📖 ZKIZ Archives

俄羅斯外儲一周縮水79億美元 盧布叠創新低

昨日盧布跌至創紀錄低點，跌破俄央行設置的外匯交易底線。近幾個月盧布持續貶值使俄央行支持本幣壓力加大，上周外匯儲備減少79億美元，減幅創五個月新高。俄羅斯債券今日面臨被權威國際信用評級機構降至垃圾級的危險。外儲劇減的同時本幣跌勢不絕，俄羅斯金融市場更趨緊張。

因今年3月俄羅斯並入原屬烏克蘭的克里米亞，西方國家對俄施加迄今最嚴厲的經濟制裁，進而加大了俄羅斯資本外流的風險，盧布承壓下跌，推升俄國內通脹。

今年俄央行的外匯與黃金儲備減少約13%，隨之相伴的是俄央行出手遏制盧布跌勢。本月俄央行自5月以來首次幹預匯市，截至昨日20多日內投入逾150億美元。可截至北京時間昨晚10點整，美元與歐元等一籃子貨幣兌盧布上漲0.7%，升破俄央行設定的46.30這一交易上限，漲至46.6592。

俄央行昨日公布，繼此前一周外儲減少30億美元後，截至本月17日一周，規模位居歐洲第二的俄羅斯外匯儲備劇減79億美元，減至4438億美元，單周降幅創今年5月以來新高，且已連續九周下降。上周華爾街見聞文章提到，俄羅斯政府約半數預算收入來自石油與天然氣，油價大跌使盧布貶值的行情惡化。目前油價已較今年6月巔峰水平跌去27%。

今日三大國際信用評級機構之一標準普爾將公布對俄羅斯信用評級的決定。一周前，因擔憂西方對俄制裁傷害俄經濟，另一三大信用評級權威之一穆迪已將俄羅斯主權債券的信用評級降至第二低的投資級，距垃圾級僅差一級。俄央行幹預本幣的行動是俄外匯儲備急劇減少的原因之一，而外匯儲備減少意味著俄央行支持市場的能力減弱。

莫斯科銀行MDM Bank的外匯交易員Aram Kazaryan認為：

“（俄羅斯被）標準普爾降級的風險將使市場受到更多的負面影響。如果標準普爾將俄羅斯的評級降至垃圾級，市場就會開始拋售。”

莫斯科另一金融機構BCS Financial Group的首席經濟學家Vladimir Tikhomirov則是認為：

“到目前為止盧布跌到這個水平還不是最要緊的，不過外儲持續減少不是樂觀現象。外儲下滑大多源於過去一周俄央行更主動地幹預，以及歐元的匯率重新被估值。”

據彭博統計，過去三個月，盧布對美元重挫逾16%，盧布成為全球跌幅最大的貨幣。前日俄羅斯央行第一副行長Sergei Shvetsov表示，俄央行不打算像2008和2009年那樣大規模動用外儲扶持國內企業。從明年起要讓盧布的匯率自由浮動。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

創業板疊創調整新低 A股節前形勢嚴峻

在連續的縮量盤整之後，1月12日滬深兩市股指不出預料之外的出現了破位下跌走勢，所有短期均線均告失守的態勢，或許意味著節前A股市場的走勢會比投資者預期的更為嚴峻，投資者在春節之前較低的交易熱情以及市場較大的拋壓使得股指短期走勢不容樂觀，創業板指數連日創出新低就是一個明顯的信號。

1月12日，從市場全天的走勢來看，滬深兩市股指在早盤小幅反彈之後很快就再度進入震蕩下跌模式，午後股指跌勢開始加速，盤中鮮見像樣的反彈。而在持續的下行之後，臨近尾盤護盤資金終於出現，使得上證指數最後報收3119.29點，下跌17.46點，跌幅0.56%，成交1619億元;深成指報收10131.23點，下跌84.25點，跌幅0.82%，成交2018億元;創業板指數最後報收1930.14點，下跌7.41點，跌幅0.38%，成交502億元。兩市全天合計成交3637億元，較上一交易日再度萎縮。

上海證券策略分析師邵銳認為，元旦過後市場資金面趨於平穩，市場情緒好轉導致小幅反彈，但節前市場總體環境不會發生大的變化，市場總體呈現震蕩行情的概率較大，大的反彈還要耐心等待到節後。

從目前市場環境看沒有發生大的變化。利率方面，十年期國債基準利率維持在3%以上;匯率方面，人民幣兌美元仍然在6.9 以上，2017年貶值幅度可能略小，但貶值預期仍在;從剛公布的物價指數看，CPI環比上漲0.2%，同比上漲2.1%。PPI環比上漲1.6%，同比上漲5.5%。兩個數據都保持在高位，從匯率和通脹角度看貨幣政策不存在放松的空間;從新股發行看，發行節奏沒有變化，近幾日都保持了每天3只的申購數，上會的企業數量也沒有減緩的預期。唯一改善的是交易所回購利率有所回落，機構資金緊張程度有所緩解，但可以預期的是春節前資金可能再度緊張。

在市場總體保持震蕩的情況下，應保持謹慎，市場行情已經進入垃圾時間。展望2017年市場風格仍會保持結構性特征，目前階段最關鍵的任務是選擇有潛力的品種，為來年布局。可以關註的重點方向，一個是國企改革概念股，包括重點推進7大行業的央企、軍工院所的資產註入和各省市的小市值國改標的;另一個是白馬成長的布局機會，創業板的連續下跌，使部分白馬股出現調整，目前判斷仍未足夠便宜，可結合歷史估值，如果再出現大幅下挫可逢低長線布局。

川財證券分析師李皓舒認為，2017年，市場逐漸進入貝葉斯時間：對於各項外部條件的依賴性加大。打破這一格局的因素一方面在於利率超調以及滯脹因素之間的預期差，對利率全面上行、通脹大幅上行、經濟超預期下滑的擔憂逐漸緩解後，市場有望迎來新的機會;另一方面，A股相對吸引力的上升以及資金供給壓力的緩解也是重要因素。總體上看，2017年A股震蕩中樞有望逐步提升，更好的機會在於下半年。

海外去杠桿進程已經開始，國內金融市場去杠桿的進程尚未結束，仍將延續。在此背景下，杠桿較低的資產有望相對占優，杠桿較高的資產可能出現超調。股市優於債市和房地產。不過主導市場的驅動因素向EPS切換的路徑並不順暢，波動性和等待的時間均將高於市場預期。期間，風險偏好以及資金供求的變化將更多影響市場節奏。

從基本面的驅動因素來看，對明顯滯脹的擔憂將更多停留在預期層面，市場的機會在於利率超調以及滯脹因素之間的預期差。對利率全面上行、通脹大幅上行、經濟超預期下滑的擔憂逐漸緩解後，市場有望迎來新的機會，川財證券判斷二季度後期將迎來時間窗口。而資金供給壓力有望在年中出現緩解。1月、3月、4月、5月定增解禁市值均超過千億，6月小幅緩解;總體的資金流入也將於6月出現回升。