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就在證所稅、二代健保補充費即將上路（二○一三年元旦）的前三個星期，行政院下令財經部會提出振興股市方案，避免近期好不容易炒熱的台股量能又被澆熄。 曾當過證交所董事長的行政院長陳沖最重視成交量，因為「量先價行」，成交量放大，股市才會漲。沒想到，金管會配合政策衝量而傾向放行的新措施卻是「現股當沖」，讓九百萬名股民化身為股市的「當沖哥」。 挑軟柿子吃散戶被推上投機列車 十二月五日，金管會找來三大公會舉行會談，二十多位代表證券、期貨、投信投顧公會的董事長一起出席，討論如何振興台股。兩個小時下來，金管會對於三大公會提出的五套振興措施，僅先同意明年二月開放「先買後賣」的現股當日沖銷，彰顯了金管會救台股沒誠意，柿子挑軟的吃，只是增加股市的投機性質，讓散戶當炮灰。 現股當沖可以多「沖」出台股成交量，而且單向放行的先買後賣，可避免放空導致股價波動劇烈的問題，剛好符合金管會的兩大標準：一是衝量、二是股市不能跌。 其他建議，包括開放中小型股可以平盤以下放空，可能會增加台股更多不確定性及下挫風險，金管會已經表示不願放行。至於調降證交稅，由於是財政部主管業務，金管會做不了主，馬英九總統也表明不降證交稅。 然而，有三個問題，恐怕會讓現股當沖政策最後變成是個空包彈。 問題一：跟現有的融資券制度重複，極大多數投資人目前都有信用交易資格，早就可以進行當沖。元大寶來證券副董事長黃古彬指出，這項政策沒新義，有興趣進行當沖的投資人，早已開設融資戶，而且大多可輕易取得融資融券的信用戶交易資格；那些無法開融資戶的，可能缺乏財力證明。 問題二：新開放標的缺乏吸引力，大部分個股已納入融資券交易範圍，一旦開放現股當沖，新增可以當沖的個股，除了新上市櫃半年內的個股外，就是淨值低於股本二分之一、遭取消信用交易的個股，但這些個股並非台股盤面的主流，對主力、當沖客的吸引力不夠。問題三：限定先買後賣有「沖不掉」的風險，想要當天沖銷，必須尋找流動性高的個股，才能避免沖不掉的風險，但交易量大的個股原本就已經開放融資戶進行當沖，而且，現股當沖限制只能先買後賣，且平盤下也沖不掉，恐怕也使得有意參與者退縮。 在操作面上，對擅長風險管理的資深投資人或中實戶來說，當沖的好處是一旦判斷錯誤，可以即時停損，避免虧損擴大。但一般散戶如果抱著賺錢心態，恐怕只會陷入追高殺低的窘境。 「要在台股交易的四個半小時內判斷股價走勢，還得先算好交易成本如證交稅和手續費，同時也得預留交割款，一般散戶根本很難做到。」一名資深投資人指出，一般散戶如貿然參與，當盤中跌停時賠錢事小，盤下沖不掉變成「違約」交割，則非同小可。 一旦現股當沖成為「集體行為」，一早開盤大家都勇於買進，尾盤再軋掉出場，恐怕造成「殺尾盤」現象更加頻繁，不僅對散戶不利，原來的當沖客能施展手腳的機會不大，也可能不願進場。 投信投顧公會理事長林弘立表示，現股當沖雖然能夠製造量能，但長期來說，對股市交易是否健康還值得討論。畢竟投資的正確心態是中、長期持有，鎖定優質的公司，賺取股利和資本利得，但現股當沖卻是變相鼓勵散戶投機，也與證所稅鼓勵長期投資的原意相違背。 券商認為，除了開放現股當沖，必須搭配另一項措施，就是開放中小型股平盤下放空，才有助於活絡台股量能。目前平盤下可放空的股票僅限於台灣五○、台灣中型一百的成分股，中小型個股平盤以下不能放空。 配套未同步平盤以下禁空掐死台股 所謂平盤以下不能放空，是指交易當日的成交價若低於上一交易日收盤價的平盤以下時，投資者不得融券放空。政府啟動平盤以下不能放空的禁令，是在亞洲金融風暴（一九九七年）期間推行的，目的是為了防範投資者過度做空，但最後卻成為常態性規定。 對許多當沖客來說，如果只開放台灣五○、台灣中型一百成分股當沖，這些大型績優股的股價向來波動不大，做當沖沒搞頭，反而是操作活蹦亂跳的中小型股，才能吸引他們進場。但金管會認為，中小型股籌碼原本就稀少，如果開放平盤下放空，將引來股市禿鷹，恐怕更容易造成股市的不安定及下挫風險，暫不考慮放行。 政府限制中小型股平盤以下不能放空，主要是擔憂空頭時，放空會造成助跌，但這卻也是掐死台股量能的原因之一。根據券商統計，在台股還未祭出平盤以下不能放空禁令之前，就算遇到空頭行情，每日仍至少有超過三分之一的成交量是由當沖貢獻，但現在台股只要一面臨空頭行情，平盤以下不能放空便深深影響當沖，造成交易量窒息。 不過，追根究柢，台股先前成交量能低迷，關鍵就是受到證所稅干擾，導致投資信心低迷，並非交易制度的影響。主管機關總動員，要振興股市，等於動用更多政策來彌補證所稅所造成的後遺症。 【延伸閱讀】衝高台股量能5招，金管會只放行現股當沖 券商振興台股建議：現股當沖金管會態度：須有配套措施，包括預繳保證金 券商振興台股建議：開放中小型股可以平盤以下放空金管會態度：增加台股更多不確定性及下挫風險，暫不考慮放行 券商振興台股建議：資券互抵進一步開放循環額度金管會態度：目前開放一半額度，暫時不會再擴大額度 券商振興台股建議：調降證交稅率金管會態度：由財政部主管，金管會做不了主，馬英九總統拍板不降 券商振興台股建議：降低自營商手續費金管會態度：視交易量而定，暫不考慮放行 資料來源：金管會、券商 整理：鄧麗萍 | ||||||