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《華爾街日報》--要想把股市的兩面性準確描述出來﹐幾乎是件不可能完成的任務﹐有人說它像多用勺叉﹐像早中餐﹐像杏李﹐像騾子。其中有一位投資者試圖總結美國股市近期的曲折迂回的努力產生出了一個新的股市術語──歡迎來到“狼”市 ('wolf' market) 。
這個術語的締造者﹐美國BGC Financial投資公司首席全球策略師、金融衍生工具研究主管邁克爾‧普爾夫斯(Michael Purves)說﹐狼市的特點是窄幅震盪、波動增加、股票相關性高、反轉快。他說﹐鋸齒狀的指數震盪提高了投資者依據基本面選股的難度﹐使短期期權和技術 分析成為把握反彈機會的更好工具。
普爾夫斯說﹐“一天晚上﹐我走過一個街角時突然想﹐應該以另一種動物來描述目前的股市狀態。與牛和熊相比﹐狼的體型更小﹐但動作迅速﹐決斷果敢。”
普爾夫斯認為﹐美國股市自2010年4月下旬進入了狼市﹐而引發狼市的根源要更早一些。股市自2008年3月的低點後大幅上揚﹐投資者預期經濟會以一個尚 未實現的較快速度復蘇﹐並把這個預期納入股價之中。受到近期歐洲主權債務危機、經濟數據缺乏亮點以及美國企業二季度財報振奮人心等因素的綜合影響﹐市場一 直在努力尋找前進的方向﹐從而導致交易區間收窄﹐股價波動加劇。
從熊市角度來看﹐普爾夫斯認為標準普爾500指數(Standard & Poor's 500)到今年年底也無法突破4月份1225的高點。
但從牛市角度來看﹐普爾夫斯預計二季度上市公司的強勁盈利以及中國等發展中經濟體的需求將使標普500指數的低點維持在1010點附近。與此同時﹐芝加哥 (新聞 - 網站 - 圖片)期權交易所市場波動率指數(CBOE Market Volatility index﹐簡稱VIX)──也就是市場的恐慌指標──很可能超乎正常狀態地保持在25到35的區間。2010年8月20日週五﹐該指數收於25.49。
當然﹐8月份的成交量清淡加劇了市場的波動性。8月23日的交易量為本年最低﹐而且在9月前很可能無望有太大增長。
Banyan Partners公司首席市場策略師羅伯特‧帕弗里克(Robert Pavlik)說﹐“目前市場處於試探階段﹐而且正值8月份的度假高峰期﹐交易非常清淡。很顯然﹐我們已經從經濟衰退中走出來﹐但人們還是有點草木皆兵。”
普爾夫斯表示﹐在宏觀經濟因素主宰股市的情況下﹐各類股票同漲同跌的相關性很高﹐導致投資者對於技術分析更加依賴。一方面來說﹐“算法交易” (algorithmic trading)的日趨流行增加了市場動向與技術指標的相關性。另一方面﹐在利率接近零的市場環境下﹐對企業的現金流分析變得更加困難。
普爾夫斯說﹐“在沒有其它因素滲入的情況下﹐技術面的影響將會變大。”他建議投資者利用期權工具在不確定的市場中進行短期押注。
至少在經濟復蘇步伐加快或股市在另一種催化劑的推動下重新找到立足點之前﹐狼市狀態可能還會持續下去。普爾夫斯認為﹐狼市將會延續到2011年。
普爾夫斯說﹐“可能需要一段很長的時間﹐才能回到那種傳統的經濟週期。”
撰稿﹕華爾街日報Kristina Peterson
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13504 上期講過Market Wizards裏的Michael Marcus，此君操盤，實屬神級，十年回報兩千五百倍(留意：是倍，不是%)， 傳奇非常。身受多劫，曲折離奇，終能悟道。初出道時不理好醜，但求就手，瘋狂盲炒，輸到破產。最終體悟「坐這山，望那山，一事無成」之恨，在於心浮氣躁、 缺乏耐性：出手太濫，值唔值搏，一律照搏。後嚴訂出手原則：基本因素、技術走勢、大市氣氛，全部相就時，方下大注。精選交易，配合風險控制，終令Marcus成一方之雄。 老掉牙的80/20定律告訴大家：80%回報，來自20%交易，貴多不貴精，死做爛做另外80%對大局沒影響的交易，只是徒虛精力。有此感想，源於同事回顧自己一個模擬倉的表現，發現回報中起碼一半，來自兩隻股票：理文(746)及六福(590)。餘下的交易，功過相抵後，才提供了另一半回報。 現時市場情緒極飄忽，中小型股波幅高、流通性低，先回調 兩三成，再抽破頂，已成常態。有篇文章稱現時市況為「狼市」：升就鬥快買，跌就鬥快斬，鬥狠鬥快。就算睇啱基本因素，也要不為價位起伏、新聞消息所擾，堅 持己見，耐性百般消磨，方成正果。十隻股票，最多得一隻長升，一旦被震走，組合回報隨時減半。 刻下要贏錢，信念(conviction)最重要。借用同事口頭襌：If you aren’t freaking convicted, don’t buy a single share.唔convicted，一剒就頂唔蒲斬頭。回想過去半年，大家做過幾次「燒臘達人」：斬斬斬？而極強信念，必源自精研深究，建立自己獨特的優勢，是結合了解行業，睇廠/舖、見管理層加大量閱讀、計算而成，不是求其跟兩份大行報告，或揭吓報紙了事。今非昔比，上個牛市，美國透支廿年榮景，造就03-07年一榮俱榮、雞犬皆升的「盲牛市」：只要夠stubborn，死坐爛坐就變股神。海嘯後，只有極少行業跟公司，有力逆流而上，十居其九，不是過氣股皇，便是偽增長股。寧缺莫濫，寧慢莫快，取易不取難，買熟少買生，變成生存法則。 檢視公司的營運，也可活用80/20定律。一直不看好霸王(1338)，當然不是所謂「產品風險」，而是公司在營運上，沒集中火力，猛攻核心：上市之初，霸王賣點，是內地洗髮水市場，極具發展潛力；而公司的中草藥洗髮水，定位獨特，市佔率仍有限，一段時間後，或可成中國P&G。可是一期業績下來，本業進境有限，公司未謀對策，反而突然轉招，又推涼茶，又吹噓中草藥清潔用品、化妝品，周圍點火頭，亂晒大籠。 眾分析員相當受落，股價輾轉升上$6。沒有絲毫悔意，當時在收費股評寫過：「想一想王老吉，為何不賣洗頭水？」20%重中之重未交功課，倒過來出力做80%周邊產品，逆練80/20定律，不論投資、營商，都是大忌。自己喜歡估值不便宜的利邦(891)，無非取其專注、專業、專精的發展模式而已。 (本人客戶持有理文(746)及六福(590))