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私有化矛盾加劇，未名醫藥被迫延遲披露年報

因參股公司拒不提交財務資料，未名醫藥（002581.SZ）原定的年報披露時間不得不延後。

4月19日，未名醫藥公告稱，證監會向其發出關註函，要求公司披露北京科興的基礎情況、參股北京科興的過程等。事情源於北京科興拒絕向未名醫藥提供2017年財務數據及資料，也致使審計機構無法入場審計，基於此，未名醫藥將2017年年度報告預約披露日期從4月24日變更至4月28日。

第一財經記者了解到，由於以未名醫藥董事長潘愛華為代表的私有化競買B團和以北京科興CEO尹衛東為代表的私有化競買A團之間激烈的競購，導致雙方矛盾越陷越深。

拒絕移交管理權

北京科興是未名醫藥全資子公司未名生物醫藥有限公司的參股公司，北京科興是科興生物（SVA.Nasdaq）的主要運營實體。該公司註冊資本14121萬元，未名醫藥出資3800萬元，持股26.91%；科興控股(香港)出資10321萬元，持股73.09%。這家中外合資企業產品包括甲型肝炎滅活疫苗、甲型乙型肝炎聯合疫苗、國產流感病毒裂解疫苗、腸道病毒71型滅活疫苗等。

據悉，北京科興原任總經理尹衛東、副總經理王楠、副總經理夏明（已離職）、財務總監何朔，任期已於2017年4月24日屆滿；原任副總經理高強、副總經理李靜，任期已於2018年1月5日屆滿。

今年2月7日，未名醫藥公告稱，科興生物於2月6日召開了董事會換屆選舉的年度股東大會。在股東大會上，合計占參與投票股份數55.19%的股東投票反對現任四位董事尹衛東、李堅、梅萌、SimonAnderson的連任，同時提議並選舉了由王國瑋、曹建增、丘海峰、李鵬飛、盧毓琳五位董事組建的新一屆董事會。

北京科興董事長助理陶福武告訴第一財經記者表示，到期未獲連任的尹衛東及王楠管理層至今強行占據北京科興，拒絕移交公司經營管理權。

4月17日，未名醫藥要求從北京科興處拿到預年報相關的文件、資料和物品，但北京科興方面並不配合，之後，雖然北京科興方面之前的董事、副總經理王楠和財務總監何朔均簽字同意移交，但財務章、公章等相關資料已被搬空。對此，陶福武稱，可能是被原管理層盜走。

私有化的巨大價值

科興生物長期在美股被低估，融資功能得不到體現。

2016年，尹衛東發出了第一份私有化要約。隨後未名醫藥也發出了私有化要約。

在科興生物的私有化中，主要有兩大買主。其一是以潘愛華為代表的私有化競買B團，持股比例26.91%；另一個是以尹衛東為代表的私有化競買A團，持股比例為29.57%。

雙方矛盾的根源或許是科興生物私有化隱含的巨大價值。

安信證券此前發布的一份研報顯示，不考慮其私有化並註入後帶來的巨大業績增後預期，2017年～2018年科興生物的凈利潤將分別為5.6億元、6.9億元，當前股價對應2017年、2018年的估值分別為30、24倍，相比其他疫苗公司平均60倍以上的估值水平，顯著被低估。

如果余下的73.09%的股權能夠順利註入上市公司未名醫藥，則2017年、2018年對應凈利潤分別為2.85億元和3.95億元，將極大增厚公司利潤。

近年來未名醫藥業績取得快速增長。2014年～2016年，未名醫藥實現營業收入分別為3.19億元、8.58億元、12.65億元；歸屬於母公司股東凈利潤分別為0.81億元、2.50億元、4.18億元。最新的業績快報顯示，2017年未名醫藥實現營業收入11.77億元，歸屬於母公司股東凈利潤3.89億元。