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考試不及格，可不可以過關？可以 的，但只限定在總統大選前夕。

隨著選情激昂，台股卻相對低迷，主管機關從上到下都在病急亂抓藥，而近來的藥方看上的是壽險業者上千億元的股票部位。

十一月中以來，台股連續大跌，跌破七千點信心關卡。金管會為止血，二十三到二十五日，連續三天，找上台股「法人大戶」壽險業者，兵分二路，從多、空兩面下 手，苦思如何挽救選舉行情。

從空方下手挽救選舉行情！在鎂光燈下，引起最多討論的，莫過於金管會副主委吳當傑表示，金管會的確有「提醒」壽險業者注意借券給外資法人放空可能引發的後 遺症，試圖採取柔性勸阻的策略，截斷外資放空的貨源。

從多方下手救台股！同一時間，金融圈有另一則重大動態悄悄登上媒體版面：金管會在二十三日，發函要求保險業者，試算資本適足率（risk-based capital，簡稱RBC）。並且因為台股波動過大，正在考慮是否要放寬保險業者台股未實現虧損（尚未賣出股票的帳上虧損）的認列方式。

病急亂抓藥？可減少百億元股票賣壓

如果真的實施，這一招，將可以減少壽險業者在年底前要砍出至少百億元股票的賣壓，對於選舉行情將會有舉足輕重的效應。

台股跌到投資人臉綠、一片哀鴻遍野。外資賣壓不斷，國內的壽險公司就成了護盤的重點關切對象。根據統計，光是國內四大上市的壽險公司，截至今年第三季為 止，台股部位就高達五千六百多億元，雖然不及外資來得兵強馬壯，但規模卻比政府四大基金還大。

這五千多億的部位，到底是賣出，還是買進，是影響大盤後續走勢的關鍵。「保險公司現在面臨的兩難就是，要不要停損？即使保險公司不借券（給外資），但它 （指壽險公司）在現貨市場上賣出，對台股衝擊是更大的，」一位壽險公司投資部門主管分析。

每年此時，是保險公司最有可能、也最需要停損的時候。每年十二月三十一日，各家壽險業者，必須繳交自家年底結算的資本適足率給金管會檢視，最低門檻二 ○○％，高標二五○％，是保險公司未來能否順利申請業務的關鍵。

為了讓年底的這個數字好看，各家壽險公司都會在十一月就展開動作，若判斷股票會繼續跌的，就砍掉、停損，以免留在帳上，讓資本適足率變得難看（編按：股票 的未實現虧損，必須認列成淨值的減項，在不增資的前提下，會拉低資本適足率）。「（壽險）法人為了RBC就先砍了，結果本來（台股指數）不會跌三百點的， 但是一砍了，就真的跌三百點了，」一位壽險業高層分析。

正因為擔心這種滾雪球般的「砍部位效應」，壽險公會正在跟金管會爭取，台股的未實現虧損，可以從原本必須一○○％認列，降低為只要認列三○％的暫行措施。 這就好像是考卷改出來，全班都不及格，老師只好把全班成績都開根號乘以十。大家依然不及格，但多數人卻可以免於被當。只要金管會點頭答應這麼一個措施，對 台股，就是大大利多，可以讓壽險公司大金主們，不需要賣股救RBC！

恐留後遺症！保險公司信用將遭質疑

「金管會要趕快拿定主意。如果我們損失可以打三折，虧損三百億、只認列一百億，那衝擊就不會那麼大了。不然你一方面希望我護盤、買進，一方面希望我不要賣 股，但為了顧及RBC，我就不得不減（減碼台股），」壽險業主管分析。

但到底要不要幫業者們「作弊」，卻讓金管會陷入進退兩難的交戰。「最主要是股票損失認列的標準，調整會影響到股市。所以這個部分我們要持續觀察，目前還沒 有定案，」金管會主任秘書林棟樑表示。

天人交戰，原因無他。離總統大選只剩四十多天，這步棋，會鼓勵壽險業者把資金留在股市。但這卻是個潘朵拉的盒子，一旦主管機關習慣性幫業者「作弊」，勢必 讓市場秩序大亂，「其實這是一個遊戲規則。規則如果常常變動的話，會讓市場失去對保險公司RBC的信心……，常常修改的話，當保險公司要去募資的時候，市 場很多人對它的信用、財務能力會打折扣，」一位長期觀察台灣市場的外資金融圈高層強調。

總統大選迫近，只要股市一天不好轉，金管會從各種面向救台股的壓力就更大，該怎麼做，考驗主管機關的智慧。

【延伸閱讀】國泰、富邦兩大龍頭，持有台股近4千億

國泰人壽持有台股部位：2,560億元

富邦人壽持有台股部位：1,360億元

新光人壽持有台股部位：1,217億元

中國人壽持有台股部位：502億元總計：5,639億元

註：本表只列有上市的壽險公司，資料統計至100年度第3季資料來源：各公司官網

就在證所稅、二代健保補充費即將上路（二○一三年元旦）的前三個星期，行政院下令財經部會提出振興股市方案，避免近期好不容易炒熱的台股量能又被澆熄。

曾當過證交所董事長的行政院長陳沖最重視成交量，因為「量先價行」，成交量放大，股市才會漲。沒想到，金管會配合政策衝量而傾向放行的新措施卻是「現股當沖」，讓九百萬名股民化身為股市的「當沖哥」。

挑軟柿子吃散戶被推上投機列車

十二月五日，金管會找來三大公會舉行會談，二十多位代表證券、期貨、投信投顧公會的董事長一起出席，討論如何振興台股。兩個小時下來，金管會對於三大公會提出的五套振興措施，僅先同意明年二月開放「先買後賣」的現股當日沖銷，彰顯了金管會救台股沒誠意，柿子挑軟的吃，只是增加股市的投機性質，讓散戶當炮灰。

現股當沖可以多「沖」出台股成交量，而且單向放行的先買後賣，可避免放空導致股價波動劇烈的問題，剛好符合金管會的兩大標準：一是衝量、二是股市不能跌。

其他建議，包括開放中小型股可以平盤以下放空，可能會增加台股更多不確定性及下挫風險，金管會已經表示不願放行。至於調降證交稅，由於是財政部主管業務，金管會做不了主，馬英九總統也表明不降證交稅。

然而，有三個問題，恐怕會讓現股當沖政策最後變成是個空包彈。

問題一：跟現有的融資券制度重複，極大多數投資人目前都有信用交易資格，早就可以進行當沖。元大寶來證券副董事長黃古彬指出，這項政策沒新義，有興趣進行當沖的投資人，早已開設融資戶，而且大多可輕易取得融資融券的信用戶交易資格；那些無法開融資戶的，可能缺乏財力證明。

問題二：新開放標的缺乏吸引力，大部分個股已納入融資券交易範圍，一旦開放現股當沖，新增可以當沖的個股，除了新上市櫃半年內的個股外，就是淨值低於股本二分之一、遭取消信用交易的個股，但這些個股並非台股盤面的主流，對主力、當沖客的吸引力不夠。問題三：限定先買後賣有「沖不掉」的風險，想要當天沖銷，必須尋找流動性高的個股，才能避免沖不掉的風險，但交易量大的個股原本就已經開放融資戶進行當沖，而且，現股當沖限制只能先買後賣，且平盤下也沖不掉，恐怕也使得有意參與者退縮。

在操作面上，對擅長風險管理的資深投資人或中實戶來說，當沖的好處是一旦判斷錯誤，可以即時停損，避免虧損擴大。但一般散戶如果抱著賺錢心態，恐怕只會陷入追高殺低的窘境。

「要在台股交易的四個半小時內判斷股價走勢，還得先算好交易成本如證交稅和手續費，同時也得預留交割款，一般散戶根本很難做到。」一名資深投資人指出，一般散戶如貿然參與，當盤中跌停時賠錢事小，盤下沖不掉變成「違約」交割，則非同小可。

一旦現股當沖成為「集體行為」，一早開盤大家都勇於買進，尾盤再軋掉出場，恐怕造成「殺尾盤」現象更加頻繁，不僅對散戶不利，原來的當沖客能施展手腳的機會不大，也可能不願進場。

投信投顧公會理事長林弘立表示，現股當沖雖然能夠製造量能，但長期來說，對股市交易是否健康還值得討論。畢竟投資的正確心態是中、長期持有，鎖定優質的公司，賺取股利和資本利得，但現股當沖卻是變相鼓勵散戶投機，也與證所稅鼓勵長期投資的原意相違背。

券商認為，除了開放現股當沖，必須搭配另一項措施，就是開放中小型股平盤下放空，才有助於活絡台股量能。目前平盤下可放空的股票僅限於台灣五○、台灣中型一百的成分股，中小型個股平盤以下不能放空。

配套未同步平盤以下禁空掐死台股

所謂平盤以下不能放空，是指交易當日的成交價若低於上一交易日收盤價的平盤以下時，投資者不得融券放空。政府啟動平盤以下不能放空的禁令，是在亞洲金融風暴（一九九七年）期間推行的，目的是為了防範投資者過度做空，但最後卻成為常態性規定。

對許多當沖客來說，如果只開放台灣五○、台灣中型一百成分股當沖，這些大型績優股的股價向來波動不大，做當沖沒搞頭，反而是操作活蹦亂跳的中小型股，才能吸引他們進場。但金管會認為，中小型股籌碼原本就稀少，如果開放平盤下放空，將引來股市禿鷹，恐怕更容易造成股市的不安定及下挫風險，暫不考慮放行。

政府限制中小型股平盤以下不能放空，主要是擔憂空頭時，放空會造成助跌，但這卻也是掐死台股量能的原因之一。根據券商統計，在台股還未祭出平盤以下不能放空禁令之前，就算遇到空頭行情，每日仍至少有超過三分之一的成交量是由當沖貢獻，但現在台股只要一面臨空頭行情，平盤以下不能放空便深深影響當沖，造成交易量窒息。

不過，追根究柢，台股先前成交量能低迷，關鍵就是受到證所稅干擾，導致投資信心低迷，並非交易制度的影響。主管機關總動員，要振興股市，等於動用更多政策來彌補證所稅所造成的後遺症。

【延伸閱讀】衝高台股量能5招，金管會只放行現股當沖

券商振興台股建議：現股當沖金管會態度：須有配套措施，包括預繳保證金

券商振興台股建議：開放中小型股可以平盤以下放空金管會態度：增加台股更多不確定性及下挫風險，暫不考慮放行

券商振興台股建議：資券互抵進一步開放循環額度金管會態度：目前開放一半額度，暫時不會再擴大額度

券商振興台股建議：調降證交稅率金管會態度：由財政部主管，金管會做不了主，馬英九總統拍板不降

券商振興台股建議：降低自營商手續費金管會態度：視交易量而定，暫不考慮放行

資料來源：金管會、券商 整理：鄧麗萍

中央銀行總裁彭淮南，當起外資多頭總司令？八月八日，央行意外宣布簡化外資融資手續，鼓勵外資借錢買台股。

對照近來外資大舉賣超台股，八月六日起更連續四天賣超逾三百六十億元，造成台股失守八千點大關，外資成了左右台股走向的重大力量。以目前台股總市值二十二兆元來估算，外資持有比重約三三％，可質借的股票部位高達七兆三千億元，如果融資六成，等於可以創造四兆四千億的資金活水。

漏洞一：外資借錢放空

不過，央行立意良善，但在台股基本面欠佳下，卻可能會弄巧成拙。「外資借錢買台股，不一定要做多，也可以放空。」台新投顧董事長吳火生表示，央行鼓勵銀行借錢給外資，可能變成放空台股和期貨的銀彈，最終招致更大的賣壓！

「雖然政策鬆綁是好事，但外資反應相當冷淡。」台灣摩根大通證券董事長林照寰表示，國際投資者主要是透過借美元，分散投入不同國家的股市，況且，借新台幣的彈性太小，只能買賣台股，反而會影響資金調動的靈活度。

漏洞二：假外資見獵心喜

事實上，在低利率和量化寬鬆（QE）政策下，大部分國際機構投資人手頭上的資金不虞匱乏，央行進一步開放外資質借台股的措施，最多只是有利於「假外資」身分的股票大戶及上市公司大股東。尤其是過去一年因證所稅復徵，許多大戶和大股東為了節稅，化身為假外資再回台投資股票，據市場推估，這些假外資占比達三成之多，較有融資需求。

因此，金融界普遍認為，央行此舉看似救台股，實則還是為穩定匯市。外資用已投資在台股的有價證券再融資買股票，等於少匯一筆錢進來，不僅可減少熱錢進出、降低新台幣匯率波動，還能借此「綁住」外資，讓資金繼續留在台股。

從發行暌違十年的兩年期定存單來測試市場水溫，到大幅鬆綁實施二十年的外資質借辦法，彭淮南最近動作頻頻，不管能否吸引外資上門借錢投資台股，最後卻都能在後QE時代下，達到降低國際資金撤離造成的匯率波動風險，完成央行穩定匯率的終極任務，證明薑還是老的辣。

誰有這麼大的魅力，能讓兩岸超過八百名企業家乖乖坐在台下，聚精會神聽演講，讓宏?硅a譽董事長施振榮拿出手機拍照、曾任中國人大常委會秘書長的盛華仁不斷手抄筆記？那就是阿里巴巴集團董事局主席馬雲。

十二月十五日首度移師台北的兩岸企業家峰會，包括台積電董事長張忠謀、聯發科董事長蔡明介、海協會會長陳德銘、海協會顧問陳雲林等人，都是座上賓。

自二○一○年後就不曾在台灣公開發表演講的馬雲，縱然公司已經上市，仍維持犀利風格，演講開始，便對著台下平均年齡六、七十歲以上的企業家說：「今天在這麼多企業家前輩面前（演講），都是我很年輕、小時候在書上看過的企業家前輩，真的是備感榮幸。」幽了大家一默。

曾看台積電、郭董，就火大

自嘲「也老了」的馬雲，話鋒一轉，卻化身「青年代言人」，希望大老們把機會讓給年輕一代，不諱言自己過去「看見比爾．蓋茲、看見台積電、看見郭台銘，火氣就大，（覺得）他們把我們的機會都拿走了。」

不只請命，馬雲更打算自己跳下來「拯救」台灣年輕人。

他認為，台灣過去十五年缺乏新企業家與新企業，值得反思。並直言不諱的表示，台灣的網路業起步得早，近幾年卻不如中國，最怕是「起得大早，趕個晚集，」將成立基金，幫助台灣年輕人到中國創業。

其實看上「台灣年輕人」的不只馬雲，還有中國第一大手機業者小米創辦人雷軍，他將在二○一五年一月中訪台，其投資且為最大股東的防毒軟體公司獵豹移動員工透露，雷軍訪台時將宣布成立一筆基金，獎勵台灣的新創團隊，並將在寒假後開始執行。言下之意是，雖然馬雲搶先宣布將在台成立基金幫助年輕人，但雷軍的基金將在兩個月後，率先正式運作。

對於中國網路兩大巨頭爭相獎助台灣創業圈，專門投資網路創業的之初創投共同創辦人詹益鑑認為，在中國薪資上漲、網路公司估值不斷上升的背景下，目前投資台灣新創公司其實性價比很高，近兩、三年日韓也都看上台灣網路業。

一場企業大老往來的峰會，卻成為馬雲與雷軍進軍台灣年輕人創業圈的序曲。

出口不佳，多數企業主對投資心灰意冷，出口、投資兩條腿齊斷，房股兩市不振，內需消費也不會好，經濟將是明年搶到總統大位者的嚴厲考驗！

這個月的七日，正當希臘倒債風暴，及中國股市雪崩式暴跌，這兩大衝擊排山倒海而來之際，行政院主計總處公布六月出口數據，六月出口重摔，出口金額只有二三○．七億美元，年減一三．九％。這是是連續第五個月的衰退，也是二○一○年十月金融海嘯以來最大跌幅。

以上半年累積數據來看，出口金額一四二四．三億美元，較去同期減少七．一％；其中第二季出口七二一．九億美元，較去年同期衰退九．八％，也較主計總處預估的七四四．八億美元，少了二十二．九億美元。台灣出口數字表現欠佳，勢必拖累GDP（國內生產毛額）的表現。

電子業面臨夾擊 更壞的還在後頭主計總處在四月三十日下修第一季經濟成長率，由三．五％下修到三．四六％，這個小小下修動作，卻透露了大大的警訊，因為這個GDP成長放 慢，背後代表了投資的衰退、民間消費的疲弱。這其中，最顯著的是首季投資（資本形成）轉呈衰退，較去年同期出現一．一二％的負成長，拉低了GDP○．二 五％，而股市、房市持續低迷，第一季的消費成長較二月預估值減少○．六四％，而國際需求不足，全球出口普遍下降，再加上台灣一向引以自豪的電子業，如今出 口也面臨紅色供應鏈夾擊，更壞的狀況看起來還在後頭。

構成GDP成長的三個要項，包括投資（政府投資、民間投資）、消費、淨出口，而出口是台灣創造經濟成長的主要大柱，如今出口大柱看起來就要折斷，眼看著經 濟情勢危急，出口衰退出現警訊，行政院長毛治國緊急在七月十二日召開財經會議，指示國發會在兩周內提出擴大版的出口振興方案，這些方案除了聚焦出口振興 外，還擴及中長期產業結構的調整，服務業高值化及激勵投資措施。

毛治國院長除了邀集所有財金、經濟部會首長外，還找來六位民間學者，預計兩周後提出新方案，但是國際大環境表現不佳，出口的拉升效果恐怕十分可怕。因為從○八年金融海嘯以來，各國奮力用寬鬆貨幣的手段全力救經濟，除了美國經濟表現搶眼外，各國經濟表現大都乏善可陳。

去年算是風平浪靜的一年，美國全年出口一．六二三兆美元，年成長二．八％，德國成長三．八％，中國成長六．一％，英國成長○．三％，台灣也成長一．七％。 但今年首季情勢急轉直下，美國第一季出口衰退四．六％，德國衰退一四．四％，法國衰退一四％，英國衰退九．六％，出口衰退造成歐元、英鎊都在四月創了新 低。

亞洲國家除了中國首季仍成長四．七％之外，其他情況也不太妙，日本首季衰退六％，南韓衰退二．九％，台灣衰退四．二％，新加坡更是衰退一一．五％。第二季 亞洲的頹勢仍然持續，上半年日本出口衰退七．四％，新加坡擴大到一三．二％，南韓加大到五％，台灣則是衰退七．一％，只有中國勉強出現○．六％的成長。

從這個現象看，全球經濟持續不景氣，除了出口不振，因為油價等原物料下跌，進口也出現萎縮，以上半年的數字來看，台灣的出口一四二四．三億美元，年減七． 一％，但進口一一六六．七億美元，年減一四．九％。由於進口萎縮幅度遠大於出口，造成上半年貿易順差二五七．七億美元，增加了九十五．六億美元，這是進口 萎縮所造成，也顯示台灣內需的虛弱一面。

紅色供應鏈搶單 台廠第三季壓力仍大六月出口衰退的數字，為什麼會嚇得毛治國院長召開緊急財經首長會議？這其中有兩個重點，一是六月出口值數據中，台灣對中國及香港的出口 大幅衰退一七．一％，中國是台灣最倚重的市場，如今出現大衰退；同時，除了美國以外，台灣在五大出口市場都出現明顯的衰退訊號，例如，歐元貶值，侵蝕了台 商在歐洲出口競爭力，今年上半年對歐洲出口衰退一一．七％；另外日圓貶值也造成台灣對日本出口的壓力，今年五月以來自日本的外銷訂單衰退二二．八％，很多 工具機業者都出來喊救命；甚至我國過去在東協國家一向有競爭力，但上半年我對東協市場衰退幅度也超過一二％。這是台灣在五大出口市場呈現的全面頹勢，全球 經濟不振，台灣已處在十分不利的情勢，但真正關鍵的是台灣產業出口競爭力的衰退。

第二個是出口產品也節節敗退，這其中台灣電子業受到紅色供應鏈撞擊，連央行彭淮南總裁都不得不承認「壓力是成長的開始」。台灣六月電子產品的出口只有七十 四．二億美元，年減一○．八％，這是連四個月的衰退，且是○九年八月以來最大跌幅；這其中資訊通訊產品顯著下滑，手機出口連續兩個月大減逾五成，手機零組 件出口也減少逾四成，這正是紅色供應鏈崛起的殺戮。

從個別公司來看更清楚，像是台灣出口十分倚重的宏達電子，首季營收四一五．二四億元，第二季剩三三○億元，衰退二○．五二％，單月營收從三月的二○○．二 三億元掉到八十六．七九億元，嚴重影響台灣的出口。電聲產品的美律，第二季營收也比去年同期少一○．七％，受到德賽電池的競爭，順達科第二季營收較去年同 期衰退二五．九％，另外靠PC出口的宏碁，第二季營收也較去年同期減少二六．二％。

進入第三季，台灣還要面對蘋果供應鏈遭到中國紅色供應鏈搶單的壓力，而蘋果換機潮已過，在新機還沒有出來之前，台廠壓力仍然存在，像台積電今年營收持續走 低，一月有八七一．二億元，六月掉到五九九．五五億元，這六個月當中，台積電營收已掉三成。台積電除了市值高，撐住台股半邊天外，也是台灣產業競爭力重要 指標，這個下滑訊號，值得重視。另外，手機晶片的聯發科，第二季營收也比去年同期減少一三．一％，單月營收仍在持續往下滑。

台灣電子產業景氣面臨四大利空，包括匯損干擾，電腦備貨保守，智慧型手機需求疲弱，再加上強勢美元衝擊，報載這四大利空進入下半年改善機會都不大，這當中還有一個新台幣的僵固性，台灣一時很難克服。

今年各國匯價疲力趨貶，像歐元一度見到一．○四元，英鎊也跌到一．四鎊，日圓也出現一二五．八四的新低價，跌最多的澳幣出現○．七三七兌一美元新低，紐幣 也創了○．六六二的新低。亞洲的馬幣一度跌到三．八三二，印尼盾跌到一三五三二，泰銖跌到三十四．四二，韓元最近急貶到一一三八．八七，但是新台幣去年底 在三十二．○一結帳，今年穩守在三十一元左右，一度讓上市櫃公司出現不小的匯損。今年很多出口業者都希望台幣加大貶值力道，但都會遭來貶值不是救出口唯一 手段的撻伐聲浪，使台幣貶值提振出口的手段受到壓抑。

所有問題都盤根錯節交纏在一起，看起來結論是「無解」。最近有兩位經濟學者跳出來看問題，第一位是李登輝時代的經濟國師劉泰英，他在台綜院的經濟前瞻報告 中一開口便說：「台灣經濟情況不太妙！」這話說得簡潔有力。劉泰英指出，台灣不僅出口減少，機械設備的進口也大幅減少，這不只是油價下跌、匯率因素的問 題，台灣必須靠內需接棒帶動經濟成長動能；但政府投資不夠，公營企業不投資，民間投資也嚴重不足。劉泰英指出，以政府為首的公部門，過去十五年來的投資萎 縮，未來必須面對的是中央及地方的經常收入不足以支出，政府儲蓄是負數，政府沒有錢就縮減公共投資，將形成台灣長期經濟發展的陷阱。

最近希臘債務危機，讓更多民眾深切體認到台灣正逐漸步入希臘式的經濟衰退模式，苗栗縣政府發不出薪水，這已是小型希臘倒債的翻版。台灣政府的歲入，拿來支應軍公教退休金及勞保退休金，真正進入食之者眾、生之者寡的惡性循環。如果民間投資再裹足不前，情勢更加險惡。

除了政府投資及民間投資外，各國政府都大力招商引資，奮力吸引外國直接投資（foreign direct invest），可惜的是台灣只有ＦＰＩ（foreign portorfolio investment），沒有ＦＤＩ，這些年進入台灣直接投資的外商有限，反而這幾年我們看到的都是外國直接投資的退出，像二○一一年眾多外國壽險機構相繼退出台灣，那一年台灣的ＦＤＩ是負一九．五七億美元，今年凱雷、安博凱相繼賣出有線電視系統，ＦＤＩ數字仍不會好看。

馬英九總統從二○○八年上任以來，也很努力吸引外國直接投資，但○八年到一四年台灣累積的ＦＤＩ金額只有一八四．一六億美元，對比扁政府執政的前七年（二 ○○○至二○○六年）的二一八．八二億美元還少。台灣沒有ＦＤＩ，卻靠著外國人來台的ＦＰＩ，這是炒股與炒匯的投機資金，這個部位一直在二○○○億美元以 上，也就是說，台灣ＦＰＩ金額是ＦＤＩ金額的十倍以上。

外資來台只為炒股、炒匯，除了增加央行匯率管理的困難外，台灣產業的股息所得也都被外資囊括而去，外資在稅負上享有優勢，除了抬高了股價，對台灣實質經濟成長貢獻有限。

劉泰英先生憂慮台灣投資不足，真正的內涵是台灣只有ＦＰＩ，沒有ＦＤＩ！第二個提出示警的是元大寶華經濟研究院的董事長梁國源，他憂心台灣進入第十四次景 氣循環擴張，但速度極為緩慢，他發現台灣成長模式已出現質變，他憂心台灣經濟正陷入失焦式的成長，且有危及永續成長之勢。他擔心民間投資能見度不高，台灣 科技業在雲端的世代又沒有跟上，台灣出口長期集中在電子業，一旦電子業競爭失利，台灣經濟成長的陰霾將不退。元大寶華也將今年台灣ＧＤＰ成長從三．六六％ 下修到三．三二％，其中民間投資從三．八一％下修到二．七三％。投資不足恐怕是眼前台灣最大的痛！

政府債台高築 已無力增加投資最近在台外資機構都加入調降台灣全年ＧＤＰ成長預測的行列，星展銀行二度下調ＧＤＰ成長預測，成長率從三．四％再降到二．七％，星展銀行的 經濟學家馬鐵英以「非常！非常！非常差！」來表示台灣出口衰退的憂慮。澳盛銀行也將ＧＤＰ成長從三．七八％降到二．八一％。今年下半年，若房市、股市表現 持續再低迷，台灣將出現內外皆差的慘況，全年ＧＤＰ成長數字不但不能保三，最後的數字可能出乎大家預料之外。因為出口見不到曙光，投資這一項更茫然。

目前政府債台高築，已沒有餘力增加投資，而過去一年從一○一大樓到彰銀收歸國有，再到一連串ＢＯＴ爭議，台灣已嚇跑了外國人。

至於民間投資，大多數企業主已心灰意冷，今年出口與投資這兩條腿齊斷，而股市已跌破年線，台股已出現進入空頭市場的訊號，這回希臘危機、中國股災，台股跌 幅全球第一。今年下半年若加上房市已進入冷凍櫃，房股兩市不振，內需消費也不會好，毛揆救經濟必須小心台灣「三足齊斷」的經濟下滑壓力，對明年搶到大位的 領導人，將是十分嚴厲的考驗！

台灣貨品出口主力一覽

6月 1∼6月合計

金額

(億美元) 年增率

(%) 金額

(億美元) 年增率

(%)

電子產品 74 -10.8 467 -0.7 基本金屬及其製品 21 -17.2 131 -8.7 塑橡膠及其製品 17 -17.7 108 -11.6 機械 17 -11.9 101 -0.4 化學品 15 -20.7 95 -14.6 光學器材 14 -14.3 87 -4.8 礦產品 12 -18.4 64 -39.7 交通運輸設備 10 3.9 59 2.9 紡織品 9 -8.8 56 -3.6 資訊及通訊產品 8 -31.4 56 -12.3 電機產品 8 -15.1 46 -5.8

資料來源：財政部