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「地雷股」瑞年國際（本刊研究員/李志新 本刊記者/高素英） 週刊_高榮華

http://xueqiu.com/1418089326/22997539
$瑞年國際(02010)$
作者按：實際上，這次調查源於網絡上的一篇博文，該文並沒有提及這個上市公司的具體名字，只是說到了公司一些的經營、財務情況和可能存在的一些問題。我們通過其中的一些數據篩選A、H股公司，發現在港上市的瑞年國際各項數據都高度吻合。
經過《證券市場週刊》幾個月的調查和取得的資料，我們發現，在港股市場，瑞年國際是一個典型的高淨利增長低PE的陷阱。@盧山林@群超@kankan123@xmcwj@文樂之父

ROE超20%，資產負債不到15%，營收和利潤五年年複合增長率超25%，還有其他各項指標好得出奇的瑞年國際，不僅涉嫌經營作假，還暗藏虛增巨額資產、嚴重抽逃下屬公司資產的地雷。
本刊研究員/李志新  本刊記者/高素英

2010年2月，主營氨基酸保健品業務的瑞年國際（02010.HK）在香港首次招股，同年10月，再次配股，兩次合計融資約12.6億元人民幣。。

上市以來，瑞年國際各項財務指標表現完美，營收增長率連年超30%，淨利更是增長50%以上。外界紛紛看好瑞年國際的發展前景，外資投行大摩、雷曼兄弟和香港富豪李嘉誠都一度現身持股超5%股東名單，但是近期瑞年國際執行董事長王福才和執行董事不斷減持該公司股份以及外界質疑其銷售業績造假的事實，卻讓瑞年國際的「績優股」形象蒙上陰影。

《證券市場週刊》研究和調查發現，各項指標好得出奇的瑞年國際，不僅涉嫌經營作假，還暗藏虛增資產、虛增巨額資本開支和嚴重抽逃下屬公司資產的地雷，堪稱「地雷股」。

上市時麾下旗艦企業無錫瑞年實業有限公司（下稱「瑞年實業」）錫山經濟開發區廠區物業估值高達1.27億元，廠區物業結構簡陋，資產估值涉嫌虛增超5000萬元。上市後兩年間，瑞年國際產生高達7.92億元的巨額資本開支，固定資產涉嫌虛增達1.67億元。

值得注意的是，瑞年國際旗下全資孫公司捷輝國際控股有限公司（下稱「捷輝」）全資控股的無錫正乾生物科技有限公司（下稱「無錫正乾」）和無錫銀乾生物科技有限公司（下稱「無錫銀乾」）還存在巨額抽逃資金問題，兩家公司在註冊成立當年便有超過5億元的預付款支出，幾乎是註冊資本的全部金額。

旗下另一間公司——南京瑞年百思特製藥有限公司（下稱「南京瑞年」），財務報表與相關藥品銷售渠道調查顯示，其營收或有假。

上市前物業估值虛增超5000萬元

瑞年國際在招股書中披露，上市時有三塊物業（見表1），土地共計454.2畝，土地價值合計1.32億元，其上共有總建築面積約8.23萬平米的建築。對這三幅土地及其上建築，戴德梁行有限公司給出了2.8億元評估價值。

表一：瑞年國際上市前擁有的物業及估值
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其中，瑞年實業的錫山開發區廠區估值最高，達1.27億元，該廠區位於團結大道西，芙蓉路一號南側，芙蓉路2路北側，區間路東側。

《證券市場週刊》實地調查發現，該廠區建築結構極其簡陋，實測建築面積也只有招股書中披露面積的70%，按500元/平米的建安成本計算，實際3.32萬平米的建築建安成本約為1660萬元，再加土地購買價格5935.6萬元，全部物業價值合計約7595.6萬元。上市時，物業估值涉嫌虛增5145萬元。

在招股書中，瑞年國際披露該廠區土地面積有197.8畝，購買價格5935.6萬元，其上共有6棟建築，包括一棟綜合樓宇、兩棟宿舍、一棟展覽大廈和三個物流中心，總建築面積4.4萬平方米（見圖①註：5#建築是上市後新建的東亭涼茶車間，不在1.27億元估值裡）。

圖一：瑞年實業錫山經濟開發區廠區衛星圖（紅線框中即為錫山廠區）
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《證券市場週刊》實地調查發現，綜合樓宇（圖一中建築1#）是一棟三層樓房，佔地面積非常小，與兩層的物流倉庫連在一起形成縱緯物流的倉庫，包括綜合樓在內總建築面積約8000平方米。除了辦公的綜合樓外，其他物流倉庫均為水泥磚混框架結構，內部幾乎沒有裝修，整塊土地東南角的辦公綜合樓頂掛著縱緯物流的招牌，二層被無錫瑞年醫藥公司使用。

圖二：縱緯物流牌子下面的三樓綜合樓建築和縱偉物流的倉庫（建築1#）
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圖三：上述建築的背面
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位於縱緯物流北面的是兩棟宿舍（圖一中建築4#），該宿舍樓是混凝土框架結構的六層樓房，兩棟建築總面積約為6000平米，其中一棟租給縱緯物流對外招待物流人員的住宿，另一棟被瑞年當作員工的宿舍。

據知情人士透露，當時出租給縱緯物流時，該宿舍只是搭起六層的架子，內部不要說裝修，連窗戶和門都沒有，縱緯物流的老闆花了100多萬元才給內部每間房子做了隔斷，裝上門、磨上水泥地面，然後給每間房子裝上空調、燈和床等，才達到對外出租的條件。

圖四 兩棟宿舍樓（建築4#）
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與縱緯物流僅一牆相隔的西側是另一家物流（圖一中建築2#），其建築只是簡單的單層支架結構，兩個物流中心建築總面積約為10200平方米。物流中心裡面雜亂無章，開往內蒙古、鄭州等地的物流專線各色招牌掛在物流中心內。據瞭解，該物流也是瑞年實業對外出租，瑞年實業並不是自己參與經營，該物流中心佔地面積約為27畝。

圖五：縱緯物流西側的另兩個物流公司（建築2#）
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而與上述物流只有一河相隔的西側則是佳吉物流，該物流中心南北長約387米，東西寬188米左右，除去沒有建設的土地，大約有9000平方米的建築。

圖六：佳吉物流（建築3#）
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而對招股書中提到的展覽大廈，《證券市場週刊》實地勘察並無發現該建築。建築5#是瑞年國際上市後新建的涼茶車間，不在1.27億元的物業估值裡面。

《證券市場週刊》採訪中瞭解到，按瑞年實業錫山經濟開發區廠區的這幾個物流中心的建築結構新建，其單位建安成本不會超過500元/平米，上述全部建築的建築面積約為33200平米，折合建安成本或僅有1660萬元。而除土地外，上述光建築估值6765萬元，資產估值虛涉嫌增超5000萬元。

上市後固定資產投資虛增1.67億元

年報披露，上市後的2010及2011年兩個會計年度，瑞年國際共發生資本支出7.92億元人民幣。公司在年報中千篇一律地解釋為購買物業、廠房及設備、土地使用權及無形資產。

雖然瑞年國際近兩年有近8億元資本支出，但是從上市公司報表上根本看不出這些資金通過什麼途徑投資到什麼項目。然而通過其全資子公司、全資孫公司，甚至到四級全資子公司的投資路線，其資本支出的脈絡開始顯現。

調查顯示，瑞年國際旗下全資子公司為同瑞控股有限公司（下稱「同瑞」），而同瑞全資控股捷輝，捷輝全資控股無錫瑞年實業有限公司（下稱「瑞年實業」）、無錫正乾、無錫銀乾，而在南京瑞年的股份中捷輝佔25%，瑞年實業佔75%。然而值得注意的是，瑞年國際招股書披露的內容顯示，同瑞註冊資本為1692美元，主要業務為投資控股，捷輝註冊資本僅為2港元，主要業務為投資控股。

《證券市場週刊》注意到，從2010年瑞年國際上市之後剛剛一個多月的時間，捷輝就向瑞年實業增資。2010年3月30日，經江蘇省商務廳批覆同意捷輝向瑞年實業投資總額由5.5億元增加到10億元，註冊資本由3.8億元增加到5.3億元。

捷輝在給瑞年實業增資4.5億元後，並沒有停下投資的步伐。2010年6月22日，捷輝獨資設立無錫正乾，註冊資本3500萬美元，合計人民幣2.2億元；2010年10月27日，捷輝獨資設立無錫銀乾，註冊資本3800萬美元，合計人民幣2.37億元。

從以上數據可以看出，瑞年國際上市不到一年的時間裡，捷輝對旗下控股公司的投資總額就達9.07億元。而按照瑞年國際招股書的說法：四間特殊目的公司各自成立以來並無進行其他業務。也就是說同瑞除持有捷輝和捷瑞（空殼）外沒有其他業務，而捷輝除持有瑞年實業、南京瑞年、無錫正乾、無錫銀乾外也沒有其他業務，那麼9.07億元的投資資金均來自瑞年國際上市公司。
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從上述股權結構可以看出，截至2011年12月31日，瑞年國際旗下的主要實體公司有5個：瑞年實業、無錫正乾、無錫銀乾、南京瑞年和瑞年醫藥。瑞年國際2010、2011年的資本支出主要用於前4家公司，實際資本支出最多的為瑞年實業、無錫正乾、無錫銀乾、南京瑞年在建工程，本刊調查這部分金額約為3.7億元，加上土地使用權資本開支約為2915萬元，購買物業廠房及設備預付的訂金兩年共計7561萬元、購買知識產權預付款兩年合計1.57億元、實際兩年全部資本支出約為6.3億元，而按照瑞年國際的公告，兩年共發生資本支出共計7.9億元人民幣，那麼至少有1.6億元的資本支出為涉嫌虛增投資。

「東亭涼茶車間」和」度假區項目「虛增投資1.67億元

瑞年實業在2010年、2011年兩年在建工程共計新增約5.2億元，其中資本開支比較大的是名為「東亭涼茶車間」和「度假區項目」項目，分別投入2.3億元和5200萬元，合計2.8億元。但調查顯示，上述兩個項目存在虛增投資的現象。

報表顯示，名為「東亭涼茶車間」的項目從2009年就開始有投入，2009年瑞年實業東亭涼茶車間在建工程為1080萬元，2010、2011年持續投入2.3億元。由此計算，2009年1月-2011年12月底，瑞年實業對東亭涼茶車間實際總投入為2.4億元。

「東亭涼茶車間」項目是上市前的叫法，瑞年國際上市後這個項目可能轉成了無錫正乾的生產車間，記者查到相關公告。該項目主要生產順牌涼茶和氨基酸飲料。

多條無錫正乾的招聘信息中指明工作地點為「東亭工廠」，其具體地址為「無錫錫山區團結路與芙蓉二路交叉口」，無錫瑞年醫藥有限公司（下稱「瑞年醫藥」）的位置信息則更清楚的表明地址在錫山區東亭芙蓉二路縱緯物流。

而調查顯示，「東亭工廠」地塊除無錫正乾、縱緯物流二樓上的瑞年醫藥、兩個物流中心和兩個宿舍樓外，再沒有任何涼茶車間。而該東亭工廠地塊正是在無錫正乾於2010年招拍掛取得的地塊。

2012年9月，《證券市場週刊》實地調查發現，無錫正乾地塊上共有5棟建築（見圖一），圖上標註1-4#樓宇正是瑞年國際招股書中披露的瑞年實業錫山廠區地塊上的4棟建築（縱緯物流租用的1#綜合樓宇、4#宿舍、佳吉物流租用3#物流中心及2#物流中心）。東亭涼茶車間也就是無錫正乾所在位置5#樓宇。

東亭涼茶車間是一棟四層廠房，一層為倉庫，用來儲存生產的涼茶等飲料。每天早起一層樓的大門就會打開，運輸車輛就會將順牌涼茶裝車拉走，每天有一兩車產品從廠區運走。當時生產車間並不繁忙，一工人告訴記者，該廠區只有一條生產線，主要生產涼茶和氨基酸飲料，根據市場需求有時還會停工。

圖七：無錫正乾地塊上的東亭涼茶車間
查看原圖圖八：東亭涼茶車間內部照片

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值得注意是，無錫正乾2012年5月16日正式開業，然而記者在其2011年年檢信息「在建工程」一項發現同樣也有一個「涼茶車間」，2011年投資金額僅為318萬元，2010年沒有在建工程。無錫正乾院內的涼茶車間僅用318萬元顯然是建不成的，而瑞年實業的投資恰恰使該項目得以順利發展。

那麼正是這樣一個位於東亭的涼茶車間卻讓瑞年實業在兩年的投資為2.3億元，而按照最高標準測算，該生產車間的投資大約虛增投資額1.15億元。

無錫正乾院內的東亭涼茶車間是一棟四層廠房，混凝土框架結構，東西約60米，南北向約100米，建築用地面積約為6000平米，合計建築面積約為24000平米。而同為捷輝全資子公司的另外一棟廠房——無錫銀乾綜合車間樓的建設招投標及中標結果信息顯示，無錫華韜於2012年2月以4500萬元的價格中標該車間工程建設，該樓同樣為混凝土框架結構，總建築面積20245平米，折合每平米的建安成本為2222.8元。

而按照當地實際，最好的廠房每平米的成本基本在1000元以上，即使以2222.8元/每平米的建安成本計算，東亭涼茶車間建安成本約為5334.7萬元。車間內在2012年9月，僅有一條涼茶生產線，按瑞年實業一條氨基酸口服液生產線約6000萬元左右的投資成本來算，兩項加總也只有1.13億元左右，而在2011年末，瑞年實業該兩項總投資就達到2.3億元，實際投資只有約一半左右。

此外，瑞年實業的「度假區項目」實際上是現在的無錫銀乾項目。無錫銀乾位於太湖國家旅遊度假區內的馬山5號橋工業園內，在瑞年實業的2011年工商年檢報告中，該項在建工程新增投資5200萬元。

圖九：無錫銀乾綜合車間建築工程標牌顯示工程開工時間為2012年2月
查看原圖圖十：無錫銀乾地塊上只有一棟在建樓

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《證券市場週刊》於2012年9月實地考察發現，無錫銀乾地塊上實際在建一棟廠房，樓四周非常荒涼，雜草橫生、道路泥濘。建築工程標牌上顯示是無錫銀乾的綜合車間工程，總建築面積20245平米，由無錫華韜建設工程有限公司承建，工程於2012年2月20日開工。2012年才開工建設的項目，在2011年就有高達5200萬元的投資。

根據招標信息，中標時間為2月2日，瑞年實業不可能在不知道中標方的情況下，提前預付工程建設的預付款。實際上，2011年無錫銀乾地塊（即度假區項目）根本無任何投入，5200萬元的資本投入全部為虛增。

從上述兩個項目來看，東亭涼茶車間和度假區項目，在2010、2011年，總計虛增資本開支達到1.67億元。

四級公司涉嫌抽逃巨額資金

瑞年國際除了虛增巨額資產外，旗下四級公司涉嫌抽逃巨額資金。《證券市場週刊》獲得的瑞年國際旗下四級公司相關資料顯示，2010年，4家下屬公司瑞年實業、無錫正乾、無錫銀乾、南京瑞年的預付款總額達6.7億元，而瑞年國際披露的年報顯示，2010年合併報表只有9750萬元的預付款，與4家下屬公司巨額預付相差甚遠。而2011年合併報表雖然預付款上升到約2.2億元，但是與當年這4家公司合計預付款6.2億元數額相比依然有4億元的差距（見表2）。

表二：瑞年國際旗下公司巨額預付款
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北京工商大學資本市場與公司理財研究室主任王峰娟認為，上市公司合併報表與下屬全資公司的預付款數額差異巨大，一種情況是下屬公司間的互相巨額預付，合併報表後抵消。另一種情況是存在嚴重的抽逃資金問題。

值得注意的是，在各公司的巨額預付款中，尤其是無錫正乾和無錫銀乾預付款巨大，2010年，兩家公司預付款分別高達3.4億元和1.82億元。2011年，無錫正乾仍然存在高達3.35億元的巨額預付，而無錫正乾兩年的營業收入和銷售收入均顯示為零。而筆者查閱無錫正乾和無錫銀乾的工商報表發現，兩個公司都是在2010年設立，一直到2011年的這兩家下屬公司的企業經營情況都顯示為「籌建階段」。

瑞年國際通過捷輝於2010年6月22日在無錫投資設立無錫正乾，捷輝100%控股無錫正乾。江蘇人民政府頒發的台港澳僑投資企業批准證書顯示，公司註冊資本3500萬美元，約合人民幣2.1億元。

《證券市場週刊》得到的資料顯示，2010年，無錫正乾預付款為3.4億元，在建工程為1586萬元，固定資產為零，存貨為零，銀行存款為零，貨幣資金只有15.5萬元。而到2011年無錫正乾預付款為3.35億元，在建工程新增318萬元，餘額為1904萬元，固定資產原值為20.6萬元，存貨依然為零，無銀行存款、貨幣資金僅有49.6萬元。

北京工商大學教授穆林娟表示，從上述數據來看，在2010年預付出去3.4億元到2011年變為3.35億元，並沒有發生很大的變化，這說明2010年的預付款到2011年依然掛在賬上並沒有回來，而在建工程、固定資產、存貨共增加了1904萬元，說明大部分預付款並沒有用來投資固定資產，也沒有用來購買材料等。兩年預付如此巨大的資金且沒有回來，很大程度上認定為抽逃資金行為。

然而除了無錫正乾之外，無錫銀乾也存在大量預付款問題。2010年10月27日，捷輝全額投資設立無錫銀乾，註冊資本3800萬美元，約合人民幣2.375億元。2010年註冊當年，無錫銀乾的預付款就達1.82億元，而存貨、在建工程和固定資產均為零，貨幣資金為7005萬元。

兩個剛剛籌建的公司，預付款遠超當期固定資產、在建工程投資和存貨金額，而且無錫正乾巨額預付款付出後一直沒有回來，時間長達兩年之久，這背後到底隱藏了什麼秘密。

對此，北京工商大學會計系副主任張宏亮教授表示，瑞年國際對下屬公司控制鏈條較長，公司構架比較複雜，國內的實體公司通過許多註冊在香港或境外的多級持股，這是內地許多在港上市企業的通行手法，也是公司審計的暗區，有可能存在財務黑洞。而無錫正乾和無錫銀乾在籌建階段，就發生如此巨額預付，這是明顯地抽逃下屬公司註冊資金，甚至有可能侵佔上市公司資金。

南京瑞年營收有假

南京瑞年是瑞年國際眼科用藥和抗癌藥的生產基地。來源於國家食品藥品監督管理局的信息顯示，南京瑞年獲得批文的藥品有4個。

報表披露，2011年，南京瑞年主營業務收入為1.01億元，淨利潤為6553.1萬元，來自於藥品的營業收入雖然只佔瑞年國際總營收5%，但是利潤卻佔10%還多。

2011年，南京瑞年藥品業務淨利率達65%，毛利率更是高達90%以上，抗癌藥品鹽酸拓撲替康膠囊（商品名：「欣澤」，下稱「欣澤」）是其主力銷售產品，欣澤的銷售額佔南京瑞年主營收入的九成以上（見表三）。
表三：南京瑞年2010年、2011年主要產品及銷售額
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然而據《證券市場週刊》取得的南京瑞年財務資料顯示，公司盈利狀況並不如瑞年國際合併報表中藥品高毛利所體現得那樣優秀。

在南京瑞年的現金流量表中（如表四所示），巨額的經營現金流出顯示與高毛利產品公司完全迥異財務特徵。《企業會計準則——現金流量表》規定，購買商品、接收勞務的支出是指購買產品材料、商品或接收勞務所產生的支出。以2010年報表為例，南京瑞年當年主營業務收入為8139.7萬元，而主營業務成本卻只有768.7萬元，產品毛利率高達90%以上。
表四：南京瑞年經營現金流表
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高毛利的產品特性，決定企業購買原材料等的支出只佔產品售價的很小一部分。而南京瑞年當期支出高達7619萬，這應該有三種解釋：其一，銷售平穩，購買大量原材料囤積或生產形成存貨；其二，預付給原材料或半成品供應商貨款，其三，南京瑞年財務存在黑洞。

考察南京瑞年的存貨水平，2010年只有38萬元，第一種可能性排除。第二，7619萬元的經營現金流出，如果減去當期主營業務成本和支付職工工資、稅費等其他費用後，那麼意味著購買原材料、商品等多付了6068.4萬元。這意味著，南京瑞年一年預付相當於當期8年的原材料等費用的款項給供應商，這完全與企業正常商業邏輯相悖。那麼，有一種可能，南京瑞年存在財務暗區。

至於南京瑞年的主力產品欣澤銷售情況，記者以採購者的身份聯繫曾經代理欣澤的商家，得到的回覆是：不再代理，或者缺貨。

本刊化驗鉛超標20倍 高仿韓國化妝品熱賣

2014-12-25   NM

韓劇、K-pop襲港，學生及辦公室OL對韓式「裸妝」、「咬唇妝」趨之若鶩，造就近年旺角及銅鑼灣一帶，水貨韓國化妝品店愈開愈多。不過本刊聯同知名韓國品牌「too cool for school」及3CE等代理放蛇巡查，發現所謂水貨其實是高仿真度的假貨，市民難以分辨。 本刊將部分老翻胭脂及唇膏送往化驗，發現含有歐盟禁用的重金屬鉛和砷，若以本港採用的大陸法規上限，其中一個胭脂樣本的鉛含量超標逾二十倍之多，有機會損害神經系統及腎臟。 記者根據行內人提供的線報，到深圳東門直擊這老翻化妝品批發源頭，原來一支高仿韓國品牌唇膏只賣八元人民幣，在香港卻以八十八元出售，甚至連正貨無生產過的產品都有得賣。有韓國品牌代理大呻，早已向香港海關投訴假貨充斥市場，但一年多以來未見政府執法，以致老翻商人愈來愈放肆，海關則回覆正作出跟進。 記者巡視旺角及銅鑼灣的商場，以往主力售賣潮流精品的店鋪，均已改賣水貨化妝品，以旺角兆萬中心為例，逾一半店鋪專賣韓國化妝品，連格仔鋪亦轉攻此市場，一般貨品售價約是正貨的一半至七折。 外觀九成九相似 本刊聯同其中一個韓國品牌「too cool for school」的香港獨家代理落區巡查，其出產的牛奶唇彩今年初經大陸女星張馨予於個人微博推介後，旋即成為大陸及香港人氣搶手貨。記者於旺角兆萬中心以至西九龍中心的店鋪均發現此牛奶唇彩，售價由五十至九十元不等，專門店則以七十元出售。據香港代理鄭小姐觀察，產品驟眼看與真貨沒有分別，包裝盒上的韓國文字、條碼及外觀質感，甚至連瓶底生產日期字樣亦抄得一模一樣，要扭開唇彩蓋才能找出破綻。「扭開唇彩可以見到假貨個唇掃係長過真貨，而且真貨唇掃有一邊係斜嘅貼番個嘴唇，假貨係就咁一條圓碌碌。」鄭小姐再以嗅覺判斷，真貨唇彩帶有香甜味，但假貨味道則明顯較刺鼻。除了too cool for school，另一高仿重災品牌則是3 Concept Eyes（3CE）。自韓國女星尹恩惠於劇集《想念你》內用上3CE化妝品，其妝容及化妝品旋即成為香港及大陸少女爭相模仿的對象，水貨店亦幾乎間間有售。行內人透露，由於銷情太好，高仿貨品甚至已「演化」到第三代，而且愈仿愈真。 真假韓國化妝品對比 高仿進化至第三代 由於3CE香港代理並無回覆，記者相約香港及澳門都有分店、並經常到韓國入貨的大型化妝品專門店JoShin業務發展經理Joyan一起到旺角放蛇，分別在旺角中心及兆萬中心發現大量冒牌3CE唇膏，售價由三十多元至八十多元不等。其間店員落力推銷新款唇膏：「3CE唇膏真係最多人買，有啲色好多女仔搵，我都係得番一兩支存貨，如果你要多啲就要訂先有。」不過，Joyan仔細查看後，發現店內唇膏以至其他3CE胭脂等全是假貨，但外觀與真貨相差無幾：「最明顯真係可以分到嘅，係假貨好多會貼咗自製嘅色號落件貨度，但3CE除咗唇膏之外，胭脂眼影都係用個好靚嘅顏色名，好似plum candy、peachy beach，唔係01、02咁。」以同一顏色唇膏比較，真貨外觀雖然不及假貨鮮艷，但假貨塗上手時顏色較淡，質感猶如蠟筆。Joyan解釋隨着韓流盛行，韓國化妝品價錢較歐美傳統品牌便宜，但很多品牌未有在香港授權代理，以致水貨及假貨同時熱賣：「本身（韓國）當地攞貨渠道多，就算去專門店買一定數量正貨已經肯定有折，入得貨多又折多啲，所以（賣水貨化妝品）係大有大做細有細做，大型水貨店有啲牌子甚至有機會做到專門店差唔多半價。」不過，市民買到假貨不只金錢有損失，本月初記者將購得的高仿化妝品包括唇彩、胭脂及唇膏，交由「香港標準及檢定中心」作重金屬測試，經光譜分析儀檢驗後，證實冒牌3CE唇膏及胭脂含有歐盟禁止於化妝品出現的鉛及砷，其中胭脂內的鉛含量更高達825ppm，若以本港採用的大陸《化妝品衞生規範》（2007年）標準，比規定上限40ppm足足高出二十倍。皮膚科專科醫生陳珮瑤指，長期使用含鉛的化妝品，有機會令鉛積聚體內，並影響生育、發育及心臟等機能，甚至引發癌症，其中又對孕婦及小孩影響最大。她表示，歐盟已全面禁止化妝品含鉛、砷等重金屬，加拿大則限制唇膏含鉛量至10ppm，「可以話係無一個safe level。」她認為製作化妝品的過程若出問題，產品有機會受鉛污染，建議消費者選用有口碑及信譽的品牌。 投訴逾年海關懶理 老翻化妝品不但侵犯正貨權益，甚至危害市民健康，但too cool for school香港代理公關部發言人鄭小姐踢爆，原來該品牌早於年多前已發現有假貨出現，甚至帶同自行購買嘅假貨向海關投訴，但至今未聞有檢控行動。「我哋一年幾前都拎咗支自己買的翻版睫毛液俾海關投訴，不過到而家過咗成年都無回覆，可能因為海關係堅持自己放蛇買得番先可以有下一步行動，咁都慢好多，我哋都好無奈。」鄭小姐估計，由於海關未有行動，假貨愈來愈多，老翻商人亦愈來愈大膽，甚至自行以該品牌名稱生產連行貨均沒出產的化妝品。「雖然啲貨個樣可能真係一模一樣，但始終入面係乜成分都唔知。甚至有啲客係買到我哋無出過的product，啲客唔知道仲以為我哋出咗新貨！」水貨店買手Joyan拆解，高仿韓國化妝品幾乎全由大陸生產，於深圳東門及廣州美博城等地批發出售，不少香港人到大陸入貨，然後運到香港當水貨出售。本刊月初到深圳東門，直擊冒牌韓國化妝品源頭，由羅湖口岸搭乘兩個地鐵站，十分鐘便到達老街站，附近即有數個化妝品批發市場，當中又以「九龍城廣場」最多冒牌韓國化妝品出售。該商場內燈光昏暗，主要是化妝品店及美甲店，近商場門口的玻璃櫃便放滿了數十款不同顏色的3CE胭脂及唇膏等冒牌貨，記者於香港水貨店購得的假貨，全部在這裡都可以買到，顏色更為齊全。不過，部分產品雖沿用了3CE的三角形商標，細看之下商標卻寫上「3GS」，疑是較低檔次冒牌貨。 盜用商標自創新貨 記者亦於另一間店找到多款too cool for school的高仿化妝品，但離奇的是店方居然將品牌一款睫毛液的圖樣，移花接木至自家製作的唇膏包裝盒上，自行「創作」全新系列產品，此時店員Linda即落力推銷：「單買一件三十蚊左右，如果你買多啲仲有得平，平一半都唔止，好多香港人上嚟買。」說罷遞上卡片，着記者於淘寶網搜尋該店的詳細目錄：「有好多款，呢度擺唔晒，要乜都有。」記者及後向商場內多間店鋪查詢批發細節，二樓的「RuRu化妝品商行」東主林小姐稱，平日有大批港人掃貨，再帶回香港轉售，當中以3CE最受歡迎，更立即給予記者折扣，只須購買三十件化妝品，不論品牌款式，都能以低至八元人民幣的批發價入貨，「我哋可以幫你寄落香港又得，你自己拎返去又得，如果唔係好多，通常你哋啲香港客都係自己拎返去賣。」 東門掃貨運港轉售 三樓另一小店的負責人小燕更坦白：「睇吓你要堅（貨）定流，好多香港人專誠上嚟都指明係買流嘢。」記者追問假貨品質會否對身體有害，對方拍心口稱無問題，指3CE及too cool for school等高仿貨「已經做咗超過一年」。對於有代理指政府未有執法，海關回覆正作出跟進及所需的執法行動，並與品牌持有人保持聯繫。海關指冒牌貨有機會違反《消費品安全條例》及《商品說明條例》，截至十一月，今年已破獲十四宗同類案件並檢控十八人。 莎莎卓悅售影射產品 韓國化妝品當紅，以售賣水貨化妝品起家的莎莎及卓悅均有分一杯羮，而且價錢同樣平得嚇人。以too cool for school專門店售一百四十元的雞蛋洗面泡「Egg Mousse Soap」為例，莎莎只售五十五元，便宜超過一半。不過，記者曾巡視兩店內的韓國化妝品，並無發現假貨。有行內人拆解，這些龍頭水貨店其實以蝕本價售賣熱門水貨產品，但同時售賣外表九成相似的影射產品「蝕頭賺尾」。記者發現多間莎莎均有特別的擺貨模式，以該雞蛋洗面泡為例，旁邊總有數支同樣顏色及大小，甚至同樣名為Egg Mousse Soap的產品，仔細查看才會發現，生產商是韓國「Marion」而非「too cool for school」，卻以六十九元出售，較本尊更貴，消費者如不細心觀察，便會直覺以為較貴的才是正貨。除了洗面泡，卓悅售賣的Nature Republic蘆薈啫喱，旁邊總會有另一品牌、外觀卻非常相似的產品出售，而且往往都是影射產品比知名品牌貴。有行內人士提醒消費者購買前做足功課，選購時則認清品牌名稱及包裝。