安德烈·科斯托拉尼，德國著名投資大師，被譽為「20世紀金融史上最成功的投資者之一」，他在德國投資界的地位，有如美國股神沃倫·巴菲特。這個1906出生、1999年逝世、足足活了93歲的長壽老者，35歲時就在股市賺足了可供一生花費的財富，同時一生共出版了13本國際暢銷著作。又被譽為「股市教授」。科斯托拉尼這位蜚聲世界的大投資家，1980年以後卻以「投機者」自居，並深以為傲。《大投機家》一書是他平生所寫的最後一部著作，其中凝聚著他一生以投資為業者的金玉良言。
在此，我把我對此書的讀書筆記要點刊載出來，供朋友分享。
第一，科斯托拉尼主要是做中期大波段操作，他既按基本面進行分析，又按股市技術面分析，獲取大的股市波動差價。他對股票投資者是這樣分類的：
1、交易所的賭徒——交易所的小投機手。他們試圖利用每一次微小的股市波動，在101元的價位上買進一種證券，然後在103元的價位上賣出；接著在90元的價位上買入另一種證券，在91.50元的價位上賣掉。他在短期內能獲得成功，當股市震動或下跌時，則遲早會破產。他的表現就像一位從一張桌子跑到另一張桌子的輪盤賭賭徒。
2、交易所的馬拉松賽跑者——投資者。投資者與投機手相反，他購買股票是為了防老或給兒孫們做嫁資，他從不看行情，他想長期投資於股票的那部分資金，就一直投資於股票。對投資者來說，最好的方式就是投資於多種標準股票，也就是所謂的藍籌股。今天最大的投資者是美國和英國的退休基金。投資者不管什麼時候進入交易所，他們在長期都是贏利的。沃倫·巴菲特是世界上最著名的投資者，他建議每位讀者成為投資者。
3、具有長遠眼光的戰略家——投機者。投機者處於小投機手與投資者之間，他只看趨勢，關注不同的基本因素：貨幣與信貸政策、利息率、經濟擴張、國際形勢、貿易平衡表、商業消息等。他們不受二手消息的影響，設計一個理想的投資組合和戰略，根據每天發生的事件來調整。科斯托拉尼自己說，他是一個純粹的投機者。
（我的點評：對自己屬於哪一類投資者我們自己要有一個基本的認識，這一點非常重要，否則我們就不會有自己投資的基本原則、盈利模式、主要紀律。特別是科斯托拉尼把一般散戶投者稱之為交易所的賭徒，很有警示意義。我國的很多小散戶都是此種類型。科老又稱自己為「投機者」，實際他是一個關注大盤趨勢，又關注股票基本面和股票走勢技術面的「具有長遠眼光的戰略家」，他是我學習的榜樣）。
第二，科斯托拉尼反對憑看行情圖表賺錢，他說，看圖表是一門徒勞地尋求使之成為科學的東西的科學。如果被不同的圖表所誤導，如「頭肩形」、「三角形」、「茶托形」，諸如此類的形狀，那就意味著賠錢。他說：「在我的實踐中，我認識的許多交易所的投機手，他們根據圖表發展的趨勢進行交易，他們沒有一個成功，相反，很多人不久便退出交易所」。
（我的點評：技術圖表作為早期股票走勢分析工具曾經起過一定的作用，但其有很大的缺陷和侷限性，現在仍把他作為唯一的至高無上的分析工具使用肯定是不對的。現代股市分析方法正在從過去的純技術分析、純基本分析，向系統分析和模型分析的方向發展，我們要跟上時代的步伐。）
第三，科斯托拉尼認為：成為一個好的投資者或投機者，操作成功都需要資金、想法、耐心和運氣四個因素。1、利用貸款去買股票是絕對不可行的。2、對於投機者來說，想像力是多麼的重要。如果他已經想好了某種策略，那麼他就要堅信自己的想法，不應該被朋友或者某種說法和當天的重要的事件所動搖，否則最天才的考慮對他也不起作用。3、耐心也許是交易員所必需的最重要的素質，沒有耐心就會犯錯。如果您沒有耐心，就別進證券交易所的門。首先人們要經歷痛苦，然後才能賺到錢。如果人們能夠把握住投機的有效性，那麼賺錢只是時間問題了。4、除了資金、想法、耐心之外，投機商還需要一個因素：運氣。戰爭、自然災害、政治變革、新發明或者欺騙都有可能導致投機失敗。
（我的點評：請我們都記住科老說的股票投資的四大因素。不要用不能冒險的錢去炒股票，要用思想和耐心在股市中賺錢，同時還要相信運氣，在股市中不要跟命運賭氣。）
第四，科斯托拉尼還對選時選股有很經典的論述。他說，首先要考慮普遍行情，然後才是選擇股票。只有那些投資股票20年以上的人才可以不考慮普遍的行情。如果行情看漲，即使是最差的股民也能賺到一些錢；但如果行情看跌，甚至是最棒的人也不能獲利。
關於選股，他認為，如果普遍行情很積極，那麼股票投機者必須挑選增長潛力大的股票。如果普遍的趨勢是下滑，增長型行業能夠保持原先的水平，這一行業中最好的企業的股票或許還能上漲。如果股市在某個時間好轉並且資金充裕，那麼這些增長股就會以火箭般速度被推至一個峰值。但要小心，如果公眾已經選出了增長型的行業，那麼股價總是特別高，而該股票以後幾年，甚至幾十年內的增長都已經被認識了。新的行業以「之」字形發展。它們一會兒飛速向前，一會兒又後退，然後又第二次增長，第二次後退。但從不會回到它們的初始狀態。科斯托拉尼還寫道，他經常把精力放在所謂的「逆轉股」上，在追求多樣性方面它的機會超過了整個市場。逆轉股是指那些陷入危機出現虧損甚至不久就會破產的企業的股票，其股價在企業不好時相應跌入低谷，如果這些公司逆轉並能重新盈利，它的股價會很快回升。
科斯托拉尼舉了一個他買逆轉股的例子。克萊斯勒公司作為世界第三大汽車製造商，在20世紀70年末幾乎破產。他以3美元一股的價格買了它的股票。經紀人建議他趕緊甩賣，因為這個公司不久肯定會破產。然而他想，將一隻從50美元跌到3美元的股票趕緊甩賣，實在是荒唐。機會與風險不成比例。如果公司真的倒閉了，每股只能賠3美元；但如果公司被拯救了，他的收益將會是30美元甚至更多。結果他獲得了成功。克萊斯勒的經理人以高超的技藝和新的模式改建了這個公司，它的股價從3美元向上猛增，之後保持在150美元的水平。
（我的點評：科老是一個非常重視大盤趨勢走勢的投資家，認為趨勢第一；同時，他又非常重視選股，但認為選股與趨勢相比，選股第二。這就是他所說的：「首先要考慮普遍行情，然後才是選擇股票。只有那些投資股票20年以上的人才可以不考慮普遍的行情」。在選股時，他最看中的是成長、潛力股，即他所說的：「股票投機者必須挑選增長潛力大的股票」。這一點值得我們記取。）