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| 新纖從去年開始，旗下兩大關鍵本 業瓶用酯粒、化纖等部門轉虧為盈，電子材料領域在投資五年後，友輝光電終於獲利，達輝光電有機會止血轉盈，而金融事業大台北銀行和新光證券也穩定獲利中， 讓新纖進入收成期，在吳東昇規畫下，新纖不但本業要獨當一面，轉投資也要發光發熱。 撰文‧張惠清、張弘昌 以化纖原料起家的新光合纖，在二○○四年十二月由家族老四吳東昇接任董座之後，在內部提出產品大變革，切入獲利力較高的工程塑膠及電子材料面板領域有成， 去年本業開始獲利，旗下電子事業及金融兩塊轉投資事業更是新纖的小金雞。 對新纖來說，今年將進入關鍵成長期，根據法人資料顯示，受惠大陸需求強勁，新纖今年營收有機會挑戰二八○億元，較去年一九七億元，成長率超過四成，過去幾 年轉趨低調的吳東昇，似乎又要大放光芒。 電子材料事業布局有成 事實上，新纖歷經五年的整頓改造，不僅走出低潮，也開始大步向前邁進衝刺營收；此外，轉投資的友輝、新輝及達輝，在連虧數年後已經站穩腳跟，其中友輝去年 不但轉虧為盈，獲利還直逼半個股本，對新纖來說，這些子公司從過去財務上的大包袱，搖身一變成為會下金蛋的金雞母。 對電子材料事業看好的吳東昇企圖心不止於此，真正讓他最驕傲的還是今年開始量產交貨的ＴＡＣ（三醋酸纖維素膜）廠達輝，上半年甚至將與國際外資大廠強強結 合，擴大經濟規模產能！ 「達輝現在一年可以達到七、八億元的營業額，今年開始量產銷售給台、日、韓等大廠，我們準備要在五、六月增資，到時候會引進財務投資者或策略投資者！」吳 東昇證實，達輝今年上半年再增資十億元，目前有意合資的夥伴不是外傳的友達、新奇美等台灣面板廠，比較可能是日本通路商。吳東昇強調，增資的前提就是為了 開啟第二條生產線做準備，快速拉升獲利。 達輝目前資本額是三十億元，○六年新纖以十二億元買下德國LofoTAC膜廠，至今總投資金額達四十億元。由於ＴＡＣ膜品質對光度、透明度的要求非常高， 關鍵技術在配方、製程等，進入門檻高，也讓達輝成為台灣第一家有能力生產ＴＡＣ膜的化學膜大廠。不過目前經濟規模並不大，必須透過市場結盟擴大產能效益， 因此吳東昇才有意尋找國際外資大廠合作！ 吳東昇坦言，達輝年產能也才只有三千五百萬平方米，與日本大廠相比規模仍小，尤其目前全球ＴＡＣ膜市場主要掌握在日本富士與柯尼卡兩家身上，因此他對達輝 布局十分小心。不過，他認為ＴＡＣ是可長可久的行業，因為隨著面板、電子書等市場熱賣，讓他更具信心。 事實上，近期新纖受到外資與法人圈注意，關鍵即是在電子薄膜材料領域布局有成。新纖先後共投資友輝、新科、新輝與達輝四家公司，在吳東昇的規畫下，每家公 司都要分別上市櫃。而最快讓吳東昇圓夢的就是友輝，預計五月將先上興櫃，明年上半年上市掛牌，是吳東昇接掌新纖後第一家掛牌上市的小金雞！ 看好聚酯市場未來發展 吳東昇表示，他這幾年將新纖定位為材料公司，從本業的化纖、塑膠到電子材料化學膜的應用，並且跨入下游加工領域，在本業的布局上，他一直希望新纖能透過研 發找出差異化的利基產品，在傳產業賺行銷財、研發財，避開與大陸業者的削價競爭。因此，這幾年新纖在本業上有了改變，專攻毛利較高的聚酯薄膜、膠片等產 品，連帶也使營收比例上也有調整，至今塑膠產品類占總營收達五○％以上，已經超過化纖產品。 吳東昇十分看好聚酯市場的發展，目前新纖在瓶用酯粒占營收近五成，其餘為紡用化纖產品，且下半年還會針對工程塑膠與聚酯擴廠。他表示，聚酯每年仍有七％的 成長，需求還在增加，這是比較好的產品，燃燒沒有戴奧辛也可以回收，功能又很多，從纖維到光學用途多元化，而新纖投入瓶用酯粒最早，甚至還是第一家取得 「寶特瓶」註冊商標的業者。 目前新纖生產瓶用酯粒年產能約在七十萬噸，僅次於遠東新世紀八十萬噸，主要客戶在日本市場，另外新纖在泰國廠生產的瓶用酯粒更在當地擁有四○％的市占率， 目前在歐美市場也擁有固定客源，預計年底新增產能後，明年總產能將可達一百萬噸，是新纖下半年營收成長的新動能！ 至於金融業投資部分，吳東昇手中主要有大台北銀行（前台北一信）以及新光證券，均在穩健獲利中。新光證去年每股獲利超過一元，表現相當亮眼，即使前年金融 海嘯肆虐全球，仍能保持單月獲利的實力。目前大台北銀行已經登錄興櫃，而新光證也準備在今年推動上市，未來新纖將享有承銷利益。 另外，新纖帳上擁有兩萬張的大台北瓦斯、十萬張的新光金控、二．八萬張的新紡、以及三千多張的新產股票，潛在收益不少，而土地資產也是新纖的重頭戲，其中 一九九七年在杭州設的華春廠占地三七○畝，時隔十四年該地已成為工商區，市價計算潛在增值利益可逾三十億元，以目前股價在帳面價值附近來看，新纖未來的股 價表現應該相當精采。 本業與轉投資皆有佳績 ——吳東昇事業版圖 製造 新纖 營收（億元） 稅後EPS（元）07年 254.2 0.46 08年 231.5 -0.05 09年 196.7 0.55（估） 金融（未上市） 大台北銀行 營收（億元） 稅後EPS（元）09年 6.61 0.15元（上半年） 新光證券 07年 4.6 1.43 08年 4.5 0.82 09年 5.1 0.66（上半年） 資料來源：股市觀測站 轉投資：電子材料面板（未上市）子公司 持股比（%） 主要產品 2008年EPS（元） *2009年EPS（元） *2010年 EPS（元） 新輝 100 PET / TAC的機能性薄膜 -0.31 -0.98 -0.22 友輝 79 背光模組所需的稜鏡片及聚光膜 -2.15 4.51 5.18 達輝 76 偏光板關鍵材料TAC膜 -4.55 -3.19 -0.18 *註：轉投資子公司09年與今年EPS為預估值 資料來源：大華投顧 | ||||||
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| 拖了一年的金鼎證董事會雙胞案， 上週五（4日）台北地方法院一審宣判，開發金勝訴。 本刊調查，開發金大股東、顧問辜仲，原打算將苦吞6年不下的金鼎證賠售給群益證，法院這 一判，他信心大增，辜仲陣營不但不賣金鼎證，還將以開發金為大本營，促成凱基、大華、金鼎證券整併，直取國內券商龍頭。 上週五（四日） 傍晚，南京東路五段上的開發金總部大樓，突然一陣騷動，上上下下，電話、簡訊、MSN奔相走告，台北地院判決，金鼎證經營權訴訟案「開發金勝訴囉！」這一 判，不但扭轉金鼎證命運，還將牽動整個證券業的版圖消長。 苦吞金鼎證六年不下的開發金人，士氣大振，特別是因此吃上內線交易官司、頻上法院 開庭的開發金大股東、中信辜家二少辜仲，就在他這一、二個月來豎起白旗，打算賠售金鼎證之際，一路吃敗仗的頹勢，竟一夕翻盤。 本刊調查，經 此逆轉後，辜仲陣營週末重擬戰略，認為「一審判決具指標性意義，已傾向不出售（金鼎證）持股，待開發金六月十八日股東會董監改選，取得開發金絕對主導權 後，將積極促成旗下券商的合併，完成爭取券商龍頭地位的夢想。」 拔除總座 鬥志不再 爭霸證券業的夢，正是辜仲這位 豪門少爺日後吃上官司的源頭。入主開發金並當上總經理的辜仲，為打造最大券商、發展區域投資銀行，六年前，下令併購股價較低又股權分散的金鼎證，陸續吃進 四八％股權；不料，遭到大法官出身的金鼎證創辦人張平沼誓死抵抗，反被打得鼻青臉腫。 先是四年前，金鼎證董監改選，拳頭大的開發金，全盤皆 輸，張平沼陣營照舊把持金鼎證。去年六月，金鼎證董監再度改選，張平沼陣營以開發金併購過程疑有不法，封存開發金持股，開發金不理，自行開股東會改選。結 果董事會鬧雙胞，改尋司法裁決，金鼎證仍由張平沼陣營當家，開發金完全碰不得。 辜仲陣營巴望著，打贏官司前，主管機關金管會能主持正義。怎 知，金管會以金鼎證正常運作為由，不願介入。這下，辜仲陣營傻眼了，「難不成，還要再等三年（指下一屆金鼎證董監改選）？」「再這樣下去，今年的股東會到 底要怎麼開？」 尤其去年四月間，辜仲因金鼎證案被起訴，拔掉所有職位，屈身「顧問」，開始上法院後，昔日高昂鬥志不再；已到口的金鼎證，要 吞要吐？辜仲也沒輒，開發金改請財務顧問公司摩根士丹利（大摩）幫忙解套。 在大摩周旋下，張平沼也有意一塊脫身，辜仲乾脆心一橫，決定設停 損點，賠售金鼎證持股。今年三、四月間，大摩找來群益證，緊鑼密鼓，展開換股、合併談判。 辜仲小檔案 現職：開發金控 顧問 生日：1965.12.2 學歷：美國賓州大學華頓商學院企管碩士 經歷： 1994年 前任職日本美林證券、日本長期信用銀行 1995年返台任中信銀銀行科科長 1996年接任中信證總經理 2004 年入主開發金任開發工銀董座、開發金總座 2009年4月底遭起訴，辭開發金職務，改任顧問至今 家庭：中信金控董事長辜濂松次 子，妻李婷蘭，育有3子 官司：涉開發金收購金鼎證弊案，被依內線交易、背信等罪起訴 張派勢力 日漸衰竭 然 就在辜仲打算賠售之際，金管會駐會檢察官向台北地院申請派任金鼎證臨時管理人案。辜仲陣營內部研判，「一旦臨管人判決確定，金鼎證就可產生合法董事會，完 全擺脫張平沼勢力，加上金鼎證財力一天不如一天，形勢對張平沼陣營日趨不利。」因而一心等著判決下來。 張平沼則相反，為拖延法院審理指派臨 管人時間，情商有多年友誼的立法院長王金平出面緩頰。知情人士說，「院長希望雙方各退一步，讓事情可以善了。」原訂四月底裁決的臨管人案，一拖再拖。而金 鼎證買家宏泰集團大當家林堉璘、群益證董事長陳田文的老丈人，怕買貴了遲遲沒有點頭，併購案因而停滯不前。 直到上週五，法院趕在金鼎證六月 二十九日的股東會前判決，指開發金所推出以金鼎證董事長蔡維力為首的董監陣容才具合法性，連帶地，臨管人及賠售金鼎證二件事，也就沒必要了。 這 下，換張平沼緊張，他揚言要上訴，但並不容易。張平沼與曾任金鼎證董事長的太太陳淑珠，因金鼎證結構債案違反證券交易法，五月二十八日遭台北地方法院各判 刑七年半與八年半。金管會三日又針對協助台版馬多夫吸金詐騙案在台銷售的金鼎證開鍘，將包括張平沼兒子張元銘等二十七人停職。 重燃信心 主戰氣盛 「張平沼勢力快要瓦解了。這個時候，沒道理順著他（指張平沼）的意，賣出金鼎證持股。」開發人表示。辜仲團隊近日從 美國找回昔日併購戰將，開發金主戰派氣勢熾盛。 「雖然辜二少一度曾想放棄，賣給別人就算了。但是為了併金鼎證，他受了那麼多的氣，如果真的 賣掉了，不僅是空忙一場，還助長了敵人（開發金曾洽售富邦證、群益證）的版圖，損失加倍，好家在，終於傳來官司勝訴，令人興奮的消息，讓他重燃信心。」辜 仲友人說。 另個關鍵是，辜仲二○○四年入主官民共治的開發金，屢遭官股代表掣肘，然隨官股逐年出脫，今年僅剩三．九三％，下週五（十八日） 開發金董監事改選，外界預期辜仲將如願整碗捧走，下一步就是將旗下大華證券、凱基證、金鼎證合併成一家，三到五年內，有機會圓夢，搶下券商龍頭。本刊就此 事提問，開發金發言體系三緘其口，拒絕回答。 開發金併金鼎證大事記 發生年月/事件 2004年底 開發金旗下開發工銀、開發國際間接加碼金鼎證。 2005.8 金鼎證推動四合一合併案，想稀釋開發逾10％股權，後遭開發金破局。 2005.9 開發以金控資金直接加碼金鼎證。 2006.2 金鼎證提前於5月改選董監，阻開發入主。開發敵意併購白熱化，至3月1日共砸8.8億元接手金鼎證6.3萬張股，含旗下開發國際原有的3.5萬張，埋下辜 仲等人後續惹官非的惡果。 2006.5 金鼎證董監改選，開發在金鼎證雖持股超過25％卻落敗，引官股不滿。 2006.11 起 檢調疑開發併金鼎證涉弊端，大舉搜索開發金、約談辜等人。 2009.2起 金鼎證又屆董監改選，金鼎證緊咬開發涉違法併購力保經營權，開發反控金鼎證涉結構債弊案。 2009.4 開發併金鼎證弊案偵結，辜仲等11名開發高階主管遭起訴。 2009.6起 金鼎證董監又改選，金鼎證逕自剔除開發金的表決權引爭議，雙方各組董事會，興訟爭合法。 2009.10 金鼎證結構債弊案偵結，總裁張平沼等人遭起訴，張藉口與開發談和解，要求官司延審，開發金怒，決脫手金鼎證持股。 2010.6 台北地院判開發金所組的董事會才是合法。開發金決保留金鼎證持股，繼續推動旗下券商合併。 | ||||||
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由於國內大型工程急速萎縮，營造業普遍面臨不轉型、就淘汰的危機。 其中，專精石化業工程的中鼎集團早早就布局海外的營建市場，也把營運範疇擴大到資訊系統、環保工程，反而成為中型集團的佼佼者。 撰文·蔣士棋 今 年五月底，台股的大盤指數恰好來到七千點左右的年度低點，全球經濟即將二次衰退的傳言也甚囂塵上；但也是在此時，中鼎集團旗下的崑鼎投控，從興櫃公司轉為 上櫃公司，掛牌後股價不但沒有隨著大盤走低，反而持續創下新高。若是從年初的一月十九日起算，崑鼎的股價七個月來的漲幅將近四成，在同一時段內，整個中鼎 集團市值成長也達一六％。 中鼎工程主要業務為工程規畫與建造，向來是國內大型公共建設的主要業者；然而，隨著高鐵、第二高速公路、北宜高陸 續完工，台灣本地的大型公共工程案量越來越少，使得營造業者都面臨轉型的挑戰。如在去年改名為欣陸控股的大陸工程，也把旗下的營造、建設事業獨立成子公 司，加速集團的多角化發展。 到外國承攬大型營造工程 業界人士觀察，同樣以承包大型工程為主的中鼎，專長在石化業，中油林園廠、台塑六輕等，都看得到中鼎工程參與。業界人士分析，﹁這一塊國內的競爭者不多，利潤也比較高。﹂但近年來環保意識高漲，國內的石化業工程快速萎縮，也使得中鼎必須加快多角化腳步。 多角化的第一步，就是到外國承攬大型營造工程。從創立初期開始，中鼎工程就在沙烏地阿拉伯、馬來西亞、泰國等地成立子公司，專責承攬當地的石化業、電力工程業務。目前，台灣本地營收比重約占五五％，其餘散布泰國、中東、中國等地。 值 得一提的，還是中鼎在跨領域、跨業務上的多角化。成立於一九八七年的新鼎，原本是中鼎的儀控部門，後來獨立出來成立公司，目前主要業務是大型企業，如石 化、電子、半導體的工廠製造管理系統，包括台北捷運既有的電力系統管理，以及興建中的信義松山線、新莊蘆洲線的通信工程合約，也都被新鼎爭取到手。 而 剛轉為上櫃公司的崑鼎投資控股公司，旗下的公司都是以從事環保工程見長。﹁台灣大多數的焚化爐，其實都是中鼎興建的。﹂業界人士觀察，焚化爐一完工，接下 來中鼎集團就會試著爭取營運權。作為台灣最大的廢棄物處理公司，崑鼎投控的三家子公司其實各有所長，彼此的業務也能互相支援，如暉鼎專攻的是廢棄物收集與 掩埋，而信鼎與倫鼎則是負責焚化爐的經營管理。據了解，在全台灣二十四座焚化爐中，由崑鼎承接營運的就有八座，市占率達三三％。 在分析師眼 中，這種從硬體興建延伸到軟體經營的多角化策略，正是中型集團最常見的擴張方法。元大投顧副總經理鄭宗祺分析，中型企業的資源不多，因此在多角化上，必須 以發展利基市場為主。﹁最好是跟本業相近，且不容易被其他人攻占的領域為主。﹂值得注意的是，崑鼎是以投資控股公司的形式成立，主要的業務都是由子公司各 自獨立運作。未來如果要發展新的事業，隨時可以納入控股公司之下，大幅增加營運的彈性。 旗下不少生技、綠能小金雞除了已經上市櫃的新鼎與崑鼎之外，在中鼎集團旗下，其實還有更多發展中的小公司，如擅長公共工程的萬鼎，未來可能轉往土地開發或者一般營建發展；益鼎專精的則是生技、綠能發電等新興產業的建廠業務。這些都很可能成為中鼎集團內下一個金雞母。 現 在，結合海外擴張與多角經營兩項長處，新鼎與崑鼎也正默默往中國布局。其中，崑鼎與中鼎、葡商合資成立的澳門瑞鼎廢棄物處理公司，已經在今年取得澳門廢棄 物焚化爐十年的營運合約，正在爭取澳門的醫療廢棄物處理，以及香港汙泥焚化爐的業務。在崑鼎轉上櫃的法說會上，身兼中鼎與崑鼎兩家公司董事長的余俊彥透 露，崑鼎正在跟中國的國有企業討論合組公司，進軍中國的廢棄物處理市場；今年六月，新鼎系統也與浙江中控簽署協議，將在大陸成立一家專責工廠自動化承包業 務的合資公司。雖然企業規模還比不上母公司，但透過合資方式，新鼎與崑鼎的國際化腳步，一點也不輸中鼎工程。 過去一般人想到國營企業，除了 中鋼以外，一般人的既有印象都是效率低、充滿官僚的守舊文化，更缺少對環境的應變能力。然而，具有半官方色彩的中鼎，在面對國內營造市場大幅萎縮之際，不 但大膽把事業版圖跨往海外，成功開發出新市場，也利用既有的營造優勢，往營建管理、資訊系統發展。現在，中鼎集團不但沒有被市場擊垮，反而找出了新的發展 契機。 中鼎集團07年年底至今年8月中市值變化2010/8/20集團總市值：302.89億元1/19~8/20市值波段增幅：15.94% |
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http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101104/2039261.shtml
每经记者 李潮文 发自深圳
中信集团总经理兼中信泰富（00267,HK）主席常振明近日表示，旗下地产业务将与中信地产整合。今年以来，中信集团作出多起梳理关联资产的动作，这不禁让人联想起其整体上市的传闻。
常振明表示，从长远来看，中信地产与中信泰富地产业务必将整合为一体，隶属于同一个集团品牌下，双方的合作远多过竞争。但由于中信泰富是上市公司，因此整合相当复杂，不是短期内可以完成的。
虽然整合颇有难度，但从管理层的表态看来，整合也许将以互相注资为基础。
常振明透露，今年在深圳的一次会议上，中信地产与中信泰富确定了以相互合作的形式作为双方整合的第一步。据悉，中信地产已与中信富泰签署合作协议，两家公司不仅可以分享经验、市场信息以及其他资源，中信泰富亦可受益于中信房地产健全的销售网络。
究竟是哪家公司作资产注入，哪家公司作资产剥离，目前还未有明确答案。
在中信泰富因金融海啸炒汇陷入巨亏泥潭时，中信集团作为母公司，通过可换股债权等方式对其施以援手。此后，中信集团便从中信泰富的小股东转变为持股比例超五成的控股股东。
自2007年起，中信集团开始整合旗下地产业务。当年，中信集团将中信华南（集团）有限公司、中信深圳（集团）公司和中信国安集团公司下属海南博鳌投资 控股公司及海南中信国安投资开发公司等优质资产注入中信房地产公司；同年12月24日，中信成立中信房地产股份有限公司，注册资本67.9亿元人民币；经 过几年发展，截至2009年，中信地产总资产近700亿元，销售额超过200亿元，跃居中国房地产企业十五强。
另一方面，自巨亏之后，中信泰 富一直秉承瘦身、明晰主业的原则。中信泰富提供的公开资料显示，其集团业务涉及香港及内地的物业投资、基础设施、能源、环保、航空以及电讯，而尤以特钢、 开采矿石以及地产为三大主营业务。2009年，被誉为“救火队员”的常振明在接替因巨亏下台的前主席荣智健时就明确表示，将会出售或重组不能产生满意回 报，或不能积极参与管理的业务。
中信泰富专注于主业的经营确实获得成效，正当近日国内就2011年铁矿石供应合约与包括必和必拓在内的3大供应商进行谈判，在澳洲拥有铁矿石项目、并将会在明年开始投资的中信泰富获券商看好，刺激资金追捧，其股价近日在港股市场接近历史高位，
遵循此逻辑，地产业务的整合或许意味着中信泰富资产进一步瘦身。
对关联资产进行不断梳理，让人猜测中信集团是否正谋求整体上市。有分析人士指出，整体上市的最大问题是中信体系过于庞大。据悉，中信集团旗下有全资子公 司及控股公司约38家，算上各级参股企业，这一数字在400家左右。在整体上市进程中，其最大的挑战将是对各子公司业务、资源和关联交易的整合。