每經記者 李蕾 每經編輯 賈運可 實習編輯 方芳
527減持新規（《上市公司股東、董監高減持股份的若幹規定》）出臺之後，定增基金鎖定期被實際拉長。對於之前已經購買了定增基金份額的投資者來說，最劃算的莫過於按照舊的估值方法確定基金價值，因舊方法沒有考慮減持新規帶來的新問題，基金估值相對虛高。
部分九泰基金的投資者可能就是這麽想的。不過，8月3日和8月4日，公司的兩則公告卻打破了他們的美夢。九泰基金稱，九泰銳益和九泰銳智將中止第二次受限開放申購、贖回業務。這引發行業熱議，有人甚至認為九泰基金陷入了被動違約的困局。
不過，《每日經濟新聞》記者多方探究發現，上述公告背後或許另有隱情。有知情人士向記者表示，有參與定增業務的公募基金運營部，近期接到了監管機構類似窗口指導的消息，稱或將出臺定增估值新方法。但有多位公募人士表示，目前並未接到相關通知。
九泰基金公告稱，旗下兩只定增基金九泰銳益、九泰銳智中止第二次受限開放申購、贖回業務，為期5個工作日。其中，九泰銳益原定於8月4日~10日第二次受限開放申購贖回業務，8月11日則為九泰銳智的第二次受限開放日。也就是說，8月4日，九泰銳益本應進行第二次受限開放申贖，不過就在前一天被基金公司緊急叫停了，這是不少投資者和行業人士都始料未及的。
雖然九泰銳益、九泰銳智這兩只定增基金的封閉期均為5年，不過兩者成立後都在二級市場上市，以保證流動性。前者的場外份額每6個月定期開放一次申購、贖回業務；後者則是每年定期開放一次。照理說，這半年乃至一年一次的開放，肯定是這兩只基金的“大事”，為何就這麽中止了？
在公告中，九泰基金給出的理由是，因527減持新規中的相關規定，導致兩只基金的估值公允價格存在一定不確定性，為維護基金份額持有人利益，根據基金合同，公司決定中止本基金的第二次受限開放。
九泰基金進一步表示，“在相關情形影響消除之日次日起，繼續計算該受限開放日時間，直到滿足受限開放日的時間要求。”
有業內人士據此對《每日經濟新聞》記者分析指出，此前出臺的減持新規對定增基金估值產生了顯著影響，這也造成基金公司的被動違約。該人士指出，“這只是一個開始，後續或有更多類似情況出現”。
不過有知情人士向記者透露，這兩則公告背後或許另有隱情。該人士表示，有參與定增業務的公募基金運營部，近期接到了監管機構類似窗口指導的消息，稱或將出臺定增估值的新方法。
上述知情人士表示，“之前公募定增（估值）其實都是按照攤余成本法計算，這個估值方法本身沒有問題。但如果新規出臺還沿用老方法開放申購、贖回，可能就會遇到一些問題。九泰基金可能也是出於謹慎起見就暫停了，有點倉促。暫停也不是說取消了開放贖回，而是新規出來後還會繼續開放。”
但多位接受記者采訪的公募人士表示，尚未接到監管部門的正式通知。目前，記者仍在盡力打聽相關消息。
一位定增基金管理人分析指出，所謂“受限開放”，是指有投資者申購才能確定同等比例的贖回，現在定增基金多為折價狀態，所以理性的投資者都到二級市場購買了，幾乎沒有申購。記者註意到，截至上周五（8月4日），九泰銳益二級市場現價0.744元，九泰銳智現價0.999元，分別較對應基金凈值折價約24.6%、15%。
前述知情人士稱，受限開放的初衷其實是為了保證定增基金的平穩運行。不過在當前的情形下，不少投資者出於降低風險的考慮想贖回，但又缺乏必要的配對申購者，這樣的設置反倒成了一個“障礙”。
公開數據顯示，在九泰銳益的上一次受限開放日——2月7日～10日，該基金在場內的折價幅度約為8%，而申贖配對結果為平均100份贖回對應一份申購，即只有不到1份能夠有效贖回。
隨著527減持新規的出臺，定增基金大面積折價，這類產品的流動性令人擔憂。按照目前的規定，定增股解禁後一年內，用集合競價的方式減持不得超過50%，相應地定增基金的一部分定增股，需要一年後才能完全清倉，在此之前無法賣出、只能滯留。
一位定增基金管理人向《每日經濟新聞》記者表示，減持新規對於公募定增產品的影響非常大，尤其一些封閉期比較短的定增基金，可能面臨到期股份難以退出的棘手問題。近期陸續將有定增基金到期，還會暴露出其他問題，最直接的就是流動性問題。
上述定增基金管理人進一步解釋道，“退出不了的情況下，如果遇到批量贖回，其實是滿足不了相關請求的。如果要延期，投資者也不一定會同意，所以暫時無解。另外，（減持）新規其實還有些潛在影響，比如投資者對未來定增產品的態度其實已經發生了轉變，募集新基金的難度就非常大了。”
記者註意到，9月8日，市場將迎來減持新規後第一只到期的公募定增基金——財通多策略升級。不過，財通基金在給《每日經濟新聞》記者的官方回複中表示，在其公告開放日後的每個工作日，均可進行基金的申贖操作，“不存在任何流動性問題”。
但有業內人士分析指出，定增股估值調整和不能完全賣出的定增股總凈值占比過高等，或將成為財通多策略升級到期面臨的兩大問題。對此，記者將保持關註。