美國時候2011年5月2日凌晨，美國總統奧巴馬(Barack Hussein Obama) 於白宮宣布，拉登(Osama bin Laden)已在巴基斯坦首都伊斯蘭堡以北150公里的城市阿伯塔巴德一住宅內被擊斃。隨即美匯上揚及美股更做好，而新興市場及商品一面倒的轉弱，這亦觸發美元套息交易拆倉，至今已是兩個多月的時間，其殺傷力之大，可見一斑。有分析說，這只是前奏而已，美國在爆發金融海嘯之後，推行了兩輪量化寬鬆(QE)政策，聯儲局的資產負債表從數千億美元膨脹至2萬多億美元，變相向市場注入相同數額的資金。若言６月結束第二輪量化寬鬆(QE)，縱使只有一部分資金回朝，仍然非同小可。香港是其中一個湧入大量熱錢的地方，資金流向率先反映在市場利率之上，市場相信下半年將有大震盪！有投資銀行剛發表報告，直言宏觀風險升級，估計本港的套息交易拆倉規模高達５千多億港元，走資高峰期可能會今年第３季發生，銀行體系總結餘會顯著下降，港元匯率將會跌至7.85，衝擊兌換保證下限。投資銀行又警告，屆時本港的銀行同業拆息會迅速上升，超前美國的加息週期。這些熱錢既然是活期存款，要調出豪無難度。難怪金管局近日對銀行貸款高速增長表現得憂心忡忡，揚言要踩煞車掣。原因很簡單，以流動性極高的熱錢支撐貸款增長，無可避免帶來「借短貸長」的資金錯配風險。一旦觸發拆倉潮，熱錢短時間內流走並非不可能，屆時銀行便要四出搶資金，把市場利率迅速抽高！
事實上，本港銀行貸款在過去多季快速增長，幅度超過存款增長，同業拆息依然聞風不動，也未見銀行急於搶存款，未來有這麼恐怖嗎？熱錢湧入反映在銀行活期存款和現鈔的貨幣供應M1，從2008年初至今，增加４千多億港元，其中有近千億港元，是聯儲局宣佈QE2後增加的，成為銀行勇於放貸的強大後盾。在利率超低而通脹高企的負利率時期，縱是投資回報偏低，亦引來蜂擁的買家；可是在利率扯升之後，這些原來還算有價值的投資，便會變得毫不吸引，級級可危的房地產是一個隱憂。資金流走不但會令市場少了買家，也會令資產回報要求有變，實屬雙重打擊。
對於這數千億港元熱錢，這會不會對股市構成嚴峻的影響？對今港股旺暢每每上千億港的成交，這會不會是紀紀人憂天？從2008年初至今，雖然M1只增加４千多億港元，但同期的廣義貨幣M3則增加了１萬３千多億港元，涉及的資產之多，真是牽一髮動全身。當然，熱錢哪個時候會流走，今純屬一個估計，投資銀行說得言之鑿鑿，我貓王相信事情有兩面性，熱錢流走的時候，肯定會對本地銀行拆息扯高！一連串的牽連，會影響到房地產價格的波動！從另一個角度看，當量化寬鬆(QE)結束時，熱錢不僅從新興市場撤出，它也從美國的股市撤出，這樣環球股市都波及到，若言美股逢關破關的下破，肯定牽連甚廣！這時叫港股怎能獨善其身，但我亦相信到時是有投資者會獨具慧眼，看見已低殘的股票而購入，我堅持一個看法，過去大半年來對沖基金流行的一貫配對交易(Pair Trading)， 它們可能長期沽空港股，購入美股，這使我們看到港股弱，美股強的現象！我想半年之後，配對交易可能有所改變，它們可以反過來買港股沽美股，投資銀行最近到 處散播淡風，其實，它們早已暗渡陳倉，看每天港股都出現被殺倉的股份，它們己在很多沽空盤上吃的飽飽了，第三季可能是收成期？
上述分析的時間性(Timing)與我貓王今年春節的預測及早陣子的言論吻，不過有時覺得世事難料；今無論是中國或美國，兩地政府嚐試過狂印鈔票的惡果後，有形之手不容易再次出動！要是讓無形之手慢慢衍生一個新牛市，這要相當的耐力才行。說實話，我作為一個證券經紀，這悶市十難熬，不過我又要提醒不要因行情混亂及工作瑣事打擾了自的計劃，我說過已開始收集國企吧！不過之前購入的正虧本，若言第三季真的出現殺倉潮，我想正再度購入的時候！