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全球貨幣戰獲認可 G20“事實上”支持貨幣貶值刺激經濟

昨日召開的G20會議釋放了支持為提振全球經濟實行貨幣大寬松的強烈信號。《華爾街日報》報道認為，這事實上是支持將貨幣貶值作為促進經濟增長的工具。

按傳統觀念，某國允許本幣貶值可能傷害其他國家，貨幣貶值會招致別國批評指責，挑起貨幣戰。但近幾個月全球主要央行紛紛采取激進的寬松行動：去年12月，日本央行宣布將基礎貨幣的貨幣刺激目標加大至80萬億日元；今年1月，歐洲央行決定從3月起啟動每月購買600億歐元的QE項目；今年一個多月來全球13家央行降息。

上述報道認為，昨日G20會上，與會財長和央行行長對這類行動的支持與傳統觀念相左，體現了他們對全球多數經濟體的擔憂。他們擔心，假如央行不果斷註入流動性，許多經濟體可能深陷低增長的泥沼無法自拔。這也意味著，他們雖然沒有言明，卻也承認，依賴短期支出和其他短暫刺激的主要經濟體推行長期結構性改革未獲成功。

上述報道援引麻省理工學院（MIT）斯隆管理學院教授Simon Johnson的觀點稱，G20財長說貨幣貶值對全體有利，看來是試圖減少對競爭性貶值的緊張情緒。該報道還援引一位G20高官表態稱：

“如果大規模運用貨幣政策，無疑將導致貨幣貶值。這種推動生產的貶值以國際標準看可接受。”

全球金融危機爆發後七年來，G20仍在竭力尋找重振經濟的良方。而以中國為首的新興市場經濟體正在改變投資驅動的經濟增長方式，經濟增長下滑速度超出預期。去年中國GDP同比增長7.4%，創24年來新低。

去年12月，IMF預計，國際油價暴跌將拉動2015年全球GDP增長提高0.3-0.7個百分點，即便如此，IMF的2015年全球經濟預期增速也只有4.1%-4.5%。上月，IMF又在最新的展望報告中將2015年與2016年的預期全球增長率分別下調為3.5%和3.7%。而四年前，IMF還預計，到2015年，全球經濟增長將達到4.8%。

在上述IMF上月報告中，美國是唯一一個IMF將增長預測值上調的主要經濟體。本月初，美國財長Jack Lew在國會聽證會的證詞中透露了對全球經濟整體形勢的擔憂。他認為，美國經濟已可以自行持續發展，但其他國家需要更努力刺激需求，不可能僅依靠美國拉動全球經濟。

另一方面，在去年大宗商品價格下跌、特別是國際油價暴跌的推動下，中國通脹下行的問題更加突出。

昨日稍早中國統計局公布的數據顯示，今年1月CPI同比增長0.8%，較前月1.5%的增速大幅下滑，創2009年11月以來新低。華爾街見聞發布的瑞穗證券首席經濟學家沈建光觀點稱，考慮到當前國內需求疲軟、大宗商品價格回落以及產能過剩等背景之下，今年通縮風險非常值得重視。

沈建光預計，今年全年中國CPI漲幅或在1.6%左右，雖然這仍難言通縮，但對於面臨實際利率過高制造業而言不利。他認為，未來中國央行采取更多措施以保持貨幣政策中性無可厚非，甚至一系列降準降息措施——如三次降息、五次降準也必不可少。

下圖可見中國CPI同比增長變化。

英國《金融時報》下圖展示了美國CPI和不計能源的核心CPI同比增長變化，今明兩年預期值以國際油價每桶50美元為基準預測。

《金融時報》下圖展示了歐元區CPI和不計能源的核心CPI同比增長變化，今明兩年預期值以國際油價每桶50美元為基準預測。

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