📖 ZKIZ Archives

馬政府執政近三年後，端出的第一道金改政策，竟然是重新拿回彰銀與國票金的主導權，大開民營化倒車！這就是外界期待多時的「三次金改」！

比起三次金改，金融業有更多急需立即搶救的事；馬英九看不到的真相是：長期以來，台灣金融業獲利能力全亞洲最後一名，銀行賺不到錢，50萬名金融從業人員就無法加薪；加上法令層層強制約束，絆住業者前進的腳步。

金融業者在心裡吶喊：「為何看不到長期的產業政策？」「MOU簽了1年多，何時才能真正做到業務？我們的明天，究竟在哪裡？」是誰，殺了台灣的金融業？

撰文‧劉俞青 研究員．葉揚甲、許瀞文台灣的金融業還有明天嗎？以下是銀行董事長、資深理專、以及台大財金系學生所發出的呼救，因為，他們對台灣的金融業，幾乎不再抱任何希望。

業者動輒得咎

創新得不到輔導與鼓勵 多做多錯銀行董事長：﹁不要以為當銀行董事長很忙，其實我很閒啊！因為沒事做，但我有時在想，繼續這樣下去，有一天，我真的會『沒事做』，但這是誰造成的呢？

這是我的切身之痛。之前我們向金管會提出一項創新的產品，經過一段時間的審核，好不容易准了，我們很開心，買了好幾十台機器、租簡易分行、訓練人員，準備大幹一場。

但才做沒多久，據說是因為有人去函金管會，對我們這項新產品有不同的意見，於是就這樣，金管會就來函，要我們準備收攤了，也沒有給我們申訴的機會。

投下去的上億元資金怎麼辦？現在那些新買的機器一台台搬回來，都堆在倉庫裡，你問我怎麼辦？『涼拌』！我很想哭啊，但你能去和他吵嗎？有人建議我提訴願，那我以後其他業務還想不想做啊？

至 於中國市場，ＭＯＵ（金融監理備忘錄）簽了一年多，你看誰去了？最近金管會才說要和大家討論兩岸金融的事，請問過去一年多為什麼不談？從談到真正去，還要 多久？聽說最近金管會一直在盯有人偷偷去和對岸的農村銀行談。唉！你的大門不開，還要把業者當小偷防著，這就是現在銀行的處境。

所以我現在就什麼都不要做嘛，就做最基本的存款、放款就好了，不用去想什麼金融創新，這樣就不用擔心主管機關又來找麻煩，所以閒得很，我知道現在很多同業都跟我一樣的想法，反正在這樣的管制下，你出一下手腳就撞到牆，受傷不打緊，還倒退好幾步，久而久之，大家都不要動了。

你問我台灣金融業怎麼辦？怎麼辦？這問題不要問我，我無言以對，去問問金管會吧！我比你更想知道答案。﹂

從業人員坐困愁城

台 灣法令綁死商品 投資人出走國外資深理專：﹁我當理專四年多了，本來一直以為理專就是這樣，反正聽公司的建議，賣賣基金、保險。但去年我有一位大學同班同學，他在香港的花 旗當理專，休假回來我們聚餐，談到最近香港最夯的金融產品，是什麼人民幣計價的避險基金。聽了半天，發現竟然聽不懂他在說什麼，我才驚覺，原來外面的世界 這麼大。

原來金融商品種類這麼多，只是台灣都不開放而已，但還是有很多客戶想買啊！怎麼辦？如果偷偷買，反而因為法令保護不到，出事了一點保障都沒有。所以，很多客戶都跑去香港或國外買了，因為國外門開很大，但法令管制很嚴格，對投資人來說，選擇性又多，又有法令保護，這樣最好！

但台灣的法令把大家都綁死了，還把大戶趕出國外，我們生意也沒得做。前幾天我有一位客戶，想投資美國市場，希望我幫他介紹到我們在美國的子公司下單，但台灣法令就是不准，結果，眼睜睜看著這位客戶走出大門，轉到隔壁的花旗去開戶了。

再這樣下去，大戶都跑光了，我們理專該怎麼辦？我身邊已經有好幾位同事去香港銀行上班了，我自己最近也開始補習上ＣＦＡ（財務分析師），但說實在，非不得已，我實在不想離鄉背井去工作。

唉！台灣這樣的環境，我不去香港，又能怎麼辦？﹂

相關系所學生沒有願景

以前畢業出國留學 現在出國就業財金系學生：﹁前幾天，一位在香港金融業工作的學長回來，他告訴我們，無論多難，一定要想辦法到國外去就業，寧可去中國都不要留在台灣。其實不用他說，我也知道。

台灣金融業大概只有香港金融業的三分之一薪水、新加坡的一半，而且做越久、差越多，這些資訊，都在同學之間流傳。以前大學畢業是出國留學，現在是想辦法出國就業，找不到國外工作的，才留在國內。

我 有一位系上學姊因為家庭因素，留在台灣一家很大的銀行工作，當初也是很難才考進去的。但做了三年多，薪水不到三萬五千元不說，每天重複一樣的櫃台工作，她 叫我千萬別去，因為做久了，什麼台大都沒用，只會越來越沒本事也沒眼界，就真的永遠只能領三萬五千元了。﹂這是一整個金融產業鏈的心聲：優秀的年輕人不願 進入、員工沒有明天、業者看不到前面的路。為此，我們採訪超過十五位以上的金融業負責人及高層，都反映了這個嚴重的事實。然而，馬英九政府聽見了嗎？

總統馬英九上台執政近三年，千呼萬喚下，近日總算端出第一道金融政策，結果卻讓所有人大失所望。

三月二十二日，行政院長吳敦義首次在立法院正式提出，將﹁矯正部分二次金改政策﹂，兩天後，金管會主委陳裕璋也首次說出：﹁三次金改﹂將會是長期的政策。

三次金改才要登場，金融業的悲歌早已響起，這恐怕是馬英九、吳敦義與陳裕璋最不願見到的真相：再不搶救，台灣的金融業就要窒息了！

這個曾經是人人稱羨的金飯碗產業，發生了什麼事？

我們先看幾個現象。

問題一：ＲＯＡ、ＲＯＥ亞洲最末

低利差是關鍵原因

資產報酬率（簡稱ＲＯＡ）、股東權益報酬率（簡稱ＲＯＥ）兩大指標，通常代表一個產業的資產和股東權益的獲利能力，長期而言，可說是代表產業競爭力的兩隻腳。

但台灣的金融業，不只跛腳，恐怕已經寸步難行。

二○一○年台灣整體銀行業的ＲＯＥ七．二％，輸給韓國的一一．五％、新加坡的一二．九％，更是遠遠落後印度、印尼、馬來西亞、泰國、菲律賓等國家；ＲＯＡ的表現也落在韓國、中國、印尼、馬來西亞等國家之後，在亞洲新興市場中，雙雙倒數第一。

而根據德意志銀行針對亞洲金融業的評比報告，如無意外，今年台灣的金融業還是很難擺脫這個頹勢，將會繼續蟬聯最後一名。

成 績差還不打緊，但讓人真正難過的是，金管會日前還喜孜孜地宣布，去年全部銀行獲利創新高，創下稅前獲利一八三二億元的﹁好成績﹂。殊不知獲利雖然創新高， 但真正的﹁賺錢能力﹂根本沒有提升，因為資本投入更多，結果代表經營競爭力的ＲＯＡ、ＲＯＥ，並沒有趕上獲利上升的速度；官員只會在高舉表象的數字後，關 起門來開香檳，殊不知打開大門和鄰國一比，台灣的金融業競爭力，會是如此難看。

金融業不能等同於一般產業視之，一個國家的銀行獲利能力差， 茲事體大，重則動搖國本，影響一個國家的長期競爭力。因此，銀行獲利能力高低，不能單純用民粹的角度觀之，認為﹁銀行賺越少越好﹂，而應該是能賺到﹁合理 的利潤﹂，因為一旦銀行賺不到錢，首當其衝是數百萬名股東與五十萬名金融從業人員受害，接下來，銀行一定把腦筋動到其他管道上。過去幾年發生過的雙卡風 暴、連動債風暴，就是在此環境下應運而生，最後幾乎都演變成嚴重的社會問題，台灣也因此付出慘痛的社會成本。

賺不到錢，台灣金融業因此活得很辛苦，究其背後原因，低利差恐怕還是最關鍵的因素。

根 據資料顯示，○九年底，台灣金融業的年均存放利差創下歷史新低，只有一．二三％，遠低於香港的四．七％與新加坡的四．八五％。什麼原因造成台灣銀行業長期 如此低的利差水準？外匯人士表示，中央銀行為了抑制新台幣升值，不斷買進外匯，釋出新台幣，導致資金過度氾濫，使利率長期低迷不振，絕對是造成低利差的禍 首；市場上也因此錢滿為患，不只銀行業，資金滿手的保險業更是叫苦連天。為了緩和這個情形，去年下半年以來，財政部擴大發行兩年以上長期公債，但也僅是稍 微舒緩眼前壓力，長期仍然難以扭轉低利差的事實。

除此之外，官股行庫（即政府指派董、總座的金融機構）始終在台灣金融市場穩居高度市占率，偏偏又效率不佳，因此拖垮整體銀行獲利，這也是整體ＲＯＡ、ＲＯＥ難看的原因之一。

問 題二：官股效率低獲利差官股行庫市占率逾五成 帶頭拖垮獲利官股行庫在台灣金融市場的資產市占率，至今仍超過五成，在亞洲主要市場中，僅次於中國。市場上官股行庫這麼多，但長期的ＲＯＡ、ＲＯＥ表現都 不如民營銀行，很多時候，官股甚至帶頭殺價，把市場砍到無利可圖。就以聯貸業務為例，去年全台灣前五大聯貸銀行中，前四名全數都是官股行庫，就是因為這些 行庫帶頭殺價競爭，以不到二％利率橫掃聯貸市場，表面上搶下了業績，實際上，扣掉人事成本之後，根本所剩無幾，銀行根本沒賺頭。民營銀行掐指一算，只能含 淚退出聯貸市場。

但更可悲的是，主事者非但沒有想要改善這種現象，還以此為傲。一位金融人士憶及，○四年當時剛上任台灣銀行董事長的呂桔誠，就因為利用殺價競爭，讓台銀放款餘額半年內暴衝二千億元，竟然因此獲得財政部表揚為優秀財政人員，讓民營金融業者只能無奈搖頭。

但 事實上，官股行庫並非原罪。如果和鄰國相較，例如近幾年來在亞洲市場嶄露頭角的新加坡星展銀行（ＤＢＳ），其實也是新加坡政府持有的官股行庫，但星展銀近 幾年在包括台灣在內的亞洲市場快速成長，外界有目共睹。如果我們把同屬官股經營的星展銀和台灣的第一金做一比較，在公司治理上，光是董事會陣容，兩者就相 去甚遠，星展銀的董事多半具備各大世界級投資機構高階主管資歷的背景，和台灣第一金多是財政部官員相比，格局或視野都有距離。

展現在績效上，無論是ＲＯＡ或ＲＯＥ，十多年來，星展銀行幾乎每年以倍數成長；相對第一金，沒有成長還大幅退步，經營績效真的令人汗顏。

一 位銀行總經理直指台灣這些行庫的病灶，﹁執政者把官股行庫的董、總位子當作酬庸，許多金管會高層退下來，沒有一天銀行經驗，就去行庫當董事長，這樣績效怎 麼可能提升？﹂而另一位前大型外資機構台灣區負責人，更進一步地提出解決之道。他說他自己很願意到這些行庫去經營，﹁財政部當大股東就好，要請專業經營團 隊進去徹底改造、換血，這些行庫才有春天﹂。

但令人驚訝地是，政府完全聽不到這些聲音，近期官股甚至還想逆勢加碼，再提高官股市占率，大開民營化的倒車，此舉在全世界幾乎絕無僅有。

問題三：政策反覆 民營化開倒車官股坦克第一炮 火力全開瞄準國票金從去年起，官股肆無忌憚地伸進一家純民營公司，這家公司叫國票金控。

官 股原本在國票金的持股，已經在○七年時，以每股約十一．六五元的價格，全數標售完畢，換句話說，國票金原本已是一家完全民營的公司。截至去年六月的股東會 前為止，泛官股在國票金的持股是﹁零﹂；但官股卻無預警地從去年起，要求各大行庫全力買進國票金，包括合庫、第一金、台銀等都銜命行事，從每股十一．二元 一路買到十五、六元，一位財政部官員說得很直接，要買到﹁官股在二次金改前的持股水位﹂。

但面對官股異常的大動作，一位前政府官員拍桌大 罵：﹁想買進就買進，財政部把自己當成全國最大的金控公司，最好一家家金控收歸國有，金融業乾脆重回戒嚴時期好了。﹂而前立委李桐豪也說：﹁國票金如果公 司治理真有問題，該有動作的是金管會，絕非官股。﹂但官股仍一意孤行。資深市場人士表示，無論國票金兩大派系如何爭奪經營權，都不足以成為官股介入的理 由。一來，介入純民營公司，即有與民爭利之嫌，二來○七年官股才以公開標售的方式全數出售，如今又反手買進，政策反覆；三則如今買進的平均成本約在十四元 上下，比當時標售的價格還要貴，未來如果出現虧損，權責要如何分擔？最後，銜命買進的公司當中，不乏第一金、合庫等上市公司，這些公司官股雖是最大股東， 但並非唯一股東，要如何向小股東交代？都是官股動作之前，未及一一思考的問題。

不只國票金，財政部還下令八大行庫，一起買進彰化銀行，只要官股坦克輾過之地，就要﹁維護官股權益﹂、﹁拿回主導權﹂。試問，只有官股要維護權益，民股的股東權益何在？

儘管官股本來就是彰銀的大股東，不至於像國票金這樣，無端介入，但官股的動作至少應該向社會大眾和股東清楚說明，買進之後將如何經營彰銀。否則，對原本以公開標售的方式，買下彰銀二二．五％股權的台新金及其股東，股東權益又要找誰去討？

公權力像天羅地網一般籠罩金融業，金融業者個個噤若寒蟬，這是活生生的現況，也是屬於台灣金融業絕無僅有的怪象。

事 實上，台灣從一九九○年代開放新銀行成立至今，﹁民營化﹂口號已喊了足足二十年。即使近期自金融風暴以來，如美國政府接手或注資許多岌岌可危的銀行，國際 間國營銀行的風潮似乎再起。但去年十二月，美國政府在危機過後，隨即在市場上出清手中所有花旗銀行持股。用行動證明：政府接管或入股只是暫時性政策，美國 金融體系維持民營化的基本精神，即使在金融風暴之後，依然沒有改變。

但台灣大開世界潮流的倒車，讓人無奈且不解！

問題四：產 業生態猶如死水業務單調沒成長 五十萬員工心茫茫銀行獲利慘兮兮，影響所及，員工薪水也跟著漲不起來，大學畢業進入銀行的起薪，十幾年來沒有成長還退步，目前行情大約只有二萬八千元，和 中國銀行的起薪已經所差無幾，但台灣金融業不賺錢，無法幫員工加薪，五年後還是不到三萬元的大有人在，但以目前中國金融業的薪資水平，華一銀行行長謝泓源 表示，五年資歷的員工平均薪資至少八千元人民幣（約合三萬八千元新台幣）起跳，一萬元人民幣（約合四萬八千元新台幣）以上的所在多有，﹁台灣的銀行憑什麼 留住優秀人才？﹂一位小型銀行董事長憂心地說。

甚至，金融業在層層法令約束下，業務傳統又單調，許多﹁非主流﹂的業務，從業人員幾乎要自市場上完全消失。

例 如台灣長期匯率走勢幾乎波瀾不興，除了例行的外匯交易，外匯衍生商品幾乎是零，因此如今市場上的外匯交易員早已所剩無幾；又例如金管會長期對新金融商品的 審查，不僅審核時間經常長達半年以上，還常常打回票。久而久之，各大銀行或券商所謂的﹁新金融商品部﹂，除了權證還是權證，根本沒有真正的創新研發人才。

長 久下來，台灣的金融業，成了只有前台的﹁銷售服務業﹂，根本沒有長期產業成長最需要的後台建置，銀行的功能除了傳統存放款，就只是基金的代理通路，五十萬 名從業人員對前途一片茫然；積極一點的，選擇離鄉背井轉戰香港、中國，消極的，就只能死抱著打不破的鐵飯碗終其一生。﹁這樣的生態，根本不用談產業成長， 更遑論國際競爭力，﹂一位大型民營銀行總經理語重心長地說。

問題五：監理從嚴 漠視發展金管會大權在握 輕重失衡拿捏失當一方面官股全力入侵，另一方面，金管會的高度監理也瞄準金融業，在業者的眼中，近來行政命令滿天飛，一紙函令就要業者一百八十度大轉彎的怪象，早已不是新聞。

金管會本來就是金融業的監理機關，按理說，執行監理權原本天經地義，但其中輕重拿捏一旦失衡，不僅攸關金融業生死，更影響著產業的長期發展，但長期的發展策略還沒看到，已經讓不少業者無所適從。

以 日前引發爭議的「三鼎」、「基泰之星」二檔REITs基金清算為例，基金投資人趁著房地產景氣好，想趁此獲利了結，把基金清算掉，效益等同公司股東大會的 受益人大會也通過了，但無奈金管會硬是攔腰喊停，企圖用行政裁量權推翻受益人大會的決議，不僅讓受託清算機構野村證券很受傷，也讓許多外資發行機構就此卻 步，外界對金管會﹁硬拗﹂的作法，更是印象深刻。

一紙行政命令就要金融業老闆乖乖聽話的情勢，在過去兩年內四處可見。去年底，金管會對所有財富管理銀行發函，為了讓每位理專更了解所販售的商品，以後只要理專銷售一檔基金就要考一次試，如果以每家銀行櫃台平均販售超過二千檔共同基金計算，等於每位理專至少要考上二千次試。

一 位大型民營銀行財管主管拿著函令，苦笑著說：﹁這是要叫我們怎麼做生意？﹂但業者也說，不能全怪金管會，從二次金改以來，一件件的官司調查，﹁經辦人員嚇 壞了！﹂過去曾任金管會副主委的台銀董事長張秀蓮也坦承，﹁基層人員的壓力真的非常大，前一陣子，金管會裡有一波剛滿五十歲的退休潮，和這些官司調查不無 關係。﹂而更有金管會前高層透露，他在金管會任職時，電話曾被檢調長期監聽達二年之久，宛如白色恐怖再現。

因此，在求自保的前提下，如今從高層到基層經辦人員，所有的法令從嚴解釋，採取正面表列緊抓不放，只要法令沒說的，統統不准做，如果是現行法令管不到的，就以行政命令替代來約束，凡事不求突破，只願不出事。

在此氛圍下，許多法令嚴格到，﹁想守法，也不知該如何執行起﹂。

以最被金控業者詬病的子公司間交易為例，去年八月修法以前，法令規定無論金額大小，子公司交易都必須經董事會決議；如今稍微放寬，︽金融控股公司法︾第四十六條規定，一百萬元以上的交易才必須經過鑑價，再送請董事會通過。

業 內盛傳，某大金控在修法前，曾因為子公司間要交易一批殘值剩下十幾萬元的辦公設備，因此花上八、九十萬元去鑑價，才能提報董事會通過的﹁笑話﹂；而另外一 家金控也曾經發生早期旗下Ａ子公司買的藝術品，因為不小心掛到Ｂ子公司的辦公室去，竟然就被﹁金檢﹂查出，要求立即改善；金融業人士聽到，除了搖頭，還是 搖頭。

問題六：裹足不前 無視國際競爭ＭＯＵ簽等於沒簽 喪失難得優勢這不是一笑置之的笑話，這是台灣金融業生死交關的長期監理政策，而監理的態度，將決定產業下一回合的競爭力，但金管會用力一掐，恐怕掐住了業者的喉嚨，阻擋前進的腳步。

台 灣金融業的下一回合戰場當然在中國，但直到如今，距離簽署ＭＯＵ（金融監理備忘錄）已經一年多，金管會還在用﹁金融三法﹂強制綁住業者；無論是登陸方式， 或登陸管道都有各種限制（見表），和新加坡金融業的大陸政策相較，新加坡金融局沒有給業者任何限制。因此，星展銀早就在中國遍地開花，北京、上海、廣州、 深圳、蘇州都設有分行，台灣起步已晚，又有法令綁住，如何談「逐鹿中原」？

前國泰金副總，現任台北悠遊卡公司董事長劉奕成直言，有至少超過 九成的業務，中國金融業都已超越台灣金融業，台灣金融業再不去，﹁或許就永遠都不用去了！﹂二次金改也好，三次金改也罷，如果主管機關只會在監理上面作 為，讓大家都在不斷地寫報告、跑金管會說明、繳罰單中慌亂地度過，慌亂到忘了抬起頭，想想未來公司前景在哪裡？也不知道要把員工帶到哪裡去？政府也未端出 長期的產業興利政策。逐漸失去競爭力的台灣金融業，還有明天嗎？

馬吳體制下，金融業的明天在哪裡？

財政部 金管會 中央銀行1.獲利能力全亞洲最後一名2.監理大權輕重失衡，業者手腳被綁住3.國際化裹足不前，MOU有簽等於沒簽4.買進國票金，大開民營化倒車5.員工沒加薪，業務沒創新，50萬員工心茫茫

ROE

(return on equity) 股東權益報酬率＝稅後淨利╱股東權益。又稱淨值報酬率，即衡量公司運用自有資本(股東權益)能創造多少獲利的回報率。

ROA

(return on assets) 資產報酬率＝稅後淨利╱總資產。公司利用總資產(負債加股東權益)投入生產活動所獲得的報酬率，可衡量公司運用資產的獲利能力。

一個產業的ROA、ROE，可視為經營績效的重要指標，代表產業的長期競爭力。

政府反賣為買 史上頭一遭民營化開倒車

日期 釋出官股

機 構名稱 方式 相關內容1997～98 交通銀行 拍賣 官股比率由100%降為51.38% 1997～98 台灣企銀 掛牌上市 上市後採二階段官股釋出1997.12.27 第一銀行 公開承銷 官股比率由51.9%降為42.1% 1998.1.22 華南銀行 公開承銷 官股比率由52.5%降為41.13% 1998.5.18 高雄銀行 掛牌上市 同年9/27釋股承銷價為14.64元1999.9.13 交通銀行 拍賣 官股比率由51.38%降為36.08% 2003.10.27 世華銀行 換股 1股國泰銀可換0.2808股世華銀行2005.1.1 台北銀行 換股 1股台北銀行可換1.1461股富邦銀行2004.11.17 合作金庫 掛牌上市 2005.4財政部釋出30萬張股票2006.11.9 復華金控 換股 1股元京證可換1.615股復華金2005.7.22 彰化銀行 特別股標售 台新金以26.12元標得22.5% 2009.12.6 國票金控 拍賣 拍出19.5萬張，成交價11.65元2010～2011.3 官股行庫買入國票金股份 公開市場買進 推估官股買進國票金成本在每股14元2010～2011.3 官股行庫買入彰銀股權 公開市場買進 財政部表示將拿回主導權

效率低落

官股長期表現不如民營

官股行庫ROA、ROE表現，不如民營銀行2008 2009 2010（估）ROE（％） ROA（％） ROE（％） ROA （％） ROE（％） ROA

（％）

第 一銀 10.02 0.11 2.28 0.11 6.83 0.32 華南銀 12.80 0.59 4.78 0.22 6.82 0.33 土 銀 6.14 0.30 5.71 0.27 9.49 0.44 合 庫 7.02 0.30 6.24 0.27 7.79 0.34 平 均 8.995 0.325 4.7525 0.2175 7.7325 0.3575 中信銀 10.99 0.80 1.00 0.07 10.28 0.75 國泰銀 5.38 0.33 9.33 0.58 12.00 0.70 北富銀 7.58 0.49 6.42 0.38 9.10 0.50 玉山銀 1.69 0.10 3.45 0.19 7.48 0.38 平 均 6.41 0.43 5.05 0.305 9.715 0.5825

資料來源：台新投顧

官股行庫帶頭殺價競爭

2010年聯貸排名，前5大中有4家是官股；但殺價的結果沒有利潤，全體銀行ROA、ROE都降低排行 銀行 市占率 成交金額

(億美元) 聯貸案

代表 金額

(億美元) 利率

(%)

1 台 銀 29.1 151.56 台灣高鐵 118.43 1.8 2 合 庫 8.7 45.18 旺宏電子 5.67 1.2 3 兆豐銀 7.0 36.29 頂率開發 2.30 —4 土 銀 6.9 35.92 甲山林建設 1.81 1.8 5 北富銀 6.7 34.81 台北金融

大樓 10.15 —

6 中信銀 5.6 29.14 榮民工程 2.48 —7 第一銀 4.3 22.17 奇美電子 1.24 —8 彰 銀 3.8 20.02 欣翰建設 1.84 —9 玉山銀 3.7 19.40 廣昌資產 1.57 —10 台新銀 3.6 18.53 LG台灣 3.10 1.8 資料來源：Bloomberg、各銀行與國際相比 台灣官股行庫競爭力不足！

新加坡星展銀行 vs. 第一金，第一金為之遜色

星展銀 第一金

董事會

成員背景 淡馬錫小組成員、淡馬錫控股副主席、花旗集團東南亞地區首席執行官、巴克萊銀行Barclays Bank主席、德意志銀行企業部營運總監、樟宜機場集團（新加坡）私人有限公司董事會成員 除三位獨立董事為學校教授外，其餘多為財政部官員

董事會

官股席次 4/11 9/15 年 1998 2010 1998 2010 官股比率(%) 約20 約20 約42 約30 ROE(%) 2.68 10.2 9.11 6.71 ROA(%) 0.27 0.98 0.63 0.35 資料來源：星展銀、第一金

金管會監理輕重失衡

監理３大不合理原則

1 法令訂定難以切實執行例如：關係人交易修法為德不卒、客戶資料管制過嚴

2 氾濫的行政命令

例如：保險廣告代言人資格認定要有業務員執照、理專賣一檔基金要考一次試3 未能建立投資人投資風險自負觀念

例如：投信結構債的處理

前進大陸 金融業：新加坡較開放

台灣 新加坡

登 陸方式 台灣金融業可就赴對岸直接參股、設立分行或設立子行，三種方式選擇其中二種，向金管會提出申請，經金管會同意後登陸 方式不拘，只要向金融局提出申請，准許即可登陸管道 台灣金融業可就直接投資、或繞道第三地、再由第三地的子公司進行投資，二種方式選擇一種，向金管會提出申請，經金管會同意後登陸 無特別限制，僅須遵守中國銀監會的規範資料來源：MAS、金管會

從小在美國長大、同時投資過台灣和美國房地產的藝人聶雲表示，比起台灣，在美國投資房地產輕鬆許多，也因為法令規定嚴謹，對跨國投資人來說，不必太擔心受 騙上當。

撰文‧何珮郁

台灣和大陸的房市正處於過熱的疑慮之中，反觀美國房地產市場，卻已見逐步打底跡象，相對具有投資吸引力。想在遙遠的地球另一端投資房地產，如果語言不通再 加上人生地不熟，看似困難重重，但仔細研究美國房地產市場的遊戲規則後，會發現其實沒有想像中的困難。

已經在台灣當越洋包租公有十多年經驗的藝人聶雲，因為從小在美國洛杉磯長大，對當地的地理環境相當熟悉，早在二十四歲時，就以貸款在洛杉磯買下了人生第一 棟房子。到台灣發展後，向來熱中房地產投資的他，在台灣投資都是以轉手買賣為主，十年來大約買賣過六、七棟房產，保守估計獲利約二成，超過千萬元。

資訊透明

美國租金報酬平均七％

「最大的利多就是谷底，最大的利空就是過高。」聶雲坦言，他操作房地產並沒有太多的大道理，只要趁大環境不好時危機入市就對了。當初洛杉磯的房子就是如 此，如今市價已從台幣一千萬元漲到一千五百萬元，出租的租金，每個月也都有台幣六萬元左右的穩定收入，換算下來，租金報酬率高達七％。而近一年來，他則開 始積極在洛杉磯尋找下一個投資標的。

同時熟悉美國、台灣房地產市場，聶雲比較兩地認為，美國房地產市場比較成熟，政府在制定相關政策時，也明確「不鼓勵」房地產投機炒作，這一點，從近幾年 來，美國不斷降息刺激經濟，房貸的利率卻仍維持在五％左右的高位就可了解。

再者，美國走的是實價課稅的制度，價格資訊透明，大幅降低投資客炒房的空間。也正因為如此，少了被哄抬過高的買賣價格，美國的租金報酬率相對吸引人，平均 都有六％至七％左右的水準，有些區域甚至可達一○％，幾乎是台灣的二至三倍。

然而，美國幅員廣闊，每一州、區的房地產差異極大，該怎麼確保自己買到的是合理價位呢？聶雲詳細指出，在美國，每一區的房地產在興建前，政府對於該區內建 物的房型規格和每一戶的坪數大小，都會事先統一訂定，如此一來，這個區域的物件都長得一樣，價格就會很清楚地被訂定出來，落差不會太大。「但是，在台灣比 較困難的是，你不可能拿帝寶四房的產品和隔壁大樓四房的產品來做比較，雖然它們同樣都在大安區。」

法規嚴謹

越洋包租公相對有保障

另一方面，美國的房地產買賣交易制度也相當系統化，儘管每一州的法令會有些微不同，但相同的是，資訊都非常公開透明。當賣方委託仲介將物件放到網路上時， 所有跨品牌、跨區域的仲介都可以看到這個物件，也都可以自行帶有興趣的買方去看屋。而該物件過去的歷史成交價、同一區域內同樣房型的最高價和最低價等，買 方全都可以在網路上事先查詢到，這一點就和台灣的仲介制度非常不同。

更不同的是，美國的房仲業務員必須考取執照才能執業，只要繳交年費加入公會，並掛在仲介公司底下，就可以向政府申請一組密碼，替買方查詢到房屋更多的細 節，例如重大維修紀錄、買賣歷史等。

而仲介帶客戶看屋的制度則更特別。聶雲指出，賣方的仲介會先向政府申請一個有密碼鎖的小盒子，然後把這棟房子的鑰匙鎖進小盒子，放在房子外觀的某處，而每 一位仲介都可以查詢到密碼，如果要帶客戶看房子，就直接去找小盒子輸入密碼即可拿到鑰匙。

費用方面，值得注意的是，仲介的佣金，每一州也不大相同，大部分的區域是由賣方全出，約五％至八％，買方則不須支付。外國人的房貸成數大約只能貸到五成， 地價稅稅率約在一．二五％至二％之間。

除了網路上資訊公開透明，聶雲也以自身經驗分享了另一個小訣竅，「用Google Map一拉，你就可以站在那棟房子門口了！」去年他在網路上看洛杉磯某個海灘區的房子，該區平均成交價在一百五十萬美元左右，但他卻發現區域內有兩條街的 物件，成交價只要七十萬美元，「我覺得很奇怪，就上了Google Map查詢，才發現那兩條街就正對著機場起飛的跑道，難怪價格差一半。」如果買進之後想作為出租之用，輕鬆當個越洋包租公，當地的出租管理公司制度也相當 成熟，通常買方委託管理公司找到房客後，須付一個月的租金費用給管理公司，往後每個月的管理費用約收取租金的五％至八％，視物件、區域而定。每個月的房租 會由房客付給管理公司的信託帳戶，再由管理公司扣除管理費、房子本身的開銷等各項費用後再匯給房東。

若不諳英文，聶雲也建議，可先找美國當地較大的仲介品牌，如Remax或二十一世紀，通常可找到華人的仲介服務，也因為法令的規定嚴謹、制度成熟，消費者 在美國買賣房子則相對有保障。

「租金收入」須申報

美國國稅局針對外國人另訂有代扣預繳的法規，出租管理公司在給付外國房東租金前，會先代扣30%給國稅局，年初會寄發一份1099表格給國稅局及房東，記 載前一年的租金總收入，租金收入可以扣除相關費用，例如房地產稅、出租管理費、修理費等，至於稅率則因人而異，若無其他大筆收入，通常稅率約10%。

一個金管會主委下台，震盪台股，打開第三方支付「大悶鍋」吐悶氣，但激情過後，迎面的是似錦前程，還是殘酷考驗的開始？

金管會主委陳裕璋下台，捧紅「第三方支付概念股」新族群，包括電子商務、遊戲軟體，以及NFC（近距離通訊）設備製造，不分青紅皂白，統統先漲再說。網路家庭集團的開店平台「商店街」（PChome Store）連拉五根漲停，股價創下兩年多來新高紀錄；而一直在低檔徘徊、旗下有購物平台的航運股「東森」，也有三天收在漲停。

但「實在漲得莫名其妙，」一位網購業者直指，第三方支付的最直接受益者，應該是雅虎拍賣、露天拍賣，或是奇集集這類經營C2C（個人對個人）網購平台，以及又稱為「網路代收付業者」的第三方支付平台服務商，如網家集團有「支付連」（PChomePay），以及歐買尬轉投資了「歐付寶」。

起漲，各家吐氣盼政府開大門追上支付寶

因此，這波漲勢，有的可說漲得理直氣壯，有的卻只是搭順風車。東森轉投資的網勁科技執行長游士逸這幾天不斷被追問，「第三方支付和東森有什麼關係？」「沒有關係啊！你可以說東森只是中國網購概念股吧！」游士逸回答得很乾脆，「大家都悶太久了，這次只是補回來吧！」

悶！台灣第三方支付平台的發展，落後美國Paypal十五年、落後中國支付寶九年。眼看中國二○一三年上半年，第三方支付企業交易規模達到人民幣六兆九千億元（約合新台幣三十三兆 六千八百億元），業者多達七十八家，被視為是中國電子商務蓬勃的關鍵助力。

支付寶甚至從八億用戶龐大的現金流中發展出「餘額寶」，從支付工具做到賣理財基金，讓母公司阿里巴巴集團正式從電子商務跨界到金融業，就是拜支付寶所賜。

但金管會十年來以防制洗錢與金融秩序監管為由，限制非銀行業者提供金流服務，今年雖已開放，但仍禁止業者進行第三方支付最核心的業務：儲值。看在台灣業者眼裡，哪有不悶的道理？

如今，陳裕璋下台，就好像悶鍋掀開鍋蓋，一口長年悶氣悠悠吐出。和金管會抗爭十年的綠界科技（被歐付寶合併）總經理王建民期待，陳裕璋下台能夠為儲值爭議解套，屆時，第三方支付平台業者能做的生意不只網路購物，還有正在崛起的行動購物。中國第三方支付今年上半年的總交易金額中，已有超過人民幣一千多億元來自行動支付。

王建民腦中浮現的藍圖無限大，也說明了為何NFC概念股也受惠其中的原因。這意味著第三方支付平台又有新生意可以做，且是一筆大生意。

進補，暫時而已沒法條支撐，只能穿小鞋

然而，一個主委的去職只是短多，純粹是話題效應。台灣第三方支付的發展，還有很長的路要走，眼前就有三大關卡。

首先，是定位問題，橫亙眼前的是「妾身未明」。十年來，台灣從未有第三方支付專法，支付連、歐付寶等業者不是銀行，而是「資訊服務業」，長久以來，歸經濟部管理，但如今想要辦理儲值業務，扮演類銀行角色，那麼，要歸金管會管理嗎？

據了解，第三方支付業者強烈反彈，表示：「讓金管會管穩死的！」因此，才會出現現行在沒有任何法規之下，第三方支付政策上路，是金管會用一紙行政命令放行，而沒有法源。

其次，是氣長問題，攸關第三方支付發展是否健全的儲值制度。研究專家指出，儲值必須建立在「實名認證」這件基礎之上，意即用戶必須提供銀行或信用卡帳戶，防制人頭帳戶洗錢，但台灣業者目前大多只做到「電子郵件」登錄。台灣必須打底的基本功夫恐非一朝一夕，當中牽涉的金融監管複雜，也是金管會遲遲不肯放行的關鍵。

最後，是眼界與高度問題。在「開放」聲浪之下，主事者和第三方支付業者在專法未定之前，傾向讓第三方支付適用「電子票證管理條例」，但此條例是為實體票證如悠遊卡設計，從票證類別、資金移轉，以及國際合作發展重點來看，套在第三方支付身上，明顯穿小鞋。

譬如兩張悠遊卡不能互轉資金，這就完全和第三方支付精神互斥；而業者若要與國際合作，須經營三年，但現行第三方支付業者早已和中國第三方業者對接，做為兩岸網路買賣家的橋樑。據了解，解套之道是修正條例子法，但屬便宜行事之策，欠缺長遠擘劃。

打開悶鍋，眾人演出慶祝行情，不妨也看清事實。當我們只是站在美國的十五年、中國的九年前，卻想要「蛙跳」到現在超中趕美，上述三關卡恐得要腳踏實地「走」過才行。

【延伸閱讀】跟網購沾邊，股價都漲！—第三方支付概念股近1週漲幅

公司：商店街主要業務：網路開店平台，提供企業與個人開設網路商店漲幅：38.95％

公司：東森主要業務：航運，旗下森森購物與中國購物網天貓合作漲幅：27.29％

公司：同亨主要業務：NFC讀卡機漲幅：26.06％

公司：網家主要業務：網路服務，包括PChome購物、露天拍賣漲幅：19.61％

公司：歐買尬主要業務：遊戲軟體代理，轉投資第三方支付「歐付寶」漲幅：16.20％

公司：力旺主要業務：IC設計，用於NFC晶片嵌入式快閃記憶體漲幅：3.41％

公司：啟??主要業務：天線，用於NFC解決方案漲幅：0.64％

註：統計期間為2013/7/26～8/2資料來源：Yahoo Finance

如果你登入全球最大網路論壇「Reddit」的台灣討論區，你看到最常見的話題，不是外國人討論台灣的美食，而是各種對創業、工作、簽證等法令的疑難雜症與牢騷。

過去亞洲國家，包括日本、韓國，在移民政策都很保守，台灣也不例外。然而，近幾年亞洲各國無不為了少子化、老年化問題紛紛修法，降低外國人在國內工作、居留的限制，就連以移民保守著稱的日本也不例外。

人 才競爭，已從過去單純看「誰的薪水高」變成「誰的環境友善」，台灣無法從這場國際人才競賽中免除。國發會副主委林桓指出：「台灣的經濟狀況、薪資水準，在 吸引人才上已經處於弱勢了。我們目前能做的，就是除了經濟誘因外，讓外籍人才在居留、工作、生活的規範上，改善過去被扭曲的法令。」國籍申請不合理！

要求放棄原國籍 違反國際人權為了讓已經在台灣而且愛上台灣的外國人能在台灣長住久安、成家立業，肯夢創辦人朱平創立「向前台灣」〈Forward Taiwan〉組織，和許多律師、學者、藝術家、創業家合作，對政府部門提出改革建議。

「台 灣擁有美好的人文風土、自由民主及絕佳的生活居住環境，我們應該可以成為亞洲的中心點。」朱平說：「但我們現在因為許多守舊的法令，把自己推離開那個位 置。台灣要在世界上有所貢獻，就需要更多朋友來參與我們、把台灣當成他們的家，讓台灣的文化更豐富、更多元，但是我們卻因為不友善的法規，把他們推離開這 個國家。」朱平強調：「解決台灣人才外流危機及人口危機，最有效及最經濟的方法，就是修改不合時宜的《移民法》及《就業服務法》」。因此，「向前台灣」提 出了一份修法提案，針對外國人在台灣居留、就業、國籍、生活等問題，提出修法解方。

其中最重要的，就是移民法規的三大母法：《國籍法》、《入出國及移民法》、《就業服務法》。而這三法，正是各國在放寬移民法規時，最重要的指標。

韓 國從二○一一年開始，大幅放寬國籍法令，允許高級人才保有雙重國籍，不像過去需要放棄原國籍。只要是符合條件，例如在科技、經濟、文化等領域能對韓國做出 貢獻，不需要像台灣得先住滿五年，高級人才在韓國，隨時可以申請成為韓國人。而且，一般的外國人歸化，放棄原國籍的期限，也延長為拿到韓國籍之後的一年 內。然而，台灣還在要求外國人先放棄原國籍，才能申請歸化，還很可能因為申請被拒絕，而成為無國籍的國際人球。

美國籍神父甘惠忠在台傳教五十年，一生奉獻給台灣，就因為不願意放棄祖國愛爾蘭的國籍，無法一圓成為「真正台灣人」的夢。「要是我還能活過十年、二十年，也許還有機會。」八十一歲的甘神父說。

南洋台灣姊妹會執行祕書洪滿枝也說：「而且，就算拿到台灣國籍後，五年內還有可能會被撤銷。」她舉例，一名外籍配偶在拿到國籍後離婚，卻因為之前婚姻中有外遇，雖然前夫未提告，但仍因為「品行不端」而被剝奪國籍。

當《世界人權宣言》已宣示不得任意剝奪國籍，我國《國籍法》卻違反《消除對婦女一切歧視國際公約》中對於婦女國籍權的保護。為什麼台灣不能像新加坡、韓國一樣，確定拿到國籍後才讓外國人放棄原國籍，保障國際人權？

工作權利管太多！

為了執法方便 禁止所有外國人做志工來到台灣的外國人，不但在工作上有諸多限制，更誇張的是，他們連免費的「志工工作」都不能做！

「外國人禁止從事志工行為」的規定，實際上是來自於十多年前的一份解釋令。

根據勞職外字第0950502128號函釋定義「工作」，無論有償及無償，都是工作，也就是外國人做志工觸法的法源。

林 桓解釋：「因為當時有很多逃跑的外勞，在工廠非法工作，宣稱是志工。結果，為了執法單位方便，勞動部定義外國人只要提供勞務，不管有償或無償，一律算是 『工作』。」從此以後，外國人在教會、社區做志工，都算違法。「因為執法技術問題，我們竟把法令扭曲、擴張到這種地步，造成了外國人的不便，這就慘了。」 林桓說。雖然政府推出許多特殊方案，讓外國人在台工作門檻降低，但仍有這種無限擴張的法令，讓外國人隨時走在被驅逐出境的邊緣。

居留條件沒彈性！

換 工作有空檔 卻導致申請永久居留受阻來台八年的日本人大沼敬吾，在台中一家貿易公司上班，他與台灣女友一同扶養她有腦性麻痹的小孩「天使」。但他連基本的永久居留權都 申請不到。因為三年前，當他申請永久居留權時，才發現過去因為換工作，前後有一個月的空檔沒有銜接上，造成他不符合「連續在台灣五年」的規定，被移民署拒 絕申請。

「我當時真的很傻眼！」大沼敬吾與女友拿著法令和承辦人員爭執不下。他至今仍想不通，為什麼台灣的法令會設計成讓一個小小的空檔，成為他拿不到永久居留權原因。「我沒有辦法想像，如果萬一哪天我又犯了什麼錯，讓我失去『天使』會怎麼樣。」大沼說。

一天的空檔，就會讓你拿不到永久居留權。就連日本都開始修法，放寬居留限制，將申請永久居留原本必須居留五年的期限降為三年。台灣卻因為枝微末節的法令限制，讓外籍人士擁有永久居留權者截至今年七月，只有「幸運的」一萬二千名。

事實上，台灣有許多移民法令的修法，都已開始討論，但步伐緩慢。例如《國籍法》允許優秀人才持雙重國籍的修正草案，去年就已送進立法院，但仍遲遲沒有下文。我們要與國際接軌到底還得等多久？

來台灣八年的大沼敬吾(後)，多年來照顧台灣的「天使」孩子，卻因換工作一個月空檔，無法永久居留。

撰文．楊卓翰

覺悟1:重點發展產業相似，韓國早我們三年準備！當出口衰退、經濟成長率每況愈下，韓國面對產業停滯與年輕人失業的困境時，卻展現了積極創新和升級的決心，是台灣的一面鏡子，也是一根鞭子。

事實上，準總統蔡英文提出的「五大創新研發計畫」，和韓國總統朴槿惠力推的「創造經濟」政策，無論是產業升級策略或重點產業上，都有許多重疊之處。這意味著，台、韓未來仍是在全球市場較勁的對手。

亞洲唯二的女總統，在擘畫未來重點產業時，皆以現在的優勢產業如科技、機械等作為基礎，往上升級，不約而同瞄準了新經濟，包括生技、新能源、智慧機械、物聯網等。

策略落實方面，當蔡英文計畫設立「五大創新研發產業園區」，從南到北，鎖定高雄的國防工業、台南的綠能產業、台中的智慧機械、桃竹的物聯網及竹北的生醫園區、南港園區等；那一廂，朴槿惠早已在韓國各行政區設立十七個「創造經濟創新中心」，推動產業創新、活絡地方經濟。

覺悟2:韓國中央到民間砸錢投資新創，台灣還在吵！

為了打世界盃、進軍國際市場，韓國挾國家資源，大幅補助新創和中小企業。同樣的，蔡英文也提出「政府要扮演更積極的角色，一起組成『台灣隊』來打國際盃。」但不同的是，在朴槿惠強力主導下，韓國大財團出錢出力，資助年輕人創業、帶領他們進軍全球市場。

反觀台灣，新政府計畫成立「類主權基金」，由政府專門機構管理，投資五大重點產業，並購併有價值的新創企業，但目前尚未推行，就已經備受爭議。從「類主權基金」組成的成員、資金來源、投資標的篩選等，都出現「可能圖利財團、虛擲納稅人的錢」的質疑聲浪。

對此，蔡英文的經濟幕僚、台灣經濟研究院副院長龔明鑫解釋，「將來的產業發展，涉及國際間的合作機會，需要有一個國家級的投資團隊去評估。」覺悟3:法規綁手綁腳，已成創新路上的石頭！

人才和資金是創業的成功關鍵。但台灣的法令落後，一直飽受抱怨。

從第三方支付法規催生陣痛、募資平台適法過程、閉鎖型公司法規調整、外國白領引進台灣等事件，都凸顯了法規跟不上產業發展，造成資金與人才大量外流。

資源外流的證據是，二○一四年台灣資金淨流出達到五三○．五億美元，創歷史新高；專業人才外移占總外移人口六一．一％，高居全球第一。除了僵固法規，政策的落實與長遠規畫，是台灣經濟轉型的挑戰。

新政府意識到法規不合時宜的問題。「法令是一定要鬆綁的。」龔明鑫轉述，「蔡主席曾說，未來幾年可能是台灣財經法規變動幅度最大的時期。」舉例來說，《公司法》對新創業者不友善，已列為重點修法項目。龔明鑫坦言，「修改《公司法》是很大的工程，香港、新加坡一改就是好幾年，不過我們沒有那麼多時間可以等。」龔明鑫表示，新政府對《公司法》修訂的討論已久，可望縮短時程，「目前規畫年底就送到立法院，等到明年初的第一個會期，就可以趕快把它通過。」過去修法是「穿著衣服在改衣服」，現在「必須整體性地改」，展現了新政府對於推動新興產業、吸引投資的魄力。

「政策延續性，是韓國能夠長期投入、開花結果的關鍵。」熟悉韓國產業政策的工研院區域研究部經理陳志強指出，韓國政府會傾注國家資源，全力發展具有利基的產業和技術，且不受政權交替影響。

他指出，韓國在機器人產業每年投入十億元新台幣預算，持續二十年；台灣投入二、三年之後，看不見成果就放棄，將預算移轉至其他用途，結果導致台灣機器人技術落後韓國十年。

「五大創新研發計畫」能否讓台灣產業脫胎換骨，仍是未定之天，但未來台韓在全球競爭的路上，仍會狹路相逢。而今，韓國走在前頭，台灣必須急起直追，才有機會取得勝利。

撰文 / 鄧麗萍