浦民招興管理層的個人感覺（修改重發） 東博老股民
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浦民招興管理層的個人感覺（修改重發）
在股市，公司基本面趨勢性變化研究有四個層面。請註意，這是表述的僅僅是指企業經營業績趨勢性變化方面的研究。
第一個層面是宏觀經濟的發展趨勢，雖然說宏觀經濟波動對部分企業的運行影響不大，但或多或少會有些影響，對於大多數企業來說，就算是屬於弱周期行業，他們的經營業績同樣會隨著經營環境的變化而變化。中國股市20年來的上漲幅度高於大多數發達國家，其深層次原因就在於我們改革開放以來的宏觀經濟高速發展。
這個層面還包括政策因素，即政府對相關行業的支持力度。
第二個層面是行業的景氣度趨勢及上下遊企業的供求關系，對於生產型傳統企業來說，行業景氣度會隨著產品供求關系的變化而變化，其表現方式為：產品供不應求——景氣度上升趨勢——行業投資增加——供求關系平衡——行業景氣度高位平穩——行業投資繼續增加——供求過剩——行業景氣度下降——行業投資萎縮——供求關系平穩——景氣度恢複——行業投資平穩——供求不足——行業景氣度上升。如此周而複始，其中的邏輯是資本的逐利性造成。
對於生產型企業來說，其上下遊企業的供求關系趨勢同樣影響著企業的經營業績趨勢。
第三個層面是企業管理層能力或者說企業文化，一般來說，在同一個行業里面，企業文化或者說當家人文化決定企業的經營前途或者說業績趨勢。一般來說，更換當家人會導致企業經營業績的波動，正面或負面。
第四個層面是企業經營業績的趨勢性波動，除了受宏觀經濟及行業景氣度趨勢影響以外，還會受企業自身的經營波動，或內部管理因素，或經營戰略因素，或產品更叠因素，或政策因素等等。
其中的第一，第二及第三層面為中長期投資服務，是指導投資的方向性或者說綱領性問題；第四層面為階段性投機服務，或者說為了利用企業業績波動與市場價格波動之間的時間差，指導在相對價值差異之間的投機性操作。這幾年來，對於一，二及四的方面談的太多了，簡直都視覺疲勞了，考慮到這其中的三家都已經更換管理層，那麽就有必要適當的梳理一下對當家人的感覺。
順便再一次在這里介紹一下我個人的投資模式，我的投資模式與眾不同，不喜歡長期投資，也不會愛上一家公司。用一句話來表達就是：從投資的理念出發，以投機的方法操作，以階段性投資替代長期投資，以獲取高於單一企業增長的收益。所以，簡稱為：價值（投機）投資。
打個比喻就是：我們投資於股市類似於馬拉松比賽，沒跑到終點不能算勝利。有人喜歡選擇一個優秀長跑運動員參與馬拉松比賽，我選擇沿途安排10個或更多中長跑選手進行接力賽，爭取成為此馬拉松比賽的第一名。嗯，也許是巴菲特價值投資的作弊版吧。好了，言歸正傳。
浦民招興管理層一句話評論：
民生的新管理層還需要觀察，我的感覺1+1可能小於1，但還需要觀察才能下結論。由於洪崎與毛曉峰都不是強勢人物，長期擔任副手或助手的原因，執行力強但決策力似乎不足，在內部還需要磨合期。在這里，考驗的是決策能力與執行能力，所以，民生銀行或有可能的崛起，可能是在兩年後。
浦發的新行長我看好，有想法，有活力，有執行力，有資源，一掃浦發老當家人的過日子現象，值得期待。
在這里就說一下我對浦發今年的操作思路，在一般情況下，優先股獲得證監會批複及收購信托塵埃落定之時，就是我準備加倉之日。
另外，在這里多說一句，雖然表面上看浦發銀行的市場估值最低，但考慮到浦發收購信托（我個人估計不會太便宜，時間與價格）的不確定性，目前的相對估值還是合理的。
招商的田行長值得看好，有思路，有擔當，有幹勁，有背景。年初我頗有微詞的各條線齊頭並進、全面開花、無重點策略現在看來很不錯。招商高層、中層及基層全方位、大幅度的人事變動意味著這是個強勢人物，同時，田行長還治好了招商輕微的大公司病，值得期待。
密切關註田行長能否連任二期或以上。一般情況下，在未來的日子里，假如田行長調任，我立馬賣出。
興業目前的當家人無話可說，唯一擔憂是李行長退休，但考慮到董事長還年輕，應該沒什麽太大問題。但是，由於近十年的興業已經相當成功，就很難超越曾經的巔峰。而且，假如內部認定為李行長到點退休，那麽李行長未來的經營會趨於保守，不求有功但求無過。所以，對興業來說，不管李行長是否留任，最好的結果就是保持優秀，一般情況下不可能更優秀，但有可能平庸。
對於興業未來的操作策略，假如未來的日子里興業相對走強並相對高估（相對高估20%），那麽我會執行減倉操作，降低之30%占比以下（現在是超比例持股）。假如一直相對低迷，那麽我也懶得動了。
一句話評論的一句話解讀
這個看起來輕飄飄的一句話評論，實際上是我未來幾年中投資於銀行股的指導性文件，希望大家能重視。看了這下面的評論，覺得有些人對文字的理解能力有所欠缺，為了大家能更直觀了解並不會產生歧義，我就對這個一句話評論進行一句話解讀吧。
民生銀行，需要觀察，一旦發現新管理層經營思路亮點或價格優勢，我將立馬提高持股占比。
浦發銀行，看好新行長，看好未來，假如優先股獲批，收購信托公司落實，我將提高持股占比；當然，價格已相對上漲除外。
招商銀行，看好田行長，能力沒問題，最佳結果是連任，唯一的擔憂是過江龍。假如確認新行長是過江龍，我立馬賣出，不考慮相對價值。也就是說，新行長沒變就持有，新行長走路我也走。
興業銀行，實際上是謹慎看好。其中的道理是：已經很好，無法更好。
如此，就很明顯了，其實我最看好的是浦發銀行，屬於沒後顧之憂的看好。民生銀行依然看好，看好他的體制，但新管理層需要觀察。看好招商興業，但存在後顧之憂。
在我的心里，這四家銀行，依然是上市銀行中的優秀銀行，這一點沒變，七八年來還沒有發現替代者。
$浦發銀行(SH600000)$ $民生銀行(SH600016)$ $招商銀行(SH600036)$ $興業銀行(SH601166)$