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你知道嗎？1件登山用的「機能性」外套，要價上萬元，不怕雨淋、又能排出身體熱氣，因為採用的布料，可是具有透濕、防水功能的高科技產品。 銷售這種外套的業者，主要是全球兩大競爭品牌Gore-Tex及The North Face，而後者的布料，正是預計9月中掛牌上櫃的聚紡所代工。除了The North Face，聚紡也長期為與Nike、Columbia等國際大型運動品牌商，共同合作開發高單價機能外套。 透濕防水布料是1976年由化學工程師Gore（戈爾）所研發，用聚四氟乙烯（PTFE；俗稱鐵氟龍）為材料，並成立Gore-Tex公司。 專精透濕防水布料 品質全國居冠，直逼全球第2 聚紡董事長蔡秋雄，從亞東工專（現為亞東技術學院）紡織科開始，一路到中國紡織工業研究中心研究員，就負責透濕防水布料專案的研發。生產這種布料最大的麻 煩在於環保問題，特別是歐美市場對此的規範極嚴。蔡秋雄以本身10年實驗室經驗的知識優勢成立聚紡，決定朝環保及無溶劑釋放發展，在2005年取得瑞士環 保標章Oeko-Tex Standard100的無毒認證，2009年還取得藍色標誌（bluesign）環保製程及生產環境認證。 聚紡目前擅長的濕式塗佈產品，不但耐水洗、搓揉，且超輕薄、手感佳，品質為國內第1，可達日本Toray（東麗，全球市占第2名）水準。為了達成與環境百 年共生的目標，今年起聚紡還預計投入總計畫2,000萬元，與美國杜邦公司合作，研發用可分解玉米生質材料，取代原來化學塗料。蔡秋雄說，用生質材料成本 不會比原來高，只要石油價格高於80元，用玉米來源生產就具有誘因；他訂下3年內百分之百取代現有塗料的目標。 搶攻軍護產品市場 降低消費市場起伏影響 1999年蔡秋雄開始創業時，只有員工4個人，資本額1,800萬元，蔡秋雄不但要打樣、跑客戶、泡料、開鍋爐、包裝，還兼送貨員和保全。11年後，資本 已膨脹到2億4,000萬元、員工近200人，最重要的是，聚紡交出亮麗的獲利成績，除了金融海嘯影響使2009年EPS小幅下滑到3.17元，已維持5 年EPS穩定在4元以上的營運成績，與紡織同業高下立見。8月18日聚紡在興櫃市場收盤價53元，在已上市、櫃紡織類股中，股價僅次於聚陽（1477）， 掛牌後可望挑戰「紡織股后」寶座。 紡織業訂單lead time（前置期）需要半年，下半年的訂單都是上半年談定的。聚紡每年旺季在第2季，今年4～6月營收比第1季暴增近30%，法人推估聚紡上半年EPS約 2.5～2.8元左右；下半年進入淡季，全年EPS約在4.5～4.8元間。由於創業艱辛，上櫃前法人說明會不開在豪華的五星級飯店，只準備向承銷證券商 借一個會議室來舉辦，可以看出蔡秋雄務實求是的經營精神。 ECFA（兩岸經濟合作架構協議）簽訂後，為台灣紡織業帶來第二春，今年進入中國市場的關稅從14%降到5%，明年可降為零；中國愈來愈富，以及龐大的內 需市場，讓蔡秋雄很看好明年中國市場對機能性紡織品的需求。聚紡之前已有少量出貨給中國第1大運動用品商，也接觸其他知名廠商，明年因關稅大幅下降，聚紡 營運成長，可望由中國市場的需求來推動，2011年營收、獲利成長可望上看3成。 此外，由於機能性紡織品需求多隨著民生消費型態起伏，聚紡也積極介入軍護產品市場，目前這塊的出貨營收占比約25%；聚紡已把軍用防水外套市場開發列為策略目標，可望逐步降低營運受消費市場起伏影響。 聚紡（4429）● 股本：2.44億元 ● 預計掛牌日：2010.09.15 ● 產品組合：機能性紡織品加工收入99%、其他（係指原物料及商品等銷售）收入1% 操作建議：本益比13倍內具買進價值，股價40元有撐 依法人推估聚紡今年每股盈餘逾4.5元來計算，8月18日收盤價53元，本益比僅11.7倍，建議在本益比12～13倍之內，皆具有買進價值。由於聚紡配 股配息穩定，在外流通籌碼僅約2成5，2007年引進的智融、華鴻、中盈投資等外部法人股東的買進成本皆在40元以上，且此次上櫃前承銷價亦暫定為40 元，因此股價在40元位置有撐。 |
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