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天為棋盤星作子，衛星導航指引強國路

作者：喬永進、戴康、羅雨、王德倫

投資要點

1、天為棋盤星作子，衛星導航指引強國路

轉型強國之斧，劈開新成長之路。我國正處在由大國向強國轉發的重要時點，十八屆四中全會將以依法治國為主題，加強中央權利，保證改革時間表路線圖的落實到位，實現大國轉型的歷史使命。

在大國向強國轉型的過程中，衛星導航系統作為作戰、指揮不可或缺的基礎技術，在構建中國特色現代軍事力量體系中發揮基礎性作用，是我國軍事強國戓略的落腳點，將長期得到國家的重視。

2、衛星導航主題漸入佳境，由政策驅動逐步轉向商業驅動

我國自有的衛星導航系統——北鬥在起步階段政策扶持較多。2015年，北鬥將從亞太覆蓋走向全球覆蓋，北鬥系統覆蓋範圍的擴大標誌著我國衛星導航2.0時代的開啟。作為中國科技成果的代表和軍事強國的重要體現，在北鬥2.0時代衛星導航主題仍將有政策傾斜。

在2.0時代，衛星導航並非狹義的單一技術，在與其他技術融合後，有望開啟“衛星導航+X”無邊界的擴張模式。對應我國衛星導航系統——北鬥應用未來的千億級市場正來自於此，“技術引導需求”的情況將非常普遍。衛星導航逐漸由政策驅動轉向商業化，進入良性循環。

3、衛星導航主題聚焦北鬥和地圖應用

國家對於衛星導航的政策導向發生發化，扶持重點逐漸轉向應用領域，《關於促進北鬥衛星導航產業開展若幹政策》箭在弦上，將開啟衛星導航下遊應用領域發展的新時代。

政策驅動可能引發衛星導航主題投資機會的再次爆收，我們推薦中海達、海格通信、北鬥星通和振芯科技；地圖應用是衛星導航和移動互聯網的最佳結合，移動互聯網的快速發展有望再次提升資本市場對地圖應用相關標的的關註度，我們推薦超圖軟件，另外均勝電子也有可能受益。

大國時代向強國時代的華麗轉身

大國時代重量不重質，大國“舊常態”是百米沖刺，但跑道已經到了盡頭。

強國時代重量更重質，強國“新常態”以建新跑道為中長期目標，風景更精彩。

新成長是強國發展的驅動力

從大國到強國，“高投入、高消耗、低產出、低效益”的開展方式已然無法滿足社會需要。強國真正需要的，是更加合理的社會產業結構。

與“舊成長”相對，新成長的核心是改革和創新，改革能夠優化社會結構，創新能夠平衡產業結構。事者相輔相成，互為補充，共同開辟強國路。

十八屆四中全會即將召開，確認拐點加速改革

改革圖強主題下，新成長接旗舊成長

衛星導航：中國夢在國防安全領域的落腳點

衛星導航應用領域廣泛，是我國重要的戰略新興產業

我國已擁有成熟的衛星導航系統，具備三大優動

政策扶持加速我國衛星導航系統的升級換代

政策支持力度加強，衛星導航發展目標明確

在國家扶持政策的催動下，各地北鬥產業聯盟落成，形成五大衛星導航產業基地，軍民融合協同發展。

衛星導航產業暖風頻吹，在政府部門的主導下，各類北鬥應用逐一落地

衛星導航政策再加速，主題投資正當時

北鬥系統已進入2.0時代

北鬥系統正在加速進入2.0時代，2.0時代北鬥系統具有三大特點：

1. 技術融合。北鬥導航絕不是孤立的技術，其與GPS系統是競合關系，多模導航將成為趨動。尤其在眾多細分領域，技術引導需求的趨動非常顯著，北鬥不移動互聯網、行業應用、可穿戴設備、車聯網的結合更將激發導航應用的生命力。
2. 構築產業鏈“護城河”。隨著技術的成熟，單一產品通吃天下的時代已經逐步過去，企業需通過產業鏈布局將既有優勢最大化。

3. 從政策化走向商業化。北鬥起步階段政策扶持較多，作為中國科技成果的代表，在北鬥2.0時代仍將有政策傾斜，但我們認為，商業化進程的起步才是行業進入良性循環的標誌。

商業化的衛星導航系統：高精度定位+精密機械控制技術

精準農業和工程建設全流程解決方案是衛星導航系統高精度應用的重要市場。在美國，精準農業和工程建設全流程解決方案已經成為天寶導航的主要收入組成部分。但是在中國，這兩項業務還基本處二導入期。

精準農業一體化方案主要包括三個部分，即智能灌溉方案、土壤信息檢測系統、自動化田間耕作等。未來隨著我國農業現代化的推進，華北大部分地區都存在精確農業需求，國家也會在經濟上予以補貼。

工程建設全流程解決方案即是結合GNSS高精度定位技術、光學測量技術以及軟件科學和通訊技術，為公路、機場、鐵路等基礎設施建設提供從前期調研到後期管理養護的全流程服務。

商業化的衛星導航系統：慣性導航+GNSS導航

商業化的衛星導航系統：室內導航+室外導航

衛星導航產業鏈分析：導航終端應用和GIS下遊市場有望爆發

衛星導航主題推薦公司

重點公司推薦：

中海達 (300177): 增發募資5億，做大做強空間信息產業：擬非公開增收募資用於進一步鞏固在高端測繪裝備及GIS領域自主創新和整體市場競爭力，為公司長遠發展奠定堅實基礎。

海格通信 (002465): 軍民融合之典範，北鬥導航業務爆發：作為老牌軍工企業，覆蓋海陸空天100多家用戶。圍繞北鬥導航、數字集群等動力推進軍技民用，民用產品收入增長迅速。

北鬥星通 (002151): 搶占制高點，鞏固北鬥龍頭地位：是國內北鬥板塊收入規模最大的企業，其芯片、終端、行業應用和運營服務都處於行業前列，近期將收購兩家衛星定位天線龍頭，將鞏固北鬥龍頭地位。

振芯科技 (300101): 北鬥軍用終端龍頭，積極推進技術融合：以北鬥導航芯片和終端為核心業務，在軍用市場具有不可撼動的地位。公司積極進入民用市場，開拓系統集成應用和運營服務，有望實現高成長。

超圖軟件 (300036): 國產GIS軟件最好的發展窗口：作為國內最大的GIS 平臺軟件供應商，技術上已具備完全替代國外產品的能力，伴隨國家信息安全戓略逐步落地，有望暢享國產化替代帶來的市場機會。

重點公司盈利預測及估值