模式創新，有利於推進供給側結構性改革。

盛希泰：IPO！IPO！IPO必須市場化常態化！當前最要緊是加速！

洪泰幫 2017-06-06 10:33

來源 | 洪泰幫（ID：AngelPlus001）

文  | 盛希泰

從2016年年底開始，危機不斷產生，創業公司獲客成本不斷提升、創業風口轉瞬即逝、創業者抱怨融資難、投資人也困於找不到好項目，資本寒冬是否真的來臨？在這樣的大背景下，6月3日，“資本寒冬季的華山論劍”第二屆中國股權投資人大會在深圳舉辦。

在主題演講環節，洪泰基金創始人、洪泰資本控股董事長盛希泰表示，IPO的正常發行，有助於使資本市場回歸正軌，可以調整互聯網公司估值過高、泡沫明顯的現象。以下是主題演講主要內容：

大家上午好！今天看到大家有心氣召開這麽大規模的會，我覺得很振奮，如果說市場有冬天的話，這或許是個好的兆頭。我來參加這個會有一個淵源，中國體育界的第一IP“昆侖決”是我投的，而前海梧桐這樣的並購大基金也投資了它，對於這點其實我很驚訝。因為天使和PE兩類機構其實是兩種語言體系，原先我做投行二十年，以前是看不到昆侖決這樣的項目，所以今天一定要來，做進一步的交流。

今天我演講的題目是個命題作文，叫《中國資本市場的趨勢解讀》。

IPO必須市場化常態化！當前最要緊是加速！不應進入“悲哀”的停發怪圈  

先說說最近發生的幾件事。第一件事是昨天媒體報道，證監會發布新政策，對公司上市後創投的股權解禁有新的規定。第二件事叫做“一頓午飯引發的血案”，前天核發本周的IPO批文發布，數量降到了只有4家，上周是從每周10家IPO變成了7家，而此前在不到半年時間里，發了將近200家，平均每個禮拜10家。

如果按照這個減速的程度，不禁由此想到股票停發。我們國家歷史上有過9次股票停止發行，這其實是件很悲哀的事情。2008年，證監會某位領導在上海召開會議，會議宗旨是向市場呼籲股票停發是一種飲鴆止渴的行為，尤其對二級市場沒有好處。會議也請我去論證了一下這個觀點，我在準備材料的時候發現，這9次停發原因都是二級市場，但實施的結果是停止之後，只有一次對二級市場有幫助。後來幾年之後，市場又經歷了一次歷史上最大規模的股票停發，2012年11月開始到2014年，時間非常漫長。當然這次停發意外催生了中國很大的並購市場，原因就是很多企業對IPO絕望了，就轉向了並購。

這次，每周10家這樣的發行速度是令人驚喜也是應該的，本來，如果能再堅持一下，其實IPO發行速度已經到了一個臨界點，可以向股民傳達信心，IPO速度是可以正常化的，或者說這就是實質上的註冊制。

其實IPO對於股票市場來說沖擊並不大，比如說去年再融資規模大約1.5萬億，IPO規模大約1500億，從流動性角度來說市場並不差錢，IPO的融資對市場影響不大。實際上，IPO數量的增加是回歸本源。

IPO正常化是中國資本市場進入良性軌道治本之策！

從1990年到現在，中國證券市場歷史經歷了過很大的重啟。從1993年中國證監會成立，此後經歷過一次很大的重啟，即2005年開始啟動的股權分置改革。我作為親歷者，覺得這次改革真是偉大得難以形容。從2001年到2005年，總共關停了40多家證券公司，市場一片風聲鶴唳，我當時作為證券公司的總裁，感覺2005年當時市場已經到了快要崩潰的邊緣，股市到達歷史最低點998點。2005年之前上市公司70%的股份是不能流通的（包括國家股、法人股），股權分置改革開始後，迎來了2007年股權全流通時代，也迎來了2007年那場空前絕後的大牛市。2017年IPO市場化的發行，本來也是有可能樹立類似的豐碑的，因為這是真正市場化的發行。

很多人有疑問，說中國這麽快的發行速度，會不會出現“仙股”，美國資本市場搞了這麽多年，也才幾千家上市公司，中國怎麽能這麽快？我覺得不一定任何事情都要跟美國學，我做創投這幾年，看到現在矽谷有很多項目都已經從Copy to China變成了Copy from China。而且中國的國情和很多國家是不一樣的，我們現在有八千萬個經濟體，企業一兩千萬家，而目前上市公司只有3000多家，這個比例多麽？這個比例是嚴重不對稱的。我的觀點是，上市公司數量在達到一萬家之前，市場絕對不會有問題，殼也永遠值錢。在20多年之前我就提過，上市公司就是個準金融機構，這兩年的增發潮印證了這個觀點。什麽叫金融機構？可以融錢，可以花錢。

IPO正常化對中國資本市場乃至經濟發展的意義再怎麽強調都不夠！

我覺得IPO的速度根本不應該停下來。IPO正常發行的意義是什麽？

第一，中國需要成為一個以資本市場為主體的國家。世界上有兩類金融體系的國家，一類是以銀行為主體，一類是以資本市場為主體。往上衍生的話，英美法系的國家基本是以資本市場為主體的，而大陸法系的國家大多數是以銀行為主體。追溯歷史，幾乎所有的創新都來自於英美法系、也就是以資本市場為主體的國家，這里說的創新不僅是金融創新，還包括大多數的發明創造。2008年金融危機以後，凡是恢複的比較好的，基本也都是以資本市場主體的國家。而以銀行為主體的國家，複蘇很慢，或者基本沒有複蘇，比如葡萄牙、西班牙和希臘。移動互聯網最近十年的發展，也基本和以銀行為主體的國家絕緣。

中國毫無疑問應該向著以資本市場為主體的目標去發展，但可惜的是我們目前的股票融資比重少得可憐。2000年之前，證券公司比保險公司牛很多，而以2000年為分水嶺，保險公司和證券公司卻是完全兩種天地。除了業務模式本身的區別以外，其實很大原因就是資本市場發展的節奏與政策問題。

第二，加快發行是擴大資本根基的重要手段。現在國際上經常有人攻擊中國、唱空中國，說我們政府與企業的債務都過高。但其實我們的錢有很多，而把這些錢更好的通過資本市場註入實體經濟，擴大資本，才是經濟發展的必由之路，其中，加快股票發行是擴大資本根基很重要的手段。

事實上，中國IPO市場持續十年的堰塞湖現象一直沒有得到解決，以至於一直有六七百家企業堆積著無法上市。去年，我一個朋友的公司終於上市了，董事長給我打電話的時候激動到落淚。這家企業2009年就報會了，八年抗戰，何其荒唐，任何企業都有可能被拖垮、拖死。本來上市的目的是為了更快更好地發展，但中國的怪圈是一旦報會了，企業就不敢再動，唯恐不符合原始報材料的條件。這麽一來，反而阻礙了企業的發展，這種現象在全世界絕無僅有。

一家企業從報材料到發出來，運氣好四五個月，運氣差，八年！這在國際上是絕無僅有的荒唐現象。所以，IPO正常化、IPO提速、市場化發行，是促進資本市場與國際接軌和經濟發展的必然的、非常實際的選擇。

從市場需求來講，市場嗷嗷待哺，特別需要新生力量進入市場，需要新的企業上市。新企業上市不但不會對市場指數造成下行沖擊，反而會因IPO帶動資金入市，促使指數上行。

IPO的堰塞湖現象是中國資本市場最大的頑疾，沒有之一。這件事情如果解決了，其意義之偉大，不亞於2005年中國資本市場啟動股權分置改革，迎來全流通時代。

IPO加速有利於調整互聯網企業估值泡沫，對並購和新三板都有深遠影響

而今年年初IPO的開閘增速，我覺得對現在的資本市場，又有三點特殊的意義。

第一，我做創投這幾年，發現這塊市場確實是有泡沫，尤其是互聯網公司的估值，一般都偏高。我從業投行20年，現在PE與VC都在做，舉個例子，跟大家分享下PE和VC的區別，有一天上午，我們開PE的投決會，有一個項目馬上就報創業板，希望我們幫他上市提供些幫助。公司大概有5000萬的稅後利潤，給我的估值很低，不到9倍市盈率，四個多億的估值，也就是我們投4200萬，可以拿到10%的股份，每年還有30%增長。數據很清晰，會計事務所也很有名。但是旁聽的VC投資部成員就說，這個項目不性感、不過癮，不應該投。當天下午，我們又去開VC投決會，有個大數據的項目，曾經讀過40萬張肺癌的片子，對肺癌的診斷能力據說超過最牛的外科醫生，估值3億美金，但每年虧損一個多億。這時PE的人一聽就暈了，這種項目能投嗎？但VC的人覺得這個項目很性感，必須得投，而且空間無限大，下輪肯定到5億美金估值。這就是我的親身經歷，我們每一次投決會都會經歷這種場景，這就是PE/VC思維的不同。

本來我認為，年初的IPO的開閘提速，可能會重塑互聯網公司的估值。現在有一些互聯網公司發展迅速，估值達到5億美金、10億美金，而很多上市公司，幾千個職工辛苦奮鬥20年，1億稅後利潤，也就是幾十億人民幣的估值，這就是現狀。IPO加速會是一個很好的調整過程，可以夯實互聯網公司的估值。但如果這個趨勢像最近這樣放緩的話，確實是很大的損失。

第二，IPO開閘將會對並購市場造成很大影響。這幾年的並購市場過於火熱，也需要一個重塑的過程。

第三，IPO開閘也會對新三板產生沖擊。新三板首先需要理清定位與發展思路，按照我個人觀點，應當把深交所創業板、中小板合並，把創業版的名字給新三板，事實上創業板和中小板沒有任何區別，除了人為的一些規定以外，沒有任何區別。

IPO數量和質量決定中國資本市場未來，要限制主發起人套現 

關於上周新政，我也發了篇文章，表達了比較旗幟鮮明的觀點，我認為此次限售股份的新政，方向對了，但是內容打偏了，或者說道對了、術偏了。為什麽這麽說？資本市場的核心是什麽？核心就是上市公司的質量。而上市公司誰控制的？應該是主發起人。大家沒做過投行，可能對主發行人這個概念不那麽清晰。什麽叫主發起人？我從一個私人公司變成一個公眾公司，把老百姓的錢弄進來，這個過程誰負責？主發起人負責任。大家可以發現，主發行人這個概念絕對可以更好的框定實際控制人。

其實在我的投行經歷里面，有一個很大的敗筆。我們曾經做過一個案子，這個案子讓我痛心疾首，當時那家公司提供的銀行對賬單全是假的。後來我也說過，上市公司如果刻意造假，中介機構是沒有辦法的。你好不容易搶到一個單子，如果你說我要查查企業提供給你的對賬單是否真實，客戶就會等得不耐煩。如果你問題太多，對不起，換一家新的投行，那麽多人等著搶這個單子呢。所以你只能假設企業都是好人，如果企業真的是壞人，那就只能等死，所以那個案子我們也特別冤枉。

反過來講，上市公司質量也是一樣的，主發起人需要有一個責任意識，把其他人的錢拉進來是要負責任的，不要隨便想著套現離場。所以我早就提過建議，3年鎖定期太短了，最起碼要5年，用各種方法限制主發起人套現，包括股權質押。證監會在審核企業上市時，最起碼假設該企業有一、二十年的存續期，比如煤礦，如果開采期低於10年，是無法過會的。所以如果主發起人沒有長遠打算，那就不要隨隨便便上市。如果鎖定期是5年的話，還可以帶來額外的好處，因為如果一個企業造假上市，或許可以撐過三年，但一般撐不過五年，到時候很可能還沒套現就暴露了，就可能被抓，那他還造假上市幹什麽呢？結果就是清除一些惡意上市的公司，凈化中國資本市場。

上市公司質量是資本市場的核心，而上市公司質量的核心是主發起人，限制套現應該針對主發起人。而對於其他機構都應放開，沒有任何理由去限制其他投資人正常套現獲利。所以我說這個政策方向對了，內容偏了。

IPO速度正常化將再次重構中國資本市場，中國資本市場垮不了

說回對資本市場趨勢的解讀，其實人人心里都有一桿稱。我個人有三個觀點：

第一、市場垮不了。近5年經濟形勢低位徘徊，目前的經濟形勢已經是個底；股市3000點也在低點，還能跌哪兒去呢？所以我覺得市場未來不會太差，至少不會影響IPO的發行，這是毫無疑問的。

第二、並購市場有可能會被激活。並購業務最近半年被打的太慘，包括再融資，有點矯枉過正。並購作為資本市場的活躍因素，還是有其必要性的。

第三、等監管部門想明白了，年初IPO發行速度的趨勢還會繼續，不能因為一頓“午飯”、有人反對就調整。IPO發行速度的正常化，才是中國資本市場真正的未來。

總而言之，作為20多年的資本市場從業人士，我相信中國資本市場發行正常化、市場化，真正跟國際接軌，是必然的趨勢，對於這一點我非常看好，謝謝大家！

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