|
||||||
史上最高、累積頭彩獎金達十五億六千萬元的威力彩，在七月三十日開出，連摃三十二期帶動的火紅銷售業績，也為中信金控挹注豐厚收入。 剛公布的中信金第二季財報，彩券業務今年上半年帶來二十一億九千萬元的手續費，占中信金手續費收入高達一七％，緊追信用卡業務二二％的比重。預估今年彩券可挹注中信金手續費收入達四十三億元。 中信金子公司台灣彩券公司（簡稱台彩）自二○○七年起發行公益彩券以來，歷經四年虧損，去年終於倒吃甘蔗、轉虧為盈。估計去年台彩獲利近兩億元，今年可達六億元。台彩終於從賠錢貨變成小金雞。 台彩今日風光，和七年前有天壤之別。二○○五年，辜仲諒主導中信金以一百四十六億元的天價回饋金，超出財政部底價兩億元的逾九倍，標下第二屆（二○○七年到二○一三年）公益彩券發行權，當時被外界嘲笑「出價太離譜」，還被唱衰是「賠錢發行」。 營運七年頂多賺兩億三巨頭要的是額外價值 這筆天價交易，一度成了中國信託銀行的大包袱。中信金平均每年要回饋國庫近二十一億元回饋金，加上台彩的經營成本，公益彩券每年銷售額須達到九百億元，才可能有盈利。 但台彩接手公益彩券後，因資訊系統頻頻出包，加上彩券買氣下滑，前四年估計虧損達十二億元，就算後三年獲利相加預估超過十三億元，七年下來，淨賺也不過一、二億元。 那麼，為何第三屆公益彩券發行招標將於八月十五日截止，不但中信金的辜仲諒立志連莊，就連富邦金控蔡明忠、台新金控吳東亮也大動作加入戰局，真的只為賺這幾億元嗎？ 當然不是！經營彩券的好處，除了手續費收入，還包括為中獎人管理財富、每天上百億元無息資金停泊、公益形象與捐款、甚至其他金融商品銷售，附加價值遠超過外界想像。 公益彩券的聚財力，到底有多厲害？手續費：一年可賺六億 先說手續費收入。台灣科技大學台灣彩券與博彩研究中心主任劉代洋指出，下一屆彩券經營權的期限，從七年延長至十年，以目前近一千億元的年銷售金額，十年就有一兆元的銷售業績。 而且，經營權延長到十年，設備折舊期拉長，平均投資成本下降，也提高金融機構參與的意願。 以中信金標下公益彩券的抽佣比率為四．三五％，去年彩券銷售金額達九百億元，手續費收入三十九億一千五百萬元，再扣掉營運成本約十七億元、繳給國庫近二十一億元回饋金，台彩仍能淨賺近兩億元。以今年預估銷售一千億元推算，可淨賺五、六億元。 財富管理：一年可賺四億 其次，是挹注銀行的財富管理業務。 每一期彩券高額中獎人，順理成章是中信銀的財富管理客戶，一年約有三、四億元手續費收入，對銀行不無小補。 無息資金：每日百億待命 第三項利益是無息資金。運彩科技總經理洪主民指出，購買彩券的現金，每日約有百億元資金停泊在銀行，這筆無息資金，對銀行業者是一大吸引力。不僅如此，公 益彩券投注站有五千多家，未來可延伸為金控旗下保險公司賣保單的通路效益，例如中信金旗下中信人壽，計畫運用台彩投注站賣保單，並考慮輔導經銷商考保險業 務員執照。 公益形象：無價 此外，無形效益是公益和慈善形象，為中國信託的形象大大加分。 事實上，彩券中獎人近五年捐贈給中國信託慈善基金會，超過二十億元的慈善基金，前五年中獎人捐贈金額，占了該基金會同期收到捐款達八○％。擔任基金會董事長的辜仲諒，可說是面子?堣l都贏。 邊際效應如此大，怪不得八月中旬展開的新一輪公益彩券招標，炙手可熱。 此次第三屆公益彩券招標最大的不同，是採取「最有利標」的方式，換言之，回饋金出價最高，不一定能得標，更重要的是，業者在「營運及管理能力」，即彩券促銷、銷售、兌獎、內控等計畫的評分。 不過，營運能力的分數占二五％，但價格仍占二○％，一旦營運能力分數相近，還是以價格取勝，對大型金控較為有利。根據業界推算，以公益彩券年銷售達九百億元，若只要損益兩平，回饋金最高可能喊價到一年二十三億元。 七年前，蔡明忠親自帶隊出席第二屆公益彩券發行權資格遴選，但回饋金只出八億元，輸給辜仲諒。如今富邦金捲土重來，三家金控中，以蔡明忠口袋最深，銀行人士笑稱：「如果他真的發起狠來搶標，勝算也很高。」 十月底以前，第三屆公益彩券發行機構即將揭曉，得標金控將負責從二○一四年至二○二三年間，為期十年的發行權。這塊公益彩券大餅，最終花落誰家？不論是辜 家、蔡家或吳家，贏得的都不只是兆元銷售業績，還有那依附在一張張小紙片上、一個個小經銷據點中，無限想像的附加價值。 【延伸閱讀】公益彩券5大附加價值――以本屆發行商中國信託為例發行商好處：彩券銷售手續費利 益試算：佣金比率4.35%，若平均每年銷售金額1,000億元，可抽取43億5,000萬元手續費（未扣除經營成本和回饋金） 發行商好處：財富管理手續費利益試算：為中獎人管理財富，每年可收取約3、4億元手續費 發行商好處：無息資金利益試算：每天約有百億元資金停泊在銀行 發行商好處：公益形象利益試算：中獎人5年捐贈逾20億元給中國信託慈善基金會 發行商好處：保單銷售利益試算：投注站可望成為保單銷售的通路資料來源：台灣彩券、法人推估 | ||||||
|
||||||
|
在美國，債券天王葛洛斯能讓市場資金大挪移，英國也有一人能讓投資者隨之起舞。 先機環球投資英國股票團隊主管巴斯頓（Richard Buxton）是英國股市傳奇人物。 在股市超過三十年，他曾幫英國第二大資產管理公司施羅德的英國股票型基金（Schroder UK Alpha Plus，國內未引進）操盤，十一年報酬率達二六三％，以基金規模而言，勇冠同類型基金，登上英國股神之位。 二○一三年巴斯頓決定離開老東家，投身資產規模僅為施羅德七％的小資產公司先機環球（Old Mutual Global Investors），巴斯頓的名氣讓客戶跟他「轉檯」，帶走老東家二十七億美元資產。這一來一往，他一人讓先機環球成為去年英國資產規模成長最快的資產管理公司。 跟歐洲股神波頓（Anthony Bolton）相比，巴斯頓的成績單毫不遜色，兩人操盤重疊期間（二○○二至二○○七年）巴斯頓的年化報酬率為一六．六％，勝於波頓的一五．四％（編按：波頓的富達特別時機基金有六成投資英國股市）。 他遇金融海嘯反加碼大撿金融股賺逾一倍漲幅 在先機環球的辦公室，大片玻璃窗能俯視泰晤士運河與千禧橋上熙來攘往的遊客，巴斯頓接受《商業周刊》獨家專訪，他以濃厚的英國腔說，「我的績效不是前四分之一，就是後四分之一，很少在中間。」 這句話，充分展現出他的操盤風格：對於自己挑選的股票有堅定信念，看準了價值被低估的股票就重壓，不輕易放棄。 例如，金融海嘯時，他的基金報酬率曾經來到負三六％；歐債風暴後加碼被市場看壞的金融股，但隨後他的基金報酬率反彈達五○％，拉長投資期間來看總創造高報酬。 巴斯頓的客戶Liontrust多重資產基金經理人哈梭比（John Husselbee）指出，巴斯頓是少數能長年維持投資紀律，以長期投資方式創造高報酬的經理人。 他最成功的一戰是二○○八年金融海嘯期間，英國皇家蘇格蘭銀行（RBS）等銀行創下史上最大虧損面臨被收歸國有，保險公司所持有債券面臨倒債危機，金融股價應聲倒地，他卻危機入市加碼買進銀行股和保險股，總計重壓二○％的資金在金融股。 他當時的盤算是，英國政府將注資到銀行，損失遲早獲得控制，政府債台高築，更不可能全面將這些銀行收歸國有下市，而體質尚佳的巴克萊銀行則被錯殺，至於保險公司持有的債券就算倒債，以本身擁有的現金流不危及經營。 巴斯頓指出，「市場總是沒耐心等待這些銀行花數年消化壞賬，但是最終（它們）將回歸正軌。」在他眼裡，當時銀行股價淨值比已經低於歷史平均，但是銀行ROE（股東權益報酬）最終會因為打掉壞帳而拉高，股價一定會回升，一年後，這些金融股至少回報他一到三倍的漲幅。 他持股換股都比人少一旦買進最少擺三到七年 比起一般經理人至少五十檔持股，巴斯特僅持股三十五檔，他的理由是：持股檔數少可確保投資的都是最有潛力的企業。 巴斯頓說，「我不是trader（短期買賣者），而是長期投資者，只投確定看得到未來和成長的企業，投資年限長達三到七年。」他會花八個月到一年觀察、研究、拜訪企業，再花一年逐漸買進持股，他隨身攜帶一小張紙片，寫滿精心挑選的投資公司，不時拿出來翻看，確認是否為一時之選。 除非持股企業策略、競爭環境和團隊有變，他鮮少換股。他的基金週轉率約是三％（編按：此數據越低代表轉換股次數少，台股基金為一九四％）。其中有三檔持股他持有十三年。 但是，這也讓他基金短期波動度和風險較同類基金高。基金評等機構晨星（Morningstar）的報告指出，「巴斯頓的基金適合能忍受短期波動的投資者。」 由於集中持股，他甚至有能力成為大企業的前十大股東，讓他有本錢可以見到任何一家英國大企業的執行長，先機環球投資基金經理人馬薩吉（Stephen Message）指出，包含英國快速時尚品牌Next、保險公司英傑華、全球前三大藥廠葛蘭素史克和巴克萊銀行的執行長或財務長，都樂意跟巴斯頓碰面。 他投資前必親訪企業與管理階層開會年逾200場 巴斯頓敢重壓、長期持有，因為他有一項投資鐵則：必須見過企業執行長，否則不投資。 當多數經理人汲汲營營於每季財報數字和利潤率，他卻跟執行長談企業未來三到五年的策略方向，跟董事會確認執行長的績效是否跟長期策略綁在一起。 他到先機任職，第一個增加的職位就是「企業治理長」，這個角色專門幫他確認該被投資公司企業治理是否值得長期持有。 假設管理階層策略跟當初所談不同，巴斯頓會毫不猶豫賣出持股，最經典的例子，就是英國最大零售通路商特易購。 二○一○年五月，巴斯頓認為特易購在美國擴張將失敗，更無力招架國內新興的低價競爭者，即便持股七年，他毫不猶豫出清股票，十九個月後，該公司發布獲利預警，四年來股價跌掉一半。 沒有獨立的辦公室，他跟投資團隊坐在一起，桌上的螢幕比起旁邊同事都要小，比起時時看盤，他更相信出門拜訪企業。一年至少有兩百場跟企業管理階層的會議，一年至少跟手上投資的企業執行長或財務長碰面三次。 現在投資環境跟三十年前巴斯頓入行時早已不同，程式交易和財報估算工具比比皆是，這位英國老紳士卻仍相信最傳統的投資方式，因「成功的投資最根本還是在人與管理。」 五十歲時，他決定從五千多位員工的施羅德，跳槽到只有二百三十多人的先機環球，「我還剩十五年工作時間。」巴斯頓坦言，他思考好幾個月，最後決定挑戰自己的能耐。從一個大公司底下的明星基金經理人，變成一個肩負提升資產管理公司成長的要角，他的老派投資法能否成功，是英國資產管理界最令人關注的話題。 【延伸閱讀】巴斯頓：現在盛傳股債會下滑，就是買進機會 《商業周刊》問（以下簡稱問）：你曾經說要忍住出場的衝動，才能創造高報酬，你如何做到？ 巴斯頓答（以下簡稱答）：我不愛短期買進賣出，是個長期投資者，我不投資題材股，只會投資能看到未來有成長機會的公司，要有耐心，才能搶占市場短暫波動下挫的機會，未來聯準會一定會升息，現在市場風聲不斷，說債券價格會下滑、股市會下滑等，假設市場過度反應，這時就是買進的好機會。 當利率逐漸緩步爬升，我認為是好的，因我們不可能一直處在低利的環境。 問：你怎麼挑選下手買股的時間點？畢竟很難買在最低點。 答：你不能買在最低點，但是你可以逐漸在股價下跌時慢慢買進，我買了家建築公司Taylor Wimpey，金融海嘯市場衰退，我在它四十便士買進，後來在跌到二十五便士，現在一?八○鎊。 它之前用較貴的價格買進的土地已算入折舊，這讓它的淨值在五十便士左右，所以當我用四十便士買進時已是低於淨值了，二十五便士幾乎是淨值的一半，重點是價值，股價永遠可能可以再便宜，但是價值會讓我覺得這是買進的時間點。 問：今年初你認為石油已經到低點了，所以加碼石油股，但是現在你的持股比率下滑了，你是否沒那麼看好石油了？ 答：去年底石油開始下滑，我們調整石油持股，也賣掉其中一檔持股，現在沙烏地阿拉伯等國家的作為會讓石油在四十至七十元美元間，不會回到百（美）元，會減少shell（荷蘭皇家殼牌）持股，他們現在僅能損益兩平，所以我會減持該產業股。 問：這是多長的預測？ 答：五年內我都不覺得油價有太大起色。 | ||||||
|
宛如仙女般的凱特王妃傳出罹患厭食症，但厭食症的死亡率約一成，有很高比率的患者有水腫、全身倦怠、憂鬱症、新陳代謝等合併症。瘦，真的不見得是件好事，胖瘦都美，不是嗎？ 被稱為「英國皇室之花」的凱特王妃產後復出，沒想到暴瘦十一公斤，快要成為「紙片王妃」。外電報導，一七八公分的凱特，原本體重五十五公斤，現在只剩下四十四公斤，腰圍目測只有十八吋，原因可能是照顧孩子太累，加上又想要回復產前的身材所致。 而這些現象，極有可能代表王妃已經患了厭食症！ 凱特王妃不是首例，在歐洲時尚界有許多紙片人，但為了導正風氣，法國國會通過，禁止雇用紙片模特兒；如果不遵守法令，模特兒的經紀公司和時尚品牌會被罰款，這個法案，讓全球醫界都叫好。 合併症：倦怠、憂鬱症 什麼叫厭食症？它是近代才有的疾病，一開始是在先進國家年輕女性中流行，後來台灣也開始出現。厭食症與暴食症都屬於精神疾患中的「飲食疾患」（Eating Disorders）範疇，成因相當複雜，包括基因、社會文化、家庭等因素。 為什麼厭食症那麼可怕？根據研究，除了「不吃」之外，患者大多都有低血壓、無月經、電解質不平衡、全身倦怠、貧血、水腫、憂鬱症、骨質疏鬆等合併症，嚴重會死亡，目前死亡率約為一○％。 根據世界衛生組織的定義，成人正常的身體質量指數（BMI）是十八．五到二十四之間，當BMI小於十七時，就屬於輕度患者，當BMI小於十五時，就屬於極重度患者。 顧名思義，厭食症就是不想吃東西。桃園國軍醫院精神科醫師諶立中說，當體重不正常下降時，就得當心了；至於真正的病因，目前醫界尚無標準答案，不過此類患 者往往非常在意自己的外型，很擔心變胖、個性也比較固執；臨床診斷的標準，除了體重、BMI偏低之外，主要在於心理層面的判斷；例如，即使體重過輕還一直 擔心自己變胖、對自己的身材很不滿意等。 台安醫院心身醫學科主任許正典表示，雖然愛美是女人的天性，但可能因為社會對美男子的定義改變了，臨床診間觀察，現在男性罹患厭食症的比率有明顯增加的趨勢，從以往每五十名女性有一名男性，到現在每十名女性就有一名男性。 厭食症表現出來有兩種情況，一為真正「厭食型」：看到食物就不想吃，或完全吃不下去；如果是男生，則可能是不吃東西外，還一直運動，想消耗熱量。另外一種是「掏空型」：一直催吐，想把胃中的東西吐出。 根據研究，厭食症好發年齡是十到三十歲，患者以青春期的孩子居多。許正典解釋，厭食症患者小時候都被稱讚「好可愛」、「胖嘟嘟」，但到了青少年以後還被這樣講，就覺得被汙名化，想要跟過去切割，一開始是節食、多動，之後就是斷食、催吐。 壓力源：轉學 感情受創 也因此，家中若有青春期子女的父母，得要特別注意了。事實上，許多厭食症的患者都是被父母或是老師發現，像有患者每天回家都告訴媽媽吃飽了，但身形與體重卻不斷消瘦，媽媽覺得奇怪，壓著她就醫才發現已被厭食症纏身。 諶立中呼籲，通常患者不會有病識感，父母和兄弟姊妹此時就非常重要。他提醒父母，當發現孩子食欲不佳、體重一直下降，或喜歡穿厚重的衣服掩飾削瘦的身材時，最好尋找專業協助找出原因。 至於厭食症的治療，諶立中說，可以從心理治療、藥物治療、家庭治療等不同面向著手。心理治療部分，主要透過與醫師建立起互信關係，慢慢引導患者講出內心的壓力源。實務上，青少年常見的壓力源往往來自於轉學、感情受創等。 藥物治療方面，則因厭食症患者多半容易合併憂鬱、焦慮、恐慌和強迫症的精神疾病，此時就可以使用藥物治療。目前醫界認為，血清素回收抑制劑的抗憂鬱劑治療效果還不錯。他強調，早期發現，就可以避免成為長期永久困擾的疾病。 厭食症患者在用藥後開始有食欲，但有些患者會因此異常焦慮。許正典表示，此時家人、朋友就得多與患者溝通，「要跟食物做朋友，不要緊張。」幫助他們度過難關。 三分鐘了解厭食症 好發族群：青少年、青少女病徵：體重過低，很害怕體重增加；擔心體重增加而催吐併發症：合併憂鬱症、躁鬱症、強迫症等精神疾病；嚴重會休克死亡治療：心理治療、藥物治療、家庭治療 撰文 / 林思宇 | ||||||