轉眼A股進入5月交易時節，在小長假之後A股5月未能迎來開門紅，滬深兩市股指周二雙雙小幅回調，成交量也有所萎縮。與此同時，4月PMI也出現拐頭跡象，這使得市場人士越發謹慎起來，歷史上sell in May的規律是否會在今年再度重演呢?
從股指全天的走勢來看，滬深兩市股指在低開之後基本呈現窄幅震蕩走勢，全天未能翻紅，但也未出現加速下跌，雄安概念股盤中走勢相對較強，但板塊內部也有所分化。上證指數最後報收3143.71點，下跌10.95點，跌幅0.35%，成交1764億元;深成指報收10223.97點，下跌10.68點，跌幅0.10%，成交2252億元;創業板指數報收1850.85點，上漲0.12點，漲幅0.01%，成交576億元。兩市全天合計成交4016億元，較上一交易日小幅減少。
光大證券策略分析師趙揚認為，4月PMI指數51.2，相比3月出現拐頭跡象。生產旺、需求弱的結果就是產品價格下降和庫存上升，這預示著自2016年7月開始的企業主動補庫存階段漸近尾聲，企業即將進入被動補庫存階段。2017年一季報數據顯示，A股(非金融)53.2%的業績增速低於2016Q4的66.6%，A股業績增速已見頂回落。隨著地產調控以及貨幣政策收縮的負面影響逐步顯現，以及PPI低基數效應的消退，A股盈利增速亦將逐季回落。
另外，當前A股估值水平所隱含的投資回報率與債券市場收益率相比，其投資吸引力處於歷史低位。拋開A股在5-6月份往往表現較差的歷史規律不談，單就當前而言，A股市場環境亦難言樂觀。考慮到地產調控導致房地產下行的不利影響將逐步顯現，以及貨幣政策環境的“內憂外患”，市場在二、三季度可能將同時面臨“盈利向下+利率向上”的不利組合，趙揚對市場看法仍較為謹慎。在配置上仍然建議偏重防禦，方向上更多偏向銀行、非銀等低估值價值藍籌以及電子、醫藥、通信等業績和估值較為匹配的消費和成長股。主題方面建議關註國企改革。
國金證券策略分析師李立峰也認為，今年年初至4月底，市場整體賺錢效應明顯，公募機構中“偏股型基金”收益率中位數1.5%，“股票型基金”收益率中位數1.9%。大消費板塊由於業績確定性強，同時符合“監管方向”，且受益於去年年底深港通開通後“北上資金”的入市，使得其獲得估值溢價，並引發市場資金抱團取暖，出現連續上升趨勢。
驅動2017年市場春季躁動的因子主要歸結於“①經濟高景氣度、②兩會、③季節性高信貸投放、④監管政策相對友好”等，市場曾一度由最低點的3044點上行至3295點附近。站在當前時點，前期市場偏暖的因子有所弱化，如：國內經濟景氣度高位小幅回落，政策由“微幅刺激經濟”轉向“加強監管”，銀行間回購利率中樞上移等。由此，對5月份A 股市場策略整體建議是適度降低預期回報率，熬過這一段“氣流期”。
行業配置上，適度提高“大金融”等板塊配置，無論從業績的確定性，還是從機構的持倉比例(低配)，以及估值的合理性來看，“大金融”板塊在5月份是值得關註的配置方向。其他配置方面，主要圍繞“區域規劃、消費升級、產業政策”這三條思路來進行。主題方面建議重點關註“雄安新區、PPP、央企混改、大飛機、新能源汽車產業鏈”等。