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眾所矚目的彰銀經營權爭議案，在五二○新政府上台前夕宣判， 但結果似乎還是回到原點，這樁走了十一年的金融聯姻，還有哪些關卡需要克服？

延宕十一年的彰銀經營權爭議案，訴訟結果日前出爐，台北地院判決台新金與財政部間「契約關係存在」，但駁回台新金提出改派彰銀董事為台新金代表與損害賠償要求；外界解讀，法院給予台新金與財政部各打五十大板的判決結果，讓這齣金融圈史上最長壽的連續劇依舊無法落幕，最後鹿死誰手，還得比拚誰的氣長。

這裡所謂的「契約關係」，指的是「財政部在台新金仍屬彰化銀行最大股東之期間內，不得妨礙台新金指派之代表人當選彰銀全體董事席次過半數之董事席次」；對此，台新金發言人林維俊表示，這證明台新金依據二○○五年公告及公函，來主張與財政部間具有民事契約關係，是成立的。

「公民併」 將是觀察指標林維俊拿出當年的公告指出，「財政部同意支持所引進之金融機構取得彰化銀行經營權」，○五年公函並載有「增資完成後，經營管理權移由該策略投資人主導」、「本部（財政部）持股在未出售前，如得標投資人仍為最大股東者，本部將不改變由得標投資人主導該行經營權之政策」。

彰銀方面，則認為判決結果不會影響目前董事會結構，由於法院已判定財政部對台新金所負起的契約義務僅屬一次，且財政部早於彰銀○五年股東臨時會董監事改選已完全履行，所以駁回台新金控有關「移轉彰銀經營權予台新金控」的請求。

至於另一主角財政部，雖負有「不能以所持股權妨礙台新金控經營權主導地位」之約，但法院認定財政部於彰銀一四年股東臨時會董事改選時並無任何違約情事，而本刊致電財政部次長吳當傑，對於判決結果看法，他也僅表示，尊重法院判決結果。

目前看來，「一個判決，各自解讀」的結果，似乎無法幫台新金立刻拿回經營權，因此，翻轉這場延長賽結局的關鍵，很可能落在明年六月登場的彰銀董監改選，不過，這段期間仍有幾個指標可供觀察。

首先是準行政院長、○五年台新金取得彰銀股權時擔任財政部長的林全態度。一位美系外資分析師指出，任何財經政策一定是「由上而下」推動，相對於財政部或彰銀的意向，林全的態度更是關鍵，而新政府是否會推動「公民併」則是觀察指標。

如果新政府有相關動作，在法院已判定台新金與財政部存在契約關係之下，台新金取得彰銀經營權自然更有水到渠成的氛圍加持。

新政府傾向「去家族化」

往下一層看，是明年彰銀董監改選時，財政部在「徵求委託書」上的態度。儘管這次判決中，法官認定財政部在本屆彰銀改選時大張旗鼓、以小博大徵求委託書的方式「並未違約」，但事實上當時財部此舉招致許多公司治理專家的批評聲浪，新政府上台後將如何面對這個棘手問題，將是關鍵指標。

值得注意的是，近日將就任行政院政務委員的施俊吉曾對外表示，民營金融機構購併公股行庫並非不可以，但有意購併泛公股的民營銀行，必須「去家族化」，包括增資、引進大眾資本，政府才可能考慮。這個說法，似乎直指台新金。

同一時間，台新金在四月二十八日宣布發戊種特別股、己種特別股，目的除了因應丁種特別股贖回，強化資本適足率，呼應主管機關打亞洲盃政策充實銀彈，台新金表示，其中的己種特別股，的確會有稀釋原股東持股的效果。

此舉是否剛好「吻合」新政府期待，其實頗耐人尋味。

除此之外，龍巖董事長李世聰未來向哪邊靠攏？則是另一個變數。

目前台新金持有二二．五％彰銀股權，預期未來不排除向金管會申請提高增加股權投資，或與目前持有彰銀約九％股權的龍巖集團董事長李世聰合作。不過，外界相信李世聰還是會觀察新政府態度，以決定要將手中的票投下哪一方。

然而在不少外資眼中，真正對台新金股東最好的結果，反倒是將彰銀股權全部出售。瑞信證券台灣金融產業分析師許忠維表示，台新金若能成功出售彰銀持股（預估價值逾三二○億元），將從「資本不足」變成「資本充足」，更重要的是，自此甩掉這個具有高度政治挑戰性的燙手山芋。

當然，還有一種最壞的情況就是維持現狀，不僅台新金的資金依舊進退兩難，在面對同業紛紛大手筆展開亞洲盃海外購併的此時，從○五年撐到現在的台新金還可以再拖多久？都是外界最關心的焦點。

○五年，台新金以三六五億元併彰銀，一度被視為「台灣金融史上最大豪賭」，這個豪賭將如何演下去，皆考驗著台新金董事長吳東亮的智慧。

撰文 / 梁任瑋