📖 ZKIZ Archives

投資的天空：熊市炒賣要知足 投資的天空：熊市炒賣要知足 上周筆者以「勿用耳朵代眼睛」為題，籲讀者不要盲目跟隨消息入市，4萬億元人民幣救市方案未必就有化腐朽為神奇之能，結果兩周過去，大部份個股依

2008-11-23  AppleDaily


 

上 周筆者以「勿用耳朵代眼睛」為題，籲讀者不要盲目跟隨消息入市，4萬億元人民幣救市方案未必就有化腐朽為神奇之能，結果兩周過去，大部份個股依然乏善可 陳，反而筆者在13700水平造淡，卻有不俗賺頭，並在上周四於11900水平附近平倉獲利，功成身退。周四平倉之後，歐美股市繼續下跌，起初仍只算反 覆，但美國聽證會之後，美股便開始崩堤式下跌，當晚凌晨便收到讀者Annie電郵，話大市擺明再跌，淡倉是否平得太早？筆者今次睇市是否出錯？

跟隨系統買賣

筆 者明白，大市如斯下跌，沽家得勢不饒人，有此疑問實屬合理，正如筆者早前在13700水平造淡，亦有讀者問熊市追沽是否太過危險一樣。其實筆者平倉，皆因 系統目標已達，是否繼續持倉，純看投資者的個人取向，牛市之時，股價總是會升到你唔信，當時大可嫌賺得唔夠，放心長期持有，但熊市市況反覆，賺夠就要走， 要學識知足，唔強求。市場上經常有「專家」預測大市見底點數，其實股市裏沒有神仙，真正專家都估唔到底，何況筆者只係炒家一名？所以士佳常話投資跟系統， 買賣平常心，周四平淡倉後，手中尚餘適量正股，筆者唔敢講已作出最佳決定，但熊市賺錢殊不容易，今次能夠從淡倉獲利，減低日後儲貨成本，已經無憾，亦懶理 當晚美股升跌。結果，周五早上筆者剛覆完Annie電郵，大市隨美股低開，但幅度遠低於預期，不久更展開極地反彈，由11700反彈至13100，市場氣 氛逆轉，投資者即由問筆者「是否平得太早？」，變成問「係咪撈得貨？」。發問上述問題，證明投資者亦被市場牽着走，見升看升，見跌看跌。筆者不知道大市會 否就此見了近期底，但回心一想，如果前一日未有在11900附近平倉，如今大市狂升，肯定會被市況影響判斷，尤其午後大市高開，氣勢何其凌厲，隨時就在最 高位平倉，利潤即時化為烏有。近日筆者捉到市場節奏，在升前叫揸，跌前嗌沽，全靠多年投資及睇圖經驗，圖表會說話，所言非虛，有長期跟進本欄的讀者，近日 應該有所斬獲。熊市之中，需要幫忙的人越來越多，如讀者能從淡倉之中獲利，力之所及，亦應抽出部份利潤幫助有需要的人，多做善事。張士佳
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4097

股場放大鏡：跟管理層買貨未必着數 歐陽風


2009-03-23  AppleDaily




 

中 國玻璃（3300）前星期發出盈利預警，預期去年純利可能會大幅倒退，原因是燃料成本大幅提升、產品價格下降，導致玻璃行業整體業績大幅下滑。盈警公佈不 久，該公司以溢價配股予公司高層，作為挺股價招數之一，結果中國玻璃股價果然於上周五升15%。根據上周之公佈，集團將向公司執行董事兼行政總裁張昭珩及 多名公司高層，配售合共4633萬股新股，佔擴大後已發行股本10.02%，配售價為0.53元，較公佈發出前的收市價0.51元溢價約3.92%，集資 淨額約2400萬元，將用作一般營運資金。上周五中國玻璃收報0.59元，獲配股人士即時已錄得賬面盈利。

中國玻璃財政惡化

理 論上，管理層對公司財政及營運最熟悉，董事接貨，還要高於市價，表面上的確是刺激股價的最有效方法。中國玻璃往績PE約2.6倍，但在業績將出現大倒退之 後，PE已非有效測量工具，若以市賬率計，每股Book Value約1.57元，現價市賬率約0.37倍，算是有相當折讓。不過賬面數字未能反映公司財政已出現惡化，集團總負債已由06年結時的4.55億元激 增至07年結時9.65億元，增幅逾倍，根據年報載，集團於07年7月發行1億美元的無抵押優先票據，年利率為9.625厘，這應是集團負債急增的原因之 一。最近中國玻璃分別被標普及穆迪兩評級機構調低評級，可見這次舉債影響深遠。睇08年中期報告，也可發現公司有過億元現金流出的情況。中國玻璃管理層配 股接貨，但街外人資訊太少，值唔值得跟風買貨，要諗清楚。歐陽風



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=6851

兩岸三地：中港未必共繁榮 Uncle Ray

2009-05-19  AppleDaily




 

維 根斯坦及英美Analytic Philosophy學派對語言的理解是──人類思考的工具，語言不清，代表思想混亂又或者刻意狡辯。上周曾特首的一番「代表整體香港人」的言論，早被口 誅筆伐，無意在此多踩一腳，但有兩點可以補充。「國家在各方面的發展都得到驕人成就」，1949年建國後的三反、五反、大躍進、文革，經濟一潭死水，人民 一窮二白；改革開放，驕人成就更欲罷不能，六四、毒奶粉、貪污腐敗、異見分子遭打壓、汶川豆腐渣工程等，大家都耳熟能詳。筆者早幾年經常往返中港兩地，有 次在深廣火車中，聽到對座同胞口沫橫飛，在手機中大談買賣死囚屍肝，最後以15萬元人民幣成交，中國果然是世界最自由的國家。

開荒者冇剩餘價值

「亦 為香港帶來經濟繁榮」，自中國開放，大量香港廠商於珠三角地區投資，最初，香港中低層管理人員跟隨老闆北上開荒，三幾年後，用馬克思的語言，「剩餘價值」 沒有了，老闆又「異化」，打工仔紛紛回流。上海、廣州、深圳成立××港、××園與香港競爭。現在香港不是中國的唯一窗口，中國繁榮，香港未必一定得益，反 而像停滯不前，繼續炒樓炒股。商務部公佈09年1至4月份，外資投資中國的金額下跌22%，但香港仍佔外商直接投資額45%。香港同胞從文革時的糧食衣 服，到現在真金白銀，是香港不停地向阿爺派糖，不是the other way round。電視上見到「長毛」大罵曾特首，人血不是胭脂，獨裁者把人血當成胭脂，更可悲的是一群奴才，爭先恐後把胭脂往獨裁者臉上輕拍，上星期的特首答 問大會，就看到這樣的一個場景。Uncle [email protected]
 



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8073

陈晓：贝恩未必派驻首席财务官


From


http://www.21cbh.com/HTML/2009-8-24/HTML_B3R9WKWBGUE5.html


8月21日，历经9个多月风雨的国美电器(00493.HK)交出了今年上半年的成绩单，期内共实现营收204.63亿元(人民币，下同)，同比下降17.73%；净利润5.8亿元，同比下降49.57%，但较2008年下半年环比有66.6%提升。

对于黄光裕家族资产被香港法院冻结一事，国美电器主席陈晓明确表示，事件与国美没有关联，因此国美也不会参与9月8日香港法院对此事的聆讯。他在会后也对本报记者表示，黄光裕参与公司配股，完全是他个人的决定和行为。

国美电器携手贝恩投资的再融资计划已于8月3日完成，获得29.5亿元的资金。国美电器主席陈晓在会后对本报记者表示，贝恩投资有三位非执行董事进入董事会，将协助国美，一起寻找符合战略需求的财务和法务高级管理人员。

国 美在8月初完成的29.5亿元融资包括，贝恩投资认购国美发行的2016年到期的可换股债券，合共代价约15.9亿元，以及国美以认购价每股0.672港 元发售的22.96亿股股份，增加了约13.6亿元。另外，来自贝恩投资的三位非执行董事竺稼、Ian Andrew Reynolds、王励弘也已正式上任。

根据国美的业绩公告，截止到6月底，国美持有的现金及现金等价物约为27.16亿元，而2008年年底这一数据为30.51亿港元。

年 初，国美就提出了以提升利润及网络优化为主导的家电零售业新战略，国美表示，在上半年公司已经关闭110家低效益门店，为此总体销售额减少了18.2亿 元，估计避免这些门店带来的全年亏损达1.55亿元。同时，上半年新开门店30家，并保持销售网络覆盖205个城市不变。

陈晓表示，以提高单店效益及盈利能力为导向的战略转型已初见成效，业务及营运的平稳改善体现了公司在前一段不稳定时期中的专注及不懈努力。

《21世纪》：日前，香港证监会要求申请冻结国美电器前主席兼大股东黄光裕夫妇价值16.55亿港元的资产，要求黄光裕夫妇向国美电器赔偿损失。你觉得他们向国美归还这些资金的机会有多大？

陈 晓：这是大家都很关心的问题。第一，从证监会披露的情况有明确的界定，事件与黄先生与杜女士有关，而与公司没有关联。第二，9月8日香港法院对此事会有聆 讯，因为事件与国美没有关联，所以公司不会参与法院的聆讯。第三，由于该事件已经进入了司法程序，公司目前不方便对此事件作出评价。

《21世纪》：你与黄光裕先生是不是在去年10月之后就没再联系过？你怎么看待黄光裕先生参与公司的配股？

陈晓：去年10月份我们也没有见过面，当时是通过公安那边的途径联系，让黄先生配合公司的运营，处理一些授权，我和他本人没有直接联系。至于他参与公司的配股，是他个人的决定和行为。

《21世纪》：贝恩投资是不是有权利向国美派驻首席财务官和法务总监，大概会在什么时候确定首席财务官和法务总监的人选？

陈晓：应该说，贝恩投资会协助国美一起寻找符合战略需求的财务和法务方面的高级管理人员，不一定是首席财务官。贝恩是以监督者角色向国美派驻观察员，旁听日常运营会议并给予反馈意见，协助完善内部控制系统，在营运、财务、财务方面与国际标准接轨。

另外，贝恩投资与国美共同制定中长期发展计划，近期重点为协助国美改善其IT和ERP系统、财务分析系统以及大力推广电子商务。贝恩也会安排国美管理层与其全球投资的零售企业进行面对面交流，汲取世界先进零售经验，寻求潜在的战略合作伙伴。

《21世纪》：下半年的业绩会不会比上半年好，你估计今年全年的盈利情况如何？

陈晓：我现在不仅是松了一口气，而且是很乐观，现在已 经是V字型反弹了。消费信心的恢复在下半年会体现得更充分，而市场的基本面转好，国美会继续维持毛利率增长的趋势。去年第四季度的负增长30％多，是国美 最艰难的时刻。而今年一季度开始恢复，二季度回升。今年的规划是优化净减少100家门店，我们内部做了很大调整，原来是用开店的数量作为导向，而现在则以 开店的成功率作为标准。



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10415

女生投資周記：貨品上架未必已賣出 王雅媛
2009-10-12  OD




在 中國的體育用品品牌裏面，市場明顯把它們分為兩類。第一類是享受高市盈率的一線品牌，如李寧（02331）和安踏體育（02020）等，第二類便是市盈率 差不多低一半的二、三線品牌，如特步（01368）、361度（01361）和匹克體育（01968）。早前361度公布上市後首份業績，截至今年六月底 收入增長161%，至34.46億元人民幣；純利則大幅上升253%，至6.32億元。毛利率由26.4%增加至34.6%，看上去每樣數據都非常好。

361 度產品有三類，分別是鞋類、服裝、配件及其他，分佔收入46.9%、50.9%及2.2%。去年361度賣了1,210萬雙鞋，今年竟賣了2,040萬 雙，多了70%。服裝的數據更誇張，去年賣了880萬件，今年竟賣了2,880萬件，升了228.9%。投資者投資這類股票時要分清楚，究竟營業額中有多 少是真的銷售給了消費者，而又有多少只是上了架，還沒有賣出去的。

甚麼是上了架還沒有賣出去的？品牌公司主要以三種方法增加分店。一是公司 自己經營，二是分銷商自營，三是通過加盟商去經營。當分銷商或加盟商開設一間店舖時，它們會向品牌公司拿貨。實際上，那些品牌只是上了架，還沒有賣到消費 者手上。而品牌公司可能於沒有收到款項的情況下，已經記入了當年的營業額。

「賒數」期延長 風險增

情況可以想像為一間可以退款的美容公司一樣，某美容公司剛開業的第一年，因大受歡迎，因此預售了很多套票出去。那年的營業額便會超好。但其實消費者是可以退款的。過了一年後，遇上金融海嘯，消費者都紛紛要退款，可以想像之後的一年該美容院的業績是多麼的慘不忍睹。

361 度應收帳款非常高，全因361度給分銷商「賒數」限期非常長。其應收帳平均周轉日在○六年時為64天，今年已超過100天，比李寧、安踏等多出最少一倍。 如此寬鬆限期，為的就是讓分銷商有錢開舖，大幅迅速擴張，做大銷售額。這種策略從短線來說或可令公司一夜膨脹。但這種情況下，產品是否真的受市場歡迎，抑 或只是積壓在分銷層面上，投資者很難判斷。當市場逆轉的時候，如果分銷商財政出現問題，公司就要承受很大風險。

王雅媛（Victoria）（作者為註冊持牌人士，並沒有持有以上股票）

曾勝出大學模擬投資比賽冠軍，現任職證券行。

我的投資博客http://blog.sina.com.cn/wangyayuan1217
 



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12004

未必价高者得 中服地块拆分“出征”


http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-22/5NMDAwMDE4ODA5NA.html

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=16865

中環在線：中亞能源換核數師未必唔好 李華華

2010-7-21  AD






 

睇上市公司通告，一般嚟講，除咗盈利警告，會令人有少少唔安樂嘅，應該就係換核數師！大家都知核數師對公司盤數，理論上同邏輯上都應該係最清楚嗰個，佢哋份報告更加係盤數嘅指標，換親核數師，通常無好嘢！

不過凡事有例外。噚日華華睇港交所通告嗰陣，見中亞能源（850）通過換核數師，即刻開出嚟『目及』『目及』，換出邊個並唔重要，見到佢換入德勤，先至係重點！財圈界係人都知，有四大會計師樓之一做公司核數師，係幾咁有代表性呢！

咁點解華華會咁留意850換核數師呢？事關佢哋喺今年1月，副主席兼營運總裁鄺社源惹上官非，畀兩個響07年曾經幫佢搞天然資源生意嘅人入稟追佢100萬銀，因為雙方曾經協議可以平分鄺社源響新業務得到嘅收益……唔知換核數單嘢，同呢單官司又有冇關呢？

李華華



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=16888

原材料價格上升未必一定是災難 精工窮人

http://hk.myblog.yahoo.com/Seiko-Investor/article?mid=550

關心企業的原材料價格走勢是很重要的一個環節。但更重要的是，我們要知道企業有沒有抵禦原料價格上漲的能力。而正常來說，只有兩個途徑。

1.) 改善內部產能，減少浪費，以盡量降低平均成本。然而，這並不是一個好方法。因為很減成本始終有限，公司最終的毛利還是會受損。

2.) 利用公司的議價力提價，將成本轉嫁客戶，甚至從中獲利。2698真真就是這樣。其實有留意開棉既都知道，今年棉紗價格一直漲得比棉花快。那麼紡織企業又何以會吃虧呢?

事實上，下半年為紡織業傳統旺季，特別係棉企。因由冬天將至，又要預備下年的農曆新年銷售，下半年製衣業對棉紗需求一向比上半年為多。而2698多 年來既業績走勢就已經係一個好好既証明。不少訪問都顯示，受影響最大既反而下游的製衣公司及衣服銷售商，特別係OEM廠家。再者2698既報價係同業中一 直亦處於較低水平。(點解?? 成本效益+熱電廠已經係理由啦~~)

邊個頭痛，邊個笑，豈不是一清二楚嗎?

但不管如何，2698已立於不敗之地。PB 0.5倍不到, 2010預測PE只 5倍 多少少。仲有成6%派息率。就算市場唔立即認同，亦已有足夠"守"既條件。

 

行業報告一篇

http://big5.xinhuanet.com/gate/big5/www.cnstock.com/index/gdxw/201009/892450.htm


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18358

互掐留余地 腾讯360未必“血战到底”

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101104/2039246.shtml


每经记者 庄春晖 徐洁云 发自上海
剑拔弩张的声明都站在“用户大义”的道德高度指责对方，看似不可调和的360腾讯绞杀战在昨晚达到了高潮。看起来，死磕似乎是唯一结局。
《每日经济新闻》记者昨日深入调查发现，无论是腾讯还是360都没有把话说绝，双方依然存在缓和的余地。
另据昨晚新浪消息，腾讯公司董事局主席马化腾发表致全体员工公开信，称与360这场战斗还将持续，因其 “是真正把用户价值放在第一位的”，“我们坚信必将赢得用户的支持，打赢这场战斗”。
腾讯杀招留有余地？
杀得眼红的同时，双方此前预留多时的后手也不断抛出。
昨晚记者截稿前短短两小时内，腾讯发出声明宣布不兼容、360发声明反击、360WEBQQ客户端放出……一系列动作令人眼花缭乱、应接不暇。
表面上看，双方已经战得眼红，似乎有拼个你死我活的 “气势”。不过，业内人士分析，到目前为止，双方的交手中，依然隐藏有诸多“台阶”和后手。其中，最为关键的是腾讯公开信中的一句话——在360公司停止 对QQ进行外挂侵犯和恶意诋毁之前，我们决定将在装有360软件的电脑上停止运行QQ软件。换一个说法，如果360中止“扣扣保镖”对腾讯商业利益的损 害，腾讯是否也会中止对360软件的不兼容？
更引起《每日经济新闻》注意的是，双方针锋相对的声明中，其实都有“后门”。比如，腾讯声明中并 未言明其中提及的“360软件”到底是指哪些，而360的声明中也只是保证可以使用QQ和360软件，并未提到WEBQQ这一具体客户端。这也为将来双方 和解埋下可能性——届时可以重新定义“360软件”的范围，再度澄清是指360扣扣保镖还是360所有的软件。
上海大邦律师事务所知名知识产 权律师游云庭认为，360推出的WEBQQ客户端要实现使用功能，要么是连入QQ服务器，要么是360已经掌握了全部的QQ用户资料，前者很容易被腾讯封 杀，而后者显然严重违法。“所以，这个WEBQQ应该只是360的缓兵之计，或者是一个表态而已。”实际上，腾讯很快封闭了WEBQQ的网站入口。
两强相争，或有黄雀在后
尽管草草出炉的WEBQQ很快就被腾讯“解决掉”，但360可能还有后手。实际上，360从一开始就不是主动进攻者，故其留手也非第一次，如前述扣扣保镖未对除QQ2010版之外的其他版本下手。
可以猜想，如果腾讯继续进击，那360接下来的最后一手或许就将是自有IM或主导IM互联互通联盟的推出。如若这成为事实，那将是转守为攻，对腾讯“釜底抽薪”。
对于诸多观战的互联网企业而言，这或许是坐收渔人之利的良好时机。腾讯QQ客户端大战若落败，那么将失去大半威力，给其他企业抢夺大批市场的机会。如果360彻底败阵，那么对于金山等杀毒软件企业而言，也将是一大福音。
实际上，金山近来一直在忙于整合可牛并入所带来的互联网元素和经验。倘若360败阵，那么在腾讯相关产品彻底成熟之前，金山或能争取到一段宝贵的发展机会。
不过，腾讯QQ若完胜，在逐步做强杀毒、安全、电脑管理等业务之后，它将成为“IM+杀软”的巨无霸。面对如此强悍的对手，不知道业内其他企业会作何感想。
“生死大战”结局的五种可能
1.360推出自有IM工具
昨日，周鸿祎在微博中表示，360没有做IM的计划。
事实上，如果没有事先做好充足准备，贸然做IM将会形成额外的惊人负担，更涉及其声誉，更为重要的是会扰乱整个360商业模式的搭建。
不过，从360扣扣保镖的推出看，对于与腾讯一战，360早有准备。开发一个IM搬家软件对他们来说应不是难事,但是需要足够的生存时间。
2.360起诉腾讯不正当竞争
在腾讯提出“二选一”后，提出反不正当竞争诉讼，显然是360最理所当然的反击手段之一。
律师游云庭认为，目前在客户端市场占有大半壁江山的腾讯发动此举已经存在 “滥用优势竞争地位”的行为。对于360而言，需从腾讯上市公司财报等处解决诉讼的取证问题。
不过，对于360而言，这一方式显然“远水不能救近火”，故应当作为其对策的辅助内容之一。
3.360召集IM互联互通联盟
多年以来，MSN、网易POPO、新浪UC、盛大圈圈等在腾讯QQ的光环下颇为落寞，如果360出面召集，组建起各家IM互联互通的联盟，共同对抗QQ，也符合多家用户的利益。
不过，这一工作绝非易事，尤其是不同IM软件之间的标准协调、功能对接以及相关商业运营利益的分配等，都是非常难以解决的问题。
4.互有损伤，双方言和
在双方都表现了决死意志激战之后，也可能各自权衡利害选择议和。中国社会科学院信息化研究中心秘书长姜奇平认为，评价腾讯和360之间的争斗，需要判断他们是存在技术上的冲突还是商业上的冲突。“如果是商业上的冲突，我建议还是协商解决。”
另一位资深互联网人士方兴东也认为，360公司虽然有不当之处，但是腾讯作出如此举动也没有考虑用户权益。他建议两家公司进行沟通，并找出一个妥善的解决方案。
5.主管部门出面调停
双方争执难解，“神仙打架、用户遭殃”，当全国互联网用户权益大面积受损时，需要政府部门作为第三方出面调停此事。
游云庭也认为，届时将可能是工信部或工商总局出面，召集周鸿祎和马化腾开会，促使双方达成某种意义上的和解。
（每经记者谢晓萍对本文亦有贡献）

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=19017

粉絲團人氣　未必換得買氣
2011-8-29  TCW



Q：很多店家因網路人氣高才跟著 有名，我們也在臉書（Facebook）上經營粉絲團，網路人氣頗高， 但為何不等於買氣和來店率呢？ （靈感咖啡法蘭店長問）

A：店家在 網路上做行銷，和網路社群的口碑效應，是兩個不同的概念，前者是預期達到廣告效果的商業操作，後者則是建立在真誠分享的自發行為，兩者招徠人氣的動機和方 式不同，可動員的力量亦難相提並論。

經營者經營臉書，屬網路上做行銷，如同花錢請部落客撰文推薦，也和播電視廣告或登報打知名度沒兩樣，只 是在不同平台廣告，效果回到行銷基本邏輯，若是產品或服務沒到位，廣告做越大負面效果也越大，對品牌資源累積帶來的是乘除效果。

正因為是廣 告操作，人氣並非消費者因東西好吃或被服務感動，上網主動分享的結果，而是砸錢或靠行銷資源堆疊出來，如同商品猛打廣告，並不會理所當然轉換成買氣。就像 總統候選人為選戰造勢成立臉書粉絲團，但人氣高不保證選票一定多。

科技應用進入服務業，已是不可逆的趨勢，更是所有經營者都要面對的議題。 對於零售業領域，科技運用在消費者身上可概分為：提升營運效率的功能導向，如透過網路或智慧型手機訂餐；強化行銷傳播效果，如結合行動通訊發送即時促銷訊 息；以及透過網路與消費者進行雙向溝通，強化顧客和品牌經驗的深度連結等。以上三個層次，又以達成與顧客深度連結最為困難。

原因在於，網路 社群經營非單向自我宣傳，網友登錄臉書，期待得到的是個人化的回應與對待，網站經營者對於如何分辨、並即時回應大量湧入的網友訊息，必須具備良好管理技術 和經營能力。無法做到這點，就難真正和網友搏感情，亦不能產生主導效果，網友很容易看出你是在虛應故事。與其如此，不如一開始就不要成立粉絲團。

經 營者內心一定很清楚，網路上的粉絲團人氣，有多少比例是靠投入行銷資源換來的，不是說這麼做不可行，例如在臉書溝通公益形象，也是替品牌加分的可行做法， 關鍵在於，要能清楚分辨網路行為手段，與所欲達成的目的是否直接相關。 店長學堂歡迎讀者提問：[email protected]


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27295
Next Page
ZKIZ Archives @ 2019