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抗逆 PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.com/2012/05/blog-post.html
恆指5月份以來下跌得相當急勁之餘, 調整既幅度亦相當大, 今年以來既升幅基本上已於兩星期內被完全抹去. 我曾經認為今年仍然會係上落市格局, 但隨著今週指數正式跌穿2萬點, 呢個睇法已經再站不著腳. 必須尊重客觀事實, 我地正在面對自去年9月以來最差既投資環境.

市況逆轉, 必然會有大量壞消息充斥於市場上, 預設既支持位一個又一個被攻陷, 投資氣氛必然相當惡劣. 目前情況係人人要錢唔要貨, 正因為人人恐懼, 作為小投資者就更加應該保持客觀與理智既心境. 尤其係有過去年經驗, 大家應該有更大信心去應付今次呢輪跌市. 5月份僅餘8個交易日, 由於近期實在跌得太急, 根據往績, 月尾往往比較容易出現反彈. 加上既然已經跌到如斯田地, 再跟風追沽亦無甚意義, 水位亦不多. 目前要做既係先耐心等候反彈出現, 然後再決定是否應該減低持倉水平.

留意到個人組合自5月2號創新高後已經連續12日下跌, 高位回落6.4%, 以年回報計已跌至22%左右. 翻查往績, 原來目前情況同舊年8月相當接近. 去年8月份恆指下跌9.4%, 而個人組合只跌6%. 看似跑贏, 但由於個人大部份持股一向都係市值較細既冷門野, 此類股份對有心人來講無論要收集抑或散貨都唔係一件易事. 因為投資者相對上較為惜貨, 如果市況未轉得太壞, 一般而言都唔會輕易平賣, 所以跌市早期表現相對大市硬淨其實並不難理解. 同樣道理, 當此類股份真正出現下跌後, 投資者便需要一段時間恢復信心, 股價走勢先可以復原. 簡單講, 就係跌得慢, 升得亦慢.

基於此因素, 我認為無論最終大市是否跌完, 細市值股票亦應該會持續受壓一段時間先能夠再展升浪. 個人操作上會係等短期反彈出現後, 狠心地將部份持股沽出. 縱然我自己有一定坐貨能力, 無論如何都一定唔會100%現金, 但亦應該保留一定實力以作撈底之用.

價值與抗逆力：零售業＆博彩業二例 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/10/blog-post_17.html
多事之秋，日日有大單新聞。上星期林鄭無端擱置對話，這星期有689 收UGL 回佣涉利益衝突和逃稅、警察對無攻擊性市民行私刑等。之後，希臘金融危機又到...  在這紛亂的日子，真的要做好風險管理。投資不用心急，面對每天難以預測的事態發展，寧願賺少一點，先看定情況。價值投資的優勢，是短期政治因素不影響公司生意基礎，即使不是順風順水的日子，都心感踏實。

• 總營業額從去年同期的23.4億美元下降至23.3億美元，跌幅為0.4%。相比澳門的博彩業總收入下跌7.1%，金沙大幅跑贏市場。
• 經調整物業EBITDA 由去年同期7.85億美元，上升至8.12億美元，升幅為3.3%
• 收入淨額更由去年同期的6.18億美元，增加至6.45億美元，升幅為4.3%

鷹爸操練女兒抗逆力 8歲女深圳行路上湖南

1 : GS(14)@2013-08-06 23:59:10

http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20130806/18365671

                曾子琦在深圳出生，就讀寶安西鄉一間小學，他的父親在深圳工作20年，母親則是全職媽媽，家境不錯。曾父稱將安排女兒出國留學，為磨練她的意志，便想到徒步回家，全程700公里，相當由香港行路上廣州5趟。他提出若女兒走畢全程，他會向老師交涉，免去她部份暑期作業，改以遊記代替。
一切準備好，曾子琦在母親劉小燕陪同，上月13日從深圳出發，途經廣州、清遠，去到連州。母女二人徒步上路，為保安全多是沿國道行走，曾子琦雖多次喊辛苦，但母女倆一路玩玩鬧鬧、走走停停，倒也愜意。然而進入粵北山區，國道人煙稀少，而且是山路盤旋難行，兩人極之疲憊，還要提防被風馳電掣的大貨車捲入車底。

教女兒到農家攀談討吃

                                    帶着女兒走到連州，劉小燕終於放棄，改由想出這計劃的丈夫接力。曾父為培養女兒毅力，一路上都不讓女兒吃得太好，盼她可體驗簡樸的生活。曾亦希望透過此行為女兒壯膽，他帶女兒到鄉郊的農家要飯吃，教導女兒軟硬兼施，先去人家屋簷下坐，再努力攀談，談得來要上兩碗飯自然沒問題。不過，曾父還是教女兒要留下一些錢，讓她明白「世界上沒免費午餐」。曾父為鼓勵女兒前行，每日都帶着「三寶」出門：一個番茄、一個水果及一隻雞蛋。讓女兒補充體力，亦讓女兒有盼望。到達邵陽後，曾向女兒頒發自製的獎項，並告訴她：「老爸覺得非常自豪。」
不少人認為曾是怪獸家長，但他卻認為「小孩子的能量是無限的，大人不該人為設置一個屏障」。他稱會觀察女兒狀態，保證安全。他最大心願是讓女兒成為一個對人包容、可從容對待逆境的人。
廣東《南方都市報》

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2 : GS(14)@2013-08-06 23:59:19

http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20130806/18365674


【特寫】
「咱倆已經算是勝利完成革命了，乾脆坐車去邵陽吧！」曾子琦的母親劉小燕，認為女兒能從深圳行到廣州，已完成目標，沒料女兒越行越起勁，反讓長年養尊處優的她吃不消，最終由曾父接手，陪女兒走完餘下行程。
曾父深圳趕來接力

做了多年全職主婦，劉小燕帶女兒從深圳出發，沿國道北上，頭幾天不斷鼓勵女兒前行，可是她們速度極慢，到廣州竟走了三日。前往清遠途中，劉稱帶女兒吃馳名的清遠雞，才激勵女兒硬着頭皮前行。
劉小燕一路查地圖、照顧女兒，晚上還要找地方落腳，她形容自己「一個腦袋三個大」，眼見要進入粵北山區，擔心走下去有危險，於是在連州向女兒要求放棄。沒想到女兒反向她說：「既然出發了，哪有半途而廢的道理？」劉小燕說不過女兒，於是要丈夫從深圳趕來接力。在連州的家庭會議，曾父見女兒興趣日熾，深受感動，而且她的腳沒問題，決定與她繼續行程。曾父認為每日雖長途跋涉，但徒步不算極端運動，這可考驗女兒的耐力和毅力。
廣東《南方都市報》

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金管局上調抗逆資本比率

1 : GS(14)@2016-01-15 18:08:22

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160115/news/eb_eba3.htm


【明報專訊】金管局宣布自明年起香港銀行的逆周期緩衝資本比率(CCyB)由0.625％上調至1.25％，增加資本金以提高銀行體系的承受能力。是次調整是與《巴塞爾協定三》的步伐一致，金管局總裁陳德霖強調，雖然本港物業市場有放緩迹象，但相關的信貸風險並未減退。

CCyB由巴塞爾委員會制訂，以在信貸增長過度時提升銀行體系的抗震能力，讓銀行能夠在受壓期間抵禦衝擊，避免對經濟造成更廣泛的影響。《巴三》監管架構訂明在2016至2018年間分階段實施CCyB，每年增加0.625％，最終在2019年增至2.5％。

金管局一直遵循《巴三》所設定的階段實施水平，在設定CCyB比率時，主要參照信貸與本地生產總值差距，以及住宅物業價格與租金差距。若信貸與本地生產總值差距大，反映私人機構槓桿水平偏高，易受利率上升或收入下降影響。而住宅物業價格與租金差距大，反映物業估值位於可能無法持續的偏高水平，容易受樓價大幅調整影響。

陳德霖：港銀信貸風險未退

陳德霖表示，儘管信貸增長步伐近期有所減慢，物業市場亦有初步迹象顯示略為放緩，但鑑於上述兩大指標仍處於偏高水平，因此香港有需要持續累積CCyB，以提高銀行體系承受衝擊的能力。

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木星資產管理包諾賢：金融子板塊 抗逆力勝銀行

1 : GS(14)@2017-12-26 12:55:17

【明報專訊】歐美逐步收緊貨幣政策，勢將影響全球資金流以至股市，同時或利好金融股。木星資產管理金融股票基金經理包諾賢（Guy de Blonay）認為，除了加息有助擴大息差增加盈利能力，金融機構還受惠政策支持特別是政府放寬監管，將可以釋放出龐大資金，以助回購股份等用途，從而為估值帶來支持。當中他較看好北美和歐洲的金融股，以及金融子板塊（Sub-Sectors），因其與宏觀經濟狀况的關連度較低。

雖然MSCI全球金融指數中以銀行佔大多數，但包諾賢認為屬於金融子板塊的金融服務如資產管理，以及金融科技如網上支付公司擁有良好投資機會，而目前建議增持北美和歐洲的金融股。在木星全球金融基金持股組合中，除了銀行佔了53.1%最大份額，其次便為佔36.6%的金融服務。他續稱金融子板塊在不同經濟狀况中，關連性相對較低。

歐美政策利好 潛在萬億美元流入

以2007年正值金融海嘯時期為例，德意志交易所（Deutsche Borse）表現遠遠跑贏花旗銀行，當時前者急升120%，後者則下跌了44.7%。另一方面，今年歐洲中型股基金表現同樣理想，年初至今回報達29%，部分國家如瑞士和英國更超過三成。

至於牛市已持續8年的美股，即使目前估值偏高，但包諾賢稱仍受到政策支持包括稅改，以及放寬金融機構監管等，或帶來潛在1萬億美元資金從資產負債表中流出，故仍是他其中一個偏好市場。在美國市場中，他會尋找受惠於高息的公司，如通脹符合預期，短期有助息口向上，並有助擴闊息差，利好金融機構的盈利能力。他續指，金融股主要支持來自監管放寬，所釋放的資金能助金融機構尋找新收入來源和回購股份，如花旗計劃於未來3年每年回購約10%股份，將為估值和股票本身帶來支持。

金融監管鬆綁 釋放資金助回購

除了傳統銀行，包諾賢亦會留意美國金融服務公司如Visa和MasterCard，指金融科技能助上述公司提高服務效率，改善客戶滿意程度和引起他們注意；而在搶奪市佔率上，則視乎哪間公司最有效運用科技，達到令客戶滿意和留住客戶目標。

今年歐股表現叫人驚喜，包諾賢料明年歐股將持續表現理想；即使明年有潛在政治事件如朝鮮危機，脫歐談判和意大利選舉等或影響股市，但歐企盈利持續改善，而且央行政策仍會市場帶來支持。包諾賢預計，歐洲央行於明年中後期央行會停止買債，而息口直至2019年底都不會向上。

Visa及MasterCard值得留意

其實歐洲大型銀行的盈利於過去數季已持續改善，主要因為經濟前景樂觀，以及去年脫歐公投陰霾消散，而且銀行簡化商業模式，令一級資本比率相對穩定。在第三季中，匯豐的一級資本比率高達14.6%（見圖），瑞銀為13.7%；值得一提為德意志銀行取得極大改善，由去年同期的11.1%增至13.8％，反映已從去年美國司法部向該行罰款72億美元事件中恢復過來。

不過，近年意大利銀行問題備受關注，國際貨幣基金組織（IMF）數據顯示，意大利去年壞帳高達3560億歐元，佔歐盟區壞帳總額三分之一，情况令人憂慮。

美元難大升 看好印度按揭公司

新興市場方面，包諾賢稱隨着全球家庭債務問題會導致開支減少、人口老化或導致通縮及破懷性創新（Disruptive Innovation）等，將令通脹受控；加上料息口不會大幅向上，美元不會大幅升值，有利新興市場繼續增長。他在這個市場按個別情况選股，例如看好印度房地產按揭公司，因受政府政策支持。

另外，早前中央發出《關於立即暫停批設網路小額貸款公司的通知》，包諾賢對此感到意外，預計P2P（網絡借貸）公司會由2000間大減至約100間，但相信部分P2P公司對整體中國信貸增長仍有重要貢獻。他又強調次級貸款（Sub-Prime）的需求龐大，而網貸之家研究院發佈的《中國P2P網貸行業2017年11月月報》數據顯示，累計成交已突破6萬億元人民幣水平，按年上升88.68%。

因此，他稱，如果中國期望由出口和投資主導型經濟，轉型至由本土消費主導，便必須支持小型貸款，不只是針對優質貸款（Super Prime），還有支持次級貸款（Sub-Prime）。

王俊騏 明報記者

[王俊騏 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2724&issue=20171220

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