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你真的買股不膽怯嗎？ xuyk

周圍大多數中青年朋友和熟人都做過股票，而其中大多數人呢，不是沒賺到什麼就是虧損。股市低迷，常有朋友來問：「這股票到底怎麼做才能賺啊？」

   這讓我如何回答是好？投資大道理和小道理喋喋不休地不知講了多少遍了，連自己都嫌自己很煩！還有什麼好講的？！

   「你股票又買了沒有？」我問。

   「還買啊？」他們差不多都這樣回答，「股市這麼跌，以前買的都還套著呢！」

   「不買進股票你怎麼到股市裡賺錢呢？」我說，「手上要有股票是先決條件呀，而不斷地買入就能賺，除此以外，其他的統統都是次要因素。」

   「就這麼傻干？」

   「是呀！」我說，「世上或許只有股市是能讓傻瓜笨蛋賺錢的生意場所呵！真的！」

   其實，由於A股熊長牛短，長期不斷地投入，平均投入成本將會低於股價中值。而大多數人在股市裡沒賺錢或虧損的根本原因恰恰就是，沒有長期堅持不懈地投資，害怕不斷地投入。

   朋友，你真的相信股市而做到買股不膽怯嗎？

史玉柱私有化巨人背後：美股不待見中國遊戲公司

i黑馬：11月25日，史玉柱向巨人網絡發出私有化要約，如果交易被接受，史玉柱和財團將支付13.3億美元收購流通在外的股票。對此，輿論普遍解讀為，巨人網絡在美股估值太低，從美國退市後，有可能登陸A股。在美國上市的中國遊戲概念股，與A股同類公司相比，估值普遍偏低。如今仍在美國上市的暢遊、完美世界、網易等遊戲概念股，市盈率在5倍到14倍之間。與此同時，A股的遊戲概念股在2013年遭遇爆炒，估值動輒上百倍。
 

巨人退市代價13.3億美元

保健品還沒有衰落的時候，史玉柱選擇了進入遊戲行業;在保健品風光不再的日子裡，遊戲風光無限;如今遊戲的熱度也在下降，尤其是巨人網絡所在的客戶端遊戲市場，但巨人網絡的利潤表現仍可圈可點。

目前史玉柱尚未對他準備私有化巨人網絡的舉動發表意見，記者聯繫到巨人網絡，對方謹慎地表示，目前還沒有除公告之外的消息可以披露。

但在市場上，投資者傾向於認為巨人網絡私有化的原因是美國市場給出的估值過低。

按照史玉柱提出的初步私有化要約，擬以每股11.75美元的價格收購該公司發行在外的普通股，共支付約13.3億美元。這一價格對應的市盈率不足16倍，而在提出私有化要約之前，巨人網絡的估值只有14倍，遠低於它的A股同行們。

A股從事手機遊戲的掌趣科技的估值達到217倍，而與巨人網絡業務結構更為類似的，即在端游收入佔比很大的中青寶，估值則達到235倍。

此前浙報傳媒收購盛大旗下兩家遊戲公司，其收購估值就超過了20倍。而A股上市公司中帶有遊戲概念的股票(並非純粹遊戲股)估值都在50-60倍上方。

在今年4月份史玉柱退休時，他也曾表達過估值過低的說法。

這也與A股市場的整體情況有一定關係，目前A股估值最低的行業中，僅有銀行業有個位數的市盈率，TMT行業的公司普遍呈現出高估值的狀態。

一名外資行分析師說，從這個角度看，私有化之後返回A股上市也是可能的。「能拿到更多的錢，何樂而不為呢?」他說。

美股「遊戲」估值普遍「不高」
 

截至上週三的數據顯示，在私有化預期的衝擊下，巨人網絡的市盈率為15.48倍，這已是目前在美上市的遊戲公司中估值較高的一家。

相對於A股對遊戲概念的熱情洋溢，在美國資本市場上，遊戲公司的估值仍持續偏低。暢遊的估值為5倍左右，盛大遊戲的估值為6倍，完美世界估值13.2倍，遊戲收入佔比較大的網易估值也僅有14倍。

不妨看一下這些遊戲公司的具體業績。

國家新聞出版廣電總局的數據顯示，2012年國內網絡遊戲出版產業實際銷售收入602.8億元，同比增長35.1%。其中端游市場實際銷售451.2億元，佔比74.9%，同比增長23%;網頁遊戲營收81.1億元，同比增長46.4%。

第十一屆Chinajoy上透露的數據則顯示，上半年遊戲市場的實際銷售收入達到338.9億元，同比增長36.4%。

但在整體行業前景興盛的背景下，在美國上市的遊戲類公司的境況要略遜。

部分遊戲公司的估值下滑有其業績因素。在最新的季報中，暢遊的收入增長僅有7%，而盛大則出現了下滑。失去了《魔獸世界》的第九城市則陷入持續虧損之中，迄今尚未有扭虧的跡象。

看上去欣欣向榮的則是騰訊和網易，前者依賴於其龐大的用戶，而後者則獲得了魔獸世界的代理權。

2011年，已經多元化經營的盛大網絡實現私有化，時隔兩年之後，巨人網絡也走上了私有化的道路。在中國遊戲公司在美估值普遍不高的情況下，私有化會不會成為趨勢?

此前市場也一度傳出暢遊等企業可能私有化的傳聞。一些海外分析師認為，對於暢遊、盛大遊戲這樣的公司來說，私有化是一個較好的選擇。

「巨人網絡估值合理」

與A股遊戲概念公司估值動輒上百倍相比，美股遊戲公司的估值顯然太低。但分析人士認為，與其說美股遊戲公司的股價便宜，不如說A股遊戲公司的股價泡沫嚴重。

針對史玉柱擬對巨人網絡私有化，輿論普遍認為與中國遊戲公司在美國市場的估值偏低有關，一位外資投行分析師在接受新京報記者採訪時表達了不同的觀點，他認為巨人網絡的價值沒有被市場低估。「遊戲不同於其他行業，這是一個風險比較高的產業。因為遊戲嚴重依賴於某一個產品。比如巨人網絡，其實它80%來自兩款征途遊戲。」

據瞭解，在美股上市的醫藥公司，市面上銷售很多品種的藥，風險相對分散，其市盈率也只有10多倍。

回到遊戲行業來看，中國遊戲公司中市盈率最高的是網易，但它的市盈率反映的是其遊戲收入分散、遊戲收入總量高。但即使這樣，網易的市盈率也沒有超過15倍的時候。

巨人網絡股價曾經有過7美元以下的時候，而最近則處於上升階段。因此，有業內人士認為，如果估值低導致私有化，應該很早就開始;在上升階段進行私有化，應該不單是估值的原因，還有其他考慮。

巨人網絡是否存在回A股的可能性?上述分析師表示，的確存在這樣的可能，「能拿到更多的錢，何樂而不為呢?」但是，在他看來，國內上市的遊戲公司或者遊戲概念股，整體上被高估了。從行業分佈來看，在美股上市的國內遊戲公司，其研發實力是這個市場中相對較強的，也經歷了市場考驗。從相對價格來說，與其說美股便宜，不如說是國內市場高估。

巨人私有化或遇阻撓

巨人的私有化會不會一帆風順?在美國市場上，司空見慣的訴訟可能會讓私有化增添波折。

巨人網絡上市之初，即在2007年的11月，就遭遇了一家律所意圖提起集體訴訟，當時律師認為，巨人網絡並未披露2007年第三季度《征途Online》平均同時在線玩家人數和最高同時在線玩家人數出現下滑的事實。

不過事後的調查發現，這一說法並不成立。

而在私有化過程中，同樣不乏以集體訴訟為業的律師質疑，目前已經有2家律師事務所提出質疑。

美國律師事務所Robbins Arroyo LLP認為，這一收購交易可能不符合巨人網絡公司股東的最大利益，為此該律所正在對這份非約束性的初步私有化併購協議展開調查。

Robbins Arroyo LLP的調查將以董事會對財團收購要約的考慮等為重點，例如董事會對上述財團的非約束性收購要約進行評估的程序是否公正、以及是否對併購交易必須滿足股東最大利益並讓股東獲取最大價值相關的條款進行談判。

也有一些投資者認為，巨人網絡的私有化價格仍低於2007年上市時候的發行價。2007年巨人網絡上市時，其招股價為15.5美元。

但如果考慮到巨人網絡在上市6年間的不斷分紅，分紅+股價的表現則要超過招股價。

今年早先，田溯寧和中信資本擬私有化亞信聯創，其提出的美股價格為12美元，較其提出私有化之前的股價高出52%，但這一交易仍然受到律師事務所質疑，稱其交易價格低於公司價值。

業內人士指出，不少私有化交易都會遭遇類似的質疑，投資意圖借此提高收購報價。

不過刊登在Robbins Arroyo LLP網站上的信息顯示，這家律所針對巨人網絡的動作還處在徵集投資者的階段。

央企股不死神話終結 長油退市浮世繪

這是A股第一支被強制退市的央企股票。上市17年來，長航油運的故事，折射了一個光怪陸離的資本市場。

2014年6月4日，長航油運（600087.SH，先後更名為*ST長油、退市長油，以下簡稱「長油」）的最後一個交易日。

61歲的股民王樹珍又虧了。在這個「局」裡，知識、判斷力、經驗似乎都不管用。

作為天津港的一名前會計，熟稔各類會計報表的她本以為可以在這個「壟斷的」、「崛起的」航運行業裡分得一點紅利，安享晚年。但她在航運上市公司中海集運上虧了一百多萬後，置換出的不多的資金在長油「又套上了」——2012年入手的20萬股，從當時每股1.8元跌到現在的0.75元左右。她已不打算再買賣，而是要「維權」。

有著相似經歷的長油投資者，成了「訪民」。他們數次奔赴證監會、上交所、國資委，甚至紀檢委、最高人民檢察院，對公司各種問題進行舉報。

由於連續四年巨虧，長油成為罕見的第一支被強制退市的央企股票。

中國資本市場的一大痼疾是缺乏退出通道，上市公司無論是巨虧還是造假，往往都有辦法「不死」——二十多年來，總共只有七十餘家公司退市（包括主動退市），佔A股上市公司總數不過3%。其中，央企沒有一家。

長油終結了這個神話，但是圍繞這支股票的故事卻並未結束，一個佐證是，就在退市前兩個交易日，長油竟然逆市暴漲，有人還在大筆買入。

長油是怎樣偏離航道的

長油本是中國長江航運集團（以下簡稱「長航集團」）旗下上市公司，1997年6月12日上市。長航集團有130多年歷史，是中國最大的內河航運企業。

2005年左右，國資委鐵腕推行央企整合，讓長航集團與中國對外貿易運輸（集團）總公司（以下簡稱「中外運」）合併，2008年成立了新的中外運長航集團。此後兩個業務本不太相關的央企貌合神離，經過五年的人事博弈，資產狀況相對更好的中外運在2013年終於全面掌握大局。

但此時，長油已經重債纏身。

2012年，會計師事務所為長油出具前期會計差錯調整，更正後，2010年由盈轉虧。加上2011年的虧損，兩年連虧的長油被執行退市風險警示，名稱也被改為「*ST長油」。隨後，經過2012年繼續虧損、暫停上市重整、2013年依然虧損之後，長油連虧四年，達到《股票上市規則》對於公司退市的所有條件。

到2014年5月，曾於2013年4月撰寫過長航油運研究點評報告的山西證券分析師孟令茹向南方週末記者表示，「整個航運市場不好，又不能做空，已經好久不關注這個公司了」。

長航油運留給她的印象只剩下「購的船太多，步子太大」。

事實上，正是在航運市場火爆之時的高速擴張，給長油埋下了今日的苦果。

2007年，原本做內河航運的長油，與大股東進行資產置換和股票增發，將大股東控制的幾十艘海上運輸船置入上市公司，轉型做遠洋運輸。

彼時的背景，是中國提出了「國油國運」的口號。因為中國已經成為最大的原油進口國，其中九成都通過海上運輸，但九成以上都由外資航運巨頭來運輸。

在當時的規劃中，要將「國油國運」的比例提高到八成以上。正在這一時段，中石化與好幾家央企都簽訂了長期運輸合同，其中就包括長油。

白手起家的長油，在大規模擴張買巨型油輪時的大手筆讓人咋舌。這些投資通過在境外設立一系列公司來進行，使用各種融資工具，其間錯綜複雜，讓投資者與審計師都難以看懂，其審計師事務所信永中和梁旭兩年出具保留意見。

根據《新世紀週刊》報導，僅2005-2008年間，長油就簽訂了20艘新造油輪的租約，名為租約實際上是購買。為此，長油貸款12.8億美元（約80億人民幣），本息合計超過100億元，但這些都沒有被公司披露。

「長油對市場需求產生了誤判。」持續關注航運業的廣發證券分析師張亮記得，長航油運曾在2009年入選「金股」，最核心的理由就是「國油國運」。「目前油運『國家隊』的船舶，如果全部都用來運中國的油是夠的，但實際上這些船運中國油的比例都不高，原因在於這個市場實際上是一個充分競爭的市場。」

他告訴南方週末記者，長油擴張時正值市場火爆，一船油的運費可能跟油錢都差不多，利潤誘惑大使得投資決策不夠謹慎。2008年前，擴張計劃已經成型，大量油輪等待著魚貫而出，但這些大型船舶的租約，卻以不可撤銷條款訂立。

這意味著，行情走低之時，長油已經難以回頭。

金融海嘯之後，航運市場深陷低迷，運價指數不斷下探。馬士基等老牌的國際航運巨頭們都在紛紛收縮業務，出售甚至放棄一些新造船。

但長油的運力擴張卻依然驚人——到2012年底，長油的運力達到了2006年的17倍。

大量巨輪等待著巨額融資，但長油的股價卻急速下跌，從每股20多元，跌成了「仙股」，即每股價格不足1元。

所有的路標都通向摘牌退市。

2014年5月28日，公司公告顯示，長航油運控股股所持有的54.92%股份被司法凍結。依國家開發銀行申請，超過5億元的財產也被凍結。

「徹查長油惡意退市」

長油曾經是許多人的希望。

王樹珍對南方週末記者回憶起買入時的判斷依據：國家需要大量進口原油，又喊出「國油國運」的口號，長油的一條大船比起她退休那時的油輪來，已經增加了三四倍的規模，船員數卻沒有增加，油價也便宜。

王樹珍經常打電話到公司諮詢，包括輪船的噸位、在哪加油，甚至自己買來地圖研究油輪航行的路線，以計算出可以節省的成本。她對自己的選擇深信不疑。

長油股東之一丁曉音對南方週末記者說，她入手時是金融危機剛過，看它的業績和以前的最高價，「以為它總有一天會起來，就當價值投資了」。

和王樹珍一樣，她也被「國油國運」的口號所激勵，但後來的一切都令她難以接受。

「2010年的時候虛假報告做局、上套，2011年的時候增發還給你送一點錢分紅，最後出來這麼一個（退市）公告。」丁曉音是在2010年以6塊多的每股成本入手，對於這幾年的歷程，她說「說輕點是財務造假，說重點，這就是個局」。

對他們來說，比起股價下跌來更讓人難以接受的，是長油的退市，因為這讓所有的希望都落了空。

他們深深地懷疑這背後有一個黑幕，但卻並沒有證據。能做的，就是組團維權。

長油的一些投資者自發組織了股東團，發佈了一封《十五萬長油股東責令公司董事會立即撤回退市材料的公開信》。

事實上，以「牛散（指佔有股份多的散戶投資者）」陳慶桃為首的陳慶桃股東團，有著一致利益訴求，但又極其鬆散。

陳慶桃對南方週末記者表示，雖然他在散戶中佔有最多股份，但其實所謂股東團裡的大部分人，他都不認識。在與南方週末記者的交談中，陳慶桃也顯得並不關心維權。他表示，「手上的七百多萬股，已經不去管它了」。

3月31日，二十多名長油的股民聚集到上證大廈，對於長油退市向上交所要說法。4月10日和5月5日，數十名在北京的長油投資者前往證監會，用丁曉音的話來說，這是在所有方式中最有效的「現場維權」。他們準備了橫幅、袖標、胸貼，聲稱要「徹查長油惡意退市」。

不過他們根本沒能進到證監會，只是被引導到信訪室裡，留下了材料。

在不斷交涉後，他們終於收到了被認為是階段性勝利成果的「信訪受理函」。

丁曉音說，如果60個工作日之後還沒有答覆，將起訴證監會和上交所的不作為。

末路狂奔

仍有人願意火中取栗。

長油的國企背景，激起了一些投資者們的興趣。連年虧損而不退市的先例也確實存在，與長油退市幾乎同步發生的南紡財務造假事件便為一例。

南紡股份在2012年4月28日披露了前期會計差錯更正，2006年至2011年連續六年虧損。而此後，2012年、2013年南紡股份連續盈利，不滿足退市條件。財務狀況造假，南紡付出的則只是50萬元的輕罰。

類似於南紡股份這樣的規避退市的操作，對於長油也存在同樣的空間。小股東們表示，長油不進行規避退市的操作，只能讓人推測是否有另外的緣由。

在他們看來，長油如果重組債務，或者有來自集團的優質資產注入，那將不僅挽回大額虧損的頹勢，甚至更能讓股價暴漲。

事實上，長油的兄弟公司曾經用債務重組進行過自救。長航集團旗下另一家上市公司ST鳳凰，原本也徘徊在退市邊緣，因此而得以挽回退市的命運。

在中國資本市場上，依靠重組大翻身的上市公司，早已不乏先例。2009年，連虧三年的ST昌河，在停牌僅一個月後，完成資產置換，扭虧轉盈，2010年的年度漲幅就超過260%，有「押寶」的投資者因此一夜暴富，甚至聲名鵲起。

股東團代表之一的廖亦冰並不否認，自己在長油下跌時期有過增持，增到現在的不到兩百萬股。他也曾在媒體採訪中談到，與陳慶桃討論過靠操作ST股實現盈利的模式。

陳慶桃本以為長油不會退市。他曾看到長航集團曾表態，積極支持*ST長油發展。但最終，為10艘海外期租的特大型油輪（VLCC）計提一筆21億元的預計負債，還是徹底將連續虧損四年的長航油運推向了退市。這是令他最為不滿的一點。

南方週末記者接觸到的中小股東幾乎都質疑這筆大額計提，是在故意使得長油最終滿足了退市的條件。

在他們看來，這是「惡意退市」的關鍵一步。但長油官方回應稱，即便沒有這筆大額計提，公司在2013年的虧損額仍然超過10億，按照《股票上市規則》仍將退市。

股東團們對這個解釋並不滿意。幾乎所有人都堅信，央企是股市裡的「不死鳥」。

一名小股東表示自己不會再賣出股票。「我賭的，就是不被破產清算。」

不甘寂寞的各路游資也對「退市長油」表現出了興趣。2013年3月至4月19日，暫停上市的日子逼近，長油竟然出現過5次漲停。復牌後的5月8日及26日，退市長油再次出現5%以上的漲幅。不過，復牌後的連續7個跌停板，還是導致了超過50%的下跌。

上交所發佈的交易數據顯示，只剩三個交易日的5月29日，仍有散戶大額買進。華福證券廈門湖濱南路營業部累計買入157萬元，崑山前進中路營業部買入87萬餘元。長油最終上漲6.67%，被媒體稱為「末路狂奔」。

接管長油？

陳慶桃甚至嘗試了最富想像力的辦法：通過喊話，要求接管長油。

儘管在通常的程序上，董事會擁有對公司的管理和經營權，但這次，董事會外的散戶股東們想挑戰一下。接受南方週末記者採訪時，儘管剩下的交易日時間不多，陳慶桃和廖亦冰仍不約而同地用「並不是不可能」來描述接管長油的可操作性。

但分析人士指出，根據上市公司的管理規定，「牛散」陳慶桃提出的接手長油經營權，必須經過董事會討論決定，這就是難以通過的。長油的央企屬性，則使得這一提議更不具備可操作性。

「奪權？這是個誤解，我們是有一些資源，而且希望它更好。」陳慶桃解釋。

在收到公開信後，長航油運原本表示同意與陳慶桃和廖亦冰兩人面談，赴會的管理層三人都已確定，但最終爽約。南方週末記者數度撥通負責與股東團聯繫的長航油運董事會秘書曾善柱的電話，一直無人接聽。

長油於5月17日發佈了一份回應投資者的公告，稱將於6月12日召開年度股東大會，同時還透露長油退市後將進入新三板進行股份轉讓。

廖亦冰將接下來的行動規劃得明晰和大膽。

「我們要做一個10%的股權徵集。」成立一個在監事會之外的「非常監管組織」，是股東團的第一個目標，廖亦冰說，「因為監事會已經缺位了」。第二個目標，則是針對公司的調整和改革方案，「不是說接管，而是在經營活動中給他一些增量」。

但是現在廖亦冰想聯繫上長油公司都做不到。打電話、上門、信件，都沒有回音。

股東團的成員們，只能等著股東大會了。

「公司退市以及退市之後的追責，從來都是沒有法律障礙的。」中國人民大學法學院教授劉俊海表示，但是在執行上，政策的漏洞與不力一直存在。

劉俊海說，退市不應該是民企或者國企的專利，「符合條件就得退，但別忘了兩點，第一，得保護投資者權益，民事賠償最重要，第二，還得追究必要的管理層主體責任。」他提到，證券法也在修改之中，新版將更具有可操作性、可訴性，在全過程都保護投資者。

不過，對於被保護的股東團的成員們來說，正是退市，讓他們感到了異常的疼痛。一名小股東在QQ群裡感嘆道，「退市就像進墳墓，掩蓋了生前一切疾患腐敗。」

股票篇 阿兵哥靠三心法 三十歲存六百萬 買股不盯盤 照樣大賺五成

股票篇》阿兵哥靠三心法 30歲存600萬 買股不盯盤 照樣大賺五成(116-118)

銀行股不漲還能堅持多久？ david自由之路

供股不可怕 易明的生活點滴

　　由於亨泰是五供一，如果不大量買入正股的話日後所賺取的利潤有限，所以心中一直有如十五隻吊桶，七上八落，不知道買不買來賺取供股權才好？如今可好了，既然股價升了上去，就不用再傷腦筋了！

　　回看亨泰於１０月２７日宣布供股當天，股價曾經由公布前收市的０．１１２元挫至０．０８７元，跌幅２２．３％，哪料到兩周後除權前夕的今天，股價最高曾見０．１４元，較之當日的低位升幅高達６０．９％，當日低價買了之後一心準備供股的話，股未供已經賺了那麼多，還供什麼股？沽之可也！

　　９月３日，環能國際（１１０２）宣布供股，２股供１股，每股供０．０２元，股價亦於當日由上日收市的０．１３１元跌至０．１元，跌幅２３．６６％，誰料到於１０月１４日的除權前夕，其股價竟然高見０．１８２元，較之當日的低價漲了８２％，還供什麼股？可以沽之哉！

　　大如中國太平（９６６），１０月１３日宣布１００股供２１股，每股供１１．８９元，當日其股價亦曾由上日收市的１７．９４元跌至１５．０６元，跌幅１６％，可是１０月１５日除權前夕其股價又升至１６．７２元收市，升幅１１％，大價股，難有所求了！

　　由此可見，供股對於原有的股東可能是一場噩夢，可是對於有心人卻是一個喜訊。由公司宣布供股當日開始，直至正式完成供股，正常情況之下約莫需時一個月至一個半月（更改供股時間者則例外），這段時間至少提供了三次的低價吸納獲利機會，善於利用者當可賺取三茶兩飯的。

索羅斯“反身性”理論解讀美股不倒神話

美國股市“見頂”的說法在過去兩年中就一直沒停過，但美股卻從未停下上行的腳步，即使對於擁有幾十年經驗的老交易員，這樣的牛市也是很罕見的。基本面分析已經失效，這時或許只有索羅斯的“反身性理論”才能解釋市場動向。

美國當前的經濟增速在2~2.5%之間，家庭收入增長基本停滯，消費者信貸增長放緩，這樣的大背景無法和股市的牛氣沖天相匹配。

此外市場還忽略了近年來地緣政治上的種種風險事件，不管是俄烏沖突還是伊拉克危機亦或是埃博拉病毒都沒能阻止美股前進。

所以既然不是基本面支撐股市上行，是時候換一種理論來描述市場的動能了。

“反身性”（Theory Of Reflexivity）因受到傳奇投資人喬治·索羅斯的推崇而被投資者們熟知。反身性理論最早由William Thomas在上世紀20年代提出，隨後由社會學家Robert Merton在40年代晚期完善。簡單的說這種理論認為市場預期會導致參與者們按預期行動，結果預期成真，形成一個自我實現的循環。

投資者根據自己獲得的資訊和對市場的認知形成對市場的預期，並付諸投資行動，這種行動改變了市場原有發展方向，就會反射出一種新的市場形態，從而形成新的資訊，讓投資者產生新的投資信念，並繼續改變金融市場的走向。

由於投資者不可能獲得完整的資訊，且投資者會因個別問題影響其對市場的認知，令投資者對市場預期產生不同的意見，索羅斯把這種“不同的意見”解釋為“投資偏見”，並認為“投資偏見”是金融市場的根本動力。當“投資偏見”零散的時候，其對金融市場的影響力是很小的，當“投資偏見”在互動中不斷強化並產生群體影響時就會產生“蝴蝶效應”，從而推動市場朝單一方向發展，最終必然反轉。

傳統的思想認為：市場永遠是正確的，市場價格傾向於對市場未來的發展作出精確的貼現。而索羅斯的想法與其正好相反，他認為市場總是錯的。他們代表著一種對未來的偏見。而且扭曲有雙向影響：不僅市場參與者以偏頗的觀點進行，而他們的偏頗也會影響事件的發展。由於參與者的認知本質上便是錯誤的，而錯誤的認知與事件的實際發展過程，兩者之間存在著雙向關系，這種關系也導致兩者之間缺乏對應（Correspondence）,索羅斯稱這種雙向關聯為“反身性”。

索羅斯2009年在中歐大學（Central European University）演講時曾指出：

人們對於世界的看法總是不全面並且扭曲的，這是市場判斷不準確的根源。這些扭曲了的觀點影響了真實相關的事物......比如人們將癮君子作為罪犯對待的行為會導致癮君子們最終犯罪。因為對吸毒一事的偏見導致成癮者缺乏合適的治療和對待。另一個例子是，人們總是渲染政府的不良行為可能導致政府真的變壞。

索羅斯指出，歷史很多實例都可以證明他的說法，例如：

●60~70年代的企業並購潮
●90年代的風投資本大行其道
●2000年的互聯網泡沫
●2006年的房地產市場、次貸泡沫

雖然索羅斯的這個原理是很簡單的，但是人類的天性導致我們不會停止湧入已經過熱的市場，所以泡沫總是不斷的出現又破裂，聯系到當今的美股市場中，即使基本面並不支持股市這樣昂貴的價格，但大多數投資者們依然不願從牛市的美夢中醒來。

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國家隊救股不救市 巴黎的價值投資

四月上證發神經時，筆者雖然有21．5％回報，自知之明認為無謂和摣住把刀的癡線佬比較，但現在癡線佬被人五花大綑，情況就唔同。如果看看幾支大型內銀A除了改制的交行和中行走勢較佳外，會發現其它三行直至兩星期前都是陰陰地升下跌下，和上証大市比較毫不突出，無催化劑下好易等到心動搖：

但6月23日後上証開始大跌，相對大市從當日高位4710點下跌了935點比較，內銀表現卻程相反方同，明顯漸回復強勢。

總結：

交易方面：

非常感恩今早工商A在高位沽出大部份，連同剛收到的股息本年回報21％，非常理想，同時也順利以折讓16％價轉到H股，換得更多股數，未來可獲更多的現金流，真是要感謝跌市。

中海油是一支好股，但只怪自己錯判國際油價市場，今天也沽出部分，反正賤價股跌得還勁，大家同一水平，心理就平行一點，也可以乘機增加彈藥於市場尋找別人恐懼的股票。

買“假股票”、殼股不值錢了！A股賺錢如同針挑土！這7大困惑，你搞透了嗎？

沙漠里，獵物太少，在饑餓的驅使下，獅子們想出了一個大膽的計劃，就是去圍獵一頭長頸鹿，一些獅子驅趕，一些獅子沿途獵殺，經過10多頭獅子的圍獵，費了不少勁，最終獵物還是在毫無受傷的情況下跑掉了.......

問題出在哪里？如果理性的想想，首先它們之間的身高差距就是一個嚴重的問題，其次，長頸鹿的踢勁非常強大，獅子要是被踢一腳的話，會受重傷甚至生命危險，不那麽好接近長頸鹿，第三，就是奔跑的速度兩者相差無幾，獅子也沒有絕對優勢.....

獅子圍獵長頸鹿居然有這麽多的困難，小夥伴們想一想，上述圍獵場景，像不像近期的操作的股票呢，費了很大的勁，卻難以賺到錢？面對目前的A股，你是不是困惑也有點多呢？今日，火山君（微信號：huoshan5188）就來梳理總結一下這些困惑，以及尋找解決的辦法。

1，白馬股減持VS茅臺創新高

近期白馬股陷入巨大的爭議之中。根據歷史規律判斷，在熊市第4階段，白馬股會出現補跌，目前的市場中，一些白馬股確實也出現了休整，還有一些白馬股出現了減持動作，比如美的集團、老板電器、蘇泊爾等。不過貴州茅臺卻較為獨特，卻不斷創出新高，白馬股陣營也出現這樣的分化，小夥伴們大呼看不懂啊！

在昨天中午，私募大佬但斌在其微博上表示：“只要赤水河的水還在流淌，否則你等一千年一萬年也看不到茅臺崩盤的時刻！茅臺就算過了高速成長期，至少也會像可樂、帝亞吉歐，或者就像‘高等級債券’一樣吸引穩健的長期投資人”。

那麽問題來了，誰能親眼看到茅臺一千年一萬年後是什麽樣的呢？

“漂亮50”一詞今年來被多次提及，那麽當年巴菲特是如何面對“漂亮50”的呢？這或許能夠給你帶來一些啟示。

1969年，“漂亮50”相當風靡，被很多投資者追捧。巴菲特認為股市已到達奢侈的頂部（當年道指最高點位是5月14日的973點），自己找不到任何可投資的品種。於是，他致電合夥人稱，已“跟不上時代的步伐”，並解散了旗下的有限合夥基金，賣出所有投資組合，將現金歸還合夥人。然後，他在現金堆里等了四年，重回市場時遍地都是便宜貨。

當大家都在追捧某類股票，並且漲幅已經不小了，你是應僅做欣賞還是應該跟風買入呢？實際，如果你去那些下跌途中的優質成長龍頭股之中尋找，或許還能夠找到潛力品種，如果再耐心等待的話，或許能夠等到便宜的價位。

2，首發限售股解禁，第一創業大跌，它會是次新股的一個縮影嗎？

由於首發限售股的解禁，次新股第一創業7個交易日股價跌了40%，從去年11月至今，股價從最高的45.48元跌到14.62元，跌幅達60%多，下跌慘烈。

火山君發現，對於首發新股，一般上市1年後遇到的是小股東的限售股解禁，由於獲利巨大，這類股東拋售動機比大股東強烈，上市3年遇到的是大股東的限售股解禁，他們的拋售動機會考慮更多的方面。

大家看，這次第一創業的大跌，由於股權質押了，大股東還需補充抵押物。

對於那些上市剛1年的次新股，在首發限售股解禁的情況下，是否需要回避呢？

3，殼股大貶值。

據證券時報報道，隨著IPO加速，A股殼資源的稀缺性正在降低，過去是資產方對殼緊追不舍，如今是殼向資產方窮追猛打。“現在一個殼資源估值15億都可能有人賣，以前沒有50億都不能坐下來好好談。”滬上一位券商分析師表示。

火山君發現，包括一些炒殼股的機構今年來業績也不好。

對於IPO加速對殼股的影響，是否應該引起重視呢？最近幾個月里，借殼上市的*ST天儀，股價翻了3倍多，它能夠代表所有殼股的頹勢嗎？未來一些垃圾股是否存在流動性問題呢，也就是成交冷清的現象？

4，滬指非常的穩健，在5000點買工商銀行這樣的大盤股都在3000點解套了。但卻有1100只左右的個股卻創出了2638點以來的新低，有點懷疑自己是買了“假股票”。

有業內人士認為，熊市重質，去偽存真。垃圾股正在顯露出一些本來的面目。也由於資金的偏好，一些股票可能被過度追捧，一些優質成長股也存在被錯殺的現象，股價變得越來越便宜，也表明機會越來越近。

5，雄安概念股火爆，有多少小散能夠在里面賺到錢？沒有吃到雄安概念的小散是否應該後悔莫及？

答案是，股市永遠不缺機會，只要本錢在，努力學習提高研究操作水平，識別股市機會和風險，把握能力圈里的投資機會，這樣勝算就會越來越大。

6，滬指無量就這樣耗著，何時為一個安全布局點？

從滬指來看，3080點比較的關鍵，它是雙頂頸線位，從5月8日以來，它即沒有被有效跌穿，也沒有被有效向上突破，所以短期方向不明朗。但是滬市的成交量卻越來越小了，這是幾個意思？沒有量，滬指能夠走多遠？為何滬指如此的穩健？

從火山君的資金線來看，目前還沒有跌至平行通道的下軌處，看來安全布局的時間還得繼續等待。

7，在IPO加速的背景下，市場資金逐步減少的情況下，未來如何選擇選股？

火山君覺得，近日有一位私募說得蠻有道理。上海滾石投資總經理王繼青認為，“目前，新股擴容速度比較快，如果不買真正好的股票，可能就沒有翻身的機會！A股港股化會越來越明顯，市場存量資金將逐步流向確定性增長的、並且有可能成為龍頭的公司股票。未來優勢的行業中有技術壁壘、產品有巨大市場空間的上市公司，可以不分主板或中小創，資金將逐漸積聚到這種優勢行業中的細分龍頭公司上來。”

最後，火山君想說的是，面對這麽多的困惑，等你想明白了，再行動也不遲。知道股市漲跌的本質原因，比胡亂的操作而迷失方向更重要。