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近期有兩件事讓中國再度成為全球目光焦點，對外因亞洲基礎設施投資銀行（以下簡稱亞投行）成立，有望擺脫美國獨大；對內，中國A股指數持續創下七年新高，過去一年內漲幅超過八成，全球第一。 中國股市人氣有多熱？來看看幾個指標。今年三月份，A股新開戶數逾四百萬，光三月最後一週，新開戶數就超過一百六十六萬戶，創下A股史上最高紀錄，中國券商們笑稱開戶數「井噴」。 同時，上海證交所融資餘額屢創新高，到四月初已突破人民幣一兆元（約合新台幣五兆元），規模占二○一四年經濟產值的一．六％，和去年同期相比，將近翻了四倍；若合計上海與深圳兩地股市，今年第一季底融資餘額達人民幣一兆四千八百億元，短短三個月內，就比去年底多了近人民幣五千億元。 A股太貴！散戶還在追，外資已減碼 成交量放大、人氣回籠，中國股市挑戰四千點儼然在望，但有趣的是，外資卻不停逢高退場。截至三月三十日當週，外資透過滬港通淨賣超人民幣十七億元的中國股票；另外，兩大追蹤中國股市、在香港掛牌的指數型基金也遭投資人贖回六億二千二百萬美元（約合新台幣一百九十五億元）。 法國巴黎銀行經濟學家伊利（Richard Iley）認為，從中國股市融資餘額創新高來看，顯示這波牛市已出現散戶追捧的泡沫；瑞士銀行策略分析師陸文傑更點名回應：「A股市場正處於泡沫，外資減碼做法很合理。」 的確，看過華爾街大起大落的國際基金經理人，對未來中國股市已趨謹慎，最新路透月度調查，基金經理人對未來中國三個月股票的部位建議配置比，由二月的八三．三％，降至七九．四％，創半年來新低。 連向來最力挺中國股市的投資大咖羅傑斯（Jim Rogers），三月初受訪時竟說， A股的價格太高了，比H股（香港上市國企股）、B股（境內上市外資股）要高，價格過高的股票是存在巨大風險的，他認為還有很多方式可在中國股市投資，不一定非要買A股。 而且，從一般投資人背景來看，也的確令人擔心。根據彭博經濟學家歐立克（Tom Orlik）引述去年底由西南財經大學教授甘犁進行的「中國家庭金融調查」，調查樣本覆蓋全中國約四千個家庭，結果顯示，新開戶的中國股民中，有三分之二沒有高中畢業，甚至有六％ 是文盲。 換言之，教育程度不高的普羅大眾、文盲取代上一波的大媽們，成為股市生力軍，這樣的場景彷彿是中國版擦鞋童指標。 當然，從台灣股市歷史來看，個人學歷跟股市收益不一定畫上等號，這可能也是人頭戶猖獗導致。 事實上，除了散戶，參與這波牛市的還有中國本地的基金經理人。 根據中國基金業協會公布數據顯示，二月份基金淨值規模單月增加人民幣三千一百 五十八億元。 除了資金面過熱，從基本面來看，中國股市究竟有沒有真的達到泡沫的標準？ 根據英國《金融時報》分析，最明顯例子就是A股和H股的比價。過去都是A股比H股被低估，但目前A股已相對H股溢價高出三三％左右，創四年來最高水準。 具官方色彩媒體的新華社也發出警訊，直接點名以小型股為主的創業板股票，就像是二○○○年那斯達克（Nasdaq）泡沫一樣，因為那斯達克綜合指數在二○○○年三月達到最高五千一百三十二點時，當天該指數的本益比八十倍，而現在創業板平均本益比竟高達八十七．六倍。 但泡沫破滅前是最美好的煙火秀，中國許多股民甚至在網路論壇上笑稱，最初炒股要看本益比，之後看本夢比，現在改看本膽比，看誰膽子最大！ 讓他們敢於追高股票的理由，當然就是政府做多的心態。 政府帶頭！習做多態度不變，A股仍漲 畢竟這波多頭總司令就是習近平政府以「造市、作勢、金援」三支箭引爆中國股市的瘋牛，藉此舒緩中國經濟成長率在去年創二十四年來最低，以及房市下跌的總體風險。 所謂造市，最明顯的政策就是去年十一月啟動的滬港通，全球投資者可真正首次直接投資中國股市。 而作勢，就是創造題材，當下最熱門的亞投行成立，搭配「一帶一路」策略，引導中國資金和技術出海，同時消化過去幾年閒置產能，等於讓許多虧損產業有轉虧為盈的希望。 至於金援，就是最後一劑強心針，例如剛出爐的全國社保基金，投資範圍擴大到地方政府債券，可投資比率從一成提高到兩成，雖然換算後金額大約只有人民幣三千億元，但等於宣示北京中央改以穩增長為主體，緩解地方債務風險壓力。 因此，除非中國官方態度改為打壓股市，否則這頭A股瘋牛，還會繼續往上衝。 | ||||||