📖 ZKIZ Archives

26億天價罰單或令瑞信公布08年來最糟季報

蘇格蘭獨立公投最糟結果：票數接近，重蹈魁北克覆轍

原文刊載於彭博新聞社，本文有所節選、刪減。

隨著蘇格蘭獨立公投倒計時正式開啟，無論是強烈呼籲獨立的政客，亦或是參與投票的獨立派或反獨力派選民，加拿大魁北克兩次獨立公投的經驗都給蘇格蘭人上了課：即使公投顯示獨立失敗，未來的生活也將從此不同。

按照匯豐銀行首席英國經濟學家Simon Wells的說法：“即使投票結束，獨立問題也可能不會長久消失。”蘇格蘭獨立公投最糟糕的結果可能是：獨立派和反獨力派票數接近。若蘇格蘭重蹈魁北克的覆轍，那麽長期分裂國家的情緒可能引發二次公投，經濟或將因此受創。

魁北克長達40多年的分裂主義曾令該地經濟受損，GDP增速一度出現下滑、大規模居民搬離、企業數量銳減、加元多年間頻頻出現貶值。

加拿大魁北克曾兩次舉行獨立公投

為了準備這次公投，支持獨立的蘇格蘭民族黨還曾於2011年夏末飛赴加拿大魁北克，向當地魁北克人黨學習獨立公投的經驗。

加拿大魁北克省曾於1980年和1995年分別舉行兩次獨立公投，但均因反對票數量略超過獨立票而未能達成獨立心願。

公投由加拿大魁北克省的左翼政黨魁北克人黨提出。40多年來，該黨力主魁北克省從加拿大獨立出去。魁北克省為法語區。該省法裔居民與英裔居民矛盾較深。加拿大政治家們圍繞憲政危機和魁北克省的獨立問題常年爭吵不休。

鑒於魁北克兩次公投失敗的先例，蘇格蘭人提出了一個要求：拒絕媒體。促成兩個黨派會面的前魁北克省議員Daniel Turp稱：

他們不想被認為類似於或者被視為魁北克人黨，或者魁北克其他國家主權主義者。他們想取勝。顯見的事實是，魁北克人黨並沒有在此前發起的兩次公投中贏得最終勝利。

華爾街見聞網站今晨提及，盡管調研主辦方不同，但各方最新民意調查顯示，獨立派和反獨力派目前均未能持有壓倒性優勢。

但獨立的情緒在蘇格蘭人對英國政府不斷的批評聲中蔓延。至今，掌控英聯邦政府的英國保守黨都備受指責。蘇格蘭抨擊者認為，正是保守黨在上世紀80年代毀了他們的重工業。

蘇格蘭人可能需要付出經濟成本

前獨立派先鋒Jacques Parizeau認為，鬧獨立這件事不會終結，除非蘇格蘭真正脫離英聯邦，“別以為蘇格蘭民族黨(Scottish National Party)公投失敗，這件事就算完了。”以前，人們以為加拿大魁北克人黨(Parti Quebecois)在1980年公投失利後會就此罷休，“但你已經看到在那之後發生了什麽。”

魁北克給蘇格蘭人上了一堂經濟課。該省的政治不確定性已經形成了經濟代價，多數都由魁北克人自己承擔。魁北克省分離主義崛起的同時，恰逢該省經濟增速較其他地區出現下滑。

1971年，魁北克省在加拿大國民生產總值(GDP)中占據的份額從25%跌到了20%以下。同期，該省人口占全國的比重也從28%縮減到23%。據加拿大統計局的公開數據，自1971年之後，魁北克凈外遷人口高達55萬之多。

加拿大研究機構Fraser Institute最新調查顯示，位於魁北克西南部、繼多倫多之後全加規模第二大城市蒙特利爾的企業數量暴跌，由1990年高峰時期的500家銳減到2011年僅剩75家。

談及此事，哈佛大學研究經濟不確定性領域的經濟學教授Nicolas Bloom曾在采訪中表示：

因為蒙特利爾的政局變得如此不穩定，大量加拿大商業活動就此轉移到了多倫多。因此，你將在蘇格蘭看到類似的歷史重演。

全民大討論對長期經濟增速沒好處。

而加拿大其他地區的經濟也未能擁有足夠的免疫力。魁北克分裂派掌權的22年間，加拿大元有14年都處於下跌狀態，去年的貶值幅度高達7%。

反對獨立的蘇格蘭人也曾警告：蘇格蘭和英聯邦也可能面臨類此噩運。蘇格蘭兩大金融集團蘇格蘭皇家銀行和勞埃德就表示，如果蘇格蘭公投成功，將會把公司總部遷往倫敦。

愛丁堡大學政治學教授Ailsa Henderson近期的調查顯示，一些人考慮離開蘇格蘭，他們對金融方面的顧慮超過了文化方面。

Ailsa Henderson教授用一句話總結了離開和留下兩派人的想法：

有些人不會離開，因為他們愛死了BBC；有些人可能搬離，不然，他們將失去養老金。

風險資產風向標：美垃圾債遭遇三年來最糟季度回報

盡管美國國債收益率小幅下滑，垃圾債券投資者卻在第三季度出現了自2011年來最大的季度虧損，損失幅度達1.7%，將垃圾債收益率推至一年來新高。

垃圾債券經理們在明知進一步賣出垃圾債券並沒有足夠流動性的情況下，卻一致認為“高收益債券價格會在第四季度反彈”，其判斷理由是經濟仍處在恢複階段（仿佛這一點並沒有被反映在市場價格）。

由於伯南克和耶倫迫使投資者追逐高風險債券，垃圾債中受影響最嚴重的是評級在CCC以下的債券，其價格創下22個月以來的最低點。雖然股票市場（不包括羅素2000指數）直到最近才開始出現下跌，但杠桿貸款下滑意味著，廉價回購融資正在迅速消失（即使是對具有良好信用和知名的企業）。

正如彭博社的報道，

由於地緣政治緊張和美聯儲提高利率而降低了投資者的風險偏好，高收益債券投資者正在遭遇三年來最差的季度回報。

根據美銀美林數據，投機級別的債券（垃圾債券）價格在過去三個月下跌1.7%，是自2011年第三季度以來下跌幅度最大的一次。在9月29日債務的平均收益率攀升至6.26%的年內高點。

受美聯儲導致的投資者非理性行為影響，垃圾債券中風險最高的所受打擊最大。

股票市場也開始緊隨其後：

之後杠桿貸款發行量也開始下滑：

（實習生 丁博 編譯）

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

高盛：埃博拉或威脅美國經濟 最糟可類比SARS對香港影響

高盛稱埃博拉比禽流感、豬流感更讓人擔心，或令人們減少航空旅行和購物，成為影響經濟的風險因素。盡管目前埃博拉對美國經濟影響有限，但若局勢惡化，最糟可類比SARS對香港的影響。

高盛分析師Jan Hatzius在研究報告中就埃博拉病毒對美國經濟的可能影響進行了分析。下圖藍線為6月以來“埃博拉”在谷歌搜索中的頻率；灰線為同期Rasmussen信心指數。

Hatzius指出，上圖可見近來人們對埃博拉病毒的關註度明顯上升，但該病毒尚未對消費者信心/情緒構成影響。不過，Gallup最新調查顯示，22%的美國人擔心接觸到埃博拉病毒，這與2009年豬流感時擔心人群比例接近，而當時確診的豬流感人數比當前埃博拉確診數要多非常多，這表明埃博拉比豬流感引起了人們更多擔憂。ABC最新調查顯示，2/3的美國人擔心埃博拉在美國傳播。不過，專家認為埃博拉在美國全面爆發的可能性很小。

Hatzius認為，如果人們擔憂加劇，可能會減少航空旅行、公共交通、購物，以減少接觸公共場所，從而規避風險。

Hatzius列舉了911恐怖襲擊、SARS（香港和美國兩種情形）、禽流感、豬流感幾個事件對零售銷售和旅客到達量這兩大指標的影響。雖然911恐怖襲擊並非全國性流行病，但效果頗為相當，能影射出“事件”對美國經濟的影響。

從“事件”對經濟的影響程度看，SARS對香港經濟影響最大，其次是911對美國經濟的影響。Hatzius認為，埃博拉對美國經濟增長的影響很大概率是有限的，但如果事件惡化，可以類比上述兩個事件。

影響相對小的“911恐怖襲擊”：

911事件後，航空旅行驟降，一些人表示傾向於避開擁擠的公共場所，如地鐵、購物廣場等。有分析人士估計，911事件拉低了2011年美國GDP 0.5個百分點，一些是由於直接影響因素，如生產受阻；另一些是由於人們規避風險而減少公共出行。

“SARS事件”對香港經濟的影響：

SARS於2003年2月爆發。這期間香港零售銷售下滑了10%，航空旅行暴降。有分析人士估計，SARS拖累了2003年香港GDP 2.6個百分點。

“埃博拉”對西非的影響：

世界銀行估計，尼日利亞百貨商場銷售暴跌了20%~40%，這比SARS在香港爆發時反應還要劇烈。尼日利亞共有19起確診的埃博拉病例。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)