📖 ZKIZ Archives

財經部落客股魚，平日是忙碌工程師，假日變身股市高手，平均年報酬率逾二○％，目前資產八位數，並坐擁千萬自宅，關鍵在於，他總是在周休二日一步一腳印地完成他的投資修煉。

撰文‧林心怡

陽光閃耀的周六早晨，廣大的上班族還在沉睡中，以卸除一周上班的疲憊，三十六歲的財經部落客股魚（筆名）站在自家客廳落地窗前，望著綠地美景，心裡正盤算著：「早上該先做什麼投資功課好呢？」原來，每逢周末假日，只要公司沒加班、沒有特別安排出遊計畫，早上七點半，股魚不是坐在電腦前瀏覽財經資訊、製作投資標的會用到的圖表，就是翻閱自己喜歡的投資書籍，彙整投資筆記。累了，就玩玩Candy crush遊戲調劑一下。總之，假日抽空「練功」，是股魚投資股票十年來，平均每年報酬率逾二○％，累積千萬元身價、坐擁千萬房產的成功祕訣。

早年擔任知名科技大廠工程師時期，股魚每天過著「早出晚歸」的生活，唯一擁有比較完整的時間能研究股市，就是假日。二○○三年，股魚進入上市科技大廠任職時，一開始前幾年待在生產線工作，幾乎天天加班。「那時都是早上六點出門，清晨一點才回到家，但我很想靠投資多賺點錢，只好利用周休二日的空閒時間，了解產業、學看財報，並陸續建立投資組合。」周末集中火力練功 挑獲利三倍長抱股回想那些出門時天剛亮，回家已經是深夜的「爆肝」歲月，股魚苦笑著說，即使工作六年後升為研發部主管，晚上最早也要七、八點下班，所以利用周末多花點工夫挑選可以長線獲利的潛力股，「練著練著，就習慣成自然。這麼多年來，周末練功已經成習慣，我想，這也是我投資多年來沒賠過什麼大錢的重要關鍵。」「而且不只投資風險降低，我發現，只要做好投資功課，抱大波段反而賺得多，因為我平日都在認真工作，沒空盯股價，手上籌碼自然不容易被洗掉。」他說完大笑起來。的確，觀察股魚自○五年起，建立的投資組合，包括佳格、中碳、中保、聚陽、台積電、研華等績優好股票，長線持有並獲利超過三倍的還不在少數。

究竟股魚周末都在做哪些投資功課？「首先，我會透過觀察五個財報篩選指標選股，再利用合適的網站篩出標的，進而核對公司的財報品質剔除地雷股；之後，再將看好產業的個股與同業比較，並試算合理價位，靜待投資價位浮現後，建立投資部位，制定買賣計畫。」股魚說，每一檔股票投資都當作「工作專案」處理，定期追蹤檢視持股基本面變化，就能提升獲利勝率。

所以，周末用完早餐的第一件事，就是股魚逛各大財經網站的時候，「先是看看最近熱門的產業與財經論壇八卦，看看有哪些飆股？它們背後的故事有哪些？再進而檢視它們的財報，作為口袋名單，然後再利用合適的財經網站例如『財報狗』等，從五個財務指標篩出投資標的。」股魚分享。

透過五個篩選指標 看年報核對財務品質首先，他會上財經網站挑經營能力好的公司，先挑「ＲＯＥ」（股東權益報酬率）大於八％的公司；其次，就是選出獲利能力佳，「營益率」為正數者；第三，則是盈餘品質好，「本業收入比」〔營業利益÷（營業利益＋業外收入）〕大於八○％的公司。

第四個指標，則是評估一家公司的債信能力，因此「利息保障倍數」〔（稅前淨利＋利息費用）÷利息費用〕最好要大於四十；最後，還得挑選「自由現金流量」〔營運現金流（ＯＣＦ）－資本支出〕為正數的公司，確保公司現金充足無虞，以降低投資風險。而這些財報數字多數在公開資訊觀測站、券商網站與看盤軟體，都能查詢得到，或者透過簡單的算式就能得出。

「但符合上述條件的公司，可能多達一○五檔，所以我還會先核對該公司的財報品質，剔除地雷股，再從看好的產業挑出適當的標的。不過，財報資料可以靠電腦篩選，但財務品質，就得靠人工一檔一檔的篩選了。」股魚口中的「財務品質」，就是從「公開資訊觀測站」的公司年報資料中，做出第二道工夫的篩選。

他指出，年報裡的「會計師查核報告」中，評語為「無保留意見」與「修正式無保留意見」者，代表財報數字可靠度較高，並以前者為優先；一旦出現「保留意見」與其他答案，就代表該財務資料連會計師都有疑慮。股魚說，核對財報資料相當花時間，因此這些投資功課他多會利用周末完成。

「做好了這些功課以後，我會把納入口袋名單的個股，包括營收、營益率、ＲＯＥ等財報數字，重新製作成Excel圖表，方便抽空檢視個股動態。」遇到財報數字轉壞的個股就做剔除，有好的標的，他就會加入投資組合。

不過，財務數字畢竟不是周周變化，因此大多數的時間，股魚還會閱讀財經雜誌或相關書籍，厚植自己的投資實力。「除了每天花三十分鐘瀏覽持有個股是否出現重要消息外，我每個周末，還會多花點工夫做其他的投資功課。」「例如，我會習慣用螢光筆在書上畫重點，再Summary（摘要）在我的投資筆記，下次再看，一來方便溫故知新，二來也可以作為我寫財經部落格的題材。」站在房間一整櫃的投資藏書前面，股魚邊翻著最愛的投資書籍《窮查理的普通常識》；此外，彼得．林區的《學以致富》、威廉．歐尼爾的《笑傲股市》，也是他如數家珍的巨作。

周末下午，他還會挑一些財經課程強化實力，例如前一陣子選修政大公企中心開辦的「企業評價課程」，因為他認為，要挑出一檔股票的長線投資價值，必須在財務面與基本面都要有較細膩的了解。

看好葡萄王、聚鼎的長線投資價值例如，股魚近期看好、並符合上述選股條件的標的，就有生技產業葡萄王及被動保護元件廠商聚鼎。

雖然葡萄王股價和他的合理買進價七十八元仍有一段距離，但長線有基本面題材支撐，仍是股魚持續看好標的；聚鼎則近期股價已跌破合理買進價六○．八元，來到五十四元附近，反倒可留意進場時機。

股魚分析，具備生技概念的保健食品廠商葡萄王，主要獲利來自子公司葡眾貢獻超過七成，從財報財務分析來看，較不符合傳統觀察財報「業外收益」最好不要太高的期待；但從葡萄王的產銷結構來看，該公司從上游原料端、中游製造到下游通路，全數自有「一條龍」策略，讓葡眾看來比較像是葡萄王的直接銷售部門，角色不像一般的業外公司。

此外，葡萄王近三年ＲＯＥ持續上升，現金流量也一路走高，營運獲利表現優異，在新產品加持下，營運前景極具想像空間，雖然近期股價在大漲後進入整理盤整期，股價距離合理價尚遠，仍值得留意拉回後可布局的時間點。

至於聚鼎，是全球前三大被動保護元件供應商，主要產品功能為避免電子元件因過熱而產生燒毀的現象，近年來受惠打入蘋果供應鏈，因此推升其產業地位與獲利能力，從財務數字來看，該公司近三年ＲＯＥ都維持在二○％以上，營業利益率則是持續維持在二五％以上，代表公司隨著經營規模擴大，仍保有不錯的獲利能力。

股魚指出，一般公司在規模擴大的過程中，經常可見到營運現金與自由現金下降，聚鼎沒有這種現象，反而出現營運現金的流入數字明顯上升的跡象，代表公司賺取現金的能力逐年轉強。

他還觀察到該公司合併毛利率亦較去年同期增加八．四％，從財務體質角度來看，在現金流量與財務指標趨勢方向均呈現正向訊號。

「不過，短線唯一的干擾雜音，在於日幣的貶值幅度與日本廠商搶單狀況，是導致前六個月營收衰退、股價修正的主因。」股魚認為，產經環境的變化本來就屬於企業經營所要面對的環節，純以股價而言，當雜音干擾越多時，越易有好的長線價位浮現，投資人不妨觀察後續，伺機布局。

只是，平常工作已經很累了，為何股魚還願意花這麼多工夫研究投資標的？「因為一旦沒做好投資功課，剛開始也許會賺錢，但一不小心，可是會賠慘的。」原來，股魚人生中買的第一檔股票宏碁，就得到了「先賺後賠」的教訓。

從高職機械科畢業、考上台北科技大學，再進入台大機械工程研究所，沒有商學背景的股魚，對股市投資一直潛藏著興趣，「我從小就喜歡存錢集郵，還記得八○年代股市起飛，時常買不到想買的集郵套票，一問之下才知道，市場部分股市獲利資金壟斷了集郵市場，讓我興起有一天我也要『集』好股票的念頭。」一檔股票賠四成的教訓 堅定投資信念股魚讀研究所時，曾參與「證券研究社」，一九九九年，他利用打工賺來的十萬元買宏碁，一開始先賺二萬元，沒想到，最後卻倒賠四成，只能拿回六萬元的本金。賠掉四萬元現在看來數目並不大，但對當時還是窮學生的股魚來說，卻是不小的震撼。

老家在高雄的股魚，家裡經營自助餐店，從小在店裡幫忙的他，喜歡賺錢，也特別有數字概念，所以當他一想到四萬元等同於必須賣掉上千個便當，加上本金還是兼職三份工作辛苦存下來的，讓他十分惋惜，他告訴自己，以後投資股票一定要做足功課再出手。

雖然學生時代在股市初試身手就慘遭滑鐵盧，但其實股魚相當感謝在校期間加入證券研究社的訓練，「當時一入社，學長姊就會要求我們訂半年的財經專業報，還會抽考財經專業知識，也要求我們學簡單的技術分析。」股魚說，學長姊的嚴格要求，讓他養成每天睡前閱讀財經訊息的好習慣，十幾年來幾乎沒有間斷過。

回首過去在股市的跌跌撞撞，熱心的股魚不但將自己的投資經驗與看法，不定期地發表在部落格上，也不藏私地出書、開班授課，他相信，只要在周休二日下對工夫，即使像他這樣工作忙到昏天暗地的上班族，也能在股市多賺一桶金。

股魚的周休投資煉金術

星期六

● Am 7:30 開電腦，瀏覽鉅亨網等財經網站，蒐集值得投資標的資訊。

● Am 9:30 更新投資標的的營收、獲利、財報變化，將數據藉由Excel數字化、圖表化，方便觀察。

● Pm 2:00 親子時間，陪妻女出門踏青，有時抽空當義工，擔任幼兒英語班老師。

● Pm 6:30 觀看新聞台或財經台。

● Pm 8:00 逛聚財網、e-stock、Facebook等財經討論區，看看有哪些財經八卦、飆股題材。

● Pm 10:00 將所見所聞整理成文章，貼在自己的部落格。

星期日

● Am 7:30 製作投資筆記，例如閱讀《窮查理的普通常識》等書，以螢光筆標記重點，並把精華寫在自己的筆記。

● Am 12:00 陪女兒玩耍。

● Pm 2:00 逛書店、閱讀新的財經書籍，或報名投資理財課程，例如企業財報評價等。

● Pm 6:30 觀看新聞台或財經台。

● Pm 8:00 看電影或打電動，紓壓休閒一下。

● Pm 10:00 上網蒐集資訊，作為撰寫財經部落格的養分。

股魚

出生：1977年

現職：上市科技公司研發部主管學歷：台大機械工程研究所部落格：股魚網—不看盤的投資術www.stocksardine.com 著作：《明牌藏在財報裡：我只看財報，每年穩賺20％》

投資資歷：10年

股魚假日練「過5 關」的

選股步驟

1 觀察5項指標，篩出標的從財經網站蒐集5項財務指標後，再搭配看好的產業類別挑選適當個股。

面向 指標 最低標準

經營 ROE ＞8％

獲利 營益率 正數

品質 本業收入比 ＞80％債務 利息保障倍數 ＞40 風險 自由現金流量 正數2. 調出年報，核對財報品質從「公開資訊觀測站」中調出年報，比對「會計師查核報告」中，評語為「無保留意見」與「修正式無保留意見」者，表示財報數字可靠度較高。

3. 排除地雷股挑選財報中觀察「營運活動現金」無淨流出，且「自由活動現金」無連續性流出者，簡單來說，最好挑選配得出現金的公司。

4. 做同業比較，篩選投資組合將篩選好的股票，與同業比較（比較第一關指標的強弱），挑出10～20檔的投資組合，分散投資風險。

5. 試算合理價位，定期重新檢視財務是否變質從篩出的一籃子股票中，計算合理價位，等待價位浮現、建立組合，並重新檢視財務是否變質。

．合理價位計算公式：

1.K值法 合理價位＝淨值×財報公布ROE╱股東期望ROE（註：電子股為10％，傳產股8%）2.殖利率法 合理價位＝每股現金股利╱6％（註：投資人對現金殖利率的期望值）

股魚目前持股與看好標的

股票名稱

及代號 買進合理價位

(元) 最近

四季累計

ROE 2012

稅前權益報酬率(%) 2012

營益率(%) 2012

負債比率(%) 2012

現金股利(元)

聚 陽 (1477) 89.0 31.8 31.6 9.4 42.8 6.2 伸 興 (1558) 123.0 34.5 31.9 14.5 31.8 7.5 永 記 (1726) 58.7 16.8 16.9 11.6 18.2 3.5 五 鼎 (1733) 63.0 31.0 32.0 29.7 27.5 4.5 台積電 (2330) 76.0 28.1 26.8 35.8 24.8 3.0 研 華 (2395) 75.7 26.1 25.4 14.0 26.5 4.9 奇 偶 (3356) 117.739.8 36.3 30.9 12.5 6.7 巨 路 (6192) 56.3 25.9 27.1 12.4 43.3 3.5 中聯資 (9930) 36.0 19.5 19.8 14.5 25.4 2.8

價值投資人的大忌是心猿意馬，總是徒留抓龜走鱉的遺恨。

價值投資型達人股魚，分享多年來每年穩定獲利二○％以上的祕訣是：把情緒與主觀因素降到最低，建立適合自己的選股公式，奉行不悖後自然成為習慣。

撰文‧歐陽善玲

部落客股魚的名片上印了一行字，「不看盤是投資方法，也是一種生活態度」。這句話表達一件事，不緊盯盤勢，使生活更從容自在，他自有一套行之多年的投資習慣，且長期運作下來，成績斐然。

七年前，為了存頭期款買房，釐清日常收支狀況，股魚培養出記帳的習慣；「我有兩本帳，分別是收支帳及資產帳。收支帳部分，主要檢視生活消費，搞清楚自己花了哪些錢；資產帳部分，則是記錄有價資產增減情況，包括現金、房子、車子、投資組合，還有借貸紀錄。只要看到資產不斷增值，對我來說，就是莫大的鼓勵與成就動機。」兩本帳：每周記錄流水帳，每月檢視資產帳股魚記錄日常花費的方式，採一周一次。「消費後的發票，一定完整保存，若跟朋友聚餐分攤費用，就要先把金額記下來，舉凡食衣住行，每周記錄花不了多久時間。」他說，至於資產帳部分，則是每月檢視，等於強迫自己面對投資虧損及獲利狀態。

切實執行記帳後，股魚在很快時間內存到了頭期款，三十一歲買進自己的夢想屋，並在三十四歲那年，將房貸全部還清。短期理財目標達陣後，接著，他又給自己定下中期目標，「建立穩定流入現金的投資部位」，也就是「包租公」概念，讓投資組合每月平均能有八至十萬元進帳。

「透過長期投資高股息及債券，持續累積收益就有可能達標。但前提是必須選對標的，定期追蹤。」每年三月底企業年報公布，股魚就會針對上市櫃公司進行「海選」，將符合條件的個股納入觀察名單。

「我會鎖定五個指標，包括本業獲利占比在八成以上，自由現金流量(編按：營運現金流扣除資本支出、利息與稅金，這是企業可自由運用的現金，可用來擴張規模或發放股利)大於零，利息保障倍數大於二十倍，ＲＯＥ（股東權益報酬率）大於八％，及營業利益率要大於○％。」他建立了一套公式，利用Excel軟體將符合資格的公司篩選出來後，再透過主觀判斷，剔除一些標的。

「初步入選個股約一五○檔，我會再刪掉一些看不懂的產業及公司，例如金融股、營建股；另外，同一產業若有兩家公司，我會留下營運績效較好的，這樣淘汰下來，大概就剩下七十到一百檔個股。」勤篩選：每年進行海選，每季調整觀察名單選出個股後，股魚會在五月、八月及十一月季報公布時，監控個股變化，動態調整追蹤名單。而這些具備買進資格的標的，要成為股魚的投資組合，還必須具備三條件才值得考慮。「買進要看價位，當個股本益比不到十二倍，殖利率超過六％，就『獲利能力比率』指標來看，股價夠便宜時，才會吸引我進場。」他解釋，所謂「獲利能力比率」，是以「公司每股淨值」乘上「最近年度實際ＲＯＥ」，再除以「產業期待ＲＯＥ」，若股價低於此數字可買進。例如，某公司每股淨值五十元，去年ＲＯＥ是二○％，而產業期待ＲＯＥ是一○％，依公式計算，當公司股價在一百元以下時︵五十乘以二十除以十等於一百︶代表價位合理，值得買進。至於「產業期待ＲＯＥ」，股魚以經驗法則指出，半導體及熱門電子產業多在一○％，成熟型電子股約八％，傳產股則在六％。

買進價位出現後，還要檢視公司財報詳細資料，及過去幾年公司填息狀況，若無法在一年內順利填息，就算價位再低，股魚也不會買進。「平時工作忙碌，不太能有時間看盤，所以我都利用假日，檢視買進價位符合設定、『亮燈』的標的，追查下跌原因，只要確定股價是被錯殺的，就會勇敢進場。」透過這樣反覆練習，股魚每周一次檢視個股的習慣，已讓他找到安心、可長可久的投資方法。

股魚

（投資資歷15年）

現職：竹科工程師

股魚如何練絕招？

好習慣1 選股公式化

透過海選指標，建立個股觀察名單：1、本業獲利占比８成以上

2、自由現金流量大於零

3、利息保障倍數大於20倍4、ROE（股東權益報酬率）大於８％

5、營業利益率大於○％

好習慣2 每季檢視口袋名單目前符合股魚選股公式規格的公司，有精華光、中華電、天仁、中碳、中聯資、中宇、大統益、永大、新麥等70至100家公司，等待來到理想中的價位再出手。

好習慣3 股價夠低才買

當個股本益比（以過去４季EPS計算）低於12倍，殖利率超過６％，或「獲利能力比率」（公式如下）合理時，可考慮進場。

（公司每股淨值×最近年度實際ROE）/產業期待ROE