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券商策略會翻牌指南

雞年到了，新的年度策略展望會也紅紅火火霧霧霾霾地開始了。

但是券商幾百家，每年策略會上千場，光本周德銀在北京開會，UBS和興業在上海開會。求為躲霧霾去了pass北京去了上海的二級狗心理陰影，我就一句忠告：跟人鬥窗外霧霾時候，註意背景反光，不要走光。

到底去哪場呢？今日朋友圈最佳給出了答案：

某券商組織的互聯網會議參會者寥寥無幾，這和前兩年形成鮮明對比。大家紛紛尋找原因：板塊估值過高、業績無法兌現、投資者開始拋棄純講故事的公司。然而，他們還是太年輕，只有在資本市場摸爬滾打十年之久的我，看出了背後的原因：

主辦方沒有提供午餐！

憋笑，金融民工的生活就是這麽黑色幽默好伐，下面就要來港一港券商策略會翻牌指南。

顧名思義，是要討論來年策略的。

但是，街上隨便哪個分析師，你問他來年策略展望你們是怎麽寫出來的？忽悠點地告訴你，這是我們團隊研究結果，下面省略三萬字；直接點的回答你，隨便寫寫唄；關鍵是啥，關鍵是看看別人都想怎麽忽悠別人，所謂拿一個市場預期呀。

辣麽，這樣的基礎上，策略會存在的意義是什麽呢？

蝸牛妹總結一句：投資界的線下相親交友大會！

比如交友軟件，關註的是每日、每月訪問量，男女比例協調不協調，用戶是用他來嚴肅交友還是約X，變現渠道多不多，流水好不好，這是決定公司估值的關鍵呀。

就像券商的每一場策略會，關註的是參會者人氣，請的上市公司夠不夠多、投資者踴躍不踴躍，活動足不足夠體現券商平臺的品質，這樣才能在日後的傭金啊、投行業務中得到體現。

對公司來說，誰請我去開會我就去呀，畢竟又來了一次見新投資人的機會！（想想爹媽逼你們相親時候，你們會怎麽安慰自己，認識認識做個朋友也好嘛！）

對投資者來說，有機會見見公司，又有人願意服務我們，幹嘛不去！

See，券商要有存在感，投資者要見公司，公司要見投資者。策略會絕對是三贏之選哦！

內地的券商，一個季度得弄個策略會。一般開上兩三天，券商的差異化就在大券商有宏觀團隊，一定會秀秀肌肉整上半天的大類資產配置會議，請牛逼的大佬給臺下牛逼的客戶們，吹一吹明年可能會牛逼的投資策略展望。比如當年新財富N年第一的徐小慶，現在就是各大論壇的主力嘉賓之一。

之後大小券商的標配就是行業之上市公司交流會了。

香港的外資行呢：大會一年兩次；日常就辦辦行業corporate day（差不多也是一年兩次）；為了凸顯環球氣質，還會每年歐美各一次的海外路演及海外corporate day。

既然核心都是安排基金與上市公司見面，那你覺得這技術能有多大的不同？

根據蝸牛妹的線下小範圍調查，除了大摩每年新加坡的投資會以外，小夥伴們紛紛認為其他的會沒有太大的差別，至於大摩新加坡的投資會是怎樣的與眾不同，兩年前的我是這麽記錄的：

剩下還比較有特色的券商策略會，還有CLSA每年在香港的投資會，蝸牛妹曾經給你們八卦過。

還有wuli大招商的策略會，這種開一次會大盤就要抖三抖的市場震撼力，全市場也沒sei了。據說今年招商開會那幾天，二級狗們不敢出去，守在電腦前生怕市場大跌，等到招商開完會，才敢出門去吃飯。不得不說，這也是一種實力。

以前送禮物很大方的（參加上面大摩14年新加坡會送紅米），現在很多家已經淪落流行送旅行轉換插頭，更有不少家已經經常不送禮物了。

聽過最悲催的一個故事是，有家歐洲投行在國內開會，送了充電寶作為禮物；然後客戶沒看打包到行李里，結果人降落大西部了，棉衣還在行李里，滯留在北京國際機場，凍了個狗的。

開會地點還會往便宜的地方換，比如CS去年就從上海換到了深圳，這樣大家就可以愉快的坐著大巴而不是打著飛的過去了，這里還沒算深圳的Ritz比上海的Ritz破了幾個級別。

更加令金融民工們痛心疾首的，是策略會的午飯質素出現了嚴重下滑。開頭提到那個不是段子，是真事來的！

還有不少券商就在酒店樓下搞個大宴會廳發自助餐餐券，好吃程度和人數明顯呈反比，其中今年都開去深圳的CS被吐槽之，午飯自助餐還沒有位子，大家需要站著吃。

感覺金融民工的待遇快要趕上趴著吃飯的真正男子漢劇組了。

美資一般提供三明治、橙汁可樂自助，被小夥伴評為最難吃；直到碰到中金的策略會，午飯發了一盒飯，是真的盒飯。

可惜此處並沒有一張照片，不然就完美了。

所以呢，很多中資券商的分析師，都會自掏腰包，出去幫客戶啊、上市公司買咖啡。

當然不是所有家的飯都這麽難吃，日資比如大和每次的飯盒都能讓人感動到。

但是說到吃的最驚艷獎項，必須頒發給Citi澳門投資會，每年都必須是盆友圈飯前消毒的水準，請圍觀。

你們看連足療都有，就問你服不服！

除去午餐，這一最能體現差異化的細節外。各家corporate access（ca）的工作細致程度也是hin重要的。

CA是要代表分析師向上市公司發邀請函，然後跟公司參會CFO或IR確認時間、航班、接送機、酒店、會議日程本等等細節的人。

表現最佳的不用懷疑，還是日資行，超級細心；歐美行就秉承了國家傳統，經常粗心大意、有頭沒尾的；至於中資行，很多都還沒有CA這個職位，都是分析師自己照顧上市公司。

你以為這是件很輕松的活麽？開一次會，上百家上市公司，上千家機構，有的投資者想一對一，有的投資者想參加小組會議，一天slot只有那麽多，這麽多的request排起來，怎麽可能容易！更不要說還有很多人，喜歡最後一分鐘變這個變那個，你們當CA是阿拉丁神燈呢！

所以CA最喜歡的公司是啥樣的呢？

從來不改時間，很早確定日程，全天slot都open的。（碰到這種好IR，老板就多加點人工吧，多招市場喜歡呀）

畢竟對買方來說，參加一場投資會，機票酒店都是錢，一天不聽上八九家公司，小fund的老板怎麽可能不心疼cost啊。

當然開會前準備資料辛苦的是買方，但是開會時候，講的辛苦的就是IR了。二級狗開了四場累了，第五場要是小組會，還能找個地方歇歇去；但是公司不行啊，說好了今天九場，那就一場都不能少；當然這里也必須提醒約了1 on 1的二級狗，要是實在懶癌發作，去不了，一定記得提前和sales說，不然被記錄在案，有了這次就沒下次約會的機會啦。

不同風格的投資者，提問風格是不同的。比如沒拿到1 on 1、但又想裝逼的，於是在小組會上壟斷了所有的問題。

喜歡鉆牛角尖的投資者，就喜歡對上市公司進行尖刻的批評。據說某此投資年會上，有個鬼佬小夥，在某上市公司的大群訪上，慢悠悠地向管理層調侃式提問，“哎呦餵，這個數字下降了0.3%，額，那個數字又跌了多少多少”，據說CFO等到回答機會的後，明顯地憤怒到臉都紅了，劈頭蓋臉說了一大通。（合理的猜測是，可能這間基金做空了這間公司，於是故意找壞消息。）

對付對沖基金，公司是這麽劃分的：有被認為是長線基金一般的smart money，拉攏之；有懷疑他們目的不明（表面粉你，實際空你），過於追求短期回報、進出頻繁、不利於公司股價保持穩定；還有一類想在短期內做高股價的公司，這種公司也是資瓷的。

對公司來說，長線基金是最招人喜歡的高富帥、白富美，但他們的風格變化也是蠻大的。

海外投資者，由於見公司的機會比較少，所以珍惜每一次的見面機會，一定會提前做好功課，不會上來就讓IR介紹20分鐘的公司基本情況；不過因為他們對中國的公司了解相對比較少，觀點會略顯悲觀，會在他們自己喜歡的行業中挑選個別公司。

對應有些香港的投資者，因為見公司比較方便，所以可能上來就是，哎呀我對公司不太了解，對行業關註的也不多，要不你先介紹下基本情況吧。當然亞洲投資者的觀點肯定沒有海外投資者那麽悲觀，比較偏重數字，有時候問完數字後就會直接放到模型中算算結果。

一直跟蹤公司的大陸投資者，那就直接進入問答環節，問問update，行業和公司基本面看的也都比較深入。但是大陸投資者的風格，雖然也是在自己喜歡的行業中選公司，但對行業的選擇不是根據基本面，而是根據宏觀政策風向標，政策支持什麽，就去炒什麽。

反正投資嘛，你們開心就好！

你心里，最喜歡的策略會是哪家呢？

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