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套利交易來勢洶洶 人民幣將成下一個目標？

來源: http://wallstreetcn.com/node/97655

近期，港元、韓元等升值，套利交易盛行，市場不禁要問：人民幣會否成為下一個目標？ 為打壓異常強勢的港元，香港金融管理局自2012年以來首次出手幹預外匯市場。據英國《金融時報》報道，香港金管局周二和周三接連買入12億美元以遏制港元升值。港元采取盯住美元的聯系匯率制度，香港金管局允許港元兌美元匯率維持在7.75至7.85之間。港元近日持續在交易區間頂部高位徘徊，並一度觸及7.75。 按照香港金管局的解釋，這反映出“不斷增長的企業需求”。企業兼並與收購交易、分配股息等活動都將刺激對港元需求增加。 實際上，不僅港元在升值，其他地區匯率也在明顯上揚。新臺幣漲1.5%，菲律賓比索漲3%，馬來西亞令吉特漲2%。韓元兌美元匯率二季度上漲近5%。昨日，韓元兌美元上漲至1009.2，為六年新高，這甚至引發韓國央行和財政部罕見地特意針對韓元上漲發出警告，稱其對韓元單邊上揚表示擔憂，將會對異常交易進行監控。 那麽，人民幣套利是否有空間呢？ 英國《金融時報》7月1日文章稱，人民幣貶值可能是暫時的。當前，中國的利率高於其他主要國家的水平，且與歐洲央行、日本央行和美聯儲相比，中國的貨幣政策依然穩健。從進口能源和對外投資需求角度看，人民幣升值能夠幫助中國更好地完成經濟發展目標。 今年上半年的低波動性非常適合套利交易，這也刺激了外匯等全球主要金融資產價格幾乎全線上漲：若資產本身的價格波動風險減弱，套利就變得更安全，投資者敢於放大杠桿追逐利差和高風險產品。且套利交易與低波動性還互相促進：因投資者的蜂擁而至將導致資產價格曲線更加平滑，套利交易將推動波動性進一步走低。 全球的寬松政策在改變資金循環的傳統邏輯，因為"零"利率甚至負利率環境，使得大量低廉資金可助投資者快速蕩平大類資產收益偏差和彌合預期價格分歧，使套利交易大行其道。 巴克萊就認為，歐洲央行壓低利率進一步鞏固了全球性貨幣寬松的環境，刺激了套利交易。匯市波動性繼續下降依然將延續一段時間。德意誌銀行經濟學家Jim Reid也表示，套利交易的一個重要特性就是忽略基本面，“這個泡沫還有進一步膨脹的空間”。 也有業內人士對當前環境下人民幣套利提出不同觀點。路透社曾在6月援引國家外匯管理局國際支付部負責人關濤觀點稱：“在(人民幣)雙邊波動的同時，市場相信人民幣匯率已經基本達到較為平衡和合理的水平，這將限制無風險套利行為。” 他還表示，中國將放緩增加外匯儲備，尋求降低貿易失衡水平，抑制熱錢流入。路透社文章稱，外匯交易員們表示，央行早前已經對外匯市場實施了幹預措施主導人民幣貶值，以遏制投機者單邊押註人民幣升值。 就在上周，央行還表示，在小額外幣存款利率上限試點擴大至上海全市之後，將密切監控市場以防止套利活動。

日元套利來勢洶洶 萬億日元資本湧入亞洲市場

來源: http://wallstreetcn.com/node/211284

日本首相安倍晉三為推升國內通脹率推出史無前例的寬松政策，安倍執政兩年來，日元對其他16種主要貨幣的匯率至少下跌了16%，日本國債收益率在全球主權債券之中幾乎墊底，日元成為高回報的套利工具。本國投資者紛紛尋找海外回報更高的投資對象，今年已調動逾萬億日元資金投資亞洲其他地區的股票和債券。

日本財務省數據顯示，今年前九個月，日本投資者凈投入其他亞洲地區股市和債市的資金合計1.82萬億日元（約合154億美元），不但刷新最高凈投資記錄，而且較2007年創下的最近一次凈投資額記錄高76%。今年日本投資者對全球股票和債券凈投資11.3萬億日元，較2005年以來年均水平高20%以上。

據彭博報道，截至昨日，在日元借款大量投資十國貨幣匯率的推動下，亞洲新興市場交易最活躍貨幣對美元即期匯率指數——彭博-摩根大通亞洲美元指數今年年回報率高達13%。日元套利交易的回報超過了歐元和美元，後兩者今年的回報率分別為11%和0.3%。

在明年美聯儲可能開始六年來首次加息的背景下，日本的政策給其他亞洲市場提供了抵禦資本流出的緩沖。華爾街見聞今日文章提到，日中兩大央行一個月來先後發力寬松，全球投資者競折腰。他們不顧明年美聯儲加息時點臨近的風險，紛紛投入亞洲市場的懷抱。

國際金融協會（IIF）數據顯示，截至本周二，投資者本月25天內凈投入亞洲新興市場股市63億美元，與上月凈撤資24億美元形成鮮明反差。匯豐數據顯示，本月1-24日，日本股市凈流入海外資金合計107億美元，同樣逆轉了上月凈流出37億美元的勢頭。

荷蘭國際集團（ING Groep）駐新加坡的亞洲研究負責人Tim Condon本周評論稱，日本投資者抓住了全球所有投資者都會抓住的高收益機會，在中國央行加入日本央行貨幣寬松的隊伍以後，預計歐洲央行也會步其後塵。投資者追求高收益的風向會持續到明年。

上月底，全球最大公共退休基金之一日本政府年金投資基金（GPIF）獲得日本政府批準，將增持股票風險敞口，將日股持倉占比由12%增至25%，在日本股市投入16.5萬億日元（約合1500億美元），還會將國外股票與債券的持倉比例由23%上調至40%，海外投資將增加21.5萬億日元。可以預計，在GPIF增加海外持倉後，日本的海外投資還會增多。

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城市經濟半年報：北上廣深GDP齊過萬億 中西部省城來勢洶洶

隨著全國上半年宏觀經濟數據的出爐，各地也陸續發布自己的經濟半年報。

第一財經記者梳理29個重點城市半年報數據顯示，上半年，北上廣深四大一線城市GDP均已突破萬億大關。此外，憑借在高鐵、科教和文化等方面的優勢，中西部省會經濟持續快速增長。

四大一線城市半年GDP全部過萬億

今年上半年，北上廣深是僅有的四個GDP上萬億元的城市。2017年上半年，廣州和深圳的GDP分別為9891億元和9709億元，因此，今年也是四大一線城市首次半年經濟數據集體跨越萬億大關。

其中，領頭羊上海上半年GDP達到15558億元，這也是上海半年GDP首次突破1.5萬億大關，北京以14051億元緊隨其後。

位列第三的深圳GDP突破了1.1萬億，增速達8%，在四大一線城市中領跑。投資的增長對深圳經濟的拉動作用較大。上半年，深圳全市固定資產投資增長22.0%。其中，房地產開發投資增長16.7%，非房地產開發投資增長26.4%。

在連續27年GDP位居第三之後，2016年，廣州GDP首次被深圳超越，退居第四。今年上半年，廣州與深圳之間的差距進一步拉大。

今年一季度，廣州經濟實際增速僅為4.3%，遠低於北上深。到上半年，廣州經濟總量達10652億元，實際增速回歸，由4.3%擴大為6.2%。

上半年廣州落後深圳356億元。而深圳向來有前低後高的特點，上半年經濟數據占全年的比重較低。據此推算，廣深之間的差距全年將可能達到千億以上。

但是，廣州第四的位置還是比較穩固的。緊隨其後的天津、重慶、蘇州等追趕者在短期內基本沒有超越廣州的可能。

標準排名城市研究院院長謝良兵分析，創新驅動正在成為各城市經濟轉型、新舊動能轉換的主要抓手。城市之間的競爭也已經變為了傳統產業與新經濟之間的比拼。北上廣深四大一線城市倚靠新經濟等創新驅動，優勢仍十分明顯。

國家統計局數據顯示，上半年中國經濟結構繼續優化，最終消費支出對經濟增長的貢獻率為78.5%。謝良兵說，對於中產階層聚集、消費升級欲望強的一線城市，內需的拉動效應更為明顯。

例如，深圳市統計局數據顯示，規模以上營利性服務業中，互聯網和相關服務業營業收入增長37.3%，軟件和信息技術服務業增長16.7%，租賃和商務服務業增長16.5%。

與此同時，位列五、六位的天津、重慶上半年GDP增速明顯放緩，分別為3.4%和6.5% 。從總量上看，2017年上半年，天津、重慶與廣州的差距分別為506.41億元、747億元，今年上半年則分別擴大為725.38億元、831.39億元，差距拉大。

但從產業上看，過去幾年，在工業經濟的帶動下，天津和重慶連續多年實現經濟高速增長，現階段，津渝要從高速增長轉向高質量增長，增速必然隨之放緩。

重慶市統計局就分析指出，目前全市經濟已經由高速增長階段轉向高質量發展階段，正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，經濟發展的不平衡不充分問題仍較突出，提質增效任務依然艱巨。

廣東體改研究會副會長彭澎也對第一財經記者表示，北上廣深作為新經濟比較發達的區域，受產能過剩、去產能的影響比較小。而津渝在經過多年的高速增長之後，基礎設施日趨完善，投資空間逐漸飽和，增長的動力也就慢慢下降，在產能過剩的情況下，逐漸進入到轉換增長動力的階段，因此增速降低也十分正常。

中西部省會虹吸效應強

從GDP實際增速來看，在第一財經記者統計的29個重點城市中，共有8個城市的增速超過8%，除了第三名的福州來自東部沿海之外，其他7個城市均為中西部的省會城市，包括昆明、南昌、鄭州、成都、武漢、西安和合肥。其中，除了昆明和南昌，其他5個城市上半年的GDP都已超過3000億大關。

武漢、成都和西安是大區中心城市，也是國家中心城市；鄭州是戶籍人口第一大省河南的省會，也位列國家中心城市行列；合肥是中部人口大省安徽的省會。這些城市作為強省會，近幾年集聚人才和資金等資源的能力越發突出。尤其是2008年以來，高鐵建設基本都是以省會為中心展開的。

謝良兵說，高鐵虹吸效應導致作為強二線城市的省會聚集優勢明顯，首位度加強。經濟增速靠前的城市，基本都是新的高鐵樞紐城市。

同時，區域經濟發展多是以省會城市作為龍頭，帶動整個城市群乃至整個省份的發展。尤其是與沿海省份大多擁有雙中心乃至多中心的格局相比，中西部省份大多是以省會為單中心的結構。

可以說，中西部的省會集聚了全省最好的教育、醫療、交通、文化等資源，在人口加速向都市圈、大都市轉移的情況下，城鎮化率較低的中西部大省的省會，擁有巨大的發展潛力。從去年開始的人才爭奪戰來看，這些城市都取得了不錯的成績。

例如，今年以來，西安大力推行戶籍新政、實施“人才爭奪”戰略，截至2018年8月1日9時30分，西安市市外遷入人口559416人，其中博士研究生以上學歷人才1005人，碩士研究生人才17237人。

2017年，鄭州市市域城市建成區面積達到830.97平方公里。與2016年相比“長大”了86.2平方公里，同比增長高達11.6%。

河南大學中原發展研究院院長耿明齋對第一財經記者分析，鄭州人口快速增長，城市高速擴張，主要因素是河南人口規模很大，但城鎮化水平又相對滯後，到2017年才剛突破50%，比全國低了8個百分點。但這也意味著發展潛力很大，目前河南處在高速城鎮化的階段，使得各種要素不斷向鄭州集聚。

此外，隨著經濟發展進入到產業結構調整和轉型升級的階段，對科教、人才的需求和依賴也越來越大。在這個過程中，省會城市所擁有的科教文化和高端生產要素的優勢要比非省會城市突出很多，加上省會城市本身服務業占比較高，也更有利於服務產業的轉型升級。

數據顯示，去年包括合肥、鄭州、西安、武漢等強省會城市的高新技術企業數量增長十分迅猛，直追東部經濟強市。

而東部沿海地區的一些經濟總量較大的普通地級市，受制於外貿出口影響，經濟增速相對要遜色不少。包括蘇州、佛山、無錫、常州等外貿大市增速就明顯低於上述中西部強省會。比如，去年上半年佛山GDP總量還領先鄭州160億，到今年上半年，鄭州已經超過佛山135億。

中山大學嶺南學院教授林江分析，如今，區域經濟發展更強調的是地方政府對各種資源的整合能力，像東莞、佛山這樣的普通地級市很難有省會城市那樣具備對土地、科技等各種資源的整合能力，因此被中西部的強省會趕超也實屬正常。對這些東部沿海的經濟大市來說，未來仍需加快產業轉型升級、產品創新，繼續發揮制造業方面的優勢。

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責編：楊小剛

老樓周記：美國加息來勢洶洶

1 : GS(14)@2018-03-12 00:42:19

會德豐（020）狗年頭炮新盤，日出康城Malibu挾平過同區新地（016）晉海I之勢，但最平單位已超過9成按保的最低門檻，收票仍能夠如此爆場，反映到港人對不利樓市的消息不再重視；事實上，過去多年曾出現不利消息，樓價只是影響輕微，短暫下跌便隨即反彈，抗藥性已強了很多。諸如早2015年因內地暴力救市，股市急挫很快便收復失地，過去半年升幅已反先樓價全年升幅，其中一個原因不排除內資因擔心政府對走資遲早再出招打壓，故透過不同途徑從內地走資出去，故帶動周邊地區的資產價格暴升，港股便是受惠者之一。但是樓價已升到一個非一般正常收入人士可以負擔的水平，若樓價幾何級上升，除繼續令一班未能上車人士增加怨氣，貧富懸殊令社會分化越變激烈外，樓市泡沫危機仍未解除。月內美國聯儲局主席鮑威爾舉行首次議息會議，日前便吹風可能今年加息多過三次，連國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德早前接受路透訪問時指出，刺激措施之下，美國經濟已全面增長，故可能會造成過熱，反過來推高工資和通脹，導致需要收緊貨幣政策、調高利率。當時鮑威爾只反駁通脹過熱的指控，並沒有正面否定調高利率的言論，看來美國加息正是來勢洶洶，不可小看。劉兆昌資深地產傳媒人
http://HKLau.com本欄逢周五刊出



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180309/20326884

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