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電池及汽車生產商比亞廸（1211）不像股神畢菲特那杯茶。幾十年來，畢菲特的投資眾多，當中的股票特質，相信差異大於類同，但有關長期持有的投資有以下三個特質： 欠現金流 投資大 強 勁現金流──理想的生意，是所需要投資的資金少，但能產生的回報多。畢菲特不喜歡投資資金要求巨大的基建及公立事業，而選擇投資資金要求較低的朱古力公司 和報館。比亞廸的投資額一向巨大，至00年有紀錄以來，投資總額為144億元人民幣，是同期營運現金流入的一倍半。除08年有小量現金流入，其餘7年，營 運現金流入不能抵銷投資現金流出，差額須由發行新股和向銀行舉債支持。當然，過去的大量投資可能為將來帶來更豐厚的回報，這個需要時間證明，但從往績看， 比亞廸還未證明自己是一盤本小利大的生意。具商譽──可口可樂、廸士尼和美國運通都是國際知名的品牌，但比亞廸可不是，連內地也不為普羅大眾認識，相信商 譽需要一段時間建立。 新科技 前景未明 清楚認識業務──畢菲特投資的業務，要對其本質有相當的認識，否則寧願放棄，因此他錯 過了90年代末期的科網熱潮，亦避過隨之而來的損失。比亞廸的主業是手提電話電線，不算新科技，但據聞畢菲特感興趣的，是比亞廸新發展的電動車，據知其科 技全球只有3家公司掌握，這個科技不只新，而且剛開始大量生產。技術上可能有專家解釋，但新技術始終需要市場口味和配套設施的配合。雖然比亞廸不像畢菲特 的那杯茶，投資技術多年來也非死胡同的一成不變。畢菲特早年亦曾偏離其師傅葛拉罕（Benjamin Graham）所定的價值投資法則──將無形資產計入公司價值中。今次入股比亞廸，畢菲特派其高徒David Sokol進行探訪和洽談，意味由他孭飛。這位盛傳中畢菲特的大熱接班人，可能對價值投資法有最新的演繹。陸日勤 http://penandsky.blogspot.com | ||||||