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華誼兄弟對賭始末：投資掌趣科技浮盈或超4億

伴隨遊戲開發商掌趣科技創業板IPO過會，華誼兄弟與之簽訂對賭協議的始末也浮出水面。

3月23日，華誼兄弟副總裁、董秘胡明接受記者採訪時表示，「當初，通過對賭的方式入股掌趣，因為公司是存在一定的投資風險的。現在，預計掌趣上市後，我們投資的1.485億元不足兩年將變成6億-7億元。」

掌趣科技的前身為北京智通華網科技有限公司，註冊資金為1000萬元，於2004年8月成立，北京東方卓越通訊有限公司與北京金誠信投資有限公司分別出資510萬元和490萬元，同年10月，更名為北京掌趣科技有限公司。

華誼兄弟披露的公告信息顯示，華誼兄弟在2010年6月以1.485億元入股掌趣科技，以持22%股權成為第二大股東。入股時，雙方就曾簽對賭協議。此後的2011年，華誼兄弟又披露將上述對賭協議取消。

當初為何華誼兄弟發起對掌趣科技投資？在一年後，華誼兄弟又為何解除與掌趣科技的對賭協議？

對賭緣何流產？

胡 明透露，2010年初，掌趣科技被澳洲電訊和華誼兄弟同時看上。澳洲電訊希望通過控股兼併的方式將掌趣科技納入囊中，而華誼兄弟則希望以戰略投資入股的方 式，支持掌趣科技的發展。華誼兄弟給出的價碼低於澳洲電訊給出的水平。不過，經過掌趣科技管理層和技術創業團隊成員的溝通，掌趣科技最終還是接受了華誼兄 弟的開價。

2010年6月，華誼兄弟以1.485億元代價獲得了掌趣科技22%的股權。此前的2009年10月底，華誼兄弟成功在國內創業板上市，募集資金額超過6億元。

「創業型的公司還是存在一定的風險，為了保證華誼的投資利益，我們與之簽訂了對賭協議。」胡明稱。

按 照當時的規定，掌趣主要股東承諾公司2010年和2011年經審計的稅後平均淨利潤(A)不低於5000萬元，若小於5000萬元，則按照(5000萬元 -A)×12倍×22%的金額補償華誼兄弟。若股東會決定申請上市日前述2011年度審計報告尚未做出，則按2010年度審計的稅後淨利潤(A)計算基 準。

公開資料顯示，掌趣科技2011年1至6月淨利潤為2213.04萬元，2010年為4133.48萬元。依據上述條款，如果公司未 在申請上市日前做出2011年度審計報告，以2010年淨利潤為基準，則兩年平均淨利潤不低於5000萬元的目標沒能完成，因此，應當向華誼兄弟補償差價 2200餘萬元。

不過，掌趣科技與華誼兄弟在2011年2月、7月分別簽署了補充協議，將約定的對賭、優先認購權和回購條款一一取消。市場聲音猜測，華誼兄弟此舉是為掌趣科技上市清障。

「2011年早些時候，老姚(指掌趣科技CEO姚文彬)提出取消協議的要求。他說掌趣如果不做後續產業佈局，完成盈利沒問題，但會失去在iPhone和安卓系統佈局的機會。」胡明稱，正是前述原因導致2011年全年的盈利離對賭協議的要求僅差幾百萬。

延伸產業鏈

在解讀華誼兄弟對掌趣科技投資時，胡明認為，華誼兄弟的初衷是加強產業鏈佈局。

胡明表示，「我們認為電影要發揮出來版權的價值必須要做衍生業務，衍生業務一定要找盈利能力強的做延伸。遊戲產業去年是500億的規模，等於是電影的三四倍，而我們投資的掌趣，當時在中移動平台上排在第二、三名。」

胡明預計，掌趣科技4月左右上市時，華誼不足兩年前的1.485億元投資，將變成6億-7億元，華誼兄弟從中獲得的投資浮盈超過4億元。過去1年多，伴隨掌趣科技後續的股權結構變動，華誼兄弟目前仍持有掌趣科技2574萬股，佔總股本的20.97%。

事實上，雖然華誼兄弟希望將對掌趣的投資作為電影版權的衍生業務，但是，經過近2年的接觸，雙方仍沒有找到可以將電影版權直接轉化為遊戲的賺錢的合作項目。

對此，胡明解釋稱，「這個模式還在摸索，現在中國其實誰也沒有做出來一個特別成功的例子，但是美國是有的。就是說美國的遊戲還是先付費的多，我們的遊戲都是完全免費了，然後我通過道具，通過其他的交易讓你事後付費的，做法跟美國不同。」

除加強電影版權衍生產業投資，華誼也在加強渠道建設。今年2月，華誼兄弟公告稱，擬用216萬港元與「我們製作」、「安樂影片」等其他影視界投資者合資經營「Now爆谷台」，華誼兄弟佔其中21.66%股權。

對此，胡明解讀稱，「我們一直想在電視渠道做一些嘗試，但是在國內政策受限。爆谷台是在香港，是第一次我們嘗試電視頻道，我們的目標是做東南亞市場，增加我們在海外這一塊的收益，爆谷台很快就在新加坡、馬來西亞都會落地。」

同時，胡明透露，華誼兄弟每年會保持五六家影院開業速度。截至3月底，華誼兄弟已經擁有11家影院，到2012年末，華誼兄弟擁有的影院數目將達到15家。

建投能源：員工持股計劃高位清倉 浮盈或在30%左右

建投能源晚間公告，公司第一期員工持股計劃所持有的645萬股已全部出售完畢。上述持股計劃購買股票時間為去年4月19日-4月21日，成交均價為9.48元/股，股票鎖定期為2016年4月23日至2017年4月22日。身為雄安新區概念股，建投能源4月初連拉5個漲停板，隨後出現調整，不過今日再度漲停，最新股價為13.37元。由此推算，持股計劃賣出的時間為本周三個交易日，浮盈或在30%左右。

建投能源於4月21日晚間披露了2017年一季度財務報告，公司今年一季度實現營業收入27.79億元，同比上升10.2%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.25億元，較上年同期下降65.56。公司一季度業績下滑的主要是上遊煤炭價格同比漲幅較大，燃料成本同比上升，公司控股和參股的發電公司盈利同比下降所致。