澳科控股(2300)交易再拆局
麥提爽:蔡先生一賣一買慘蝕，歸根究底是愚蠢的簽訂了7.5倍的賠償額條款，沒有這個條款，我難以想像蔡先生願意用這個代價收購。蔡先生有沒有後著是將來的事了，他當務之急是解決巨額賠償的困境。
正如湯兄所言，蔡先生購回公司「亦是一項對公司有利的交易，並不存在不平等條約的情況」，至少表面上是如此，如果沒有賠償因素，這是一個極有利的交易，如 果考慮到賠償因素，我會覺得澳科要價太低，因為以澳科現價計，交易是會帶來巨大虧損，不賣的話澳科得到的利益可能會更多。假如續牌成功以及生意好轉，銷售 公司價值自會水漲船高，萬一失敗，得到的賠償金額亦很可能高於出售所得，所以我不贊成出售。
澳科同意出售其實也是可以理解的，雖然潛在的賠償金額極高，但也要考慮蔡先生的支付能力，以現有條款，蔡先生需要向銀行貸款融資人民幣690,000,000元，蔡先生賠得了第二年，也未必賠得了第三年，勉強要蔡先生賠償，隨時適得其反。呼噜:湯兄,
1.555億是當初澳科買入時付的現金,現在還回來.
後付的7.25億中抵消貴聯欠澳科的2.15億是5.1億.
但蔡生2億股中已套現0.332億,我查了一下,均價大約8元,總共套現2.7億,也就是說這個交易蔡生虧了2.4億,和其承諾的利潤差額相近.
若按7.5倍的賠償額,蔡生隻好破産,澳科也得不到什麽,雙方讓一讓就是這個結果了.
上面是正常的商業推理,我倒是有另一個猜想:
07年的交易是爲了做報表利潤作爲炒作散貨用的,現在道具用不着了,當然原物奉還.
時間上很吻合.07年7月底8月初正是股價高點.之前3年漲了6倍,尤其之前半年更是上漲200%.
但有一點還是沒想明白,既然隻有1億股有禁售期,爲何蔡生隻減持了3300萬股?難道真的看好2300?麥提爽:呼噜兄:
澳科流通量低，就算想走也不易呼嚕兄、麥兄:
其實2300這個交易，我在澳科財務角度來看，其實是不應出售，因為下一年盈利亦有機會不如預期，故對公司可能獲益更大。
但是我認為澳科對該公司的控制權是很低的，所以藉此機會出售之。從公告一句可見「自二零零七年買賣協議完成之日至本公告日期，銷售公司並無宣派或支付任何股息。」，可知澳科對其是並無財務控制權的，由此可見這銷售集團的用法只用來併報表，裝好看而已。
至於減持的問題，第一次申報有2.16866億股，但交易只取得2億股，故推估其增持1,686.6萬股。其後9.5元減持1,875.6股，8.2元及7.8元減持1,400萬及1,000萬股。
之後在2008年7-10月間減持100萬股，估計價值在3-7元間(推估)，我推為7元。在2008年10-2009年9月間又減持529萬股(推估)，估計沽售價為5元。
所以大約得「出售5,004.6萬股，沽售價3-9.5元不等，估計套現約4.1億」這些數字。
在購買此項資產前後，公司亦曾不計價回購股票，回購價更達10元，但股價愈回購愈新高，可見回購是拉抬股價的，故推度他們主要目的是股價為重。
以他的財務情況，相信其後也只會為減持套現，以賠償盈利不足代價，導致股票沽壓更大，使股價繼續下跌，這是管理層不樂見的。故為減少沽壓，亦是澳科管理層的售出資產的其中一個原因。
我認同鱷兄，蔡先生不是不想賣，是因為成交少，難以賣出。
至於蔡先生來說，作價實是低於20.48億的，據公告稱:
「不論完成是否會於二零零九年七月一日後落實（須待買賣協議之所有先決條件均已達成或獲豁免（如適用）方可完成），買方均須於完成後開始承擔銷售集團全部盈虧，並對銷售集團之全部資產及負債負責，同時負責銷售集團訂立之全部交易，由二零零九年七月一日（包括該日）起生效。」
即澳科的控制權已於2009年6月30日終結，由2009年7月1日的獲利，是屬於蔡先生的，據常州錦鵬的正常盈利約2,000萬一個情況來說，這兩個多月盈利可能接近5,000萬，故代價可能只是約20億。
至於其財務安排，我相信大約1億多是自己讓人借給他的或是自己的，至於其餘7億多，應該是向金融機構借回來的。至於金融機構的還款來源，可分為兩塊，一塊是2.1億的股東貸款，其餘一塊是屬於派發銷售集團的派息5億多(要記得，這兩年多獲利並未當股息派發)，所以才有人夠膽借錢給他購回這件東西。他亦可以無本購回這件資產，實現他的下一步大計。
拆局 易明的生活點滴
http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=5250602 談「沉舟股」，不得不談現已改名為銳康藥業（８０３７）的朗力福，因為這是我最早發現「沉舟效應」的股份。 話說我對「莊家股」特別敏感，因為其殺傷力很強，要嘛不跌，一跌可以於一天之內大跌六、七成甚至更多，中伏者防不勝防、逃無可逃，而朗力福，正是我所注意的「莊家股」之一。
奇怪的是，去年的九月九日及十一日，沈大師及周公子「前後腳」「品題」此股，我很奇怪他們怎麼會「品題」此股，我並不相信此股會大升，因為當時該股已經從０．３８５元（以五股合一計算）水平升至０．６５元水平，更擔心其股價會跌破０．５１５元，果然不出我所料，於去年九月十八日開始跌破０．５１５元，雖然其後於跌至０．３３５元之後曾經反彈至０．５６元，可是，如果沒有把握機會止賺／蝕的話，其股價輾轉跌至去年十二月十九日低見０．１８８元才見反彈，較之當日他們「品題」的０．６５元水平跌了０．４６２元，跌幅高達７１％。
相隔五個月後的今年二月二十六日，周公子再次「品題」朗力福，當時其股價已經回升至０．３２５元水平，我心想這回又不知道要困住多少人了，豈料這一回他的功力果然厲害，兩天後其股價曾經升至０．４５５元，只是，風光的時刻只是那麼的短暫，從二月二十八日高見０．４５５元之後就開始天天下跌，幾乎連跌九天而跌至０．２５５元，就算於「品題」當天跟風，怎麼樣都是輸；因為縱使能於０．３５元水平買入之後並於０．４５元水平獲利，很可能一見跌至０．３５元水平又再買回來，結果還是難逃一輸。
轉眼又到了相隔三個月之後的五月三十日，突然又見沈大師再度「品題」改了名字的朗力福，我忍不住給大師留了言：「大師，點解早個輪隻８０３７跌至０．１７元你唔叫人趁低吸納，昨天升至０．２６元你今天叫人去追？莫非你夾埋莊家收夠了貨，抽高之後幫手吹噓助莊家散貨？搵散戶接火捧？隻股平開之後於１１點左右又開始搖搖欲墜喇，點算呢？若然下周又跌回０．２元就該煨囉！」真不幸，才不過一周的時間，今天其股價連０．２元關口也曾經跌破而低見０．１９６元，看來跌回０．１７元的日子也該不遠了，當然，打回原形之後一樣可以回升，只需兩位高人在適當的時機再次吹噓便行。
從朗力福這三個特別明顯的升跌浪中，不難看出一些端倪，「沉舟股」，只宜於大跌後候機短炒，切不可於見報之日高追，否則只有當炮灰的份兒，不信？且又來看看今天沈大師再次「品題」的東方匯財（８００１），又是抽高至１．４４元之後幾乎打回原形，跌至１．２７元收市，若是不幸進一步跌破１．１８元的話那就「該煨囉」！隨時跌至０．７元。
這已經是大師於三個月之內第三次「品題」東方匯財了，第一次是四月十一日，當日其股價曾經高見２．２５元，隨後跌至１．８７元收市；第二次則是五月十九日，當日又於高見１．６７元之後跌至１．４８元收市；第二次「品題」之時其價位較第一次低了２０．８％，今次第三次「品題」則較之上一次的價位低了１４．２％，不知道下次「品題」之時又會低幾多呢？
至於今次「品題」，會不會如我所說先跌破１．１８元然後再低見０．７元呢？但願我的估計錯了。
「支爆」可能性拆局 盧志威
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近來潮流興講「支爆」，即是指支那(中國)經濟泡沫爆破，今次想談談SDR和美國加息，會否成為支爆引發點。
越來越相信美元會爆升，除了圖表上已經破位，從基本因素分析，歐羅也在研究減息，大家沒有看錯，是從-0.2%的水平再降，可能減至-0.4，即是放錢在銀行一年要被扣息0.4%，在香港不給存款利息，銀行的客戶已經瓜瓜嘈，如果再扣息肯定會暴動。
最近有個新想法，是關於人民幣進行SDR後的拆局，過往的分析是中國政府希望加入SDR，提升人民幣的國際地位，進而推動「一帶一路」，以出口過剩的產能、賺取外匯、提過國際影響力，這是很合理。
但大家有從美國的角度思考嗎？在南海上填海，美國會派出軍艦巡航；為減少依賴中國的勞動力，搞出個TTP來扶持越南，所有政策都與中國對著幹，反而在人民幣入SDR一事上，美國基本上不抱反對聲音，甚至其盟友及IMF都贊成，至底是忽然好人？還是局中有局，專登set定「士碌架」，給個陷阱中國踩？
自己的意見是裡面有局中局，其中一個拆局是通過SDR，逼中國開放資本帳，否則其他國家不能自由買賣、進出中國，怎將人仔變成儲備貨幣，假設十一月底進入SDR，當大家都能買賣後，中國應該希望一如以往，繼續維持穩定利率，以吸引投資。
與此同時美國在十二月底加息，由於美國經濟基本復甦，所以即使加息，問題亦不大，就算只加一次，由於全世界只有美元可加息，資金也會擁入美國，之後美元會穩步升值，逼使人民幣跟隨，如果美匯指數升至120，或到達某一臨界點，人民幣再也不能維持高估值，開始兌美元貶值時，八月的跌市便會重演，當時是在說輕微貶值幾巴仙，已天下大亂，一旦再貶，投資者恐慌情緒下，資金外逃可能把房地產和地方債的泡沫也刺破，殺傷力驚人，到時支爆真的可能發生。
從消息上看，人民幣十一月入SDR已成定局，而美國加息也在環球資產上反映，照看機會超過六成，如果按劇本去行，十一月底開始應該會有異動。
拆局：資金池萎縮 未敷需求
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GS(14)@2017-01-06 08:16:08【明報專訊】本港人民幣拆息抽升，資金突然出現大缺口，銀行無法滿足投資者平淡倉及企業提取存款的需求，主要原因是離岸人民幣資金池規模縮減，而銀行的人民幣頭寸則大量投放在境內市場，以致供應無法在短時間內與需求匹配。
銀行頭寸大量投放境內市場
富邦香港資產負債管理及交易部主管張宇翹表示，離岸人民幣資金池快速萎縮，是造成拆息高見逾百厘的背景，只有約6000億元（人民幣，下同）資金池，本來已經無法應付突如其來的大量需求，加上銀行把大量的離岸資金，一早調動到境內市場，進行貸款業務或買入境內債券，這些都是流動性不高的資產，以致一時間無法讓大量資金回籠，唯有在銀行間市場拆借。
金管局最新截至2016年11月的數據顯示，離岸人民幣存款總量為6276億元，較2014年底的高峰過萬億元，累計減少37％。中銀香港投資管理總經理陳少平估計，12月份的存款量有機會再跌數百億元，跌穿6000億元亦不為奇。他指出，離岸人民幣的出路不多，點心債市場規模及成交均大幅下降，故銀行的離岸人民幣頭寸，主要調動到內地，雖然近日因內地債市大幅調整，已有不少銀行沽售債券後，讓資金回流香港。但在內地借出的人民幣貸款，不容易回籠，以致大量的資金被套牢。因此，即使銀行間的拆息高見過百厘，大家亦是「焗住借」。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1409&issue=20170106
拆局：創業板恐沉淪如內地B股
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GS(14)@2017-06-17 12:38:02【明報專訊】港股近年「啤殼潮」愈演愈烈，導致殼價水漲船高，港交所此輪諮詢擬修改創業板規則，似打壓炒殼，但仍為執行新規前申請上市的創板公司留下遵循舊制的空間。有接近殼股市場的本港基金經理表示，港交所提高創業板門檻，惟難度不算高，市面上殼供應充足且大部分殼公司依舊能符合新規，甚至轉向上創新板，料對殼價不會有影響。
提高門檻料難遏炒殼
該基金經理表示，去年粗略統計市面上約有140家殼公司，與以往相比去年絕大部分殼來自創業板公司，殼市價約在3.5億元至6.5億元間，儘管港交所欲收緊現金流或禁售期等要求，惟無論是注入有價值業務改善現金狀况，還是種「人頭」參與金額有限的公開發售，對殼公司而言均非難事，預料「道高一尺魔高一丈」。
該經理續稱，殼價核心問題在供應量，有價值的殼公司上市時已遠超創業板底線，料提高門檻作用不大，殼公司可轉上創新板，變相削弱創業板作用；港交所因創業板未發揮出原有效果而設立創新板，但前者定位會變得模糊，有如內地A股市場發展後B股市場逐漸沉淪，認為港交所其實已放棄創業板。去年在創業板上市的新股按年增三成，至45家，今年至今已達33家，不排除在新例實施前上市。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2932&issue=20170617
拆局：須向北京「交功課」
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GS(14)@2017-06-22 07:36:42京官趁特區回歸20年，接連趁冒起的「港獨」思潮力陳國民教育重要性。繼新華社前香港分社社長周南日前曾指「殖民主義教育」對香港洗腦，有動亂分子出現不足為奇後，港澳辦前副主任陳佐洱在接受傳媒訪問時亦批評香港「去殖民化」做得不夠，直指香港缺少國民教育。有學者相信林鄭任內要就國教向北京「交功課」。
陳佐洱轟港去殖民化不夠
陳佐洱形容中央對香港如「父親關愛孩子」，「有時候孩子耍點小脾氣也都容忍，但是你不能撒野，不能六親不認。要自立門戶去當所謂的國際人，要獨立建國，那可不行」。他特別提及要警惕港獨和台獨勢力勾結，又批評香港教導青年時「去殖民化」做得不夠，反而出現「去中國化」，損害香港核心價值，強調香港缺少國民教育。恰巧林鄭接受官媒訪問時，亦暗示重推國教。中大政治與行政學系高級講師蔡子強指，林鄭早前質疑港獨是否已成思潮，惹來梁振英及建制派反彈，而她今次是接受官媒訪問，故較難用寬鬆方式回答，「所以佢最後都要返去中央嗰條路線，避免國內官員同內地同胞有負面觀感」。他並指「即使23條唔做，我相信佢喺國民教育上，都要向北京交一啲單」。■記者林俊謙
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20170621/20063432
異動空間：全方位收水拆局
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GS(14)@2017-06-25 10:09:54大陸狂印銀紙多年，銀行濫借形成信貸泡沫，家陣終於要全方位收水，5月M2增速史上最低，人行仲補多句「呢個將會係常態」，即係不會鬆手。印少咗錢之餘，仲要減低現有銀行的槓桿，以免一爆不可收拾，中銀監叫銀行清查巨企貸款，就係方法之一。海航、萬達、復星、安邦近年四圍收購，錢從何來？咪又係借。樂觀去諗，信貸危機軟着陸，長遠當然係好事，但短期巨企要「縮表」，唔少項目一定on hold，對盈利總有影響，估值下調也是自然的事。落場炒開的戰友相信一定同意，個市越來越少股票炒，巨企也被收水，中小型民企的貸款成本必然更高，導致盈利放緩、減慢擴張步伐。嚴打走資，想買殼都唔易。剩番極少數「大到不能倒」的怪獸（例如騰訊，700），一係就派高息、「定過抬油」的霸權股，如港鐵（066）、領展（823），近期炒到大折讓資產股，連麗新系也不放過，某程度上也是反映「無股好炒」，並非好現象。半年結在即，大戶似在頂指數出貨，以恒大（3333）為例，成個頭肩頂形態出晒嚟，長汽（2333）也是一棍大陽燭後就開始派，有貨宜減持。魏力
http://www.fb.com/2012jason本欄逢周一、五刊出
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170623/20065317
拆局：外管局前官員﹕人幣不會持續升值
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GS(14)@2017-09-10 14:48:14【明報專訊】人民幣這一輪急升引關注，昨日更一度升穿6.44水平，創近21個月高位（見另文）。人民幣的升值雖可進一步紓緩走資壓力甚至吸引資金回流內地，但另方面對外貿影響也開始浮現。
光銀﹕取代日圓避險功能
對於今次人民幣突然強勢的原因眾說紛紜，但普遍認同美元轉弱是最主要誘因，與此同時，上商行研究部主管林俊泓表示，內地經濟數據及利率穩定也支持人民幣持續走強，此外美聯儲局人事調動，以及債務上限方案推遲至12月增添不明朗因素，令市場對年底加息預期持續降溫，加上颶風艾瑪可能對美國經濟造成的影響等，市場可能因避險而令人民幣匯價升幅在近期更顯著，他估計，市場普遍於11月會對明年美國加息展開預期，預料人民幣強勢可延續至11月。
光大銀行香港分行資金業務副主管顏劍文則稱，人民幣升值連同定存利息收入，是一個令市場願意持有人民幣資產的誘因；再者，日本被捲入朝鮮地緣政治風波，影響日圓作為避險貨幣的功能，內地未有直接捲入，反過來令人民幣取代日圓成為避險貨幣，並於未來一兩個月繼續擔當避險功能，這些因素都支撐起人民幣匯率。
雖然市場多預期人民幣仍要升值一段時間，但國家外管局前國際收支司長管濤直言，如果因此認為人民幣重新進入單邊升值軌道，那是錯誤的，因為在過去一連串匯率改革之下，人民幣匯率彈性增加，就算目前有升值趨勢，也會呈波動性走高，因此這一輪急升之後，調整會是遲早的事。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2154&issue=20170909
拆局：有別過往「積極不干預」 業界料因新管治理念
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GS(14)@2017-10-01 20:12:09【明報專訊】過往本港的金融監管機構，都採取「小政府，大市場」的方針，相信應該由市場力量自行激發經濟效率和資源分配，政府多採取配合的角色。但今次金管局在金融科技方面，高調地擔當領導角色，統籌業界作進一步發展，與過往「積極不干預」的政策有所不同，業界分析這可能與新一屆政府的管治理念跟以往不同有關。
金管局態度近數月轉趨積極
事實上，金管局的新聞稿亦強調，「開啟智慧銀行新紀元不是錦上添花，而是事在必行，刻不容緩的事」。業內人士指出，金管局對金融科技的態度，特別在近數月有很大的轉變。舉例指，今次當局高調表示正與業界擬定共同的二維碼（QR code）標準，但就在數月前，電子支付業界及信用卡機構，已分別向當局提出此事，但當時得到的答覆是，應先由業界推動，讓二維碼在香港更普及，金管局才從旁協助。但短短數月，二維碼的使用未見大幅提升，金管局卻高調聯合業界，研究擬定共通標準，令業界感到意外。
至於「快速支付系統」本身亦未肯定與儲值支付工具連接，金管局總裁陳德霖上月接受本報訪問時仍然指出，「鼓勵」13名支付工具牌照持有人，藉助此系統達到全接通。但昨日的講話，則已肯定能讓支付工具連接到該系統。
智慧城市聯盟金融科技委員會主席陳家豪認為，金管局今次所提出的七大金融科技範疇，全部都落後予其他國家及地區，例如虛擬銀行、遙距開戶，歐美國家早在10多年前已推行，所以香港在監管思維上，必須要作出調整，才能追上競爭對手。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4852&issue=20170930
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