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7天“閃電”過會創紀錄 新三板企業IPO臨爆發點

2月27日晚，證監會網站披露，創業板發審委召開工作會議，8家公司首發獲通過，其中新三板公司廈門光莆電子股份有限公司(430568.OC)首發獲通過，成為去年以來第四家IPO過會的新三板企業。

由於新三板政策紅利滯後，流動性低迷，新三板企業成功IPO案例給具有上市資質的企業帶來更多的熱情和期待。截至目前，共280家新三板企業處於上市輔導期，59家IPO申請已受理。在IPO正常待審的排隊企業中，新三板企業占到六分之一。

不過，目前對於多數申請IPO的新三板企業來說，已經成功過會的案例並不具有代表性，四家公司在二級市場鮮有交易，股權機構相對簡單，但是多數新三板公司經過二級市場交易後，可能存在股東人數突破200人、“三類股東”的情形，目前還沒有過會的先例。即使清理股東，企業也面臨較高的成本和監管的不確定性。

新三板企業IPO臨爆發點

去年8月以來，新三板企業江蘇中旗、拓斯達、三星新材先後過會，從收到證監會反饋到成功過會分別用了14天、11天、23天，這次光莆電子過會只用了7天，創下紀錄。不過，同日上會另一家新三板企業江蘇凱倫建材股份有限公司(831517.OC)獲得暫緩表決的結果。

新三板給散戶提供了購買擬IPO企業股權的機會，因此新三板企業IPO受到市場關註。

根據公開資料，光莆電子2014年1月掛牌新三板，主要從事LED封裝及LED應用產品、柔性電路板的研發、生產和銷售，2014 年至2016 年公司業績保持增長，營收分別為2.1億元、2.6億元、3.2億元，扣非後歸屬於母公司股東的凈利潤分別為1606萬元、2665萬元及3726萬元。

凱倫建材於2014年12月掛牌新三板，主要從事新型建築防水材料的研發、生產與銷售。其2016年年報顯示，公司2016年營收2.69億元，同比增長23%，凈利潤4024萬元，同比增長41%，公司總資產3.55億元。

Choice數據庫顯示，截至目前，共280家新三板企業處於上市輔導期，84家新三板企業正常審核，其中59家IPO申請已受理，24家已反饋，1家已預披露更新。在IPO正常待審的排隊企業中，新三板企業占到六分之一。

聯訊證券新三板研究負責人告訴第一財經記者，四家企業過會、兩家企業首發成功給新三板擬IPO的企業帶來更多的熱情和期待。隨著市場環境改善，IPO審核速度加快，現在有越來越多企業已經公告上市輔導或已經進入IPO受理審核階段，沒有公開披露IPO計劃的潛在擬IPO掛牌企業更是要多出數倍。

他表示，“目前新三板企業通過IPO轉板A股市場正在面臨一個爆發的時間點，今年這一趨勢仍將繼續火熱。IPO提速對新三板擬IPO企業而言是利好，企業上市所付出的成本降低，IPO堰塞湖的規模也會逐漸收縮。”

上周日，證監會主席劉士余在國新辦新聞發布會上回答記者提問時表示，目前市場具備適時適度加大IPO力度的條件，證監會的準則是順應市場需求。他表示，經過長期的發展，解決“堰塞湖”問題的路子越來越寬了。不光滬深兩個交易所吸納能力在增強，新三板的功能也越來越突出，將發揮更大的作用。

前述聯訊證券人士認為，根據講話精神，預計將有一批擬IPO企業先登陸新三板市場，利用新三板進行融資和股權交易。待將來直接轉板機制出臺後，優質掛牌企業可不去走摘牌再IPO的老路，直接轉板到A股市場。

廣證恒生新三板研究副總監趙巧敏則對第一財經表示，“雖然IPO審批的速度是提高了，但近期通過率有所下降，這意味著監管層對質量把控的要求是不會降低的，會持續提高，希望更多優秀的企業去到A股市場。”

她認為，對企業來講，市場沒有好壞之分，不同市場有不同的流動性和規範要求，哪個市場促進企業更快發展企業就去哪里。目前A股是為相對成熟的企業設計的，新三板服務成長型、科技型的企業，對於快速成長需要快速資金投入的企業，留在三板仍有很大的便利性。

證監會反饋關註二級交易

值得關註的是，光莆電子和凱倫建材在新三板上的交易都在證監會反饋中受到問詢。

掛牌期間，凱倫建材只有3天發生過交易，都在2015年的1月，成交價均為5元/股，成交總量分別為30萬股。2015年6月，凱倫建材以每股4元完成定增發行400萬股，共募集資金1600萬元。對於定增價格與股權轉讓價格的差異，證監會的反饋意見中進行了問詢，要求凱倫建材補充說明公司定增價格低於之前二級市場轉讓價格的原因及合理性。

光莆電子僅在2014年1月發生一筆交易，成交量共3萬股。但也被證監會盯上，要求說明兩位實控人通過股轉公司協議轉讓3萬股的原因、定價依據、出資來源、與前次股份轉讓定價之間的差異及原因。

前述聯訊證券人士告訴記者，目前已過會的四家新三板企業在新三板上都是匆匆過客，二級市場鮮有交易，股權結構簡單，不存在困擾一般擬IPO新三板企業的股東人數超過200人、存在“三類股東”等問題，因此過會速度比較快，付出的上市成本相對較低。嚴格來說，已過會的案例對多數交易較為活躍的擬IPO掛牌企業不具備參考意義。

本月初，新三板企業深圳市新產業生物醫學工程(830838.OC)和博拉網絡(834484.OC)的創業板IPO申請獲得監管者反饋。由於兩家企業股東中都存在“三類股東”，因此受到市場密切關註。

三類股東是指契約型私募基金、資產管理計劃和信托計劃。去年4月，市場曾有傳聞稱，擬IPO企業必須清理三類股東，以滿足監管者對穿透股東至個人層面的要求。這在新三板市場引發了強烈反響，因為新三板許多擬上市企業的股東中都存在契約型私募基金和資管計劃。如果傳聞屬實，意味著這些企業必須及時清理這三類股東。

一家公募基金新三板業務負責人對第一財經表示，證監會並沒有明確說有資管計劃不行，但是會問及資管產品是不是合格投資者，如何買入的股票，如果是二級市場交易還要說明當時交易價格的合理性。企業為了免除麻煩會主動清理股東，但是清理過程會遇到許多麻煩，如果找第三方接盤會增加交易流程和被問詢的幾率。如果大股東自己回購，則面臨資金壓力的問題。