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一片小小的隱形眼鏡，為何能造就一個傳產股王？而國內的隱形眼鏡大廠精華光學、金可國際各自優勢為何？金可掛牌後對高價股排名又有何影響？

撰文‧方沛晶

預計將在四月掛牌的金可國際，挾著自有品牌「海昌隱形眼鏡」打敗嬌生、博士倫國際大廠的中國龍頭氣勢，以及去年ＥＰＳ（每股稅後純益）挑戰十元的獲利能 力，法人預估金可上櫃後，股價可能挑戰二百元，將與生技股王精華光等高價股一較長短。

從持有金可二一．六二％股份的寶島科近期股價來看，今年以來就一路走高，除了因金可掛牌後，海昌將在泛寶島集團旗下六百家據點販售，可望拉高整體毛利之 外，寶島科持股金可國際的成本僅十元，持股潛在利益更是超過三十億元。

挾中國龍頭優勢

反攻台灣市場將遇強敵

不僅寶島科股價受到追捧，許多台股基金經理人也認為金可將是中概股的大黑馬。最主要的原因就是，金可旗下百分之百擁有的「海昌（Hydron）」隱形眼 鏡，中國市占率高達三五％，如果再加上獨家代理高端品牌視康（CIBA Vision），市占率加起來接近四成，這種「在中國市場稱王，等於在全球稱霸」的強大影響力，除了中國大潤發，目前就只有海昌了。

據業者統計，中國有三分之一人口、約四億人需要矯正視力，是世界上視力矯正人口比率最高的國家。但目前隱形眼鏡配戴率卻不到五％，就算是在上海、北京等一 線城市，配戴率也僅為一三％，遠低於美國（二五％）、日本（三二％），以及台灣和香港（三五％），顯示中國隱形眼鏡的使用人口成長空間極大。也因此，金可 的隱形眼鏡產能，由二○○九年的八千萬片，一路擴增至現在的一．五億片，預計明年產量將有兩億片之多。

不只是市占率第一，金可國際還有其他同業沒有的優勢──通路。擁有上千家門市的中國寶島，是中國最大眼鏡連鎖業者，而金可董事長蔡國洲家族，持有中國寶島 三分之一股權，另三分之二則由原台灣寶島眼鏡創辦人之一的王國勝家族和各地經銷團隊持有。而且，除了中國寶島，海昌隱形眼鏡還靠著批發商，在全中國布局約 二萬個據點，這種從製造、品牌到通路的一條龍式整合，在兩岸眼鏡市場上幾乎無可匹敵。

不過，將從四月開始「反攻」台灣市場的海昌，遇上的第一個強勁對手，就是以「帝康」自有品牌在台灣市場稱霸的精華光學。

高毛利競爭者眾

代工製造「藍海變紅海」

精華光是全球第五大隱形眼鏡製造商，全球市占率約一．二％，它也是全世界最大的拋棄式隱形眼鏡代工廠，主要產品七成為日拋，三成為非日拋，年產能約三．四 億片。目前精華光的代工業務約占營收比重七成，其餘三成為自有品牌銷售，台灣市場主打「Ticon帝康」，現在已坐二望一，市占率約三五％，中國市場則以 「精華帝康」為主力。

○七年掛牌以來，精華光的ＥＰＳ就從十元大幅成長，去年光是前三季的ＥＰＳ就達十六．一八元，全年度更可望突破二十元，除了製造毛利率高達六成，市場規模 每年皆以一○％的速度穩定成長，完全不受景氣影響，也因此讓精華光一度登上傳產股王寶座。

不過，金可回台掛牌的確對精華光的股價造成威脅。法人認為，拋棄式隱形眼鏡是百分之百的消費品，未來的決勝點將是「品牌」，而非「製造」。以代工見長的精 華光，除了得面對生產實力相差無幾的金可，還有「覬覦」隱形眼鏡高毛利，前來爭食的科技大廠轉投資公司。

目前包括大立光旗下的星歐光、和碩與景碩轉投資的晶碩光，以及明基、佳世達轉投資的視陽光都要投入。雖說短期內，這些新進者在量產和良率暫時無法和精華光 相比，但卻可能是隱形眼鏡代工製造「藍海變紅海」的開始！

另一方面，精華光的自有品牌在中國無法有效擴展，台灣市場又有海昌和優你康的「高視能」加入戰局，更讓市場揣測，金可掛牌後有實力改寫高價股的排名。

也有人認為，去年ＥＰＳ只有精華光一半的金可，究竟會為市場掀起什麼波瀾？誰會登上生技股王寶座？將是股民近期內最期待的一場好戲。

金可國際控股

成立：2007年

董事長：蔡國洲

總經理：蔡國源

資本額：８億元

主要業務：隱形眼鏡、護理液

近三年營收、獲利：

2009 2010 2011Q1~Q3 營收（億元） 20.95 24.35 23.24 獲利（億元） 5.82 7.26 7.21 EPS(元) 5.21 6.97 7.10 金可來勢洶洶 準備挑戰龍頭──國內隱形眼鏡上市櫃公司比一比精華光學 金可國際 優你康*

上市櫃狀況 2007年

上櫃（1565） 預計4月

第一上櫃 現掛興櫃

營收（億元） 25.43 23.24 1.74 獲利（億元） 8.16 7.12 -0.30 EPS （元） 16.18 7.10 0.00 主要業務 代工製造70％、自有品牌30％ 隱形眼鏡51％、護理液49％ 代工製造98％、自有品牌2％註：1. 營收與獲利為2011年Q1~Q3數據。

2.*優你康為興櫃公司，只須提供半年報與年報資料，因此只列出第一至第二季數據。

一個是金融罪犯，一個是大慈善家，都在華爾街聚積巨富；如今，大慈善家以跳樓的方式離開戰場，而詐欺起家的金融罪犯，卻靠著電影版權繼續致富。這，或許正是華爾街最真實的面貌。

撰文‧乾隆來

從一七九二年紐約證券交易所正式成立起算，華爾街已度過二二二年的歷史了，但是，這個市場至今仍是個隨時充滿意外、到處存在詐欺、好人不一定有好報、壞人卻能享盡榮華富貴的殺戮戰場。在華爾街上，令人敬佩的慈善家與窮凶惡極的罪犯同處一室，都穿著光鮮亮麗的頂級西裝，各自追求著各自的夢想。

二○一三年十二月底，躍上全球新聞版面的兩位華爾街富豪極端的對比，正好驗證了高齡二二二歲的華爾街，依舊是龍蛇雜處、殺人不見血的叢林。

一三年聖誕節，以炒作水餃股的金融罪犯貝爾福特(Jordan Belfort)為主角的好萊塢大片《華爾街之狼》(The Wolf of Wall Street)在全球風光上映，在金球獎影帝李奧納多‧狄卡皮歐擔綱主演、大導演馬汀‧史柯西斯的鏡頭下，全世界的觀眾驚覺，原來華爾街炒手的惡形劣狀，噁心到令人難以想像。

一部電影

揭開華爾街醜陋真相

貝爾福特犯下了新台幣六十億元的巨額金融詐欺，卻只關了二十二個月，如今已經重回名車、美女、直升機的奢華生活，還天天與好萊塢大明星廝混。美國聯邦調查局當年大張旗鼓查緝他，雖然一時終止了貝爾福特的金融犯罪，但是好萊塢的電影，卻為貝爾福特創造了另一波事業高峰。

《華爾街之狼》在正式上映之前，特別在奧斯卡高德溫戲院舉行試映，邀請奧斯卡獎的評審委員們觀看，不料長達三小時的電影結束後，一位評審委員衝到導演馬汀‧史柯西斯面前，對著這個世界級的大導演大吼：「太丟臉了！」(Shame on you !)。還有不少評委直言：「真是經歷了三小時的折磨。」史柯西斯以及劇組對於評審的抨擊沒有直接回應，大家訕訕然離開戲院。

奧斯卡的評審委員們原本就有大群的保守派人士，他們劇烈的反應，並沒有超出李奧納多與史柯西斯的預期。李奧納多為了這部電影，花了六年的時間布局，還與另一位大明星布萊德彼特爭搶劇本，不僅自己擔綱上演真槍實彈的情色情節，還找來拍過《計程車司機》、《蠻牛》、《神鬼無間》的大導演馬汀‧史柯西斯掌鏡，兩人甚至自掏腰包出任製片，執意要拍出這部「挑戰所有尺度的限制級電影」。

長達三小時的電影，以群魔亂舞的場面開場，李奧納多豪不保留地奔放演出，有夜以繼日的淫亂派對、讓妓女在李奧納多身上點蠟燭油、無止境的吸毒、毫無遮掩的色情畫面，電影一路向瘋狂的極限衝刺，完全不踩煞車。有不少影評直接批評：「整部電影就是令人噁心的場面，不斷重複」「是三小時的惡意折磨。」為什麼李奧納多與史柯西斯兩人要將生涯賭在這樣的電影？

電影裡的主角喬丹‧貝爾福特，正是華爾街炒手的代表人物之一。他的故事，血淋淋呈現了華爾街詐騙的本質，股票炒手吃人不吐骨頭，完全沒有道德負擔，白天用盡手段詐欺無辜客戶的血汗錢，晚上則不知廉恥的嫖妓與吸毒。而美國的制度卻縱容這樣的罪犯，幾百年來不斷重複。支持這部電影的影評史蒂夫龐德就說：「這部電影很噁心，因為電影展現的就是美國億萬富豪的奢糜生活，他們在搾取中產階級血汗錢的時候，就是這麼噁心！」

金融新貴

坑殺投資人二億美元

貝爾福特今年才五十二歲，他不到三十歲就在紐約長島創設了奧客蒙證券公司 (Stratton Oakmont )，專門炒作未上市股票，主辦承銷了三十五檔中小型股上市案。一九九八年他被聯邦調查局與證期會起訴，罪狀是證券詐欺與洗錢，被他坑殺的投資人損失達到兩億美元(約合新台幣六十億元)，貝爾福特認罪協商，被判刑四年，入獄服刑二十二個月後假釋出獄，必須賠償新台幣三十三億元的損失。

貝爾福特使用的炒作伎倆稱為「開水房」(Boiler Room)，這不是他的發明，而是在華爾街存在超過百年歷史的老招。他雇用想要發財的年輕股票經紀人，給他們事先準備好的銷售說帖，要他們打電話推銷「即將要暴漲的中小型股」，銷售越多的股票經紀人，立刻發給巨額獎金，還有享用不盡的美女、名車、毒品。

「開水房」指的就是沒有隔間、經紀人瘋狂打電話推銷股票的大辦公廳，他們把一支股票當成標的，大家不斷推銷，直到電話線發熱發燙，整個辦公廳瘋狂叫喊，股票炒到沸騰為止。貝爾福特的奧客蒙證券公司，在高峰時期曾經雇用了超過一千名股票經紀人，都是不到三十歲的男生，「開水房」沸騰的盛況，可以想見。

為了炒股，開水房不只一間，貝爾福特早年的創業夥伴另起爐灶，結夥共同炒作，例如同樣被聯邦調查局定罪的杜克證券公司，將客戶全權委託的資金拿來拉抬貝爾福特的股票，高檔獲利後，貝爾福特以及少數幾位高層分走將近七○％的獲利，杜克證券的客戶卻只分到三成。

「開水房」燒得滾燙之後，貝爾福特則運用早已建立好的祕密管道，將早期持有、幾乎沒有成本的大量持股趁機出貨，最終炒作的股票跌回原狀，投資人血本無歸。

開水房的炒作原則不變，只是隨著通信技術發達不斷升級，貝爾福特定罪之後的網路泡沫時期，一個年僅十五歲的少年李柏(Jonathan Lebed)，就用網路散播他自己也沒查證過的股票消息，而且迅速達成炒股獲利的目的。李柏引起媒體關注與檢調的調查，但是一直到現在，已經將近三十歲的李柏，還在用相同的手法炒股，照樣活躍。

出書拍片

竟讓事業再登巔峰

令人難以置信的是，貝爾福特在這個炒作過程中，完全把投資人當成待宰羔羊。電影裡面的經典對白就是：「我們就是要把客戶的錢，放到自己的口袋中。」「如果你還想要幫客戶賺錢，你就大錯特錯了，因為沒人知道股票要漲、要跌、要盤、要整理，你只有拚命把獲利放到自己口袋中！」貝爾福特曾經一年賺進四九○○萬美元(約新台幣十五億元)，但是他「還是覺得很遜」，「因為平均每天賺不到一百萬美元！」在滾燙的開水房內，他「三小時內，賺到二二○○萬美元」卻仍不滿足，因為「賺錢，是永遠不夠的。」他們一頓晚餐吃掉新台幣九十萬元，嫖妓、吸毒、酗酒都用公司信用卡報帳，卻一絲歉意都沒有。

一九九八年聯邦調查局經過長期蒐證之後，逮捕並且起訴貝爾福特與他的關聯罪犯，核心罪犯包括一名在佛羅里達的華人王維克(Victor Wang)。貝爾福特的同夥紛紛認罪，貝爾福特最後只被判刑四年，服刑二十二個月出獄，同夥也都坐了一、兩年牢就出獄了，只有王維克因為不認罪，竟然被宣判二十二．五年的刑期，還要賠付高達新台幣二百億元的損失。

貝爾福特在獄中寫下自傳，出書大賣，出獄之後變身「激勵演講人」，在全美國到處演講他自己的故事，而一起出道的夥伴柏路許在服刑三十九個月之後出獄，回到佛羅里達賣醫療設備，如今已經買了市價新台幣一億元的豪宅，娶了美嬌娘，開著勞斯萊斯敞篷跑車到處旅行。

大慈善家

選擇退出人生戰場

而在《華爾街之狼》上映的同時，享有「超級大慈善家」美譽的對沖基金富豪羅伯．威爾森(Robert Wilson)，從他面對紐約中央公園的超級豪宅一躍而下，慘烈地結束八十六年的人生。自殺的方式雖然激烈，原因卻很單純，他留下遺書說，因為幾個月前中風，無法自由行動，因此主動終結自己的生命。

威爾森早在一九六九年就成立以自己為名的基金公司，並且以放空業績惡化的公司為標的，是現代對沖基金的先驅者。二○○○年時，美國︽商業周刊︾估計他有超過八億美元、約合新台幣二四○億元的身價。他出生在底特律，學校畢業後進入第一波士頓證券公司當分析師，與貝爾福特相較，走的是「正途」，不過創業之後以放空公司為業，砍殺股票從不手軟，最終蓄積巨額財富。

威爾森操作股票狠勁之大，從一九七六年一檔讓他賠掉新台幣十億元(以當時的幣值，相當於目前的三十億元)的例子可以窺知一二。

威爾森放空在大西洋城開設賭場的娛樂國際公司，從每股十五美元一路放空到二十美元，但是他顯然錯估情勢，娛樂國際的股價不斷創下新高，一路被多頭拉過一百美元，威爾森卻死不認錯。最後娛樂國際股價暴漲到每股一九○美元，他的營業員強迫他斷頭認賠，留下翻本的資金，原本要慶祝五十歲生日的威爾森，賠光積蓄，從頭再來。但是他記取教訓，在八○年代的經濟震盪、以及美國企業重整的過程中獲利豐碩，十年之後的一九八六年，威爾森就帶著幾億美元的身價，宣告退休了。

威爾森也有華爾街形態的八卦，他在六十歲退休之後，與結縭三十五年的妻子離婚，並且宣告出櫃；或許也因為沒有子嗣，威爾森從此誓言將自己從華爾街賺來的財富，主動捐贈回社會。

沒有人統計過威爾森到底捐了多少，但是他主要的捐贈對象包括自然保護協會、世界古蹟基金會、野生動物保護協會、天主教學校系統等，他還是惠特尼博物館的董事，也是紐約歌劇團的首要贊助者，在威爾森跳樓自殺前，他的目標是要捐出「超過七○％以上的財富」，以他十億美元以上的身價估算，捐贈金額至少在新台幣二百億元。

熱心捐贈

目標捐出七成以上財富

二○○七年，威爾森接受康泰納仕集團所屬的《投資組合月刊》(Condé Nast Portfolio )專訪，深入披露了他的捐贈策略。威爾森說：「我所有的紐約富豪朋友們，都把自己的財產轉為信託的形式」，但是，用信託的方式來處理身後的財產，等於把財產交給那些不了解你、技術又不如你的人來處理，不如在活著的時候，就把財產認真處理掉。

威爾森說：「因此，我在七十歲的時候，就決定用最積極的手段，不假他人之手，把所有的財產捐出。」「我雖然已經拚命捐贈了，但是因為剩下的財產還在獲利，怎麼也捐不完。」「對我來說，捐贈，甚至比賺錢還困難。」威爾森是華爾街的另一種代表，當他覺得已經無法行動自主時，寧願縱身而下自我了結，絕不拖泥帶水，他用所有的力量賺取巨富，又用等同於賺錢的心力積極捐贈，確保他創造的財富得到最高的效益；不論是投資、捐贈、或是面對自己的生命，確認買進的時候，就豪不猶豫加碼，確認要離場時，也絕不戀棧。

貝爾福特與威爾森，一個不知悔改的金融罪犯，一個受人尊崇的大慈善家，都在華爾街聚積巨富；如今，大慈善家以跳樓的方式，停損離開戰場，而詐欺起家的金融罪犯，卻靠著電影版權繼續致富。這，或許正是華爾街最真實的面貌。

(本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理)

殺戮股票戰場，是不少人嚮往的生活。

但在金融界打滾了三十年的李錦，卻有另一番體會。

李錦（Edmond）曾在澳紐銀行、新鴻基證券及法興證券工作，○五年衍生工具蓬勃，李錦成為法興證券環球股票產品部董事，經常在鏡頭前大講窩輪。再遇上○七年「港股直通車」，恒指衝上歷史高位，同樣將李錦的事業推上高峰。不過此時，卻埋下了他想離開的種子。

「有客拎住五十萬問我點算，我問原先有幾多錢？佢答：『三百萬。』佢一直以為跌咗第二日會升番。」

李錦早睇穿炒股無必勝，理財應由七歲開始，上年他毅然辭職瞓身兒童理財教育。

他自知收入難比從前，但他說：「老婆應承就得啦！」

以往的李錦，經常要開講座sell窩輪，面對的是一班師奶阿叔；今日的李錦，一樣開講座，但面對的是一班嘩鬼細路。他搞的理財工作坊，最細七歲已可參加， 根據理財班網頁顯示，四堂課的課程學費高達三千三百元，一樣爆滿！課堂以小組形式進行，李錦在堂上與學生互動頗多，一時抽數字卡，一時在黑板上貼上超市價目表，寫上「買二送一」、「限時優惠」，讓小朋友比較買哪個較值得。

在堂上李錦又建議將零用錢儲一半，用百分之三十買必需品，剩下的百分之二十買想要的東西。小朋友上完堂講理財都頭頭是道：「買股票要揀有歷史、會派股息嗰啲！」另一位小朋友就指：「Edmond叔叔叫我哋唔好做守財奴同大花筒，因為兩樣都唔啱嘅。」

「香港人都唔識理財」

李錦由投資銀行部門主管，變成中小學「初階理財班」導師，收入不比從前，有人更懷疑是衍生工具在港已「無肉食」，所以他被迫急流勇退。不過李錦指早在數年前已有此打算：「喺○八、○九年左右已想走，但我當時諗係唔係太早？家人會點諗？會唔會太後生？我就同屋企人商量，同埋開始研究呢方面工作。之後寫咗兩本書，去到一三年第二本書出版之後，我就決定兩年後離開。」李錦的事業高峰，一如其他金融人，在○七年。適逢「港股直通車」熱炒，每日平均千億成交，是衍生工具市場的全盛時期：「試過以年計，成交佔大市百分之二十五。當時開親講座都好多人報名，最誇張嗰次喺會展開，有成三千人嚟聽。」他憶述當時他經常跟亞洲各國金融機構開會、開發新的投資產品，「四日去五個國家都唔出奇。」其間更幫公司寫書，介紹相關產品的知識。

「輸錢因不肯等待」

促使他離開股壇，走進課室，亦正是這個時期。事關他看見太多港人急功近利，「試過有五、六十歲嘅人問我，李生點算呀？我就睇一睇佢證券行個statement，見到有五、六十萬，我就問佢原本有幾多錢，佢答三百萬囉！佢原來諗住依家跌，第日都會升番。但係我睇番落去佢買嘅產品，好多都係高風險，有啲股票聽都未聽過，根本唔適合退休人士。」他指不少散戶盲目追求高風險投資，全因他們「不肯等待」：「早啲教佢哋咩叫儲蓄、投資同消費，其實呢幾樣嘢都係講等待。好似買嘢咁，如果你唔係吓吓使錢，簽卡數都唔會爆；又好似買股票咁，諗住今日買，升咗兩個價位就放。又有人話做投資，買咗隻真係有實力嘅股份，過兩日就放，其實都係投機行為。」李錦的目標就是由小學開始教導，灌輸小朋友「升得快，跌得仲快」的理念，「好多人一開始都以為我教小朋友炒股，俾number，其實第一步就係要佢哋學識等，好似會俾啲種子返去種，同佢哋講做所有嘢都需要時間。」

「世界上無炒股必勝心法」

李錦早年於澳洲墨爾本大學畢業，隨即加入銀行界，先後加入澳紐銀行、新鴻基證券及法興證券。他直言二十八年間「乜都炒過晒」，亦見識到「股海迷途」的道理：「喺九一到九七年之間，我自己就搞搞震，一面打工一面搏命去炒。咩槓桿產品、外匯、黃金，咩都試過，真係炒得好犀利。」他自命眼光應高人一等，於是「愈輸愈炒」，「我上過好多堂，本身基本嘢識晒，之後飛去美國學埋技術分析，五千蚊美金一堂，有專人book埋酒店，跟Peter Steidlmayer（四度空間理論發起人）學，事實係學到，返到香港係贏錢，但炒炒吓又輸番。」「到九七年，開始炒期指，五十張咁炒，日日最少都六、七萬上落，你話恐唔恐怖？」他坦言最後都「輸光輸淨」，淪落到要問朋友及銀行借錢：「好彩嗰時仲有份工，恒生都肯借，總共借咗幾十萬，最後贏番一成錢，兩年內還晒。」回想這六年間，他坦言「唯一就係輸心態」：「技術、分析、經驗我都有，就係輸心急，成日同自己講聽日會贏番，贏完就唔炒。」

「金融才俊唔易做」

金融界一向為畢業生首選行業之一，以為入行後就能很快賺取第一桶金。李錦見過不少新人入行，他忠告青年人「唔好諗得咁簡單」：「外面好多人都覺得投行好易搵快錢，但係新入行嘅人，都係由初級分析員做起，要經濟配合，個部門好，公司又賺到錢，收入相對先會多啲，真係搵到錢，最少都要等五年。」李錦現時教兩個兒子投資，也是要等，他要兒子將部分儲蓄買入黃金，藉此灌輸投資最基本的觀念。當時金價在九百美元徘徊，他對兒子說：「我哋依家買入黃金長線持有，短期起跌唔使理，直至黃金走勢同影響因素重現，先再作打算。」最後等了兩年，金價升到一千八百美元以上，他跟大兒子計算一下，認為是時候沽貨。「佢（兒子）認為有一倍回報，已好滿足。我照佢主意賣出，而家個仔識買金唔係『投資』，因為『都冇息收嘛！』」

李錦透露，想用十一年時間推廣兒童理財教育，期望理財班能列入初中理財課程。他指太太了解他的想法，由於二人本身都不算「大使」，所以太太都能夠接受丈夫不再做金融才俊：「佢（太太）本身冇做嘢，依家都係應慳則慳，得閒食餐好少少都OK嘅，到十一年後退休如果冇錢環遊世界，環遊澳門太太都唔介意嘅！」

香港衍生市場停滯11年

近年不少銀行淡出香港衍生工具市場，有行內人士指出，未必是「賺唔到錢」：「成個銀行業都好難做，經濟本身都差咗，同埋監管愈嚟愈緊，好多銀行嘅衍生工具部唔係冇錢賺，但係要重整架構。」他指港股近期有復甦跡象，雖然大多數被裁的員工都能重回業界，但金融業人士對行業前景未有太大信心：「最大問題係無新產品，同歐洲市場距離已經愈嚟愈遠。睇吓香港市場○五年出咗牛熊證之後，足足十一年無新產品。好似台灣依家都話想做黃金牛熊證，但係香港一啲眉目都無，輸俾台灣咁香港市場係好可悲。」

撰文：梁延宇攝影：李育明攝錄：李育明、鄭樹清[email protected]